tổng hợp câu hỏi và trả lời ôn tập cuối kì thị trường chứng khoán.doc

tổng hợp câu hỏi và trả lời ôn tập cuối kì thị trường chứng khoán

CÂU HỎI THỰC TIỄN

1 Vai trò của TTCK?

2 Mối liên hệ giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp ở

VN? (ôn tập lý thuyết trang 1)

3 Tính minh bạch của thông tin trên TTCKVN?

10 Bình luận “ OTC là thị trường dành cho DN vừa và nhỏ,

công nghệ cao và có tiềm năng phát triển”

11 Liên hệ Việt nam các vấn đề cơ bản của Sở giao dịch chứng

khoán.

12 Liên hệ Việt nam các vấn đề cơ bản của thị trường OTC

13 Các phương thức bảo lãnh phát hành chứng khoán (ôn tập

lý thuyết trang 11)

14 P/b cổ phiếu thường và quỹ đầu tư

15 Các vấn đề cơ bản trong định giá trái phiếu (ôn tập lý

thuyết trang 12)

16 Ý nghĩa – nội dung – phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu

cầu

17 Ý nghĩa của việc xác định độ co giãn của trái phiếu.

18 Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán.

19 Các loại rủi ro trong đầu tư chứng khoán( liên hệ VN).

20 Thực trạng hoạt động tự doanh của các công ty chứng

khoán tại Việt Nam

Câu 1: Vai trò của TTCK

* Tích cực

1 TTCK với việc tạo ra công cụ có tính thanh khoản cao,

có thể tích tụ, tập trung và phân phối vốn, chuyển thời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế.

Nếu như trong 5 năm 2000-2004 giá trị giao dịch bình quâncủa TTCK chỉ là 55 tỷ đồng/phiên thì 5 năm tiếp theo đạt 1300 tỷđồng/phiên, gấp gần 25 lần Số lượng công ty niêm yết tăng từ 2 lên

550 công ty với mức vốn hóa trên 700 nghìn tỷ đồng, chiếm 40%GDP

Tổng giá trị vốn huy động trong 5 năm gần đây đạt gần 300nghìn tỷ đồng, chiếm 20% GDP, riêng năm 2007, tổng giá trị huyđộng vốn qua TTCK đạt 127 nghìn tỷ đồng Số lượng các tổ chứctrung gian tăng từ 7 công ty chứng khoán và 1 công ty quản lý quỹlên 105 công ty chứng khoán và 46 công ty quản lý quỹ Số lượngtài khoản nhà đầu tư tăng mạnh, từ 3000 tài khoản năm 2000 lêngần 950 nghìn tài khoản Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoàitrên thị trường được mở rộng với danh mục đầu tư đạt gần 7 tỷUSD và trên 12.000 tài khoản, trong đó có trên 1300 tài khoản làcủa các tổ chức Thời gian tới, UBCKNN sẽ tăng năng lực, hiệuquả giám sát thị trường để hoạt động trên TTCK công khai, minhbạch; đồng thời mở rộng quy mô thị trường, sản phẩm mới, hướngtới mục tiêu đạt mức vốn hóa 50-100% GDP

2 TTCK thu hút mạnh mẽ sự đầu tư từ các nhà đầu tư trong và ngoài nước Số lượng tài khoản của nhà đầu tư nước

ngoài tăng mạnh, từ 2997 tài khoản vào năm 2000 (24 tài khoảnNĐT NN) đến 822869 vào tháng 3/2010 với gần 13000 tài khoản làcủa NĐTNN Giá trị giao dịch tăng mạnh theo sự phát triển của thịtrường Tổng giá trị giao dịch năm 2000 chỉ đạt 92,36 tỉ đồngnhưng tới năm 2009 đạt hàng trăm tỷ đồng Với gần 13000 tàikhoản đầu tư, lượng vốn gián tiếp do các NĐTNN cung cấp chonền kinh tế VN là không nhỏ và sẽ ngày càng tăng khi thị trườngphát triển, lượng hàng hóa dồi dào với chất lượng cao

3 TTCK là kênh huy động vốn hiệu quả của doanh nghiệp

và của chính phủ Với hơn 1000 loại chứng khoán được giao dịch,

giá trị niêm yết trên hàng trăm tỷ đồng, TTCKVN đã thu hút được

lượng vốn rất lớn, đáp ứng nhu cầu phát triển của doanh nghiệp

cũng như của ngân sách đầu tư TTCKVN đã giúp doanh nghiệp và

chính phủ huy động vốn thông qua hình thức phát hành trái phiếu

doanh nghiệp, đấu thầu trái phiếu chính phủ, TTCK đã góp phần

làm cho thị trường tài chính phong phú, sôi động hơn, giúp các

doanh nghiệp có nhiều lựa chọn hơn trong việc huy động vốn doanh

nghiệp

4 TTCK giúp minh bạch hóa hoạt động của nền kinh tế

thông qua việc các công ty cổ phần phải công khai tình hình hoạt

động, đồng thời công bố các báo cáo tài chính hàng năm cho các

cổ đông Điều này đòi hỏi việc quản trị và điều hành của các công

ty phải chuyên nghiệp và hiệu quả hơn Việc minh bạch thông tin sẽ

tác động tích cực tới các doanh nghiệp và nền kinh tế nói chung,

giúp các DNVN phải thay đổi, phát triển theo hướng dần dần đáp

ứng các yêu cầu và tổ chức trong quá trình hội nhập

5 Sự phát triển của TTCK giúp cho hoạt động cổ phần hóa

của các DNNN được công khai và minh bạch Hiện nay, việc bán

đấu giá cổ phần các DNNN được tổ chức công khai với nhiêu đối

tượng là nhà đầu tư tham gia, tránh trường hợp đấu giá khép kín nội

bộ gây thất thoát tài sản nhà nước Theo đó, việc định giá DNNN để

cổ phần hóa cũng chính xác và thực tế hơn TTCK VN thúc đẩy quá

trình cổ phần hóa DNNN diễn ra nhanh hơn, tăng lượng cung hàng

hóa chất lượng cao cho thị trường

* Tiêu cực

Ngoài những tác động tích cực trên đây, TTCKVN vẫn còn

nhiều hạn chế, tác động tiêu cực nhất định tới nền kinh tế:

- Tăng trưởng thị trường trong thời gian qua vẫn còn chứa

đựng những yếu tố chưa bền vững Tâm lí mua bán theo phong trào

góp phần làm cho thị trường lên xuống thất thường Tỷ trọng tham

gia đầu tư của các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, Quỹ

đầu tư, công ty bảo hiểm) chỉ xấp xỉ 20%thị phần, chủ yếu vẫn là

những nhà đầu tư cá nhân

- Các tổ chức trung gian và hỗ trợ thị trường còn hạn chế về

năng lực tài chính, quản trị công ty và chất lượng dịch vụ Mạng

lưới công ty chứng khoán có quy mô lớn mặc dù đã tăng lên nhưng

lại chủ yếu tập trung ở thành phố lớn, hạn chế cung cấp dịch vụ cho

nhà đầu tư rộng khắp toàn quốc Hệ thống công nghệ thông tin, độingũ nhân viên hành nghề hạn chế về cả số lượng và chất lượng,kiểm soát nội bộ, quản trị công ty còn yếu

- Hoạt động TTCK tự do còn ở phạm vi khá rộng, thiếu tínhcông khai, minh bạch, thiếu sự quản lí và giám sát, khả năng xảy rarủi ro cao như: mất khả năng thanh toán, lừa đảo gây bất ổn chothị trường chính thức và hệ thống tài chính

- Công tác quản lí, giám sát và tuân thủ pháp luật trênTTCK còn nhiều bất cập, chưa có sự phối hợp đồng bộ trong điềuhành và quản lí, giám sát hoạt động TTCK và chính sách tiền tệ.Thiếu cơ chế phối hợp trong điều hành chính sách lãi suất, tỷ giá,thiếu chuẩn mực trong công bố thông tin theo thông lệ quốc tế vềquản trị doanh nghiệp

- Năng lực trình độ của cán bộ quản lí, cán bộ hoạch địnhchính sách, các nhân viên hành nghề còn ở trình độ thấp, chưa đápứng được yêu cầu phát triển của thị trường trong tương lai

Những hạn chế này đã tiếp tay cho các hành vi thao túngthị trường, đầu cơ, làm giá chứng khoán… khiến cho giá cả chứngkhoán dễ bị “thổi phồng” hoặc “ dìm nén”, không phản ánh đúnggiá trị kinh tế cơ bản của công ty và không trở thành cơ sở để phân

bố hiệu quả các nguồn lực của nền kinh tế

Câu 3: Tính minh bạch của thông tin trên TTCKVN

Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK lànguyên tắc công khai nhằm tạo sự công bằng cho các chủ thể thamgia TTCK, ngăn chặn các gian lận trong giao dịch và đây cũng làmột trong những đk cần thiết để phát triển ttck Theo đó, thông tintrên ttck cần minh bạch, đầy đủ, chính xác Điều này được thể hiệntrong các quy định về đăng kí và báo cáo định kì

Hiện nay ở VN, tính minh bạch của ttck thể hiện ở một số nội dung như Quy định của pháp luật về công bố thông tin; Chế độ

kế toán, kiểm toán trên thị trường chứng khoán; Quản trị công ty

và trách nhiệm công bố thông tin của các doanh nghiệp… Những nội dung này có liên quan trực tiếp đến nhau Ngày 15/1/2010, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư số 09/2010/TT-BTC hướng dẫn về

công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, thay thế Thông tư

38/2007/TT-BTC Một số quy định mới trong thông tư này là :

Đối tượng công bố thông tin được bổ sung “tổ chức đăng ký

giao dịch,” bao gồm công ty đại chúng, tổ chức phát hành thực hiện

chào bán trái phiếu ra công chúng, tổ chức niêm yết, đăng ký giao

dịch, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư

chứng khoán, Sở Giao dịch chứng khoán và người có liên quan

Các đối tượng công bố thông tin nêu trên (trừ cá nhân) phải lập

trang thông tin điện tử với đầy đủ các chuyên mục về quan hệ cổ

đông, trong đó phải có điều lệ công ty, quy chế quản trị nội bộ, báo

cáo thường niên, báo cáo tài chính định kỳ phải công bố theo quy

định và các vấn đề liên quan đến kỳ họp Đại hội đồng cổ đông Các

đối tượng khi thực hiện công bố thông tin phải đồng thời báo cáo

Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán

Đối với việc công bố báo cáo tài chính, tổ chức niêm yết

phải công bố báo cáo tài chính năm đã được kiểm toán, báo cáo tài

chính bán niên (6 tháng đầu năm) đã được soát xét bởi tổ chức kiểm

toán và báo cáo tài chính quý Trong trường hợp lợi nhuận sau thuế

của kỳ báo cáo biến động từ 10% trở lên so với cùng kỳ năm trước,

doanh nghiệp niêm yết phải giải trình thay vì doanh nghiệp phải

giải trình khi kết quả kinh doanh giữa 2 kỳ báo cáo biến động từ 5%

trở lên như Thông tư 38

Các tổ chức niêm yết phải báo cáo giải trình khi cổ phiếu

tăng trần hoặc giảm sàn 10 phiên liên tiếp hoặc là tăng trần hoặc

giảm sàn 5 phiên liên tiếp mà không theo xu thế chung của thị

trường, thay vì các tổ chức niêm yết phải giải trình khi cố phiếu

tăng trần hoặc giảm sàn 5 phiên liên tiếp như trước đây

Đối với công ty chứng khoán, quy định hàng quý, các công

ty chứng khoán phải công bố thông tin về danh mục và giá các loại

chứng khoán chưa niêm yết mà công ty làm môi giới giao dịch

trong vòng 10 ngày đầu tháng tiếp theo trên trang thông tin điện tử

và các ấn phẩm của công ty

Quy định công ty đại chúng phải công bố thông tin về việc

chào bán chứng khoán và tiến độ sử dụng vốn thu được từ đợt chào

bán chứng khoán ra công chúng nhằm đảm bảo cho nhà đầu tư có

thể giám sát chặt chẽ việc sử dụng vốn huy động

Quy định là như vậy, nhưng thực tế thì ttck vn vẫn hoạt

động với rất nhiều bất cập Những tin đồn thiếu cơ sở, những

thông tin nội gián và sự rò rỉ có ý đồ đã trở thành điều nhức nhối của thị trường Quan sát nhiều phiên giao dịch, người ta không

hiểu sao một số loại cổ phiếu tự nhiên được mua nhiều, tăng bất thường qua các phiên Rồi chỉ một thời gian ngắn sau, chính các cổ phiếu đó được công bố thông tin tốt, doanh thu lợi nhuận tăng trưởng ngoài dự kiến… giá các cổ phiếu đó tăng vùn vụt Và như vậy, người ta cũng phải đặt ra một câu hỏi là minh bạch thông tin đến mức nào và những gì cần công khai, những gì không được công khai

Công ty chứng khoán là một ví dụ điển hình Hoạt động tự doanh và môi giới ở công ty ck xung đột lợi ích với nhau khi bộ phận môi giới nắm giữ thông tin giao dịch của khách hàng, chiến lược đầu tư của các tổ chức lớn, có thể sinh lợi cho bộ phận tự doanh (mua bán trái chiều với khách hàng) Hiếm có công ty quản

lý quỹ nào như VinaCapital có CTCK riêng (VinaSecurities) để bảo mật thông tin cho việc giao dịch của các quỹ trực thuộc Không chỉ riêng môi giới, giữa bộ phận tự doanh và tư vấn cũng cần đảm bảo tính độc lập, không được phép chia sẻ thông tin lẫn nhau nhằm đảm bảo công bằng, chất lượng cho hoạt động tư vấn Đồng thời, CTCK phải công khai chi tiết việc mua cổ phần công ty đang tư vấn như: giá, khối lượng, thời gian hạn chế chuyển nhượng để không gây thiệt hại cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Những thông tin có liên quan tới doanh nghiệp niêm yết (DNNY) như tài chính, tình hình sản xuất kinh doanh, dự án đầu tư, hoạt đông mua/bán của cổ đông lớn, có tác động rất mạnh đến tâm

lý nhà đầu tư và đặc biệt là giá cổ phiếu Xét trường hợp của FDC (Công ty cổ phần Ngoại thương và Phát triển Đầu tư TPHCM), tin tức lợi nhuận đột biến trong quý II/2010 gấp đôi cùng kỳ năm ngoái khiến cho giá cổ phiếu FDC tăng giá 66% Do vậy, cơ chế minh bạch thông tin từ phía DNNY sẽ làm cho thị trường lành mạnh hóa và giảm thiểu giao dịch nội gián.

Rất nhiều DNNY cố tình trì hoãn việc nộp báo cáo tài chính (cho dù kết quả kinh doanh tốt hay xấu) hay chậm công bố các thông tin quan trọng (dự án, yếu tố đột biến) để có đủ thời

gian cho cổ đông nội bộ “chạy nước rút” trước khi thông tin được

công bố Sự chậm trễ có chủ đích đã phát sinh nhiều tiêu cực nhằm

kiếm lời cho những cá nhân có liên quan Giữa tháng 6 năm nay, 4

công ty có cổ phiếu niêm yết trên sàn HNX (HLC, AMV, HNM,

VSP) đã bị UBCKNN “tuýt còi” xử phạt hành chính vì chậm nộp

BCTC quý IV/2009 Nếu không có những chế tài xử phạt nghiêm

khắc, nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ vẫn còn nhiều bức xúc vì sự thiếu minh

bạch của các DNNY trong việc chậm trễ công bố thông tin.

Đa phần nhà đầu tư nghĩ rằng nên mua vào khi có tin tốt và

bán ra khi có tin xấu Tuy nhiên, rất khó cho nhà đầu tư để có thể

kiểm chứng được chất lượng thông tin Hiện tượng phổ biến xảy

ra gần đây là việc công bố thông tin mua vào hàng triệu cổ phiếu

quỹ hay việc thoái vốn hàng loạt ở các công ty con/liên kết của

DNNY hoặc nhà đầu tư tổ chức, nhưng ngay sau đó thông báo

hủy bỏ quyết định giao dịch trên Điển hình như Tổng công ty Xây

lắp dầu khí (PVX) công bố bán 1,2 triệu cổ phần PHH (Công ty cổ

phần Hồng Hà Dầu khí), sau đó hủy việc bán với lý do thị trường

không tốt Giá chứng khoán biến đổi rất nhanh khi hấp thụ thông

tin “nóng” kể trên và ngay sau khi các DNNY công bố “không thực

hiện việc mua/bán do thời điểm thị trường không thuận lợi”, giá thị

trường thường sẽ đảo chiều Thiếu cơ chế giám sát đảm bảo việc

thực hiện giao dịch được công bố, tổn thất phần nhiều sẽ thuộc về

nhà đầu tư nhỏ lẻ do “trò chơi” thông tin (rao tin mua thực chất là

bán và ngược lại) Thiết nghĩ, các cơ quan chức năng phải đặt ra

quy tắc nghiêm ngặt: đảm bảo việc thực hiện giao dịch tối thiểu (từ

10 - 15%) khối lượng đã đăng ký mua/bán, để gắn trách nhiệm

công bố thông tin đi đôi với việc thực thi.

Các thủ đoạn trục lợi bất chính và xâm hại quyền lợi của

các cổ đông nhỏ cũng đang ngày càng nở rộ trên TTCK và đặt ra

yêu cầu cấp thiết phải khẩn trương chấn chỉnh tình trạng này Các

thông tin không minh bạch có hậu quả khôn lường Hậu quả xấu

không những chỉ ảnh hưởng đến các NĐT (cả cá nhân và tổ chức)

mà còn có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp niêm yết nói riêng và

TTCK nói chung.

Thời gian qua, UBCKNN đã tăng cường việc giám sát,

thanh tra và xử phạt trên TTCK, nhiều lần xử lý các vi phạm "làm

giá" của các công ty chứng khoán Mới đây, ngày 15-1, Bộ Tài

chính ban hành Thông tư 09 hướng dẫn về công bố thông tin trên

TTCK đã được giới đầu tư hoan nghênh và kỳ vọng về một thị trường minh bạch Tuy nhiên, mức phạt còn quá nhẹ: phạt hành chính cao nhất cho mọi vi phạm vẫn dưới 70 triệu đồng nên chưa

đủ tính răn đe, do đó cần thiết phải có hình thức xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán nặng hơn, mức độ răn đe nghiêm khắc hơn.

Các chuyên gia cũng cho rằng, việc cần làm của cơ quan quản lý, giám sát thị trường là phải hệ thống hóa được dấu hiệu của các tình huống giao dịch bất lợi cho thị trường để tiến hành kiểm tra ngay khi thấy có dấu hiệu vi phạm; đồng thời cơ quan quản lý nhà nước liên quan cần tăng cường công tác cung cấp thông tin, định hướng nhận thức để giúp người dân hiểu đúng bản chất và các diễn biến của nền kinh tế nhằm giúp họ có những quyết định đúng đắn NĐT cũng nên thận trọng với tất cả các thông tin, nhất là những thông tin phát ra từ kênh không chính thức.

Câu 5 : Nhận xét thị trường sơ cấp

I Khái niệm, chức năng:

1 Khái niệm thị trường sơ cấp:

Thị trường sơ cấp là nơi tập trung diễn ra quá trình mua bánlần đầu đối với các chứng khoán mới phát hành Thị trường sơ cấpcòn được gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát hành

2 Chức năng của thị trường sơ cấp:

Thị trường sơ cấp thực hiện chức năng quan trọng nhất củathị trường chứng khoán, đó là huy động nguồn vốn cho đầu tư Thịtrường sơ cấp vừa có khả năng thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệmlớn nhỏ của từng hộ dân cư, vừa có khả năng thu hút nguồn vốn tolớn từ nước ngoài; các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các doanhnghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ tạo thành một nguồn vốnkhổng lồ tài trợ cho nền kinh tế, mà các phương thức khác khôngthể làm được

Như vậy, thị trường sơ cấp tạo ra môi trường cho các doanhnghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần giúp Nhànước giải quyết các vấn đề về tình trạng thiếu hụt ngân sách thôngqua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng cơ sở hạtầng Nó cũng trực tiếp cải thiện mức sống của người tiêu dùng

bằng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm của mình một

cách tốt hơn

II Các phương pháp phát hành chứng khoán:

Có 2 phương pháp phát hành chứng khoán trên thị trường sơ

cấp Đó là phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng

1 Phát hành riêng lẻ

Phát hành riêng lẻ là quá trình trong đó chứng khoán được

bán trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là cho các

nhà đầu tư có tổ chức), với những điều kiện (khối lượng phát hành)

hạn chế

Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu sự

điều chỉnh của Luật công ty Chứng khoán phát hành theo phương

thức này không phảI là đối tượng giao dịch tại Sở giao dịch chứng

khoán

2 Phát hành ra công chúng

Phát hành ra công chúng là quá trình trong đó chứng khoán

được bán rộng rãi ra công chúng, cho một số lượng lớn từ những

người đầu tư, trong tổng lượng phát hành phải giành một tỷ lệ nhất

định cho các nhà đầu tư nhỏ và khối lượng phát hành phải đạt được

một mức độ nhất định

Những công ty phát hành chứng khoán ra công chúng được

gọi là các công ty đại chúng

Có sự khác nhau giữa phát hành cổ phiếu và phát hành trái

phiếu ra công chúng:

* Phát hành cổ phiếu ra công chúng được thực hiện theo

một trong hai hình thức sau:

- Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO): là việc phát hành

trong đó cổ phiếu của công ty lần đầu tiên được bán rộng rãi cho

công chúng đầu tư

- Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): là đợt phát hành cổ

phiếu bổ sung của công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu

tư

* Phát hành trái phiếu ra công chúng được thực hiện bằng

một hình thức duy nhất, đó là chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp)

Việc phát hành chứng khoán ra công chúng phải chịu sự chi

phối của pháp luật về chứng khoán và phải được cơ quan quản lý

nhà nước về chứng khoán cấp giấy phép

Những công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phảithực hiện một chế độ báo cáo, công bố thông tin một cách côngkhai và chịu sự giám sát riêng theo qui định của pháp luật chứngkhoán

Ở Việt Nam, việc phát hành chứng khoán ra công chúng để niêmyết tại Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo các quiđịnh tại Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 của Chính phủquy định chi tiết một số điều của luật CK và nghị định84/2010/NĐ-CP sửa đổi bổ sung NĐ 14

III Thực trạng thị trường sơ cấp ở Việt Nam:

1.Trái phiếu doanh nghiệp

Năm 2009 không khí mua bán TPDN rất sôi động, nhộn

nhịp Đặc biệt TPDN được phát hành trong năm 2009 đã đa dạng vàphong phú về chủ thể.Các DN thuộc tập đoàn kinh tế tư nhân, công

ty cổ phần, Công ty TNHH như Vincom, FPT, Hoàng Anh GiaLai… đã lần lượt phát hành trái phiếu DN thành công Có thể coinăm 2009 là năm bùng nổ của thị trường TPDN Rất nhiều đợt pháthành TPDN vừa thông báo bán lập tức các nhà đầu tư mua hết sau

đó không lâu Tiêu biểu là đợt phát hành 1000 tỷ đồng củaVinpearl: 3000 tỷ đồng của Vinashin, 3500 tỷ đồng của EVN…Tổng giá trị trái phiếu huy động được lên đến gần 20 000 tỷđồng.Đặc biệt là trường hợp của công ty CP Vincom _ DNVN đầutiên đã phát hành thành công trái phiếu chuyển đổi quốc tế vàotháng 11/2009 và niêm yết trái phiếu trên sàn giao dịch trái phiếuSingapore TP được phát hành với tổng giá trị huy động là 100 triệuUSD, có kỳ hạn 5 năm và lãi suất huy động hàng năm 16%/năm,thanh toán 6 tháng 1 lần vào cuối kỳ

Năm 2010, khi kinh tế bắt đầu hồi phục, để tài trợ cho các

dự án và tăng quy mô vốn hoạt động trong bối cảnh hệ thống NHkhông có đủ vốn trung - dài hạn để đáp ứng, nhiều DN có phương

án phát hành TP và đã thành công Tập đoàn Sông Đà là DN pháthành TPDN bằng tiền VND đầu tiên trên thị trường vốn nợ VNtrong năm 2010, với tổng giá trị 1.500 tỉ đồng (tương đương 79triệu USD); Tập đoàn Điện lực Việt Nam phát hành 2.000 tỉ đồngtrái phiếu; TCty cổ phần XNK và Xây dựng VN (VCG) phát hành2.000 tỉ đồng;

Có lẽ nguyên nhân chính, đầu tiên dẫn đến thành công của

việc phát hành TPDN là LS cao Trong khi mặt bằng LS huy động

của NH đang giảm từ khoảng 12,5% xuống 11,5%/năm thì LS

TPđược chào ở mức rất cao LS TP trong năm đầu tối thiểu từ

14%-15%/năm và thả nổi từ năm thứ hai, nhưng bao giờ cũng bằng LS

tiết kiệm 12 tháng của NHTM cộng với biên độ từ 4%-5,5%/năm

Một nguyên nhân nữa khiến phát hành thành công TPDN

trong 6 tháng đầu năm là bối cảnh của thị trường tài chính với

những diễn biến như: TTCK lình sình, bất ổn; LS ngân hàng và LS

TPchính phủ giảm; thị trường bất động sản ở nhiều vùng khởi sắc,

nên việc phát hành TPđể thực hiện các dự án trở nên khá dễ dàng

Tiếp theo là Dn đã có những chiêu hút khách tốt như sử

dụng trái phiếu chuyển đổi hoặc kèm ưu đãi mua thêm cổ phiếu Ví

dụ như, Hoàng Anh Gia Lai đã huy động thành công 1450 tỷ đồng

trái phiếu có kỳ hạn một năm, lãi suất 0% Trái phiếu của Hoàng

Anh Gia Lai thu hút nhà đầu tư bởi có thêm quyền mua cổ phiếu

Tuy nhiên, thị trường TPDN còn những mặt hạn chế như:

- Quy mô thị trường TPDN còn quá nhỏ và chưa tương

xứng với tiềm năng; khối lượng vốn huy động còn hạn chế, chưa

đáp ứng được nhu cầu vốn đầu tư phát triển và mở rộng quy mô sán

xuất của các DN

- TPDN chưa thật sự hấp dẫn các nhà đầu tư do mức độ tin

cậy của nhà đầu tư đối với các DN chưa cao và không đồng nhất

giữa các DN Thêm vào đó một số DN chưa đủ khả năng hoàn thiện

báo cáo tài chính nên chưa sẵn sàng cho việc phát hành TP ra thị

trường, nhất là các DN có quy mô nhỏ và vừa Đây chính là nguyên

nhân làm hạn chế nguồn cung TP trên thị trường khiến cho nhà đầu

tư có ít sự lựa chọn

- Hình thức TPDN chưa phong phú, cấu trúc sản phẩm

TPDN còn nghèo nàn về kỳ hạn và các loại lãi suất

- Tính thanh khoản của thị trường TPDN Việt Nam rất thấp

và mức tín nhiệm của các DN Việt Nam chưa cao

Như vậy có thể thấy rằng, TP nói chung và TPDN nói riêng

chưa thật sự đảm bảo được tính thanh khoản vốn có của nó Khi thị

trường thứ cấp hoạt động còn kém hiệu quả, dân chúng và các tổ

chức kinh tế còn xa lạ với loại hình đầu tư chứng khoán, thì việc

phát hành TP của các DN sẽ còn gặp khó khăn và nguồn vốn huyđộng cũng sẽ bị hạn chế

2 Trái phiếu chính phủ.

Hiện nay phát hành TPCP thông qua 2 phương thức:phương thức đấu thầu qua TTCK và bảo lãnh phát hành TPCPđược Kho bạc Nhà nước và Ngân hàng phát triển Việt Nam pháthành hàng băn với khối lượng chủ yếu thông qua thông qua cáckênh bảo lãnh phát hành và đấu thầu qua TTCK TPCP niêm yết tạicác TTGDCK chiếm khoảng 82% thị trường trái phiếu Việt Nam

Năm 2009 lần đầu tiên, Chính phủ thực hiện việc phát hành

TPCP ngoại tệ qua TTCK Việt Nam và hệ thống giao dịch tráiphiếu chính phủ chuyên biệt chính thức hoạt động tại Sở GDCK HàNội

Tính đến ngày 30/11/2009, Sở GDCK Hà Nội (HNX) đã tổchức 58 phiên đấu thầu, trong đó, đấu thầu trái phiếu bằng VND tổchức 52 phiên, huy động được 2.578,5 tỷ đồng/khối lượng gọi thầu62.700 tỷ đồng, tỷ lệ thành công 4,11%; đấu thầu trái phiếu chínhphủ phát hành bằng ngoại tệ (USD) 6 phiên, huy động được 387,11triệu USD, tương đương 6.774 tỷ đồng (ước tỷ giá 17.500đồng)/khối lượng gọi thầu 550 triệu USD, tương đương 9.625 tỷđồng, tỷ lệ thành công là 70,38% Tổng nguồn vốn huy động được

từ đấu thầu trái phiếu bằng USD và VND là 9.352 tỷ đồng/khốilượng gọi thầu 72.325 tỷ đồng

Nhận xét thị trường trái phiếu chính phủ 2009

Trong năm 2009 biết khối lượng trái phiếu chính phủ pháthành thành công là 15.000 tỉ đồng, tính cả giá trị quy đổi của đợtphát hành bằng ngoại tệ.Tuy nhiên, năm 2009 có khoảng 15.000 tỉđồng trái phiếu chính phủ đến hạn, như vậy về cơ bản Chính phủkhông huy động thêm được vốn trong năm qua

Một điều dễ nhận thấy là năm qua việc phát hành các loạitrái phiếu chính phủ và được Chính phủ bảo lãnh trên thị trường sơcấp khá ảm đạm Tính chung trong năm 2009 có khoảng 70 đợtphát hành bao gồm trái phiếu Kho bạc Nhà nước, Ngân hàng Pháttriển, Ngân hàng Chính sách xã hội và trái phiếu TPHCM, tuynhiên chỉ có khoảng 5.000 tỉ đồng trái phiếu huy động được trêntổng số 71.400 tỉ đồng đưa ra gọi thầu

Loại trái phiếu phát hành thành công nhất trong năm qua là

trái phiếu Kho bạc nhưng tỷ lệ bán được cũng chỉ ở mức 15%, còn

đa số các loại trái phiếu chỉ bán được dưới 7% so với kế hoạch Đặc

biệt trái phiếu chính quyền địa phương hoàn toàn không thu hút

được sự quan tâm của nhà đầu tư, còn trái phiếu của Ngân hàng

Phát triển cũng chỉ bán được 2% so với tổng khối lượng chào bán

Nguyên nhân của tình trạng này

- Do sự chênh lệch quá lớn về lãi suất giữa hai thị trường sơ

cấp và thứ cấp, trung bình từ 100-200 điểm

- Do Chính phủ không phải chịu áp lực lớn trong việc huy

động vốn vì một phần trái phiếu phát hành thành công trong các

năm trước được chuyển sang giải ngân trong năm nay (khoảng

8.000 tỉ đồng), đồng thời bản thân các dự án sử dụng vốn trái phiếu

cũng có tiến độ giải ngân chậm

- Về mặt kỹ thuật, việc có quá nhiều mã trái phiếu, số lượng

manh mún, thiếu chuẩn mực về kỳ hạn,… cũng là nguyên nhân

khiến mức độ hấp dẫn của thị trường trái phiếu Việt Nam kém hơn

các nước trong khu vực.Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam

nhìn chung còn khá nhỏ, dưới 15% GDP Tỷ trọng giá trị thị trường

trái phiếu chính phủ còn lớn (gấp hơn 15 lần) so với thị trường trái

phiếu doanh nghiệp Năm 2010

Tính từ đầu năm 2010, trong tổng khối lượng 15.400 tỷ

đồng trái phiếu chính phủ chào bán, qua đấu thầu 16 lô trái phiếu,

thì chỉ có 2.760 tỷ đồng được mua, một tỷ lệ không phải là cao Tuy

nhiên, điều đáng nói ở đây là có 3 lô trái phiếu phát hành giữa tháng

4 vừa qua đã được mua hết Riêng 3 lô này đã mang lại 2.000 tỷ

đồng

Ngày 26/01/2010, Việt Nam đã phát hành thành công 1 tỷ

USD trái phiếu Chính Phủ thời hạn 10 năm trên thị trường quốc tế

với lợi tức 6,95% Số tiền thu được từ đợt phát hành 1 tỷ USD trái

phiếu quốc tế này được tập trung vào các mục tiêu: (i) hoàn trả vốn

ngân sách Nhà Nước, (ii) giao Bộ Kế hoạch&Đầu tư phối hợp Bộ

Tài chính lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho các Tập đoàn Dầu

khí, Tổng công ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà và

Tổng Công ty lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung các dự án lọc hóa

dầu Dung Quất, dự án xây dựng thủy điện Xê Ca Mản 3, nhà máy

thủy điện Hủa Na và mua tàu vận tải biển) Trước đó, vào tháng

10/2005, Việt Nam cũng đã hoàn thành đợt chào bán trái phiếuquốc tế đầu tiên với giá trị phát hành là 750 triệu USD, thời hạn 10năm và lợi suất 7,125% sau đó cho Tập đoàn Công nghiệp Tàu thủyViệt Nam vay lại

Theo kế hoạch của Chính phủ, năm nay vốn trái phiếu chínhphủ giao cho các bộ, ngành, địa phương là 56.000 tỉ đồng, trong đócho năm bộ Quốc phòng, Giao thông vận tải, Nông nghiệp và Pháttriển nông thôn, Y tế, Công an là 20.200 tỉ đồng Phần còn lại bố trícho các địa phương Căn cứ vào số trên, Bộ Tài chính phải pháthành ít nhất 56.000 tỉ đồng trái phiếu cho ngân sách, chưa kể sốlượng phải phát hành thêm để trả các khoản tạm ứng của Kho bạc

và một số tập đoàn, tổng công ty trong năm ngoái vì năm 2009lượng trái phiếu phát hành không đạt chỉ tiêu đề ra Từ đầu năm đếnnay, tổng số trái phiếu phát hành mới được 3.297 tỉ đồng, tươngứng 5,8% vốn giao cho các bộ, địa phương, một tỷ lệ quá thấp sovới kế hoạch

3 Cổ phiếu

Năm 2009

Trái ngược với sự sôi động của TTCK, hoạt đồng chào bán

CP lần đầu ra công chúng (IPO) lại rơi vào cảnh “chợ chiều”

Theo SGDCKHCM và SGDCKHN trong năm 2009 hai đơn

vị đã tiến hành IPO cho khoảng 30 DN song lượng cổ phần bánđược cho NĐT không bao nhiêu

Với sự thờ ở của NĐT, nhiều DN gặp khó khăn trong việcIPO mặc dù lượng cổ phần chào bán ko quá lớn Điển hình là cty cổphần Bến bãi Sài Gòn chỉ bán được 22000 cổ phần trong tổng sốhơn 600000 cổ phần chào bán trong phiên đấu giá ngày 16/10, tạiSGDCKHCM Các DN tiến hành IPO với số lượng lớn cũng ko kháhơn Chẳng hạn cty Dây và cáp điện Việt Nam bán được hơn 50000

cổ phần so với lượng chào bán 2,4 tr, cty Nông sản thực phẩm xuấtkhẩu Cần Thơ bán được 39000 cổ phần trong 10,3 tr cổ phần chàobán

Nguyên nhân của sự ảm đạm này là do cơ chế IPO và báncho NĐT chiến lược còn nhiều bất hợp lý nên ko thu hút sự quantâm của NĐT tổ chức nước ngoài, thiếu hàng “khủng” của các DN

“đại gia”, đặc biệt là có phần bị vạ lây bơi sự ảm đạm của thịtrường OTC

Năm 2010

Báo cáo của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX)

trong quý 3 cho thấy chỉ có 6 đợt IPO mới và 2 đợt bán nốt số cổ

phần ế từ đợt đấu giá tháng 6 Trong 6 đợt đấu giá mới, chỉ có 3

doanh nghiệp bán hết được ngay trong lần đầu tiên là Công ty Tài

chính Cổ phần HANDICO, Công ty Cổ phần TASCO và Công ty

Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam

Số doanh nghiệp còn lại đều có tỉ lệ cổ phần ế rất cao

Chẳng hạn Công ty Môi trường và Dịch vụ Đô thị Vĩnh Yên chào

bán gần 1,34 triệu cổ phần thì chỉ có 118.700 cổ phần được đăng ký

mua và bán được, chiếm 8,9% khối lượng Công ty Cấp thoát nước

và Môi trường số 2 Vĩnh Phúc chỉ bán được hơn 6% lượng chào

Mới nhất là cuộc đấu giá hơn 7,32 triệu cổ phần của Công ty

Cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng miền Bắc ngày 2/11/2010 Chỉ có

đúng 5 nhà đầu tư cá nhân đăng ký mua 45.000 cổ phần, chiếm tỉ lệ

0,6% khối lượng Giá khởi điểm của đợt đấu này là 14.000 đồng/cổ

phần nhưng không hiểu sao với lượng đặt mua thấp như vậy, vẫn có

giá chào lên 14.500 đồng/cổ phần Đợt đấu giá hơn 3,2 triệu cổ

phần của Công ty Cảng Mỹ Thới An Giang trong Sở Giao dịch

chứng khoán TP.HCM (HOSE) cũng ế khoảng 18% khối lượng

Câu 6: Nhận xét về tính thanh khoản của chứng

khoán trên thị trường?

* Năm 2009 là một năm tăng trưởng bất ngờ và ấn tượng của thị

trường chứng khoán Việt Nam

Nếu tính từ ngày 1/1/2009 đến 31/12/2009 thì VN-Index đã

tăng thêm 171,96 điểm từ 312,49 điểm lên 494,77 điểm tương

đương với mức tăng là 58% Tương tự ở sàn HNX mức tăng trưởng

trong năm 2009 của HNX-Index là 61% Điều đặc biệt của thị

trường chứng khoán VN năm nay là là giai đoạn thị trường hồi

phục từ đáy 234,66 điểm chủ yếu được dẫn dắt nhờ khối nhà đầu tư

cá nhân Sau đó nhà đầu tư tổ chức mới bắt đầu tham gia thị trường

Thị trường trong năm 2009 hình thành hai đợt sóng tăng lớn là từ

đầu tháng 3 đến đầu tháng 6, đầu tháng 8 đến cuối tháng 10 Sóng

giảm là từ đầu năm đến cuối tháng 2, trong tháng 7 và từ cuối

tháng 10 đến giữa tháng 12

So với các kênh đầu tư khác như vàng, USD, bất động sản,tiết kiệm có thể nói kênh đầu tư chứng khoán rất hấp dẫn và có thếnói đem lại lợi nhuận lớn nhất ở VN trong năm 2009

Các nguyên nhân giúp thị trường tăng điểm mạnh trong năm

2009 là:Nền kinh tế VN nói riêng và của thế giới nói chung đã thoátkhỏi suy thoái và xác lập đáy trong quý II/2009.Chính phủ Vn thựchiện nới lỏng tiền tệ nhằm đối phó với khủng hoảng kinh tế nênlượng tiền được bơm vào nền kinh tế khá nhiều Dư nợ tín dụng của

hệ thống ngân hàng tăng trưởng mạnh, đặc biệt là tháng 5 và 6, cóthể một phần số tiền từ gói hỗ trợ kích cầu của chính phủ đã chảyvào thị trường chứng khoán.Bên cạnh đó, một số chứng khoán tăngcường hỗ trợ công cụ đòn bẩy tài chính cho khách hàng, thậm chí

có công ty còn cho sử dụng đòn bẩy với tỷ lệ 1:3 hay 1:5 Bên cạnh

đó sự hồi phục chứng khoán Mỹ nhất là mỗi lần chỉ số Dow Jonesvượt các mốc quan trọng 8000, 9000, 10000 điểm đã có tác độnglớn đến tâm lý nhà đầu tư trong nước

* Năm 2010

Trong tháng 1/2010 các chỉ số của TTCK đi ngang, khốilượng giao dịch giảm mạnh Kết thúc tháng 1, VN-Index kết thúc ởmức 481,96 điểm, giảm 12,8 điểm( giảm 2,6%) so với cuối thángtrước Đây là tháng giảm thứ ba liên tiếp của VN-index kể từ khichỉ số này lập đỉnh 633, 21 điểm ngày 23/10/2009 Tương tự trênsàn Hà Nội, chỉ số HNX-Index kết thúc ở mức 160,35 điểm, giảm4,7% so với tháng trước đó.Và một điều đáng chú ý là trong tháng

có những ngày khối lượng giao dịch khớp lệnh giảm dưới mức 20triệu đơn vị/phiên, là mức thấp nhất trong vòng 8 tháng qua

Xu hướng này vẫn còn tiếp tục kéo dài cho đến hết nửa đầunăm 2010 khi mà TTCK tăng trưởng không mạnh Chỉ số Index daođộng trong biên độ hẹp do chịu sự chi phối của những biện pháp ổnđịnh kinh tế thông qua chính sách tiền tệ Mặc dù nguồn hàng mớivào thị trường lớn nhưng thanh khoản tăng thêm không đáng kể kéotheo kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán không cónhiều đột biến so với năm 2009 Bên cạnh đó, áp lực tăng vốn điều

lệ của các công ty chứng khoán cũng đè nặng lên sức hấp dẫn củangành khi NĐT đang dần dần bội thực với việc chia tách cổ phiếu.Trong khi dòng tiền vẫn chưa chảy vào thị trường một cách mạnh

mẽ thì việc công ty chứng khoán tăng thêm vốn khiến cho nhà đầu

tư băn khoăn và giảm sức hút của cố phiếu Đây cũng là những

nguyên nhân khiến cho các cổ phiếu nhỏ, vốn hóa thị trường thấp

tăng mạnh trong tháng 4

Và đáng buồn hơn cả là diễn biến đi ngang của thị trường

chứng khoán vẫn tiếp tục tái diễn trong tháng 7-tháng đầu tiên của

quý 3 Tuy đã qua 7 tháng đầu tiên của năm 2010 nhưng chỉ số

VN-Index chỉ dao động trong khoảng 480-550 điểm, diễn biến giao dịch

luôn ảm đạm với tính thanh khoản thấp do tâm lý khá thận trọng

của NĐT Trên hai sàn, chỉ có những điểm sáng le lói ở những cổ

phiếu thị giá nhỏ và vừa Cũng trong tháng 7, phương thức khớp

lệnh liên tục được bắt đầu áp dụng trên sàn UpCom vào ngày 19/7

Hầu hết các mã cổ phiếu trên UpCom đều tăng, thậm chí có mã

tăng kịch trần là 10% trong vài phiên liên tiếp Tuy nhiên đây chỉ là

sự tăng điểm không bền vững

VN-Index tháng 8/2010: Khép lại một tháng giao dịch

không thành công, VN-Index đóng cửa phiên giao dịch ngày

31/8/2010 tại mức 455,08 điểm Như vậy, so với mức đóng cửa của

tháng 7/2010, VN-Index tháng 8/2010 đã để mất thêm 48,83 điểm

Rất nhiều phiên, thị trường rơi vào tình trạng giao dịch trong hoảng

loạn và chỉ số VN-Index lao dốc không phanh khi nhà đầu tư đẩy

mạnh cắt lỗ bằng mọi giá, khiến cổ phiếu giảm sàn hàng loạt Tổng

cộng cả tháng, thị trường chỉ có 8 phiên tăng điểm, trong khi có tới

22 phiên giảm điểm Đặc biệt, phiên giao dịch ngày 25/8, VN-Index

đã lùi xuống mức điểm thấp nhất trong vòng một năm trở lại đây là

423,89 điểm Thanh khoản hạn chế Tính trung bình, tháng 8/2010,

giá trị giao dịch tại sàn HOSE chỉ đạt 970 tỷ/phiên, tương đương

36,72 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng thành công/phiên (giảm

15% về giá trị và 7,3% về khối lượng so với tháng 7/2010)

Trong tháng 9, trước những triển vọng hồi phục của nền

kinh tế toàn cầu, thị trường chứng khoán thế giới biến động khởi

sắc với nhiều phiên giao dịch tăng điểm, ghi dấu một tháng giao

dịch tốt nhất trong 71 năm và có quý tăng điểm mạnh nhất trong

một năm qua của chứng khoán phố Wall Trong khi đó, tại thị

trường chứng khoán VN, quan sát các phiên giao dịch có thể thấy

sự trầm lắng của thị trường biểu hiện rõ ràng nhất là sự sụt giảm

trong tính thanh khoản và tâm lý thờ ơ của nhà đầu tư Theo số liệu

thống kê của Hose, tháng 9 giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt 1200

tỷ đồng Sự lo lắng của nhà đầu tư còn bắt nguồn từ việc TTCK vẫnchưa thể hiện rõ xu hướng mà vẫn loanh quanh ở mức 450 điểm của

VN Index như hiện nay Nhiều nhà đầu tư vẫn giữ tỷ lệ tiền mặt vàchứng khoán ở mức thích hợp chứ không tích cực giao dịch Điềunày giải thích tại sao thanh khoản của thị trường trên hai sàn HNX

và HOSE chỉ loanh quanh ở mức trung bình 2000 tỷ đồng/phiên.Trong khi đó hai kênh đầu tư cạnh tranh lớn với chứng khoán làvàng và ngoại tệ lại chiếm thế thượng phong khi giá vàng thế giớilần đầu tiên trong lịch sử vượt ngưỡng 1300USD/ounce còn trongnước giá vàng là vượt qua mốc 3 triệu đồng/lượng Đối với USD, tỷgiá trên thị trường chợ đen vượt ngưỡng 19700 đồng/USD Dòngvốn đang chảy sang vàng và ngoại tệ Nhà đầu tư có vẻ đã thậntrọng hơn với đầu tư chứng khoán vì CPI được công bố trong tháng

9 đã tăng 6.46% so với đầu năm

Mặc dù nhiều nhà đầu tư (NĐT) kỳ vọng vào sự khởi sắccủa VN-Index trong quý IV, nhưng cơ hội bứt phá khả năng xảy rangay trong tháng 10 lại rất thấp Thông tư 13 hầu như không sửađổi so với kỳ vọng của NĐT GDP quý III tăng trưởng đạt mức tíchcực 7,16% trong điều kiện lạm phát tăng cao đột biến trong tháng 9(1,13%), đặt dấu hỏi đối với chất lượng tăng trưởng thực Bên cạnh

đó, dòng tiền chủ đạo từ Chính phủ vẫn đổ về các dự án lớn nhưDung Quất hay để xử lý tình hình tài chính của Vinashin nên DN vàthị trường tài chính chưa thực sự có cơ hội tiếp cận nguồn vốn dồidào, khơi thông nguồn cung tiền trong ngắn hạn Kết thúc tháng 10Vn-Index đã giảm 0.42% xuống còn 152.63, trong khi đó HNX-Index lại mất tới 11.34% chỉ còn 112.86 Thanh khoản của hai sàntiếp tục giảm Trên Hose giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt

775 tỷ đồng, trong khi đó trên HNX, giá trị giao dịch trung bìnhmỗi phiên đạt 443 tỷ đồng Tuy nhiên tháng 10 là một trong nhữngtháng khối ngoại mua ròng nhiều nhất trong năm Tổng giá trị muaròng khối ngoại trên Hose đạt 1470 tỷ đồng, và trên HNX đạt 102

tỷ đồng

Vào 2 tháng cuối cùng của năm, hi vọng thanh khoản của thịtrường sẽ được cải thiện Kết thúc những tuần giao dịch cuối cùngcủa tháng 11 tính thanh khoản đã được cải thiện với những sóngpenystock đã được xuất hiện nhiều phiên liên tiếp Tâm lý nhà đầu

tư đã ổn định trở lại và cùng với đó là những dòng tiền bắt đáy các

cổ phiếu đã giảm điểm mạnh trong thời gian qua Hoạt động mua

bán của nhà đầu tư nước ngoài( NĐTNN) cũng cho thấy, bên cạnh

những mã blue-chips quen thuộc, họ tập trung vào nhiều mã cổ

phiếu nóng, đặc biệt là các mã có sóng lớn tại HNX Hàng loạt cổ

phiếu nóng lao dốc thời gian qua đã bắt đầu quay trở lại quỹ đạo

tăng trần quen thuộc Kết thúc tuần giao dịch cuối cùng tháng 11,

VN-Index bật dậy 3.15% lên mức 339.94 điểm Trong khi đó,

HNX-Index tăng 2.59% lên mức 101.58 điểm

Vào những ngày đầu tiên của tháng 12, thông tin vĩ mô

trong nước chưa có nhiều cải thiện, khi lãi suất đang ở mức cao, giá

hàng hóa liên tục lên cơn sốt và tỷ giá trong tuần tăng nhẹ Trên thị

trường chứng khoán, VN-Index đã phục hồi ấn tượng lên vùng khá

nhạy cảm là 440 điểm Thanh khoản của thị trường tăng là nhờ

đóng góp của khối ngoại Tâm lý nhà đầu tư đã tỏ ra khá vững

vàng, “miễn dịch” với các tin xấu Hi vọng trong những phiên giao

dịch cuối cùng của tháng, khi mà các thông tin vĩ mô đang dần dần

được công bố, sẽ không có nhiều thông tin vĩ mô tiêu cực ảnh

hưởng mạnh đến tâm lý NĐT Khả năng thị trường trong tháng cuối

cùng của năm “ thẳng tiến” sẽ không cao, thay vào đó là những

phiên giao dịch giằng co Để thị trường tiếp tục phục hồi vững chắc

thì sẽ cần thêm các dòng tiền mới và liên tục – điều mà chúng ta

khó có thể kỳ vọng vào lúc này

Câu 7: Bình luận về giao dịch chứng khoán?

( HASTC, HoSE, UPCOM)

A Giao dịch chứng khoán trên thị trường UpCom

Được chính thức khai trương vào ngày 24/6/2009 với 10 mã

chứng khoán chào sàn có tổng giá trị đăng kí giao dịch theo mệnh

giá là 1231 tỷ đồng, đến nay thị trường giao dịch chứng khoán

(GDCK) công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đã thu hút

được 43 DN Mặc dù chưa sôi động, nhưng sàn UPCoM được đánh

giá là "sân chơi an toàn" giúp nhà đầu tư tránh được rủi ro trên thị

trường giao dịch tự do…

Hệ thống giao dịch trên UPCoM:

+ Thời gian giao dịch: Thời gian thành viên hệ thống đăng

ký giao dịch nhập lệnh vào hệ thống đăng ký giao dịch hàng ngày

Trường hợp cổ phiếu mới đăng ký giao dịch, trong ngàygiao dịch đầu tiên, SGDCKHN chỉ nhận lệnh giao dịch khớp lệnhliên tục và không áp dụng biên độ dao động giá Nếu trong ngàygiao dịch đầu tiên không có giá thực hiện thì giá tham chiếu sẽđược xác định trong ngày giao dịch kế tiếp cho đến khi giá giaodịch được xác lập trên hệ thống

+ Đơn vị giao dịch, khối lượng giao dịch, đơn vị yết giá vàbiên độ dao động giá

- Đơn vị GD: Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục là 100 cổphiếu hoặc 100 trái phiếu Không quy định đơn vị giao dịch đối vớigiao dịch thoả thuận Áp dụng khối lượng giao dịch tối thiểu đốivới giao dịch thoả thuận là mười (10) cổ phiếu hoặc mười (10) tráiphiếu

- Đơn vị yết giá: CP: 100; không quy định với TP;

- Biên độ giao động giá: ±10% với CP; không áp dụng đốivới TP;

+ Nguyên tắc giao dịch:

- NĐT mở tài khoản giao dịch chứng khoán và đặt lệnhmua/bán chứng khoán tại công ty chứng khoán thành viên thịtrường UPCoM Trong trường hợp NĐT đã có tài khoản giao dịchchứng khoán niêm yết thì không cần mở thêm tài khoản giao dịchtrên thị trường UPCoM

- Ký quỹ giao dịch: Khi đặt lệnh bán chứng khoán, nhà đầu

tư phải có đủ số lượng chứng khoán đặt bán trong tài khoản giaodịch chứng khoán Khi đặt lệnh mua chứng khoán, nhà đầu tư thựchiện ký quỹ tiền giao dịch theo mức thoả thuận với CTCK thànhviên

- NĐT đặt lệnh giao dịch chứng khoán, giá đặt mua/đặt báncủa NĐT phải nằm trong phạm vi biên độ dao động giá của ngàygiao dịch

- Trường hợp đã tìm được đối tác giao dịch, NĐT thực hiện

phương thức thoả thuận và CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ

thống

- Trường hợp chưa tìm được đối tác giao dịch, NĐT tham

khảo thông tin chào mua/chào bán tốt nhất trên thị trường qua hệ

thống thông tin giao dịch trực tuyến tại các CTCK, và đặt lệnh mua/

bán cho mình theo giá tốt nhất có thể thông qua hệ thống giao dịch

của các CTCK theo phương thức khớp lệnh liên tục

Thực trạng của thị trường UpCom

Năm 2009, diễn biến giao dịch trên Upcom cho thấy: Hàng

hóa trên thị trường còn ít, chưa đa dạng về số lượng và chủng loại,

dẫn tới tính thanh khoản còn chưa cao, kết quả giao dịch còn khiêm

tốn và chưa đạt được như kỳ vọng Giá trị vốn hóa của thị trường

vẫn còn là những con số rất khiêm tốn so với hai sàn niêm yết chính

thức là Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh Theo số liệu thống kê từ

phía Sở GDCK HN cho hay, cuối tháng 12/2009, chỉ có 33 mã cố

phiếu giao dịch trên UPcom, giá trị đăng kí giao dịch theo mệnh giá

là 2940 tỷ đồng Những hạn chế của thị trường Upcom có thể kể ra

như

Thứ nhất, thị trường Upcom vẫn thực hiện phương thức giao

dịch thỏa thuận điện tử và thỏa thuận thông thường được thiết kế

nhằm phát huy vai trò của các CTCK trong việc phục vụ nhà đầu tư

với vai trò là nhà tạo lập thị trường Tuy nhiên giao dịch thỏa thuận

điện tử là phương thức giao dịch mới, nhiều CTCK và NĐT chưa

kịp làm quen nên còn lúng túng thực hiện Việc thúc đẩy CTCK trở

thành nhà tạo lập thị trường còn nhiều khó khăn, bởi để trở thành

một nhà tạo lập thị trường, CTCK phải có hoạt động tự doanh tốt

trong khi đa số CTCK trên thị trường, đặc biệt là các CTCK nhỏ và

vừa lại chưa đủ năng lực và quy mô vốn còn hạn chế Ngay cả

phương thức giao dịch vẫn chưa có tính ưu việt Việc hệ thống

Upcom không thể tự động khớp lệnh đã khiến các CTCK mất nhiều

thời gian để có thể đáp ứng nhập lệnh cho khách hàng, có những

lệnh mua và bán có thể khớp với nhau nhưng vẫn phải chờ CTCK

thành viên xác nhận một cách thủ công

Thứ hai, Upcom mới ra đời nên sự quan tâm và hiểu biết

của công chúng đầu tư và DN còn chưa nhiều Hàng hoá chưa đa

dạng, chưa có nhiều công ty có vốn lớn, kết quả kinh doanh tốt

tham gia, nên không ít NĐT cho rằng, thị trường UPCoM chỉ cóchứng khoán của các công ty nhỏ, chất lượng thấp Vì vậy, cảdoanh nghiệp và NĐT đều có tâm lý e ngại, thăm dò khi tham giathị trường này Đặc biệt, cơ chế giao dịch yêu cầu giá và khối lượngmua - bán phải giống nhau đã không thu hút nhiều NĐT tham gia.Biên độ giao dịch thấp (10%); khó khớp lệnh do lệnh mua và lệnhbán phải tương đương về khối lượng và giá giao dịch; thời gianthanh toán khá dài (T+3)…, là những “điểm nghẽn” chính đang bộc

lộ trên sàn UPCoM sau nửa năm đi vào hoạt động Những ách tắctrên khiến sàn giao dịch này thường xuyên rơi vào tình trạng trầmlắng, kém thu hút nhà đầu tư tham gia Nhiều công ty đại chúng cònquan niệm thị trường UPCoM là thị trường của các công ty chấtlượng thấp, do đó không muốn tham gia vì sợ ảnh hưởng đến hìnhảnh chứng khoán của đơn vị Ngoài ra, các công ty chứng khoánchưa tận dụng được ưu thế của phương thức giao dịch thỏa thuậnmột cách hiệu quả, nên chưa phát huy vai trò trung tâm của mìnhtrong việc giao dịch cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đáng kể đến tínhthanh khoản trên thị trường Vì thế, trong nhiều phiên liên tiếp, chỉ

số UPCoM giảm điểm, với khối lượng giao dịch đạt ở mức thấp.Sau gần một năm hoạt động, chỉ số UPCoM-Index không nhữngkhông tăng điểm, mà còn giảm tới hơn 50% Đóng cửa phiên ngày17-3-2010, chỉ số UPCoM-Index đạt 44,29 điểm, với khối lượnggiao dịch chỉ đạt 341.031 CP, tương đương giá trị 4,268 tỷ đồng

Bước sang năm 2010, niềm vui lớn đã đến với các NĐTtham gia trên thị trường Upcom Ngày 30/6/2010, Bộ Tài chính đãban hành Thông tư số 95/2010/TT-BTC về việc sửa đổi, bổ sungQuy chế Tổ chức và Quản lý giao dịch chứng khoán công ty đạichúng chưa niêm yết tại HNX ban hành kèm theo Quyết định số108/2008/QĐ-BTC ngày 20/11/2008 của Bộ trưởng Bộ Tài chính.HNX cho biết, việc áp dụng các thay đổi trong Thông tư95/2010/TT-BTC nằm trong mục tiêu xuyên suốt trong việc xâydựng và phát triển thị trường UPCoM là mở rộng thị trường có tổchức, thu hẹp thị trường tự do Việc mở rộng thời gian giao dịch, cógiờ bắt đầu cùng với thị trường niêm yết là tạo điều kiện cho nhàđầu tư thuận tiện tham gia trên cả hai thị trường và đáp ứng nhu cầugiao dịch linh hoạt của nhà đầu tư trong ngày giao dịch Việc giảmthiểu điều kiện đăng ký giao dịch là một bước để tạo điều kiện cho

tất cả các công ty đại chúng có thể đăng ký tham gia thị trường

UPCoM.Các điều chỉnh trên thị trường UPCoM sẽ chính thức được

áp dụng từ ngày 19/7/2010

Việc thay đổi phương thức giao dịch sang khớp lệnh liên tục

nhằm làm tăng sự sôi động của thị trường, tăng tính thanh khoản

cho chứng khoán và từ đó tăng tính hấp dẫn của UPCoM, thu hút

được sự tham gia của ngày càng nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư

Giá trị giao dịch chứng khoán bình quân tăng từ 4 tỷ đồng/phiên lên

13 tỷ đồng /phiên Đặc biệt, có phiên giao dịch UPCoM giá trị giao

dịch lên tới 86 tỷ đồng Giá trị thị trường của các cổ phiếu giao dịch

trên thị trường UPCoM tính đến ngày 15/7/2010 là gần 14.000 tỷ

đồng Tính đến ngày 01/12/2010, thị trường đăng ký giao dịch cổ

phiếu (UPCoM) có phiên tăng điểm thứ 3 liên tiếp Tổng khối

lượng giao dịch đạt 510.674 đơn vị (giảm 57,44%), với giá trị đạt

hơn 11,22 tỷ đồng (giảm 52,31%).Toàn thị trường có 19 mã tăng

giá, 18 mã giảm giá, 2 mã đứng giá và 66 mã không có giao dịch

B Giao dịch chứng khoán trên SGDCKHN và SGDCKHCM

kỳ và phiên 2

là khớp lệnh liên tục

Phiên 4: Từ 10h30 đến 11h

Riêng đối với trái phiếu giao dịch theo

Thực hiện theophương thức

phương thức thoả thuận

Các giao dịch được thực hiện liên tục từ 8h30 đến 11h00

thỏa thuận

Lô giao dịch

Giao dịch lô chẵn: 10 đến 19.990 cổ phiếu, tráiphiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư

Giao dịch lô chẵn:

Từ 100 cổ phiếu trở lên và là bội số của 100

Giao dịch lô lớn: 20.000

cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư

Riêng đối với trái phiếu

từ 3.000 trái phiếu trở lên

Từ 5.000 cổ phiếu trở lên, kể cả lô lẻ (VD 5.001 CP)Riêng đối với trái phiếu từ 100 triệu tính theo mệnh giá trở lên

Thực hiện theophương thức thỏa thuận

Loại lệnhgiao dịch

Lệnh giới hạn: Khách hàng đặt lệnh mua bán chứng khoán chấp nhận tới giá mua cao nhất hoặc giá bán thấp nhất bằng với mức giá mà mình đã đưa ra

Lệnh giới hạn:

Khách hàng đặt lệnhmua bán chứng khoán chấp nhận tới giá mua cao nhất hoặc giá bán thấp nhất bằng với mức giá mà mình đã đưa ra

Lệnh ATO: lệnh giao dịch tại mức giá xác định giá mở cửaLệnh ATC: lệnh giao dịch tại mức giá xác định giá đóng cửaLệnh thoả thuận: do khách hàng tự thoả thuậnvới đối tác rồi thông báo thực hiện qua Công ty Chứng khoán hoặc yêu cầu Công ty chào mua/bán trên thị trường

và thực hiện giao dịch

Lệnh thoả thuận: do khách hàng tự thoả thuận với đối tác rồi thông báo thực hiện qua Công ty Chứng khoán hoặc yêu cầu Công ty chào mua/bán trên thị trường và thực hiện

Thực hiện theophương thức thỏa thuận

quỹ đầu tư, nghĩa là giá

giao dịch trong ngày chỉ

có thể dao động trong

khoảng cộng/trừ 5% so

với giá tham chiếu (giá

đóng cửa của ngày giao

dịch trước đó)

/-7% đối với giao dịch cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu

tư, nghĩa là giá giao dịch trong ngày chỉ

có thể dao động trong khoảng cộng/trừ 7% so với giá tham chiếu (giá đóng cửa của ngày giao dịch trước đó)

Không áp dụngbiên độ dao động giá đối với trái phiếu

Đơn vị

yết giá

o Đối với các mức giá

từ 10.000đ đến 49.900đ

thì đơn vị yết giá là 100đ

o Đối với các mức giá

từ 50.000đ đến 99.500đ

thì đơn vị yết giá là 500đ

o Đối với các mức giá

từ 100.000đ trở lên thì

đơn vị yết giá là 1.000đ

Đơn vị yết giá là 100đ

Không quy định đơn vị yếtgiá đối với trái phiếu

phiên giao dịch hoặc cho

đến khi lệnh bị huỷ trên

hệ thống

Lệnh giới hạn:

Trong phiên giao dịch, lệnh giới hạn được nhập vào hệ thống giao dịch có hiệu lực cho đến hết phiên giao dịch hoặccho đến khi lệnh bị huỷ trên hệ thống

Sửa, hủy lệnh

Khớp lệnh định kỳ:

Không được hủy lệnh được đặt trong cùng đợt khớp lệnh Được hủy lệnh chưa được thực hiện (hết) trong lần khớplệnh định kỳ/liên tục trước đó

Các lệnh/ phần lệnh chưa khớp của lệnh giao dịch báo giá khách hàng được phép yêu cầu sửa giáhoặc huỷ

Lệnh giao dịch thoả thuận chưa được thực hiện, khách hàng có thể yêu cầu huỷ lệnh giao dịch

Khớp lệnh liên tục: đượcphép hủy các lệnh chưa được thực hiện

Phương thức giao dịch

Thời gian và cách thức đặt lệnh: Khách hàng đến đặt lệnh trực tiếp tại quầy giao dịch của Công ty từ 8h00 đến 10h55 các ngày giao dịch

Trường hợp khách hàng có nhu cầu đặt lệnh

từ xa bằng fax và các phương thức khác, khách hàng phải thoả thuận bằng văn bản với Công ty nhằm đảm bảo việc đặt và thực hiện lệnh phải tuân thủ đúng các quy định về giao dịch chứng khoán theo quy định của pháp luật

Phiếu lệnh giao dịch: gồm lệnh Mua, lệnh Bán và lệnh Huỷ

Phiếu lệnh hợp lệ là phiếu lệnh có đầy đủ tên Khách hàng, Số CMND, Mã số khách hàng, Tên chứng khoán, Số lượng, Giá, ngày giao dịch, chữ ký của Khách hàng (đúng theo mẫu chữ ký Khách hàng đã đăng ký khi mở tài khoản)

Riêng đối với lệnh Huỷ, khách hàng phải ghi

rõ số lượng, giá chứng khoán đã đặt ở lệnh

gốc và số lượng chứng khoán cần huỷ

Đối với lệnh mua bán ATO, ATC, ở cột giá

khách hàng ghi chữ ATO, ATC tương ứng

Ký quỹ: Trước khi đặt lệnh mua hoặc bán

chứng khoán, trong tài khoản giao dịch chứng

khoán của khách hàng tại Công ty phải có đủ

100% giá trị chứng khoán đặt mua hoặc

100% số lượng chứng khoán đặt bán

Riêng đối với lệnh ATO, ATC vì không ghi

mức giá cụ thể nên khách hàng sẽ phải ký quỹ

100% giá trị chứng khoán đặt mua theo giá

trần của ngày giao dịch đó

Ngày

thanh

toán

Theo quy định hiện hành, ngày thanh toán là

T 3 (03 ngày làm việc sau ngày giao dịch)

Cụ thể là: đến 15h30 ngày T 3, tiền của người

bán và chứng khoán của người mua sẽ được

ghi có vào tài khoản của khách hàng tại Công

ty Chứng khoán

Riêng với giao dịch trái phiếu, ngày thanh

toán được quy định là T 1 (01 ngày làm việc

sau ngày giao dịch)

2 Nhận xét về hoạt động của HNX trong thời gian qua:

Năm 2009

Trong năm 2009 là năm đánh dấu sự chuyển mình và phát

triển mạnh mẽ của HNX với những sự kiện vô cùng quan trọng:

Chuyển đổi mô hình hoạt động và đổi tên thành Sở GDCK Hà Nội,

đưa vào hoạt động thị trường giao dịch giao dịch chứng khoán công

ty đại chúng chưa niêm yết (UpCom) và Hệ thống giao dịch trái

phiếu Chính phủ chuyên biệt

Thị trường cổ phiếu niêm yết tại HNX cũng có bước phát

triển mạnh Cụ thể, số doanh nghiệp niêm yết tăng 55% so với năm

2008, đạt 257 công ty với tổng giá trị niêm yết đạt gần 40.000 tỷ

đồng, tăng 85% giá trị niêm yết và tăng gần 97% giá trị thị trường

so với thời điểm cuối năm 2008 Quy mô giao dịch tăng 282,85%

so với năm 2008

Hoạt động đấu giá cổ phần được duy trì khá tốt với khốilượng cổ phần bán được là 116.825.943 cổ phần, tương đương tổnggiá trị thanh toán thực tế là hơn 1.468 tỷ đồng, tỷ lệ thành công cácphiên đạt 87% trong khi năm 2008 là 43%

Bên cạnh đó, HNX đã tổ chức tốt các đợt đấu thầu trái phiếuChính phủ bằng nội tệ, ngoại tệ, huy động được 2.578 tỷ đồng và

387 triệu USD

Đối với thị trường trái phiếu, HNX thực hiện cơ cấu lạihàng hóa theo hướng giảm bớt số mã niêm yết trên thị trường thứcấp, cải tiến phương thức phát hành theo hướng ưu tiên phát hànhtrái phiếu lô lớn, đồng thời tập trung hoàn thiện hệ thống để đưa tráiphiếu ngoại tệ vào giao dịch trên hệ thống trái phiếu Chính phủchuyên biệt

Năm 2010

Ngày 9/3/2010, Sở GDCK Hà Nội (HNX) long trọng tổchức lễ kỷ niệm 5 năm khai trương hoạt động (8/3/2005 –8/3/2010) Trải qua 5 năm xây dựng và phát triển, HNX đã cónhững bước trưởng thành nhanh và mạnh, thực sự trở thành mộtTTCK công khai, minh bạch với quy mô liên tục phát triển, trởthành một kênh huy động vốn quan trọng của Chính phủ và doanhnghiệp, thể hiện trên các mặt chủ yếu như sau:

Thứ nhất, HNX đã xây dựng thành công thị trường sơ cấp phục vụ hoạt động phát hành cổ phiếu và trái phiếu hiệu quả và bền vững Qua 5 năm thực hiện, HNX tổ chức được 171

phiên đấu giá, bán được 925 triệu cổ phần, thu về cho Nhà nước27.200 tỷ đồng, trong đó phần thu chênh lệch so với giá khởi điểm

là 12.600 tỷ đồng Hoạt động đấu giá liên tục được cải tiến vềphương thức và công nghệ, hình thành các cuộc đấu giá có tính chấtkết nối, thống nhất giữa hai đầu Bắc - Nam, mở rộng được địa bànphục vụ nhà đầu tư ra phạm vi toàn quốc Bên cạnh nhiệm vụ tổchức đấu giá cổ phần hóa, HNX đã hoàn thành tốt công tác đấu thầutrái phiếu chính phủ (TPCP) để huy động vốn cho ngân sách nhànước Tính từ năm 2006, HNX đã tổ chức được 158 phiên đấu thầuTPCP, huy động 41.100 tỷ đồng cho ngân sách Đặc biệt, trong năm

2009, HNX đã tổ chức thành công việc đấu thầu TPCP bằng ngoại

tệ lần đầu tiên được thực hiện tại Việt Nam, huy động được 460

triệu USD với lãi suất trúng thầu bình quân 3,4%, mở ra một hướng

đi mới đầy tiềm năng trong việc huy động ngoại tệ của Chính phủ

qua kênh đấu thầu trái phiếu

Thứ hai, HNX đã tổ chức tốt các thị trường giao dịch

thứ cấp hiện đại, công bằng và minh bạch Thị trường cổ phiếu

niêm yết có sự phát triển nhanh và mạnh khởi đầu bằng 6 doanh

nghiệp vào tháng 7/2005 Tính đến năm 2009 đã có 266 doanh

nghiệp niêm yết với tổng giá trị 37.500 tỷ đồng theo mệnh giá, tăng

gần 30 lần về số lượng, 24 lần về giá trị; quy mô giao dịch bình

quân phiên đạt gần 800 tỷ đồng/phiên, tăng 220 lần

Bên cạnh thị trường niêm yết cổ phiếu truyền thống, HNX

đã đưa vào hoạt động hệ thống giao dịch TPCP từ tháng 9/2009

Sau khi thực hiện thành công việc tập trung đấu thầu (năm 2006) và

tập trung niêm yết TPCP (năm 2008) về HNX, hiện nay tất cả

TPCP được phát hành qua đấu thầu và bảo lãnh được tập trung giao

dịch trên một hệ thống giao dịch mới và hiện đại, đáp ứng các yêu

cầu đặc thù của giao dịch TPCP, phù hợp với định hướng phát triển

TTCK Việt Nam và các thông lệ quốc tế Quy mô thị trường trái

phiếu đạt 140.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 10% GDP năm

2009 Ngoài các CtyCK, thị trường này cũng thu hút nhiều ngân

hàng thương mại lớn, các nhà đầu tư có tổ chức trong và ngoài

nước tham gia giao dịch, với quy mô giao dịch bình quân trong 3

năm qua đạt được xấp xỉ 480 tỷ đồng/phiên

Ngoài ra, HNX đã đưa thị trường giao dịch cổ phiếu của

công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đi vào vận hành từ

tháng 6/2009 nhằm thu hẹp thị trường tự do, mở rộng thị trường có

quản lý của Nhà nước Đến nay, UPCoM có 48 doanh nghiệp đăng

ký giao dịch Với khoảng 3.000 CtyĐC chưa niêm yết hiện nay, thị

trường UPCoM là tiền đề để đưa các doanh nghiệp này vào giao

dịch thống nhất trên thị trường có tổ chức, tăng cường hiệu lực

quản lý của Nhà nước, giảm thiểu rủi ro từ các giao dịch trên thị

trường tự do

Thứ 3, Từng bước khẳng định vị trí tương xứng trong

mối quan hệ hợp tác song phương và đa phương, từng bước hội

nhập vào thị trường vốn trong khu vực và trên thế giới Trong

năm 2010, HNX đặt mục tiêu trọng tâm là củng cố phát triển chiều

sâu các hoạt động, nâng cao năng lực quản trị, điều hành của Sở,với những việc làm trọng tâm: Tập trung định hình lại chiến lượcphát triển tổng thể; Tập trung củng cố và phát triển các thị trườnghiện có; Tiếp tục nâng cấp và đổi mới hệ thống công nghệ

Tính đến ngày 3/12/2010, số liệu thống kê trên sàn HNXcho hay, tổng khối lượng giao dịch bình quân là 62,39 triệu/cổphiếu và GTGD bình quân đạt trên 1169 tỷ đồng/ cổ phiếu, đưatổng số cổ phiếu niêm yết tại HNX đạt 365 cổ phiếu Bên cạnh đó,giao dịch của các cổ phiếu trên thị trường cũng diễn ra hết sức sôiđộng, đưa HNX-Index dừng lại ở mức 116.66 điểm vào phiên cuốituần KLGD trái phiếu cũng tăng mạnh so với các tháng trước đó,tổng cộng có 29 triệu TP được chuyển nhượng, GTGD tương ứngđạt 3123 tỷ đồng Giao dịch trái phiếu đã góp phần nâng tổngGTGD toàn thị trường trong tuần qua lên 8964 tỷ đồng( +78%)

3 Đánh giá hoạt động giao dịch tại sàn Hồ Chí Minh trong thờigian qua

Năm 2009, sàn Hose đã chứng kiến rất nhiều thăng trầm.

Có những điểm tồi tệ nhất khi VN-Index về đáy 235,5 điểm, cũng

có thời khắc chúng ta chứng kiến Vn-Index leo lên đỉnh 624,10điểm, có cả giai đoạn sàn giao dịch thăng hoa với hơn 136 triệu đơn

vị được chuyển nhượng cùng gần 6,5 tỷ đồng được giải ngân

Năm 2010, Hose ghi dấu ấn tuổi lên 10 Trong những năm

qua, Hose đã có những bước tiến đáng kể cả về chất và lượng Sovới con số 270 tỷ đồng giá trị vốn niêm yết vào ngày đầu giao dịchvới hơn 100 ngàn tỷ đồng tổng giá trị chứng khoán niêm yết vàogiữa tháng 3/2010 và tổng giá trị vốn hóa thị trường hơn 525 ngàn

tỷ đồng, quả là một bước tiến dài sau 10 năm phát triển

Tham gia vào giao dịch trên thị trường, hiện có hơn 800ngàn tài khoản của các nhà đầu tư so với 2.500 tài khoản của năm

2000 Tính thanh khoản của thị trường cũng được cải thiện Khốilượng và giá trị giao dịch cũng tăng trưởng vượt bậc, tốc độ tăngbình quân đến năm 2008 là 2,34 lần/năm

HoSE cũng trưởng thành hơn trong công tác tổ chức và điềuhành thị trường Giao dịch trực tuyến có thể xem là dấu son về mặtcông nghệ trong giai đoạn 10 năm phát triển đầu tiên này

Thông tin được xem là huyết mạch của thị trường Vi phạm

về công bố thông tin được phát hiện kịp thời, đảm bảo tuân thủ chế