Mối quan hệ phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế ở các nước mới nổi và các nước đang phát triển

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ THÚY KIỀU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC MỚI NỔI VÀ CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ THÚY KIỀU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC MỚI NỔI VÀ CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ QUANG CƯỜNG Tp Hồ Chí Minh năm 2017 Lời cam đoan Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn Ts Lê Quang Cường Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức trước Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, định lượng nhận xét tơi thu thập từ nguồn khác có trích dẫn cụ thể Luận văn có sử dụng số đánh giá, nhận xét tác giả khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, Ngày 18 tháng 10 năm 2017 MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục hình Danh mục bảng Danh mục phụ lục Danh mục từ viết tắt tiếng Việt Danh mục từ viết tắt tiếng Anh CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu: 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Đóng góp đề tài nghiên cứu .2 1.5 Phương pháp nghiên cứu: 1.6 Kết cấu đề tài CHƯƠNG THỰC TRẠNG NỢ CƠNG VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Các thuật ngữ liên quan đến mơ hình nghiên cứu: 2.1.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế: .4 2.1.2 Khái niệm nợ công phương pháp đo lường nợ công: 2.2 Thực trạng nợ cơng số nước có kinh tế nước phát triển: 2.3 Tổng quan lý thuyết tác động nợ công đến kinh tế: .13 2.3.1 Tác động kích cầu nợ cơng theo học thuyết Keynes .13 2.3.2 Hiệu ứng phi Keynes (Non-Keynesian Effects) 13 2.3.3 Hiệu ứng lấn át (Crowding-out) 14 2.3.4 Lý thuyết cân theo học thuyết David Ricardo 2.3.5 Lý thuyết tác hại tích lũy nợ công dài hạn 2.4 Tổng quan CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 3.1 Giới thiệu động 3.1.1 Mơ hình liệu bảng động: 3.1.2 3.1.3 3.2 Mơ hình n 3.3 Dữ liệu 3.3.1 Dữ liệu nghiên cứu: 3.3.2 Các biến nghiên cứu mơ hình: 3.4 Thống kê CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Mức độ tư 4.2 Kết ng 4.3 Kết ng CHƯƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Gợi ý chín 5.2 Hạn chế c KẾT LUẬN Tài liệu tham khảo Phụ lục Danh mục hình Hình 2.1Tỷ lệ nợ công GDP giới đến 30/11/2016 Hình 2.2 Tỷ lệ nợ công/GDP Mỹ Latinh năm 2010-2015 Hình 2.3 Tốc độ tăng trưởng GDP Mỹ Latinh năm 2010-2016 Hình 2.4Tỷ lệ nợ cơng/GDP Châu Á năm 2010-2015 Hình 2.5 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Á năm 2010-2016 Hình 2.6Tỷ lệ nợ cơng/GDP Châu Phi năm 2010-2015 10 Hình 2.7 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Phi năm 2010-2016 11 Hình 2.8Tỷ lệ nợ công/GDP Châu Âu năm 2010-2015 12 Hình 2.9 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Âu năm 2010-2016 12 Danh mục bảng Bảng 2.1Tổng hợp nghiên cứutrước ảnh hưởng phi tuyến tính nợ cơng tăng trưởng kinh tế 25 Bảng 3.1 Tổng hợp biên nghiên cứu 40 Bảng 3.2Thống kê mô tả biến sử dụng 41 Bảng 4.1Mô tả tương quan biến mơ hình 42 Bảng 4.2 Kết hồi quy mơ hình dạng tuyến tính 44 Bảng 4.3 Kết hồi quy với mơ hình phi tuyến tính 47 Danh mục phụ lục Phụ lục Các quốc gia thu thập sử dụng mơ hình GTNN GTLN GTTB CH 4.1 Mức độ tương quan biến số mơ hình: | + - GGDP3 | 1.0000 D3 | -0.2771 OPE3 | SIZE3 | RIR3 | POP3 | INF3 | (Nguồn: Tính tốn STATA 12 tác giả) Bảng 4.1Mơ tả tương quan biến mơ hình Theo Bảng 4.1, vấn đề đa cộng tuyến biến mơ hình khơng q nghiêm trọng Các yếu tố nghiên cứu nợ công GDP, độ mở kinh tế, lãi suất thực, tốc độ tăng trưởng dân số, lạm phát tương quan chặt đến tăng trưởng kinh tế ngoại trừ quy mơ phủ 4.2 Kết nghiên cứu mơ hình dạng tuyến tính nợ công Ước lượng liệu bảng động, Sai phân moment tổng quát giai đoạn (one-step) Biến quốc gia: id Biến thời gian : year Số biến công cụ = 24 Tiêu chuẩn thống kê (Wald) chi2(9) = 154.63 P_value> chi2 = 0.000 | Robus GGDP3 | Coef 43 GGDP3 | L1 | 699763 | D3 | | -.0198008 L1 | 0212998 | OPE3 | | -.0001128 L1 | -.013189 | SIZE3 | | L1 | | RIR3 | | -.0148625 L1 | 0167602 Biến công cụ cho phương trình sai phân thứ Tiêu chuẩn D.(L2.GGDP3 OPE3 SIZE3 POP3 INF3 y2008) GMM-loại (Số biến bị mất=0, Biến công cụ riêng biệt cho giai đoạn) L(2/4).L.GGDP3 Kiểm định tự tương quan bậc Arellano-Bond AR(1): z = Kiểm định tự tương quan bậc Arellano-Bond AR(2): z = Kiểm định ràng buộc mức Sargan: chi2(15) = 11.37 P_value> chi2 = 0.726 (Khơng áp dụng robust, khơng yếu nhiều biến công cụ) Kiểm định ràng buộc mức Hansen: chi2(15) = 16.74 P_value> chi2 = 0.335 44 (Áp dụng robust, yếu nhiều biến cơng cụ.) (Nguồn: Tính tốn STATA 12 tác giả) Bảng 4.2 Kết hồi quy mơ hình dạng tuyến tính Mơ hình sử dụng có thêm vào tuỳ chọn Robust để hạn chế vấn đề tự tương quan phương sai sai số thay đổi mơ hình ước lượng dạng tổng quát Do theo kết Bảng 4.2, tiêu chuẩn thống kê Hansen J thay cho tiêu chuẩn thống kê Sargan test kiểm định định dạng mức, với H 0: Các biến công cụ sử dụng mơ hình cho ngoại sinh Giá trị p_value mơ hình xấp xỉ 0.335, không đủ chứng thống kê để bác bỏ giả thuyết H 0: Các biến công cụ sử dụng mơ hình cho ngoại sinh kiểm định thống kê Hansen J, nên biến công cụ sử dụng mơ hình phù hợp Đối với kiểm định tự tương quan, tự tương quan bậc 1, AR(1) chấp nhận bỏ qua cách hiển nhiên Trong đó, kết kiểm định tự tương quan bậc 2, AR(2) mơ hình 0.458, khơng bị bác bỏ giả thiết H0: khơng có tương quan chuỗi phần dư mức ý nghĩa thống kê 1%, 5%, 10% Đồng thời, số biến công cụ đựơc sử dụng mơ hình 24, nhỏ 42 quốc gia, tương ứng với số đối tượng chéo mơ hình (theo kết Phụ lục 1) Sự tăng trưởng GDP trước hết chịu tác động chiều độ trễ thứ mức ý nghĩa 5%, thể xu hướng phụ thuộc lớn vào tiềm tăng trưởng sẵn có quốc gia Điều giải thích cho kinh tế ổn định tăng trưởng khứ dẫn đến khả tăng lên tăng trưởng kinh tế tương lai Hệ số hồi quy tương ứng 0.699 tương ứng với đơn vị tăng lên tăng trưởng kinh tế khứ làm tăng 0.699 đơn vị tăng lên tăng trưởng kinh tế Kết hồi quy phát có ảnh hưởng ngược chiều tỷ lệ nợ công GDP thời điểm (-0.0198008) đến tốc độ tăng trưởng kinh tế mức 1% lại chiều độ trễ thứ (0.0212998) mức ý nghĩa 1% Điều hợp lý dễ hiểu, nợ công ảnh hưởng tức thời gây áp lực lớn cản trở luân chuyển vốn đầu 45 tư tại, lấn át đầu tư tư nhân, tác động âm đến tăng trưởng Khi nợ công tăng lên đề bù đắp cho thâm hụt ngân sách với kế hoạch vay nợ tính tồn phủ khơng ảnh hưởng lớn đến tốc độ tăng trưởng kinh tế; nhiên việc vay nợ kéo theo phủ thắt chặt nguồn vốn tăng thu để bù đắp lại phần vốn vay trả nợ vay đến hạn dẫn đến suy giảm kinh tế Một phần ngân sách thâm hụt lãng phí chi phí làm gia tăng nợ công, cho thấy nhu cầu cần tài trợ cho thiết hụt việc cân ngân sách Sau phủ ổn định kiểm sốt mức nợ cơng q khứ phủ đưa kế hoạch hay chương trình kích thích tăng trưởng tạo động lực phát triển kinh tế tạo tác động dương nợ công GDP khứ đến tăng trưởng kinh tế Kết khơng hồn toàn đồng với lý thuyết nghiên cứu, kết ủng hộ lý thuyết phi Keynes hiệu ứng lấn át với tác động âm nợ công tăng trưởng kinh tế; đồng thời khứ kết ủng hộ lý thuyết Keynes với tương quan dương Kết theo Bảng 4.2 với tương quan âm nợ công ban đầu đến tăng trưởng kinh tế tương đồng với kết nghiên cứu Manmohan S Kumar Jaejoon Woo (2010) Bên cạnh đó, yếu tố kiếm sốt ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng kinh tế Tương tự nợ cơng, lãi suất thực có tác động âm tức thời tác động dương thời điểm cách độ trễ Ở tác động tức thời, tăng lên lãi suất thực thường đồng nghĩa với sụt giảm đầu tư, dẫn đến suy giảm tốc độ tăng trưởng GDP Mặt khác, lãi suất thực độ trễ trước tăng lên, lại hàm ý tích lũy tiết kiệm từ xã hội, tạo nội lực tăng trưởng kinh tế tương lai Hơn nữa, theo ngang giá lãi suất không phịng ngừa, điều kiện lãi suất nước ngồi khơng thay đổi, gia tăng thêm lãi suất nước kéo theo gia tăng tỷ giá giao tương lai đồng ngoại tệ, kích thích hoạt động thương mại, tạo tiền đề để tăng trưởng GDP Do đó, lãi suất có tác động âm tức thời tác động dương độ trễ thứ 46 4.3 Kết nghiên cứu với mơ hình phi tuyến tính: Ước lượng liệu bảng động, Sai phân moment tổng quát giai đoạn (one-step) Biến quốc gia: Số quan sát Biến thời gian : Số quốc gia Số biến công cụ = 22 Tiêu chuẩn thống kê (Wald) chi2 (11) = 293.23 P_value > chi2 = 0.000 | GGDP3 | Coef GGDP3 | L1 | 7386437 | D3 | | L1 | 0175584 | OPE3 | | L1 |-.0057123 | SIZE3 | | L1 | -.045041 | RIR3 | | L1 | 0163835 | D23 | | L1 |-3.44e-07 Biến cơng cụ cho phương trình sai phân thứ Tiêu chuẩn D.(OPE3 SIZE3 POP3 y2008) GMM-loại (Số biến bị mất=0, Biến công cụ riêng biệt cho giai đoạn) L(2/4).L.GGDP3 47 Kiểm định tự tương quan bậc Arellano-Bond AR(1): z = -0.42 Pr > z = 0.675 Kiểm định tự tương quan bậc Arellano-Bond AR(2): z = 0.86 Pr > z = 0.389 Kiểm định ràng buộc mức Sargan: chi2 (11) = 4.30 Prob > chi2 = 0.960 (Không áp dụng robust, khơng yếu nhiều biến cơng cụ) Kiểm định ràng buộc mức Hansen: chi2 (11) = 14.32 Prob > chi2 = 0.216 (Áp dụng robust, yếu nhiều biến cơng cụ.) (Nguồn: Tính toán STATA 12 tác giả) Bảng 4.3 Kết hồi quy với mơ hình phi tuyến tính Tương tự mơ hình tuyến tính, mơ hình dạng phi tuyến tính thêm vào tuỳ chọn Robust để hạn chế vấn đề tự tương quan phương sai sai số thay đổi mơ hình ước lượng dạng tổng quát Do theo kết Bảng 4.3, giá trị p_value xấp xỉ 0.216 tiêu chuẩn thống kê Hansen J mơ hình, giả thuyết H 0: Các biến cơng cụ sử dụng mơ hình cho ngoại sinh kiểm định thống kê Hansen J không bị bác bỏ Đối với kiểm định tự tương quan, kết kiểm định tự tương quan bậc 2, AR(2) mơ hình 0.389, khơng bị bác bỏ giả thiết H mức ý nghĩa thống kê 1%, 5%, 10% Đồng thời, số biến công cụ đựơc sử dụng mơ hình 22, nhỏ 42 quốc gia, tương ứng với số đối tượng chéo mơ hình Một kết trùng hợp với mơ hình tuyến tính tăng trưởng GDP trước hết chịu tác động chiều độ trễ thứ nhất, thể xu hướng phụ thuộc lớn vào tiềm tăng trưởng sẵn có quốc gia mơ hình kết cho có tương quan mạnh mẽ GDP khứ đến GDP với mức ý nghĩa nhỏ 1% mức độ thay đổi đơn vị tăng lên tăng trưởng kinh tế khứ cao tuyến tính với mức tăng lên xấp xỉ 0.739 đơn vị tăng lên tăng trưởng kinh tế Khi thêm vào hiệu ứng phi tuyến dạng bình phương nợ cơng, ảnh hưởng tức thời nợ cơng GDP mơ hình tuyến tính biến Thay vào đó, hiệu ứng ảnh hưởng chữ U ngược ghi nhận Ảnh hưởng chiều nợ công lên tăng 48 trưởng kinh tế ảnh hưởng ngược chiều bình phương nợ cơng có ý nghĩa mức 1% Ta mô tả ảnh hưởng nợ công đến tăng trưởng kinh tế lúc sau: Trong đó:    hệ số ước lượng ảnh hưởng nợ công lên tăng trưởng hệ số ước lượng ảnh hưởng bình phương nợ cơng lên tăng trưởng Trước đến ngưỡng, ảnh hưởng nợ công tuân theo học thuyết Keynes, kích cầu kinh tế đóng góp tích cực lên tăng trưởng Tuy nhiên, đến mức độ đó, ảnh hưởng giảm dần, chí phản ứng ngược lại xuất hiệu ứng lấn át đầu tư tư nhân, nhu cầu tiêu dùng giảm tiết kiệm phần thu nhập để trả phần thuế tăng thêm ảnh hưởng nợ cơng (hiệu ứng phi Keynes) Do đó, thấy rằng, có mặt nợ cơng bình phương hàm ý xu hướng giảm tăng trưởng sản lượng D lớn, hay nói cách khác, tồn mơ hình ảnh hưởng dạng chữ U ngược nghiên cứu trước đề cập Tương tự vậy, lãi suất thực có tác động âm tức thời tác động dương thời điểm cách độ trễ Ở tác động tức thời, tăng lên lãi suất thực thường đồng nghĩa với sụt giảm đầu tư, dẫn đến suy giảm tốc độ tăng trưởng GDP Mặt khác, lãi suất thực độ trễ trước tăng lên, lại hàm ý tích lũy tiết kiệm từ xã hội, tạo nội lực tăng trưởng kinh tế tương lai Hơn nữa, theo ngang giá lãi suất khơng phịng ngừa, điều kiện lãi suất nước ngồi khơng thay đổi, gia tăng thêm lãi suất nước kéo theo gia tăng tỷ giá giao tương lai đồng ngoại tệ, kích thích hoạt động thương mại, tạo tiền đề để tăng trưởng GDP Do đó, lãi suất có tác động âm tức thời tác động dương độ trễ thứ 49 CHƯƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Gợi ý sách: Kết mơ hình nghiên cứu cho thấy nợ công ảnh hưởng mạnh đến tăng trưởng kinh tế kể dạng tuyến tính hay phi tuyến Đối với tác động tức thời, nợ công tăng cao tác động tiêu cực, kìm hãm tăng trưởng kinh tế Để khắc phục tình hình này, Chính Phủ nước dựa theo đặc điểm quốc gia đưa sách phối hợp kinh tế đầu tư cơng đầu tư nhân nhằm làm mờ hiệu ứng lấn át đầu tư tư nhân Đối với ảnh hưởng có trễ, nợ cơng góp phần kích thích tăng trưởng kinh tế.Tuy nhiên, phủ cần quan tâm sâu sắc đến mức độ nợ nguy hiểm, đó, ảnh hưởng nợ cơng bị đảo chiều, ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Nhìn chung, hàm ý mơ hình nghiên cứu cho sách liên quan trực tiếp đến việc vay nợ yếu tố kích thích tăng trưởng kinh tế: - Các quốc gia nên ưu tiên hướng đến tăng trưởng kinh tế không làm tăng phụ thuộc vào nợ cơng khuyến khích chi tiêu đầu tư tư nhân, thu hút vốn đầu tư nước ngoài, đẩy mạnh sản xuất tăng cường hội nhập kinh tế với nước phát triển Các nước có xu hướn phát triển dễ bị ảnh hưởng nước phát triển nên việc tăng nợ công vượt mức gây phản ứng ngược - Chi tiêu ngân sách hợp lý giảm thiểu áp lực thâm hụt ngân sách, đầu tư không chắn, gia tăng nguy thất nghiệp, lạm phát giá thông qua việc cẩn trọng với sách đánh giá dự án đầu tư hiệu quả, tận dụng hội đầu tư trung dài hạn - Đo lường tính tốn chặt chẽ hậu sách thuế, cân nguồn thu thu nhập quốc gia,mở rộng sở thuế sắc thuế ảnh hưởng tiêu cực đến nguồn lực trả nợ tương laivà tác động xấu đến kinh tế 50 5.2 - Hạn chế liệu mơ hình phân tích Về mặt kỹ thuật, hạn chế mơ hình nghiên cứu việc xác định biến công cụ ngoại sinh thêm vào mơ hình tùy ý, chủ yếu dựa vào lý thuyết kinh tế, nghiên cứu trước phán đoán chủ quan - Mặt khác, tính chất mơ hình sai phân GMM u cầu kích thước mẫu lớn với độ dài thời gian tương đối nhỏ,khó tìm ước lượng phù hợp với toàn chuỗi thời gian dài - Cuối cùng, kết ước lượng mơ hình kết cuối chuỗi phản ứng, mơ hình chưa tìm chứng chi tiết chế truyền dẫn ảnh hưởng với trình tác động đến tăng trưởng kinh tế 51 KẾT LUẬN Nợ công tăng trưởng kinh tế xem xét nhiều nghiên cứu trước ln vấn đề quan trọng quốc gia đưa sách để phát triển kinh tế Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình liệu bảng động phương pháp ước lượnghệ thống GMM với liệu thu thập từ 42 quốc gia có kinh tế ủng hộ thêm nhiều chứng tốn mối quan hệ phi tuyến tính tỷ lệ nợ công GDP đến tăng trưởng kinh tế Mặc dù nghiên cứu có điểm hạn chế kết hồi quy tin cậy phát nợ công tăng cao tác động tiêu cực, kìm hãm tăng trưởng kinh tế thời điểm góp phần kích thích tăng trưởng kinh tế tương lai Tài liệu tham khảo Aghion, P E Kharroubi, 2007.Cyclical Macro Policy and Industry Growth: The Effect of Countercyclical Fiscal Policy Working Paper, Harvard University António Afonso & José Alves, 2014 The Role of Government Debt in Economic Growth Lisboa school of economics and management.Working Papers, ISSN 2183-1815 Arellano, M Bover, O., 1995.Another look at the instrumental-variable estimation of error-components model Journal of Econometrics, 68:29–52 Arellano, M., S Bond,1991 Some Tests of Specification for Panel Data: Monte CarloEvidence andan Application to Employment Equations.Review of Economic Studies, 58(2),277–97 Balázs Égert, 2012 Public Debt, Economic Growth and Nonlinear Effects: Myth Or Reality?.Economics Department Working Papers,No 993 Baldacci Kumar, 2010.Fiscal Deficits, Public Debt, and Sovereign Bond Yields.International monetary fund Working Paper, No 10/184 C Checherita-Westphal, P.Rother, 2012 The Impact Of High and Growing Government Debt On Economic Growth An Empirical Investigation For The Euro Area European Economic Review, 56(2012) 1392-1405 Carmen M Reinhart Kenneth S Rogoff, 2010 Growth in a Time of Debt American Economic Review: Papers & Proceedings,100 (May 2010): 573–578 Cerra, V., S C Saxena, 2008 Growth Dynamics: The Myth of Economic Recovery.American Economic Review, 98(1), 439–57 Cristina Checherita Philipp Rothe, 2010 The Impact Of High andGrowing Government Debt On Economic Growth An Empirical Investigation For The Euro Area European center bank, Working Paper Series, NO 1237 / AUGUST 2010 David Roodman, 2006 How to Do xtabond2: An Introduction DifferenceandSystem GMM in Stata Center for global development, Working Paper to Number 103 Delong, B J., L H Summers, 2012 Fiscal Policy in a Depressed Economy BrookingsPapers on Economic Activity, Spring Elbadawi, I., Ndulu, B., Ndung’u, N, 1997 Debt Overhang and Economic Growth In Sub-Saharan Africa IMF Institute, WashingtonDC Elmendorf, D W., G N Mankiw, 1999.Government Debt In Handbook Of Macroeconomics, Ed By J B Taylor, M Woodford, Vol Of H vàbook Of Macroeconomics, Chap 25,Pp 1615–1669 Elsevier Fabrizio Balassone, Maura Francese Angelo Pace, 2011.Public Debt and Economic Growth in Italy Economic History Working Papers, Italy the World Economy, 1861-2011 Gale Orzag, 2003 The Economic Effects of Long-Term Fiscal Discipline.The Urban Institute, 2100 M Street, N.W., Washington, DC 20037 Jonathan D Ostry, Atish R Ghosh, Raphael Espinoza, 2015 When Should Public Debt Be reduced?.International Monetary Fund Kamalesh Sharma, Jaime Caruana cộng ,2013 Public sector debt statistics : guide for compilers and users International Monetary Fund Keiichiro Kobayashi, 2015 Public Debt Overhang and Economic Growth Policy Research Institute, Ministry of Finance, Japan, Public Policy Review, Vol.11, No.2, March 2015 Klaus Masuch, Edmund Moshammer, Beatrice Pierluigi, 2016.Institutions, public debt and growth in Europe.European center bank Manmohan S Kumar Jaejoon Woo,2010.Public Debt and Growth International Monetary Fund Markus Ahlborn Rainer Schweickert ,2016.Public Debt and Economic Growth – Economic Systems Matter Center for European gorvenment economic developmentresearch Md Saifuddin, 2016.Public Debtand Economic Growth: Evidence from Bangladesh Global Journal of Management Business Research: B Economics and Commerce Volume 16 Issue Version 1.0 Merton H Miller Franco Modigliani, 1961 Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares The Journal of Business, Vol 34, No (Oct., 1961), pp 411-433 Modigliani, F., 1961.Long-Run Implications of Alternative Fiscal Policies and the Burdenof the National Debt.Economic Journal, 71 (284), pp 730-755 Nguyễn Văn Phúc, 2015 Nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tạp chí Tài Schclarek Curutchet, A ,2005.Debt Economic Growth in Developing and Industrial Countries Department of Economics, Lund Universtiy (Working Papers, Department of Economics, Lund University; No 34) Sebastian Kripfganz Claudia Schwarz, 2015.Estimation of linear dynamic panel data models with timeinvariant regressors European center bank,No 1838 Stephen G Cecchetti, M S Mohanty Fabrizio Zampolli, 2011.The real effects of debt Monetary and Economic Department, BIS Working Papers No 352 Bùi Đại Dũng Phạm Thu Phương, 2008.Tăng trưởng kinh tế cơng xã hội.Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Ki nh tế Kinh doanh 25 (2009) 82-91 Ugo Panizza vàrea F Presbitero, 2013.Public Debt and Economic Growth In Advanced Economies: A S Urvey Money finance group Research ,Working paper no 78 Ugo Panizza vàrea F Presbitero, 2014.Public debt and economic growth: Is there a causal effect? Journal of Macroeconomics, S0164-0704(14)00053-6 * Website International Monetary Funds available at: [Accessed 18 August2017] World Bank available at: [Accessed 18 August 2017] * Tạp chí FTSE, 2017.Annual Country Classification Review September MSCI, 2014.Market Classification Framework June International Monetary Fund, 2011.Public sector debt statistics : guide for compilers users — Washington, DC Phụ lục Phụ lục 1Các quốc gia thu thập sử dụng mơ hình Số thứ tự 10 11 12 13 14 (Nguồn:Lựa chọn tổng hợp tác giả) Về liệu nghiên cứu, luận văn sử dụng liệu thứ cấp thu thập từ liệu World Development Indicators Ngân hàng Thế giới (World Bank); Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF); Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới (World Economic Outlook - WEO) ... động nợ công lên tăng trưởng kinh tế Nợ công nước có kinh tế nước phát triển tăng liên tục thập kỷ qua kèm động lực tăng trưởng kinh tế Cũng với nhiều nghiên cứu mối quan hệ giữ nợ công tăng trưởng. .. GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ THÚY KIỀU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC MỚI NỔI VÀ CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Chuyên... cứu nợ công tăng trưởng kinh tế nước phát triển nước phát triển cho nợ nước ngồi thấp tăng trưởng kinh tế cao Tuy nhiên, tác giả chưa tìm thấy ảnh hưởng đáng kể tổng nợ công đến tăng trưởng kinh