Sự hình thành và phát triển của quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam hình thành thức vào hoạt động từ năm 2000 Trong thời gian hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng tỏ kênh tập trung phân phối nguồn vốn kinh tế cách hiệu quả, tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo người sử dụng sẵn sàng trả theo phán đoán thị trường khả sinh lời từ dự án người sử dụng Để làm điều phải kể tới vai trò định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường chứng khoán Các định chế công ty môi giới kinh doanh chứng khoán Họ giữ vai trò cầu nối trung gian tổ chức cần vốn người cung cấp vốn, tham gia vào việc huy động nguồn tài từ thị trường tiền tệ thị trường tài để đáp ứng nhu cầu tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tổ chức phi phủ Các định chế tổ chức giữ vai trò người nhận tiền huy động từ công chúng thay mặt họ để thực việc đầu tư vào công cụ tài thị trường chứng khoán Người ta thường biết đến tổ chức với tên quỹ đầu tư tập thể Các quỹ đầu tư tập thể hình thành từ cuối thể kỷ 19 thị trường chứng khoán có lịch sử phát triển lâu đời Các quỹ với vai trò nhà đầu tư có tổ chức tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán góp phần đáng kể vào việc bình ổn hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động thời gian tham gia đầu tư thị trường chủ yếu nhà đầu tư cá nhân Sự thiếu vắng vai trò nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt tổ chức đầu tư chuyên nghiệp quỹ tập thể, định chế đầu tư quan trọng điển hình thị trường chứng khoán, bộc lộ qua đợt biến động lớn thị trường chứng khoán thời gian qua cho thấy thiếu ổn định thị trường chứng khoán Việt Nam Nếu thị trường chứng khoán công ty chứng khoán khái niệm tương đối quen thuộc công chúng đầu tư Việt Nam, quỹ đầu tư chứng Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương khoán dường khái niệm mẻ với nhà đầu tư Vì vậy, đề tài nghiên cứu em nhằm giúp cho người hiểu rõ hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Trong đề tài này, em giới hạn phạm vi nghiên cứu đề tài quỹ đầu tư tập thể thực việc huy động vốn hình thành quỹ hoạt động đầu tư Việt Nam, gọi đề tài với tên quỹ đầu tư chứng khoán hình thái quỹ Việt Nam Ngoài vấn đề liên quan tới tổ chức hoạt động quỹ đầu tư tập thể, công ty quản lý quỹ mối quan hệ hoạt động quỹ với công ty quản lý quỹ tổ chức giám sát bảo quản tài sản quỹ, đề tài tập trung vào vào đánh giá cần thiết yếu tố tồn ảnh hưởng tới việc hình thành quỹ đầu tư tập thể, làm sở đưa đề xuất nhằm thúc đẩy hình thành quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp, góp phần vào phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nhiệm vụ nghiên cứu khoán luận tìm hiểu vấn đề lý thuyết có liên quan tới hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ, phân tích nhân tố ảnh hưởng thực trạng hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ; cuối đánh giá kết luận Và phương pháp nghiên cứu sử dụng khoá luận phương pháp vật biện chứng Nội dung nghiên cứu đề tài em có kết cấu gồm ba phần: Chương I: Những vấn đề tổ chức hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Chương II: Sự hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III: Một số định hướng giải pháp phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Do thời gian nghiên cứu không nhiều trình độ nhận thức khả em có hạn nên nghiên cứu em không tránh khỏi sai sót hạn chế, em mong nhận nhận xét đóng góp ý kiến quý báu thầy cô để khoá luận em hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn tận tình giáo viên TS Đào Thị Thu Giang giúp em hoàn thành việc nghiên cứu hoàn thành khoá luận Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Chương I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 1.1 Khái niệm vai trò quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ: 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ: Trong tài liệu khác văn pháp lý nước có ngành quỹ đầu tư phát triển, người ta đưa nhiều định nghĩa quỹ đầu tư tập thể với phạm vi khái niệm rộng hẹp tiêu chí khác Các quỹ đầu tư Mỹ định nghĩa tổ chức tài phi ngân hàng thu nhận tiền từ số lượng lớn nhà đầu tư tiến hành đầu tư số vốn vào tài sản có tính khoản dạng tiền tệ công cụ thị trường tài chính.1 Các quỹ đầu tư tập thể Anh coi hình thái tài sản loại với mục đích cho phép người tham gia vào hình thái tham gia thu lợi nhuận phát sinh từ việc mua, giữ, quản lý xử lý tài sản tiền toán từ lợi nhuân thu nhập đó.2 Tại Thái Lan, việc quản lý quỹ đầu tư tập thể có nghĩa việc quản lý đầu tư theo dự án quỹ tập thể cách phát hành đơn vị đầu tư dự án bán cho công chúng đầu tư tiền thu vào chứng khoán tài sản khác đầu tư thu lợi nhuận cách khác.3 Các quỹ tín thác theo mô hình Nhật Bản coi sản phẩm đuợc hình thành nhằm đầu tư số tiền tập hợp từ số nhà đầu tư vào chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) chủ yếu tập trung quản lý người không Tr 139, Chứng khoán nhập môn, NXB Lao động – xã hội, năm 2006, HN Tr 56, Chứng khoán - Đầu tư quản lý, NXB Lao động – xã hội, 2008, HN Tr 34, Tìm hiểu Chứng khoán Thị trường chứng khoán, NXB Lao động – xã hội, HN, 2007 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương phải người đầu tư phân phối lợi nhuận thu cho nhà đầu tư theo tỷ lệ vốn mà họ đóng góp vào quỹ.4 Theo định nghĩa Trung quốc, quỹ đầu tư tập thể phương pháp đầu tư tập thể vào chứng khoán, chủ yếu việc thu hút vốn người đầu tư thông qua phát hành đơn vị quỹ Vốn uỷ thác cho tổ chức giám sát quỹ người điều hành quỹ quản lý đầu tư vào công cụ tài cổ phiếu trái phiếu.5 Và Luật chứng khoán Việt Nam nêu rõ: Quỹ đầu tư chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư quyền kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư quỹ Từ định nghĩa rút định nghĩa chung cho quỹ đầu tư sau: Quỹ đầu tư coi phương tiện đầu tư tập thể, tập hợp tiền nhà đầu tư có mục đích uỷ thác cho nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp tiến hành đầu tư để đạt mục tiêu người tham gia góp vốn Có thể thấy rõ quỹ đầu tư tập thể tạo vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Những người đầu tư vào quỹ cá nhân tổ chức kinh tế đa phần nhà đầu tư riêng lẻ am hiểu thị trường chứng khoán Vì vậy, hoạt động quỹ đầu tư mang tính xã hội hoá cao Các quỹ đầu tư không tự tiến hành hoạt động đầu tư mà uỷ thác số tiền cho tổ chức đầu tư chuyên nghiệp hay gọi công ty quản lý quỹ Hình thái vai trò công ty quản lý quỹ theo mô hình quỹ đầu tư khác khác nhau, tổ chức tư vấn đầu tư, công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp Công ty quản lý quỹ tiến hành quản lý đầu tư Tr 339, Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, NXB Chính trị quốc gia, HN năm 2002 Tr 139, Chứng khoán nhập môn, NXB Lao động – xã hội, năm 2006, HN Điều 6, chương Những quy định chung, Luật chứng khoán Việt Nam năm 2006 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương thay cho quỹ đồng thời đảm nhận việc huy động vốn quản lý đầu tư quỹ Theo khái niệm công ty quản lý quỹ đầu tư (Fund management) thị trường chứng khoán Mỹ công ty quản lý quỹ công ty chuyên trách thực việc quản lý quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư, hay người quản lý đầu tư để định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Người quản lý quỹ toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khoán phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ Công ty quản lý quỹ cấu trúc hai dạng: quản lý quỹ đầu tư quỹ dạng đóng quỹ dạng mở Ở Việt Nam, theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khoán, công ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.2 Lợi vai trò quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ: Các quỹ đầu tư thu hút công chúng đầu tư nhiều lợi mà quỹ mang lại cho họ Một lợi quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Tiêu chuẩn cho việc đa dạng hoá đầu tư biến đổi rộng, ví dụ loại chứng khoán ngành công nghiệp liên quan tới loại chứng khoán, quốc gia đồng tiền mà chúng sử dụng Các quỹ đầu tư, thông qua tổ chức quản lý quỹ, tìm kiếm để đa dạng hoá rủi ro, cải thiện tình hình đầu tư tuân thủ theo sách đầu tư quỹ Theo thuyết đầu tư đại, rủi ro toàn danh mục đầu tư giảm thiểu việc đa dạng hoá danh mục đầu tư vào số lượng lớn cổ phiếu ngành công nghiệp khác với mức sinh lời rủi ro khác Quỹ đầu tư làm điều Các quỹ đầu tư tự đầu tư nhiều loại sản phẩm tài khác vào danh mục nhiều sản phẩm tín thác đầu tư khác Chúng tạo sản phẩm khác http://www.giaothongvantai.com.vn/Desktop.aspx/News/Cophan-hoachungkhoan/SO_TAY_KIEN_THUC-Cong_ty_quan_ly_quy/ , truy cập 20:05 ngày 20/4/2009 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương chứng tiền gửi ngân hàng đảm bảo khoản tiền gốc việc giao dịch tổng hợp công cụ thị trường tiền tệ chứng tiền gửi thương phiếu Mặt khác chúng tạo sản phẩm thị trường giá lên/giá xuống mà mang lại tình hình đối ngược chuyển động thị trường việc sử dụng công cụ phái sinh Các quỹ đầu tư tạo danh mục đầu tư chuyên ngành việc đầu tư vốn quỹ vào cổ phiếu nhóm ngành công nghiệp nhiều người ưa chuộng Những người đầu tư với khoản tiền nhỏ đa dạng hoá danh mục đầu tư họ với số lượng lớn cổ phiếu phát hành họ hưởng lợi từ việc đa dạng hoá đầu tư với khoản tiền nhỏ việc đầu tư vào quỹ đầu tư Một lợi khác phải kể đến, dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp tổ chức quản lý quỹ cung cấp cho nhà đầu tư Các tổ chức quản lý quỹ đầu tư có chuyên gia thực việc phân tích kinh tế vi mô, vĩ mô, phân tích thị trường xây dựng danh mục đầu tư phù hợp để đạt mục đích quỹ đầu tư Họ có người chuyên điều hành việc đầu tư hàng ngày Xu tự hoá thị trường tài thông qua việc bãi bỏ dần quy định pháp luật việc xuất tràn ngập sản phẩm công cụ phái sinh tài đòi hỏi kỹ tài phân tích toán học có tính nguỵ biện cao mà người chuyên môn sâu hiểu thấu phức tạp thị trường áp dụng vào thực tế cách thức để đạt mục tiêu đầu tư họ Sự bãi bỏ quy định mang lại hội lớn để thực nhiều phương thức đầu tư khác mà chuyên gia nắm Hơn nữa, quỹ đầu tư theo ngành thường đầu tư vào cổ phiếu ngành đặc biệt ngành công nghệ sinh học, công nghệ thông tin số ngành công nghệ cao khác, vai trò chuyên gia hiểu biết lĩnh vực đặc biệt cần thiết để đánh giá xu hướng phát triển ngành tương lai, dự đoán hiệu đầu tư vào ngành Chi phí giao dịch thấp coi lợi khác quỹ đầu tư người đầu tư quan tâm Chi phí cho lần giao dịch từ 0,3% tới 0,5% giá trị Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương giao dịch công ty chứng khoán lâu đời từ 0,15% tới 0,2% công ty chứng khoán Các quỹ đầu tư định chế đầu tư thường có khối lượng giao dịch lớn Vì vậy, chi phí giao dịch mà quỹ trả (tính đơn vị cổ phiếu) thường thấp nhiều so với cá nhân đầu tư, cá nhân ký hợp đồng giao dịch với nhà môi giới có mức hoa hồng môi giới chiết khấu thấp Chi phí giao dịch thấp hiểu hoạt động đầu tư tốt hiệu đáng kể Chính lợi nêu mà quỹ đầu tư giữ vai trò quan trọng thị trường chứng khoán nói riêng mà toàn kinh tế nói chung Vai trò thể đóng góp quỹ đầu tư sau: − Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung góp phần vào phát triển thị trường sơ cấp nói riêng Các quỹ đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp vốn cho phát triển kinh tế Với chức này, quỹ đầu tư giữ vai trò quan trọng thị trường sơ cấp − Quỹ góp phần vào việc ổn định thị trường thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khoán, quỹ đầu tư góp phần bình ổn giá giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp phân tích đầu tư khoa học − Quỹ góp phần tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khoán Khi kinh tế phát triển tài sản tài ngày tạo khả sinh lợi hơn, người đầu tư có khuynh hướng muốn có nhiều dạng công cụ tài để đầu tư Để đáp ứng nhu cầu người đầu tư, quỹ đầu tư hình thành nhiều dạng sản phẩm tài khác thời hạn đáo hạn, khả sinh lời, mức độ rủi ro… http://www.vietime.com/news/index.aspx?n/568/9496 , 04h51’ngày 24/12/2007 truy cập lúc 23h20 ngày 20/4/2009 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương − Quỹ làm cho hoạt động đầu tư chứng khoán mang tính xã hội hoá Quỹ đầu tư tạo phương thức đầu tư ưa thích nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khoán Nó góp phần tăng tiết kiệm công chúng đầu tư việc thu hút tiền đầu tư vào quỹ Quỹ đầu tư thực loại định chế tài phát triển thị trường chứng khoán nhiều nước giới thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Tổ chức hoạt động quỹ đầu tư: 1.2.1 Các mô hình tổ chức hoạt động quỹ đầu tư: a) Mô hình công ty: Đặc điểm quỹ đầu tư mô hình thân quỹ pháp nhân đầy đủ, tức công ty hình thành theo quy định pháp luật nước quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị quỹ Các nhà đầu tư góp vốn vào quỹ cổ đông họ có quyền bầu thành viên hội đồng quản trị Các tổ chức tham gia vào cấu hoạt động quỹ đầu tư dạng công ty công quản lý quỹ, ngân hàng bảo quản Ngoài ra, tuỳ nước, có tham gia đại lý chuyển nhượng nhà bảo lãnh phát hành hay tổ chức sáng lập, bảo trợ cho việc thành lập quỹ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư cổ đông bầu ra, có nhiệm vụ quản lý toàn hoạt động quỹ, lựa chọn người quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư quỹ, hàng năm xem xét lại từ chối hợp đồng với người quản lý quỹ nguời thực việc đầu tư không đem lại hiệu Hội đồng quản trị người cổ đông quỹ uỷ thác bảo vệ quyền lợi người tham gia đầu tư vào quỹ Người quản lý quỹ có nhiệm vụ phân tích đầu tư, tiến hành hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán danh mục đầu tưphù hợp với mục tiêu quỹ đề giám sát hội đồng quản trị quỹ Trong mô hình này, Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương người quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư công ty quỹ thuê quản lý đầu tư họ hưởng phí tỷ lệ phí định từ hoạt động quản lý đầu tư Người quản lý quỹ cá nhân nhóm cá nhân có kinh nghiệm nhiều thành tích hoạt động đầu tư chuyên nghiệp Hội đồng quản trị quỹ đại diện cho cổ đông lựa chọn Ngân hàng bảo quản ngân hàng quỹ lựa chọn để lưu giữ bảo quản tài sản quỹ Ngân hàng bảo quản thường giữ vai trò đại lý chuyển nhượng cho quỹ, huỷ cổ phần cũ phát hành cổ phần Tổ chức giữ danh sách cổ đông để gửi báo cáo, giấy uỷ quyền thực phân phối cho cổ đông Khi thực chức này, ngân hàng bảo quản nhận phí bảo quản tài sản Cơ chế tổ chức hoạt động quỹ theo mô hình công ty (xem phụ lục 1: Sơ đồ chế hoạt động quỹ đầu tư dạng công ty) thị trường có nét chung Tuy nhiên, việc huy động vốn lập quỹ có đôi nét khác biệt Ví dụ, Mỹ quỹ đầu tư dạng công ty (công ty đầu tư) phát hành cổ phiếu thường Trong Anh, cổ phiếu phổ thông, quỹ đầu tư phát hành quyền Việc huy động vốn lập công ty quỹ tổ chức bảo trợ lập quỹ kiêm chức bảo lãnh phát hành cho quỹ thực Các tổ chức lập cáo bạch, đưa mục tiêu sách đầu tư quỹ, mức chi phí liên quan…Để hỗ trợ việc chào bán cổ phần quỹ, tổ chức bảo lãnh phát hành ký hợp đồng với số công ty khác lập thành tổ hợp chào bán Tổ hợp chào bán giúp tổ chức bảo lãnh phát hành phân phối cổ phần quỹ tổ chức bảo lãnh chi trả khoản phí trích từ chi phí chào bán tổ chức bảo lãnh phát hành Ngoài tổ chức tham gia nêu, tuỳ nước có đại lý chuyển nhượng nhà bảo lãnh phát hành tham gia vào hoạt động quỹ đầu tư Đại lý chuyển nhượng thường uỷ nhiệm để tiến hành việc bán mua lại cổ phần quỹ (nếu quỹ quỹ dạng mở ) Nhà bảo lãnh phát hành giúp quỹ chào bán phân phối cổ phần quỹ cho nhà đầu tư 10 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương chứng khoán trực thuộc Uỷ ban Chứng khoán nhà nước nơi thực việc đào tạo đội ngũ cán cho thị trường chứng khoán Việt Nam Trung tâm thức vào hoạt động từ tháng năm 1998, đến tiến hành đào tạo khối lượng đội ngũ nhân đáng kể cho thị trường Tuy nhiên, Trung tâm có khoá đào tạo: Cơ chứng khoán thị trường chứng khoán, Luật chứng khoán, Phân tích đầu tư chứng khoán Những khoá học cung cấp cho học viên kiến thức tổng quan thị trường chứng khoán chưa có kiến thức chuyên sâu cho lĩnh vực hoạt động kinh doanh thị trường chứng khoán Vì vậy, Trung tâm cần thực số giải pháp để nâng cao chất lượng đào tạo như: − Cần gấp rút soạn thảo chương trình đào tạo chuyên sâu dành riêng cho người điều hành quỹ − Củng cố nâng cao chất lượng đội ngũ giảng viên, đặc biệt trọng mời chuyên gia, nước, tham gia hoạt động thực tiễn thị trường chứng khoán tham gia giảng dạy − Tổ chức khoá học thực hành công ty quản lý quỹ để giúp học viên có điều kiện thực hành kiến thức giảng dạy thực tế − Liên kết đào tạo với tổ chức đào tạo nước nhằm tạo điều kiện cho học viên có hội tiếp thu kinh nghiệm chương trình đào tạo tiên tiến cập nhật giới Đồng thời tiến hành cấp chứng quốc tế cho học viên d) Có sách nhằm đa dạng hoá hàng hoá thị trường chứng khoán Việt Nam: Các quan nhà nước cần nhanh chóng thúc đẩy việc niêm yết chứng khoán công ty cổ phần hoá đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường chứng khoán, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết thị trường chứng khoán, đa dạng hoá nâng cao tỷ trọng công ty lớn niêm yết Bên cạnh đó, Chính phủ, doanh nghiệp quỹ đầu tư cần đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu Chính 79 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương phủ, trái phiếu Doanh nghiệp chứng Quỹ đầu tư Điều nhằm làm tăng khối lượng hàng hoá giao dịch thị trường, tạo điều kiện để quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thực tốt việc đa dạng hoá danh mục đầu tư Thị trường OTC hội tốt để tăng cung chứng khoán cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho công ty chưa đủ điều kiện niêm yết có hội tiếp cận với thị trường chứng khoán Vì việc phát triển thị trường OTC giúp hàng hoá thị trường chứng khoán đa dạng giúp tăng cung hàng hoá thị trường, tạo nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư thị trường Việc phát triển thị trường OTC đồng thời giúp nâng cao kinh nghiệm thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm nhận thức công chúng Điều giúp tăng trình độ đầu tư nhà đầu tư, tăng cầu hàng hoá thị trường góp phần giúp quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ dễ dàng việc huy động vốn mở rộng quy mô hoạt động Uỷ ban chứng khoán cần có quy định thông thoáng tạo môi trường pháp lý tốt cho việc đời phát triển công cụ tài chứng khoán chuyển đổi, chứng khoán phái sinh,… góp phần làm đa dạng hoá sản phẩm thị trường chứng khoán, thu hút nhiều quan tâm nhà đầu tư Với việc đời phát triển công cụ tài thị trường chứng khoán giúp công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư thực tốt việc đa dạng hoá danh mục đầu tư, giảm thiểu rùi ro hoạt động hiệu Uỷ ban chứng khoán cần có quy định kiểm soát chặt chẽ việc công bố thông tin thị trường chứng khoán, đảm bảo tính minh bạch thông tin Đặc biệt giai đoạn thị trường chứng khoán biến động thất thường nay, nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường để đầu tư vào hội chắn Việc đảm bảo tính minh bạch thông tin đảm bảo quyền lợi tạo tâm lý an tâm cho nhà đầu tư thị trường thu hút thêm nhà đầu tư tham gia thị trường Điều giúp quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ bớt khó khăn việc huy động vốn, phát hành chứng quỹ mở rộng quy mô vốn quy mô hoạt động 80 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương e) Có sách ưu đãi cụ thể cho đối tượng tham gia hoạt động quản lý quỹ: Nhà nước cần ban hành sách ưu đãi thuế để khuyến khích thúc đẩy ngành quỹ đầu tư phát triển Cụ thể: − Có sách ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế VAT công ty quản lý quỹ thân quỹ đầu tư − Không đánh thuế thu nhập người đầu tư tham gia đầu tư thông qua việc mua chứng đầu tư quỹ − Có chế ưu đãi thuế chuyển lợi nhuận nước người đầu tư nước KẾT LUẬN Việc phát triển thị trường chứng khoán ổn định, lành mạnh hoạt động hiệu thiếu tham gia hoạt động tổ chức tài trung gian tham gia thị trường, đặc biệt quỹ đầu tư tập thể thông qua tổ chức quản lý đầu tư công ty quản lý quỹ Với vai trò song hành, vừa tổ chức phát hành, vừa nhà đầu tư có tổ chức, quỹ đầu tư chứng khoán đóng 81 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương góp không nhỏ vào việc kích hoạt giao dịch thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán Việt Nam qua năm hoạt động với nhiều biến động cho thấy thiếu vắng vai trò bình ổn nhà tạo lập thị trường hay tổ chức đầu tư chuyên nghiệp mà điển hình quỹ đầu tư Vì vậy, hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam đóng vai trò quan trọng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn tới Những nội dung tổ chức hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ mang tính lý thuyết tổng hợp đề tài Đề tài số nhân tố vĩ mô vi mô ảnh hưởng tới việc hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam như: môi trường kinh tế môi trường pháp lý; phát triển thị trường chứng khoán, khả gia nhập ngành, yếu tố tâm lý người đầu tư , tổ chức định mức tín nhiệm Ngoài ra, qua thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư thị trường chứng khoán cho thấy nhiều hạn chế, đòi hỏi phải có biện pháp nhằm khắc phục để tạo điều kiện thuận lợi cho hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thời gian tới Dựa đánh giá tồn ảnh hưởng tới việc hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam hạn chế rút qua thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán thời gian qua, khoá luận đề xuất số giải pháp nhà nước quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ nhằm thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư tương lai như: đề xuất mô hình, hệ thống pháp lý, việc đào tạo nhân sự, hệ thống kế toán sách ưu đãi khác mà nhà nước nên tiến hành Với kết luận rút đây, khoá luận “Sự hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam” hi vọng 82 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương góp phần nhỏ nhằm thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ chứng khoán tương lai Tài liệu tham khảo Đào Lê Minh (2002), Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 83 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Hoàng Minh (2006), Chứng khoán nhập môn, Nhà xuất Lao động – xã hội, Hà Nội Lê Thị Mai Linh (2003), Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khoán, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Lê Văn Tư (2005), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội Lý Vinh Quang (2003), Chứng khoán phân tích đầu tư chứng khoán, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội Luật Chứng khoán Việt Nam năm 2006 Nguyễn Đỗ (2008), Chứng khoán - Đầu tư quản lý, Nhà xuất Lao động – xã hội, Hà Nội Nguyễn Minh (2007), Tìm hiểu Chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà xuất Lao động – xã hội, Hà Nội Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 Chứng khoán thị trường chứng khoán 10 Quyết định 35/2007/ QĐ – BTC Công ty quản lý quỹ 11 Quyết định 45/2007/ QĐ – BTC Quỹ đầu tư 12 Thanh Lâm (2007), Đầu tư chứng khoán hiểu biết để thành công, Nhà xuất Văn hoá – thông tin, Hà Nội 13 Trần Quốc Tuấn (2006), Cẩm nang đầu tư chứng khoán, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội 14 http://www.giaothongvantai.com.vn/Desktop.aspx/News/Cophan-hoachungkhoan/SO_TAY_KIEN_THUC-Cong_ty_quan_ly_quy/ 15 http://www.vietime.com/news/index.aspx?n/568/9496 16 http://kinhdoanhgioi.com/index.php?topic=549.0 17 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=414&idmid=4&ItemID=1337 18 http://www.vnexpress.net/GL/Kinh-doanh/2008/11/3BA08093/ 84 Khoá luận tốt nghiệp K44 19 Trần Thị Mai Phương http://vietbao.vn/Kinh-te/Lai-suat-tien-gui-tiet-kiem-tiep-tuc- giam/10830393/87/ 20 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=230&ItemID=6900 21 http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=507&ItemID=8217 22 http://vietnamnet.vn/60nam/2006/02/538850/ 23 http://vietbao.vn/Kinh-te/Bai-6-Thi-truong-chung-khoan-va-quy-dau-tu-o-VietNam/45201257/87/ 24 http://www.vinafund.com/VFVN/index.php?l1=357&l2=361 25 http://www.vinafund.com/VFVN/index.php?l1=358&l2=366 26 Báo cáo thường niên năm 2008 VF1, http://www.vinafund.com/VFVN/index.php?l1=359&l2=371&l3=413&year=2008 27 http://prudentialfund.com.vn/vn/company_profile.php 28 http://staging.prudentialfund.com.vn/file/PRUBF1/PRUBF1%2028%20Feb %202009%20V.pdf 29 http://vmfc.vn/content/view/1013/31/ 30 http://cafef.vn/2008112502187257CA31/tri-gia-trai-phieu-niem-yet-da-chiem11-gdp.chn 31 http://www2.vietnamnet.vn/kinhte/2007/08/729726/ 32 http://www.hpsc.com.vn/news/news2detail.aspx?newsid=6003&grpid=2 33 http://www.hids.hochiminhcity.gov.vn/xemtin.asp? idcha=1677&cap=3&id=3852 34 http://vietbao.vn/Kinh-te/Nhieu-DN-chua-co-y-dinh-niem-yet/45142712/91/ Phụ lục1 85 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Ngân hàng bảo quản tài sản Các cổ đông (người đầu tư) Đóng góp tiền Tổ chức quản lý đầu tư Uỷ quyền việc quản lý tài sản đầu tư cho công ty khác Uỷ quyền lưu ký tài sản cho công ty khác Thanh toán cổ tức tiền mua lại chứng Cổ tức tiền mua lại chứng hưởng lợi Công ty bán Tiền trả theo khoản đóng góp Đại hội đồng cổ đông Cơ quan quản trị hành Giao việc hành quản trị cho công ty khác Hội đồng quản trị Công ty đầu tư chứng khoán Những người sáng lập Sơ đồ 1: Cơ chế hoạt động quỹ đầu tư dạng công ty Phụ lục 86 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Người tín thác (ngân hàng tín thác) Uỷ quyền phân bố lợi nhuân toán khoản Chỉ dẫn tiền mua lại đầu tư chứng đầu tư Phân bố lợi nhuân toán khoản tiền mua lại chứng đầu tư Người thu hưởng (người đầu tư) Công ty bán Khoản tiền đặt mua Giao lợi nhuận chia khoản tiền mua lại chứng đầu tư Người tín thác (công ty quản lý) Phân bố lợi nhuân toán khoản mua lại chững đầu tư Phân bố lợi nhuận toán khoản tiền mua lại Khoản tiền đặt mua (trong trường hợp bán thẳng) Sơ đồ 2: Cơ chế hoạt động quỹ đầu tư dạng hợp đồng 87 Hợp đồng tín thác Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Phụ lục Nghiên cứu đầu tư Đầu vào Phân tích rủi ro / lợi nhuận Mục tiêu đầu tư Phân bổ tài sản Đầu Lựa chọn chứng khoán Xây dựng danh mục đầu tư Sơ đồ 3: Các bước quy trình đầu tư 88 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Phụ lục Mục tiêu đầu tư quỹ Hội đồng đầu tư định chiến lược đầu tư Người điều hành quỹ phác thảo danh mục đầu tư Thông tin điều tra thị trường Thị trường chứng khoán Thông tin từ phòng nghiên cứu Danh mục đầu tư Sơ đồ 4: Quy trình định đầu tư tổ chức quản lý quỹ 89 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Phụ lục Thông tin chi tiết Quỹ đầu tư VF1: Thông tin chi tiết Tên quỹ Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Tên viết tắt Quỹ đầu tư VF1 Mã giao dịch VFMVF1, niêm yết tại HOSE Vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng Mệnh giá 10.000 đồng/đơn vị quỹ Thời hạn hoạt động 10 năm kể từ ngày thành lập Ngân hàng giám sát Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) Công ty kiểm toán Ernst & Young Vietnam Ltd Chính sách cổ tức Hàng năm, dựa sở cổ tức từ khoản đầu tư chấp thuận Đại hội Thường niên Phí - Phí quản lý: 2%/ NAV/ năm, - Phí giám sát & lưu ký: 0,12%/ NAV/ năm, - Thưởng hoạt động & phí khác Các giấy phép liên quan Giấy phép phát hành Giấy phép số 01/GP-QĐT ngày 24/03/2004 chứng quỹ công UBCKNN cấp chúng Giấy phép hoạt động Giấy phép số 01/UBCK-ĐKQĐT ngày 20/05/2004 90 Khoá luận tốt nghiệp K44 quỹ Trần Thị Mai Phương UBCKNN cấp Giấy phép niêm yết chứng Giấy phép số 01/UBCK - NYQĐT ngày 22/09/2004 quỹ UBCKNN cấp Phụ lục Cơ cấu danh mục đầu tư quỹ VF1 năm 2008: Khoản đầu tư Tỷ lệ đầu tư (đvị: %NAV) Cơ sở hạ tầng - Bất động sản 12,4 Vật liệu – Khai khoáng 12,2 Tài – Ngân hàng 12,1 Thực phẩm - Nước giải khát 8,5 Năng lượng 3,5 Dược phẩm – Y tế 3,2 Vận tải 2,6 Bán lẻ 1,5 Hàng hoá công nghiệp 0,9 Thiết bị công nghệ 0,3 Tiện ích công cộng 0,2 Hàng tiêu dùng Trái phiếu 19,3 Tiền – Tài sản khác 23,3 91 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương (Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2008 Quỹ đầu tư VF1) Phụ lục Phân bổ tài sản theo ngành: Ngành tỷ lệ đầu tư (đv: %NAV) Hoá chất dầu khí Tiêu dùng, chu kỳ Tiêu dùng, không chu kỳ 54 Tiện ích 13 Xây dựng 11 Tài 12 Vận tải Danh mục đầu tư cổ phiếu có tỷ lệ cao nhất: Cổ phiếu % giá trị tài sản ròng (đv:%) Công ty CP giấy Sài Gòn 1,6 Công ty Vinamilk 1,42 Công ty Thuỷ điện Vĩnh Sơn Song Hinh 1,33 Công ty Domesco 0,65 NH TMCP XNK Việt Nam - Eximbank 0,62 ( Nguồn: Thông tin quỹ PRUBF tháng 2/2009) 92 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương MỤC LỤC a)Hoạt động công ty tư vấn đầu tư: (công ty quản lý quỹ đầu tư theo mô hình công ty) .28 b)Hoạt động công ty quản lý quỹ mô hình quỹ dạng hợp đồng: .29 93 [...]... hình thành quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Xuất phát từ những đặc điểm riêng biệt của thị trường chứng khoán Việt Nam, yêu cầu hình thành và phát triển các quỹ đầu tư chứng khoán và công ty quản lý quỹ đã trở thành cấp thiết trong giai đoạn hiện nay Sự cấp thiết đó xuất phát từ yêu cầu thực tiễn của hoạt động trên thị trường chứng khoán nhằm tạo tính ổn định và. .. được đầu tư, việc thu chi của quỹ Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ là người trực tiếp phối hợp với tổ chức giám sát và bảo quản để thực hiện các công việc kinh doanh của quỹ cũng như lợi ích của người đầu tư 32 Khoá luận tốt nghiệp K44 Trần Thị Mai Phương Chương II SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Sự cần thiết của việc hình. .. sản của mình 1.3.2 Hoạt động của công ty quản lý quỹ: a) Hoạt động của công ty tư vấn đầu tư: (công ty quản lý các quỹ đầu tư theo mô hình công ty) Theo mô hình này, các tổ chức tư vấn hoạt động theo hợp đồng quản lý đầu tư được ký kết với quỹ đầu tư và hoạt động dưới tư cách là người quản lý quỹ Các hợp đồng dạng này nói chung đều quy định trách nhiệm của người quản lý quỹ phải quản lý các tài sản của. .. đầu tư, quỹ góp phần đáng kể vào việc tạo cung cho thị trường Có nhiều ý kiến cho rằng sự cấp bách của việc hình thành các quỹ đầu tư chứng khoán cũng như các công ty quản lý quỹ còn xuất phát từ thực tế là sự hình thành tự phát trên thị trường một số quỹ tư nhân và coi đây là hình thức manh nha đầu tiên của các quỹ đầu tư tập thể Các quỹ tư nhân tự phát trên hình thành khoảng 3 – 4 tháng sau khi thị. .. động của công ty quản lý quỹ trong mô hình quỹ dạng hợp đồng: Công ty quản lý quỹ trong mô hình hợp đồng thực hiện nhiều chức năng quan trọng đối với việc hình thành và tổ chức hoạt động của quỹ đầu tư Công ty quản lý quỹ trong mô hình này thực hiện cả hai mảng hoạt động chính của quỹ đầu tư: huy động vốn hình thành quỹ và thay mặt quỹ tiến hành hoạt động đầu tư Vai trò của công ty quản lý quỹ là người... thái của công ty quản lý quỹ: Như đã đề cập ở trên, quỹ đầu tư tổ chức và hoạt động theo hai mô hình: quỹ đầu tư dạng công ty và quỹ đầu tư dạng hợp đồng Tuỳ theo từng mô hình khác nhau và theo quy định của pháp luật ở các nước khác nhau, hình thái của tổ chức quản lý quỹ cũng khác nhau tuy bản chất hoạt động của chúng đều như nhau Bản chất việc quản lý đầu tư trong hoạt động quản lý quỹ và hoạt động quản. .. dịch vụ trên Mô hình quỹ đầu tư dạng công ty hiện được áp dụng rộng rãi tại các nước có thị trường chứng khoán hình thành và phát triển từ lâu đời mà điển hình là thị trường chứng khoán Mỹ và Anh b) Mô hình quỹ đầu tư dạng hợp đồng: Quỹ đầu tư dạng hợp đồng còn được gọi là mô hình quỹ tín thác đầu tư Bản chất hoạt động của các quỹ tín thác đầu tư là dựa trên cơ sở quan hệ tín thác tài sản và hợp đồng... động của quỹ sẽ giúp người đầu tư mới đưa ra quyết định đầu tư Các thông tin trên do Hội đồng Quản trị của Quỹ (trong mô hình Công ty) hoặc Công ty Quản lý quỹ (trong mô hình quỹ dạng hợp đồng) thực hiện việc công bố + Đối với các quỹ đầu tư dạng công ty: Hội đồng quản trị phải cung cấp cho các nhà đầu tư báo cáo về tình hình đầu tư cũng như tình hình tài chính của quỹ + Đối với các quỹ đầu tư dạng... động giao dịch cho thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước đầu phát triển và đang chịu tác động mạnh mẽ của yếu tố tâm lý − Tạo một phương thức đầu tư mới cho các nhà đầu tư muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán, cũng như tạo đa dạng cho hàng hoá mới Chứng chỉ đầu tư được coi là một loại chứng khoán, đặc biệt đối với chứng chỉ đầu tư của các quỹ dạng đóng được niêm yết trên thị trường tập trung sẽ... ro của mình Có thể nhận thấy vai trò đặc biệt quan trọng và cấp thiết của các quỹ đầu tư chứng khoán đối với thị trường chứng khoán hiện nay trong việc tạo cung và cầu cho thị trường, đảm bảo sự ổn định và góp phần phát triển từng bước một thị trường chứng khoán hiệu quả Các quỹ đầu tư chứng khoán không chỉ tham gia vào hoạt động đầu tư tức là tạo cầu cho thị trường mà thông qua việc phát hành chứng