Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 101 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
101
Dung lượng
3,03 MB
Nội dung
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH NGỌC CÁCNHÂNTỐẢNHHƯỞNGĐẾNCẤUTRÚCVỐNCỦACÁCCÔNGTYCỔPHẦNNGÀNHTHỦYSẢNVIỆTNAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luậ ứu củ hướng dẫn khoa học: TS ận văn trung thực, có nguồn gố số liệ Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc Các ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn: - Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu - Các Thầy Cô Khoa Sau đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao học thời gian qua - TS Nguyên Thị Uyên Uyên tận tình hướng dẫn tơi hồn thành luận văn Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc iii CHƢƠNG 1: TỔNG LUẬN CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤUTRÚCVỐN 1.1 Các tranh luận chứng thực nghiệm cấutrúcvốn 1.1.1 Lý thuyết MM cấutrúcvốn doanh nghiệp 1.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.1.3 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 1.1.4 Lý thuyết cấutrúcvốn tối ưu 1.1.4.1 Lý thuyết mô hình cấutrúcvốn tĩnh 1.1.4.2 Lý thuyết mơ hình cấutrúcvốn động 1.1.5 Các tranh luận lý thuyết kinh điển cấutrúcvốn từ quan điểm tác giả 1.2 Cácnhântố thuộc đặc điểm ngànhảnhhưởngđếncấutrúcvốn 11 1.2.1 Những nghiên cứu thực nghiệm giới nhântốảnhhưởngđếncấutrúcvốn doanh nghiệp 11 1.2.2 Đặc điểm ngành kinh doanh 13 1.2.2.1 Các biến động theo mùa vụ 13 1.2.2.2 Các biến động theo chu kỳ 14 1.2.2.3 Tính chất cạnh tranh 14 1.2.2.4 Giai đoạn chu kỳ tuổi thọ 15 1.2.2.5 Điều tiết 15 1.2.3 Đặc điểm kinh tế 16 1.2.4 Đặc điểm doanh nghiệp 17 1.2.5 Tác động tín hiệu 18 1.3 Nghiên cứu cấutrúcvốncôngtythủysản giới - Bài học kinh nghiệm cho côngtycổphầnthủysảnViệtNam 18 Kết luận chương 21 iv CHƢƠNG 2: CÁCNHÂNTỐ TÁC ĐỘNG ĐẾNCẤUTRÚCVỐN 22 CỦACÁCCÔNGTYCỔPHẦNNGÀNHTHỦYSẢN 2.1 Cácnhântố tác động đếncấutrúcvốncôngtycổphầnViệtNam 22 2.1.1 Thông tin tổng quát côngtycổ phầ khảo sát 22 2.1.2 Thông tin định cấutrúcvốn tạ ổ phầ Nam khảo sát 25 ộng đếncấutrúcvốncôngtycổ 2.1.3 Cácnhântố phầ ệt Nam 31 2.1.3.1 Thuế thu nhập 31 2.1.3.2 Tăng trưởng tín dụng 32 32 2.1.3.4 Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 33 2.1.3.5 Lãi suất 34 2.1.3.6 Quy mô thị trường chứng khoán 35 2.1.4 Cácnhântố vi mô tác động đếncấutrúcvốncôngtycổ phầ ệt Nam 36 2.1.4.1 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) 36 2.1.4.2 Quy mô côngty (SIZE) 37 2.1.4.3 Tài sảncố định hữu hình (TANG) 38 2.1.4.4 Cơ hội tăng trưởng (GROWTH) 39 ập doanh nghiệp (TAX) 39 40 ố cổphầnngànhthủysảnViệtNam 42 2.2.1.1 Lựa chọn mẫu 42 2.2.1.2 Lựa chọn biến 43 2.2.1.3 Mô tả thống kê biến 44 v c nhântốcôngtycổphầnngànhthủysảnViệtNam 45 ổ phầnngành 2.2.3 thủysảnViệtNam 50 2.2.3.1 Côngtycổphần chế biến xuất nhập thủysản Cadovimex 50 2.2.3.2 Côngtycổphần tập đoàn thủysản Minh Phú 51 2.2.3.3 Côngtycổphầnthủysản Mekong 52 Kết luận chương 53 Ị HƢỚNG ĐẾN XÂY DỰNG CẤUTRÚCVỐN HỢP LÝ CHO CÁCCÔNGTYCỔPHẦNNGÀNHTHỦYSẢNVIỆTNAM 55 3.1 Triển vọng ngànhthủysản cho năm tới 55 3.1.1 Triển vọng ngànhthủysản giới 55 3.1.2 Triển vọng ngànhthủysảnViệtNam 57 3.2 Khuyến nghị côngtycổphầnngànhthủysảnViệtNam 58 3.2.1 Mục tiêu xây dựng cấutrúcvốn 58 3.2.2 Định hướng hoàn thiện cấutrúcvốn 59 3.2.3 Các giải pháp hoàn thiện cấutrúcvốncôngtycổphầnngànhthủysản 60 3.2.3.1 Điều tiết tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn vốn chủ sở hữu 60 3.2.3.2 Khai thác kênh huy động vốn 61 3.2.3.3 Nâng cao hiệu hoạt động côngty 65 3.3 Khuyến nghị nhà nước 67 Kết luận chương 69 KẾT LUẬN 70 vi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh CRA : Credit Rating Agency (Cơng ty định mức tín nhiệm) D : Debt (Nợ) E : Equity (Vốn chủ sở hữu) EAT : Earnings after taxes (Lợi nhuận sau thuế) EBIT : Earnings before interest and taxes (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) EBT : Earnings before taxes (Lợi nhuận trước thuế) EPS : Earnings per share (Lợi nhuận cổ phần) LDE : Long Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu) Mergers and Acquisitions (Mua bán sáp nhập) M&A NPV : Net present Value (Giá trị thuần) PR : Public & Research (Nghiên cứu phát triển) PV : Present Value (Giá trị tại) ROA : Return on Assets (Suất sinh lời tài sản) ROE : Return on Equity (Suất sinh lời vốn chủ sở hữu) SDE : Short Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ ngằn hạn vốn chủ sở hữu) TDE : Total Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu) WACC : Weighted Average Cost of Capital (Chi phí sử dụng vốn bình quân) Từ viết tắt Tiếng CP : CSH : CTV : DN : Chủ sở hữu Doanh nghiệp HĐQT : Hội đồng quản trị KD : Kinh doanh LN : Lợi nhuận MM : Modigliani Miller TNDN : XK : XNK : Thu nhập doanh nghiệp vii DANH MỤC CÁC Hình 1.1: Ngun tắc tổng giá trị khơng đổi theo quan điểm MM Hình 1.2: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng Hình 1.3: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết cấutrúcvốn tối ưu Hình 2.1: Phân loại cơngty theo ngành nghề kinh doanh Hình 2.2: Phân loại cơngty theo năm hoạt động Hình 2.3: Phân loại côngty theo doanh thu vốn điều lệ Hình 2.4: Phân loại cơngty theo lợi nhuận sau thuế bình quân so với doanh thu Hình 2.5: Phân loại nguồn vốn Hình 2.6: Thứ tự ưu tiên lựa chọn nguồn vốn Hình 2.7: Lựa chọn sách cổ tức Hình 2.8: Lợi ích vốn chủ sở hữu Hình 2.9: Lợi ích vốn vay Hình 2.10: Nhântố tác động đến việc xây dựng cấutrúcvốn Hình 2.11: Tỷ lệnợ dàihạn tăng trưởng tíndụng Hình 2.12: Tỷ lệnợ dàihạn lạm phát Hình 2.13: Tỷ lệ nợ dài hạn tăng trưởng GDP Hình 2.14: Cấutrúcvốn lãi suất Hình 2.15: Cấutrúcvốn quy mơ thị trường chứng khốn Hình 2.16: Tỷ suất nợ cơngtycổphầnngànhthủysản Hình 3.1: viii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Minh họa cấutrúcvốn củ Bảng 2.1: Thống kê tỷ trọng thành phầnvốncôngty Bảng 2.2: Cơ sở lựa chọn nguồn tài trợ Bảng 2.3: Mức độ quan tâm đếncấutrúcvốn Bảng 2.4: 20072010 Bảng 2.5: Tóm tắt biến độc lập mơ hình Bảng 2.6: Mô tả thống kê biến Bảng 2.7: Ma trận tương quan biến Bảng 2.8: Các biến đưa vào lấy Bảng 2.9: Kết mơ hình (Model Summary) Bảng 2.10: ANOVAC Bảng 2.11: Hệ số tương quan (Coefficientsa) Bảng 2.12: Biến loại (Excluded Variablesb) Bảng 2.13: Một số tiêu tài CAD Bảng 2.14: Một số tiêu tài MPC Bảng 2.15: Một số tiêu tài AAM Bảng 3.1: – Thị trường thủysản toàn cầu ix DANH MỤ Phụ lục 2.1: Bảng câu hỏi khảo sát Phụ lục 2.2: Danh sách côngty khảo sát Phụ lục 2.3: Phân loại côngty theo doanh thu vốn điều lệ : Phụ lục 2.4: Khả tiếp cận nguồn vốn Phụ lục 2.5: Tiêu chí huy động vốn Phụ lục 2.6: Khó khăn vay vốn ngân hàng Phụ lục 2.7: Lý không phát hành trái phiếu DN Phụ lục 2.8: Tác động sách Phụ lục 2.9: Nhântố tác động tới cấutrúcvốn Phụ lục 2.10: Số liệu sử dụng cho mơ hình kinh tế lượng 2.11: Số liệ c Tugba Bas, Gulnur Muradoglu and Kate Phylaktis (2009) Determinants of Capital Structure in Emerging Markets, Cass Business School, UK Alice C Lee (2006), Determinants of Capital Structure Choice: A Structural Equation Modeling Approach, San Francisco State University California Jay R Ritter (October, 2005), Testing the Market Timing Theory of Capital Structure, University of Florida Li-Ju Chen (2010), How the Pecking-Order Theory Explain Capital Structure, Graduate School of Business and Operations Management, Chang Jung Christian University, Taiwan Kuang-Hua Hsu and Ching-Yu Hsu (June 2011) Capital structure and financing decision – Evidence from the four Asian Tigers and Japan,National Taiwan University, Taiwan, Republic of China d PHỤ LỤC Phụ lục 2.1: Bảng câu hỏi khảo sát Đề tài nghiên cứu: ệt Nam Học viên: Nguyễn Thị Bích Ngọc Lớp: Cao học khóa 17 trường Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh Phiếu thăm dò ý kiến nhằm thu thập thông tin thực tế từ doanh nghiệp để phục vụ cho đề tài nghiên cứu tốt nghiệp cao học Tôi cam đoan bảo mật thông tin thu thập Rất mong hỗ trợ Quý doanh nghiệp Thông tin người trả lời câu hỏi: Tên đơn vị công tác: Địa chỉ: Điện thoại: Tên người trả lời: Chức vụ công ty: Phần 1: Thông tin tổng quát côngtyNgành nghề kinh doanh cơngty là: a Sản xuất b Thương mại c Dịch vụ d Xây dựng Côngty quý vị thành lập a Dưới năm b Từ - nămVốn điều lệ côngty là: c Từ - 10 năm d Trên 10 năm e a Dưới 50 tỷ b Từ 50 - 100 tỷ c Từ 100 - 200 tỷ d Trên 200 tỷ Doanh thu trung bình hàng năm a Dưới 100 tỷ b Từ 100 - 500 tỷ c Từ 500 – 1,000 tỷ d Trên 1,000 tỷ Lợi nhuận sau thuế bình quân năm đạt % so với doanh thu? a Dưới 5% b Từ 5% - 10 % c Từ 10% - 15 % d Trên 15 % DN lựa chọn sách chi trả cổ tức nào? a Chính sách cổ tức ổn định tiền mặt b Chính sách cổ tức thặng dư (ưu tiên lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, dư chia cổ tức) c Chi trả cổ tức cổ phiếu d Khác, Tỷ trọng thành phầnvốncôngty trung bình năm gần a Vốn chủ sở hữu chiếm %: b Vốn vay dài hạn ngân hàng TM chiếm %: c Vốn huy động từ phát hành trái phiếu chiếm %: d Vốn vay ngắn hạn khác chiếm %: Phần 2: Thông tin định cấutrúcvốncôngty Khi cần huy động vốn cho dự án đầu tƣ côngty ƣu tiên lựa chọn nguồn tài trợ trƣớc? (chọn lựa chọn xếp thứ tự ƣu tiên 1,2,3) Lựa chọn Ƣu tiên Nguồn tài trợ Lợi nhuận giữ lại Nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng f Phát hành trái phiếu nợ Phát hành cổ phiếu Cơ sở định lựa chọn nguồn tài trợ cơngty gì? (chọn tối đa câu trả lời) a Chi phí sử dụng vốn bình quân thấp b Đeo đuổi mục tiêu cấuvốn tối ưu c Nguồn vốn dễ huy động (huy động vốn nhanh, dễ dàng ) d Nguồn tài trợ an toàn (tránh rủi ro lãi vay, khả khoản) 10.Lợi ích cơngty sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu? (chọn tối đa câu trả lời) a Chủ động tài b Khơng bị áp lực trả nợ c Tái cấutrúcvốn (tăng nguồn vốn chủ sở hữu để cân với nợ vay) d Nắm bắt hội vàng tài (thị trường định giá cổ phiếu DN cao giá trị nội tại, doanh nghiệp tranh thủ phát hành cổ phiếu để tăng thặng dư vốn) 11.Lợi ích cơngty sử dụng nguồn vốn vay? (chọn tối đa câu trả lời) a Chi phí sử dụng nợ thấp chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu b Gia tăng giá trị doanh nghiệp nhờ chắn thuế c Không bị chia sẻ quyền kiểm sốt d Hưởng sách ưu đãi từ phủ thơng qua chế tín dụng 12.Cơng ty quan tâm đếncấutrúcvốn nhƣ ? (chọn tối đa câu trả lời) a Côngtycó xây dựng cấuvốn mục tiêu b Cấutrúcvốn mục tiêu sở định lựa chọn nguồn tài trợ g c Côngtycó xem xét cấuvốn định lựa chọn nguồn tài trợ d Cấutrúcvốnảnhhưởngđến kết hoạt động kinh doanh côngty e Cấutrúcvốn đo lường sức khỏe tài côngty 13.Cấu trúcvốn tối ƣu phải đảm bảo mục tiêu gì? (chọn tối đa câu trả lời) a Có chi phí sử dụng vốn bình quân thấp b Tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp c Làm gia tăng giá trị doanh nghiệp d Đảm bảo khả khoản 14.Mức độ hữu ích phân tích báo cáo tài đến việc điều hành hoạt động kinh doanh? a Rất b Kém c Trung bình d Khá e Tốt 15.Cơng ty vận dụng cơng cụ để xây dựng cấutrúcvốn ? (chọn tối đa câu trả lời) a Sử dụng lý thuyết cấutrúcvốn b Sử dụng số liệu khứ để phân tích EBIT-EPS c Sử dụng mơ hình kinh tế lượng để xây dựng cấutrúcvốn d Phân tích, dự báo nhu cầu khả huy động vốn tương lai e Phân tích số báo cáo tài f Bằng kinh nghiệm quản lý 16.Khả tiếp cận nguồn vốn thị trƣờng côngty là? a Rất b Kém c Trung bình d Khá e Tốt 17.Cơng ty đạt đƣợc tiêu chí khả huy động vốn ? (chọn tối đa câu trả lời) h a Có thương hiệu uy tín thị trường b Sản phẩm côngty chiếm lĩnh 10% thị phần c Có tài sản đảm bảo chấp d Xây dựng phương án kinh doanh thuyết phục e Cơngtycó mối quan hệ tốt với tổ chức tín dụng f Côngty đạt mức sinh lợi kỳ vọng cổ đơng 18.Điểm khó khăn cơngty gặp phải vay vốn ngân hàng (chọn câu trả lời) a Không đảm bảo tài sản chấp b Xây dựng phương án kinh doanh không thuyết phục c Thủ tục rườm rà, thời gian thẩm định vay kéo dài 19.Lý côngty không phát hành trái phiếu DN là:(chọn câu trả lời có tác động mạnh nhất) a Không đủ điều kiện để phát hành trái phiếu b E ngại thủ tục phát hành công bố thông tin công chúng c Phát hành trái phiếu khó thành cơng vì: cơngty chưa đạt mức tín nhiệm, lãi suất trái phiếu chưa hấp dẫn, tính khoản thấp 20.Cấu trúcvốncơngty chịu ảnh hƣởng xu hƣớng tài nào? (chọn tối đa câu trả lời) a Chính sách ưu đãi lãi suất phủ b Quy định tăng vốn điều lệ Sở giao dịch chứng khoán c Thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh thuận lợi lợi huy động vốncổphần d Thị trường chứng khốn đóng băng huy động vốncổphần khó e Chính sách mở rộng tín dụng ngân hàng f Chính sách thắt chặt tín dụng ngân hàng i 21.Nhân tố tác động đến việc xây dựng cấutrúcvốncôngty (chọn tối đa câu trả lời xếp theo thứ tự ƣu tiên 1,2,3.) Lựa chọn Ƣu tiên Cácnhântố tác động Đặc điểm ngành nghề (nghề thâm dụng lao động hay thâm dụng vốn) Quy mô hoạt động côngty Thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí sử dụng vốn Tín nhiệm côngty thị trường vốn Kết hoạt động kinh doanh Năng lực quản trị tài Chính sách tài Một lần xin chân thành cảm ơn Quý vị dành thời gian trả lời câu hỏi Kính chúc Q vị ln thành cơngcông việc! j Phụ lục 2.2: Danh sách côngty đƣợc khảo sát STT Tên doanh nghiệp CôngtycổphầnÁnh Dương ViệtNamCôngtycổphần bê tơng Biên Hòa Cơngtycổphần cáp điện LS-VINA Côngtycổ phầ Côngtycổphần tư vấn - thương mại - dịch vụ địa ốc Hồng Qn Cơngtycổphần điện Tuấn Phương Côngtycổphần dầu thực vật Tường An Côngtycổphần Đóng tàu dịch vụ Dầu khí Vũng Tàu Côngtycổ phầ 10 Côngtycổ phầ 11 Côngtycổ phầ 12 Côngtycổ phầ 13 Côngtycổphần Giải pháp phần mềm N.H.T 14 Côngtycổphần Hữu Liên Á Châu 15 Côngtycổphần Kỹ Nghệ Đô Thành 16 Côngtycổphần Nước giải khát Sài Gòn 17 Cơngtycổphần Phát triển Đô thị Từ Liêm 18 Côngtycổ phầ 19 Cơngtycổphần Tập Đồn Hòa Phát 20 Cơngtycổphần Thiết bị điện Sài Gòn 21 Cơngtycổphần thương mạ - 22 Côngtycổphần Vận tải & Thuê tàu biển ViệtNam ền Nam ại ThủySản ờng Phú ết bị điện Thành Long ỹ k 23 Côngtycổphần Vận tải xăng dầu VITACO 24 Côngtycổphần VIMCOM 25 Côngtycổ phầ &PT Cơ Sở Hạ Tầng 26 Côngtycổ phầ - thương mại Thông Hiệp 27 Côngtycổphần BASA 28 Côngtycổphần Chế biến thủysản xuất nhập Cà Mau (Camimex) 29 Côngtycổphần Chế biến thủysản Xuất Ngô Quyền 30 Côngtycổphần Chế biến Xuất nhập Thủysản Cadovimex 31 Côngtycổphần Đầu tư Thương mại Thủysản 32 CôngtyCổphần Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia 33 Côngtycổphần Gò Đàng 34 CơngtyCổphần Hùng Vương 35 CôngtycổphầnNamViệt 36 Côngtycổphần NTACO 37 CơngtyCổphần Tập đồn Thủy hải Minh Phú 38 CôngtyCổphần Thực phẩm Sao Ta 39 CôngtycổphầnThủy hải sảnViệt Nhật 40 CôngtycổphầnThủysản Bạc Liêu 41 CôngtycổphầnThủysản Mekong 42 CôngtycổphầnThủysản số 43 CôngtycổphầnThủysản số 44 CôngtyCổphầnViệt An 45 Côngtycổphần Vĩnh Hồn 46 Cơngtycổphần Xuất nhập thủysản An Giang l 47 Côngtycổphần Xuất nhập thủysản Bến Tre 48 Côngtycổphần Xuất nhập Thủysản Cửu Long An Giang 49 Côngtycổphần Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM 50 Côngtycổphần Vitaly 51 Côngtycổ phầ 52 Côngtycổphần 53 Côngtycổphần Xi Măng Bút Sơn 54 Côngtycổphần xây lắp Bưu điện Hà Nội ệp (DESCON) ện ViệtNam m Phụ lục 2.3: Phân loại côngty theo doanh thu vốn điều lệ : Doanh thu Vốn điều lệ < 100 tỷ 100 - 500 tỷ 500 – 1,000 tỷ > 1,000 tỷ < 50 tỷ 9.0% 3.8% 0.0% 0.0% 50 - 100 tỷ 0.0% 11.4% 4.5% 0.0% 100 - 200 tỷ 0.0% 3.8% 9.1% 12.3% > 200 tỷ 0.0% 3.8% 13.6% 28.6% Phụ lục 2.4: Khả tiếp cận nguồn vốn Khả tiếp cận Frequency Percent Cumulative Percent Rất 13.0 13.0 Kém 15 27.8 40.7 Trung bình 12 22.2 63.0 Khá 11 20.4 83.3 Tốt 16.7 100.0 54 100.0 Tổng n Phụ lục 2.5: Tiêu chí huy động vốn Ý kiến DN Tiêu chí lựa chọn Tỷ lệ DN Số lƣợng Tỷ lệ Có thương hiệu uy tín 28 27.5% 56.0% Sản phẩm chiếm 10% thị phần 10 9.8% 20.0% Có tài sản chấp 13 12.7% 26.0% Xây dựng phương án kinh doanh tốt 5.9% 12.0% Có quan hệ tốt với tổ chức tín dụng 26 25.5% 52.0% Đạt mức sinh lợi kỳ vọng cổ đông 19 18.6% 38.0% 102 100% 257.4% Tổng Phụ lục 2.6: Khó khăn vay vốn ngân hàng Khó khăn Frequency Percent Cumulative Percent Không đảm bảo tài sản chấp 32 59.3 59.3 Xây dựng phương án kinh doanh không thuyết phục 16.7 75.9 Thủ tục rườm rà thời gian thẩm định kéo dài 13 24.1 100 54 100.0 Tổng Phụ lục 2.7: Lý không phát hành trái phiếu DN Khó khăn Frequency Percent Cumulative Percent Không đủ điều kiện 25 48.1 48.1 E ngại thủ tục công bố thông tin 11.5 59.6 Phát hành khó thành cơng 21 40.4 100 54 100.0 Tổng o Phụ lục 2.8: Tác động sách Ý kiến DN Tiêu chí lựa chọn Tỷ lệ DN Số lƣợng Tỷ lệ Chính sách ưu đãi lãi suất 14 21.9% 30.4% Quy định tăng vốn điều lệ 20 31.2% 43.5% Tăng trưởng mạnh TTCK 17 21.9% 30.4% Thị trường chứng khốn đóng băng 7.8% 10.9% Chính sách mở rộng tín dụng 1.6% 2.2% Chính sách thắt chặt tín dụng 10 15.6% 21.7% 64 100% 139.1% Tổng Phụ lục 2.9: Nhântố tác động tới cấutrúcvốn Tiêu chí lựa chọn Ý kiến doanh nghiệp Tỷ lệ doanh nghiệp Số lƣợng Tỷ lệ Đặc điểm ngành nghề 12 7.4% 22.2% Quy mô hoạt động 22 13.6% 40.7% Thuế thu nhập doanh nghiệp 16 9.9% 29.6% Chi phí sử dụng vốn 36 22.2% 66.7% Tín nhiệm doanh nghiệp thị trường vốn 12 7.4% 22.2% Kết hoạt động kinh doanh 38 23.5% 70.4% Năng lực quản trị tài 11 6.8% 20.4% Chính sách tài – tiền tệ 15 9.3% 27.8% 64 100% 300% Tổng p Phụ lục 2.10: Số liệu sử dụng cho mô hình kinh tế lƣợng TT Tên cơngty Mã CK TDE SDE LDE SIZE TANG ROA Lãi suất vay GROWTH TAX Côngty CP thủysản Mekong AAM 14% 11% 3% 513 22.70% 13.80% 12.20% 2.90% 9.50% Côngty CP XNK ABT 35% 35% 0% 686 8.40% 15.60% 2.70% 14.70% 11.90% Côngty CP XNK ACL 218% 209% 9% 1,080 26.50% 8.20% 8.90% 51.70% 1.40% AGD 172% 167% 5% 598 35.90% 9.30% 6.20% 28.30% 0.00% AGF 117% 115% 2% 1,713 36.30% 3.90% 8.30% 20.50% 8.40% ANV 29% 26% 3% 1,442 34.40% 3.40% 11.60% -5.30% 2.90% Côngty CP xuất nhập khẩ Côngty CP NTACO ATA 377% 345% 32% 707 21.90% 6.30% 7.90% 43.40% 7.20% Côngty CP Basa BAS 97% 75% 22% 50 76.30% -7.50% 9.30% -8.90% 0.00% BLF 389% 355% 34% 562 36.30% 0.40% 10.90% 34.30% 2.70% CAD 612% 538% 74% 1,344 25.50% -1.10% 11.00% 18.70% 0.00% FBT 197% 189% 8% 386 53.00% -15.20% 18.60% -18.10% 0.00% 12 FMC 202% 202% 0% 1,477 18.70% 5.30% 6.80% 18.00% 0.00% 13 HVG 170% 166% 4% 4,482 20.50% 5.20% 8.70% 52.10% 4.00% 14 ICF 110% 108% 2% 308 18.40% 5.40% 6.40% 4.90% 5.20% 15 MPC 185% 129% 56% 4,933 24.90% 8.00% 6.50% 26.70% 12.80% NGC 444% 224% 219% 119 37.90% 3.40% 2.60% 34.50% 7.40% 10 11 16 XNK Côngty CP xuất nhập khẩ C 17 SJ1 40% 40% 0% 196 58.20% 9.40% 4.50% 9.50% 24.90% 18 TS4 127% 75% 52% 380 52.40% 4.90% 4.90% 56.50% 26.50% 19 VHC 88% 78% 10% 3,032 32.90% 12.50% 10.20% 40.90% 12.30% 20 VNH 108% 84% 24% 85 34.00% 0.90% 7.10% 15.30% 13.10% 21 Côngty CP chế biến XNK CMX 518% 499% 19% 1,464 14.10% 3.10% 7.80% 40.10% 3.90% 22 Côngty CP Việt An AVF 266% 261% 5% 1,595 14.10% 7.30% 6.10% 26.80% 4.80% 23 Côngty CP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia I.D.I IDI 156% 139% 17% 974 30.00% 7.10% 7.20% 50.10% 9.10% q 2.11 Mean Maximum Minimum Hệ số tƣơng quan Hệ số hồi quy P- value ROA 0.081155 0.609400 -1.232400 -0.1160735 -0.170713 0.0053 GROWTH 0.466154 13.63120 -0.514508 0.012789 0.0620015 0.0188 TANG 0.221576 0.938200 0.000400 0.3917358 0.284456 0.0000 SIZE 20.14149 23.60920 16.11470 0.3917358 0.2825594 0.0006 TAX 0.156130 12.41890 -0.742400 -0.044 -5.89E-05 0.0000 ... CẤU TRÚC VỐN 22 CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN 2.1 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam 22 2.1.1 Thông tin tổng quát công ty cổ phầ khảo sát 22... quan hệ cấu trúc vốn với giá trị doanh nghiệp công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam – Chƣơng 3: Kiến nghị hướng đến xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 1 CHƢƠNG... cứu cấu trúc vốn công ty thủy sản giới - Bài học kinh nghiệm cho công ty cổ phần thủy sản Việt Nam 18 Kết luận chương 21 iv CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 22 CỦA