Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế International Finance - 2006 CÁN CÂN THANH TỐ N CÂN THANH TỐN Cán cân toán đo lường tất giao dịch cư dân nước cư dân nước qua thời kỳ quy định CÁN CÂN THANH TỐ N CÂN THANH TỐN • Việc ghi nhận giao dịch thực qua bút toán kép : giao dịch ghi vào sổ hai lần tư cách khoản có khoản nợ • Như vậy, tổng thể tổng khoản có tổng khoản nợ cán cân toán quốc gia; nhiên phần báo cáo cán cân tốn, có vị thâm hụt hay thặng dư Tà Tài khoả khoản vãng lai Tà Tài khoả khoản vố vốn Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế OOK Baø Baøi 1: Chu chuyể chuyển vố vốn quố quốc tế tế KILO B TÀ TÀI CHÍ CHÍNH QUỐ QUỐC TẾ TẾ COM Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Cán cân mậu dịch Cán cân dịch vụ Chuyển giao đơn phương Xu hư hướng ng cá cán cân mậ mậu dịch Việ Việt Nam Nguồn : ADB Triệu USD 45000 Nhập 40000 35000 30000 Xuất 25000 20000 15000 10000 5000 -5000 -10000 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÁN CÂN TÀI KHOẢN VÃNG LAI Lạm phát Thu nhập quốc dân Tỷ giá hối đoái Các biện pháp hạn chế phủ Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế OOK Thành phần chủ yếu tài khoản vãng lai : KILO B Tài khoản vãng lai thước đo mậu dịch quốc tế hàng hoá dịch vụ quốc gia .COM TÀI KHOẢN VÃNG LAI Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế … lạm phát Diễn biến Lạm phát Việt Nam (Nguoàn: Asian Economic Outlook 2006 - ADB) … lạm phát Theo Tổng cục thống kê Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế OOK Tà Tàiikhoả khoảnn vã vãnngglai lai Tỷ Tỷlệ lệlạ lạm mphá phátt KILO B Bởi người tiêu dùng doanh nghiệp nước mua hàng nhiều từ nước (do lạm phát nước cao), xuất sang nước khác sụt giảm .COM Ảnh hưởng lạm phát Nếu quốc gia có tỷ lệ lạm phát tăng so với quốc gia khác có quan hệ mậu dịch, tài khoản vãng lai quốc gia giảm yếu tố khác Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Ảnh hưởng thu nhập quốc dân Có phải thu nhập người ta tăng lên họ có xu hướng tiêu dùng hàng hóa nước nhiều ? … thu nhập quốc dân Nếu mức thu nhập quốc gia (thu nhập quốc dân) tăng theo tỷ lệ cao tỷ lệ tăng quốc gia khác, tài khoản vãng lai quốc gia giảm yếu tố khác Vì người dân có xu hướng tiêu dùng hàng nước nhiều Thu Thunhậ nhậppquố quốccdâ dânntă tănngg cao caohơn hơntỷ tỷlệ lệtă tănnggcủ củaacá cácc quố c gia c quốc gia khác Tà Tàiikhoả khoảnnvã vãnngglai lai củ củaaquố quốccgia gió đósẽ giả gia giảûm m Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế OOK (theo PGS.TS Trần Ngọc Thơ - ĐH Kinh tế TP.HCM) KILO B …Nhiều lần điều chỉnh tăng giá xăng dầu đẩy giá xăng bán lẻ lên mức 12.000đ/lít, xấp xỉ 0,75 đơla/lít thuộc hàng cao giới… COM … lạm phát Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Ảnh hưởng tỷ giá hối đối Mố Mối liên hệ hệ giư giá giá trị đồng ng đô la và xuấ xuất khẩ thự thực tế tế củ Mỹ Tỷ đô la Mỹ Chỉ số đô la Mỹ Xuất thực tế (thang bên trái) 120 160 60 140 120 Giá trị đồng đô la Mỹ (thang bên phải) 60 100 -120 -180 80 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 Phản ứng cán cân mậu dịch đồng tiền yếu Cán cân mậu dịch Đường cong J KILO B Bởi hàng hóa xuất từ nước trở nên mắc nước nhập đồng tiền họ mạnh Kết nhu cầu hàng hóa giảm OOK COM Nếu đồng tiền nước bắt đầu tăng giá so với đồng tiền nước khác, tài khoản vãng lai nước giảm yếu tố khác Thời gian Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Tà Tàiikhoả khoảnnvã vãnngglai lai củ củaaquố quốccgia gió đósẽ tă tănngg Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ Hàng rào thuế quan Thuế quan áp dụng nhằm tăng nguồn thu ngân sách, ngăn chặn hàng nhập bảo vệ hàng nước, trả đũa quốc gia khác, bảo vệ ngành sản xuất quan trọng hay non trẻ nước Thông qua vòng đàm phán, WTO hướng mục tiêu cắt giảm thuế quan Các nước thành viên không phép tăng thuế lên mức trần cam kết biểu Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ Hàng rào thuế quan lộ trình WTO VN Có 10.687 dòng thuế phải qua đàm phán, đến mức thuế suất chung giảm từ 17,4% xuống 13,6%, hàng công nghiệp 21%, hàng nông nghiệp 12,6% VN cao điểm lộ trình cắt giảm thuế nhập khẩu, với khoảng 30% mức thuế nhập hàng phải cắt giảm, với khoảng 117 nhóm hàng Tính toán ngành tài cho thấy giảm thu ngân sách từ thuế OOK Chính Chínhphủ phủgia giată tănngg cá cáccbiệ biệnnphá phápphạ hạnn chế mậ u dịch chế mậu dịch KILO B Nếu Chính phủ quốc gia áp dụng hàng rào mậu dịch hàng nhập khẩu, giá hàng nước người tiêu dùng nước tăng thực tế Kết nhập giảm làm tăng tài khoản vãng lai .COM Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ nhập vào khoảng 308,9 triệu đô la Mỹ khoảng năm năm sau gia nhập WTO Con số tương đương 4.800 tỉ đồng, tức VN bị giảm thu khoảng 1.000 tỉ đồng naêm Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ Các hàng rào phi thuế quan Trợ cấp Chống bán phá giá Các quy định kỹ thuật, vệ sinh, nhãn mác Bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ Các hàng rào phi thuế quan lộ trình WTO VN VN phải thực nguyên tắc không phân biệt đối xử thành phần kinh tế Bỏ toàn trợ cấp xuất nông sản Thực nguyên tắc phủ không can thiệp vào hoạt động doanh nghiệp (DN) nhà nước hình thức DN buộc phải hoạt động tiêu chí thương mại thông thường Các DN nước quyền kinh doanh xuất nhập DN VN Cam kết minh bạch hóa sách, Chính phủ phải thành lập website công bố toàn sách thương mại, sở hữu trí tuệ, đầu tư Các biện pháp hạn chế mậu dịch phủ Các biện pháp hạn chế mậu dịch Chính phủ phải trả giá Chính phủ nước đối tác thương mại trả đủa, hậu dẫn đến “chiến tranh mậu dịch” kết thương mại hai nước sụt giảm Chính phủ nước thực tự hóa thương mại, bãi bỏ hàng rào mậu dịch, hàng hóa di chuyển tự quốc gia, tăng trưởng mậu dịch mang đến giàu có cho quốc gia… Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế OOK Định giá hải quan để tính thuế KILO B Cấp phép nhập COM Hạn chế định lượng (quota) Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Các chuyên đề thảo luận cho phần TQ có nên phá giá CNY vào thời điểm hay không? Việt Nam “hậu WTO” – ngành chịu thiệt hại nặng nhất, ngành hưởng lợi nhiều nhất? Việt Nam “hậu WTO” – xu hướng cán cân tài khoản vãng lai? © United Nations Development Programme TÀ TÀI KHOẢ KHOẢN VỐ VỐN Tài khoản vốn phản ánh thay đổi tài sản dài hạn ngắn hạn mà quốc gia sở hữu Đầu tư nước dài hạn bao gồm tất đầu tư vốn quốc gia, kể đầu tư nước ngồi trực tiếp mua chứng khốn với kỳ hạn năm Đầu tư nước ngắn hạn gồm lưu lượng vốn đầu tư vào chứng khốn có kỳ hạn năm TÀ TÀI KHOẢ KHOẢN VỐ VỐN Năm 2005 đánh dấu bước ngoặc tài phát triển: Dòng vốn tư nhân lập kỷ lục Các dòng vốn từ phía Nam đến phía Nam đóng vai trò quan trọng tài phát triển Các nhà tài trợ nâng cao hiệu chương trình viện trợ cho nước nghèo OOK liệu có đem áp dụng cho VN hay không? KILO B Bài học “đồng nội tệ yếu” có lợi cho xuất TQ COM Nếu có biên độ bao nhiêu? Nếu điều tác động đến kinh tế VN nào? Rủi ro tính dễ bị tổn thương tồn taïi Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Tài khoản vốn Các dịng vố vốn chả chảy vào Việ Việt Nam: Dòng FDI chưa mức 9,7 tỉ đạt vào năm 1996, tượng số dự án gây ô nhiễm môi trường có xu hướng dịch chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam Tài khoản vốn Các dịng vố vốn chả chảy vào Việ Việt Nam: Dòng vốn đầu tư gián tiếp sóng thứ ba: Dòng FII hạn chế, khoảng 1,5 tỷ USD Dự báo có lượng lớn FII ạt chảy vào VN thời kỳ “hậu WTO” thông qua nhiều kênh khác nhau, đặc biệt quỹ đầu tư nước ngoài, tạo thành sóng đầu tư hệ thứ Làn sóng đầu tư thứ trước năm 1997 thứ hai năm 2002 Các chuyên gia dự báo năm 2006 thu hút 500 triệu USD FII (bằng khoảng 1/3 tổng vốn thu hút từ trước đến nay) Tài khoản vốn Các dịng vố vốn chả chảy vào Việ Việt Nam: ODA (Official Development Assistance) Năm 1980, nước công nghiệp phát triển cam kết dành 0,7% GDP cho mục đích cung cấp ODA Tuy nhiên, nước thực tiêu Nguồn ODA phân phối tới 130 nước phát triển Khoảng 40% dành cho nước Châu Phi, 22% cho Châu Á cho Mỹ Lattinh, 6,6% cho châu Âu 6% cho Tây Á OOK Có nhiều dự án quy mô lớn tập đoàn uy tín, biểu rõ nét xu hướng chọn Việt Nam làm sản xuất để tiêu thụ toàn cầu (Intel đầu tư 605 triệu USD để xây dựng nhà máy sản xuất chip) KILO B 97 tháng đầu năm 2006 có 400 dự án cấp phép với tổng trị giá 2,8 tỷ USD TP HCM dẫn đầu nước COM FDI năm 2005 dự kiến lên đến 5,8 tỉ đô la, tăng 38% đạt mức cao kể từ sau khủng hoảng tài châu Á Ở nhiều nước, số tiền khổng lồ bị sử dụng sai mục đích Ngược lại, nay, có nhiều nước thành công việc nhận ODA để phát triển Nam Phi, Chi Lê, Ấn Độ, Hàn Quốc, Trung Quốc, Malaysia, Thái Lan… Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Tài khoản vốn Các dòng vố vốn chả chảy vào Việ Việt Nam: Cả niềm tin hi vọng phút chốc bị tổn thương vụ PMU18 vừa Chúng ta khoảng gần 1000 PMU Tổng nợ nước VN khoảng 20 tỷ USD, nửa đáo hạn năm 2010 Tốc độ giải ngân ODA khoảng tỷ USD/năm (Theo Danh Đức PV Tuổi Trẻ) Cá Các yế yếu tố tố tá tác động ng đến tà tài khoả khoản vố vốn Các biện pháp kiểm soát vốn phủ Dân số Tỷ giá hối đoái Cá Các yế yếu tố tố tá tác động ng đến tà tài khoả khoản vố vốn Các biện pháp kiểm soát vốn phủ … Sự tăng vọt phi thường luồng tài toàn cầu đặc trưng bật tăng trưởng kinh tế giai đoạn cuối kỷ XX Sự gia tăng luồng tài liền với gia tăng tính bất ổn kinh tế Kết dẫn đến hàng loạt khủng hoảng tài xảy châu Á, Nga, châu Mỹ la tinh Do lên yêu cầu phủ nước cần thiết phải kiểm soát dòng vốn quốc tế vào khỏi quốc gia mình… OOK năm tới thời kỳ hoàng kim tiếp nhận nguồn hỗ trợ này, đạt từ 16-18,2 tỷ USD, chưa kể tổng vốn ODA ký kết chưa giải ngân ước xấp xỉ tỷ USD KILO B Qua 13 hội nghị CG, ODA cam kết lên đến 32,387 tỷ USD, tính số hỗ trợ cải cách kinh tế từ năm 1998 500 triệu, năm 1999 700 triệu tổng số tài trợ 33,587 tỷ USD .COM ODA…sét đánh trời xanh (trang Quốc tế, Bộ Ngoại Giao) (TS.Nguyễn Thị Ngọc Trang, “Kiểm soát dòng vốn quốc tế lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam, 2006) Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 10 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Điều chỉnh Góp thêm ký quỹ vào (+) rút khỏi (-) quỹ Tài khoản ký quỹ Mở cửa $1,3500/£ $84.375 + $2000 $2000 Thanh toaùn $1,3512/£ $84.450 + $75 $2075 Thanh toaùn $1,3408/£ $83.800 - $650 $1425 Thanh toaùn $1,3400/£ $83.750 - $50 + $625 $2000 Thanh toaùn $1,3550/£ $84.687,5 + $937,5 - $937,5 $2000 SO SÁNH GIỮA HP ĐỒNG GIAO SAU VÀ HP ĐỒNG KỲ HẠN HP ĐỒNG KỲ HẠN HP ĐỒNG GIAO SAU Thiết kế thích hợp cho nhu cầu Được tiêu chuẩn hóa cá nhân (£62.500, Can$100.000 v.v.) Ngày giá trị (hay Thiết kế thích hợp cho nhu cầu Đựơc tiêu chuẩn hóa (vào thứ tư tuần thứ ba ngày đáo hạn) cá nhân tháng 3,6,9,12 v.v.) Các ngân hàng, nhà môi giới Các thành viên Các ngân hàng, nhà môi giới công công ty đa quốc gia, tham gia ty đa quốc gia, thích hợp cho nhà đầu nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro Quy mô hợp đồng Yêu cầu ký quỹ Nhà bảo đảm Nơi trao đổi Tính khoản Chi phí giao dịch Thị trường thứ cấp Thường không, đòi hỏi hạn mức tín dụng từ 5% - 10% Bắt buộc ký gửi với số lượng định điều chỉnh theo thị trường hàng ngày Không Thông qua mạng điện thoại toàn cầu Hầu hết toán giao nhận tiền tệ thực Được xác định chênh lệch giá mua giá bán ngân hàng Công ty toán bù trừ Sàn giao dịch trung tâm với hệ thống thông tin toàn cầu Hầu hết bù trừ vị thế, có giao nhận thực Phải toán với ngân hàng Có thể bán thị trường Phí môi giới thỏa thuận Giá giao sau giá giao sau kỳ vọng Tình mà giá giao sau thấp giá giao sau kỳ vọng gọi backwardation, giá giao sau cao tỷ giá giao kỳ vọng tình gọi contango Giá giao sau contango Kỳ vọng hợp lý Giá giao sau kỳ vọng OOK Giá hợp đồng KILO B Giá mở cửa giá toán Ngày COM Điều chỉnh theo thị trường Backwardation Ngày đáo hạn Thời gian Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Normal backwardation normal contango cho nhiều ngày đáo hạn khác hợp đồng giao sau Giá giao sau kỳ vọng Normal Backwardation To Ngày đáo hạn Ngày đáo hạn2 Thời gian KILO B Yết giá giao sau OOK Normal contango COM Giaù giao sau Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế • Gia súc sống thịt • Thực phẩm sợi • Kim loại xăng dầu • Ngoại tệ • Trái phiếu lãi suất • Chỉ số kinh tế • Chỉ số chứng khoán THỊ TRƯ TRƯỜNG NG CÁ CÁC QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN TIỀ TIỀN TỆ TỆ Thị trường quyền chọn tiền tệ Các quyền chọn tiền tệ cho người mua hội không bắt buộc mua bán với giá thỏa thuận trước, gọi giá thực tương lai Quyền chọn có giá trị ngày hết hiệu lực hay ngày đến hạn Người mua phải trả cho người bán khoản phí OOK Ngũ cốc hạt có dầu KILO B • COM Các loại hợp đồng giao sau cho quyền chọn gọi phí quyền choïn Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Thị trường quyền chọn tiền tệ đồng không tiêu chuẩn hóa mà thỏa thuận đối tác với Thị trư trường ng OTC bao gồ gồm bộ phậ phận: Thị trư trường ng bá bán lẻ lẻ bao gồ gồm cá khách ch hà hàng ng không phả phải là ngân hà hàng ng Thị trư trường ng bá bán buôn giư cá ngân hà hàng ng thư thương mạ mại, ngân hà hàng ng đầu tư, và cá công ty kinh doanh chuyên môn hó hóa Các kiểu quyền chọn : Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người nắm giữ thực vào lúc trước ngày hết hiệu lực Ví dụ : Quyền chọn mua triệu euro với giá $0,90/euro từ ngày hôm ngày hết hiệu lực ngày 15/09/2003 Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK Trên thị trường phi thức OTC, chi tiết hợp KILO B tiêu chuẩn hóa .COM Trên thị trường thức, hợp đồng Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA Quyền chọn mua (Call option) cho phép người nắm giữ mua ngoại tệ với tỷ giá thực khoản thời gian định QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA Quyền chọn mua gọi : – Cao giá ITM (In the money) tỷ giá giao > Tỷ giá thực – Ngang giá ATM (At the money) tỷ giá giao = Tỷ giá thực – Kiệt giá OTM (Out of the money) tỷ giá giao < Tỷ giá thực Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK Ví dụ : Quyền chọn mua triệu euro với giá $0,90/euro vào ngày 15/09/2003 KILO B Quyền chọn kiểu Châu Âu cho phép người nắm giữ thực vào ngày hết hiệu lực .COM Các kiểu quyền chọn : 10 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Phí quyền chọn mua cao : Chênh lệch tỷ giá giao tỷ giá thực lớn Thời gian đáo hạn dài Tính bất ổn tiền tệ cao QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA • Các DN sử dụng quyền chọn tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá • Các DN mua quyền chọn mua để phòng ngừa: – Các khoản phải trả tương lai – Các chi phí tiềm ẩn thực đấu giá dự án – Các chi phí tiềm ẩn mua lại công ty khác Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK QUYEÀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA KILO B Người nắm giữ quyền chọn thực (hoặc bán) quyền chọn Họ để quyền chọn hết hiệu lực Trong trường hợp họ phí quyền chọn .COM QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA 11 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Nếu DN kỳ vọng ngoại tệ tăng giá tương lai họ mua quyền chọn mua ngoại tệ Lợi nhuận = Giá bán – Giá thực – Phí quyền chọn Đối với bên bán quyền chọn mua, kỳ vọng ngoại tệ giảm giá tương lai họ bán quyền chọn mua ngoại tệ Lợi nhuận = Phí quyền chọn – Giá mua + Giá thực QUYỀN CHỌN BÁN Quyền chọn bán gọi : Cao giá ITM (In the money) tỷ giá giao < Tỷ giá thực Ngang giá ATM (At the money) tỷ giá giao = Tỷ giá thực Kiệt giá OTM (Out of the money) tỷ giá giao > Tỷ giá thực Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK QUYỀ QUYỀN CHỌ CHỌN MUA KILO B Quyền chọn bán (Put option) cho phép người nắm giữ bán ngoại tệ với tỷ giá thực khoản thời gian định .COM QUYỀN CHỌN BÁN 12 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Phí quyền chọn bán cao : Chênh lệch tỷ giá thực tỷ giá giao lớn Thời gian đáo hạn dài Tính bất ổn tiền tệ cao Tính toá toán lợ lợi nhuậ nhuận quyề quyền chọ chọn: n: Quyề Quyền chọ chọn mua Người mua quyền chọn mua hòa vốn : Giá bán = Giá thực + Phí quyền chọn Người bán quyền chọn mua hòa vốn : Giá mua = Giá thực + Phí quyền choïn Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK QUYỀN CHỌN BÁN KILO B Các DN sử dụng quyền chọn bán tiền tệ để phòng ngừa rủi ro khoản phải thu .COM QUYỀN CHỌN BÁN 13 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế 1.875 Giá thực 1.250 Lợi nhuận không giới hạn 625 $0,60 - 625 $0,62 $0,66 $0,64 $0,68 -1.250 Giá hòa vốn -1.875 Kiệt giá – OTM Ngang giaù - ATM $0,60 $0,62 $0,70 Giaù giao SFr thời gian hiệu lực Phí mua quyền chọn mua Lỗ giới hạn $0,64 Cao giá – ITM $0,66 $0,68 $0,70 Lợi nhuận từ việc bán quyền chọn mua với giá giao ngày đáo hạn Lợ Lợi nhuậ nhuận (Lỗ) Trị giá hợp đồng: SFr62.500 Giá thực hiện: $0,64/SFr Phí quyền chọn: $0,02/SFr ($1.250/hợp đồng) Ngày hiệu lực: 60 ngày Phí bán quyền chọn mua 1.500 1.000 500 - 500 Lợi nhuận giới hạn với phí bán quyền chọn mua $1.250 $0,62 $0,60 $0,64 Giá thực -1000 Giá giao SFr thời gian hiệu lực $0,66 $0,70 Lỗ không giới hạn Giá hòa vốn -1.500 $0,68 -2.000 -2.500 Ngang giá giá - ATM Kiệ Kiệt giá giá - OTM $0,60 $0,62 $0,64 $0,66 Cao giaù giaù - ITM $0,68 $0,70 Tính toán lợi nhuận quyền chọn: Quyền chọn bán Nếu DN kỳ vọng ngoại tệ giảm giá tương lai họ mua quyền chọn bán ngoại tệ Lợi nhuận = Giá thực – Giá mua – Phí quyền chọn Đối với bên bán quyền chọn bán, kỳ vọng ngoại tệ tăng giá tương lai họ bán quyền chọn bán ngoại tệ OOK 2.500 Trị giá hợp đồng: SFr 62.500 Giá thực hiện: $0,64/ SFr Phí quyền chọn: $0,02/SFr ($1.250/hợp đồng) Ngày hiệu lực: 60 ngày KILO B Lợi nhuận (Lỗ) COM Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn mua với giá giao ngày đáo hạn Lợi nhuận = Phí quyền chọn + Giá bán – Giá thực Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ 14 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế 1.875 1.250 Lợi nhuận đạt tới $38.750 625 $0,58 - 625 Giá Giá thự thực hiệ $0,60 $0,62 $0,64 Giá hòa vốn -1.250 $0,66 $0,68 Giá giao SFr thời gian hiệu lực Lỗ giới hạn Phí mua quyền chọn bán -1.875 Cao giá giá - ITM $0,58 $0,60 Kiệ Kiệt giaù giaù - OTM Ngang giaù giaù - ATM $0,62 $0,64 $0,66 $0,68 Lợi nhuận từ việc bán quyền chọn bán với giá giao ngày đáo hạn Lợi nhuận (Lỗ) 1.500 1.000 500 quyền chọn bán $1.250 -500 -1000 -1.500 Trị giá hợp đồng: SFr62.500 Giá thực hiện: $0,64/ SFr Phí bán quyền chọn bán Phí quyền chọn: $0,02/ SFr ($1.250/hợp đồng) Ngày hiệu lực: 60 ngày Lợi nhuận giới hạn với phí bán $0,58 $0,60 $0,62 $0,64 Lỗ không giới hạn $38.750 Giá hòa vốn -2.000 $0,66 $0,70 $0,68 Giá giao SFr thời gian hiệu lực Giá thực -2.500 Cao giaù giaù - ITM $0,58 $0,60 Ngang giaù giaù - ATM $0,62 $0,64 Kiệ Kiệt giá giá - OTM $0,66 $0,68 Giá trị quyền chọn mua trước ngày hết hiệu lực Giá trị quyền chọn Tổng giá trị quyền chọn (đường chấm) tháng tháng tháng Giá trị thời gian Giá trị nội Giá Giá thự thực hiệ Giảm giá - OTM Ngang giá - ATM Giá giao đồng tiền sở OOK Trị giá hợp đồng: SFr62.500 Giá thực hiện: $0,64/ SFr Phí quyền chọn: $0,02/ SFr ($1.250/hợp đồng) Ngày hiệu lực: 60 ngày KILO B Lợ Lợi nhuậ nhuận (Lỗ) 2.500 COM Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn bán với giá giao ngày đáo hạn Cao giaù - ITM Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ 15 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Giá trị quyền chọn COM Giá Giá trị củ quyề quyền chọ chọn bao gồ gồm thành nh phầ phần: Giá Giá trị nộ nội tạ Giá Giá trị thờ thời gian Giá Giá trị nộ nội tạ củ quyề quyền chọ chọn là lượng ng giá giá trị mà mà quyề quyền chọ giá – ITM chọn trạ trạng ng thá thái cao giá Giá Giá trị nộ nội tạ = S –X Trong đó: S: giá giá giao hiệ tạ X: giá giá thự thực hiệ Giá quyền Giá trị nội tại: số lượng Giá trị thời gian: số lượng chọn giá trị mà quyền chọn giá trị vượt giá trị nội tổng cộng trạng thái cao giá của: =S–X Trong đó: Quyền chọn mua S giá giao X giá thực Bị tác động chiều gia tăng trong: •Thời gian hết hiệu lực •Tính bất ổn tỷ giá •Chênh lệch lãi suất Giá trị nội nước lãi suất nước S-X< Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ OOK Giá trị nội Giá trị thời gian Công thức Black Scholes Công thức Garman Kohlhagen KILO B 16 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Quyền chọn bán Bị tác động chiều gia tăng trong: Giá trị nội •Thời gian hết hiệu lực X–S X St+1 < X St+1 St+1 X - St+1 -X -X St+1 - X St+1 - X Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ KILO B Giá thực mua quyền chọn mua COM Mua quyền chọn mua CHÊNH LỆCH GIÁ LÊN 19 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Kế0t -X X e1 (giá trị đôla euro) KILO B OOK Hoàn trả khoản vay đôla COM X Bài 5: Các sản phẩm phái sinh tiền tệ 20 ... OOK © United Nations Development Programme COM Chính sách kiểm soát vốn “hậu WTO”, doøng FII Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 14 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế International... krona Thụy Điển tính theo đô la Mỹ Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (Covered Interest rate Arbitrage – CIA) Bạ Bạnncó có1.000.000 1.000.000đô đôlalaMỹ Mỹ Tỷ Tỷgiá giágiao giaongay... giá châu Âu (European Exchange Rate Mechanism – ERM) thống Cộng Đồng Kinh Tế châu Âu đưa vào tháng năm 1979; phần Hệ thống tiền tệ châu Âu (European Monetary System – EMS) để cắt giảm biến động