Đang tải... (xem toàn văn)
Output file ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ VVŨŨ TTHHỊỊ MMIINNHH TTHHỤỤCC ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA VIỆT NAM Chuyên ngành Quản trị kinh doanh Mã số 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SỸ[.]
ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - VŨ THỊ MINH THỤC ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA VIỆT NAM Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐỖ KIM SƠN HÀ NỘI – NĂM 2011 MỤC LỤC Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt i Danh mục bảng biểu ii Danh mục hình vẽ, biểu đồ iv Lời mở đầu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Giá trị doanh nghiệp KTTT 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Các để xác định giá trị doanh nghiệp 1.2.2.1 Giá trị thị trường 1.2.2.2 Giá trị phi thị trường 1.2 Định giá doanh nghiệp KTTT 10 1.2.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp & công tác định giá DN 10 1.2.2 Sự cần thiết phải định giá doanh nghiệp 11 1.2.3 Mục tiêu định giá doanh nghiệp 14 1.3 Phƣơng pháp định giá doanh nghiệp 16 1.3.1 Phương pháp giá trị tài sản 17 1.3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) 19 1.3.2.1 Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 23 1.3.2.2 Phương pháp chiết khấu ngân lưu tự doanh nghiệp (FCFF) 26 1.3.2.3 Phương pháp chiết khấu ngân lưu tự vốn chủ sở hữu (FCFE) 30 1.3.3 Phương pháp so sánh 33 1.3.4 Phương pháp hệ số giá thị trường / thu nhập (P/E) 34 1.3.5 Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 36 1.3.6 Phương pháp hoá lợi nhuận (PV) 38 1.3.7 Phương pháp lợi kinh doanh (Goodwill) 41 1.4 Yêu cầu định giá doanh nghiệp 43 1.4.1 Đảm bảo tính xác 43 1.4.2 Đảm bảo tính nhanh chóng thời điểm 43 1.4.3 Đảm bảo tính khách quan, trung thực 44 1.4.4 Phương pháp xác định giá trị DN phải phù hợp 44 CHƢƠNG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY CP NHỰA VIỆT NAM 45 2.1 Giới thiệu chung Công ty CP Nhựa Việt Nam 45 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 45 2.1.2 Ngành nghề kinh doanh 46 2.1.3 Sản phẩm chủ yếu 47 2.1.4 Cơ cấu tổ chức lao động 48 2.1.4.1 Cơ cấu tổ chức máy quản lý 48 2.1.4.2 Tình hình lao động 49 2.1.5 Tình hình sản xuất kinh doanh Công ty 50 2.2 Xác định giá trị Công ty CP Nhựa Việt Nam 52 2.2.1 Cơ sở pháp lý 52 2.2.2 Quy trình tiến hành định giá Cơng ty CP Nhựa Việt Nam 53 2.2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mơ Việt Nam 54 2.2.2.2 Phân tích xu hướng ngành nhựa thời gian tới 55 2.2.2.3 Phân tích mơi trường nội Cơng ty CP Nhựa Việt Nam 58 2.2.3 Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 64 2.2.3.1 Theo phương pháp dòng tiền tự DN (FCFF) 64 2.2.3.2 Theo phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 76 2.2.3.3 Theo phương pháp so sánh 88 2.2.3.4 Theo phương pháp P/E 92 2.2.3.5 Theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức DDM 94 2.3 Đánh giá kết định giá Công ty CP Nhựa Việt Nam 94 2.3.1 Đánh giá kết định giá Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 94 2.3.2 Đánh điểm tín nhiệm doanh nghiệp, từ điều chỉnh giá trị DN 98 Kết luận 100 Tài liệu tham khảo 101 Phụ lục DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nghĩa đầy đủ CP Cổ phần CPH Cổ phần hóa DCF Phương pháp chiết khấu dòng tiền DDM Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp Nhà nước DNNNQD Doanh nghiệp quốc doanh EVA Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng FCFE Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu 10 FCFF Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự doanh nghiệp 11 KTTT Kinh tế thị trường 12 LN Lợi nhuận 13 NPL Nguyên phụ liệu 14 P/E Phương pháp hệ số giá thu nhập 15 SXKD Sản xuất kinh doanh 16 TS Tài sản 17 TSCĐ Tài sản cố định 18 TSLĐ Tài sản lưu động 19 TTCK Thị trường chứng khoán 20 V Giá trị doanh nghiệp 21 VCSH Vốn chủ sở hữu 22 VNĐ Việt Nam đồng DANH MỤC BẢNG BIỂU Số STT hiệu Tên bảng Trang bảng 1.1 Các phương pháp định giá DN giới 16 2.1 Tình hình lao động 50 2.2 Kết hoạt động SXKD 2006 - 2010 51 2.3 Một số tiêu tài Cơng ty 58 2.4 Thơng tin thị trường tài Hoa Kỳ 67 2.5 Báo cáo kết SXKD (dự báo) 70 2.6 Bảng tổng kết tài sản (dự báo) 71 2.7 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (dự báo) 73 2.8 Kết xác định giá trị Công ty CP Nhựa Việt Nam theo phương pháp FCFF 75 10 2.9 EVA Công ty CP Nhựa Việt Nam 77 11 2.10 Lãi suất sử dụng vốn bình quân Công ty 78 12 2.11 EVA Công ty CP Nhựa Việt Nam năm 2010 79 13 2.12 Phân tích ảnh hưởng khoản mục 85 14 2.13 Điều chỉnh vốn đầu tư lợi nhuận 86 15 2.14 Bảng tính EVA Cơng ty sau điều chỉnh số liệu kế toán 87 Số STT hiệu Tên bảng Trang bảng 16 2.15 Một số tiêu tài DN ngành nhựa niêm yết TTCK 89 17 2.16 Mơ hình hồi quy 90 18 2.17 Kết kiểm định Wald 91 19 2.18 Bảng tính EPS 93 20 2.19 Bảng tính giá cổ phiếu theo phương pháp DDM 94 21 2.20 Bảng tổng hợp kết định giá 98 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ STT Số hiệu sơ đồ Tên bảng Trang Sơ đồ 2.1 Sơ đồ máy quản lý 49 Sơ đồ 2.2 Sơ đồ quy trình xác định giá trị doanh nghiệp 53 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ STT Số hiệu Tên bảng biểu đồ Tiêu thụ sản phẩm nhựa bình quân theo đầu Trang Biểu đồ 2.3 Biểu đồ 2.4 P/E EV/EBITDA ngành 92 Biểu đồ 2.5 P/E ngành Nhựa Việt Nam so với khu vực 93 người Việt Nam 56 LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Chuyển đổi hình thức sở hữu coi nhiệm vụ chiến lược công đổi đất nước ta, động lực thúc đẩy sản xuất kinh doanh kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp Một khâu quan trọng trình xác định giá trị doanh nghiệp, sở có sức chi phối lớn đến định hành động phủ, nhà đầu tư, nhà quản lý bên liên quan Tất thừa nhận, giá trị doanh nghiệp xác định hợp lý đảm bảo lợi ích nhà đầu tư lợi ích Nhà nước Quá trình xác định giá trị doanh nghiệp nhằm mục đích tính tốn xác thay đổi mặt giá trị doanh nghiệp thời điểm định Các chuyên gia kinh tế cho rằng: việc xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động khoa học có tính tổng hợp dự tốn cao, q trình xác định giá trị doanh nghiệp khơng dựa vào thơng tin có doanh nghiệp mà cịn dựa vào thơng tin hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp dự tính tương lai thơng tin kinh tế khác có liên quan Mỗi doanh nghiệp có đặc điểm riêng tài sản đầu tư, lao động, ngành nghề kinh doanh nên việc xác định giá trị doanh nghiệp thời điểm định việc phức tạp Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam doanh nghiệp có cổ phần Nhà nước chi phối tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ hai Nghiên cứu, tìm hiểu xác định giá trị doanh nghiệp ngồi phương pháp mà Cơng ty Cổ phần Nhựa Việt Nam áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ cần thiết Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam” làm luận văn thạc sỹ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Đã có số tài liệu, đề tài Việt Nam có số cơng trình, viết đề cập đến vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp như: - PGS PTS Nguyễn Đình Kiệm, PTS Nguyễn Đăng Nam (1999), Quản trị tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - Nguyễn Hải Sản (1999), Định giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, Nhà xuất trẻ - Nguyễn Minh Hoàng (2005), Nguyên lý chung định giá tài sản giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - PGS TS Trần Thị Thái Hà (2005), Đầu tư tài chính, Nhà xuất Đại học Quốc gia Hà Nội - TS Phan Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất thống kê Và số Luận văn thạc sĩ, tiến sĩ: - Trần Ngọc Thơ (1996), Những phương pháp định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường Việt Nam, Luận án Phó tiến sĩ Khoa học Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh - Nghiêm Sỹ Thương (2000), Xác định mơ hình định giá doanh nghiệp Nhà nước trình cổ phần hóa Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội - Nguyễn Minh Hoàng (2001), Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Tài Hà Nội - Lê Trần Phương Linh (2005), Định giá doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh ... biến giới - Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác nhau, đánh giá sơ ưu điểm hạn chế phương pháp Từ đưa kết xác định giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam ĐỐI TƢỢNG... xác định giá trị doanh nghiệp ngồi phương pháp mà Cơng ty Cổ phần Nhựa Việt Nam áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ cần thiết Vì vậy, tác giả chọn đề tài ? ?Định giá giá trị Công ty. .. doanh Công ty 50 2.2 Xác định giá trị Công ty CP Nhựa Việt Nam 52 2.2.1 Cơ sở pháp lý 52 2.2.2 Quy trình tiến hành định giá Công ty CP Nhựa Việt Nam 53 2.2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mơ Việt