Bài giảng tài chính quốc tế chuong 10 QUAN HE LAI SUAT LAM PHAT TY GIA

MỐI LIÊN HỆ GIỮA LẠM PHÁT, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP)  PPP tuyệt đối (luật giá)  PPP tương đối  Đồ thò minh họa lý thuyết PPP  Vận dụng lý thuyết PPP thực tế  Tại PPP không trì liên tục  Trong điều kiện yếu tố khác nhau, tỷ lệ lạm phát nước tăng tương đối so với lạm phát nước khác, xuất nước có lạm phát cao giảm, nhập tăng đồng tiền nước giảm giá (do cầu tiền giảm)  PPP tập trung vào lượng hóa mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Lý thuyết ngang giá sức mua bao gồm hình thức Ngang giá sức mua tuyệt đối Ngang giá sức mua tương đối PPP TUYỆT ĐỐI  Trong điều kiện thò trường cạnh tranh hoàn hảo, giá hàng hóa bán quốc gia tính đồng tiền chung  Và có chênh lệch giá tính đồng tiền chung mức cầu dòch chuyển để giá trở nên cân PPP TUYỆT Hình thức ĐỐI Ngang giá sức mua tuyệt đối gọi Luật giá Luật giá xây dựng dựa giả đònh thò trường cạnh tranh hoàn hảo THỊ TRƯỜNG CẠNH TRANH HOÀN HẢO LÀ GÌ ? THỊ TRƯỜNG CẠNH TRANH HOÀN HẢO Không có chi phí phát sinh (chi phí vận chuyển, chi phí liên lạc, ký kết …) Hoạt động thương mại tự do, can thiệp phủ (bằng hàng rào thuế quan, hạn ngạch, bảo hộ mậu dòch …) VÍ DỤ  Một máy tính bán Mỹ giá 1,000USD; Anh giá 600GBP;  Tỷ giá GBP/USD =  Giá máy tính Anh tính theo USD 1.200USD (600 x 2)  Người Anh muốn nhập máy tính từ Mỹ với giá rẻ  Cầu máy tính Anh giảm, cầu máy tính Mỹ tăng HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE)  Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế  Phân tích đồ thò hiệu ứng Fisher quốc tế  Tại hiệu ứng Fisher quốc tế không luôn HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ • IFE sử dụng lãi suất để giải thích tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian • IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua lãi suất thường có mối quan hệ với tỷ lệ lạm phát Chênh lệch lãi suất quốc gia kết HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ • Đầu tư vào quốc gia nào, lãi suất đạt có chênh lệch lãi suất hai quốc gia chênh lệch bù đắp thay đổi tỷ giá hối đoái Tỷ suất sinh lợi thực nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán, thò trường tiền tệ nước tùy thuộc không vào lãi suất nước (if) mà vào phần trăm thay đổi giá trò ngoại tệ (e ) f Công thức tính tỷ suất sinh lợi thực (đã điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái) gọi tỷ suất sinh lợi có hiệu lực :  r  1 if  1 ef  1 Theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư nước tính trung bình tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước Tức là: r = ih  rf   i f ef  ih    1 if     e f    ih  �ih  i f VÍ DỤ  Lãi suất đầu tư Mỹ 6%; Canda 8%  Lạm phát Mỹ 4%; Canada 6%  Nhà đầu tư Mỹ đầu tư sang Canada đạt lãi suất 8% đồng CAD lại giảm giá 2% chênh lệch lạm phát ( ef = 4% - 6% = 2%) – theo PPP  Do lãi suất thực tế đạt với đầu tư Mỹ THEO LÝ THUYẾT IFE:  Khi ih > if ef > nghóa đồng ngoại tệ tăng giá lãi suất nước thấp lãi suất nước  Khi ih < if ef < nghóa đồng ngoại tệ giảm giá lãi suất nước cao lãi suất Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế đồ thò i -i h f J F -5 -1 -1 -3 H E -3 -5 Đường hiệu ứng Fisher quốc tế %  tỷ giá giao đồng ngoại tệ G TẠI SAO HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ KHÔNG LUÔN LUÔN ĐÚNG?  Do hiệu ứng Fisher quốc tế lý thuyết ngang giá sức mua, ngang giá sức mua không trì liên tục nên IFE không luôn  Do rào cản đầu tư (kiểm soát vốn Chính phủ, sách thuế…) KẾT LUẬN  Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) xem xét phần trăm thay đổi tỷ giá giao mối quan hệ với chênh lệch lãi suất hai quốc gia  Tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi theo chênh lệch lãi suất hai nước  Tỷ suất sinh lợi từ kinh doanh chênh lệch không phòng ngừa thò trường tiền tệ nước tính bình quân không cao tỷ suất sinh lợi thò trường tiền tệ nội đòa từ góc nhìn nhà đầu tư nước quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh Chênh lệch lệch lãi lãi suất suất Hiệu ứng Fisher Tỷ Tỷ giá giá kỳ kỳ hạn hạn Phần Phần bù bù hoặc Chiết Chiết khấu khấu Chênh Chênh lệch lệch lạm lạm phát phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỷ Tỷ giá giá hối hối đoái đoái kỳ kỳ vọng vọng So sánh lý thút IRP, PPP, IFE Biến số Cơng thức Kết qua IRP PPP IFE Phần bù (hoặc chiết Phần trăm thay đổi Phần trăm thay khấu kỳ hạn) po tỷ giá giao đổi tỷ giá (ef) giao (ef) Chênh lệch lãi suất p Chênh lệch lạm phát Chênh lệch lãi suất …………… ……………… ……………  ih p p  1 i f  Ih ef  1 I f  ih ef  1 i f ... giá, phá giá … Các rào cản tài chính: đánh thuế vốn đầu tư, không cho đầu tư … Các sách: quản lý ngoại hối, tỷ giá hối đoái … Lãi suất tương đối hai quốc gia • Quốc gia có lãi suất thực cao thu... Kiểm soát Chính phủ  Lãi suất tương đối hai quốc gia  Thu nhập tương đối  Kỳ vọng thò trường  Không có hàng thay nhập •Kiểm soát Chính phủ Các rào cản thương mại: hạn ngạch, thuế quan, cấm... mua) KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN TÀI KHOẢN VÃNG LAI  Ih > If , sức mua hàng nước lớn sức mua hàng nước, kết xuất giảm, nhập tăng, tài khoản vãng lai thâm hụt  Ih < If , sức mua hàng nước