Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành thủy sản việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THỊ BÍCH NGỌC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luậ ứu củ hướng dẫn khoa học: TS ận văn trung thực, có nguồn gố số liệ Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc Các ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn: - Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu - Các Thầy Cô Khoa Sau đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao học thời gian qua - TS Nguyên Thị Uyên Uyên tận tình hướng dẫn tơi hồn thành luận văn Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc iii CHƢƠNG 1: TỔNG LUẬN CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.1 Các tranh luận chứng thực nghiệm cấu trúc vốn 1.1.1 Lý thuyết MM cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.1.3 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 1.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 1.1.4.1 Lý thuyết mô hình cấu trúc vốn tĩnh 1.1.4.2 Lý thuyết mơ hình cấu trúc vốn động 1.1.5 Các tranh luận lý thuyết kinh điển cấu trúc vốn từ quan điểm tác giả 1.2 Các nhân tố thuộc đặc điểm ngành ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 11 1.2.1 Những nghiên cứu thực nghiệm giới nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 11 1.2.2 Đặc điểm ngành kinh doanh 13 1.2.2.1 Các biến động theo mùa vụ 13 1.2.2.2 Các biến động theo chu kỳ 14 1.2.2.3 Tính chất cạnh tranh 14 1.2.2.4 Giai đoạn chu kỳ tuổi thọ 15 1.2.2.5 Điều tiết 15 1.2.3 Đặc điểm kinh tế 16 1.2.4 Đặc điểm doanh nghiệp 17 1.2.5 Tác động tín hiệu 18 1.3 Nghiên cứu cấu trúc vốn công ty thủy sản giới - Bài học kinh nghiệm cho công ty cổ phần thủy sản Việt Nam 18 Kết luận chương 21 iv CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN 22 2.1 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam 22 2.1.1 Thông tin tổng quát công ty cổ phầ khảo sát 22 2.1.2 Thông tin định cấu trúc vốn tạ ổ phầ Nam khảo sát 25 ộng đến cấu trúc vốn công ty cổ 2.1.3 Các nhân tố phầ ệt Nam 31 2.1.3.1 Thuế thu nhập 31 2.1.3.2 Tăng trưởng tín dụng 32 32 2.1.3.4 Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 33 2.1.3.5 Lãi suất 34 2.1.3.6 Quy mô thị trường chứng khoán 35 2.1.4 Các nhân tố vi mô tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phầ ệt Nam 36 2.1.4.1 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) 36 2.1.4.2 Quy mô công ty (SIZE) 37 2.1.4.3 Tài sản cố định hữu hình (TANG) 38 2.1.4.4 Cơ hội tăng trưởng (GROWTH) 39 ập doanh nghiệp (TAX) 39 40 ố cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 42 2.2.1.1 Lựa chọn mẫu 42 2.2.1.2 Lựa chọn biến 43 2.2.1.3 Mô tả thống kê biến 44 v c nhân tố công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 45 ổ phần ngành 2.2.3 thủy sản Việt Nam 50 2.2.3.1 Công ty cổ phần chế biến xuất nhập thủy sản Cadovimex 50 2.2.3.2 Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú 51 2.2.3.3 Công ty cổ phần thủy sản Mekong 52 Kết luận chương 53 Ị HƢỚNG ĐẾN XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN HỢP LÝ CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM 55 3.1 Triển vọng ngành thủy sản cho năm tới 55 3.1.1 Triển vọng ngành thủy sản giới 55 3.1.2 Triển vọng ngành thủy sản Việt Nam 57 3.2 Khuyến nghị công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 58 3.2.1 Mục tiêu xây dựng cấu trúc vốn 58 3.2.2 Định hướng hoàn thiện cấu trúc vốn 59 3.2.3 Các giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành thủy sản 60 3.2.3.1 Điều tiết tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn vốn chủ sở hữu 60 3.2.3.2 Khai thác kênh huy động vốn 61 3.2.3.3 Nâng cao hiệu hoạt động công ty 65 3.3 Khuyến nghị nhà nước 67 Kết luận chương 69 KẾT LUẬN 70 vi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh CRA : Credit Rating Agency (Cơng ty định mức tín nhiệm) D : Debt (Nợ) E : Equity (Vốn chủ sở hữu) EAT : Earnings after taxes (Lợi nhuận sau thuế) EBIT : Earnings before interest and taxes (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) EBT : Earnings before taxes (Lợi nhuận trước thuế) EPS : Earnings per share (Lợi nhuận cổ phần) LDE : Long Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu) Mergers and Acquisitions (Mua bán sáp nhập) M&A NPV : Net present Value (Giá trị thuần) PR : Public & Research (Nghiên cứu phát triển) PV : Present Value (Giá trị tại) ROA : Return on Assets (Suất sinh lời tài sản) ROE : Return on Equity (Suất sinh lời vốn chủ sở hữu) SDE : Short Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ ngằn hạn vốn chủ sở hữu) TDE : Total Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu) WACC : Weighted Average Cost of Capital (Chi phí sử dụng vốn bình quân) Từ viết tắt Tiếng CP : CSH : CTV : DN : Chủ sở hữu Doanh nghiệp HĐQT : Hội đồng quản trị KD : Kinh doanh LN : Lợi nhuận MM : Modigliani Miller TNDN : XK : XNK : Thu nhập doanh nghiệp vii DANH MỤC CÁC Hình 1.1: Ngun tắc tổng giá trị khơng đổi theo quan điểm MM Hình 1.2: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng Hình 1.3: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu Hình 2.1: Phân loại cơng ty theo ngành nghề kinh doanh Hình 2.2: Phân loại cơng ty theo năm hoạt động Hình 2.3: Phân loại công ty theo doanh thu vốn điều lệ Hình 2.4: Phân loại cơng ty theo lợi nhuận sau thuế bình quân so với doanh thu Hình 2.5: Phân loại nguồn vốn Hình 2.6: Thứ tự ưu tiên lựa chọn nguồn vốn Hình 2.7: Lựa chọn sách cổ tức Hình 2.8: Lợi ích vốn chủ sở hữu Hình 2.9: Lợi ích vốn vay Hình 2.10: Nhân tố tác động đến việc xây dựng cấu trúc vốn Hình 2.11: Tỷ lệnợ dàihạn tăng trưởng tíndụng Hình 2.12: Tỷ lệnợ dàihạn lạm phát Hình 2.13: Tỷ lệ nợ dài hạn tăng trưởng GDP Hình 2.14: Cấu trúc vốn lãi suất Hình 2.15: Cấu trúc vốn quy mơ thị trường chứng khốn Hình 2.16: Tỷ suất nợ cơng ty cổ phần ngành thủy sản Hình 3.1: viii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Minh họa cấu trúc vốn củ Bảng 2.1: Thống kê tỷ trọng thành phần vốn công ty Bảng 2.2: Cơ sở lựa chọn nguồn tài trợ Bảng 2.3: Mức độ quan tâm đến cấu trúc vốn Bảng 2.4: 20072010 Bảng 2.5: Tóm tắt biến độc lập mơ hình Bảng 2.6: Mô tả thống kê biến Bảng 2.7: Ma trận tương quan biến Bảng 2.8: Cá Phần 1: Thông tin tổng quát công ty Ngành nghề kinh doanh cơng ty là: a Sản xuất b Thương mại c Dịch vụ d Xây dựng Công ty quý vị thành lập a Dưới năm b Từ - năm Vốn điều lệ công ty là: c Từ - 10 năm d Trên 10 năm e a Dưới 50 tỷ b Từ 50 - 100 tỷ c Từ 100 - 200 tỷ d Trên 200 tỷ Doanh thu trung bình hàng năm a Dưới 100 tỷ b Từ 100 - 500 tỷ c Từ 500 – 1,000 tỷ d Trên 1,000 tỷ Lợi nhuận sau thuế bình quân năm đạt % so với doanh thu? a Dưới 5% b Từ 5% - 10 % c Từ 10% - 15 % d Trên 15 % DN lựa chọn sách chi trả cổ tức nào? a Chính sách cổ tức ổn định tiền mặt b Chính sách cổ tức thặng dư (ưu tiên lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, dư chia cổ tức) c Chi trả cổ tức cổ phiếu d Khác, Tỷ trọng thành phần vốn công ty trung bình năm gần a Vốn chủ sở hữu chiếm %: b Vốn vay dài hạn ngân hàng TM chiếm %: c Vốn huy động từ phát hành trái phiếu chiếm %: d Vốn vay ngắn hạn khác chiếm %: Phần 2: Thông tin định cấu trúc vốn công ty Khi cần huy động vốn cho dự án đầu tƣ công ty ƣu tiên lựa chọn nguồn tài trợ trƣớc? (chọn lựa chọn xếp thứ tự ƣu tiên 1,2,3) Lựa chọn Ƣu tiên Nguồn tài trợ Lợi nhuận giữ lại Nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng ... Thủy sản Mekong 42 Công ty cổ phần Thủy sản số 43 Công ty cổ phần Thủy sản số 44 Công ty Cổ phần Việt An 45 Công ty cổ phần Vĩnh Hồn 46 Cơng ty cổ phần Xuất nhập thủy sản An Giang l 47 Công ty cổ. .. phần NTACO 37 Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy hải Minh Phú 38 Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 39 Công ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật 40 Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu 41 Công ty cổ phần Thủy. .. phầ 10 Công ty cổ phầ 11 Công ty cổ phầ 12 Công ty cổ phầ 13 Công ty cổ phần Giải pháp phần mềm N.H.T 14 Công ty cổ phần Hữu Liên Á Châu 15 Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Đô Thành 16 Công ty cổ phần Nước