Thị trường chứng khoán VN và 1 số vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển.DOC

Thị trường chứng khoán VN và 1 số vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển.

Mục lục

Đề tài: thị trờng chứng khoán Việt Nam và một số vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển

I Định nghĩa khái niệm thị trờng chứng khoán1II thị trờng chứng khoán Việt Nam2

1 Hoàn cảnh ra đời của thị trờng chứng khoán Việt Nam 22 Khái quát hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt Nam 33 Những vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển thị trờng chứng khoán

Việt Nam

6

giới thiệu chung

Nh chúng ta đã biết, đất nớc Việt Nam của chúng ta là một đất nớc đang trên đà phát triển mạnh mẽ, nền kinh tế Việt Nam đã có những sự thay đổi lớn lao để có thể bắt kịp với tốc tộ phát triển kinh tế trên thế giới và hội nhập với nền kinh tế chung của khu vực ASEAN Trong nền kinh tế thị trờng, Đảng và Chính phủ đã có những chính sách thoả đáng cả về kinh tế và chính sách để tăng tốc độ phát triển đất nớc mở cửa thị trờng, chính sách khuyến khích xuất nhập khẩu Đặc biệt Việt Nam đã có những nỗ lực to lớn trong việc đa vào hoạt động TTCK So với các nớc trong khu vực ASEAN, nớc chúng ta là một trong nớc cuối cùng có TTGD nhng với chúng ta TTCK tuy còn khá mới mẻ lại rất cần thiết để phát triển đất nớc Vậy TTCK ở nớc ta hoạt động ra sao, làm ảnh hởng của nó với nền kinh tế ở nớc ta hiện nay nh thế nào, chúng ta sẽ tìm hiểu kỹ hơn trong bài viết này.

I Định nghĩa khái niệm thị trờng chứng khoán.

Thị trờng chứng khoán (TTCK) là một thị trờng có tổ chức và hoạt động có điều khiển, tại đây thực hiện việc mua bán các loại chứng khoán, là chiếc cầu nối mọi hoạt động tc giữa các nhà kinh doanh với nhau, phản ánh cung cầu về chứng khoán và giá chứng khoán trong TTCK đợc hoàn thành theo quan hệ cung cầu giữa các nhà kinh doanh.

Có thể nói rằng TTCK là thể chế tài chính bậc cao và là sản phẩm tính tuý của nền kinh tế thị trờng, hoạt động với những thiết chế phức tạp, riêng biệt với những quy luật chi phối khắc nghiệp sâu sắc và ảnh hởng toàn diện đến tình hình phát triển kinh tế xã hội của sa.

Thị trờng chứng khoán đợc phân làm 2 cấp : cấp I (thị trờng sơ cấp),cấp 2 (thị trờng thứ cấp).

Thị trờng cấp I (thị trờng sơ cấp) là nơi chứng khoán phát hành đợc bán lần đầu khi tạo lập doanh nghiệp , hoặc doanh nghiệp huy động thêm vốn hoặc khi chínhphủ các cấp phát hành cổ phiếu, công báo Đây là giai đoạn động viênvốn, báo cáo rất phức tạp va quan trọng nhng nó ảnh hởng đến sự tiêu thụ của chứng khoán phát hành, uy tín của chính doanh nghiệp phát hành.

Thị trờng cấp II (thị trờng thứ cấp) Là nơi diễn ra sự mua bán, giao dịch các loại chứng khoán đã phát hành ở thị trờng sơ cấp Nó gồm một số dạng cơ bản: Sở giao dịch chứng khoán thông thờng, thị trờng ngoài sổ giao dịch chứng khoán

Giữa thị trờng cấp I và thị trờng cấp II có sự phụ thuộc lẫn nhau thị trờng thứ cấp II tồn tại do có sự phát hành chứng khoán ở thể chuyển nhợng ở thị tr-ờng cấp I Mặt khác thị trờng cấp II thành công tạo điều kiện cho thị trờng cấp I thành công.

II thị trờng chứng khoán Việt Nam: 1 Hoàn cảnh ra đời của TTCK Việt Nam.

Thị trờng chứng khoán ở Việt Nam đã ra đời trong một thời điểm mấy thuận lợi, trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh diễn ra phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 20/7/2000 - đây là khoảng thời gian mà cuộc khủng hoảng tài chính vẫn còn ảnh hởng khá nặng nề đến các nớc trong khu vực châu á và với Việt Nam Nhng sự ra đời của thị trờng chứng khoán Việt Nam đã đánh dấu một bớc tiến quan trọng trong quá trình xây dựng và phát triển nền kinh tế thị trờng của Việt Nam.

Và quy mô thị trờng còn nhỏ bé, kinh nghiệm thực tiễn vận hành thị trờng chứng khoán còn non nớt, vai trò tác động đến nền kinh tế cha lớn nhng có thể nói rằng đây là bớc nhảy vọt của kinh tế Việt Nam để phát triển đất nớc theo đ-ờng lối "Xây dựng thể chế kinh tế thị trờng định hớng xã hội chủ nghĩa" Đây là một bớc thí điểm, tập dột ban đầu cần thiết đến với các cơ quan điều hành, các tổ chức tham gia thị trờng và công chúng đầu t làm quen với một lĩnh vực đầu t mới, tạo điều kiện tiền đề vững chắc cho việc xây dựng và phát triển ổn định thị trờng chứng khoán ở Việt Nam.

Chúng ta biết rằng gần nh tất cả các nớc phát triển đều có thị trờng chứng khoán thậm chí ở châu á có thị trờng chứng khoán tại Hồng Kông là một TTCK lớn của thế giới nó có tầm quan trọng mạnh tới tốc độ phát triển kinh tế của khu vcông nghiệp, sự ra đời TTCK Việt Nam là rất cần thiết, thiết thực để giúp nền kinh tế Việt Nam có theo bất kịp tốc độ phát triển của thế giới và trong khu vực.

2 Khái quát hoạt động của TTCK Việt Nam.

Sau một năm hoạt động , tịnh đến ngày 10/12/2001 TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh đã đi vào hoạt động và đã thu hút đợc một số kết quả đáng khuyến khích Nhng so với TTCKTG, TTCKVN vẫn còn rất nhỏ bé, non nớt mang ý nghĩa định tính nhiều hơn, bởi xét về định lợng thì tỷ giá niêm yết cổ phiếu vào năm 2000 mới đạt đợc con số hơn 300 tỷ đồng chiếm khoảng 0,07% GDP Một con số quá nhỏ nếu so với các TTCK lớn trên thế giới với tổng giá trị niêm yết đó trên thị trờng cổ phiếu lên đến 30-40% GDP.

Tính đến ngày 15/12/2001, TTCKVN đã có 8 công ty chứng khoán đợc thành lập theo mô hình sở hữu cổ phần và trách nhiệm hữu hạn tham gia với t cách là thành viên của TTGDCK 3 chi nhánh ngân hàng nớc ngoài hoạt động tại Việt Nam đợc cấp giấy phép hoạt động lu ký chứng khoán, Ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam đợc lựa chọn là ngân hàng chỉ định thanh toán, 27 loại chứng khoán đợc niêm yết trên TTGDVN (gồm 10 loại cổ phiếu, 15 loại trái phiếu chính phủ, 2 loại trái phiếu của ngân hàng đầu t và phát triển) với tổng giá trị giá tính theo mệnh giá là 3.132 tỷ đồng, 6 công ty kiểm toán độc lập trong Tổng cộng 32 công ty kiểm toán hiện nay đợc Uỷ ban CKNN chấp nhận kiểm toán cho các tổ chức tham gia TTCK Khối lợng chứng khoán giao dịch của TTGDCK đạt 1090 tỷ đồng ( riêng 2001 là 997, 7 tỷ đồng), trong đó giao dịch cổ phiếu chiếm 98,32% tổng trị giá giao dịch (trái phiếu cổ phiếu chiếm 0,1%, trái phiếu cua ngân hàng đầu t và phát triển chiếm 1,4%) Trong khi đó, việc tổ chức và đa thêm hàng hoá vào giao dịch trên TTCK còn rất hạn chế, một phần vì một số lý do mà TTCK tập trung cha thực sự thu hút đợc các doanh nghiệp đủ điều kiện tham gia niêm yêts (chỉ có 10% doanh nghiệp Nhà nớc đã cổ phần hoá đủ điều kiện tham gia niêm yết trên thị trờng), phần khác có nhiều công ty muốn tham gia niêm yết nhng lại không đáp ứng đủ điều kiện mà TTCK đề ra (về vốn đieèu lệ tối thiểu là 10 tỷ đồng, có lãi 2 năm liên tiếp, 20% vốn cổ phần đợc bán cho trên 100 ngời đầu t ngoài tổ chức phát hành).

"Trích tài chính do độc giả Trần Xuân Hoà - Phó Chủ tịch UBCKVN biên soạn"

Song cũng cần khách quan nhìn nhận những hạn chế của các công ty niêm yết trong thời gian qua Do mới tiếp cận với thị trờng chứng khoán, nên các chuẩn mực về báo cáo và công khai thông tin cha đợc thực hiện tốt, nhà đầu t thiếu thông tin nên mua bán cổ phiếu bất thờng theo trào lu, tạo ra những cơn sốt giá cổ phiếu gây nguy cơ tiềm ẩn sụt giá dẫn đến đổ vỡ thị trờng Ngoài ra các công ty còn mới đi vào hoạt động còn bỡ ngỡ, cha dám mạnh dạn đẩy mạnh hoạt động công ty trên thị trờng chứng khoán gây hạn chế khả năng cung cấp hàng hoá chứng khoán cho thị trờng.

Đối với các công ty chứng khoán, cho đến nay đã triển khai đợc các nghiệp vụ nh môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, t vấn đầu t, quản lý doanh mục đầu t Tổng số tài khoản công ty mở cho khách hàng hiện nay vào khoảng 8400 tài koản, doanh thu môi giới của các công ty chứng khoán tăng lên đáng kể đạt mức bình quân 100 triệu/tháng Đến hết quý II, năm 2001, hoạt động kinh doanh các công ty chứng khoán đều có lãi, tuy mức độ của từng công ty có khác nhau một số công ty chứng khoán mạnh dạn đẩy mạnh phát triển mở thêm chi nhánh, mở đại lý Rất nhiều các doanh nghiệp và doanh nghiệp cổ phần tham gia vào TTCK , đối với các doanh nghiệp cổ phần họ khá quan tâm tới việc đa cổ phiếu của công ty ra niêm yết trên thị trờng, còn các doanh nghiệp không thuộc loại hình doanh nghiệp cổ phiếu thì bắt đầu xem xét việc chuyển đổi loại hình doanh nghiệp thành công ty cổ phần để có cơ hội tham gia TTCK bởi họ đã bắt đầu nhận thấy những u điểm của việc tham gia TTCK Tổng kết 1 năm hoạt động TTCK của Tổng công ty cổ phần cấp và vật liệu viễn thông - đại diện cho công ty niêm yết đã cho thấy những lợi ích lợi nhuận của công ty cao do đợc miễn thuế thu nhập doanh nghiệp đợc dung cho đầu t mở rộng sản xuất - kinh doanh uy tín của công ty tăng lên, tăng khả năng hoạt động sản xuất của công ty, trình độ công nhân viên đợc nâng cao Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp cổ phấn việc phát hành cổ phiếu giúp họ nhiều trong việc huy động vốn đầu t để mở rộng sản xuất - kinh doanh tạo cơ hội to lớn trong việc cạnh tranh và chiếm vị trí so với các doanh nghiệp cùng ngành do có vốn kinh doanh nhiều sẽ sản xuất và sản phẩm có chất lợng và tạo uy tín sản xuất.

Bên cạnh những lợi thế mà các doanh nghiệp cổ phần có đợc khi tham gia vào thị trờng chứng khoán, trớc mắt doanh nghiệp cổ phần vẫn phải đối mặt với những thách thứ và nguy hiểm củanền kinh tế thị trờng Tính đên năm 2001, một số liệu cho biết, nớc ta hiện nay có khoảng 6000 doanh nghiệp Nhà nớc và hơn 60.000 doanh nghiệp ngoài quốc daonh đã đóng góp hơn 805 GDP Đây là lực lợng nòng cốt chính ảnh hởng và phản ánh tốc độ phát triển của nền kinh tế nớc ta, chính vì vậy chất lợng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Nhà nớc và doanh nghiệp T nhân rất quan trọng Nhng trong nền kinh tế thị trờng

nh hiện nay, các doanh nghiệp nớc ta đang phải đối mặt những thách thức to lớn, mà doanh nghiệp muốn tồn tại đợc phải có bản lĩnh và đợc sự giúp đỡ của Nhà nớc và chínhphủ Chính những thách thức này đã tác động không nhỏ dến s phát triển của các doanh nghiệp và cũng chínhlà những thách thức lớn đối với nđnhiều kinh tế nớc ta Để tồn tại và phát triển trớc hết các doanh nghiệp cần thêm vốn đầu t và đổi mới công nghệ, nâng cao khả năng quản lý sản xuất kinh doanh để có thể cạnh tranh với công ty nớc ngoài trên thơng trờng Đây là một khó khăn bởi Việt Nam chỉ gồm các doanh nghiệp nhỏ nên luôn bị các công ty, tập đoàn, kinh tế lớn trên thế giới chiếm lĩnh mất thị trờng tiêu thụ sản phẩm Còn đối với các doanh nghiệp cổ phần thì đây là vấn đề sống còn", bới sản xuất kinh doanh có hiệu quả thì mới tồn tại và phát triển đợc Trong khi đó TTGDCK của nớc ta lại vừa mới ra đời, còn non nớt, kinh nghiệm quản lý còn non nớt cha tạo đợc động lực thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần phát triển để có thể cạnh tranh với các doanh nghiệp nớc ngoaì.

Cùng với sự tồn tại phát triển của thị trờng chứng khoán tập trung ở Việt Nam vẫn phải kể đến thị trờng chứng khoán phi tập trung - một dạng thị trờng tồn tại song song với thị trờng chứng khoán Việt Nam nhng không công khai TTCK phi tập trung đã có những tác động không ít tới việc thành lập TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh là cầu nối, nhân tố vật chất thúc đẩy các công ty Nhà nớc tiến hành cổ phần hoá một cách nhanh chóng Chính sự mua bán cổ phần một cách suôn sẻ và "có giá" bởi ngời mua luôn đặt giá cao hơn giá cổ phần định giá trong công ty Sự tồn tại của thị trờng tự do cũng dèm lại những lợi ích không nhỏ Nó góp phần điều hoà lợng cung cầu cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán tập trung; góp phần làm tăng vốn đầu t cho nền kinh tế, góp phần thúc đẩy tốc độ vận hành giao dịch của TTGDCK Tuy nhiên, bên cạnh những tác động tích cực thì thực tế hoạt động của thị trờng tự do trong thời gian qua của thị trờng tự do cũng gây ra những hạn chế Việc quản lý cổ phiếu , chứng khoán của các DNCP và TTGDCK cha chặt chẽ, cha đảm bảo công khai và công bằng nên việc định giá và bán ra cha theo nguyên tắc thị trờng Dấn đến nhiều tiêu cực đầu cơ theo đúng giá,móc nối thu gom cổ phiếu ngay từ khi phát hành gây

khó khăn trong việc quản lý giá cả Khi đa ra niêm yết Việc mua bán cổ phiếu tại thị trờng phi tập trung còn có thể gây đến những cơn sốt cổ phiếu, ảnh hởng không tốt tới tốc độ phát triển ổn định và lành mạnh của TTCK tập trung, gây khó khăn trong việc quản lý TTCK của chính phủ.

3 Những vấn đề đặt ra để tiếp tục phát triển TTCK Việt Nam:

Thị trờng Việt Nam mới và còn rất nhỏ bé còn non yếu chính vì vậy vai trò của Nhà nớc và Chính phủ trong công tác quản lý, giám sát hoạt động thị tr-ờng và có định hớng phát triển TTCKVN là rất quan trọng Đây là yếu tố đóng vai trò quyếtđịnh đối với sự ổn định và phát triển của TTCK chính vì vậy chính phủ rất chú trọng các công tác nhằm điều chỉnh biên độ giá sửa đổi và bổ sung các văn bản pháp quy cho phù hợp với tình hình thực tế của thị trờng, bảo vệ các quyền lợi của nhà đầu t, giám sát chặt chẽ hoạt động giao dịch chứng khoán Mục đích của chính phủ phải làm sao cho các doanh nghiệp chính phủ đang tham gia TTCK cảm thấy yên tâm phát triển lại vừa tạo điều kiện cho các doanh nghiệp muốn tham gia vào TTCKVN Đây là một định hớng phát triển TTCKVN do UBCK Nhà nớc đã xây dựng: "Đó là tiếp tục củng cố, ổn định, phát triển thị trờng an toàn, vững chắc từng bớc mở rộng phạm vi thị trờng, nâng cao năng lực và chất lợng quy mô hoạt động của các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, khuyến khích ** các quỹ đầu t chứng khoán, thu hút sự tham gia của các nhà đầu t nhỏ, đặc biệt chú trọng việc quản lý, giám sát, kiểm tra hoạt động trên thị trờng, đảm bảo hoạt động thị trờng minh bạch, bình đẳng an toàn, hiệu quả".

"Trích tài liệu tài chính cảu Trần Xuân Hoà quý 1 + 2-2002"

Nếu đem so thử thị trờng chứng khoán Việt Nam với các thị trờng chứng khoán ngay trong khu vực ASEAN cha thực sự đem lại hiệu quả cao cho nền kinh tế nớc ta Việc điều tiết quản lý, có các chính sách định hớng phát triển phù hợp; mang tính linh hoạt, năng động để biến TTCKVN đúng nh là nhận xét của chuyên gia Nguyễn Thị Liên Hoa "Thực trạng nền kinh tế đợc phản ánh qua các doanh nghiệp, khi TTCK phát triển đến một quy mô nhất định, chúng ta có

thể nói chính TTCK sẽ đa ra những chỉ số hàng đầu phản ánh tình trạng và xu hớng phát triển cũng nh đáp ứng các nguồn đầu t đa dạng".

Trích" Diễn đàn doanh nghiệp" số 12.

Chính vì vậy, Chính phủ - ngời tổ chức, quản lý TTCK cùng với Bộ Kế Hoạch và Đầu t với chức năng là cơ quan giúp Chính phủ hoạch định chính sách, định hớng phát triển đầu tầu có vai trò quyết định tới định hớng phát triển của TTCKVN từ việc xây dựng chiến lợc phát triển tới việc bố trí nguồn lực chính phát triển cho ngành chứng khoán Theo đánh giá của các chuyên gia vai trò của UBCKNN rất nặng nề Vừa phải tiếp tục củng cố và mở rộng từng bớc hoạt động của TTCK niêm yết, bên cạnh lại đề suất phát triển các loại TTCK phù hợp với nhu cầu và điều kiện của Việt Nam đảm bảo quản lý và giám sát thị trờng hoạt động đúng pháp luật mới duy trì một thị trờng công bằng, công khai hiệu quả, cạnh tranh trật tự cũng cần có tính linh hoạt năng động để kịp phản ứng với thị trờng.

Trong khi chính phủ và Nhà nớc đang cố gắng hoàn thiện TTGDCK ở thành phố Hồ Chí Minh , thì một vấn đề đang làm các nhà chức trách đầu tầu là phải làm thế nào để có thể kết hợp giữa tập trung và thị trờng chứng khoán tự do Chính phủ và Nhà nớc cần có ngay có định hớng đa giao dịch cổ phiếu trên thị trờng tự do vào một môi trờng hoạt động để tránh các hiện tợng tiêu cực ảnh hởng tới hoạt động của TTCK tập trung.

Trớc tình hình phức tạp của TTCK, Chính phủ và UBCKVN cần phải có ngay định hớng hình thành và phát triển OTC Việt Nam là rất cần thiết nhằm mang lại sự phát triển ổn định, lành mạnh và hiệu quả cho TTCK tập trung vì vậy việc tiếp tục phát triển thị trờng thứ cấp đi từ thị trờng phi tập trung là hợp lý và cần bắt tay vào thực hiện ngay Đặc tính linh động của thị trờng phi tập trung có thể giúp ta phát triển và hoàn thiện cơ chế giao dịch từng bóc phù hợp điều kiện thực tế, tiết kiệm chi phí ở giai đoạn ban đầu Đặc biệt là nhờ vậy thì Nhà nớc mới có các biện pháp để kiểm soát và quản lý thị trờng phi tập trung, kết hợp TTCK tập trung và TTCK phi tập trung để nâng cao hiệu quả của TTCKVN đối với nền kinh tế trong nớc.