Tác động của chính sách cổ tức đến sự biến động gía cổ phiếu nghiên cứu các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRANG NGỌC YẾN VỸ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGHIÊN CỨU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRANG NGỌC YẾN VỸ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGHIÊN CỨU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Tác động sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu – nghiên cứu cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn khoa học PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí tiếng Anh, tiếng Việt trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn Trang Ngọc Yến Vỹ MỤC LỤC  Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt PHẦN TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Nguồn liệu nghiên cứu 1.7 Bố cục luận văn PHẦN TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .6 2.1 Các khái niệm 2.1.1 Cổ tức 2.1.2 Chính sách cổ tức 2.1.3 tức 2.1.4 2.1.5 Các sách chi trả cổ 10 Cổ tức cổ phần thường 12 Tỷ lệ chi trả cổ tức 13 2.1.6 Tỷ suất cổ tức13 2.2 Các nghiên cứu tổng quan sách cổ tức 14 2.3 Các nghiên cứu sách cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu 17 Baskin (1989) 17 Allen Rachim (1996) 20 Nishat Irfan (2004) 20 Rashid Rahman (2008) 21 Nazir cộng (2010) 22 Suleman cộng (2011) 22 Okafor cộng (2011) 22 Hussainey cộng (2011) 23 Zakaria cộng (2012) 24 Petros Jecheche (2012) 24 Profilet Bacon (2012) 25 Hashemijoo cộng (2012) 25 Ilaboya Aggreh (2013) 26 Irandoost cộng (2013) Sadiq cộng (2013) 26 27 PHẦN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 32 3.1 Phương pháp nghiên cứu 32 3.2 Phương pháp đo lường biến 35 3.2.1 (P.vol) 3.2.2 Tỷ suất cổ tức (D.yield) 36 3.2.3 (Payout) 3.2.4 Biến động giá cổ phiếu 35 Tỷ lệ chi trả cổ tức 37 Quy mô công ty (Size) 38 3.2.5 3.2.6 Biến động thu nhập (E.vol) 38 Đòn bẩy nợ (Debt) 39 3.2.7 (Growth) Tốc độ tăng trưởng tài sản 40 3.3 Mẫu liệu 41 PHẦN NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 4.1 Thống kê mô tả biến 43 4.2 Phân tích tương quan biến 44 4.3 Kết mơ hình hồi quy 46 PHẦN KẾT LUẬN 57 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 57 5.2 Đóng góp luận văn 58 5.3 Những hạn chế luận văn 59 5.4 Hướng nghiên cứu 59 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT  DSE KSE NYSE OLS HNX HOSE Tp HCM : TTCK DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU  Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước Bảng 3.1: Kỳ vọng tương quan biến Bảng 3.2: Ký hiệu đo lường biến Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến Bảng 4.3: Kết hồi quy phương trình P.volj = a * D.yieldj + b * Payoutj + c + €j Bảng 4.4: Kết kiểm định đa cộng tuyến Bảng 4.5: Kết hồi quy phương trình P.volj =a*D.yieldj + b*Payoutj + c*Sizej + d*E.volj + e*Debtj + h*Growthj + €j Bảng 4.6: Kết hồi quy phương trình P.volj =a*D.yieldj + b*Sizej + c*E.volj + d*Debtj + e*Growthj + €j Bảng 4.7: Kết hồi quy phương trình P.volj =a*Payoutj + b*Sizej + c*E.volj + d*Debtj + e*Growthj + €j TÓM TẮT  Luận văn nghiên cứu tác động sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 188 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội khoảng thời gian từ năm 2007 đến năm 2012 Mơ hình hồi quy biến động giá cổ phiếu hồi quy dựa vào hai biến độc lập tỷ suất cổ tức tỷ lệ chi trả cổ tức, sau mở rộng cách thêm biến kiểm sốt gồm quy mơ cơng ty, biến động thu nhập, địn bẩy nợ tốc độ tăng trưởng tài sản Sau phân tích tương quan biến, kiểm định tượng đa cộng tuyến, kiểm định tượng phương sai thay đổi; nghiên cứu áp dụng phương pháp bình phương bé cho hồi quy đa biến với hỗ trợ phần mềm Stata phiên 11.1 để kiểm định mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy có mối tương quan âm đáng kể biến động giá cổ phiếu với tỷ suất cổ tức thị trường chứng khoán Việt Nam Mối tương quan âm biến động giá cổ phiếu tỷ suất cổ tức cung cấp chứng thực nghiệm ủng hộ cho hiệu ứng thời gian, hiệu ứng tỷ suất sinh lợi, hiệu ứng kinh doanh chênh lệch giá hiệu ứng thơng tin Bên cạnh đó, kết nghiên cứu cho thấy có mối tương quan dương đáng kể biến động thu nhập biến động giá cổ phiếu Trong nghiên cứu không tìm thấy chứng mối quan hệ tỷ lệ chi trả cổ tức biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam PHỤ LỤC  Phụ lục 01: Danh sách công ty sử dụng mẫu nghiên cứu Mã STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 CK ABT ACL AGF ALT ANV BBC BBS BCC BHS BHV BMC BMP BPC BT6 BTS C92 CAN CDC CID CII CJC CLC COM CTB CTN DAC DAE DCT DHA DHG STT 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 Mã CK DHI DIC DMC DNP DPC DPM DPR DRC DST DTT DXP EBS FMC FPT GIL GMC GMD HAI HAS HAX HBC HBD HCC HCT HDC HEV HHC HJS HLY HMC HPG HPS HRC HSI HT1 HTP HTV ICF ILC IMP Mã STT 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 CK KDC KHA KHP L10 LAF LBM LGC LTC MCO MCP MEC MIC MPC NAV NBC NHC NLC NPS NSC NST NTP PAC PAN PGC PGS PJC PJT PLC PMS POT PPC PPG PSC PTS PVC PVD PVS RAL RCL REE STT 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 Mã CK RHC S55 S91 SAF SAP SAV SC5 SCD SCJ SD2 SD5 SD6 SD7 SD9 SDA SDC SDN SDT SDY SFC SFN SGC SGD SGH SIC SJ1 SJC SJE SJS SMC SNG SSC ST8 STC STP TAC TBC TCR TCT TDH STT 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 Mã CK TJC TKU TMC TMS TNA TNG TPH TRC TS4 TSC TST TTC TTP TXM UIC UNI VBH VC2 VC3 VC7 VCS VDL VFR VGP VHC VIP VIS VMC VNC VNM VPK VSH VTB VTL VTO VTS VTV XMC Phụ lục 02: Bảng số liệu sử dụng mô hình kinh tế lượng STT Ma_CK ABT ACL AGF ALT ANV BBC BBS BCC BHS 10 BHV 11 BMC 12 BMP 13 BPC 14 BT6 15 BTS 16 C92 17 CAN 18 CDC 19 CID 20 CII 21 CJC 22 CLC 23 COM 24 CTB 25 CTN 26 DAC 27 DAE 28 DCT 29 DHA 30 DHG STT Ma_CK 31 DHI 32 DIC 33 DMC 34 DNP 35 DPC 36 DPM 37 DPR 38 DRC 39 DST 40 DTT 41 DXP 42 EBS 43 FMC 44 FPT 45 GIL 46 GMC 47 GMD 48 HAI 49 HAS 50 HAX 51 HBC 52 HBD 53 HCC 54 HCT 55 HDC 56 HEV 57 HHC 58 HJS 59 HLY 60 HMC 61 HPG 62 HPS 63 HRC 64 HSI 65 HT1 66 HTP 67 HTV 68 ICF 69 ILC 70 IMP STT Ma_CK 71 72 KDC KHA 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 KHP L10 LAF LBM LGC LTC MCO MCP MEC MIC MPC NAV 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 NBC NHC NLC NPS NSC NST NTP PAC PAN PGC PGS PJC 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 PJT PLC PMS POT PPC PPG PSC PTS PVC PVD PVS RAL 109 RCL 110 REE STT Ma_CK 111 RHC 112 S55 113 S91 114 SAF 115 SAP 116 SAV 117 SC5 118 SCD 119 SCJ 120 SD2 121 SD5 122 SD6 123 SD7 124 SD9 125 SDA 126 SDC 127 SDN 128 SDT 129 SDY 130 SFC 131 SFN 132 SGC 133 SGD 134 SGH 135 SIC 136 SJ1 137 SJC 138 SJE 139 SJS 140 SMC 141 SNG 142 SSC 143 ST8 144 STC 145 STP 146 TAC 147 TBC 148 TCR 149 TCT 150 TDH STT Ma_CK 151 TJC 152 TKU 153 TMC 154 TMS 155 TNA 156 TNG 157 TPH 158 TRC 159 TS4 160 TSC 161 TST 162 TTC 163 TTP 164 TXM 165 UIC 166 UNI 167 VBH 168 VC2 169 VC3 170 VC7 171 VCS 172 VDL 173 VFR 174 VGP 175 VHC 176 VIP 177 VIS 178 VMC 179 VNC 180 VNM 181 VPK 182 VSH 183 VTB 184 VTL 185 VTO 186 VTS 187 VTV 188 XMC ... hưởng sách cổ tức tác động lên biến động giá cổ phiếu công ty Từ lý tác giả thực nghiên cứu “TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU – NGHIÊN CỨU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ... trả cổ tức với biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng? - Cịn có nhân tố tác động đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt. .. TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRANG NGỌC YẾN VỸ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGHIÊN CỨU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM