Chương 1 slide thị trường chứng khoán

Chương 1 slide thị trường chứng khoán

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNBộ môn Chứng khoán

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG

Tổng quan TTCK

Thị trường sơ cấp

Thị trường thứ cấp

Phân tích chứng khoánChương 2

Chương 3Chương 1

Chương 4

Mục lục

Khái niệm

Lịch sử hình thànhChức năng

Phân loại

Nguyên tắc hoạt động Mục tiêu

Phần 1: Vấn đề cơ bản

Phần 2: Hàng hóa

Phần 3: Chủ thể

Cổ phiếuTrái phiếu

Chứng chỉ quỹ đầu tưChứng khoán phái sinh

Chương 1:Tổng quan thị trường chứng khoán

Phần 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

• Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn

CK chính phủ

Cty cổ phần

Địa điểm : Không có địa điểm cụ thể  “chợ ngoài

trời”  Trung tâm giao dịch, SGDCK,

Phương thức giao dịch: Thủ công  Bán tự động 

Tự động hoàn toànVenice,Ý

Amsterdam, Hà Lan

Ngày nay

Lịch sử hình thành phát triển

Thị trường chứng khoán

• Năm 1993, Ban nghiên cứu phát

triển thị trường vốn

• Năm 2000, Chính thức hoạt động

Lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam

Ông Lê Văn Châu, chủ tịch UBCK đầu tiên

Năm 2007, tháng 3, Vn index đạt đỉnh 1170 điểm Năm 2008, Vn index sụt giảm mạnh

Năm 2009, Phục hồi

2009

Thị trường chứng khoán

Cung cấp thanh khoảnHuy động vốn

Môi trường đầu tưĐánh giá hoạt độngChức năng của TTCK

Phân loại TTCK

TT Sơ cấpTT Thứ cấp

TT Tập trung

TT Phi tập trung (OTC)

TT Cổ phiếuTT Trái Phiếu

Nhà đầu tư AChứng Khoán

mới phát hành

Tổ chức phát hành

Đặc điểm

• Người bán : DN, CP, Quỹ đầu tư, …

• Hoạt động: Không mang tính thường xuyên, theo đợt• Trực tiếp huy động vốn cho nhà phát hành, chuyển

tiền nhàn rỗi thành đầu tư

Thị trường chứng khoán sơ cấp

CTT thứ cấpTT thứ cấp

• Cung cấp thanh khoản

• Không trực tiếp cung cấp vốn

• Hoạt động liên tục, mang tính thường xuyên • Tính cạnh tranh cao

Thị trường chứng khoán thứ cấp

TT phi tập trungTT tập trung

• Không GD tại SGD• CK chưa niêm yết

trên SGD

• GD thỏa thuận, mạng lưới cty ck

• GD tập trung tại SGD• CK đã niêm yết trên

• Các lệnh tập hợp đưa vào 1 hệ thống của sở• Giá trong biên độ

TT Tập trung và TT phi tập trung (OTC )

3/1/2010Nguyên tắc hoạt động

Trung gian

Đấu giá

Công khai

Giao dịch

Phát hành

Qua đấu thầu tại sở GD

Trung gian Bảo lãnh phát hành

Các nhà môi giới

Nguyên tắc trung gian

Thị trườngsơ cấp

Thị trườngthứ cấp

Không cá nhân nào quyết định được giá giao dịchGiá do cung cầu cạnh tranh quyết định

• Đối tƣợng công bố thông tin:

Nhà đầu tư

Tổ chức phát hànhTổ chức niêm yếtCông ty đại chúng

Tổ chức kinh doanh chứng khoánSở giao dịch chứng khoán

• Các yêu cầu công khai thông tin:

-Chính xác-Kịp thời-Dễ hiểu

Nguyên tắc công khai

Phát triển ổn định

Điều hành công bằngHoạt động hiệu quả

Mục tiêu của TTCK

Hoạt động hiệu quả

Mục tiêu của TTCK

Huy động vốn

Cung cấp thanh khoảnMôi trường đầu tưĐánh giá hoạt động…

• So sánh thị trường chứng khoán với các bộ phận khác của thị trường tài chính như thị trường tiền tệ, thị

• Tìm hiểu về những đợt IPO các đơn vị kinh tế Nhà nước nổi bật tại Việt Nam ( Vietcombank, Vietinbank,

• Quy định cụ thể đối với công khai thông tin của công ty đại chúng, tổ chức niêm yết, Sở giao dich, quỹ đại chúng ?

• Tính minh bạch của thị trường Việt Nam hiện nay ?

• Quy định về xử phạt hành chính đối với thị trường Việt Nam hiện nay

Vấn đề trao đổi

Phần 2: HÀNG HÓA TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợiích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặcphần vốn của nhà phát hành

CK vốn: Quyền sở hữu với phần tài sản

CK nợ: Quyền chủ nợ với phần vốn cho vayCK phái sinh: Quyền về tài chính liên quan

Chứng khoán

•Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử ( Luật CK)

•Thông tin ghi trên chứng khoán

•Tính bắt buộc đối với việc chuyển thành dữ liệu điện tử

Hình thức

Thuộc tính chứng khoán

Sinh lời

khoản

•Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợiích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốncổ phần của tổ chức phát hành.

( Luật CK)

3/1/2010Cổ phiếu

•Chứng nhận quyền góp vốn cổ phần, đồng sở hữu công ty•Phân biệt với CK nợ

•Gắn với thời hạn hoạt động công ty

•Không có thời hạn hoàn lại vốn góp

Chứng khoán vốn

Vô thời hạn

Đặc điểm của cổ phiếu

•Chênh lệch giá mua bán cp

Lợi tức tiềm năng đối với người sở hữu

Cổ phiếu ưu đãiPhân loại cổ phiếu:

Cổ phiếu thường

Quyền cơ bản :

• Nhận cổ tức• Biểu quyết

• Ưu tiên mua trước• Nhận tài sản thanh lý• Họp đại hội cổ đông

• Ứng cử và bầu cử người vào Hội đồng quản trị• …

Cổ phiếu thường

• Mệnh giá: Giá trị ghi trên cổ phiếu

• Thị giá : Giá trị thị trường của cổ phiếu

• Giá trị sổ sách = (Tổng TS- Nợ phải trả)/ Số cp

3/1/2010Các hình thức giá trị của cổ phiếu

• Cổ tức ưu đãi: mức cao hơn so với mức cổ tức của cổ phần phổ thông hoặc mức cố định hằng năm

• Ưu tiên nhận cổ tức trước cổ đông thường• Ưu tiên nhận tài sản thanh lý khi phá sản

Các khoản nợ=>Cổ phiếu ưu đãi=>Cổ phiếu thường

Dự phần

Cổ phiếu ƣu đãi cổ tức

• Không có quyền bỏ phiếu quyết định các vấn đề quan trọng

• Không được dự họp đại hội đồng cổ đông

• Không có quyền đề cử người vào Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát

Hạn chế với Cổ phiếu ƣu đãi cổ tức

Luật Doanh nghiệp :

Tính chất không chắc chắn trong nguồn lợi tức mang lại cho người nắm giữ

• Yếu tố ngoài, ảnh hưởng cả thị trường • Chiến tranh, lạm

phát, sự kiện kinh tế và chính trị, lãi suất, sức mua

• Yếu tố bên trong, ảnh hưởng một công ty, một ngành.

• Lao động, năng lực quản trị, vốn, cơ cấu vốn…

Rủi ro phi hệ thốngRủi ro hệ thống

Rủi ro

• Đầu tƣ có chọn lựa ( Phân tích, đánh giá, thông tin,

mục tiêu cá nhân, khả năng tài chính,…)

• Đa dạng danh mục đầu tƣ ( Kết hợp nhiều cổ phiếu ,

nhiều ngành, kết hợp cổ phiếu trái phiếu, mua chứng chỉ quỹ, đầu tư qua trung gian ,…)

• Sử dụng công cụ phái sinh (Quyền chọn, hợp đồng

tương lai,…)

Phòng ngừa rủi ro cổ phiếu

• Cổ phiếu đã phát hành: đã bán ra thị trường, đã thu

về tiền bán, nó nhỏ hơn hoặc bằng với số cổ phiếu được phép phát hành.

• Cổ phiếu đang lưu hành: là cổ phiếu đã phát hành,

hiện đang lưu hành trên thị trường, do cổ đông đang nắm giữ

• Cổ phiếu quỹ : Cổ phiếu đã bán ra sau đó được

chính công ty phát hành mua lại Để tiếp tục bán ra hoặc hủy bỏ

Số cổ phiếu đã phát hành

= Số cổ phiếu đang lưu hành + số cổ phiếu quỹCổ phiếu quỹ

• Cổ phiếu thượng hạng• Cổ phiếu chu kỳ

• Cổ phiếu tăng trưởng• Cổ phiếu thời vụ

• Cổ phiếu thu nhập• Cổ phiếu phòng vệ

Một số thuật ngữ khác cần biết

• Rủi ro đầu tư cổ phiếu ?

• Quy định về yêu cầu mua lại cổ phần của cổ đông ?• Quy định về chuyển nhượng cổ phần ?

• Thực trạng chia cổ tức hiện nay của các doanh nghiệp Việt Nam ?

• Khi nào doanh nghiệp nên trả cổ tức bằng tiền khi nào trả bằng cổ phiếu ?

• Mục đích của việc kết hợp chia cổ tức bằng tiền và cổ phiếu thời gian qua tại Việt Nam?

Vấn đề trao đổi

Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền, lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành

Quyền trái chủ Nhận lãi couponNhận vốn gốc

Bán, chuyển nhượng, chuyển đổi…Nhận tài sản thanh lý (Trái phiếu DN)

Trái phiếu

• Chính phủ, Chính quyền địa phương• Doanh nghiệp: Công ty cổ phần,

công ty trách nhiệm hữu hạn

Bù đắp thiếu hụt NSĐiều chỉnh cung tiềnChính sách kinh tế

Nhu cầu chi tiêu CP…Nhu cầu vốn lưu động

Vốn cho dự án, sản xuất, kd…

Mục đích phát hành

Chính phủ

Doanh nghiệpTổ chức pháthành trái phiếu

• Mệnh giá: Giá danh nghĩa của TP, được ghi trên bề mặt TP

• Thời hạn: Là thời gian đáo hạn của TP

• Lãi suất coupon: Là tỷ lệ % số tiền lãi mà tổ chức phát hành cam kết trả cho người nắm giữ TP theo mệnh giá TP, cố định hoặc thả nổi

• Giá phát hành: Là giá bán ra của TP tại thời điểm phát hành

• Kỳ trả lãi: Khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ TP

3/1/2010Đặc điểm

• Lãi định kỳ: Trái chủ được nhận lãi định kỳ theo cam kết ban đầu với tổ chức phát hành với lãi coupon ấn định ban đầu cố định hoặc thả nổi

• Lãi vốn (Chênh lệch giá): Khi bán trái phiếu trước ngày đáo hạn, trái chủ hưởng phần chênh lệch giữa giá mua và giá bán, khoản này gọi là lãi vốn

Lợi ích từ trái phiếu với nhà đầu tƣ

Chủ sở hữu

Phương thức trả lãi

Tính chất địa lýĐiều khoản đi kèm

Phân loại trái phiếu

TP có thể bán lạiTP chuyển đổiTP trong nước

TP quốc tế

Quyền trái chủ: Có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường theo 1 tỷ lệ nhất định

Lãi suất : thấp hơn lãi suất thông thường

Tỉ lệ chuyển đổi: Tỷ lệ giá trị danh nghĩa trái phiếu trên giá trị danh nghĩa cổ phiếu Giá cổ phiếu cao hơn giá hiện tại (20-25%)

Thời hạn chuyển đổi: Quyền chuyển đổi chỉ có trong 1 khoảng thời gian nhất định.Hết thời hạn: Như TP

Rủi rolạm phát

Giảm giá trị lợi tức trái phiếu

Rủi rothanh toán

Mất khả năng

thanh toán

Rủi rolãi suất

Giá trái phiếu

Rủi ro trái phiếu

1,038TriệuTổng GT

niêm yết

234.840Tỷ VND

55.291Tỷ VND

169.171Tỷ VND

10.375Tỷ VND

Quy mô niêm yết tại HNX

Số liệu thực tế tháng 9/ 2010

Toàn thị

trườngCổ phiếuChứng chỉTrái phiếuKhácSố CK niêm yết(1

CK)315,00255,005,0055,000,00Tỉ trọng (%)100,0080,951,5917,460,00KL niêm yết(ngàn

2276.099,29111.151,090,00Tỉ trọng(%)100,0096,792,290,920,00GT niêm yết(triệu

000,00Tỉ trọng (%)100,0089,372,128,520,00

Quy mô niêm yết Trái phiếu trên HSXSố liệu thực tế tháng 9/ 2010

• Quy định đối với việc phát hành trái phiếu Chính phủ ?• Thực trạng tổ chức giao dịch trái phiếu tại Việt Nam ? • Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp trên sở giao dịch

3/1/2010CHỨNG CHỈ QUỸ ĐẦU TƢ

Khó khăn đối với 1 nhà đầu tƣ ?

Chứng chỉ Quỹ đầu tƣ

Vốn đầu tư

Tìm kiếm thông tin

Khả năng phân tích đầu tư…

3

Lợi nhuận (3)Lợi nhuận (4)

Vốn (1)

Vốn(2)

• Chứng chỉ Quỹ đầu tư là chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của người đầu tư đối với một phần vốn góp

vào Quỹ đầu tư => Chứng khoán vốn

Chứng chỉ quỹ đầu tƣ

Quản lý vốn và đầu tƣ chuyên nghiệp

Đa dạng danh mục đầu tƣ

Thông tin đảm bảo, giảm chi phí

• Chứng chỉ quỹ giúp giải quyết khó khăn của NĐT :

• CCQ đầu tư chứng khoán việt nam VF1 ( VFMVF1), CCQ đầu tư DN hàng đầu Việt Nam VF4 (VFMVF4), CCQ đầu tư linh hoạt VFA (VFMVFA)

• CCQ đầu tư tăng trưởng Manulife ( MAFPF1 )• CCQ đầu tư cân bằng Prudential ( PRUBF1 )

5 CCQ đầu tƣ dạng đóng niêm yết tại sở HSX

Khả năng sinh lời của CCQ cho NĐT „

Lợi tức

Lãi vốn

Nhà đầu tư

Lợi tức

Nguồnlợi nhuận

Lãi từ bán các khoản đầu tƣLãi suất tiền gửi

Trái tức từ Trái phiếu Cổ tức từ Cổ phiếu

Được phân chia theo tỷ lệ vốn góp vào quỹ

Lợi tức phụ thuộc những yếu tố nào?

Mục tiêu, chiến lược đầu tư của Quỹ

Trình độ quản lý của nhà quản lý Quỹ

Khả năng sinh lời của danh mục đầu tư

Lãi vốn

• Phần chênh lệch giữa giá mua và giá bán

Khả năng giao dịch của NĐT

Yếu tố vi mô (Các vấn đề nội tại trong công ty )Khả năng phân tích, lựa chọn ccq của NĐT

Yếu tố vĩ mô (Nền kt, chính sách, thị trường…)

• Những yếu tố ảnh hưởng đến lãi vốn:

Quyền của nhà đầu tƣ

• Nhận cổ tức „

• Quyền biểu quyết

• Quyền nhận tài sản khi thanh lý• Quyền chuyển nhƣợng

-Quỹ đóng: Giao dịch trên thị trường-Quỹ mở: Giao dịch với Quỹ

• Quyền nhận thông tin „

Quyền nhận thông tin ( Yêu cầu công bố )Báo cáo hoạt động

công ty quản lý quỹBáo cáo của

ngân hàng giám sát

Báo cáo tài chínhcủa quỹ đầu tƣCác bản thuyết

minh báo cáo

Thông tin về mục tiêu,chiến lược, phân bổ ts,

danh mục đt, đánh giá TT,… Ý kiến về hoạt động công tyquản lý quỹ, và quỹ đt

Thông tin về tài sản quỹ, nợ,thu nhập, chi phí

3/1/2010Phát hành chứng chỉ Quỹ đầu tƣ

Tự góp vốn lập quỹ

Cty QLQ

Cty QLQ

Thuê quản lý

Nhà đầu tƣ

Thành lập quỹPhát hành CCQ

Các hình thái giá trị của chứng chỉ Quỹ đầu tƣ

(Tổng TS - Nợ) Giá trị TS ròng NAV/CCQ =

Tổng số CCQ

Mệnh giá: giá trị danh nghĩaGiá trị thị trường

Giá trị tài sản ròng NAV / CCQ

Giá trị TS ròng quỹ= Tổng GTTT danh mục đt - Nợ

Hình thức giá trị

3/1/2010Phân loại chứng chỉ Quỹ đầu tƣ

3 Theo tài sản đầu tƣ• Chứng chỉ quỹ chứng khoán, quỹ bất

động sản, quỹ đầu tư tiền tệ….

Theo cơ chế hoạt động

• Không mua lại ccq theo yêu cầu

• Ts đầu tƣ: đa dạng hơn quỹ mở• Niêm yết và GD: trên Sở

• Giá GD: giá thị trường

• Phổ biến: thị trường mới nổi

• Phát hành, mua lại liên tục định kỳ

• Ts đầu tƣ: thanh khoản cao

• Giao dịch: trực tiếp giữa Quỹ và NĐT• Giá GD: bằng NAV/CCQ

• Phổ biến: thị trường phát triển

Phân loại

Chứng chỉQuỹ đóngChứng chỉ

Quỹ mở

Tên quỹ

VFMVF1Quỹ đt chứng

VFMVF4Quỹ đt DN hàng

đầu VN

VFMVFAQuỹ đt

linh hoạt

PRUBF1Quỹ đt

cân bằng

MAFPF1Quỹ đt

tăng trưởng

Ngày niêm yết

Tháng 11 năm 2004

Tháng 6 năm 2008

Tháng 8 năm 2010

Tháng 12 năm 2006

Tháng 12 năm 2007

Vốn điều

lệ1000 tỷ800 tỷ240 tỷ500 tỷ250 tỷThời gian

hoạt động10 năm10 năm5 năm7 năm7 năm

Mục tiêu đầu tư

CK niêm yết, TPCP,

cổ phiếu các DN

trong nước…

DN ngành nghề cơ

Cơ hội đầu tư thời kỳ hậu khủng

CP và công cụ

nợ, tạo thu nhập

thường xuyên

CP Việt Nam, tăng trưởng vốn

• Quỹ đóng thì giao dịch với giá thị trường cung cầu, có thể cao hơn hoặc thấp hơn NAV/CCQ

 Hệ số chiết khấu cao có tốt ?

Tỷ lệ chiết khấu của Quỹ đóng

Sự kiện thị trường chứng khoán 2010

Niêm yết trên thị trường Ireland

Giá trị TS ròng NAV : 400 triệu USD

Chiến lược đầu tư “Bất tín nhiệm” của VR capital:

Yêu cầu Quỹ đầu tư VEIL của Dragon capital thoái vốn tại thời điểm tỷ lệ chiết khấu của VEIL ở mức 20%

Quỹ đầu cơ VR capital của Nga

VEIL

Một số quỹ đầu tƣ vào VN giữa năm 2010

Quy mô(Tr USD)

Vietnam Dragon fund limited15821,9

Vietnam enterprise investment limited

PXP Vietnam fund limited5930,4

VinaCapital Vietnam opportunity fund

So sánh chứng chỉ Quỹ đầu tƣ với cổ phiếu

• Chứng khoán vốn

• 3 thuộc tính: Sinh lời, rủi ro, thanh khoản• Vô thời hạn

• Đều là 1 công cụ đầu tư tài chính

• Chủ sở hữu được phân chia LN theo tỷ lệ góp vốn

Những điểm giống nhau:

So sánh chứng chỉ Quỹ đầu tƣ với cổ phiếu

• Vốn góp thường đầu tư vào sản xuất,kinh doanh…

• Trực tiếp quản lý danh mục đầu tư

• Vốn góp thường đầu tư vào cổ phiếu,trái phiếu,…

• Không trực tiếp xây dựng, quản lýdanh mục đầu tư

Cổ phiếu

Chứng chỉ quỹ

Tiêu chí chọn lựa CCQ khi đầu tƣ

Lợi nhuận đạt được trong quá khứBan quản lý hiện tại của quỹ

Danh mục đầu tư hiện tạiChiến lược đầu tư của Quỹ

• UBCK 4/5/2010:

22 quỹ đầu tư5 quỹ đại chúng17 quỹ thành viên

46 công ty quản lý quỹ

Số liệu thực tế:

• Theo quy định của Việt Nam, quỹ đầu tư có được đầu tư vào chứng chỉ quỹ đầu tư khác không ?

• Những quy định giới hạn đối tượng đầu tư của Quỹ đại chúng ?

• Quỹ đầu cơ Hedge fund ?

• Những tiêu chí và cách thức đánh giá hoạt động quỹ đầu tư cũng như giá trị chứng chỉ quỹ ?

• Tìm hiểu về Quỹ dạng hợp đồng, quỹ dạng công ty, quỹ tín thác, quỹ hợp danh ?

Vấn đề trao đổi

Quyền mua cổ phần

• Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định

3/1/2010Quyền mua cổ phần

Nếu không có quyền ưu tiên ?

Cổ đông hiện hữu không được ưu tiên mua cổ phiếu trước:

→Tỷ lệ sở hữu thay đổi

→Quyền lợi cổ đông thay đổi (Quyền điều hành, biểu quyết, quyết định,…)

=>Mục đích phát hành quyền mua:

Đảm bảo tỷ lệ sở hữu và quyền lợi cổ đông hiện hữu

Thông báo phát hành quyền mua

Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TiênPhongBank)

• Thời gian chốt danh sách cổ đông: 17h00 ngày 02/12/2010

• Tỷ lệ thực hiện 2:1 (02 cổ phiếu cũ được quyền mua 01 cổ phiếu mới)

• Giá phát hành: 10.000 đồng/cổ phiếu theo

• Thời gian chuyển nhượng quyền mua: 8h00 ngày

03/10/2010 đến hết 17h00 ngày 20/12/2010 Chỉ

được phép chuyển nhượng 1 lần

• Thời gian đăng ký mua và nộp tiền từ 08h00 ngày

03/12/2010 đến 17h00 ngày 22/12/2010;

• Giá thị trường tại thời điểm thông báo: 13.500

Thông báo phát hành quyền mua

VNG (Công ty cổ phần Du lịch Golf Việt Nam )

• Ngày đăng ký cuối cùng: 10/05/2011

• Tỷ lệ thực hiện: 2:1 ( 01 cổ phiếu được 1 quyền mua,

cứ 02 quyền mua được mua 01 cổ phiếu mới) • Giá phát hành: 11.000 đồng/cổ phiếu

• Thời gian chuyển nhượng quyền mua: từ ngày

01/06/2011 đến 23/06/2011 Được chuyển nhượng 1