slide bài giảng tài chính quốc tế chương 4 phương pháp xác định tỷ giá hối đoái

Các đường của mô hình phân tích kỹ thuật TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.. Phân tích kỹ thuật  Là phương pháp dự báo những mẫu hình của thị trường bằng cách đọc

Chương 4

PHƯƠNG PHÁP

DỰ BÁO TỶ GIÁ

HỐI ĐOÁI

(Theo sách Tài chính quốc tế của Trường Đại Học

Công Nghiệp TP HCM và Internet)

Mục lục

 PHẦN 1: CÁC PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

 4.1 TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

 4.1.1 Phương pháp chuỗi thời gian

 4.1.2 Dùng mô hình kinh tế lượng

 4.1.3 Phân tích dòng “chu chuyển lệnh” (Order flow)

 4.1.4 Phân tích cơ bản

 4.1.5 Phân tích kỹ thuật

 PHẦN 2: PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KỸ THUẬT TRONG DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

 4.2 CÁC LÝ THUYẾT KHÁC NHAU VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT DỰ BÁO

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

 4.3 CÁC LÝ THUYẾT VÀ CÔNG CỤ NỀN TẢNG CỦA PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

 4.4 MỘT SỐ TÍNH QUY LUẬT VÀ MÔ HÌNH CƠ BẢN DÙNG ĐỂ DỰ BÁO

TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI

 4.4.1 Tính quy luật cơ bản trong mô hình dự báo tỷ giá

 hối đoái

 4.4.2 Các mô hình dự báo tỷ giá hối đoái

 4.4.3 Các đường của mô hình phân tích kỹ thuật

TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ

BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1 Phương pháp chuỗi thời gian:

là phương pháp dự báo giá trị của biến cần

dự báo vào thời điểm hiện tại dựa trên cơ sở

giá trị của nó trong quá khứ công với sai số(

phần sai số này là giá trị ngẫu nhiên)

Phương pháp này không quan tâm giá trị quá

khứ, biến động ngẫu nhiên làm tương lai độc

lập với quá khứ

Phương pháp này áp dụng lý thuyết toán xác

suất, kinh tế lượng và lý thuyết hỗn loạn

TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

2 Dùng mô hình kinh tế lượng

Tỷ giá hối đoái được xem như một biến phụ thuộc được giải thích bằng các biến số kinh

tế vĩ mô như tăng trưởng, lạm phát, lãi suất,

tỷ giá thực, lý thuyết PPP…

Mô hình này dự báo mục tiêu dài hạn trong điều kiện cân bằng vĩ mô dài hạn nên còn gọi

là mô hình cân bằng)

Mô hình này không vượt trội hơn phương pháp chuỗi thời gian

TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ

BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

3 Phân tích dòng “chu chuyển lệnh”

(Order flow)

Tỷ giá chịu tác động bởi cấu trúc vĩ mô của

thị trường ngoại hối: lệnh giao dịch, tin tức và

điều chỉnh danh mục, phương pháp này

ngược với kinh tế lượng và rất phức tạp, tính

hiệu quả trong giai đoạn kiểm định

TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

4 Phân tích cơ bản

các yếu tố như GDP, đầu tư, tiết kiệm, sản lượng, lạm phát, cán cân thanh toán để xác định tác đông đến xu hướng biến động dài hạn của tỷ giá

chỉ mang tính định tính

Rất phổ biến trong thị trường tài chính bên cạnh phân tích kỹ thuật

TIẾP CẬN MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ

BÁO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

5 Phân tích kỹ thuật

 Là phương pháp dự báo những mẫu hình của thị

trường bằng cách đọc các đồ thị tỷ giá

 Là phương pháp đối lập hoàn toàn phương pháp

chuỗi thời gian

 Là phương pháp dự báo được các nhà đầu tư, nhà

phân tích, nhà môi giới trên thị trường ngoại hối,

chứng khoán quốc tế sử dụng

Ứng dụng phân tích kỹ

thuật trong

DỰ BÁO

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

PHẦN 1: GIỚI THIỆU

Chương này nhằm giới thiệu cho người đọc một phương pháp

dùng để dự báo tỉ giá hối đoái được sử dụng phổ biến hiện nay

trên thế giới Đó là phân tích kỹ thuật

Giả thuyết Thị trường hiệu quả đưa ra hai dự báo quan trọng

Thứ nhất, giá cả phản ánh chính xác tất cả thông tin mà nhà

đầu tư nhận được

Thứ hai, giá cả sẽ ngay lập tức thay đổi tương ứng với những

thông tin đó

Việc dự báo các chỉ số thị trường chẳng hạn, nhà đầu tư năng

động sẽ thấy rất khó khăn để thực hiện tốt một chiến lược đầu

tư nếu như họ chỉ phân tích những yếu tố cơ bản tác động tới

nó Việc phân tích cơ bản về thị trường đòi hỏi một cái nhìn

thấu đáo và toàn diện Nhưng việc phân tích này này rất khó

thực hiện trong một thị trường cạnh tranh và thanh khoản cao

như thị trường ngoại tệ,…

 Đúng vậy, thật là khó để chúng ta có thể đo lường giá trị nội tại của một đồng tiền này so với một đồng tiền khác

và càng khó khăn hơn khi chúng ta phải xét xem giá thị trường một đồng tiền nào đó là phù hợp với giá trị nội tại hiện có của nó

 Trong khi các lý thuyết truyền thống cho rằng nhà đầu tư chỉ đưa ra các quyết định đầu tư sau khi họ đã phân tích

rõ ràng và quyết định của họ là dựa trên cơ sở phân tích

cơ bản thì phân tích kỹ thuật lại bắt đầu với giả sử rằng quyết định đầu tư của nhà đầu tư có lẽ được dựa trên cảm tính hơn là dựa trên phân tích cơ bản

Một thách thức cho phân tích kỹ thuật là lý thuyết thị

trường hiệu quả và lý thuyết ngẫu nhiên

Theo lý thuyết này thì giá quá khứ không phải là các yếu tố

hợp lý để dự báo giá tương lai

Sự thay đổi giá là ngẫu nhiên, độc lập và không thể dự

đoán được Nhưng có hình thức dự báo nào mà không

sử dụng số liệu của quá khứ? Chẳng lẽ tất cả các dự

báo về kinh tế, tài chính đều không liên quan đến việc

nghiên cứu dữ liệu quá khứ? Hãy nghĩ xem, không có gì

gọi là dữ liệu của tương lai

Tất cả những gì ta có là dữ liệu quá khứ Hãy nhớ rằng đồ

thị giá của một ngoại tệ nào đó so với một ngoại tệ khác

Chương này sẽ cung cấp cho người đọc một

số mô hình phổ biến trong phân tích kỹ thuật

để dự báo giá ngoại tệ Tất cả các mô hình được đưa ra ở đây đều có kèm theo ví dụ minh họa cụ thể trên thị trường ngoại tệ giao ngay (spot market) và thị trường vàng giao ngay trên thế giới

CÁC LÝ THUYẾT KHÁC NHAU VỀ

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

1 Lý thuyết thị trường hiệu quả : đưa ra 2 dự

báo quan trọng: phản ánh chính xác thông tin

và thay đổi tương ứng

2 Trong phân tích cơ bản quyết định đầu tư

dựa vào những phân tích rõ ràng số liệu

cơ bản trong khi phân tích kỹ thuật dựa

vào cảm tính

Các phương pháp phân tích kỹ thuật Phần 12 - Phần 3

1 Lý thuyết chu kỳ thị trường

2 Lý thuyết thị trường tài chính và chu kỳ kinh doanh

3 Lý thuyết Dow

- Hai nhóm công cụ : Charting ( đồ thị);

Mechanical rules( quy luật cơ cấu)

- Các chỉ số dự báo : MACD, RSI,

Fibonnacci, Elliot…

PHẦN 2: CÁC MÔ HÌNH DÙNG ĐỂ DỰ BÁO TỈ GIÁ HỐI

ĐOÁI

I Ba quy luật cơ bản trong việc dự báo đồ thị tỉ giá hối

đoái:

1 Tính quy luật đầy đủ của mô hình

và chiều sâu của mô hình: Mô hình càng lớn thì nó

càng được khẳng định như là một mô hình giá Nhớ

rằng, mô hình giá được hình thành từ sự giằng co

giữa bên bán và bên mua Sự giằng co đó càng lớn và

càng kéo dài thì đồ thị sẽ đi rất nhanh và mạnh về phía

bên thắng(bên mua hoặc bên bán) sau khi đã thoát ra

khỏi mô hình Xem hình ví dụ trang sau

2 Đo lường khoảng đường đi tiếp theo của mô hình

Phân tích kỹ thuật nhằm xác định sự thay đổi của khuynh hướng của đồ thị tỉ giá ở giai đoạn sớm nhất

có thể được Trong hầu hết các mô hình mà chúng ta

sẽ tìm hiểu thì quy luật về đo lường khoảng đường đi tiếp theo của mô hình là bằng với khoảng cách về chiều sâu tối đa của mô hình đó

Ở đồ thị EUR/USD bên dưới, cho ta thấy rằng đoạn AB=CD và EF=GH Sau khi đồ thị tạo thành hình chữ nhật(đoạn AB) thì đồ thị đã cắt lên và đi tiếp 1 đoạn(

đoạn CD) bằng đúng đoạn AB trước khi tiếp tục trong

xu hướng tăng Xem hình bên dưới

Kỹ thuật đo lường tương tự như vậy có thể được dùng ở đỉnh hoặc đáy của đồ thị Chúng ta thấy rằng chiều sâu của mô hình sẽ nói lên khoảng đường đi tiếp theo của đồ thị Ở đồ thị bên dưới chúng ta thấy rằng sau khi đồ thị cắt đường hỗ trợ BC thì đồ thị đã tiếp tục giảm một đoạn CD sao cho AB=CD

3 Tính ổn định của mô hình

Phân tích kỹ thuật chưa phải là công cụ dự báo tỉ giá hoàn hảo vì thế chúng ta sẽ thấy những trường hợp thất bại của mô hình

Thật là không mai mắn khi đó cũng là một

sự thật trong đời sống của mỗi con người

Tuy nhiên, chúng ta có thể giảm bớt những thất bại này bằng cách chọn lựa(filter) mô hình phù hợp

II Mô hình giá dạng đồ thị tiếp tục:

1 Mô hình dạng hình chữ nhật:

Mô hình hình chữ nhật là một dạng đồ thị

dạng tiếp tục Xem đồ thị bên dưới chúng ta

thấy rằng sau khi tạo thành hình chữ nhật

đồ thị đã tiếp tục giảm theo khuynh hướng

giảm trước đó Có một điều quan trọng cần

nhớ trong mô hình này là tại điểm cắt

đường hỗ trợ thường khối lượng giao dịch

đạt rất thấp Sau khi thoát khỏi mô hình, đồ

thị có khuynh hướng đi tiếp một đoạn bằng

cạnh ngắn của hình chữ nhật hoặc đoạn

bằng bội số của cạnh ngắn của hình chữ

nhật

2 Mô hình tam giác cân

 Mô hình tam giác cân là mô hình dạng tiếp tục Tam

giác cân báo hiệu rằng đồ thị đã trãi qua một giai đoạn

đi ngang tạm thời và chuẩn bị đà cho một khuynh

hướng tiếp tục cho huynh hướng trước đó Nếu

khuynh hướng trước đó là khuynh hướng tăng thì sau

khi hình thành mô hình tam giác đồ thị thường tiếp tục

tăng và ngược lại nếu khuynh hướng trước đó là

khuynh hướng giảm thì sau khi hình thành mô hình

tam giác đồ thị thường tiếp tục giảm

 Tam giác thực ra là đường giá đi ngang (sideway)

nhưng biên độ giảm dần Chúng ta có thể vẽ đuờng

(trendline) nối các đỉnh và đáy của hình tam giác Đồ

III Các mơ hình đồ thị dạng đảo chiều

1 Mơ hình đầu - vai

 Mơ hình đầu – vai là một trong số những mơ hình phổ

biến nhất trong số nhiều mơ hình dự báo Mơ hình này

chủ yếu xảy ra như là mơ hình đảo chiều của xu

hướng tăng hay giảm trước đĩ

 Tuy nhiên trong một số trường hợp nĩ cũng xuất hiện

như mơ hình tiếp tục hoặc đi ngang

 Mơ hình đầu-vai trơng giống như hình đầu và vai của

con người do đĩ được gọi là mơ hình đầu-vai Nĩ

được hình thành bởi 1 đỉnh cao ở giữa và được bao

quanh bởi 2 đỉnh cao thấp hơn ở 2 bên Tại điểm thấp

nhất của hai vai của mơ hình chúng ta cĩ thể vẽ một

đường nối 2 điểm với nhau, goi là đường neckline Mơ

hình đầu-vai chỉ chính thức hình thành khi đồ thị cắt

đường neckline này Ở hình 5.1 thì đường màu trắng

chính là đường cổ (neckline)

Đầu và vai (Head and shoulders)

Dạng thức này báo hiệu sự đảo chiều của một xu thế Sau khi hình thành dạng thức này, nhà phân tích kỹ thuật cho rằng giá

sẽ tiếp tục giảm Ngược lại, dạng thức này nếu lộn ngược sẽ là dấu hiệu giá sẽ tiếp tục tăng

60 -

55 -

50 -

45 -

40 -

+ + + + + Tháng 1 T2 T3 T4 T5 T6

- đầu

vai vai

Ở hình 5.2 Mơ hình đầu-vai chỉ chính thức hình

thành tại điểm D, khi mà đồ thị đã cắt đường

neckline Sau khi đồ thị cắt đường neckline thì

đồ thị sẽ tiếp tục giảm xuống ở mức sao cho

đoạn AB=BC Tại điểm E được xem như mơ

hình đầu-vai đã hồn tất Tuy nhiên, trong thực

tế của đồ thị giá vàng này thì đồ thị đã tiếp tục

giảm sâu hơn nữa, đĩ là trường hợp đồ thị tiếp

tục đi thêm một đoạn bằng đoạn AB nữa tính từ

điểm E Mơt điều quan trong nữa chúng ta cần

nhớ trong mơ hình này là khối lượng giao dịch

thường khác nhau ở 2 vai của mơ hình Nếu là

giá giảm thì khối lượng giao dịch bên vai phải sẽ

nhỏ hơn khối lượng giao dịch bên vai trái và

ngược lại

Mơ hình đầu vai cĩ thể cĩ nhiều hình dạng khác nhau nhưng phải đáp ứng rằng đầu phải cao hơn 2 vai ở 2 bên

Đường neckline cũng khơng nhất thiết phải là đường nằm ngang, đường nối 2 điểm thấp nhất của 2 vai được gọi là đường neckline Xem các

đồ thị EUR/USD bên dưới

Phân tích kỹ thuật chưa phải là hồn hảo, mơ hình

đầu-vai cũng cĩ những khi bị thất bại mặc dù

đường giá đã cắt đường neckline Những

trường hợp thất bại như thế này cũng thường

gặp nhưng khơng nhiều Hãy xem ví dụ dưới

đây (hình 5.3) về đồ thị giá vàng Chúng ta thấy

rằng sau khi cắt đường neckline, đồ thị đã

khơng tiếp tục giảm như mơ hình mà tăng lên

trên đường neckline Để giải thích rõ những tình

huống thất bại này chúng ta cần phải tìm hiểu

thêm một số chỉ số khác trước khi quay lại Do

đĩ, chúng ta sẽ cĩ dịp quay lại để giải thích

những hiện tượng thất bại của mơ hình này ở

khĩa học dự báo nâng cao khác

2 Mơ hình 2 đỉnh – 2 đáy

 Mơ hình 2 đáy và đỉnh cũng là một trong những mơ hình phổ biến trong phân tích kỹ thuật

Ở hình 5.4, Sau khi đồ thị cắt đường lõm thì mô hình 2 đáy chính thức được xác lập Đồ thị có khuynh hướng đi một đoạn ít nhất bằng khoảng cách từ đáy đến đường lõm (AB=BC) Chúng ta chú ý điều quan trong rằng khối lượng giao dịch tại điểm cắt đường lõm thường tăng cao Từ mô hình 2 đáy này chúng ta có thể gặp trường hợp giá không cắt đường lõm ngay mà sẽ quay lại tạo thành đáy thứ 3, gọi là mô hình 3 đáy, thậm chí 4 đáy Mô hình 4 đáy thường ít chắc chắn hơn mô hình 2 đáy và mô hình 3 đáy, do đó mô hình 4 đáy thường là mô hình tiếp tục chứ không phải là mô hình đảo chiều như mô hình 2 đáy Khi đó mô hình 4 đáy trở thành mô hình hình chữ nhật

Mô hình 2 đỉnh là hình ngược của mô hình 2

đáy Tính chất của mô hình 2 đỉnh hoàn toàn

giống mô hình 2 đáy Khối lượng giao dịch ở

đỉnh 2 thường rất thấp Mô hình 2 đỉnh cũng có

thể trở thành mô hình 3 đỉnh như ở trường hợp

ở mô hình 3 đáy Nếu sau khi hình thành 3 đỉnh

mà đồ thị vẫn không cắt đường lõm thì có thể có

2 trường hợp xảy ra: Mô hình có thể trở thành

mô hình hình chữ nhật hoặc mô hình có thể là

mô hình tiếp tục chứ không đảo chiều Nếu vậy

đồ thị sẽ tiếp tục tăng chứ không đảo chiều Có

điều này là còn tuỳ thuộc vào khối lượng giao

dịch và các yếu tố tác động khác Xem hình bên

dưới và ví dụ về đồ thị EUR/USD và đồ thị giá

dầu ở trang tiếp theo

IV Đường khuynh hướng (trendline):

1 Đường khuynh hướng: Đường khuynh hướng

là một trong số những công cụ dễ sử dụng nhất và đơn giản nhất trong trong phân tích kỹ thuật

 Đường trendline được hình thành từ việc nối 2 đỉnh hoặc 2 đáy của đồ thị lại với nhau ( Xem hình 6.1) Nhớ rằng thị trường thường đi trong một kênh giá nào đó và đường trendline cũng

có thể là đường nằm ngang, nghĩa là nó được nối các đỉnh hoặc các đáy nằm ngay lại với nhau Đường neckline của mô hình đầu-vai

Thật là không hay khi phải nói rằng tự đường trendline không thể cho chúng ta biết khi nào thì đường giá sẽ đổi chiều khi cắt đường trendline

và khi nào thì việc cắt trendline chỉ là việc cắt tạm thời Thông thường các nhà phân tích kỹ thuật thường kết hợp trendline với các mô hình giá để giải quyết trường hợp trên Hình 6.6 là ví

dụ về kết hợp giữa trendline với mô hình đầu-vai

để xác định đồ thị đảo chiều Hình 6.7 là một ví

dụ nữa về kết hợp giữa trendline và mô hình giá Hình đồ thị giá vàng là ví dụ minh họa

2 Tính đầy đủ của đường khuynh hướng

ở 3 yếu tố sau: Chiều dài, số lần đường giá chạm đường trendline , số lượng đỉnh, đáy và

độ dốc của đường trendline Chúng ta sẽ lần lược tìm hiểu sâu hơn 3 yếu tố này

 Nếu đường trendline ngắn thì nó chỉ phản ánh khuynh hướng ngắn hạn Vì vậy, khi đồ thị cắt đường trendline thì sự đảo chiều của đồ thị chỉ

là ngắn hạn Ở hình 6.11, đường trendline kéo dài từ 08/2007 đến 12/2007 (4 tháng) Sau khi cắt trendline, đồ thị đi tiếp một đoạn đường không dài và chỉ kéo dài khoảng 2 tháng mà thôi

Ngược lại, Nếu đường trendline dài thì nó

sẽ phản ánh khuynh hướng dài hạn hơn

Vì vậy, khi đồ thị cắt đường trendline thì

sự đảo chiều của đồ thị sẽ dài và thời gian

cũng dài hơn Xem hình 6.12, chúng ta

thấy rằng đường trendline kéo dài từ

tháng 08/2007 đến tháng 06/2008 (10

tháng) Sau khi cắt đường trendline, đồ thị

có khuynh hướng đi dài và thời gian cũng

sẽ kéo dài hơn

Bởi vì trendline phản ánh khuynh hướng của đồ thị

nên càng nhiều lần đồ thị chạm vào trendline thì

càng khẳng định độ chắc chắn của vùng hỗ trợ

và kháng cự tiếp theo ở đường trendline đó

Theo các nhà phân tích kỹ thuật thì nếu đồ thị

chạm đường trenline hơn 4 lần (4 đỉnh hoặc

đáy) thì được cho là độ chắc chắn của vùng hỗ

trợ, kháng cự tiếp theo là cao Và tất nhiên nếu

đồ thị chạm trendline hơn 4 lần thì đường

trendline thường cũng dài Do đó, trong trường

hợp này, nếu đường trendline bị cắt thì dấu hiệu

đảo chiều của đồ thị sẽ rõ ràng và mạnh hơn

Xem hình 6.13

Yếu tố cuối cùng là độ dốc của đường

trendline Đường trendline càng dốc thì

khi đồ thị cắt đường trendline, khả năng

đảo chiều của đồ thị sẽ càng không

chắc chắn Do đó thường đồ thị có

khuynh hướng đi ngang sau khi cắt

đường trendline có độ dốc lớn Xem

hình 6.14 và đồ thị EUR/USD trang sau

3 Kênh đường đi (kênh giá) của đồ thị

 Cách vẽ thông thường là chúng ta có thể vẽ

một đường song song với một đường

trendline đã có sẵn Chúng ta cũng có thể

vẽ đường trendline nối các đỉnh lại với nhau

và một đường trendline nối các đáy lại với

nhau Trong 2 đường trendline song song

này thì luôn có một đường gọi là đường

return line ( chúng tôi tạm gọi là đường dội)

Bài tập 1

Bài tập 2 , Bài tập 3 , Bài tập 4 , Bài tập 5, Bài tập 6 f

q