Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  HỨA THÙY MAI NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  HỨA THÙY MAI NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thực với hỗ trợ giảng viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung kết nghiên cứu đề tài trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu Những liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác nhau, có liệt kê phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn tơi sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức có liên quan có thích Tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng TP Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2014 Hứa Thùy Mai MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG, HÌNH TĨM TẮT GIỚI THIỆU 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục đích nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài………….…………………… 1.6 Bố cục đề tài TỔNG QUAN MỘT SỐ NGHIÊN CỨU VỀ CẤU TRÚC VỐN 2.1 Khái niệm 2.1.1 Tài doanh.nghiệp 2.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3 Đòn bẩy tài 2.1.3.1 Khái niệm 2.1.3.2 Chỉ số đo lường 2.1.3.2.1 Tỷ lệ tổng nợ tài sản……………………………………………… 2.1.3.2.2 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu.……………….…………….………… 2.1.3.2.3 Tỷ lệ tài sản vốn chủ sở hữu.…………….………….………… 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Lý thuyết đánh đổi 2.2.1.1 Tấm chắn thuế nợ vay………… ……………………………….……….9 2.2.1.2 Chi phí kiệt quệ tài chính……………………… …………….……….9 2.2.1.3 Cân lợi ích chắn thuế nợ vay, chi phí kiệt quệ TC.…… 2.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng .10 2.2.2.1 Phát hành nợ & cổ phần thường 11 2.2.2.2 Các hàm ý trật tự phân hạng……………………………… …11 2.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn……………… 11 2.4 Những nhân tố tác động đến cấu trúc vốn 14 2.4.1 Tài sản cố định hữu hình 14 2.4.2 Quy mô 14 2.4.3 Những hội tăng trưởng 15 2.4.4 Lợi nhuận 16 2.4.5 Thuế 16 2.4.6 Tính khoản .17 2.4.7 Rủi ro kinh doanh 17 PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 19 3.1 Phương pháp nghiên cứu 19 3.2 Mẫu nghiên cứu 19 3.3 Mơ hình nghiên cứu 20 3.4 Phương trình hồi quy 23 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 25 4.1 Thống kê mô tả 25 4.2 Ma trận tương quan 29 4.3 Các bước thực q trình chạy mơ hình 30 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 40 KẾT LUẬN 43 DANH MỤC BẢNG, HÌNH Bảng 3.1: Tóm tắt số công ty khảo sát theo ngành 20 Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu 21 Bảng 4.1: Tóm tắt thống kê mơ tả biến 26 Bảng 4.2: Chỉ số nợ qua năm 2010-2012 27 Bảng 4.3: Ma trận tương quan biến độc lập 29 Bảng 4.4: Tác động biến độc lập đến tỷ lệ tổng nợ mơ hình hồi quy tổng thể 31 Bảng 4.5: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút gọn 37 Bảng 4.6: Tổng hợp kết nghiên cứu 40 Bảng 4.7: Tóm tắt tổng hợp kết nghiên cứu 40 TÓM TẮT Đề tài “Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” nghiên cứu phân tích tác động nhân tố đến cấu trúc vốn Doanh nghiệp Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 150 công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 đến 2012 Bảy nhân tố đưa vào nghiên cứu gồm lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình, quy mơ, hội tăng trưởng, tính khoản, thuế, rủi ro kinh doanh Ba số đại diện cho địn bẩy tài Doanh nghiệp gồm: tỷ lệ nợ (nợ ngắn hạn + nợ dài hạn), tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn Kết cho thấy hội tăng trưởng tác động mạnh đến địn bẩy tài chính; tính khoản tác động đến tỷ lệ nợ tỷ lệ nợ ngắn hạn; quy mô công ty tác động đến tỷ lệ nợ tỷ lệ nợ dài hạn; tài sản cố định hữu hình tác động đến tỷ lệ nợ ngắn dài hạn; lợi nhuận tác động đến tỷ lệ nợ; rủi ro kinh doanh tác động đến tỷ lệ nợ dài hạn; thuế khơng có tác động đến địn bẩy tài doanh nghiệp 1 GIỚI THIỆU 1.1 Lý nghiên cứu Trong kinh tế thị trường, cạnh tranh doanh nghiệp ln động lực kích thích doanh nghiệp tìm cách phát huy tối đa tiềm nhằm đạt hiệu kinh doanh cao điều tất yếu dẫn đến thành công số doanh nghiệp tránh khỏi thất bại kinh doanh dẫn đến phá sản Sau trải qua khủng hoảng tài thời kỳ 2007-2009, từ 2010-2012 kinh tế giai đoạn phục hồi nhiên tiềm ẩn nhiều khó khăn thách thức với tốc độ phục hồi chậm chạp, không đồng chưa vững Khủng hoảng hội để sàng lọc doanh nghiệp, trình phục hồi khủng hoảng tạo nên động lực thúc đẩy tái cấu trúc kinh tế, tái cấu trúc doanh nghiệp đáp ứng, thích nghi tốt với mơi trường kinh tế nhiều biến động Cấu trúc vốn có tác động lớn đến tình hình hoạt động doanh nghiệp, qua tác động đến khả sinh lời giá trị cổ phiếu Trong đó, Việt Nam, việc quản trị tài doanh nghiệp có lúc bị xem nhẹ Việc chọn nguồn vốn đáp ứng cho nhu cầu hoạt động kinh doanh hình thành cách tự phát, khơng dựa nguyên lý chiến lược quản trị tài đại Một cấu trúc vốn tối ưu giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, tối thiểu hóa rủi ro tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Khi xây dựng cấu trúc vốn tối ưu ẩn chứa nhiều rủi ro khơng phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Cần nghiên cứu đầy đủ để xem nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam thực cần thiết nhằm làm sáng tỏ nhân tố tác động đến cấu trúc tài làm sở giúp doanh nghiệp xây dựng cho cấu trúc vốn hợp lý cho giai đoạn phát triển, nâng cao hiệu hoạt động bối cảnh mơi trường kinh tế Do đó, tác giả chọn nghiên cứu đề tài: “Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” 1.2 Mục đích nghiên cứu Cấu trúc vốn đề tài quan trọng lý thuyết tài doanh nghiệp, quan tâm nhà nghiên cứu kinh tế học Đề tài nhằm xác định nhân tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn cấu trúc vốn Doanh nghiệp Việt Nam Từ giúp nhà quản trị doanh nghiệp có sở để đánh giá đưa định phù hợp 1.3 Phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu đề tài 150 doanh nghiệp phi tài niêm yết hai sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội - Các doanh nghiệp niêm yết cung cấp thông tin đầy đủ báo cáo tài từ 2010-2012 1.4 Phương pháp nghiên cứu Đề tài phân tích định lượng, sử dụng phương pháp phân tích hồi quy bé (OLS), ứng dụng phần mềm Eviews 7.0 hỗ trợ tính tốn, phân tích mối tương quan nhân tố cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.5 Ý nghĩa khoa học thực tiễn -Về lý luận: Luận văn góp phần vào lý luận việc xây dưng cấu vốn tối ưu - Về thực tiễn: Đề xuất giải pháp để xây dựng cấu vốn tối ưu 1.6 Bố cục đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, tài liệu tham khảo, phần nội dung đề tài gồm: Phần 1: Giới thiệu Phần 2: Tổng quan số nghiên cứu cấu trúc vốn Phần 3: Phương pháp liệu nghiên cứu Phần 4: Nội dung kết nghiên cứu Phần 5: Kết luận 47 Trang web http://cafef.vn http://cophieu68.com http://vietstock.vn http://vndirect.vn http://saga.vn Phụ lục 1: Danh sách số nợ công ty niêm yết (phân loại theo ngành) Ngành STT Mã chứng khốn CƠNG NGHỆ THƠNG TIN 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 ELC NHW POT ST8 TAG TYA CMG FPT SAM BTT CMV EID HOT HTC RIC SFC TIE TMC TNA VMD WCS COM DSN GTT TLG VNS PCG PVC PVD PVS DHT LDP TRA DHG DMC IMP JVC OPC DỊCH VỤ TIÊU DÙNG DẦU KHÍ Y TẾ LVR 0,437493 0,62672 0,505874 0,192102 0,397819 0,648918 0,653103 0,55691 0,117598 0,223228 0,706624 0,30032 0,16504 0,632967 0,193362 0,405247 0,202907 0,586269 0,636856 0,992177 0,279647 0,294313 0,077833 0,687451 0,701446 0,506369 0,39419 0,50336 0,183242 0,701358 0,590723 0,556509 0,456666 0,290776 0,301805 0,175323 0,647866 0,31164 LVR1 0,418388 0,622446 0,399861 0,185969 0,396636 0,648632 0,538779 0,163276 0,113906 0,13423 0,668104 0,272693 0,163983 0,282728 0,167576 0,340408 0,202763 0,546336 0,629283 0,91727 0,26094 0,284911 0,074362 0,207284 0,643185 0,09987 0,393613 0,471834 0,079968 0,289808 0,581995 0,533522 0,440956 0,268388 0,28383 0,168598 0,607175 0,209209 LVR2 0,019105 0,004274 0,106012 0,006134 0,001183 0,000286 0,114324 0,393634 0,003692 0,088998 0,038519 0,027627 0,001057 0,35024 0,025786 0,064838 0,000144 0,039933 0,007573 0,074907 0,018708 0,009402 0,003471 0,480167 0,058261 0,406499 0,000577 0,031526 0,103274 0,41155 0,008728 0,022987 0,01571 0,022388 0,017975 0,006725 0,040691 0,102431 HÀNG TIÊU DÙNG 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 ACL AGF AVF CAN CSM DCS DLG EVE GDT GIL HHC HLG IDI LIX LSS MCF PNJ SAF SEC SVC TAC TET TNG TS4 TTS TH1 VDL VTF ANV BHS DBC HVG KDC MPC MSN NSC SBT SSC TCM VCS VHC VNM 0,65872 0,582056 0,763057 0,542555 0,503174 0,266265 0,658653 0,177383 0,302391 0,531702 0,395571 0,736615 0,623618 0,375001 0,396748 0,641704 0,522877 0,387778 0,624029 0,656369 0,630438 0,141491 0,754254 0,661592 0,741707 0,640105 0,331255 0,560651 0,320439 0,632694 0,619743 0,593472 0,28132 0,718963 0,427904 0,343016 0,236859 0,295513 0,656008 0,586986 0,494693 0,209722 0,643289 0,571672 0,738651 0,48946 0,413534 0,19856 0,472505 0,162079 0,27638 0,508436 0,386579 0,643736 0,566047 0,364231 0,286811 0,629239 0,460466 0,38568 0,359849 0,349896 0,60111 0,133278 0,612805 0,554159 0,694738 0,598155 0,318481 0,54413 0,307408 0,558297 0,496781 0,58421 0,255057 0,554379 0,12882 0,34179 0,223182 0,290275 0,46219 0,356575 0,473499 0,202218 0,015431 0,010384 0,024406 0,053095 0,08964 0,067705 0,186148 0,015304 0,026011 0,023266 0,008992 0,09288 0,057571 0,01077 0,109938 0,012465 0,062411 0,002098 0,26418 0,306473 0,029328 0,008213 0,141448 0,107432 0,046969 0,04195 0,012774 0,016521 0,013032 0,074397 0,122962 0,009263 0,026262 0,164584 0,299083 0,001226 0,013677 0,005237 0,193818 0,23041 0,021193 0,007504 CÔNG NGHIỆP 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 AAA CTX FCN GLT GMD HMH HUT LM8 PDN PVE PXS SD5 SD9 SDT SRF SVI TCL TMS TPC VC9 VCS VNC VOS VSC VTV XMC BT6 C47 CTD DAG HT1 HTI IJC MCG PAC PTB PVT REE SC5 TCR TDC 0,498998 0,872464 0,56555 0,28271 0,344147 0,144568 0,856813 0,868714 0,22992 0,621769 0,659914 0,666897 0,663456 0,658857 0,532537 0,647797 0,462666 0,273905 0,457885 0,880427 0,586986 0,219228 0,171571 0,287253 0,561054 0,787161 0,682867 0,889039 0,408611 0,723664 0,856037 0,510249 0,464638 0,68304 0,503015 0,725291 0,606622 0,345846 0,851937 0,533382 0,640791 0,39238 0,717373 0,360202 0,251169 0,17294 0,142151 0,260721 0,771797 0,159177 0,59492 0,373315 0,498873 0,428966 0,599775 0,467683 0,57848 0,276002 0,100518 0,361382 0,576828 0,356575 0,214918 0,031879 0,307485 0,392935 0,697079 0,650516 0,654052 0,392614 0,605773 0,308528 0,036677 0,314658 0,521605 0,485962 0,690695 0,183563 0,283186 0,638077 0,436588 0,570528 0,106618 0,155091 0,472458 0,031541 0,171208 0,002416 0,596092 0,096917 0,070744 0,026849 0,2866 0,168024 0,23449 0,059082 0,064854 0,069317 0,186664 0,173387 0,096503 0,303599 0,23041 0,00431 0,139692 0,02733 0,168119 0,090082 0,032351 0,234987 0,015997 0,117892 0,547508 0,473572 0,149979 0,161435 0,017052 0,034596 0,423059 0,062659 0,213861 0,096793 0,070263 DỊCH VỤ CỘNG ĐỒNG VẬT LIỆU CƠ BẢN 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 BTP GSP HJS NBP PGC CNG GAS KHP PGS TMP VSH APC HAP HPG HRC ITQ KSA KSB KSS MDC NKG SHI TC6 TCS TDN TVD VGS VIS TNC 0,569938 0,301563 0,706285 0,367893 0,543147 0,406895 0,413669 0,506565 0,70471 0,386005 0,257097 0,340852 0,233007 0,549426 0,240409 0,616486 0,32235 0,249435 0,588573 0,77099 0,820858 0,693796 0,876239 0,838136 0,779134 0,827436 0,588613 0,695496 0,117238 0,18889 0,178215 0,2244 0,364342 0,426632 0,272703 0,215092 0,263314 0,493867 0,122312 0,174319 0,145308 0,197545 0,391591 0,171717 0,575103 0,321459 0,132631 0,489309 0,442695 0,667376 0,58451 0,543776 0,5339 0,35025 0,264805 0,576388 0,639389 0,115934 0,381048 0,123348 0,481885 0,003551 0,116515 0,134191 0,198577 0,243252 0,210843 0,263693 0,082778 0,195543 0,035462 0,157835 0,068692 0,041383 0,000891 0,116804 0,099264 0,328295 0,153483 0,109286 0,332464 0,304236 0,428884 0,562631 0,012224 0,056107 0,001303 Phụ Lục Hồi quy tổng thể mơ hình Dependent Variable: LVR Method: Least Squares Date: 02/02/14 Time: 20:20 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF TANG TAX SIZE GROW LIQ RISK C -0.210073 -0.086397 -0.009109 0.027478 0.089556 -0.069257 -0.645378 0.302008 0.135863 0.079045 0.062556 0.012788 0.032581 0.013524 0.409077 0.191992 -1.546212 -1.093003 -0.145617 2.148812 2.748757 -5.121189 -1.577643 1.573022 0.1243 0.2762 0.8844 0.0333 0.0068 0.0000 0.1169 0.1179 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.315555 0.281814 0.176115 4.404325 51.76284 9.352465 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.510718 0.207815 -0.583505 -0.422937 -0.518271 1.659782 Hồi quy tổng thể mơ hình Dependent Variable: LVR1 Method: Least Squares Date: 02/10/14 Time: 12:09 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF TANG TAX SIZE GROW LIQ RISK C -0.178841 -0.488230 0.029834 -0.009135 0.073078 -0.071904 -0.216135 0.799741 0.110795 0.064461 0.051014 0.010428 0.026569 0.011028 0.333599 0.156568 -1.614158 -7.574074 0.584831 -0.876021 2.750474 -6.519867 -0.647890 5.107954 0.1087 0.0000 0.5596 0.3825 0.0067 0.0000 0.5181 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.443858 0.416442 0.143620 2.928985 82.35766 16.19004 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.392251 0.188006 -0.991436 -0.830868 -0.926202 1.575502 Hồi quy tổng thể mơ hình Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 02/10/14 Time: 12:12 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF TANG TAX SIZE GROW LIQ RISK C -0.034260 0.410748 -0.040093 0.037034 0.044473 0.003703 -0.448869 -0.515176 0.080288 0.046712 0.036967 0.007557 0.019253 0.007992 0.241743 0.113457 -0.426710 8.793258 -1.084558 4.900766 2.309873 0.463390 -1.856800 -4.540697 0.6702 0.0000 0.2800 0.0000 0.0223 0.6438 0.0654 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.458179 0.431470 0.104075 1.538076 130.6669 17.15419 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.120564 0.138028 -1.635559 -1.474992 -1.570326 1.932673 Kiểm định wald mơ hình Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.602646 1.205291 (2, 142) 0.5488 0.5474 Value Std Err -0.086397 -0.009109 0.079045 0.062556 Null Hypothesis: C(2)=C(3)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) C(3) Restrictions are linear in coefficients Kiểm định wald mơ hình Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.499823 0.999646 (2, 142) 0.6077 0.6066 Value Std Err 0.245969 0.207000 0.337830 0.334733 Null Hypothesis: C(3)=C(4)= C(7) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(3) - C(7) C(4) - C(7) Restrictions are linear in coefficients Kiểm định wald mơ hình Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Value F-statistic Chi-square 0.740218 1.480436 df Probability (2, 142) 0.4788 0.4770 Value Std Err -0.037963 -0.043796 0.083257 0.037419 Null Hypothesis: C(1)=C(3)=C(6) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(1) - C(6) C(3) - C(6) Restrictions are linear in coefficients Hồi quy rút gọn mơ hình 1: Dependent Variable: LVR Method: Least Squares Date: 02/02/14 Time: 20:37 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF SIZE GROW LIQ RISK C -0.221730 0.027641 0.090628 -0.065653 -0.669869 0.267374 0.134987 0.012523 0.032439 0.013080 0.407340 0.184107 -1.642604 2.207152 2.793772 -5.019212 -1.644497 1.452276 0.1026 0.0289 0.0059 0.0000 0.1023 0.1486 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.309745 0.285778 0.175628 4.441709 51.12893 12.92372 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.510718 0.207815 -0.601719 -0.481294 -0.552794 1.695496 Hồi quy rút gọn mơ hình 2: Dependent Variable: LVR1 Method: Least Squares Date: 02/02/14 Time: 20:53 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF TANG GROW LIQ C -0.156579 -0.493239 0.076256 -0.071058 0.667240 0.105697 0.064062 0.026326 0.010928 0.034582 -1.481390 -7.699455 2.896610 -6.502324 19.29422 0.1407 0.0000 0.0044 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.436419 0.420872 0.143074 2.968159 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion 0.392251 0.188006 -1.018150 -0.917795 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 81.36122 28.07088 0.000000 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.977379 1.561399 Hồi quy rút gọn mơ hình 3: Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 02/02/14 Time: 20:58 Sample: 150 Included observations: 150 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TANG SIZE GROW RISK C 0.406899 0.038826 0.042352 -0.459629 -0.542793 0.045096 0.006965 0.018995 0.239077 0.097947 9.022925 5.574464 2.229664 -1.922512 -5.541726 0.0000 0.0000 0.0273 0.0565 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.452438 0.437333 0.103537 1.554373 129.8764 29.95258 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.120564 0.138028 -1.665019 -1.564665 -1.624248 1.954931 Kiểm định tự tương quan mơ hình Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 3.391593 3.475192 Prob F(1,143) Prob Chi-Square(1) 0.0676 0.0623 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 02/03/14 Time: 08:29 Sample: 150 Included observations: 150 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROF SIZE GROW LIQ RISK C RESID(-1) -0.021793 -0.001729 0.004294 0.001107 -0.015211 0.023887 0.153818 0.134402 0.012456 0.032258 0.012987 0.404083 0.183057 0.083523 -0.162151 -0.138774 0.133114 0.085217 -0.037644 0.130492 1.841628 0.8714 0.8898 0.8943 0.9322 0.9700 0.8964 0.0676 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.023168 -0.017818 0.174187 4.338803 52.88697 0.565266 0.757412 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.26E-16 0.172656 -0.611826 -0.471330 -0.554747 1.999054 Kiểm định tự tương quan mơ hình Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 7.667260 7.582975 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 02/10/14 Time: 12:26 Sample: 150 Prob F(1,144) Prob Chi-Square(1) 0.064 0.059 Included observations: 150 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable PROF TANG GROW LIQ C RESID(-1) R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic -0.038501 -0.027090 0.002707 -0.001199 0.015081 0.230584 0.050553 0.104279 0.063397 0.025759 0.010694 0.034250 0.083274 Prob -0.369207 -0.427313 0.105070 -0.112130 0.440324 2.768982 0.7125 0.6698 0.9165 0.9109 0.6604 0.0064 Mean dependent var -1.80E-16 0.017586 S.D dependent var Akaike info 0.139894 criterion 2.818109 Schwarz criterion Hannan-Quinn 85.25191 criter 1.533452 Durbin-Watson stat 0.183015 0.141140 -1.056692 -0.936267 -1.007767 2.002059 Kiểm định tự tương quan mơ hình Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared 0.063641 0.066264 Prob F(1,144) Prob Chi-Square(1) 0.8012 0.7969 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 02/10/14 Time: 12:30 Sample: 150 Included observations: 150 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable TANG SIZE GROW RISK C RESID(-1) Coefficient Std Error -0.000468 -9.73E-05 0.000364 0.002703 0.001264 0.021191 0.045281 0.006998 0.019111 0.240092 0.098392 0.084000 t-Statistic Prob -0.010343 -0.013903 0.019069 0.011256 0.012847 0.252272 0.9918 0.9889 0.9848 0.9910 0.9898 0.8012 R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000442 Mean dependent var 5.38E-17 -0.034265 0.103872 1.553687 129.9096 0.012728 0.999946 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.102137 -1.652128 -1.531702 -1.603203 1.997192 Đa cộng tuyến mơ hình rút gọn: R-squared = 0,309 Ta chạy mô hình hồi quy phụ: Với biến phụ thuộc mơ hình phụ PROF, SIZE, GROW, LIQ, RISK Các biến độc lập lại biến giải thích Ta tìm R2phụ1= 0,099; R2phụ2= 0,0616; R2phụ3= 0,0441; R2phụ4= 0,2185; R2phụ5= 0,0116 nhỏ R-squared = 0,309 Đa cộng tuyến mơ hình rút gọn: R-squared = 0,43 Ta chạy mơ hình hồi quy phụ: Với biến phụ thuộc mơ hình phụ PROF, TANG, GROW, LIQ Các biến độc lập cịn lại biến giải thích Ta tìm R2phụ1= 0,099, R2phụ2= 0,000085, R2phụ3=0,0116, R2phụ4= 0,0116 nhỏ R-squared = 0,43 Đa cộng tuyến mơ hình rút gọn: R-squared = 0,2106 Ta chạy mơ hình hồi quy phụ: Với biến phụ thuộc mô hình phụ TANG, SIZE, GROW, RISK Các biến độc lập cịn lại biến giải thích Ta tìm R2phụ1= 0,000085, R2phụ2= 0,000288, R2phụ3= 0,0616, , R2phụ4= 0,0116 nhỏ Rsquared = 0,2106 ... nghiên cứu 40 TÓM TẮT Đề tài ? ?Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam? ?? nghiên cứu phân tích tác động nhân tố đến cấu trúc vốn Doanh nghiệp Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 150 cơng... số nhân tố ảnh hưởng chiều hướng ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc tài sở lý thuyết cấu trúc vốn - Thứ hai, đề tài cho thấy thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp Việt Nam, đại diện 150 doanh nghiệp. .. đến cấu trúc vốn Cần nghiên cứu đầy đủ để xem nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam thực cần thiết nhằm làm sáng tỏ nhân tố tác động đến cấu trúc tài làm sở giúp doanh nghiệp