Nợ công và tăng trưởng kinh tế ở các nước đông nam á (asean 5)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - QUÁCH DOANH NGHIỆP NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á (ASEAN 5) LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - QUÁCH DOANH NGHIỆP NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á (ASEAN 5) Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang tận tình hướng dẫn tạo điều kiện thuận lợi để thực luận văn tốt nghiệp này, xin cảm ơn Quý Thầy Cô giảng dạy, trang bị kiến thức bổ ích cho tơi suốt khóa học Tơi xin cảm ơn tác giả, nhà nghiên cứu mà tơi tham khảo viết, cơng trình nghiên cứu họ để thực luận văn tốt nghiệp Tơi xin chân thành cảm ơn Ban chủ nhiệm Khoa Tài doanh nghiệp Q Thầy Cơ thuộc mơn Tài quốc tế tạo điều kiện, hỗ trợ đóng góp ý kiến quý giá giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin bày tỏ lòng tri ân sâu sắc đến Cha Mẹ gia đình tơi, người hết lòng quan tâm, động viên, giúp đỡ, tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn / Quách Doanh Nghiệp MỤC LỤC Tóm lược Mở đầu Tính đóng góp đề tài Mục tiêu đề tài Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế - từ lý thuyết đến thực nghiệm 3.1 Khái niệm nợ công 3.2 Mối quan hệ nợ công lên tăng trưởng kinh tế 3.2.1 Nợ công thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 3.2.2 Nợ công kiềm hãm tăng trưởng kinh tế 3.2.3 Mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng Mơ hình, liệu, phương pháp nghiên cứu 4.1 Mô hình 4.2 Dữ liệu 4.3 Phương pháp nghiên cứu Kết thực nghiệm thảo luận 5.1 Tác động Nợ công đến tăng trưởng kinh tế 5.2 Tác động sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế qua kênh nợ công Tran Kết luận DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC SỐ LIỆU DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Mô tả biến nguồn liệu Bảng 2: Kết hồi quy với phương pháp pooled-OLS Bảng 3: Kết Hausman test Bảng 4: Kết hồi quy với mơ hình FEM Bảng 5: Kết hồi quy với mơ hình FEM có hiệu chỉnh phương sai thay đổi Bảng 6: Kết hồi quy với phương pháp GMM Bảng 7: Thống kê mơ tả tổng nợ phủ quốc gia mẫu Bảng 8: Kết hồi quy sử dụng biến giả dum44 dum44_exp DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Đồ thị biểu diễn liệu nợ phủ mẫu nghiên cứu Trang 22 Hình 2: Thâm hụt ngân sách quốc gia Đông Nam Á (Asean 5) Giai đoạn 2003 – 2011 Trang 24 Tóm lược Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng mối quan hệ phi tuyến Tổng Nợ phủ lên tăng trưởng GDP bình qn đầu người quốc gia Đơng Nam Á (Asean 5), giai đoạn từ 2000 – 2012 Theo kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy chứng đáng tin cậy mối quan hệ phi tuyến Tổng Nợ phủ/GDP tăng trưởng GDP bình qn đầu người, nghĩa tồn hiệu ứng chữ U ngược, nợ tác động chiều lên tăng trưởng GDP giai đoạn đầu ngược lại tỷ lệ nợ gia tăng vượt mức ngưỡng Tác giả tìm thấy chứng tồn mức ngưỡng nợ công cụ thể quốc gia mẫu 86%, điểm mà nợ tác động ngược chiều lên tăng trưởng Bên cạnh đó, kết thực nghiệm tác giả cho biết với tỷ lệ nợ phủ/GDP từ mức 44%/GDP trở lên việc gia tăng 10% tỷ lệ nợ phủ/GDP làm tăng trưởng GDP thấp bình quân 0,1% so với thời kỳ tỷ lệ nợ/GDP thấp 44% Ngồi ra, tác giả cịn tìm thấy chứng ảnh hưởng ngược chiều chi tiêu phủ đến tăng trưởng kinh tế, mẫu nghiên cứu này, cụ thể 10% gia tăng tỷ lệ chi tiêu phủ/GDP làm tăng trưởng GDP bình quân giảm từ 2,3% đến 2,7% Tác giả phát chứng việc gia tăng chi tiêu phủ thời kỳ nợ phủ/GDP mức cao gây bất lợi cho tăng trưởng kinh tế Trong nghiên cứu tác giả áp dụng mơ hình hồi quy GMM (Generalized method of moments) liệu bảng để gia tăng tính xác kết nghiên cứu so với phương pháp bình phương bé (OLS) truyền thống nghiên cứu mẫu số liệu theo thời gian Từ khóa: Tổng Nợ phủ (General government gross debt); Tăng trưởng kinh tế; Nợ công Trang Mở đầu Trong phát triển kinh tế - xã hội, nguồn vốn vay nợ đóng vai trị quan trọng quốc gia, thị trường vốn ngày phát triển tạo điều kiện cho hoạt động vay nợ diễn dễ dàng thuận lợi từ góp phần gia tăng nợ công quốc gia trình phát triển Vấn đề nợ cơng gần thu hút nhiều quan tâm dư luận giới, nhà làm sách nhà nghiên cứu với tâm điểm khủng hoảng nợ công Hy Lạp số quốc gia thuộc Liên minh Châu Âu Khu vực Đông Nam Á gần lên trung tâm kinh tế động giàu tiềm giới, với đà tăng trưởng kinh tế vào ổn định kể từ khủng hoảng kinh tế Châu Á năm 1997, tỷ lệ nợ phủ/GDP quốc gia Đơng Nam Á không ngừng gia tăng Nợ công tạo động lực giúp trì tăng trưởng kinh tế tốc độ cao đồng thời gây nhiều rủi ro không lường trước Bài học khủng hoảng nợ công Mỹ Liên minh Châu Âu hồi chng báo động tình trạng nợ cơng chung tồn giới Do đó, tác giả thực đề tài “Nợ công tăng trưởng kinh tế quốc gia Đông Nam Á (Asean 5)” làm đề tài luận văn nhằm nghiên cứu ảnh hưởng nợ công lên tăng trưởng kinh tế, từ đưa chứng khoa học, đáng tin cậy để xây dựng sách kinh tế hợp lý nhằm khai thác tối đa ưu nợ công hạn chế đến mức thấp ảnh hưởng tiêu cực nợ lên thành tăng trưởng Tính đóng góp đề tài: Vấn đề nợ cơng thời gian gần nhận quan tâm sâu sắc dư luận từ nước phát triển đến nước phát triển Tác động nợ công đến đời sống kinh tế xã hội ngày to lớn, đe dọa đến tồn phá sản quốc gia, làm gia tăng rủi ro quốc gia bất ổn kinh tế phạm vi tồn cầu Trong bối cảnh đó, hiểu biết cách thấu đáo nợ công tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế điều cần thiết nhà làm sách Trang Cho đến thời điểm tại, giới học thuật cịn tranh luận tác động nợ cơng lên tăng trưởng kinh tế chủ yếu tính chất tuyến tính phi tuyến nợ cơng Hiện tồn hai trường phái chính: nợ cơng có tác động tuyến tính lên tăng trưởng nợ cơng tác động phi tuyến lên tăng trưởng kinh tế Các cơng trình nghiên cứu thực nghiệm giới vài nghiên cứu Việt Nam xác nhận tranh luận nhà kinh tế Các cơng trình nghiên cứu giới gần sử dụng nhiều phương pháp kinh tế lượng gia tăng tính xác kết nghiên cứu khắc phục nhược điểm vốn có liệu thời gian Tuy nhiên Việt Nam quốc gia Đông Nam Á, nghiên cứu dừng lại việc nghiên cứu tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế dựa theo phương pháp OLS, điều thúc tác giả mạnh dạn áp dụng phương pháp kinh tế lượng đại để nghiên cứu tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế mẫu đại diện quốc gia Đông Nam Á (Asean 5) nhằm xác nhận kết nghiên cứu có trước Dựa theo tình hình kết nghiên cứu, đề tài có đóng góp sau: Về phương diện học thuật:  Hệ thống hóa lý luận chung nợ công, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế  Ứng dụng mơ hình GMM liệu bảng nhằm khắc phục nhược điểm liệu thời gian gia tăng xác cho kết nghiên cứu  Tìm thấy mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế mẫu nghiên cứu, qua xác định ngưỡng nợ cơng phù hợp  Tìm thấy chứng mối quan hệ sách tài khóa với nợ công tăng trưởng kinh tế Trang Về phương diện thực tiễn:  Các chứng tìm thấy đề tài sở khoa học để nhà hoạch định sách tham khảo từ xây dựng sách chương trình hành động cần thiết nhằm sử dụng hiệu nợ công phát triển kinh tế đất nước  Cơng trình thử nghiệm phương pháp kinh tế lượng GMM kết hợp với liệu bảng nên có giá trị tham khảo cho quan tâm đến vấn đề nợ công tăng trưởng kinh tế nói chung vấn đề liên quan tới phương pháp GMM liệu bảng nói riêng Mục tiêu đề tài: Với định hướng nghiên cứu mình, tác giả mong muốn đưa luận khoa học đáng tin cậy tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế quốc gia Đông Nam Á (Asean 5) Cụ thể đề tài tập trung trả lời câu hỏi nghiên cứu:  Câu hỏi thứ nhất, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế nước mẫu nghiên cứu mối quan hệ tuyến tính hay phi tuyến? Ngưỡng nợ cơng phù hợp với u cầu trình độ phát triển nước bao nhiêu?  Câu hỏi thứ hai, tác động sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế qua kênh nợ công? Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế - từ lý thuyết đến chứng thực nghiệm: 3.1 Khái niệm nợ công Theo IMF (2003), nợ công theo nghĩa rộng nghĩa vụ nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ nợ phủ trung ương, cấp quyền địa phương, ngân hàng trung ương tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động ngân sách Nhà nước định hay 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước trường hợp vỡ nợ nhà nước phải trả nợ thay) Cịn theo nghĩa hẹp, nợ cơng bao gồm nghĩa vụ nợ phủ trung Trang ương, cấp quyền địa phương nợ tổ chức độc lập phủ bảo lãnh tốn Tùy thuộc thể chế kinh tế trị, quan niệm nợ công quốc gia có khác biệt Tại hầu giới, Luật Quản lý nợ công xác định nợ cơng gồm nợ phủ nợ phủ bảo lãnh Một số nước, nợ cơng cịn bao gồm nợ quyền địa phương (Bungari, Rumani…), nợ doanh nghiệp nhà nước phi lợi nhuận (Thái Lan, Macedonia…) Ở Việt Nam, Luật Quản lý nợ công năm 2009 quy định, nợ công bao gồm nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương  Theo đó, nợ phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật  Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ  Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh  Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Mặc dù định nghĩa nợ công Việt Nam gần giống khái niệm nợ công theo nghĩa hẹp tổ chức quốc tế, nhiên khái niệm khác biệt, điều giải thích số liệu công bố Việt Nam thường lệch so với tổ chức quốc tế Theo Ủy ban giám sát tài quốc gia, nợ công phù hợp với thông lệ quốc tế phải bao gồm khoản nợ doanh nghiệp nhà nước tự vay tự trả, đó, Việt Nam tính nợ doanh nghiệp nhà nước nợ cơng nợ phủ bảo lãnh Trong dự toán thâm hụt ngân sách hàng năm, Việt Nam tính khoản chi trả nợ gốc vào Trang trở lên gia tăng chi tiêu phủ thêm 10% làm cho tốc độ tăng trưởng GDP giảm 0,6% so với thời kỳ có tỷ lệ nợ phủ thấp 44%/GDP Hướng nghiên cứu tiếp theo: Mở rộng liệu nghiên cứu để gia tăng tính vững kết nghiên cứu Sử dụng phương pháp khác để tìm điểm ngoặt nợ nhằm củng cố kết luận mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế Kiểm tra kênh truyền khác đóng vai trò truyền dẫn đến tác động nợ lên tăng trưởng kinh tế: (i) tỷ lệ tiết kiệm đầu tư khu vực tư; (ii) tỷ lệ đầu tư khu vực công; (iii) tổng suất yếu tố (TFP); (iv) lãi suất danh nghĩa dài hạn lãi suất thực dài hạn quốc gia Trang 26 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Bản tin nợ nước số 6,7 – Bộ tài Luật quản lý nợ cơng 2009 Tổng cục thống kê (2011), “Tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam mười năm 2001 - 2010”, Nhà xuất thống kê, Hà Nội, 2011 Ủy ban giám sát tài quốc gia (2011), “Giảm thiểu rủi ro nợ cơng Việt Nam: Các khuyến nghị”, Tạp chí tài chính, số 12, trang 25 - 28 TÀI LIỆU TIẾNG ANH Anderson, T.W and Cheng H (1981), “Estimation of Dynamic models with error components” Journal of American Statistical Association, 589-606 Aschauer, D A (2000) “Do states optimize? Public capital and economic growth”, The Annals of Regional Science, 34(3), pp 343-363 Ball, L., and Mankiw N G., (1995), “What Do Budget Deficits Do? Budget Deficits and Debt: Issues and Options”, Kansas City: Federal Reserve Bank of Kansas City, p95-119 Barro, R J., (1979), “On the Determinants of the Public Debt”, Journal of Political Economy, Vol 85 (5), pp 940–71 Barro, R J.,(1989), “The Ricardian Approach to Budget Deficits”, NBER Working Paper No 2685 Becker, S., Deuber G and Stankiewicz S., (2010) “Public debt in 2020: A sustainability analysis for DM and EM economies”, Deutsche Bank Research Bosworth, B., and Collins S M, (2003) “The Empirics of Growth: An Update.” Brookings Papers on Economic Activity,2003, no.2, pp 113–206 Trang 27 Baum C.F and Schaffer M.E and Stillman S., (2007), “Enhanced routines for instrumental variables/GMM estimation and testing“, Centre for Economic Reform and Transformation, Heriot Watt University in its series CERT Discussion Papers with number 0706 Chang, T., Chiang, G (2006, 2011), “Transitional behavior of government debt ratio on growth: the case of oecd countries”, Journal Romanian Journal for Economic Forecasting Clements, B., R Bhattacharya and T Q Nguyen (2003), “External debt, public investment and growth in low-income countries”, IMF Working paper 03/249 Cohen, D (1997), Growth and external debt: A new perspective on the African and Latin Cordella, T., A Ricci, A., and R Arranz, (2005), “Debt Overhang or Debt Irrelevance? Revisiting the Debt-Growth Link,” IMF Working Paper No 05/223 (Washington: International Monetary Fund) Checherita, C & Rother, P., (2010), “The impact of high and growing government debt on economic growth: an empirical investigation for the euro area”, European Economic Review 56 (2012) 1392–1405 Diamond, P (1965), “National Debt in a Neoclassical Growth Model”, American EconomicReview, 55 (5), pp 1126-1150 Dotsey, M and C.Mao, (1994), “The Effects of Fiscal Policy in a Neoclassical Growth Model”, Working paper no 94-3 (Federal reserve Bank of Richmond, Richmond, VA) Elmendorf, D and N Mankiw (1999), “Government Debt”, in Taylor, J and Woodford, M.(eds.), Handbook of Macroeconomics, vol 1C, 1615-1669, North-Holland Imbs, J., and Ranciere R., 2009, “The Overhang Hangover”, Journal of Development Economics, forthcoming Trang 28 IMF (2003), “External Debt Statistics: Guide for Compilers and Users”, Washington, D.C., International Monetary Fund, p 290 Irons J and Bivens J (2010), “Government Debt and Economic Growth”, p Kumar , M S Woo, J (2010), “Public Debt and Growth”, Working Paper No 10/174 (IMF) Modigliani, F (1961), “Long-Run Implications of Alternative Fiscal Policies and the Burdenof the National Debt”, Economic Journal, 71 (284), pp 730-755 Orszag P.R, Sinai A., Rubin R.E (1994), “Sustained budget deficits: longer-run u.s economic performance and the risk of financial and fiscal disarray” Pattillo, C., H Poirson, and L Ricci, (2002), “What are the Channels through which External Debt Affects Growth?” IMF Working Paper No 04/15 (Washington: International Monetary Fund) Reinhart, C M and K S Rogoff (2010), “Growth in a Time of Debt”, NBER Working Paper No 15639 Roodmand D (2006), “How to Do xtabond2: An Introduction to “Difference” and “System” GMM in Sata”, working paper number 103, Center for Global Development Sala-I-Martin X and Doppelhofer G , Miller R I., (2004), “Determinants of Long-Term Growth: A Bayesian Averaging of Classical Estimates (BACE) Approach”, American Economic Review, p.813-835 Schclarek, A (2004), “Debt and Economic Growth in Developing Industrial Countries”, Mimeo Smyth, D and Hsing, Y (1995), “In search of an optimal debt ratio for economic growth”, Contemporary Economic Policy, 13:51–59 Takeda M and Ghura D (IMF), Liu L and Nehru V (IDA) (2010), “Joint IMF/World Bank Debt Sustainability Analysis 2010”, IMF and World Bank Trang 29 PHỤ LỤC 1: DỮ LIỆU CÁC BIẾN SỐ CỦA INDONESIA Per capita Năm GDP 2001 0.043974 2002 0.045911 2003 0.053348 2004 0.060826 2005 0.066991 2006 0.07119 2007 0.07596 2008 0.066174 2009 0.041587 2010 0.057396 2011 0.069529 2012 0.057783 Nguồn: IMF, WB Trang 30 PHỤ LỤC 2: DỮ LIỆU CÁC BIẾN SỐ CỦA MALAYSIA Per capita Năm GDP 2001 -0.00371 2002 0.039257 2003 0.053389 2004 0.066614 2005 0.059942 2006 0.07534 2007 0.078265 2008 0.055935 2009 -0.0188 2010 0.068263 2011 0.054354 2012 0.038934 Nguồn: IMF, WB Trang 31 PHỤ LỤC 3: DỮ LIỆU CÁC BIẾN SỐ CỦA PHILIPPIN Per capita Năm GDP 2001 0.027706 2002 0.032091 2003 0.048089 2004 0.065748 2005 0.052346 2006 0.063043 2007 0.072864 2008 0.042646 2009 0.003307 2010 0.065555 2011 0.038187 2012 0.034154 Nguồn: IMF, WB Trang 32 PHỤ LỤC 4: DỮ LIỆU CÁC BIẾN SỐ CỦA THÁI LAN Per capita Năm GDP 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: IMF, WB Trang 33 PHỤ LỤC 5: DỮ LIỆU CÁC BIẾN SỐ CỦA VIỆT NAM Per capita Năm GDP 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: IMF, WB Trang 34 PHỤ LỤC 6: THÂM HỤT NGÂN SÁCH ASEAN (2001 – 2011) Đơn vị: %/GDP Năm 2000 Indonesia Malaysia -4.1 Philippines -3.7 Thailand Việt Nam Nguồn: IMF, WB Trang 35 ... quan hệ nợ công lên tăng trưởng kinh tế 3.2.1 Nợ công thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 3.2.2 Nợ công kiềm hãm tăng trưởng kinh tế 3.2.3 Mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng ... đó, tác giả thực đề tài ? ?Nợ công tăng trưởng kinh tế quốc gia Đông Nam Á (Asean 5)? ?? làm đề tài luận văn nhằm nghiên cứu ảnh hưởng nợ công lên tăng trưởng kinh tế, từ đưa chứng khoa học, đáng tin... biết cách thấu đáo nợ công tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế điều cần thiết nhà làm sách Trang Cho đến thời điểm tại, giới học thuật tranh luận tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế chủ