Mối quan hệ giữa giám sát ngân hàng, tập trung quyền sở hữu quản lý và giá trị công ty

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ MỸ NƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁM SÁT NGÂN HÀNG, TẬP TRUNG QUYỀN SỞ HỮU QUẢN LÝ VÀGIÁ TRỊ CÔNG TY LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ o0o -TP HồChí Minh – 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ MỸ NƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁM SÁT NGÂN HÀNG, TẬP TRUNG QUYỀN SỞ HỮUQUẢN LÝ VÀ GIÁ TRỊ CÔNG TY Chuyên ngành Mã số : Tài – Ngân hàng : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Ngườihướngdẫn khoahọc: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH o0o -TP HồChí Minh - 2014 LỜI CAM ĐOAN -o0o Tôi xin cam đoan, luận văn thạc sỹ “MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁM SÁT NGÂN HÀNG, TẬP TRUNG QUYỀN SỞ HỮU QUẢN LÝ VÀ GIÁ TRỊ CƠNG TY” cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn PGS TS Trần Thị Thùy Linh Dữ liệu kết trình bày trung thực chưa công bố cơng trình khác Thành Phố Hồ Chí Minh, năm 2014 Người thực luận văn Nguyễn Thị Mỹ Nương MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp của luận văn 1.6 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Nềề̀n tảng lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết tập trung quyền sở hữu quản lý 2.1.2 Lý thuyết chi phí đạạ̣i diện 2.2 Tổng quan các kếế́t nghiên cứế́u trước 2.2.1 Tậạ̣p trung quyềề̀n sởở̉ hữữ̃u quảở̉n lý hiệu quảở̉ hoạạ̣t động công ty 2.2.2 Mốố́i quan hệ tín dụạ̣ng với ngân hàng vấn đềề̀ chi phí đạạ̣i diện 13 2.2.3 Mốố́i quan hệ đồng thời giữữ̃a nợạ̣ ngân hàng, tậạ̣p trung quyềề̀n sởở̉ hữữ̃u quảở̉n lý giá trị công ty 16 2.3 Tóm tắt các kếế́t nghiên cứế́u thực nghiệm 17 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu nghiên cứế́u 19 3.2 Gia thuyếế́t nghiên cứu 21 3.2.1 Giả thuyết 22 3.2.2 Giả thuyết 22 3.2.3 Giả thuyết 22 3.2.4 Giả thuyết 23 3.2.5 Giả thuyết 23 3.2.6 Giả thuyết 23 3.2.7 Giả thuyết 24 3.3 Mô tả biếế́n sử dụụ̣ng mơ hình 24 3.4 Phương trình ước lượụ̣ng sử dụụ̣ng mơ hình 30 3.4.1 Phương trình (1): xem xét yếu tốố́ dẫn đến sốố́ lượạ̣ng mốố́i quan hệ ngân hàng 31 3.4.2 Phương trình (2): xem xét yếu tốố́ dẫn đến vấn đềề̀ tậạ̣p trung quyềề̀n sởở̉ hữữ̃u quảở̉n lý 32 3.4.3 Phương trình (3):xem xét yếu tốố́ tác động đến giá trị công ty 32 3.5 Phương pháế́p ước lượụ̣ng 34 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨế́U 41 4.1 Phân tích thống kê mô ta 41 4.2 Ma trận hế số tương quan giưa các biến 44 4.3 Kiểm định lưa chọn mô hinh 45 4.3.1 Kiểm tra hiên tượng đa công tuyên 45 4.3.2 Kiểở̉m tra tượạ̣ng tự tương quan phương sai thay đổi 46 4.3.3 Kiểở̉m tra tượạ̣ng nôi sinh va tinh đông thơi cua 47 4.3.4 Biến công cụạ̣và vấn đềề̀ địnhdạạ̣ng mô hình 48 4.4 Kết qua hồi quy 50 4.4.1 Thảở̉o luậạ̣n phương trình (1)sốố́ lượạ̣ng mốố́i quan hệ ngânhàng 50 4.4.2 Thảở̉o luậạ̣n phương trình (2)quyềề̀n sởở̉ hữữ̃u quảở̉n lý 52 4.4.3 Thảở̉o luậạ̣n phương trình (3)giá trị công ty 53 4.4.4 Chia đoạạ̣n mẫu bằngTobin’s Qcao thấp đểở̉ xem xét tácđộng 57 4.4.5 Tổng hợp kêt nghiên cứu 60 CHƯƠNG 5: KÊT LUẬN 65 5.1 Kết luận chung 65 5.2 Hạn chế đề tài hương nghiên cứu tiếp theo 66 TÀI LIỆU THAM KHAO PHU LUC Từ viết tắt 2SLS 3SLS BGĐ BV EAT EBIT FEM GLS HĐQT HSX MV OLS P REM DANH MỤC BẢNG BIỂU -o0o - BẢẢ̉NG 3.1 Thống kê 3.2 Số liệu th 3.3 Tổng hợ 4.1 Thông kê 4.2 Ma trận 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9 4.10 4.11 Hệ số xá phương s Vấn đề đ Kết quảở̉ quan hệ Kết quảở̉ Kết quảở̉ công Thống kê Kết quảở̉ đoạn hiệ Tổng hợ Tổng hợ kết quảở̉ DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ BIỂU ĐỒ -o0o - BIỂU ĐỒ 3.4 4.1 [35] Turkin, A., and Sedrine, N.B (2012) Ownership Structure, Board Characteristics and Corporate Performance in Tunisia International Journal of Business and Management 7(4) [36] Vu Huu Thanh and Nguyen Minh Ha (2013) The Effect of Banking Relationship on Firm Performance in Vietnam International Journal of Economics and Finance; 5: 1916-9728 [37] Weinstein, D M., & Yafeh, Y (1998) On the costs of a bank centered financial system: Evidence from changing main bank relationships in Japan Journal of Finance, 53: 635–672 [38] Yu, H.C., Sopranzetti, B J., and Lee, C.F (2012) Multiple banking relationships, managerial ownership centration and firm value: A simultaneous equations approach.The Quarterly Review of Economics and Finance, 52: 286– 297 [39] Zellner, A., and Theil, H (1962) Three-stage least squares: simultaneous estimation of simultaneous equations Econometrica: Journal of the Econometric Society,30: 54–78 [40] Zeitun, R., and Almudehki, N 2012 Ownership Structure and Corporate Performance: Evidence from Qatar (SSRN Working Paper) PHỤ LỤC -o0o Phụ lục 1: Kết Quả Thống Kê Mô Tả Các Biến Phụ Lục 2: Kết hồi quy phụ các biến độc lập I Biến AGE Dependent Variable: AGE Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:52 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) II Biến BLOCK Dependent Variable: BLOCK Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:53 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) III Biến CAPEXTA Dependent Variable: CAPEXTA Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:53 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) IV Biến COLLATERAL Dependent Variable: COLLATERAL Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:53 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) V Biến COVERAGE Dependent Variable: COVERAGE Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:54 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) VI Biến LEVERAGE Dependent Variable: LEVERAGE Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:58 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) VII Biến LOG(TA) Dependent Variable: LOG(TA) Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 23:01 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) VIII Biến EBITSD Dependent Variable: EBITSD Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:54 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) IX Biến PAYOUT Dependent Variable: PAYOUT Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:54 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) RDSALES SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) X Biến RDSALES Dependent Variable: RDSALES Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:56 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT SGROWTH R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) XI Biến SGROWTH Dependent Variable: SGROWTH Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 22:57 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 Variable C AGE BLOCK CAPEXTA COVERAGE COLLATERAL EBITSD LEVERAGE LOG(TA) PAYOUT RDSALES R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ Lục 3: Kiểm định tính nội sinh tính đồng thời của hệ I Biến nội sinh LOG(NB) phương trình (1) Dependent Variable: LOG(NB) Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 23:11 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 LOG(NB)=C(1)+C(2)*MOF+C(3)*TOBINQF+C(4)*LOG(TA)+C(5)*AGE+C(6) *LEVERAGE+C(7)*COVERAGE+C(8)*COLLATERAL+C(28)*RESIDMO +C(29)*RESIDTOBINQ C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(28) C(29) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) II Biến nội sinh MO phương trình (2) Dependent Variable: MO Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 23:31 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 MO=C(9)+C(10)*LOGNBF+C(11)*TOBINQF+C(12)*LOG(TA)+C(13)*AGE +C(14)*LEVERAGE+C(15)*EBITSD+C(16)*PAYOUT+C(17)*BLOCK +C(30)*RESIDLOGNB+C(31)*RESIDTOBINQ C(9) C(10) C(11) C(12) C(13) C(14) C(15) C(16) C(17) C(30) C(31) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) III Biến nội sinh TOBINQ phương trình (3) Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 08/24/14 Time: 23:15 Sample: 2008 2013 Periods included: Cross-sections included: 104 Total panel (balanced) observations: 624 TOBINQ=C(18)+C(19)*MOF+C(20)*MOF^2+C(21)*LOGNBF+C(22) *LOGNBF*MOF+C(23)*AGE+C(24)*LOG(TA)+C(25)*SGROWTH+C(26) *CAPEXTA + C(27)*RDSALES+C(32)*RESIDLOGNB+C(33)*RESIDMO C(18) C(19) C(20) C(21) C(22) C(23) C(24) C(25) C(26) C(27) C(32) C(33) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ Lục 4: Kết ước lượng hệ phương trình đồng thời System: LUANVAN Estimation Method: Three-Stage Least Squares Date: 09/07/14 Time: 22:32 Sample: 2008 2013 Included observations: 624 Total system (balanced) observations 1872 Linear estimation after one-step weighting matrix C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) C(11) C(12) C(13) C(14) C(15) C(16) C(17) C(18) C(19) C(20) C(21) C(22) C(23) C(24) C(25) C(26) C(27) Equation: LOG(NB)=C(1)+C(2)*MO+C(3)*TOBINQ+C(4)*LOG(TA)+C(5) *AGE+C(6)*LEVERAGE+C(7)*COVERAGE+C(8)*COLLATERAL Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 624 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Equation: MO=C(9)+C(10)*LOG(NB)+C(11)*TOBINQ+C(12)*LOG(TA) +C(13)*AGE+C(14)*LEVERAGE+C(15)*EBITSD+C(16)*PAYOUT+C(17) *BLOCK Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 624 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Equation: TOBINQ=C(18)+C(19)*MO+C(20)*MO^2+C(21)*LOG(NB)+C(22) *LOG(NB)*MO+C(23)*AGE+C(24)*LOG(TA)+C(25)*SGROWTH+C(26) *CAPEXTA + C(27)*RDSALES Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 624 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Phụ Lục 5: Kết ước lượng hệ với TOBINQ lớn System: LV_HIGHTOBINQ Estimation Method: Three-Stage Least Squares Date: 09/07/14 Time: 22:32 Sample: 2008 2013 IF TOBINQ>=1 Included observations: 259 Total system (balanced) observations 777 Linear estimation after one-step weighting matrix C(1) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) C(9) C(10) C(11) C(12) C(13) C(14) C(15) C(16) C(17) C(18) C(19) C(20) C(21) C(22) C(23) C(24) C(25) C(26) C(27) Determinant residual covariance Equation: LOG(NB)=C(1)+C(2)*MO+C(3)*TOBINQ+C(4)*LOG(TA)+C(5) *AGE+C(6)*LEVERAGE+C(7)*COVERAGE+C(8)*COLLATERAL Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 259 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Equation: MO=C(9)+C(10)*LOG(NB)+C(11)*TOBINQ+C(12)*LOG(TA) +C(13)*AGE+C(14)*LEVERAGE+C(15)*EBITSD+C(16)*PAYOUT+C(17) *BLOCK Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 259 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Equation: TOBINQ=C(18)+C(19)*MO+C(20)*MO^2+C(21)*LOG(NB)+C(22) *LOG(NB)*MO+C(23)*AGE+C(24)*LOG(TA)+C(25)*SGROWTH+C(26) *CAPEXTA + C(27)*RDSALES Instruments: C AGE BLOCK LEVERAGE COVERAGE COLLATERAL EBITSD PAYOUT LOG(NB)*MO SGROWTH CAPEXTA LOG(TA) RDSALES LOG(NB)^2 TOBINQ^2 MO^2 MO^4 Observations: 259 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Phụ Lục 6: Kết ước lượng hệ với TOBINQ nhỏ System: LV_LOWTOBINQ Estimation Method: Three-Stage Least Squares Date: 08/31/14 Time: 23:27 Sample: 2008 2013 IF TOBINQ