Ứng dụng công cụ quyền chọn vào thị trường chướng khoán Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM    TRN TH BÍCH TUYN NG DNG CÔNG C QUYN CHN VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành : Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC : TS. NGUYN TH UYÊN UYÊN TP. H Chí Minh - Nm 2010 LI CAM OAN Tác gi xin cam đoan đ tài lun vn “ ng dng công c quyn chn vào th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca tác gi. C s lý lun tham kho t các tài liu đc nêu  phn tài liu tham kho, s liu đc trình bày trong lun vn là trung thc, không sao chép ca bt c công trình nghiên cu nào trc đây. TP. H Chí Minh, ngày 14 tháng 12 nm 2010 Ngi thc hin lun vn TRN TH BÍCH TUYN LI CM N  tài lun vn thc s “ ng dng công c quyn chn vào th trng chng khoán Vit Nam” đc hoàn thành là kt qu ca mt quá trình hc tp, nghiên cu và vn dng nhng tri thc đc hc trong sut 2 nm  lp cao hc Tài chính Doanh Nghip khóa 17– Trng i Hc Kinh T TPHCM vi mong mun góp phn gii quyt nhng vng mc đ sm hình thành th trng giao dch quyn chn chng khoán ti Vit Nam trong thi gian ti. Kt qu này không ch là s phn đu ca bn thân mà còn có s tr giúp ca Quý Thy, Cô Trng i hc Kinh t TP.HCM đã ht lòng tn ty, truyn đt nhng kin thc quý báu trong sut thi gian hc ti Trng, đc bit là Tin s Nguyn Th Uyên Uyên đã tn tình hng dn phng pháp nghiên cu khoa hc và ni dung đ tài. Xin chân thành cm n. TP. H Chí Minh, ngày 14 tháng 12 nm 2010 Ngi thc hin lun vn TRN TH BÍCH TUYN MC LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT DANH MC BNG BIU, HÌNH V LI M U CHNG 1 : TNG QUAN V QUYN CHN VÀ QUYN CHN CHNG KHOÁN ……………………………………………………………………………… 1 1.1 Tng quan v quyn chn 1 1.1.1 Gii thiu v quyn chn…………………………………………………… 1 1.1.2 Vai trò ca hp đng quyn chn……………………………………………. 1 1.1.2.1 i vi nn kinh t…….……………………………………………… 1 1.1.2.2 i vi doanh nghip….……………………………………………… 2 1.1.2.3 i vi nhà đu t…….……………………………………………… 2 1.2 Tng quan v quyn chn chng khoán………………………………… 3 1.2.1 Quyn chn chng khoán…………………………………………………… 3 1.2.2 Tính hai mt ca quyn chn chng khoán…………………………………… 3 1.2.3 Nhng tiêu chun ca hp đng quyn chn chng khoán………………… 4 1.2.4 Các yu t nh hng đn giá quyn chn c phiu…… ………………… 6 1.2.4.1 Giá c phiu c s và giá thc hin…………………………………… 6 1.2.4.2 Thi gian đáo hn……………………………………………………… 7 1.2.4.3 S bin đng ca giá c phiu c s……………………………………. . 7 1.2.4.4 Lãi sut không ri ro… ……………………………………………… 8 1.2.4.5 C tc………………… ……………………………………………… 8 1.2.5 Chin lc phòng nga ri ro bng quyn chn c phiu….………………… . 8 1.2.5.1 Quyn chn mua và c phiu – Quyn chn mua đc phòng nga…… . 8 1.2.5.2 Quyn chn bán và c phiu – Quyn chn bán bo v……………… 10 1.2.5.3 Quyn chn mua và quyn chn bán lai tp…………………… …… 12 1.2.6 Các điu kin cn có đ trin khai và đm bo phát trin bn vng hot đng giao dch quyn chn chng khoán………………………….….………………… 13 1.2.6.1 Quy mô ln mnh ca th trng chng khoán………………… …… 13 1.2.6.2 S am hiu ca nhà đu t v công c quyn chn……………… …….14 1.2.6.3 Hàng hóa trên th trng chng khoán………….……………… …… 15 1.2.6.4 C s pháp lý cho th trng quyn chn……….……………… …… 15 1.2.6.5 Ngun nhân lc phc v cho th trng quyn chn…………… …… 15 1.2.6.6 C s h tng k thut và công ngh……………….…………… …… 16 1.2.6.7 Nng lc giám sát ca c quan Nhà nc………….…………… …… 16 1.3 Kinh nghim v t chc sàn giao dch quyn chn chng khoán ti mt s nc trên th gii……………………………………………………………… 17 1.3.1 Sàn giao dch quyn chn chng khoán Chicago (M)………………………. . 17 1.3.1.1 C cu t chc………………………………………………………… 17 1.3.1.2 Giao dch và thanh toán………………………………………………….18 1.3.1.3 C ch giám sát.………………………………………………………… . 20 1.3.2 Sàn giao dch quyn chn chng khoán Tokyo (Nht)……………………… 21 1.3.2.1 C cu t chc………………………………………………………… 21 1.3.2.2 Giao dch và thanh toán………………………………………………….22 1.3.2.3 C ch giám sát.………………………………………………………… . 24 1.3.3 Bài hc kinh nghim cho th trng chng khoán Vit Nam………………… . 25 1.3.3.1 Nhn xét v sàn giao dch quyn chn Chicago và Tokyo…………… 25 1.3.3.2 Bài hc kinh nghim cho th trng chng khoán Vit Nam ………… 27 Kt lun Chng 1………………………………………………………………… 29 CHNG 2 : THC TRNG TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM VÀ S CN THIT NG DNG CÔNG C QUYN CHN VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM ……………………………………… 30 2.1 Thc trng th trng chng khoán Vit Nam qua các giai đon phát trin 30 2.1.1 Giai đon 2000-2005: giai đon khi đng ca th trng ……… 30 2.1.2 Nm 2006: S phát trin đt phá ca th trng chng khoán…. …………… . 32 2.1.3 Nm 2007: Nm th trng chng khoán bùng n………….………. ………. . 35 2.1.4 Nm 2008: Nm th trng chng khoán nhiu bin đng………… …… 40 2.1.5 Nm 2009: Th trng chng khoán tng trng bt ng và n tng 43 2.1.6 Nm 2010: TTCK tip tc tng trng cùng vi s phc hi ca nn kinh t.46 2.1.7 Nhn đnh th trng chng khoán sau 10 nm hình thành và phát trin……. 48 2.2 Các ri ro trên th trng chng khoán Vit Nam………………………… 49 2.2.1 Ri ro t vic làm giá chng khoán………………………………………… 49 2.2.2 Ri ro t vic công b thông tin….………………………………………… 50 2.2.3 Ri ro t tính thanh khon thp ca chng khoán đu t…………………… 51 2.2.4 Ri ro t vn đ bo mt thông tin ca công ty chng khoán…………………53 2.2.5 Ri ro t hot đng phát hành c phiu ra công chúng………………………. . 53 2.3 Nguyên nhân ca nhng ri ro trên th trng chng khoán Vit Nam… 54 2.3.1 Nguyên nhân t các quy đnh, chính sách ca Chính ph……………………. . 54 2.3.2 Nguyên nhân t các công ty niêm yt………………………….…………… 55 2.3.3 Nguyên nhân t nhà đu t…………………………………………………… 56 2.4 Tác đng ca nhng ri ro trên th trng chng khoán Vit Nam… 56 2.4.1 i vi th trng chng khoán……………………….…………………… 56 2.4.2 i vi nhà đu t…………………………………………………………… 57 2.5 S cn thit ca vic ng dng công c quyn chn vào TTCK Vit Nam.……… 58 2.5.1 Thúc đy th trng chng khoán phát trin…………….…………………….58 2.5.2 Nâng cao tính cnh tranh cho th trng chng khoán trong xu th hi nhp 59 2.5.3 Tác đng đn các công ty niêm yt ………………………………………… 59 2.6 Nhng thun li ca vic ng dng giao dch quyn chn chng khoán… …… … 60 2.6.1 Khung pháp lý, th ch chính sách…………………….…………………… 60 2.6.2 Sc cung và sc cu ca th trng ngày càng cao……… … …………… 60 2.6.3 C s h tng k thut, công ngh thông tin….…………… … …………… 62 2.7 Nhng khó khn ca vic ng dng giao dch quyn chn chng khoán… …… … 63 2.7.1 Khó khn liên quan đn th trng chng khoán Vit Nam………………… 63 2.7.1.1 H thng pháp lut v chng khoán…………………………………… 63 2.7.1.2 C ch qun lý, giám sát hot đng ca th trng chng khoán………. . 64 2.7.1.3 Cht lng hàng hóa trên th trng chng khoán còn thp.…………… . 64 2.7.1.4 Thông tin cho th trng thiu minh bch và công khai……………… 65 2.7.1.5 H thng c s pháp lý cho quyn chn cha đc xây dng…………. 65 2.7.2 Khó khn liên quan đn các t chc tài chính cung cp dch v quyn chn…66 2.7.2.1 C s h tng k thut, công ngh thông tin trên th trng 66 2.7.2.2 Nng lc ca các thành viên tham gia th trng…………… ……… 67 2.7.3 Khó khn liên quan đn các nhà đu t…………………………………….… . 67 Kt lun Chng 2… …………………………………………………………… 68 CHNG 3:CÁC GII PHÁP NHM NG DNG QUYN CHN CHNG KHOÁN VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM … 70 3.1 nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2011-2020.… 70 3.2 Các gii pháp nhm ng dng công c quyn chn chng khoán vào th trng chng khoán Vit Nam…………………………………………………… … …… … 71 3.2.1 Hoàn thin khung pháp lý, th ch chính sách cho th trng chng khoán và xây dng c s pháp lý cho hot đng quyn chn chng khoán………………… 72 3.2.1.1 Hoàn thin khung pháp lý, th ch chính sách …………… 72 3.2.1.2 Xây dng c s pháp lý cho th trng chng khoán phái sinh…………74 3.2.2 Tng cng qun lý và giám sát hot đng ca th trng chng khoán…… 75 3.2.3 Xây dng sàn giao dch hp đng quyn chn…… ….…………………… 76 3.2.3.1 C cu t chc…………………………………………….…………… 76 3.2.3.2 C ch giao dch………………………………………….…………… 77 3.2.3.3 Xác đnh phí quyn chn………………………………….…………… 78 3.2.3.4 Quy đnh v gii hn giá và s lng…………………….…………… 78 3.2.4 Xây dng h thng c s vt cht k thut theo tiêu chun quc t………… 79 3.2.4.1 V phía S giao dch chng khoán…….……………………………… … 79 3.2.4.2 V phía các công ty chng khoán……….……………………………….79 3.2.5 Nâng cao hiu qu cung cp thông tin……………………………………… 80 3.2.5.1 V phía c quan Nhà nc……………………………….…………… … 80 3.2.5.2 V phía các công ty niêm yt……………………………….……………81 3.2.5.3 V phía hip hi kinh doanh chng khoán……………….…………… 82 3.2.6 Nâng cao nng lc t vn ca các t chc cung cp sn phm quyn chn chng khoán……………………………………….……………………………… 82 3.2.7 Ph bin, tuyên truyn và t vn kin thc v quyn chn đn các nhà đu t 83 3.2.8 Nâng cao cht lng và đa dng hóa các loi hàng hóa đáp ng nhu cu th trng……………………………………………………………………………… 84 3.2.8.1 Nâng cao cht lng ca các chng khoán trên th trng.…………… 84 3.2.8.2 a dng hóa các loi hàng hóa trên th trng………… …………… 85 3.2.9 Nâng cao nhn thc và trình đ ca nhà đu t trong vic s dng công c quyn chn chng khoán…… …………………………………………………… 86 3.2.10 Tng cng kim soát th trng giao dch quyn chn ………………… 87 Kt lun Chng 3…………………………………………………… … ……… 87 KT LUN  TÀI…………………………………………………… … ……… 89 DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT    - Cao giá ITM: quyn chn mua/quyn chn bán đc xem là cao giá ITM nu giá c phiu cao/thp hn giá thc hin. - Kit giá OTM: quyn chn mua/quyn chn bán đc xem là kit giá OTM nu giá c phiu thp/cao hn giá thc hin. - Ngang giá ATM: khi giá c phiu bng giá thc hin thì quyn chn mua hay quyn chn bán đc xem là ngang giá ATM. - C : giá quyn chn mua hin ti - P : giá quyn chn bán hin ti - S 0 : giá c phiu hin ti - T : thi gian đn khi đáo hn - X : giá thc hin - S T : giá c phiu khi đáo hn -  : li nhun ca chin lc - N C : s quyn chn mua - N P : s quyn chn bán - N S : s c phiu - N C >(<) 0 : NT đang mua (bán) quyn chn mua - N P >(<) 0 : NT đang mua (bán) quyn chn bán - N S >(<) 0 : NT đang mua (bán) c phiu CTCP : Công ty c phn CTCK : Công ty chng khoán CTNY : Công ty niêm yt CTQLQ : Công ty qun lý qu DN : Doanh nghip HNX : Sàn giao dch chng khoán Hà Ni HOSE : Sàn giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh IPO : Phát hành ln đu ra công chúng NT : Nhà đu t NHNN : Ngân hàng Nhà nc NHTM : Ngân hàng thng mi SEC : y ban chng khoán M SGDCK : S giao dch chng khoán TPHCM : Thành ph H Chí Minh TTCK : Th trng chng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dch chng khoán TTLKCK : Trung tâm lu ký chng khoán UBCKNN : y ban chng khoán Nhà nc [...]... s c n thi t và nh ng thu n l i, khó kh n khi ng d ng công c quy n ch n vào TTCK Vi t Nam - xu t các gi i pháp cho vi c tri n khai công c quy n ch n vào TTCK Vi t Nam 3 IT NG VÀ PH M VI NGHIÊN C U - Nghiên c u các lý lu n v công c quy n ch n và th tr - Nghiên c u th c tr ng ho t ng c a th tr khi m i thành l p vào n m 2000 4 PH ng ch ng khoán Vi t Nam t n tháng 9/2010 NG PHÁP NGHIÊN C U tài s d ng k... M t trong nh ng công c h n ch r i ro h u hi u h uh t các n c a chu ng và áp d ng c phát tri n là quy n ch n ây là công c tài chính khá ph c t p nh ng l i có nhi u ng d ng h u ích và thi t th c i v i các nhà u t Vi c nghiên c u nh m m c ích ng d ng và phát tri n công c quy n ch n vào th tr ng ch ng khoán Vi t Nam là h t s c c n thi t Tr nói trên, em quy t nh ch n ch ng khoán Vi t Nam c nh ng yêu... ng khoán c s là vi c làm có ý ngh a to l n trong vi c c ng c ni m tin cho nhà phát tri n c a c n n kinh t u t , góp ph n vào s 6 K TC UC A N i dung chính c a TÀI tài g m 3 ch ng: - Ch ng 1 : T ng quan v quy n ch n và quy n ch n ch ng khoán - Ch ng 2: Th c tr ng th tr d ng quy n ch n vào th tr - Ch ng ch ng khoán và s c n thi t c a vi c ng ng ch ng khoán Vi t Nam ng 3 : Các gi i pháp nh m ng d ng công. .. tâm hàng u không ch n ng kinh t hay cho các d án nh c a th tr Vi t Nam mà còn ng ch ng khoán luôn là t t c các n c trong khu v c và trên th gi i Th tr m tb tr ng ch ng khoán Vi t Nam ra i vào tháng 7 n m 2000, ánh d u c ngo t l n trong quá trình xây d ng và hoàn thi n c c u n n kinh t th ng Qua 10 n m ho t ng, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ã tr i qua nh ng giai o n th ng tr m và ang d n kh ng nh vai... yêu c u th c ti n tài:” ng d ng công c quy n ch n vào th tr ng 2 M C TIÊU NGHIÊN C U - H th ng hóa c s lý lu n v quy n ch n, quy n ch n ch ng khoán - Nghiên c u kinh nghi m th c ti n v t ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán m ts n c trên th gi i, t ó rút ra bài h c kinh nghi m trong vi c phát tri n công c quy n ch n cho TTCK Vi t Nam - Phân tích th c tr ng TTCK Vi t Nam qua 10 n m hình thành và phát... t ch ng khoán không ph i lúc nào c ng mang l i l i nhu n mà còn có nh ng r i ro r t l n và không th d i u này lý gi i cho vi c ch s VN-Index t ng gi m th t th u t hoang mang và m t ni m tin vào th tr qu nào tr t b o v mình khi th tr ng ch ng khoán n sinh c ta là ph i y oán tr c ng, làm cho các nhà ng vì h ch a có m t công c hi u ng i xu ng Do ó, v n t ra cho th a vào s d ng và hoàn thi n các công c... công c quy n ch n vào th tr ch ng khoán Vi t Nam ng 1 CH NG 1 T NG QUAN V QUY N CH N VÀ QUY N CH N CH NG KHOÁN 1.1 T ng quan v quy n ch n 1.1.1 Gi i thi u v quy n ch n Quy n ch n là m t h p ó cho ng ng gi a hai bên – ng i mua và ng i mua quy n, nh ng không ph i là ngh a v , s n nào ó vào m t ngày trong t T i th i i m xác ng lai v i giá ã nh trong t ng lai, ng mua ho c bán m t tài ng ý vào ngày hôm nay... khi bi n ng giá ch ng khoán v a giúp N T hi u bi t v c i m, ch c n ng c a quy n ch n ch ng khoán, t ó có h ng s d ng phù h p v i nhu c u cá nhân c a mình Nh v y, m t khi N T hi u rõ v vai trò và l i ích khi s s ng ch ng khoán phái sinh nói chung và quy n ch n ch ng khoán nói riêng, s không còn tâm lý ng i r i ro khi ch n th c v a u t ch ng khoán và linh ho t h n trong vi c s d ng công c quy n t c m c... u kho n ã th a thu n tr bi n nh th nào, n u nh ng ng theo c ó b t lu n giá ch ng khoán trên th tr ng di n i mua quy n ch n th c hi n quy n c a mình 1.2.2 Tính hai m t c a quy n ch n ch ng khoán 1.2.2.1 Tích c c Quy n ch n ch ng khoán là công c h u hi u nh ng bi n ng th t th ch ng l i s tr ng c a th tr t giá c a ch ng khoán, s d ng quy n ch n gi m thi u r i ro tr c ng, nh là m t chính sách b o hi m... 1.2.6 Các i u ki n c n có ho t tri n khai và m b o phát tri n b n v ng ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán 1.2.6.1 Quy mô l n m nh c a th tr ng ch ng khoán có th áp d ng quy n ch n ch ng khoán vào TTCK, òi h i TTCK ph i phát tri n nm tm c nh t nh, ch ng h n nh giá tr v n hóa toàn th tr ng cao, óng góp áng k vào GDP c a n n kinh t , ngày càng nhi u cá nhân và t ch c trong và ngoài n ch t l c tham gia th . TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM VÀ S CN THIT NG DNG CÔNG C QUYN CHN VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM ……………………………………… 30 2.1 Thc trng th trng chng khoán Vit Nam qua các giai. CHN CHNG KHOÁN VÀO TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM … 70 3.1 nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2011-2020.… 70 3.2 Các gii pháp nhm ng dng công c quyn. CTCP : Công ty c phn CTCK : Công ty chng khoán CTNY : Công ty niêm yt CTQLQ : Công ty qun lý qu DN : Doanh nghip HNX : Sàn giao dch chng khoán Hà Ni HOSE : Sàn giao dch chng khoán