Xây dựng danh mục đầu tư của các công ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN THỊ NHƯ TRANG XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS PHẠM VĂN NĂNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ LÝ THUYẾT MARKOWITZ 1.1 Tổng quan Thị trường chứng khoán rủi ro thị trường chứng khoán 1.2 Tổng quan hoạt động công ty Quản lý Quỹ 1.2.1 Khái niệm công ty QLQ 1.2.2 Chức công ty QLQ 1.2.3 Cơ chế hoạt động giám sát Công ty QLQ 1.2.4 Chiến lược quản lý DMĐT Công ty QLQ 10 1.3 Danh mục đầu tư xây dựng Danh mục Đầu tư 11 1.3.1 Danh mục đầu tư 11 1.3.2 Xây dựng Danh mục Đầu tư 13 1.3.3 Sự cần thiêt phải xây dựng DMĐT công ty QLQ 15 1.3.4 Quy trình xây dựng Danh mục đầu tư 16 1.4 Lý thuyết Markowitz xây dựng Danh mục đầu tư 19 1.4.1 Các giả thuyết mơ hình Markowitz 20 1.4.2 Mơ hình số đơn 21 1.4.3 Ứng dụng mơ hình số đơn 22 1.5 Các nghiên cứu trước xây dựng DMĐT 24 1.5.1 Ứng dụng mô hình Markowitz Shape vào thị trường chứng khốn Nephalese Rajan Bahadur Paudel Sujan Koirala 24 1.5.2 Phân tích danh mục dựa mơ hình Markowitz vào thị trường chứng khoán Malaysia Anton Abdulbasah Kamil; Chin Yew Feit; Lee Kin Kokt 28 KẾT LUẬN CHƯƠNG 30 CHƯƠNG THỰC TRẠNG XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán ViệtNam 31 2.1.1 Quy mô thị trường niêm yết Việt Nam 31 2.1.2 Quy mô thị trường cổ phiếu chưa niêm yết (OTC) 37 2.1.3 Quy mô thị trường trái phiếu 39 2.1.4 Hoạt động đầu tư nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt nam 43 2.2 Thực trạng hoạt động CTQLQ TTCK Việt Nam 47 2.2.1 Thực trạng xây dựng DMĐT theo quy định Luật chứng khoán văn quy phạm pháp luật 47 2.2.2 Đánh giá hội khó khăn việc triển khai hoạt động xây dựng DMĐT CTQLQ 52 2.3 Ứng dụng lý thuyết Markowitz để xây dựng DMĐT TTCK Việt Nam 54 2.3.1 Các phương pháp phân tích đầu tư áp dụng Việt Nam 54 2.3.2 Mẫu phương pháp phân tích theo mơ hình SIM 55 2.3.2.1 Tiêu chí lựa chọn 55 2.3.2.2 Danh mục lựa chọn 56 2.3.2.3 Phương pháp thu thập xử lý liệu 56 2.3.2.4 Phương pháp phân tích liệu 57 2.3.2.5 Phân tích liệu sơ bộ, kiểm định giả thuyết mơ hình 57 2.3.2.6 Ước lượng mơ hình SIM theo phương pháp OLS 58 2.3.2.7 Kết đo lường rủi ro chứng khoán mẫu 58 2.3.2.8 Phân tích kết 59 2.3.2.9 Kết luận việc thiết lập mơ hình SIM 62 KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 CHƯƠNG GIẢI PHÁP XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 65 3.1 Xu hướng phát triển công ty QLQ Việt Nam 65 3.2 Giải pháp xây dựng DMĐT công ty QLQ TTCK Việt Nam 67 3.2.1 Xây dựng quy trình triển khai nghiệp vụ QLDM chuẩn mực thống 67 3.2.2 Xây dựng mục tiêu đầu tư, lựa chọn chiến lược đầu tư 70 3.2.3 Xây dựng chiến lược đầu tư 71 3.2.4 Lựa chọn chứng khoán, xác định đầu tư theo mơ hình SIM hệ số β 73 3.2.4.1 Thu thập liệu 74 3.2.4.2 Tính tốn tỷ suất sinh lời 74 3.2.4.3 Ước lượng giá trị α, β 75 3.2.4.4 Đưa danh mục chi tiết theo hệ số β 75 3.2.4.5 Kiểm soát rủi ro cách quản trị động 76 3.2.5 Đầu tư cơng cụ tài để phong phú sản phẩm DMĐT 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 85 KẾT LUẬN 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1: CÁC BẢNG SỐ LIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ HIỆN TẠI TẠI VIỆT NAM PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC CỔ PHIẾU LỰA CHỌN TRONG MẪU KHẢO SÁT PHỤ LỤC 4: TỶ SUẤT SINH LỜI QUÁ KHỨ CỦA CÁC CỔ PHIẾU ĐƯỢC CHỌN TRONG MẪU PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH VIỆC TUÂN THỦ THEO PHÂN PHỐI CHUẨN CỦA CHỖI TSSL CỦA CÁC CHỨNG KHOÁN PHỤ LỤC 6: KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG PHƯƠNG SAI SAI SỐ KHÔNG ĐỒNG NHẤT PHỤ LỤC 7: GIÁ TRỊ ƯỚC LƯỢNG CÁC HỆ SỐ CỦA MƠ HÌNH SIM THEO PHƯƠNG PHÁP OLS PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ ĐO LƯỜNG RỦI RO CÁC CHỨNG KHOÁN TRONG MẪU PHỤ LỤC NỘI DUNG KHOẢN VÀ KHOẢN ĐIỀU 91 NGHỊ ĐỊNH 58/2012/NĐ-CP NGÀY 20/07/2012 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT BĐS Bất động sản CK Chứng khốn CTQLQ Cơng ty Quản lý Quỹ DMĐT Danh mục đầu tư HNX Sở GDCK Hà Nội HOSE Sở GDCK Hồ Chí Minh NĐT Nhà đầu tư QL DMĐT Quản lý Danh mục đầu tư QLQ Quản lý Quỹ SGDCK Sở giao dịch Chứng khoán Tp HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSSL Tỷ suất sinh lời TTCK Thị trường Chứng khoán UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước VSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU Bảng 2.1 Giá trị giao dịch cổ phiếu HOSE từ 2008 – tháng 12/2012 Bảng 2.2 Giá trị giao dịch cổ phiếu HNX từ 2008 – 12/2012 Bảng 2.3 Giá trị giao dịch cổ phiếu UPCOM từ 2009 – tháng 12/2012 Bảng 2.4 Số lượng tài khoản nhà đầu tư TTCK Bảng 2.5 Quy mô hoạt động quản lý tài sản công ty QLQ Bảng 2.6 Rủi ro cổ phiếu có TSSL cao Bảng 2.7 Rủi ro cổ phiếu có TSSL thấp Biều đồ 2.1 Biến động Chỉ số Vn-Index giai đoạn 2008-2012 Biểu đồ 2.2 Biến động số HNX-Index giai đoạn 2008-2012 Biểu đồ 2.3 Biến động số HNX-Index giai đoạn 2009-2012 Biểu đồ 2.4 Quy mơ phát hành trái phiếu phủ giai đoạn 2010-2013 Biều đồ 2.5 Quy mơ niêm yết trái phiếu phủ MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thị trường chứng khốn Việt Nam (TTCK) từ thức vào hoạt động gần 13 năm Tuy nhiên, Sau thời gian hoạt động thấy TTCKViệt Nam giai đoạn đầu phát triển tiềm ẩn nhiều rủi ro Các nhà đầu tư cá nhân chiếm tỉ lệ 90% nhà đầu tư thị trường nhiên bên cạnh số nhà đầu tư thành cơng, khơng người thất bại, chán nản rời bỏ thị trường không lường hết rủi ro Trước tình hình ấy, việc phát triển lựa chọn đầu tư thông qua công ty Quản lý Quỹ coi giải pháp nhằm hạn chế rủi ro nhà đầu tư cá nhân tổ chức giai đoạn phát triển kinh tế Việc nghiên cứu khuyến nghị danh mục cổ phiếu đầu tư giúp CTQLQ xây dựng danh mục đầu tư tối ưu nhằm hạn chế rủi ro cho khách hàng uỷ thác góp phần vào phát triển lành mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển loại hình CTQLQ - kênh huy động vốn tối quan trọng cho kinh tế Tại TTCK phát triển nhà đầu tư trước đầu tư vào tài sản họ có phân tích kỹ lưỡng rủi ro tỷ suất sinh lợi Và cơng cụ thường sử dụng mơ hình tài mơ hình Markowitz, SIM, CAPM, APT Trong mơ hình có ưu, nhược điểm riêng mơ hình SIM đơn giản dễ vận dụng để tính tốn mơ tả mối quan hệ lợi nhuận chứng khoán cụ thể với lợi nhuận toàn thị trường đo lường rủi ro hệ thống chứng khoán riêng lẻ Chính tơi định chọn đề tài: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mục tiêu nghiên cứu Đối với công ty Quản lý Quỹ nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quản lý vốn uỷ thác khách hàng để đầu tư vào chứng khốn thơng qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàng sở tăng lợi nhuận bảo toàn vốn cho khách hàng Quản lý danh mục đầu tư dạng nghiệp vụ tư vấn mang tính chất tổng hợp có kèm theo đầu tư, khách hàng uỷ thác tiền cho cơng ty quản lý quỹ thay mặt định đầu tư theo chiến lược hay nguyên tắc khách hàng chấp thuận yêu cầu Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ phổ biến bậc hầu hết thị trường chứng khốn giới Đây nghiệp vụ khơng thể thiếu quỹ đầu tư chứng khoán, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn định chế tài khác Tuy nhiên, thị trường Việt Nam việc xây danh mục đầu tư tốt cho khách hàng Công ty quản lý Quỹ chưa đầu tư hướng chuyên nghiệp để thu hút vốn Nhà đầu tư cá nhân Việc đưa dự đốn xác khả sinh lời rủi ro tương lai chứng khốn khơng phải việc dễ dàng với nhà phân tích chứng khốn chun nghiệp Do đó, mức sinh lời chứng khoán khứ liệu tham chiếu quan trọng để nhà đầu tư xem xét đầu tư chứng khốn Mục đích nghiên cứu tập trung vào phân tích để giúp CTQLQ xây dựng Danh mục đầu tư tốt cho khách hàng uỷ thác đầu tư Bằng việc áp dụng mơ hình lựa chọn danh mục đầu tư William Sharpe cho Cổ phiếu lựa chọn Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), góc độ đem lại nhìn tổng quan đầu tư chứng khoán việc xây dựng Danh mục đầu tư hiệu Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu viết cổ phiếu niêm yết giao dịch TTCK Việt Nam Dựa cấu vốn hoá vốn điều lệ Công ty niêm yết lớn HOSE với giả định khơng có rủi ro tài sản, thuế, chi phí giao dịch danh mục đầu tư chuẩn để lựa chọn cổ phiếu đầu tư cho tối thiểu hoá rủi ro mà đáp ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng khách hàng uỷ thác Đối tượng luận văn không đề cập tới giao dịch cổ phiếu thị trường phi tập trung (OTC) Upcom Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu tập trung vào phân tích biến động TSSL cổ phiếu niêm yết HOSE Từ lựa chọn 30 cổ phiếu đầu tư để thiết lập DMĐT hiệu cho khách hàng uỷ thác Phương pháp nghiên cứu Các phương pháp sử dụng đề tài phương pháp thống kê mơ tả, phương pháp phân tích hồi qui, phương pháp ước lượng bình phương tối thiểu thơng thường (OLS) để đề xuất đầu tư nhằm hạn chế rủi ro cho CTQLQ thị trường chứng khoán Việt Nam Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Hệ thống hoá lý thuyết liên quan tới mơ hình số đơn (SIM), rủi ro đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán, lý thuyết chức CTQLQ Thống kê nghiên cứu trước sử dụng mô hình thị trường chứng khốn nước Hệ thống hoá phương pháp ước lượng, kiểm định việc tuân thủ phân phối chuẩn TSLT Từ đưa kết ước lượng mơ hình số đơn kết đo lường rủi ro cổ phiếu lựa chọn HOSE Từ rút khuyến nghị đầu tư cho CTQLQ để nhằm đảm bảo kết quản đầu tư có lợi cho khách hàng uỷ thác CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ LÝ THUYẾT MARKOWITZ 1.1 Tổng quan Thị trường chứng khoán rủi ro thị trường chứng khoán  Định nghĩa Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán chuyển nhượng loại chứng khoán khác Thị trường chứng khốn có chức năng: Huy động vốn đầu tư cho kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho cơng chúng, tạo tính khoản cho chứng khốn, đánh giá hoạt động doanh nghiệp, tạo môi trường giúp phủ quản lý thực sách vĩ mơ  Chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Trong thị trường chứng khoán chủ thể tham gia chia thành bốn nhóm sau: Nhà phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán tổ chức liên quan tới quản lý nhà nước chứng khoán - Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hố thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ - Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn bao gồm: Cơng ty chứng khốn; Quỹ đầu tư chứng khốn; Các trung gian tài ST T Tên công ty 33 34 35 36 Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư Chứng khoán Việt Long Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư FPT Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư MB Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư SGI Công ty Cổ phần Quản lý quỹ Đầu tư Sài Gịn Hà Nội Cơng ty Cổ phần Quản lý quỹ Đầu tư Thành Việt Công ty Cổ phần Quản lý quỹ Đầu tư Tài Dầu khí Cơng ty Cổ phần Quản lý quỹ Đầu tư Việt Nam Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Đối tác Tồn Cầu Cơng ty Cổ phần Quản lỹ Quỹ Đầu tư Sao Vàng 37 27 28 29 30 31 32 Website Vốn điều lệ www.vdfm.com.vn www.fptcapital.com.vn www.mbcapital.com.vn http://sgicapital.com.vn 40.000.000.000 110.000.000.000 100.000.000.000 50.000.000.000 www.shf.com.vn www.thanhviet.com.vn 60.000.000.000 88.000.000.000 www.pvfccapital.com.vn www.vinafund.com www.Gpcapital.vn www.tigers-alliance.com 100.000.000.000 209.600.000.000 50.000.000.000 50.000.000.000 Công ty Liên doanh Quản lý quỹ đầu tư BIDV VIETNAM PARTNERS http://www.bvim.com.vn 32.000.000.000 38 Công ty Liên doanh Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Vietcombank www.vcbf.com 55.000.000.000 39 40 Công ty TNHH MTV Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam Công ty TNHH thành viên Quản lý quỹ ACB www.vietinbankbankcap ital.vn www.acbcapital.com.vn 41 Công ty TNHH Một thành viên Quản lý quỹ Đầu tư chứng khốn I.P.A 43 Cơng ty TNHH Quản lý quỹ Bảo Việt Công ty TNHH Quản lý quỹ Eastspring Investments 44 Công ty TNHH Quản lý quỹ Kỹ Thương 45 46 Công ty TNHH Quản lý quỹ Manulife Việt Nam Công ty TNHH Quản lý quỹ SSI Công ty TNHH Quản lý quỹ đầu tư chứng khốn Đơng Á 42 47 Nguồn: www.ssc.gov.vn 950.000.000.000 50.000.000.000 www.ipa.com www.baovietfund.com.v n www.prudentialfund.co m.vn 50.000.000.000 www.techcombank.com www.manulifeam.com.v n www.ssi.com.vn 40.000.000.000 www.dongacapital.vn 30.000.000.000 50.000.000.000 25.000.000.000 53.000.000.000 30.000.000.000 PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH CÁC CỔ PHIÊU LỰA CHỌN TRONG MẪU KHẢO SÁT ST T Mã CK Tên CK KL cổ phiếu niêm yết KL CP lưu hành Ngày niêm yết Vốn điều lệ PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 69.842.000 69.842.000 13/08/2007 698.420.000.000 PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP 50.287.503 50.284.150 20/10/2006 502.875.030.000 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 59.807.785 59.323.395 09/11/2006 598.077.850.000 ALP 192.484.413 192.484.413 07/12/2007 1.924.844.130.000 DRC 83.073.849 83.073.849 28/11/2006 830.738.490.000 HT1 CTCP Đầu tư Alphanam Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 198.000.000 197.952.000 31/10/2007 1.980.000.000.000 KDC 166.522.625 165.030.369 18/11/2005 1.665.226.250.000 MPC 70.000.000 69.369.440 13/12/2007 700.000.000.000 PVT 232.600.000 232.600.000 27/11/2007 2.326.000.000.000 10 VHC CTCP Kinh Đô CTCP Tập đồn Thủy sản Minh Phú Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty Cổ Phần Vĩnh Hồn 61.404.913 60.206.163 07/12/2007 614.049.130.000 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 11 833.955.796 833.475.741 28/12/2005 Lĩnh vực hoạt động Bán buôn (trừ ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác) Bán bn (trừ tơ, mơ tơ, xe máy xe có động khác) Bán buôn (trừ ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác) Cơng nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp chế biến, chế tạo Công nghiệp chế biến, chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp chế biến, chế tạo Công nghiệp chế biến, 8.339.557.960.000 chế tạo ST T Mã CK 12 SSI 13 STB 14 PVD 15 ANV 16 ITA 17 NTL Tên CK Vốn điều lệ Lĩnh vực hoạt động 350.748.034 18/10/2007 Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 1.242.511.59 1.142.511.59 02/06/2006 248.508.215 248.159.735 15/11/2006 2.485.082.150.000 66.000.000 65.605.250 28/11/2007 619.047.911 618.074.955 11/01/2006 63.600.000 60.989.950 06/12/2007 VIC 20 DPM 21 HPG 22 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh 23 Ngày niêm yết 353.794.942 19 SJS KL CP lưu hành Hoạt động dịch vụ tài (trừ bảo hiểm 3.537.949.420.000 bảo hiểm xã hội) Hoạt động dịch vụ tài 12.425.115.900.00 (trừ bảo hiểm bảo hiểm xã hội) CTCP Chứng khoán Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Nam Việt CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm CTCP Đầu tư Phát triển Đơ thị Khu cơng nghiệp Sơng Đà Tập đồn VINGROUP CTCP Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hòa Phát 18 KL cổ phiếu niêm yết 100.000.000 99.041.940 Khai Khoáng Kinh doanh bất động 660.000.000.000 sản Kinh doanh bất động 6.190.479.110.000 sản Kinh doanh bất động 636.000.000.000 sản 11/05/2006 1.000.000.000.000 Kinh doanh bất động sản 928.806.879 908.727.768 07/09/2007 380.000.000 379.934.260 29/10/2007 Kinh doanh bất động 9.288.068.790.000 sản Sản xuất hóa chất 3.800.000.000.000 chế phẩm hóa chất 419.052.533 419.052.533 31/10/2007 4.190.525.330.000 130.798.432 130.798.432 18/07/2000 1.307.984.320.000 28/06/2006 Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước 2.062.412.460.000 nóng, nước 206.241.246 206.241.246 Sản xuất kim loại Sản xuất thiết bị điện ST T Mã CK Tên CK KL cổ phiếu niêm yết KL CP lưu hành Ngày niêm yết Vốn điều lệ Lĩnh vực hoạt động điều hồ khơng khí Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước 3.262.350.000.000 điều hịa khơng khí Thơng tin truyển 2.752.017.550.000 thơng 24 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại 326.235.000 318.154.614 17/01/2007 25 FPT Công ty Cổ phần FPT 275.201.755 275.119.379 21/11/2006 26 DHG 65.376.429 65.366.299 01/12/2006 653.764.290.000 27 GMD 114.337.700 114.421.669 08/03/2002 1.143.377.000.000 28 VTO 79.866.666 78.866.666 01/10/2007 798.666.660.000 29 CII 112.801.500 112.801.500 24/02/2006 1.128.015.000.000 30 HBC 51.580.664 47.608.174 22/11/2006 515.806.640.000 31 REE 244.643.385 244.640.638 18/07/2000 2.446.433.850.000 32 VNE CTCP Dược Hậu Giang CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam 63.721.061 62.122.141 01/08/2007 637.210.610.000 Nguồn: Danh sách phân ngành công ty niêm yết Hose 2012 - HOSE Thuốc dược liệu Vận tải đường thủy Vận tải đường thủy Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng PHỤ LỤC 4: TỶ SUẤT SINH LỜI QUÁ KHỨ CỦA CÁC CỔ PHIẾU ĐƯỢC CHỌN TRONG MẪU Ngành Bán buôn (trừ ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác) (3 cơng ty) Số kỳ Ngày\Mã CK Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Tỷ suất sinh lợi bình quân Nguồn: tác giả tự tính 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 PET -90,26 -35,47 44,96 -53,72 2,09 27,03 53,68 -34,57 9,13 1,57 -33,57 -6,20 -18,46 -2,12 -11,33 -4,08 13,98 -13,15 -12,30 15,55 -7,36 PGC -80,86 -44,90 -1,68 -31,63 -12,36 56,71 59,11 -19,06 32,93 -23,40 -28,16 -15,62 -13,55 -34,29 -4,65 -30,37 30,37 37,32 1,63 9,24 -5,66 VIP -64,53 -25,70 -19,45 -56,10 -6,12 47,00 31,37 22,70 -28,64 -2,58 -38,47 -20,41 -12,01 -29,48 -2,90 -48,18 26,97 16,71 -9,68 4,96 -10,73 Ngành Công nghiệp chế tạo, chế biến, khai khống (9 cơng ty) Số kỳ PVD ALP -97,23 DRC -78,17 HT1 -60,50 KDC -55,45 MPC -89,92 PVT -93,47 VHC -70,14 VNM -41,64 -46,40 -54,43 -54,46 -33,55 -47,34 -69,86 -52,19 -2,51 -12,52 Quý -2008 18,63 22,74 7,89 -16,58 1,35 70,41 47,12 -16,05 25,42 Quý -2008 -38,57 -71,02 13,53 -57,84 -25,90 -22,45 -43,48 -8,84 -14,15 Quý -2009 -6,06 32,16 -6,21 -22,66 19,67 -13,06 12,57 -5,59 -37,38 Quý -2009 46,61 124,56 1,27 60,13 47,45 28,77 27,98 15,91 36,12 Quý -2009 3,85 74,57 10,22 71,22 57,54 6,20 73,11 67,33 14,87 Quý -2009 -6,83 -34,26 -13,43 -5,08 -18,93 -17,90 -8,68 -18,33 -7,97 Quý -2010 5,88 -3,42 -6,06 4,13 -4,01 -21,83 -21,92 12,68 -18,68 Quý -2010 10 68,84 -12,72 0,69 4,20 -5,83 22,48 -9,38 5,66 -9,35 Quý -2010 11 -35,19 -24,89 -25,82 5,33 7,70 -24,95 -1,29 -1,77 -16,14 Quý -2010 12 -13,84 -1,46 0,00 -7,41 -8,03 -16,25 -1,75 -2,84 19,98 Quý -2011 13 -21,73 -23,05 -15,42 -18,09 -24,09 -24,29 -22,09 6,83 -6,03 Quý -2011 14 -24,03 6,28 -50,39 -12,16 -1,72 -53,19 25,56 17,04 -23,37 Quý -2011 15 5,99 -7,21 -29,92 -6,52 -3,52 8,17 10,88 13,66 -5,20 Quý -2011 16 -13,69 -17,30 -39,39 -31,38 -42,36 -49,78 -18,38 3,71 -12,18 Quý -2012 17 2,63 47,69 46,13 41,92 68,63 37,27 26,80 6,05 18,38 Quý -2012 18 15,60 35,60 14,17 3,57 -1,74 10,54 12,21 -4,33 -9,73 Quý -2012 19 -23,71 -5,46 -18,61 -20,00 18,82 -22,31 -39,01 28,43 -7,45 Quý -2012 20 23,71 4,00 -7,06 35,67 -14,35 2,47 -12,70 12,06 10,98 Tỷ suất sinh lợi bình quân -6,78 0,71 -11,67 -3,03 -3,33 -12,15 -3,24 4,37 Quý -2008 Ngày\Mã Quý 2CK -2008 Nguồn: tác giả tự tính -37,61 -4,60 Ngành Kinh doanh bất động sản xây dựng (9 công ty) Ngày\Mã CK Quý -2008 Số kỳ ANV ITA NTL SJS VIC CII HBC REE VNE -52,61 -39,62 -93,03 -86,61 -24,05 -57,33 -62,08 -89,48 -79,61 Quý -2008 -1,94 21,76 -78,14 -83,29 9,27 -24,76 -60,42 -69,87 -63,47 Quý -2008 -15,45 -48,88 73,83 75,44 1,32 17,40 -25,28 70,99 -14,66 Quý -2008 -84,35 -57,05 -49,38 -59,42 -17,62 -19,91 -37,84 -64,46 -39,89 Quý -2009 -19,95 -3,92 1,20 -11,89 -68,28 -6,12 0,00 14,66 -14,76 Quý -2009 8,70 68,65 81,62 69,31 61,82 35,31 56,53 52,53 65,85 Quý -2009 45,20 16,08 52,13 68,17 29,60 52,09 24,12 29,57 35,31 Quý -2009 -41,69 -13,43 10,38 2,15 38,60 -3,05 -5,51 -21,32 -24,19 Quý -2010 7,74 2,58 3,60 -7,12 -4,89 -0,39 6,39 11,67 6,12 Quý -2010 10 5,18 -1,28 8,34 3,95 32,03 1,16 6,84 -9,22 50,29 Quý -2010 11 -14,66 -24,76 -19,24 -16,06 -13,02 -7,17 15,30 -23,90 -24,28 Quý -2010 12 -19,29 -4,22 -3,08 -7,06 46,85 -0,83 4,85 8,24 -19,31 Quý -2011 13 -22,14 -17,89 -11,58 -20,70 29,53 0,00 -5,56 -30,86 -28,77 Quý -2011 14 -32,07 -27,06 -23,64 -46,20 4,45 -39,30 -14,59 -14,90 -35,14 Quý -2011 15 19,85 -7,00 -8,34 -10,36 -31,56 0,62 -2,51 2,64 -3,57 Quý -2011 16 -30,11 -42,74 -48,85 -21,96 -0,45 -12,39 -15,56 -1,75 -60,61 Quý -2012 17 22,85 53,71 30,33 32,32 -3,50 34,83 17,24 20,71 60,61 Quý -2012 18 -10,18 -20,07 19,00 13,07 -1,72 -8,17 28,77 12,81 22,68 Quý -2012 19 -24,12 -42,96 -41,03 -45,40 -1,27 24,00 -23,10 -7,22 -12,32 Quý -2012 20 39,53 4,76 16,03 -4,49 -3,58 -2,54 2,33 12,16 4,80 Tỷ suất sinh lợi bình quân -10,97 -9,17 -3,99 -7,81 4,18 -0,83 -4,50 -4,85 -8,75 Nguồn: tác giả tự tính Ngành sản xuất hóa chất, kim loại, thiết bị điện (5 công ty) Ngày\Mã CK Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Tỷ suất sinh lợi bình qn Nguồn: tác giả tự tính Số kỳ 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 DPM HPG SAM VSH PPC -42,04 -12,71 33,78 -55,34 -8,78 29,40 10,72 -32,80 -4,82 -2,82 -2,90 21,66 -7,94 -7,70 -0,62 -30,54 20,45 16,10 6,49 -2,21 -36,10 -25,63 42,03 -57,82 -2,67 56,73 28,19 -20,10 6,50 -0,33 -7,59 0,71 -10,10 -13,47 -10,44 -45,41 37,07 3,73 -21,53 31,02 -105,72 -43,90 -15,28 -44,29 2,82 67,21 22,17 -20,76 9,98 -12,81 -21,60 -18,59 -26,99 2,78 -7,10 -45,83 31,63 27,92 -18,23 12,97 -46,15 -19,60 17,49 -3,26 3,79 12,95 17,53 -42,33 -10,74 -9,80 -12,52 3,28 -11,98 -25,78 18,23 -20,61 29,07 -5,56 -2,90 0,98 -46,43 -38,30 26,99 -58,00 29,04 7,33 2,21 -37,50 -14,80 0,00 -24,17 -8,99 -15,70 -21,07 -16,03 1,44 40,55 -1,92 -19,21 33,65 -3,63 -2,26 -10,18 -5,40 -8,05 Ngành tài (2 cơng ty); thơng tin truyền thông (1 công ty); thuốc dược liệu (1 công ty); vận tải đường thủy (2 công ty) toàn thị trường Ngày\Mã CK Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2008 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2009 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2010 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2011 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Quý -2012 Số kỳ 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Tỷ suất sinh lợi bình qn Nguồn: tác giả tự tính SSI -109,15 -56,67 52,32 -62,86 -4,26 84,11 26,00 1,67 2,34 -22,78 -24,59 17,36 -35,22 -24,00 9,68 -35,30 29,50 12,26 -24,38 0,00 STB -55,42 -53,00 22,96 -26,24 -13,04 77,22 16,66 -31,11 -10,69 -3,83 -3,17 -3,28 -14,31 -15,58 31,54 5,58 42,85 -4,65 -10,01 -0,59 FPT -82,55 -65,35 60,66 -18,23 -10,72 44,37 21,29 -9,00 5,42 9,66 2,90 -9,57 -23,40 -6,16 7,15 -3,76 15,60 3,02 -21,73 -7,39 DHG -36,13 -10,00 -7,91 -10,46 -11,68 7,28 37,12 -8,28 3,52 -0,82 -2,70 5,13 -2,43 15,53 15,42 -17,19 13,35 -0,78 13,94 0,00 GMD -68,51 -54,07 32,16 -57,98 -1,35 43,66 83,21 -29,71 -1,38 -23,36 -27,32 -4,42 -13,53 -12,86 -4,82 -30,57 33,41 -3,25 -43,27 14,23 VTO -85,26 -45,26 9,00 -36,33 -25,95 43,39 12,04 -8,12 -3,13 -2,41 -18,72 -13,63 -21,20 -36,46 3,92 -19,00 13,06 7,85 -16,36 2,20 VN-index -57,77 -25,79 13,41 -36,96 -11,72 46,82 25,91 -16,04 0,89 1,57 -10,95 6,43 -4,99 -6,40 -1,14 -19,57 22,66 -4,31 -7,32 5,23 -8,20 -2,40 -4,39 0,15 -8,49 -12,02 -4,00 PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH VIỆC TUÂN THỦ THEO PHÂN PHỐI CHUẨN CỦA CHUỖI TSSL CỦA CÁC CHỨNG KHOÁN STT MÃ CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 ALP ANV CII DHG DPM DRC FPT GMD HBC HPG HT1 ITA KDC MPC NTL PET PGC PPC PVD PVT REE SAM SJS SSI STB VHC VIC VIP VNE VNM VSH VTO VN index Mean -0,067763 -0,109748 -0,008287 0,001459 -0,036306 0,007099 -0,043903 -0,084859 -0,045039 -0,022599 -0,116690 -0,091676 -0,030284 -0,033297 -0,039925 -0,073624 -0,056618 -0,080472 -0,046001 -0,121531 -0,048512 -0,101815 -0,078076 -0,081983 -0,024049 -0,032393 0,041761 -0,107287 -0,087460 0,043728 -0,053950 -0,120190 -0,040021 Std.Dev 0,352758 0,309782 0,253478 0,152395 0,232715 0,476905 0,316086 0,370697 0,285427 0,297019 0,262835 0,323614 0,339727 0,362162 0,451034 0,328828 0,351820 0,268630 0,197945 0,379183 0,389021 0,362127 0,452265 0,425767 0,307270 0,345079 0,297442 0,298990 0,401764 0,212731 0,196797 0,269584 0,226102 JarqueBera 1,206017 0,188102 0,070843 0,904643 0,783859 2,035352 2,053835 1,219313 0,259802 0,338801 0,052681 2,032949 1,183734 0,279594 0,051079 0,999717 0,146732 0,390949 0,581347 0,019689 0,494425 1,734274 0,251369 0,323021 1,912002 0,096618 0,247710 0,399014 0,558476 8,338907 0,460063 2,920404 0,576751 Probability 0,547163 0,910237 0,965199 0,636150 0,675752 0,361434 0,358109 0,543538 0,878182 0,844171 0,974003 0,361868 0,553293 0,869535 0,974784 0,606616 0,929261 0,822444 0,747760 0,990204 0,780975 0,420153 0,881893 0,850857 0,384427 0,952839 0,883508 0,819135 0,756360 0,015461 0,794509 0,232189 0,749480 Kết Luận Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Không tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn Tuân thủ theo quy luật phân phối chuẩn PHỤ LỤC 6: KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG PHƯƠNG SAI SAI SỐ KHÔNG ĐỒNG NHẤT STT CỔ PHIẾU Prob ChiSquare(2) Kết luận ALP ANV CII DHG DPM DRC 0,9336000 0,6432000 0,8317000 0,0594000 0,8513000 0,9788000 PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng 10 11 12 13 14 15 FPT GMD HBC HPG HT1 ITA KDC MPC NTL 0,9110000 0,2122000 0,7413000 0,0528000 0,6272000 0,7789000 0,4665000 0,6926000 0,6496000 PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 PET PGC PPC PVD PVT REE SAM SJS SSI STB 0,0139000 0,4734000 0,8188000 0,5911000 0,8141000 0,8741000 0,8374000 0,8198000 0,4245000 0,9437000 PS không đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng 26 27 28 29 30 31 VHC VIC VIP VNE VSH VTO 0,2752000 0,9033000 0,5748000 0,9854000 0,2819000 0,1835000 PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PS đồng PHỤ LỤC 7: GIÁ TRỊ ƯỚC LƯỢNG CÁC HỆ SỐ MƠ HÌNH SIM - PHƯƠNG PHÁP OLS STT CK TSSL bình σ α β R-squared Adjusted R- F-statistic DRC quân 0,71% 47,69% 0,0833 1,9039 0,8147 squared 0,8044 79,1527 NTL -3,99% 45,10% 0,0311 1,7757 0,7923 0,7808 68,6810 SSI -8,20% 42,58% -0,0123 1,7420 0,8558 0,8477 106,7919 SJS -7,81% 45,23% -0,0088 1,7302 0,7482 0,7342 53,4929 VNE -8,75% 40,18% -0,0275 1,4978 0,7821 0,7565 30,5088 REE -4,85% 38,90% 0,0110 1,4861 0,7460 0,7319 52,8683 GMD -8,49% 37,07% -0,0268 1,4504 0,7826 0,7705 64,8012 SAM -10,18% 36,21% -0,0449 1,4210 0,7872 0,7754 66,5873 MPC -3,33% 36,22% 0,0206 1,3461 0,7062 0,6899 43,2726 10 PGC -5,66% 35,18% -0,0038 1,3189 0,7184 0,7028 45,9244 11 KDC -3,03% 33,97% 0,0221 1,3086 0,7585 0,7451 56,5394 12 PVT -12,15% 37,92% -0,0699 1,2907 0,5923 0,5697 26,1512 13 ALP -6,78% 35,28% -0,0198 1,1975 0,5891 0,5663 25,8084 14 VHC -3,24% 34,51% 0,0154 1,1952 0,6150 0,5697 13,5775 15 STB -2,40% 30,73% 0,0231 1,1775 0,7507 0,7369 54,2084 16 HPG -2,26% 29,70% 0,0239 1,1613 0,7815 0,7694 64,3949 17 FPT -4,39% 31,61% 0,0018 1,1426 0,6680 0,6496 36,2184 18 VTO -12,02% 26,96% -0,0766 1,0895 0,8942 0,8818 71,8438 19 VIP -10,73% 29,90% -0,0654 1,0456 0,6375 0,5949 14,9514 20 HBC -4,50% 28,54% -0,0040 1,0254 0,6598 0,6409 34,9091 21 ANV -10,97% 30,98% -0,0707 0,9761 0,5076 0,4802 18,5520 22 ITA -9,17% 32,36% -0,0532 0,9609 0,4507 0,4202 14,7689 23 CII -0,83% 25,35% 0,0295 0,9452 0,7108 0,6948 44,2453 24 DPM -3,63% 23,27% -0,0016 0,8681 0,7114 0,6953 44,3599 25 PPC -8,05% 26,86% -0,0482 0,8065 0,4608 0,4308 15,3812 26 PVD -4,60% 19,79% -0,0176 0,7106 0,6589 0,6399 34,7631 27 HT1 -11,67% 26,28% -0,0889 0,6950 0,3574 0,3217 10,0121 28 VIC 4,18% 29,74% 0,0676 0,6458 0,2413 0,1521 2,7038 29 VSH -5,40% 19,68% -0,0282 0,6424 0,5470 0,4937 10,2634 30 DHG 0,15% 15,24% 0,0209 0,4848 0,5174 0,4906 19,3001 PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ ĐO LƯỜNG RỦI RO CÁC CK TRONG MẪU STT CK β Rủi ro toàn Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống DRC 1,9039 47,7% 43,05% 20,53% NTL 1,7757 45,1% 40,15% 20,55% SSI 1,7420 42,6% 39,39% 16,17% SJS 1,7302 45,2% 39,12% 22,69% VNE 1,4978 40,2% 33,86% 21,62% REE 1,4861 38,9% 33,60% 19,61% GMD 1,4504 37,1% 32,79% 17,28% SAM 1,4210 36,2% 32,13% 16,70% MPC 1,3461 36,2% 30,44% 19,63% 10 PGC 1,3189 35,2% 29,82% 18,67% 11 KDC 1,3086 34,0% 29,59% 16,69% 12 PVT 1,2907 37,9% 29,18% 24,21% 13 ALP 1,1975 35,3% 27,08% 22,61% 14 VHC 1,1952 34,5% 27,02% 21,46% 15 STB 1,1775 30,7% 26,62% 15,34% 16 HPG 1,1613 29,7% 26,26% 13,88% 17 FPT 1,1426 31,6% 25,83% 18,21% 18 VTO 1,0895 27,0% 24,63% 10,95% 19 VIP 1,0456 29,9% 23,64% 18,30% 20 HBC 1,0254 28,5% 23,18% 16,65% 21 ANV 0,9761 31,0% 22,07% 21,74% 22 ITA 0,9609 32,4% 21,73% 23,98% 23 CII 0,9452 25,3% 21,37% 13,63% 24 DPM 0,8681 23,3% 19,63% 12,50% 25 PPC 0,8065 26,9% 18,23% 19,73% 26 PVD 0,7106 19,8% 16,07% 11,56% 27 HT1 0,6950 26,3% 15,71% 21,07% 28 VIC 0,6458 29,7% 14,60% 25,91% 29 VSH 0,6424 19,7% 14,52% 13,28% 30 DHG 0,4848 15,2% 10,96% 10,59% 31 VNIndex 1,0000 22,6% 22,61% 0,00% PHỤ LỤC NỘI DUNG KHOẢN VÀ KHOẢN ĐIỀU 91 NGHỊ ĐỊNH 58/2012/NĐ-CP NGÀY 20/07/2012 Quỹ đầu tư bất động sản phải bảo đảm: a) Tối thiểu 65% giá trị tài sản ròng quỹ đầu tư vào bất động sản theo quy định Khoản Điều Bất động sản đầu tư phải Việt Nam với mục đích cho thuê để khai thác nhằm mục đích thu lợi tức ổn định; b) Bất động sản phải nắm giữ thời gian tối thiểu 02 năm kể từ ngày mua, trừ trường hợp buộc phải bán tài sản theo yêu cầu pháp luật theo định Đại hội nhà đầu tư Ban đại diện quỹ phù hợp với thẩm quyền giao quy định Điều lệ quỹ; c) Loại bất động sản đầu tư phải phù hợp với sách mục tiêu đầu tư quy định Điều lệ quỹ Bản cáo bạch; d) Quỹ đầu tư bất động sản không thực hoạt động xây dựng, triển khai phát triển dự án bất động sản; đ) Tối đa 35% giá trị tài sản ròng quỹ đầu tư vào tiền công cụ tương đương tiền, giấy tờ có giá cơng cụ chuyển nhượng theo pháp luật ngân hàng, chứng khoán niêm yết, chứng khoán đăng ký giao dịch, trái phiếu Chính phủ Chính phủ bảo lãnh Việc đầu tư vào tài sản phải bảo đảm giới hạn sau: - Không đầu tư 5% tổng giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán phát hành tổ chức; - Không đầu tư 10% tổng giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán phát hành nhóm cơng ty có quan hệ công ty mẹ, công ty con, công ty liên kết; - Không đầu tư vào 10% tổng số chứng khoán lưu hành tổ chức phát hành e) Quỹ đầu tư bất động sản không cho vay bảo lãnh cho khoản vay nào, tổng khoản vay không vượt 5% giá trị tài sản ròng quỹ thời điểm thực Quỹ đầu tư bất động sản đầu tư vào bất động sản đáp ứng điều kiện sau: a) Là bất động sản phép đưa vào kinh doanh theo quy định pháp luật kinh doanh bất động sản; b) Là nhà, cơng trình xây dựng hoàn thành theo quy định pháp luật xây dựng Trường hợp bất động sản trình xây dựng,quỹ đầu tư bất động sản đầu tư bảo đảm đáp ứng điều kiện sau: - Đã có hợp đồng giao dịch với khách hàng tiềm năng, bảo đảm bất động sản bán sử dụng, cho thuê sau hoàn tất; - Dự án xây dựng thực tiến độ tính đến thời điểm quỹ tham gia góp vốn; - Tổng giá trị dự án bất động sản trình xây dựng mà quỹ đầu tư không vượt 10% tổng giá trị tài sản quỹ; - Không phải đất chưa có cơng trình xây dựng theo quy định pháp luật kinh doanh bất động sản Luật đất đai