Ứng dụng quyền chọn vào thị trường chúng khoán việt nam

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T Tp HCM VÕ ÌNH HỊA ÁP D NG VÀO VI T NAM LU N V N TH C S KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH - N M 2009 B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T Tp HCM VÕ ÌNH HÒA ÁP D NG VÀO VI T NAM Chuyên ngành: Kinh t tài – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C TS PHAN HI!N MINH THÀNH PH" H# CHÍ MINH - N M 2009 M CL C L i c m ơn L i cam oan M u Chương 1: T NG QUAN V TH! TR"#NG QUY N CH$N Trang 1.1 Khái ni m th tr ng quy n ch n Trang 1.1.1 Khái ni m Trang 1.1.2 i u ki n niêm y t Trang 1.1.3 Qui mô h p ng Trang 1.1.4 Giá th c hi n Trang 1.1.5 Ngày áo h n Trang 1.1.6 H n m c v th h n m c th c hi n Trang 1.1.7 Thành viên tham gia giao d ch th tr ng quy n ch n Trang 1.1.7.1 Nhà t o l p th tr ng Trang 1.1.7.2 Môi gi i sàn giao d ch Trang 1.1.7.3 Nhân viên gi s l nh Trang 1.1.8 R i ro tham gia th tr ng quy n ch n Trang 1.1.8.1 Quy n ch n mua Trang 1.1.8.2 Quy n ch n bán Trang 1.2 Nh ng thu c tính b n c a quy n ch n c phi u Trang 1.2.1 Giá tr c a m t quy n ch n c phi u Trang 1.2.1.1 Giá tr n i t i Trang 1.2.1.2 Giá tr th i gian Trang 1.2.1.3 nh giá quy n ch n Trang 1.2.2 Các y u t nh h ng n giá tr c a quy n ch n Trang 1.2.2.1 Giá ch ng khoán giá th c hi n Trang 10 1.2.2.2 Th i gian áo h n Trang 10 1.2.2.3 b t n Trang 11 1.2.2.4 Lãi su t trái phi u Chính ph Trang 11 1.2.2.5 C t c Trang 12 1.3 Vai trò c a th tr ng quy n ch n Trang 12 1.3.1 Qu n tr r i ro Trang 12 1.3.2 u Trang 13 1.3.3 Giúp nhà u t có th i gian quy t nh Trang 13 1.3.4 T o òn b y Trang 13 1.3.5 a d ng hóa danh m c u t Trang 14 1.3.6 Góp ph n t ng thu nh p cho nhà u t Trang 14 1.3.7 Góp ph n làm t ng tính kho n cho th tr ng Trang 14 1.4 R i ro giao d ch quy n ch n Trang 14 1.4.1 R i ro th tr ng Trang 15 1.4.2 Hi u l c th i h n Trang 15 1.4.3 Tác ng c a òn b y Trang 15 1.4.4 Ng i bán quy n ch n i di n v i r i ro không gi i h n Trang 15 1.4.5 Duy trì s d theo qui nh c a m t s trung tâm ch ng khoán Trang 16 1.4.6 M i quan h gi a giá tính kho n Trang 16 1.4.7 Nh ng h n ch s d ng quy n ch n TTCK Vi t Nam Trang 16 1.5 Tính hai m t c a quy n ch n Trang 17 1.6 Các chi n l c kinh doanh quy n ch n b n Trang 17 1.6.1 Giao d ch c phi u Trang 17 1.6.1.1 Mua c phi u Trang 17 1.6.1.2 Bán kh ng c phi u Trang 18 1.6.2 Giao d ch quy n ch n mua Trang 18 1.6.2.1 Mua quy n ch n mua Trang 18 1.6.2.2 Bán quy n ch n mua Trang 19 1.6.3 Giao d ch quy n ch n bán Trang 20 1.6.3.1 Mua quy n ch n bán Trang 20 1.6.3.2 Bán quy n ch n bán Trang 21 1.6.4 Các chi n l c k t h p Trang 21 1.6.4.1 Quy n ch n mua c phi u – quy n ch n mua c phòng ng!a Trang 21 1.6.4.2 Quy n ch n bán c phi u – quy n ch n bán c b o v Trang 23 1.7 Kinh nghi m t! th tr ng quy n ch n c phi u M" h c kinh nghi m cho Vi t Nam Trang 23 1.7.1 Sàn giao d ch ch ng khoán Chicago Trang 25 1.7.1.1 T ch c sàn giao d ch Trang 25 1.7.1.2 Giao d ch toán Trang 25 1.7.1.3 Cơ ch giám sát Trang 28 1.7.2 Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam Trang 29 K t lu n ch ơng Trang 31 Chương 2: TH%C TR&NG TTCK VI'T NAM VÀ MINH H$A VI'C V(N D NG CÁC CHI)N L"*C KINH DOANH QUY N CH$N +,I V-I C PHI)U REE Trang 32 2.1 Th c tr ng v TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.1 Nh ng thành t u ã t c c a TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.2 Nh ng t n t i h n ch TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.3 Nh n di n r i ro TTCK Vi t Nam Trang 32 2.1.3.1 Tác ng t! th tr ng th gi i Trang 32 2.1.3.2 Tác ng t! th tr ng n c Trang 33 2.2 S c n thi t i u ki n ti n cho s phát tri n c a th tr ng quy n ch n c phi u Vi t Nam Trang 38 2.2.1 Xu t phát t! nhu c u c a nhà u t Trang 38 2.2.2 Cơ s pháp lý Trang 38 2.2.3 Công ngh h t ng s Trang 38 2.2.4 Con ng i Trang 39 2.2.5 Ch ng khoán s Trang 39 2.3 Minh h a vi c v n d ng chi n l c quy n ch n i v i c phi u REE Trang 39 2.3.1 Giao d ch c phi u Trang 39 2.3.1.1 Mua c phi u Trang 39 2.3.1.2 Bán kh ng c phi u Trang 40 2.3.2 Giao d ch quy n ch n mua Trang 41 2.3.2.1 Mua quy n ch n mua Trang 41 2.3.2.2 Bán quy n ch n mua Trang 45 2.3.3 Giao d ch quy n ch n bán Trang 48 2.3.3.1 Mua quy n ch n bán Trang 48 2.3.3.2 Bán quy n ch n bán Trang 52 2.3.4 Quy n ch n mua c phi u – Quy n ch n mua c phòng ng!a Trang 55 2.3.5 Quy n ch n bán c phi u – Quy n ch n bán c b o v Trang 58 K t lu n ch ơng Trang 62 Chương 3: M.T S, GI/I PHÁP +0 ÁP D NG GIAO D!CH QUY N CH$N C PHI)U VÀO TTCK VI'T NAM Trang 63 3.1 Nhóm gi i pháp v t ch c qu n lý sàn giao d ch Trang 64 3.1.1 Hoàn thi n khung pháp lý Trang 64 3.1.2 nâng cao vai trò trách nhi m c a m t s quan ch c n ng có liên quan Trang 67 3.1.3 Nâng cao n ng l c qu n lý nhà n c i v i TTCK Trang 67 3.2 Nhóm gi i pháp phát tri n th tr ng Trang 68 3.2.1 Cung ng cho th tr ng c v s l ng, ch t l ng ch ng lo i hàng hóa Trang 68 3.2.2 Nhóm gi i pháp chun mơn hóa TTCK Trang 69 3.2.3 Ti p c n công c quy n ch n n nhà u t ch ng khoán.Trang 69 3.2.4 Nâng cao hi u qu cung c p thông tin Trang 70 3.2.5 Hồn thi n qui trình trang b h th ng k" thu t giao d ch Trang 71 3.2.6 Các nhóm gi i pháp khác Trang 72 3.2.6.1 T ng c ng công tác t o, nghiên c u tuyên truy n Trang 72 3.2.6.2 Gi i pháp ki m soát r i ro Trang 73 3.2.6.3 M t s i u ki n khác tri n khai giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam Trang 73 K t lu n ch ơng Trang 75 K t lu1n tài Trang 76 B ng 2.1: So sánh chi n l c mua quy n ch n mua REE v i m c giá th c hi n khác Trang 44 B ng 2.2: So sánh chi n l c mua quy n ch n mua REE có th i gian th c hi n khác Trang 44 B ng 2.3: So sánh chi n l c bán quy n ch n mua REE v i m c giá th c hi n khác Trang 47 B ng 2.4: So sánh chi n l c mua quy n ch n bán REE v i m c giá th c hi n khác Trang 50 B ng 2.5: Quy n ch n bán REE v i m c giá th c hi n khác Trang 53 B ng 2.6: So sánh chi n l c quy n ch n mua phòng ng a v i m c giá th c hi n khác Trang 56 B ng 2.7: So sánh chi n l c quy n ch n bán b o v v i m c giá th c hi n khác Trang 60 Hình 1.1: M t giao d ch th tr ng quy n ch n Trang Hình 1.2: R i ro i v i quy n ch n mua Trang Hình 1.3 : R i ro i v i quy n ch n bán Trang Hình 1.4: M i quan h gi a giá tr th i gian ngày áo h n c a quy n ch n Trang Hình 2.1: Thành qu c a ng i s h u c phi u Trang 40 Hình 2.2: Bán kh ng c phi u Trang 41 Hình 2.3: Thành qu c a ng i mua quy n ch n mua Trang 42 Hình 2.4: Mua quy n ch n mua – Giá th c hi n khác Trang 43 Hình 2.5: Mua quy n ch n mua – Th i gian s h u khác Trang 45 Hình 2.6: Thành qu c a ng i bán quy n ch n mua Trang 45 Hình 2.7: Bán quy n ch n mua - giá th c hi n khác Trang 47 Hình 2.8: Bán quy n ch n mua – Th i gian s h u khác Trang 48 Hình 2.9: Thành qu c a ng i mua quy n ch n bán Trang 49 Hình 2.10: Mua quy n ch n bán – Giá th c hi n khác Trang 50 Hình 2.11: Mua quy n ch n bán – Th i gian s h u khác Trang 51 Hình 2.12: Thành qu c a ng i bán quy n ch n bán Trang 52 Hình 2.13: Bán quy n ch n bán – Giá th c hi n khác Trang 53 Hình 2.14: Bán quy n ch n bán – Th i gian s h u khác Trang 54 Hình 2.15: Quy n ch n mua c phòng ng a Trang 55 Hình 2.16: Quy n ch n mua c phòng ng a - Giá th c hi n khác Trang 56 Hình 2.17: Quy n ch n mua c phòng ng a – Th i gian s h u khác Trang 57 Hình 2.18: Quy n ch n bán c b o v Trang 58 Hình 2.19: Quy n ch n bán c b o v - Giá th c hi n khác Trang 59 Hình 2.20: Quy n ch n bán c b o v - Th i gian s h u khác Trang 61 Tên vi t t t AMEX ATM CBOE ITM NYSE OCC OTC OTM PHLX PSE SEC TTCK UBCK TP HCM Tên ti ng Anh American Stock exchange At the money Chicago Board Options Exchange In the money New York Stock Exchange Option Clearing Corporation Over the counter Over the money Philadelphia Exchange Tên ti ng Vi t Sàn giao d ch ch ng khoán M Ngang giá quy n ch n S giao d ch quy n ch n Chicago Cao giá quy n ch n Sàn giao d ch ch ng khóan New York Trung tâm toán bù tr Th trư ng phi t p trung Ki t giá quy n ch n S giao d ch quy n ch n Philadelphia Pacific Stock Exchange Sàn giao d ch ch ng khoán Châu Á Thái Bình Dương Securities and Exchange y ban ch ng khóan Commission Th trư ng ch ng khốn y Ban ch ng khốn Thành ph H Chí Minh M Lý ch n U tài Sau g n 10 n m i vào ho t ng k t Phiên giao d ch 28/07/2000 ! u tiên phát tri n " #$% ch&ng khoán '( ) * + " ," - 0i v i m1i ng 2i Có c/m t “ch&ng khốn” h u nh khơng cịn xa l nh ng th2i k3, th tr 2ng “nóng” lên, i n âu c4ng nghe ng 2i ta bàn tán v5 ch&ng khoán 7"! '8 9: 9; > s: quan tâm c * B' -! # ) C C + ; K " ; ' 7B B ,"0 = B B H! ) % + " " ,"G " 5" l1ai u t A '? khác nh@m t o nhi5u s: l:a ch1n cho nhà B = 9: / " (% ' ' & Nam” xu(t phát t nh ng lý v a nêu M c ích c a tài: M/c tiêu nghiên c&u c