Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên tiền phong

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRẦN THỊ THÙY HƯƠNG ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội – 2012 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRẦN THỊ THÙY HƯƠNG ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số : 60 34 20 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐỖ KIM SƠN Hà Nội – 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong ” thực độc lập hướng dẫn trực tiếp TS Đỗ Kim Sơn Luận văn khơng chép cơng trình nghiên cứu hay đề tài khoa học công bố Trường hợp có sử dụng tư liệu trích dẫn có giải thích nguồn trích dẫn tác giả Tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Đỗ Kim Sơn, người tận tình giúp đỡ trực tiếp hướng dẫn suốt trình thực luận văn MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ iii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Các để định giá doanh nghiệp 1.2.ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 10 1.2.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp công tác định giá doanh nghiệp 10 1.2.2 Sự cần thiết phải định giá doanh nghiệp 11 1.2.3 Mục tiêu định giá doanh nghiệp 13 1.2.4 Phương pháp định giá doanh nghiệp 15 1.3 YÊU CẦU CỦA ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 33 1.3.1 Đảm bảo tính xác 33 1.3.2 Đảm bảo tính nhanh chóng thời điểm 33 1.3.3 Đảm bảo tính khách quan trung thực 34 1.3.4 Phương pháp định giá doanh nghiệp phải phù hợp 34 CHƯƠNG 2: ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 35 2.1 GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 35 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 35 2.1.2 Ngành nghề kinh doanh 37 2.1.3 Sản phẩm chủ yếu 37 2.1.4 Cơ cấu tổ chức lao động 39 2.1.5 Tình hình sản xuất kinh doanh Cơng ty thời gian qua 40 2.2 ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 42 2.2.1 Cơ sở pháp lý 42 2.2.2 Những điểm đột phá văn áp dụng hành 42 2.2.3 Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong 44 2.3 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 58 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA THIẾU NIÊN TIỀN PHONG 61 3.1 CÁC GIẢI PHÁP 61 3.1.1 Xây dựng quy trình định giá doanh nghiệp cho Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong 61 3.1.2 Thực định giá doanh nghiệp theo phương pháp có điều chỉnh: Vận dụng thước đo EVA việc đánh giá thành hoạt động Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong 67 3.1.3 Cho điểm tín nhiệm doanh nghiệp, từ điều chỉnh giá trị doanh nghiệp 75 3.1.4 Áp dụng định giá tài sản cố định vơ giá trị thương hiệu, quyền, phát minh sáng chế vào định giá doanh nghiệp 77 3.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỚI NHÀ NƯỚC HỒN THIỆN CƠNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 80 3.2.1 Xây dựng hệ thống sở liệu tham chiếu phục vụ cho công tác định giá doanh nghiệp 81 3.2.2 Lành mạnh hố tài xử lý tồn đọng tài sản trước định giá 82 3.2.3 Thành lập Hiệp hội Định giá doanh nghiệp Việt Nam 83 3.2.4 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm 84 3.2.5 Xây dựng chuẩn mực hành nghề chuẩn mực đạo đức cho việc thực định giá doanh nghiệp 85 KẾT LUẬN 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 87 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nghĩa đầy đủ CAMP Mơ hình định giá tài sản vốn CF Giá trị dòng tiền CPI Chỉ số giá tiêu dùng CRA Tổ chức định mức tín nhiệm DCF Phương pháp chiết khấu dịng tiền DDM Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DNNN Doanh nghiệp Nhà nước EVA Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng FCFF Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự 10 FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước 11 NĐ/CP Nghị định – Chính phủ 12 ODA Vốn viện trợ nước 13 P/E Phương pháp hệ số giá thị trường thu nhập 14 SWOT Đây phương pháp phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, thách thức tổ chức, doanh nghiệp 15 TNDN Thu nhập doanh nghiệp 16 TPCP Trái phiếu Chính phủ 17 TSCĐ Tài sản cố định 18 TSLĐ Tài sản lưu động 19 TT - BTC Thông tư – Bộ Tài 20 UBND Ủy ban nhân dân 21 USD Đơ la Mỹ 22 VNĐ Việt Nam Đồng 23 VNN Vốn Nhà nước i DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Số hiệu Nội dung Trang Bảng 1.1 Các phương pháp định giá doanh nghiệp giới 16 Bảng 2.1 Tình hình lao động 40 Bảng 2.2 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh 2007-2011 41 Bảng 2.3 Kết định giá theo phương pháp FCFF 51 Bảng 2.4 Kết định giá công ty cổ phần nhựa thiếu niên Tiền 56 Phong theo phương pháp DCF Bảng 2.5 EVA công ty cổ phần nhựa thiếu niên Tiền Phong 59 Bảng 3.1 Lãi suất sử dụng vốn bình qn cơng ty cổ phần 69 nhựa thiếu niên Tiền Phong Bảng 3.2 EVA công ty cổ phần nhựa thiếu niên Tiền Phong 70 năm 2011 Bảng 3.3 Phân tích ảnh hưởng khoản mục ii 76 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ STT Số hiệu Nội dung Trang Sơ đồ 2.1 Bộ máy quản lý 39 Sơ đồ 3.1 Quy trình định giá doanh nghiệp 64 Biểu đồ 3.1 Tiêu thụ sản phẩm nhựa bình quân theo đầu người 66 Việt Nam iii LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Chuyển đổi hình thức sở hữu coi nhiệm vụ chiến lược công đổi đất nước ta, động lực thúc đẩy sản xuất kinh doanh kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp Một khâu quan trọng trình xác định giá trị doanh nghiệp, sở có sức chi phối lớn đến định hành động phủ, nhà đầu tư, nhà quản lý bên liên quan Tất thừa nhận, giá trị doanh nghiệp xác định hợp lý đảm bảo lợi ích nhà đầu tư lợi ích Nhà nước Nhưng nhiều ý kiến cho việc định giá trị doanh nghiệp cịn mang tính chủ quan, hành chính, thiếu hỗ trợ quan tư vấn chun mơn Bên cạnh việc xử lý tài gây khơng khó khăn cho việc định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá Mặc dù có nhiều văn hướng dẫn tài chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần đến vấn đề chưa giải triệt để Mỗi doanh nghiệp có đặc điểm riêng tài sản đầu tư, lao động, ngành nghề kinh doanh nên việc xác định giá trị doanh nghiệp thời điểm định việc phức tạp Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong doanh nghiệp có cổ phần Nhà nước chi phối tiến hành định giá doanh nghiệp lần thứ hai Trong trình xác định giá trị doanh nghiệp gặp phải số khó khăn lựa chọn phương pháp xác định, cách xác định giá trị tài sản vơ hình… điều cho kết xác định giá trị doanh khơng hồn tồn với giá trị thực Nghiên cứu, tìm hiểu phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp mà Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong áp dụng việc định giá doanh nghiệp lần thứ nhất, từ đưa đề xuất