Cơ chế truyền dẫn những cú sốc tài chính và thương mại đến một số nước châu á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - NGUYỄN THỊ HỒNG VÂN CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN NHỮNG CÚ SỐC TÀI CHÍNH VÀ THƯƠNG MẠI ĐẾN MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - NGUYỄN THỊ HỒNG VÂN CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN NHỮNG CÚ SỐC TÀI CHÍNH VÀ THƯƠNG MẠI ĐẾN MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan đề tài nghiên cứu thực hiện, có hỗ trợ giáo viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Các số liệu bảng biểu hình vẽ phục vụ cho việc phân tích có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng, tác giả thu thập xử lý Các nội dung kết nghiên cứu trình bày luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Nếu phát gian lận nào, xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Học viên thực Nguyễn Thị Hồng Vân MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Tóm tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM 2.1 Một số thuật ngữ 2.2 Khung lý thuyết 2.2.1 Thuyết ngang giá sức mua (PPP) 2.2.2 Mơ hình Mundell – Fleming 2.2.2.1 Thị trường hàng hoá quan hệ IS* 2.2.2.2 Thị trường tiền tệ quan hệ LM 2.2.2.3 Xác định giá trị cân 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm 10 2.3.1 Nghiên cứu liên kết thương mại 10 2.3.2 Các nghiên cứu liên kết tài 13 2.3.3 Các nghiên cứu hai mối liên hệ tài mối liên hệ thương mại 15 Tóm tắt chương 19 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN NGHIÊN CỨU 19 3.1 Phương pháp nghiên cứu 19 3.1.1 Giới thiệu mơ hình VAR 19 3.1.2 Xây dựng mơ hình VAR 20 3.1.3 Phương pháp ước lượng mô hình VAR 21 3.2 Dữ liệu 26 3.3 Phát biểu giả thuyết nghiên cứu 31 Tóm tắt chương 32 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 4.1 Kết ước lượng mơ hình VAR 34 4.1.1 Tính dừng biến chuỗi 34 4.1.2 Kết kiểm tra đồng kết hợp 36 4.1.3 Độ trễ tối ưu mơ hình 36 4.1.4 Kết ước lượng kiểm định 37 4.1.5 Kết phân tích nhân 40 4.2 Tác động khủng hoảng tài Mỹ 41 4.3 Tầm quan trọng cú sốc từ Mỹ 48 4.4 Bàn luận kết 55 Tóm tắt kết chương 56 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 5.1 Kết luận 58 5.2 Hạn chế đề tài 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHẦN PHỤ LỤC Phụ lục 4.1: Độ trễ tối ưu mơ hình MAL Phụ lục 4.2: Độ trễ tối ưu mơ hình IND Phụ lục 4.3: Độ trễ tối ưu mơ hình JPN Phụ lục 4.4: Độ trễ tối ưu mô hình KOR Phụ lục 4.5: Kết ước lượng mơ hình MAL Phụ lục 4.6: Kết ước lượng mơ hình IND Phụ lục 4.7: Kết ước lượng mơ hình JPN Phụ lục 4.8: Kết ước lượng mơ hình KOR Phụ lục 4.9: Kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình MAL Phụ lục 4.10: Kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình IND Phụ lục 4.11: Kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình JPN Phụ lục 4.12: Kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình KOR Phụ lục 4.13: Kết phân tích nhân mơ hình MAL Phụ lục 4.14: Kết phân tích nhân mơ hình IND Phụ lục 4.15: Kết phân tích nhân mơ hình JPN Phụ lục 4.16: Kết phân tích nhân mơ hình KOR Phụ lục 4.17: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình MAL Phụ lục 4.18: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình IND Phụ lục 4.19: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình JPN Phụ lục 4.20: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình KOR TIẾNG ANH IMP Chỉ số FCI Chỉ số MAL Chỉ số IND Chỉ số JPN Chỉ số KOR Chỉ số IRF Hàm ph FEVD Phân rã SVAR Mơ hìn VAR Mơ hìn VECM Mơ hìn OLS Ước lư DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Tổng hợp kết lựa chọn mô hình theo mối quan hệ đồng kết hợp 23 Bảng 3.2: Tổng hợp biến mơ hình 28 Bảng 3.3: Thống kê mô tả biến mô hình 29 Bảng 3.4: Tổng hợp tác động cú sốc tài chính, thương mại từ Mỹ 31 Bảng 4.1: Tổng hợp kết kiểm định nghiệm đơn vị 35 Bảng 4.2: Tổng hợp kết kiểm tra mối quan hệ đồng kết hợp 36 Bảng 4.3: Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 37 Bảng 4.4: Giá trị p kiểm định LM tự tương quan phần dư .39 Bảng 4.5: Tác động từ yếu tố kinh tế Mỹ đến sản xuất Châu Á 40 Bảng 4.6: Tác động từ sản xuất Châu Á đến yếu tố kinh tế Mỹ .40 Bảng 4.7: Tầm quan trọng cú sốc tài đến quốc gia Châu Á .50 Bảng 4.8: Tầm quan trọng cú sốc thương mại đến quốc gia Châu Á .51 Bảng 4.9: Bảng tổng hợp kết phân rã phương sai dự báo cú sốc 53 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Điểm cân thị trường hàng hóa tiền tệ Hình 3.1: Quy trình ước lượng mơ hình VAR 21 Hình 3.2: Tổng hợp kết phân tích mối quan hệ nhân biến x, y .25 Hình 3.3 Chỉ số sản xuất cơng nghiệp, nhập tình hình tài Mỹ 30 Hình 3.4: Chỉ số sản xuất cơng nghiệp Malaysia, Ấn Độ, Hàn Quốc Nhật .31 Hình 4.1: Đồ thị phân bố chuỗi sai phân 35 Hình 4.2: Tổng hợp kiểm định độ ổn định mô hình qua vịng trịn đơn vị .38 Hình 4.3: Phản hồi dMAL trước cú sốc từ dFCI dIMP 43 Hình 4.4: Phản hồi dIND trước cú sốc từ dFCI dIMP 44 Hình 4.5: Phản hồi dJPN trước cú sốc từ dFCI dIMP 46 Hình 4.6: Phản hồi dKOR trước cú sốc từ dFCI dIMP 48 TÓM TẮT Bài nghiên cứu mô tả chế truyền dẫn cú sốc Mỹ đến kinh tế Châu Á cách xem xét mối liên kết tài mối liên kết thương mại Sử dụng mơ hình VAR cho giai đoạn tháng năm 2000 – tháng năm 2015, kết thực nghiệm cho thấy tác động khủng hoảng Mỹ chiếm khoảng 10% biến động sản xuất công nghiệp kinh tế Châu Á ngoại trừ Ấn Độ (mức độ ảnh hưởng chiếm đến gần 33% sản xuất công nghiệp) Mối liên kết thương mại mạnh mối liên kết tài nền kinh tế Hàn Quốc, Ấn Độ ngược lại với kinh tế Malaysia Nhật Bản Từ khóa: Khủng hoảng tài chính, truyền dẫn, mơ hình VAR, liên kết thương mại, liên kết tài CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tıı́nh cấp thiết đề tài Cuộc khủng hoảng tài Mỹ năm 2007-2008 coi khủng hoảng tài tồi tệ nước kể từ thời kỳ Đại suy thoái 1929 – 1932 Cuộc khủng hoảng không làm rung chuyển nước Mỹ, địa tài lan rộng đe dọa ổn định nhiều quốc gia khác, kể quốc gia Châu Á Nền kinh tế Châu Á nói chung có lượng dự trữ ngoại hối ổn định, sách tiền tệ chế độ tiền tệ (chế độ tỷ giá hối đoái) linh động, cho phép chúng hấp thụ cú sốc dễ dàng Tuy nhiên, thiệt hại gây khủng hoảng tài Mỹ nghiêm trọng khơng khu vực tài chính, mà khu vực sản xuất Theo Tổ chức nghiên cứu kinh tế quốc gia Mỹ suy thoái bắt đầu vào tháng 12 năm 2007 kết thúc vào tháng năm 2009, kéo dài 19 tháng Do đó, tiêu dùng nước Mỹ giảm đột ngột Kéo theo xuất toàn giới giảm đột ngột Thiệt hại đặc biệt nghiêm trọng kinh tế mà xuất quan trọng nhà đầu tư hàng hố lâu bền Chính mức độ thiệt hại nghiêm trọng khủng hoảng gây kinh tế nên nhiều nghiên cứu thực nghiệm vấn đề thực Tuy nhiên, nghiên cứu trước phần lớn xem xét mối liên kết thương mại mối liên kết tài chính, nghiên cứu thực xem xét hai mối liên kết Ngoài ra, cịn bất đồng mối liên kết đóng vai trò quan trọng Hơn nữa, chứng thực nghiệm liên quan đến liên kết tài liên kết thương mai Châu Á bị phân tán chưa đến kết luận Vì vậy, nghiên cứu xác định liên kết truyền dẫn đóng vai trị quan trọng lan toả từ Mỹ đến kinh tế Châu Á suốt khủng hoảng tài Mỹ gần Chủ đề thật quan trọng, nghiên cứu làm rõ mối liên kết số kinh tế Châu Á kinh tế Mỹ, qua lý thuyết nghiên cứu thực nghiêm kênh truyền dẫn, quốc gia thiết lập sách cụ thể, phù hợp để ứng phó với truyền dẫn khủng hoảng tài Ví dụ, liên Phụ lục 4.8: Kết ước lượng mơ hình KOR Vector autoregression Sample: 2000m6 - 2012m6 Log likelihood = FPE Det(Sigma_ml) = = 2.20e-12 Equation dKOR dUS dFCI dIMP dKOR L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 dUS L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 L1 L2 L3 L4 Phụ lục 4.9: Kết kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình MAL Equation: dMAL lag Equation: dUS lag Equation: dFCI lag Equation: dIMP lag Equation: All lag Phụ lục 4.10: Kết kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình IND Equation: dIND lag Equation: dUS lag Equation: dFCI lag Equation: dIMP lag Equation: All lag Phụ lục 4.11: Kết kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình JPN Equation: dJPN lag Equation: dUS lag Equation: dFCI lag Equation: dIMP lag Equation: All lag Phụ lục 4.12: Kết kiểm định Wald tính ổn định hệ số mơ hình KOR Equation: dKOR lag Equation: dUS lag Equation: dFCI lag Equation: dIMP lag Equation: All lag Phụ lục 4.13: Kết phân tích nhân mơ hình MAL Granger causality Wald tests Phụ lục 4.14: Kết phân tích nhân mơ hình IND Granger causality Wald tests Phụ lục 4.15: Kết phân tích nhân mơ hình JPN Granger causality Wald tests Phụ lục 4.16: Kết phân tích nhân mơ hình KOR Granger causality Wald tests Phụ lục 4.17: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình MAL Cú sốc tài step step 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 (1) Cú sốc thương mại (1) (1) (1) stepfevdS.E stepfevdS.E 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 Ghi chú: kết phân tích IRF (dịng trên) kết phân rã FEVD (dòng dưới) Phụ lục 4.18: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình IND Cú sốc tài step step 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 (1) Cú sốc thương mại (1) (1) (1) stepfevdS.E stepfevdS.E 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 Ghi chú: kết phân tích IRF (dịng trên) kết phân rã FEVD (dòng dưới) Phụ lục 4.19: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình JPN Cú sốc tài step step 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 (1) Cú sốc thương mại (1) (1) (1) stepfevdS.E stepfevdS.E 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 Ghi chú: kết phân tích IRF (dòng trên) kết phân rã FEVD (dòng dưới) Phụ lục 4.20: Kết phân tích IRF, FEVD mơ hình KOR Cú sốc tài step step 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 (1) Cú sốc thương mại (1) (1) stepfevdS.E stepfevdS.E 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 18 (1) Ghi chú: kết phân tích IRF (dịng trên) kết phân rã FEVD (dòng dưới) ... mơ hình VAR để xác định truyền dẫn quốc tế cú sốc tài Mỹ Khơng giống với cú sốc tài khác cú sốc tín dụng, cú sốc giá chứng khoán, cú sốc giá nhà, FCI hiểu phản ánh tình hình tài cụ thể FCI xây... tài chính, thương mại từ Mỹ US FCI IMP MAL, IND, KOR, JPN 33 Hai cú sốc Mỹ xem ngoại sinh kinh tế Châu Á Cú sốc đầu tiên, lan toả điều kiện tài Mỹ đến kinh tế Châu Á, xác định cú sốc tài Cú sốc. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - NGUYỄN THỊ HỒNG VÂN CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN NHỮNG CÚ SỐC TÀI CHÍNH VÀ THƯƠNG MẠI ĐẾN MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á Chuyên ngành : Tài – Ngân