PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

z BỘ GIÁ O DỤC VÀ ĐÀO TẠ O TRƯỜN G ĐẠI H ỌC K INH TẾ TP.HC M BÀI TIỂU LUẬN MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GVH D : GS-TS Dương Thị Bình Minh NHÓM : 04 LỚP : Cao học Đêm KHÓ A : K20 TP.HỒ CHÍ MINH – TH ÁNG 03 - 201 2011 NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN DANH SÁCH NHÓM 04 Trầ Trần Hoàng Anh Vũ Diễm Châu Ngu yễn Thị Kim Cương Ngu yễn Thị Mỹ Du y Vũ Thị Hải Trầ Trần Thị Lệ Hằng Lê Bá Quốc Hưng ưng Ngu yễn Quang Huy Hồ Thị Thanh La n 10 Bùi Thị Trà Trà Mi 11 Ngu yễn Kim Điệp Anh Nga 12 Phạm Thái Phươ ng Nga 13 Mai Mai Hu ỳnh Yến Như 14 Vũ Thị Bích Nhung ung 15 Phan Thanh Phong ong 16 Ngu yễn Thị Minh Phương 17 Trầ Trần Thú y Qu ỳnh 18 Lâm Thị Kiều Thanh 19 Ngu yễn Văn Thanh 20 Ngu yễn Duyên Bích Thảo 21 Cao Thị Vương Thú y 22 Trầ Trần Anh Vũ 23 Hà Thị Thanh Xuân M Ụ C LỤ C Trang Danh mục từ viết tắt Lời mở đầu Chương I - Lý luận chun thị trường chứng k hoán Tổng quan chứng khoán oán thị trường chứng khoán oán 1.1 Khái niệm chứng khoán thị trường chứng ứng kho khoán 1.2 Cơ cấu cấu thị trường chứng ứng kho khoán 1.2.1 Phân loại theo luân chuyển các ngu nguồn vốn 1.2.2 Phân loại theo phương thức hức hoạt độn động củ a thị trường 1.2.3 Phân loại theo hàng hó a thị trường 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng ứng kho khoán 1.3.1 Nhà phát hà nh 1.3.2 Nhà đầu tư 1.3.3 Các tổ chức hức liê liên qu an tới thị trường chứng ứng kho án 2 Cơ chế hoạt động thị trường chứng khoán 2.1 Khu ng pháp lý thị trường chứng ứng khoán 2.2 Ngu yên tắc hoạt độn động thị trường chứng ứng khoá hoán 2.3 Phát hành niêm yết thị trường ng khoá hoán 2.3.1 Khái niệm phát hành chứng khoán 2.3.2 Phươ hương thức hức phát hành 2.3.3 Niêm yết chứng khoán Các định chế tài hính 3.1 Các đ ịnh chế tài tham gia thị trường chứng ứng kho khoán 3.1.1 Các ngâ ngân hàng thương mạ i 3.1.2 Các công ty tài 3.1.3 Công ty bảo hiểm 3.1.4 Công ty chứng ứng kho khoán 3.1.5 Công ty đầu tư 3.2 Vai Vai trò định chế tài thị trường chứng ứng khoán 3.2.1 Chuyển đổi đổi thời gian đ áo hạn tài sản tài 3.2.2 Giảm thiểu rủi ro cách đa d ạng hó a danh mục đầu tư 3.2.3 Giảm thiểu chi phí hợp đồng chi phí xử lý thông tin Tác động thị trường chứng kho khoá n 4.1 Tác động tíc tích cực 4.2 Tác động tiêu cực Chương II - Thực tiễn hình thành phá phát triển thị trường chứng khoán oán Việt Nam Thực trạng kinh tế Việt Na m tro ng nhữ năm qua Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam năm qua 2.1 Thị trường ng kho khoán Việt Nam trước năm 2010 2.2 Thị trường ng kho khoán Việt Nam năm 010 12 Đánh giá chung 13 3.1 Những thành tựu đạt đ ược 13 3.2 Những tồn ngu ngu yên nhân 14 Chương III - Một số biện phá p nhằ m nâng cao hiệu hoạ t độ ng 18 Định hướng phá phát triển thị trường chứng khoán oán 18 Một số biện phá pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt oạt động thị trường chứng khoán 19 2.1 Hoàn thiện hệ thống pháp lý khu khuô n khổ quản lý thị trường 19 2.2 Tạo lập niềm tin với nhà đầu tư 20 2.3 Tăng cung ng khoán cho thị trường số lượng, chất lượng chủng ủng loại 21 2.4 Thực sách khu khuyến khích tổ chức hức cá nhân tham gia TTCK 22 2.5 Nâng cao chất lượ ng hoạt độn động thị trường chứng ứng kho khoán 22 2.6 Tăng cường hợp tác quốc uốc tế 22 Kết luậ luận Tài liệ liệu tham khảo Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DNNN : Doanh nghiệp nhà nước CPH : Cổ phần hóa CK : Chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại SGDCK : Sở Giao dịch chứng khoán CTCK : Công ty chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán UPCoM : Thị trường giao dịch cổ phiếu CTĐC chưa niêm yết TPCP : Trái phiếu Chính phủ GDP : Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm nội địa TTBĐS : Thị trường bất động sản GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh LỜI MỞ ĐẦU Trong năm gần đây, kinh tế Việt Nam đạt thành tựu bật Việt Nam xem nước có tốc độ phát triển ấn tượng khu vực giới Một kiện góp phần vào phát triển kinh tế Việt Nam 10 năm qua phải kể đến đời Thị trường chứng khoán Việt Nam tác động kinh tế đời sống xã hội Việt Nam Để hoạt động có hiệu phát triển bền vững, thành phần kinh tế cần nguồn vốn để đầu tư phát triển, nguồn huy động vốn lúc hạn chế mà chủ yếu từ nguồn ngân sách Nhà nước thông qua ngân hàng tổ chức tín dụng khác… Do đó, việc tìm kiếm nguồn huy động vốn khác trở thành nhu cầu cấp thiết để tạo động lực cho phát triển kinh tế Trong bối cảnh đó, đời thị trường chứng khoán Việt Nam luồng gió thổi vào thị trường tài Việt Nam Thị trường chứng khoán trở thành phương thức huy động vốn động hiệu cho doanh nghiệp thông qua công cụ tài như: loại trái phiếu phủ, cổ phiếu công ty công cụ chứng khoán phái sinh khác… Thông qua thị trường chứng khoán doanh nghiệp huy động nguồn vốn trung, dài hạn dồi từ thành phần kinh tế nước Thị trường chứng khoán Việt nam trải qua thập kỷ hình thành phát triển với không thăng trầm bối cảnh kinh tế nước giới không ngừng biến động Đến thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế “Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” vấn đề ý bàn luận Trong khuôn khổ tiểu luận tài chính, nêu vấn đề thị trường chứng khoán cách chung nhất, khái quát giải pháp để thị trường chứng khoán tiếp tục phát triển Việt Nam Để hiểu rõ thực trạng góp phần vào việc nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, xin trình bày tiểu luận nghiên cứu “Phát triển Thị trường Chứng khoán Việt Nam” Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠN G I LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Tổng quan chứng khoán thị trường chứng khoán: 1.1 Khái niệm chứng khoán thị trường chứng khoán:  Chứng khoán: hiểu loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu  Thị trường chứng khoán: nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại CK Hàng hóa TTCK loại hàng hóa đặc biệt, quyền sở hữu tư Loại hàng hóa có giá trị giá sử dụng Có thể nói, chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá CK chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư 1.2 Cơ cấu thị trường chứng khoán: 1.2.1 Phân loại theo luân chuyển nguồn vốn:  Thị trường sơ cấp: thị trường mua bán CK phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua CK phát hành  Thị trường thứ cấp: nơi giao dịch CK phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho CK phát hành 1.2.2 Phân loại theo phương thức hoạt động thị trường:  Thị trường tập trung (SGDCK, thị trường giao dịch CK): thị trường thức mà việc giao dịch loại CK niêm yết tập trung điểm gọi sàn giao dịch  Thị trường phi tập trung (Thị trường OTC – Over The Counter): thị trường địa điểm giao dịch cụ thể, giao dịch (cả sơ cấp lẫn thứ cấp) tiến hành qua mạng lưới công ty môi giới CK khắp nước hệ thống điện thoại máy tính nối mạng 1.2.3 Phân loại theo hàng hóa thị trường:  Thị trường cổ phiếu: thị trường giao dịch, mua bán loại cổ phiếu bao gồm cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang  Thị trường trái phiếu: thị trường giao dịch, mua bán loại trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ  Thị trường công cụ chứng khoán phái sinh: thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn… 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán: 1.3.1 Nhà phát hành: Là tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK, cung cấp hàng hóa cho TTCK - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động họ 1.3.2 Nhà đầu tư: Nhà đầu tư chia thành loại: - Nhà đầu tư cá nhân: người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lời - Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư thường xuyên mua bán CK với số lượng lớn thị trường 1.3.3 Các tổ chức có liên quan đến TTCK: 1.3.3.1Uỷ ban chứng khoán Nhà nước:  Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: quan trực thuộc Bộ Tài Việt Nam, thực chức tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; quản lý hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán theo quy định pháp luật 1.3.3.2Sở giao dịch chứng khoán:  Sở giao dịch chứng khoán: quan thực chức quản lý, điều hành hoạt động diễn thị trường giao dịch tập trung nhằm tạo điều kiện để giao dịch công bằng, minh bạch pháp luật Đặ c điểm: - SGDCK không tham gia vào mua bán mà nơi giao dịch - SGDCK trách nhiệm ấn định can thiệp vào giá chứng khoán - SGDCK nơi gặp gỡ nhà môi giới chứng khoán để thương lượng, đấu giá, mua bán chứng khoán, nơi phục vụ cho giao dịch mua bán chứng khoán cách có tổ chức tuân theo pháp luật quy định Cá c hoạt động SGDCK : - Cung cấp dịch vụ, giúp công ty cổ phần đăng ký chứng khoán họ thị trường để chứng khoán đủ điều kiện giao dịch - Tổ chức giao dịch chứng khoán cho nhà kinh doanh người môi giới, giúp thực mua bán chứng khoán theo lệnh khách hàng thuận lợi, nhanh chóng - Cung cấp rộng rãi nguồn thông tin công ty phát hành theo luật công bố thông tin cho nhà đầu tư, công ty chứng khoán phương tiện thông tin - Thực việc kiểm tra, giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Hình thức sở hữu SGDCK: - Là tổ chức vận hành theo nguyên tắc thành viên - Là công ty cổ phần: công ty thành viên, ngân hàng tổ chức thành viên sở hữu Thông thường thành viên SGDCK công ty chứng khoán - Là tổ chức thuộc sở hữu nhà nước 1.3.3.3Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán: Là tổ chức nhận lưu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch CK 1.3.3.4Các tổ chức khác: Công ty dịch vụ máy tính CK, tổ chức tài trợ chứng khoán, công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Cơ chế hoạt động thị trường chứng khoán: 2.1 Khung pháp lý thị trường chứng khoán: Hoạt động TTCK điều chỉnh phù hợp dựa vào khung pháp lý Luật CK, nghị định phủ ban hành, định, thông tư, văn khác 2.2 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán: TTCK hoạt động theo nguyên tắc bản: 2.2.1 Nguyên tắc trung gian: Mọi hoạt động giao dịch, mua bán CK TTCK thực thông qua trung gian môi giới Các nhà môi giới thực giao dịch theo lệnh khách hàng hưởng hoa hồng Ngoài triển qui mô mạnh hơn, nâng cao lực cạnh tranh hiệu hoạt động kinh doanh Vấn đề quản trị công ty tính công khai, minh bạch doanh nghiệp bước nâng cao, đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư - UBCKNN thành lập 10 năm, thực chức vai trò việc quản lý giám sát TTCK UBCKNN với Bộ Tài soạn thảo dự Luật CK sau Luật CK Quốc hội thông qua lại tiếp tục soạn thảo ban hành văn hướng dẫn thi hành kịp thời mang tính đồng cao - Hoạt động đấu giá cổ phần doanh nghiệp HoSE, HASTC ngày tăng mạnh, tính chuyên nghiệp ngày nâng cao Hoạt động giao dịch hai thị trường dần vào ổn định, nhà đầu tư quen dần với qui định giao dịch - Hoạt động phát hành trái phiếu qua SGDCK dần trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho Chính phủ Dư nợ TPCP tính đến cuối 2010 vào khoảng 44,3% GDP - Số lượng công ty CK cấp phép tăng nhiều so với năm 2006, sở vật chất, khả chuyên môn ngày nâng cao - Nhà đầu tư nước quĩ đầu tư nước tham gia thị trường ngày nhiều, tham gia nhà đầu tư nước góp phần định hướng cho nhà đầu tư nước giao dịch theo qui chế thị trường hơn, cung cấp nguồn vốn lớn cho TTCK - Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán tạo lập khuôn khổ pháp lý đồng bộ, thống sở pháp lý để TTCK phát triển 3.2 Những tồn nguyên nhân: 3.2.1 Tồn tại: - Luật chứng khoán hẹp phạm vi điều chỉnh, bao hàm nội dung chưa bao quát hoạt động TTCK theo thông lệ quốc tế; số quy định văn hướng dẫn Luật chứng khoán chồng chéo; việc ban hành quy định pháp lý nhìn chung có độ trễ so với mục tiêu đề nhiều quy định Luật CK chứng khoán chưa hướng dẫn thực Tuy có giám sát quan Nhà nước tồn tình trạng làm giá, thao túng giá - Qui mô TTCK Việt Nam chưa tương xứng với tiềm lực kinh tế, nhiều công ty, doanh nghiệp chưa mặn mà kênh huy động Việc cung cấp dịch vụ thị trường nghèo nàn (chưa có nghiệp vụ bán khống, vay ký quỹ, bán trước ngày hoàn tất giao dịch) Hàng hóa có nhiều chất lượng tồn nhiều bất cập chưa đáp ứng nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư Thông tin tài công ty niêm yết cần phải đảm bảo tính xác, trung thực, kịp thời Thành phần tham gia đầu tư thị trường chưa đa dạng, số lượng doanh nghiệp nước ngòai thấp dẫn đến hạn chế dòng vốn vào thị trường - Trình độ kiến thức sâu CK TTCK nhà đầu tư chưa cao nên động thái đầu tư thường mang tính bầy đàn chịu tác động tâm lý cao TTCK có biến động lớn TTCK Việt Nam thiếu tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường đặc biệt chưa có nhà tạo lập thị trường cho nhóm ngành cổ phiếu loại cổ phiếu nên cung cầu thị trường thường bị chi phối nhà đầu - Hoạt động phát hành công ty đại chúng mang tính tự phát, không hoàn toàn dựa nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp, làm giảm hiệu sử dụng vốn Hoạt động chào bán riêng lẻ điều chỉnh đầy đủ pháp luật quản lý quan có thẩm quyền dẫn đến hành vi lạm dụng, ảnh hưởng đến lành mạnh TTCK Bên cạnh đó, việc tuân thủ chào bán công chúng phải đăng ký với UBCKNN hạn chế tạo nên rủi ro tiềm ẩn cho TTCK - Trước tình hình lãi suất ngân hàng tăng, doanh nghiệp gặp khó khăn vốn, TTCK giảm sút “cửa” huy động vốn qua việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp bị chặn lại Như vậy, có nhiều dự án đầu tư bị đình trệ, ảnh hưởng đến doanh thu, lợi nhuận doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp lợi nhuận ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế đất nước góp phần hạn chế thu hút vốn nước 3.2.2 Nguyên nhân: - Sự tụt dốc TTCK giới Mặc dù, TTCK Việt Nam nhỏ bé so với TTCK giới chưa hoàn toàn “thông” với TTCK theo nguyên tắc “bình thông nhau”, TTCK giới bị sụt giảm, không ảnh hưởng nhiều TTCK Việt Nam Bởi tổng giá trị giao dịch TTCK Việt Nam, nhà đầu tư nước chiếm khoảng 25% giá trị giao dịch - Do lạm phát tăng cao năm 2008-2009, buộc Chính phủ phải đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát lên hàng đầu, NHNN thực sách tiền tệ thắt chặt Trước để đảm bảo an toàn cho hệ thống tín dụng NHNN có Chỉ thị 03 hạn chế NHTM cho vay đầu tư CK Các NHTM thực khoản cho vay có thời hạn ngắn khoản cho vay mới, khoản cho vay dài hạn (đến hạn thu hồi sau 31/12) chưa thực Để kiềm chế lạm phát NHNN tiếp tục thực Chỉ thị 03 kiểm tra liệt tạo sức ép để NHTM có tỷ lệ cho vay vượt 3% tổng dư nợ tín dụng phải động đến nhà đầu tư - Hiện tượng đua phát hành tăng vốn điều lệ công ty niêm yết; cộng với số công ty lên sàn niêm yết làm cho cung tăng cao cầu Hơn nữa, tác động việc IPO DNNN mà cụ thể Vietcombank, Sabelco… Việc IPO Vietcombank với khối lượng chào bán 97,5 triệu CP, đợt IPO có qui mô lớn từ trước tới có ảnh hưởng lớn đến VN-Index IPO Vietcombank có lực hút mạnh lượng vốn từ thị trường giao dịch nên ảnh hưởng đến sức cầu thị trường - Do tăng trưởng nóng TTBĐS vào cuối năm 2009 đầu năm 2010, lượng vốn lớn nhà đầu tư rút khỏi TTCK đầu tư vào TTBĐS, nhiên kinh tế có lạm phát, nên NHNN phải thực sách thắt chặt tiền tệ, điều dẫn đến hệ lượng vốn lớn rút khỏi TTCK đầu tư vào TTBĐS bị rơi vào tình trạng “đóng băng” Mặt khác, thị trường vàng thời gian diễn biến phức tạp, lượng vốn lớn rút khỏi TTCK đầu tư vào thị trường vàng - Do chế cho vay đầu tư CK NHTM, NHTMCP, NH thực cho vay cầm cố CK với giá trị lên đến 60-70% giá cổ phiếu thời điểm đỉnh cao Khi giá cổ phiếu tụt giảm mức đến thời điểm đáo hạn, NHTM tiến hành giải chấp CK - Dự thảo thuế thu nhập từ kinh doanh, đầu tư CK lên tới 25%, tác động lớn đến tâm lý nhà đầu tư Chỉ thị 03 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ban hành tháng 06-2007 quy định NHTM cho vay đầu tư CK không vượt 3% tổng dư nợ phải đảm bảo tỷ lệ vào thời điểm 31-12-2007 Chỉ thị chặn dòng vốn từ ngân hàng chạy sang TTCK, mà thu hút vốn từ TTCK hệ thống ngân hàng, tác động lớn đến giá CK TTCK - Do tâm lý “bầy, đàn” nhà đầu tư nước Hầu hết nhà đầu tư TTCK Việt Nam nhà đầu tư cá nhân, nhỏ, lẻ, tiềm lực tài yếu, chưa có khả phân tích sâu, hoạt động đầu tư lại mang tính “bầy, đàn”: giành mua- giành bán TTCK Việt Nam chưa dẫn dắt nhà tạo lập thị trường (Market Maker), người môi giới - mua, bán CK giúp cho thị trường ổn định có tính khoản cao Tó m lại: cân đối cung, cầu CK, tâm lý “bầy, đàn” nhà đầu tư nhỏ lẻ ảnh hưởng thông tin suy thoái kinh tế Hoa Kỳ nguyên nhân làm cho TTCK Việt Nam lâm vào tình trạng suy giảm CHƯƠNG III MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT Đ ỘN G Định hướng phát triển thị trường chứng khoán - Thứ nhất, tăng quy mô, củng cố tính khoản cho thị trường chứng khoán, phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP vào năm 2020 Phát triển thị trường trái phiếu trở thành kênh huy động phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế Chú trọng đặc biệt phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho Ngân sách nhà nước đầu tư xây dựng Củng cố cách cầu đầu tư chứng khoán; phát triển đa dạng hóa sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích nhà đầu tư nước đầu tư dài hạn, tiếp tục phát triển hệ thống nhà đầu tư cá nhân Ngoài ra, thị trường dựa tảng vững tạo hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước chắn trở nên linh hoạt trước cú sốc kinh tế tài Do đó, việc phát triển hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước vấn đề then chốt cần lưu ý để giúp hệ thống tài phòng vệ chống lại ảnh hưởng cú sốc bên - Thứ hai, tăng tính hiệu thị trường sở tái cấu trúc TTCK, đại hóa sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ chức vận hành hạ tầng công nghệ thông tin Từng bước đại hóa SGDCK với hệ thống giao dịch, giám sát công bố thông tin đại có khả kết nối với SGDCK quốc tế; đa dạng hóa phương thức giao dịch sản phẩm thị trường đáp ứng nhu cầu thị trường Việc tái cấu trúc TTCK phải có bước thích hợp nhằm phát huy tối đa vai trò SGDCK phát triển thị trường giai đoạn trước mắt, tiến tới thống thị trường dài hạn Kiện toàn phát triển hệ thống lưu ký, đăng ký, toán, bù trừ theo chuẩn mực quốc tế; đại hóa hoạt động Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, bước tham gia kết nối với TTLKCK quốc tế khu vực Hiện đại hóa hạ tầng công nghệ thông tin SGDCK, TTLKCK, công ty chứng khoán tổ chức khác có liên quan, nhằm bảo đảm hạ tầng công nghệ thông tin đồng bộ, thống nhất, tương thích an toàn - Thứ ba, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường tổ chức phụ trợ.Hệ thống tổ chức trung gian chứng khoán phải củng cố chuyên nghiệp hơn, có đủ lực tài chính, công nghệ nguồn nhân lực để cạnh tranh với tổ chức kinh doanh chứng khoán khu vực phù hợp với xu hướng chung giới mô hình tổ chức công ty chứng khoán theo mô hình đa củng cố hệ thống quản trị rủi ro định chế - Thứ tư, tăng cường lực quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán sở phân định rõ chức giám sát Bộ Tài chính/UBCKNN với ngành, cấp giám sát khác theo hướng chuyên biệt hóa; tăng cường vai trò giám sát tổ chức tự quản tổ chức hiệp hội; thiết lập chế thức phối kết hợp quan quản lý nhà nước nước lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm, nhằm bảo đảm hiệu hoạt động giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm an toàn cho hoạt động chứng khoán TTCK Việt Nam - Thứ năm, chủ động hội nhập quốc tế, có lộ trình phù hợp với trình độ phát triển thị trường Một số biện pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán 2.1Hoàn thiện hệ thống pháp lý khuôn khổ quản lý thị trường – tiến tới tạo lập môi trường đầu tư ổn định, bình đẳng nhằm mở cánh cửa thu hút đầu tư - Các chế pháp lý để doanh nghiệp tham gia niêm yết cần đơn giản việc đánh giá tình hình tài chính, kinh doanh doanh nghiệp cần xác, hiệu để thu hút hàng hóa có chất lượng cho thị trường - Luật Chứng Khoán cần nhiều sửa đổi bổ sung quy định định chế tài để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư trường hợp CTCK bị giải thể, phá sản gặp khó khăn lớn tài mà khả bảo toàn phần vốn nhà đầu tư - Ban hành văn bản, pháp lý để đa dạng hình thức đầu tư thị trường như: vay, cho vay CK, giao dịch phái sinh, chuyển nhượng cổ đông sáng lập - Cần thiết lập quy định cụ thể mua bán, sáp nhập, hợp doanh nghiệp; quy định việc chuyển nhượng vốn dự án nhà đầu tư; quy định đổi hình thức từ đầu tư gián tiếp sang đầu tư trực tiếp; quy định thủ tục phá sản, tái cấu trúc doanh nghiệp; quy định quản lý ngoại hối mức độ tự hóa tài khoản vốn; quy định kiểm soát nguồn vốn vào tình đặc biệt… - Tinh giảm cấu có biện pháp vận dụng, giám sát chặt chẽ việc thực thi luật pháp để giảm thiểu chi phí hành chánh, giảm tối đa nạn tham nhũng bảo đảm cho sân chơi công cho nhà đầu tư 2.2 Tạo lập niềm tin nhà đầu tư 2.2.1 Nâng cao tính minh bạch, tính chuẩn mực, tính liên thông tính tham chiếu thị trường 2.2.2 Nâng cao chất lượng thông tin - Các tổ chức niêm yết cần phải có phận chuyên trách công bố thông tin, đảm bảo cung cấp đầy đủ, kịp thời thông tin theo yêu cầu Xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mạng Internet, hệ thống tự động trả lời qua mạng theo yêu cầu nhà đầu tư Có nhà đầu tư tiếp cận cập nhật thông tin 24/24h, chất lượng việc công bố thông tin nâng cao đạt hiệu tốt - Các văn pháp quy công bố thông tin thị trường cần có điều chỉnh kịp thời, hợp lý, nêu rõ phạm vi, quyền hạn nghĩa vụ cụ thể đối tượng liên quan kênh công bố thông tin Xử lý nghiêm vi phạm quy định công bố thông tin TTCK Đồng thời công khai vi phạm xử lý vi phạm công bố thông tin tổ chức liên quan phương tiện thông tin đại chúng - Nâng cao chất lượng kiểm toán báo cáo tài tổ chức phát hành, niêm yết kinh doanh CK 2.2.3 Áp dụng tiêu chuẩn đánh giá giới phù hợp - TTCK muốn thu hút giữ chân nhà đầu tư cung cấp thông tin kịp thời mà phải cung cấp thông tin cách rõ rang xác tình hình công ty Do đó, đòi hỏi phải có biện pháp triển khai đồng hệ thống chuẩn mực kế toán kiểm toán vào thực tế, biến chúng thành văn hóa kinh doanh doanh nghiệp, làm cầu nối thông tin thị trường nước thị trường quốc tế 2.2.4 Xúc tiến hình thành tổ chức đánh giá mức tín nhiệm - Trong giai đoạn đầu, nhà nước nên đứng thành lập tổ chức phân hạng tín nhiệm; sau thời gian chuyển đổi hình thức sở hữu thành công ty cổ phần hoạt động độc lập kết hợp với việc kêu gọi đầu tư tổ chức nước có uy tín đội ngũ chuyên gia giỏi Về phạm vi, thời gian đầu GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 38 nên triển khai số nghiệp vụ phân hạng tín nhiệm như: xếp hạn công cụ nợ dài GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 39 hạn, xếp hạng tiền gửi khả tài ngân hàng thương mại, xếp hạng DNNN có quy mô lớn cổ phần hóa, xếp hạng doanh nghiệp niêm yết TTCK Khi quy mô danh tiếng công ty đủ lớn mở rộng đối tượng xếp hạng tín nhiệm đến công cụ nợ ngắn hạn, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, định chế tài 2.2.5 Lập quỹ bình ổn thị trường đưa quỹ tiền tệ tập thể phủ quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm xã hội vào tham gia đầu tư chứng khoán góp phần ổn định đẩy mạnh phát triển thị trường chứng khoán - Quỹ bình ổn thị trường dạng quỹ đầu tư chứng khoán nhằm phát triển ổn định TTCK Khi giá chứng khoán xuống thấp, quỹ tung tiền mua tạo lượng cầu lớn Giá chứng khoán ấm dần lên Trong giai đoạn cổ phiếu nóng, cao nhiều so với giá trị thực tăng trưởng công ty, quỹ bán bớt cổ phiếu nắm giữ, lượng cung cổ phiếu giảm bớt nhiệt độ thị trường chứng khoán Mặt khác, chênh lệch giá mua giá bán chứng khoán, chắn mang lại lợi nhuận cho quỹ - Nếu đưa quỹ tiền tệ tập thể khổng lồ phủ quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm xã hội vào đầu tư cổ phiếu chắn thúc đẩy việc giao dịch TTCK Ngoài ra, thực biện pháp nới lỏng giới hạn lĩnh vực đầu tư hành, mở rộng lãnh vực đầu tư hợp pháp cho quỹ bảo hiểm xã hội phép quỹ mang lại lợi ích cho cán công nhân viên chức mà làm cho TTCK Việt Nam có chuyển biến tích cực sôi động 2.3 Tăng cung chứng khoán cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại - Cải tiến phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ, tăng cường phát hành theo phương thức đấu thầu bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ; đa dạng hoá kỳ hạn trái phiếu Chính phủ để tạo đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường vốn; xây dựng thực kế hoạch phát hành theo lịch biểu, nhằm cung cấp đặn khối lượng trái phiếu cho TTCK - Khuyến khích NHTM cổ phần có đủ điều kiện để phát hành thêm cổ phiếu tham gia niêm yết TTCK tập trung - Tiếp tục cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước mở rộng việc chuyển doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thành công ty cổ phần có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung - Khuyến khích tạo điều kiện để đưa loại trái phiếu công trình, trái phiếu đô thị lên niêm yết, giao dịch TTCK tập trung - Phát triển loại CK khác như: quyền mua cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, chứng quỹ đầu tư để đưa vào niêm yết giao dịch TTCK 2.4 Thực sách khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khoán - Thực sách khuyến khích thuế nhà đầu tư - Mở rộng giới hạn đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam; cho phép tổ chức kinh doanh CK nước góp vốn, mua cổ phần thành lập Công ty CK liên doanh với pháp nhân nước; cho phép quỹ đầu tư CK nước tham gia TTCK Việt Nam 2.5 Nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khoán - Áp dụng biện pháp cưỡng chế thực thi quy định quản trị công ty theo thông lệ quốc tế công ty niêm yết, công ty CK, công ty quản lý quỹ đầu tư chế độ công bố thông tin theo luật định - Tăng số lượng nâng cao chất lượng nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh CK; công ty CK phải thực thi quy tắc đạo đức nghề nghiệp - Nhà nước bảo đảm sở vật chất - kỹ thuật chi phí hoạt động cho Trung tâm Giao dịch CK, SGDCK, Trung tâm Lưu ký Đồng thời khuyến khích, huy động nguồn lực nước, nguồn tài trợ nước ngoài, nguồn tổ chức, cá nhân tham gia thị trường để phát triển tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ hoạt động phát hành giao dịch CK 2.6 Tăng cường hợp tác quốc tế - Hợp tác quốc tế mặt tư vấn xây dựng sách phát triển quản lý thị trường; xây dựng khuôn khổ pháp luật cho TTCK; đào tạo đội ngũ cán bộ, công chức quản lý; bước mở cửa hội nhập với TTCK giới theo lộ trình cam kết Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam 10 năm hình thành phát triển Đi từ ngày đầu thành lập: buổi sáng ngày 28/7/2000, hai cổ phiếu REE SAM với tổng số vốn 270 tỷ đồng vài trái phiếu phủ thức chào sàn, đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Hôm đó, sàn giao dịch CTCP Chứng khoán Sài Gòn (SSI), giao dịch mua bán diễn suôn sẻ, người vỗ tay hoan hô nồng nhiệt tin tưởng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai Lúc đó, khó lường hết cung bậc thăng trầm thị trường với bước phát triển sau Sau 10 năm, nhìn lại, đạt khiến nhiều người không khỏi ngạc nhiên Hai Sở giao dịch, thị trường UPCoM, 550 mã cổ phiếu niêm yết, 105 công ty chứng khoán, 46 công ty quản lý quỹ, gần triệu tài khoản giao dịch, khoảng 25% nhà đầu tư nước ngoài… số ấn tượng Thị trường chứng khoán với phát triển ngày nhờ vào nhiều yếu tố, phải kể đến người hoạt động thị trường: nhà đầu tư, kinh doanh chuyên nghiệp tổ chức niêm yết Họ người nhận thức nhanh, động can đảm Cũng cần phải kể đến hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, tạo môi trường hữu hiệu thúc đẩy giao dịch diễn thuận lợi, hạn chế rủi ro tiềm ẩn lúc tồn thị trường Song song thành tựu đạt tồn nhiều vấn đề cần tháo gỡ, lúc giải pháp liên tục đưa nhằm giúp cho thị trường chứng khoán hoàn thiện So với thị trường chứng khoán phát triển giới, thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ bé non kinh nghiệm khâu quản lý, giám sát, điều hành… Những giải pháp đưa viết với hy vọng đóng góp phần vào việc cải tiến hoạt động, đưa lựa chọn việc định phần đắn, phần nên làm cho thị trường chứng khoán, giúp phát triển cách nhanh chóng chiều rộng lẫn chiều sâu, hạn chế tối đa rủi ro phát sinh nhằm sánh bước với nước tiên tiến giới GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh TÀI LIỆU THAM KHẢO - Giáo trình thị trường tài chứng khoán – NXB Thống kê (2008) – PGS TS Bùi Kim yến – Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh - PGS.TS Sử Đình Thành (2006), Lý thuyết tài – tiền tệ, NXB Thống kê - Tạp chí kinh tế dự báo, chuyên san “ Tổng quan kinh tế - xã hội Việt Nam” - Một số trang Web: + Website: http ://www.mof.gov.vn + Website: http ://www.saigontimes.com.vn + Website: http ://www.vnecono my.com.vn + Website: http ://www.cafef.vn + Website: http ://www.saga.vn + Website: http ://www.ssc.go v.vn + Website: www.wikipedia.org [...]... nguyên nhân chính làm cho TTCK Việt Nam lâm vào tình trạng suy giảm như hiện nay CHƯƠNG III MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT Đ ỘN G 1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán - Thứ nhất, tăng quy mô, củng cố tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán, phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP vào năm 2020 Phát triển thị trường trái phiếu trở thành... công tác ban hành các văn bản pháp luật, các chính sách điều hành thị trường chưa linh hoạt, còn bị động và chậm so với yêu cầu thực tiễn phát triển của TTCK; công tác quản lý, giám sát và cưỡng chế thực thi còn nhiều bất cập 2.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 Năm 2010, là một năm thăng trầm của thị trường CK Thị trường Việt Nam là một trong ít nước mất điểm trên thế giới Đây là là một điều... Mặc dù TTCK Việt Nam có những lúc phát triển nhảy vọt nhưng vẫn còn nhiều biến động và hạn chế về tính thanh khoản, chất lượng hàng hóa trên TTCK cần được đảm bảo, vấn đề phát triển quy mô TTCK Việt Nam phải nhắm vào các yếu tố cơ bản dài hạn, từ nền tảng kinh tế vĩ mô đến cơ sở hạ tầng, và chất lượng dịch vụ trên thị trường 2.1.3 Về các nhà đầu tư tham gia trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Số lượng... cho phát triển kinh tế Chú trọng đặc biệt phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho Ngân sách nhà nước và đầu tư xây dựng cơ bản Củng cố một cách căn bản cầu đầu tư chứng khoán; phát triển và đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài đầu tư dài hạn, tiếp tục phát triển hệ thống nhà đầu tư cá nhân Ngoài ra, một thị trường. .. kinh tế vĩ mô, đây là cơ sở để TTCK Việt Nam có sự tăng trưởng mạnh mẽ Áp lực bắt buộc phải thực hiện đó là kiềm chế lạm phát, giữ giá đồng tiền, cân bằng cán cân thanh toán và hạ lãi suất vay sẽ là động lực thúc đẩy dòng tiền đi vào TTCK thông qua cổ phiếu và trái phiếu 2 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm qua: 2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2010: 2.1.1 Về khung... sản phẩm thị trường đáp ứng nhu cầu của thị trường Việc tái cấu trúc TTCK phải có bước đi thích hợp nhằm phát huy tối đa vai trò của 2 SGDCK đối với sự phát triển của thị trường trong giai đoạn trước mắt, tiến tới thống nhất thị trường trong dài hạn Kiện toàn và phát triển hệ thống lưu ký, đăng ký, thanh toán, bù trừ theo chuẩn mực quốc tế; hiện đại hóa hoạt động của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, từng... chức chưa phát triển làm hạn chế sự phát triển của TTCK mà đặc biệt là thị trường thị trường cổ phiếu 2.1.4 Về hệ thống các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 23 Hệ thống các tổ chức kinh doanh, dịch vụ CK phát triển nhanh về quy mô và năng lực nghiệp vụ Đến nay có 105 công ty CK và 46 công ty quản lý quỹ hoạt động tại Việt Nam Tuy nhiên hoạt động kinh doanh... của một tổ chức lần đầu tiên ra công chúng thì gọi là phát hành lần đầu ra công chúng - Nếu việc phát hành đó là việc phát hành bổ sung bởi tổ chức đã có CK cùng loại lưu thông trên thị trường thì gọi là đợt phát hành CK bổ sung 2.3.2 Phương thức phát hành chứng khoán 2.3.2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement) Phát hành riêng lẻ: là việc công ty phát hành chào bán CK của mình trong phạm vi một số... kiện hạn chế không phát hành rộng rãi ra công chúng Các ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành 2.3.2.2 Phát hành chứng khoán ra công chúng Phát hành chứng khoán ra công chúng: là việc phát hành trong đó CK có thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư 2.3.3 Niêm yết chứng khoán: 2.3.3.1... công bố các thông tin về giao dịch CK trên thị trường Các tổ chức niêm yết công bố thông tin tài chính định kỳ, các sự kiện bất thường, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các cổ đông lớn và người điều hành 2.3 Phát hành và niêm yết trên thị trường chứng khoán: 2.3.1 Khái niệm về phát hành chứng khoán - Việc chào bán lần đầu tiên CK mới gọi là phát hành CK Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa một loại CK của ... DANH SÁCH NHÓM 04 Trầ Trần Hoàng Anh Vũ Diễm Châu Ngu yễn Thị Kim Cương Ngu yễn Thị Mỹ Du y Vũ Thị Hải Trầ Trần... TTCK Việt Nam, nhiên với công ty niêm yết hàng hóa khan nên số VN Index tăng đạt đỉnh điểm 571 ,04 điểm ngày 25/06/2001 Sau thị trường sụt giảm suốt năm Kể từ 2006 tăng mạnh đạt 22,7% tiếp tục... vốn Chính phủ thông qua kênh phát hành trái phiếu qua SGDCK dần chiếm tỷ trọng lớn Giai đoạn 2 004- 2007, giá trị trái phiếu niêm yết so với GDP tăng đáng kể, đạt 11,3% GDP, nhiều quy định áp dụng