Phân tích sự tác động của nguồn tài trợ bên ngoài và dòng tiền của doanh nghiệp hạn chế và không hạn chế tài chính bằng chứng thực nghiệm tại việt nam giai đoạn 2007 2016

Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO B TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH Nguyễn Thị Ngọc Mơ PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NGUỒN TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP HẠN CHẾ VÀ KHƠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007-2016 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2018 Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO B TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH Nguyễn Thị Ngọc Mơ PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NGUỒN TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP HẠN CHẾ VÀ KHƠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007-2016 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định TP Hồ Chí Minh, năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NGUỒN TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP HẠN CHẾ VÀ KHƠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007-2016” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả dƣới hƣớng dẫn PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Các số liệu luận văn hoàn toàn trung thực không chép nguồn liệu Học viên cao học khóa 25 Nguyễn Thị Ngọc Mơ MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu nghiên cứu CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu trƣớc 2.3 Xây dựng giả thuyết 13 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .16 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 16 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 17 3.2.1 Mơ hình thực nghiệm 17 3.2.1.1 Mơ hình thứ - Mơ hình sở 17 3.2.1.2 Mơ hình thứ hai – Mơ hình mở rộng 18 3.2.1.3 Mơ hình thứ ba – Mơ hình thêm hiệu ứng tài sản cố định hữu hình 19 3.2.1.4 Mơ hình thứ tư – Mơ hình thêm hiệu ứng kinh tế vĩ mô 19 3.2.2 Phƣơng pháp hồi quy trình tự thực 20 3.2.3 Biến nghiên cứu 21 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thống kê miêu tả 4.2 Kết thực nghiệm 4.2.1 Mơ hình sở 4.2.2 Mơ hình mở r 4.2.3 Mơ hình hiệu 4.2.4 Mơ hình thêm CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤC LỤC REM FEM GMM DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Tóm tắt tên biến, kỳ vọng dấu cách tính …………………………….26 Bảng 4.1 Bảng thống kê miêu tả …………………………………………………27 Bảng 4.2 Ma trận tƣơng quan biến doanh nghiệp niêm yết …………….29 Bảng 4.3 Ma trận tƣơng quan biến doanh nghiệp chƣa niêm yết ……….29 Bảng 4.4 Kết kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến …………………………… 30 Bảng 4.5 Bảng Kết hồi quy phƣơng trình (1) doanh nghiệp niêm yết với EXTFIN_D ……………………………………………………………………… 32 Bảng 4.6 Bảng Kết hồi quy mơ hình theo FEM doanh nghiệp chƣa niêm yết với EXTFIN_D ………………………………………………………… 33 Bảng 4.7 Bảng Kết hồi quy mơ hình hai loại doanh nghiệp với EXTFIN_E ………………………………………………………………………… 34 Bảng 4.8 Bảng Kết hồi quy mơ hình hai loại doanh nghiệp với EXTFIN_DE ……………………………………………………………………….35 Bảng 4.9 Kết kiểm định Chow-test ……………………………………………36 Bảng 4.10 Bảng tổng hợp Kết hồi quy với biến EXTFIN_D, EXTFIN_E EXTFIN_DE ……………………………………………………………………….36 Bảng 4.11 Kết ƣớc lƣợng GMM với biến EXTFIN_DE …………………… 38 Bảng 4.12 Kết ƣớc lƣợng GMM với biến EXTFIN_D EXTFIN_E ……….39 Bảng 4.13 Tổng hợp kết ƣớc lƣợng GMM ……………………………………40 Bảng 4.14 Kết hồi quy phƣơng trình (3) với biến EXTFIN_DE …………… 41 Bảng 4.15 Kết hồi quy phƣơng trình (3) với biến EXTFIN_D EXTFIN_E 42 Bảng 4.16 Kết hồi quy phƣơng trình (4) với biến EXTFIN_DE …………… 44 Bảng 4.17 Kết hồi quy phƣơng trình (4) với biến EXTFIN_D EXTFIN_E 44 Bảng kết kiểm định so sánh phù hợp phương pháp REM FEM Hausman -+ -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(3) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) *Prob>chi2 = = 5.22 Prob>chi2 = 0.1562 0.1562 Phục lục 2: Kết hồi quy phương trình (1) với biến EXTFIN_E Doanh nghiệp niêm yết Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within = 0.1154 between = 0.4322 overall = 0.1654 corr(u_i, Xb) Number of obs Number of groups Obs per group: = avg = max = F(3,783) Prob > F = = 0.1820 0.0000 -F test that all u_i=0: F(99, 783) = 1.31 Prob > F = 0.0308 Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) Bảng kết kiểm định so sánh phù hợp phương pháp REM FEM hausman a3 a4 -+ -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic *Prob>chi2 = Doanh nghiệp chưa niêm yết Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.6856 overall = 0.7497 corr(u_i, Xb) -extfin_de | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -F test that all u_i=0: Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within be ov corr(u_i, X) Kết hồi quy phương trình (1) với biến EXTFIN_ DE  Doanh nghiệp niêm yết Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: F(99, 783) = 1.31 Prob > F = 0.0308 Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) Bảng kết kiểm định so sánh phù hợp phương pháp REM FEM hausman a5 - -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(3) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B)  Doanh nghiệp chưa niêm yết Fixed-effects (within) regression Group variable: id between = overall = corr(u_i, Xb) = 0.0062 -F test that all u_i=0: Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: within be ov corr(u_i, X) extfin_de size growth cash_flow _cons sigma_u sigma_e rho Bảng kết kiểm định so sánh phù hợp phương pháp REM FEM hausman a7 - -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(3) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) Phục lục 3: Kết hồi quy phương trình (2) với biến EXTFIN_DE  Doanh nghiệp niêm yết Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Hansen test of overid restrictions: chi2(101) = 94.43 Prob > chi2 = 0.665  Doanh nghiệp chưa niêm yết Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Hansen test of overid restrictions: chi2(101) = 82.96 Prob > chi2 = 0.904 Kết hồi quy phương trình (2) với biến EXTFIN_D  Doanh nghiệp niêm yết Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable  Doanh nghiệp chưa niêm yết Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM -Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Kết hồi quy phương trình (2) với biến EXTFIN_E Kết hồi quy phương trình (2) với biến EXTFIN_E  Doanh nghiệp niêm yết Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable  Doanh nghiệp chưa niêm yết Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 108 Wald chi2(6) Prob > chi2 leverage | _cons | c collate lever _c -Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Phục lục 4: Kết hồi quy phương trình (3) với biến EXTFIN_DE  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) -  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) - extfin_de | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ TANG Kết hồi quy phương trình (3) với biến EXTFIN_D  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) -  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) - ca TANG_C Kết hồi quy phương trình (3) với biến EXTFIN_E  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) -  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) extfin_e | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + ca TANG_C Phục lục 5: Kết hồi quy phương trình (4) với biến EXTFIN_DE  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X)  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects GLS re Group variable: id R-sq: within between ov corr(u_i, X) Kết hồi quy phương trình (4) với biến EXTFIN_D  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X)  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X) extfin_d | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] Kết hồi quy phương trình (4) với biến EXTFIN_E Kết hồi quy phương trình (4) với biến EXTFIN_E  Doanh nghiệp niêm yết Random-effects Group variable: id R-sq: within between corr(u_i, X)  Doanh nghiệp chưa niêm yết Random-effects GLS re Group variable: id R-sq: within between ov corr(u_i, X) ... lựa chọn đề tài: “PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NGUỒN TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP HẠN CHẾ VÀ KHƠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007- 2016? ?? 1.2... ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA NGUỒN TÀI TRỢ BÊN NGỒI VÀ DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP HẠN CHẾ VÀ KHƠNG HẠN CHẾ TÀI CHÍNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT... biến động tài trợ bên tác động đến dòng tiền doanh nghiệp hạn chế tài 3 Thứ ba, biến động tài trợ bên ngồi tác động đến dịng tiền doanh nghiệp khơng hạn chế tài Thứ tư, tài sản hữu hình doanh nghiệp