Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận môn quản trị tài chính doanh nghiệpĐề tài: Phân tích tình hình tài chính công ty cổ phần tập đoàn KidoBài tiểu luận này là sự góp sức của cả nhóm thực hiện phân tích, viết báo cáo, mô tả số liệu từ báo cáo tài chính thường niên của công ty Kido.Những bạn nào quan tâm có thể sử dụng tài liệu này để có ý tưởng cho bài viết của chính bạn.Đừng coppy hoàn toàn nha, 0 điểm liền luôn đó.Khổng Minh Triết Sinh viên UEH DH43AD003.Chúc bạn hoàn thành tốt tiểu luận.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA QUẢN TRỊ BÀI TẬP NHĨM PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN KIDO MÃ CHỨNG KHỐN: KDC (HOSE) …… Giảng viên hướng dẫn: TS.Ngô Quang Huân Môn học: Quản trị tài Nhóm thực hiện: Nhóm Lớp: Sáng Thứ - B611 Khóa: 43 Năm 2019 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA QUẢN TRỊ BÀI TẬP NHĨM MƠN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: Phân tích tình hình tài Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido …… Nhóm thực hiện: Nhóm Danh sách nhóm: 1/ Lê Nguyễn Trâm Anh 2/ Lê Khánh Duy 3/ Nguyễn Thị Phương Thanh 4/ Nguyễn Thị Thắm 5/ Khổng Minh Triết Năm 2019 BẢNG ĐÁNH GIÁ CƠNG VIỆC Họ Tên Cơng việc Mức độ hồn thành Lê Nguyễn Trâm Anh Phụ trách viết tiểu luận 100% Lê Khánh Duy Tổng hợp, đánh giá kiểm tra kết công việc 100% Nguyễn Thị Phương Thanh Phụ trách tính tốn, phân tích số liệu thu thập 100% Nguyễn Thị Thắm Phụ trách thu thập số liệu ngành 100% Khổng Minh Triết Phụ trách viết tiểu luận 100% Ghi Nhóm Trưởng THƠNG TIN THÀNH VIÊN NHÓM Họ Tên MSSV Lớp SĐT Lê Khánh Duy 31171021181 AD003 0966332084 Nguyễn Thị Phương Thanh 31171023048 IB001 0347655862 Lê Nguyễn Trâm Anh Nguyễn Thị Thắm Khổng Minh Triết MỤC LỤC Phần 1: Giới thiệu công ty I Thông tin bản: II Ngành nghề kinh doanh: III Lịch sử hình thành phát triển: IV Vị ngành: V Chiến lược phát triển: Phần 2: Phân tích tỷ số tài I Phân tích tỷ lệ: Phân tích đánh giá khả toán: Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Phân tích tỷ lệ tài trợ: Phân tích tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi: Phân tích tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường: 11 Phần 3: Phân tích cấu 13 I Phân tích cấu bảng cân đối kế tốn: 13 II Phân tích cấu lời lỗ: 15 Phần 4: Phân tích số mơ hình 17 I Mơ hình số Z: 17 II Mơ hình phân tích hiệu tài chính: 19 III Phân tích địn bẫy tài chính: 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO: 22 Phần 1: Giới thiệu công ty I Thông tin bản: - Tên Công ty: Công ty Cổ phần Tập đoàn Kido (KDC: HOSE) - Địa chỉ: 138-142 Hai Bà Trưng, P Đa Kao, Quận 1, TP HCM - Giấy phép Kinh Doanh: 403001184 - Mã số thuế: 0302705302 - Phone: +84 (28) 382-70468 - Fax: +84 (28) 382-70469 - Email: kdc@kdc.vn - Số lượng nhân sự: 2781 - Số lượng chi nhánh: - Website: www.kdc.vn - Logo cơng ty: II Ngành nghề kinh doanh: Có thể chia làm hai giai đoạn để hiểu rõ ngành hàng Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido Giai đoạn 1: Từ 1993 đến 2015, suốt 22 năm thành lập Tập đồn Kinh Đơ, tiền thân Tập đồn KIDO ngày Đã ln giữ vị quan trọng ngành thực phẩm bánh kẹo Với đủ loại sản phẩm như: bánh kẹo, bánh lan, bánh mì, bánh trung thu, bánh quy kem thương hiệu Kinh Đô Giai đoạn 2: Từ 2015 đến nay, Tập đoàn KIDO chuyển hướng phát triển vào thị trường “Thực phẩm &Gia vị” Với hai ngành hàng chủ lực là: Ngành hàng lạnh (với sản phẩm Kem, Sữa & sản phẩm từ sữa, thực phẩm đơng lạnh…) ngành ĐÁNH GIÁ THEO GĨC ĐỘ THỊ TRƯỜNG 140 120 Tỷ lệ 100 80 60 40 20 2014 2015 2016 2017 2018 Năm Tỷ lệ P/E Tỷ lệ P/B Tỷ lệ P/CF a Tỷ số giá / thu nhập: Dùng để đánh giá kỳ vọng thị trường vào khả sinh lợi công ty cho biết số tiền nhà đầu tư trả cho đồng thu nhập Biến cố năm 2015 đánh dấu triển vọng sinh lợi cơng ty tương lai từ phía nhà đầu tư Cụ thể, số liên tục tăng qua năm Tăng mạnh vào năm 2018, số chênh lệch đến 377,52% so với năm trước Tuy nhiên, với biến động mạnh khó để đánh giá xác kỳ vọng b Tỷ lệ giá trị thị trường/ giá trị sổ sách (P/B): Phản ánh đánh giá thị trường vào triển vọng tương lai công ty Với năm 2014 2015 số P/B khơng có đủ thơng tin để xác định rõ số Nhưng thấy chiều hướng giảm dần qua năm lại- 1,38; 1,04; 0,6 Điều có nghĩa nhiều nhà đầu tư tin tưởng thực giá cổ phiếu tăng dần lớn giá thị trường Đây coi mối lợi nhà đầu tư tham gia góp vốn vào cơng ty 16 17 Phần 3: Phân tích cấu I Phân tích cấu bảng cân đối kế toán: Tỷ lệ loại tài sản ngắn hạn tăng nhẹ từ 2014 đến 2015 Tuy nhiên, tỷ lệ lại sụt giảm từ 60,88% xuống cịn 42,61% giai đoạn 2015-2018 Năm 2014 cơng ty đầu tư tài sản ngắn hạn nhiều so với tài sản dài hạn ( chiếm 54,90%) Tuy nhiên 2015 đến 2018 công ty thay đổi cấu tài sản theo hướng giảm dần tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng dần tỷ trọng tài sản dài hạn chứng tỏ doanh nghiệp mở rông quy mô sản xuất Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Kinh Đơ đột ngột tăng mạnh vào năm 2015 ( từ 8,89% năm 2014 lên 28,39% năm 2015) sau giảm mạnh vào năm 2016 ( 7,39%) lại tăng dần qua năm gần đầy Vậy từ năm 2016 công ty dần mở rộng khoản đầu tư tài ngắn hạn Tỷ trọng khoản phải thu tổng tài sản từ năm 2014-2016 có phần hiệu liên tục tăng ( 9,95% - 22,40%) Tuy nhiên, khả quan từ năm 2016 – 2018 có giảm đáng kể tỷ trọng (22,40% - 8,26%) Điều chứng tỏ cơng ty kiểm sốt việc quản lý cơng nợ tốt có sách tín dụng thương mại hiệu Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng nhỏ so với tổng tài sản, nhiên dù sản phẩm Kinh Đơ hầu hết mang tính mùa vụ có thời hạn sử dụng khơng q lâu tỷ lệ hàng tồn kho lại tăng dần năm gần ( từ 1,41% năm 2015 lên đến 9,56% năm 2018), chứng tỏ công ty sử dụng vốn chưa thực hiệu Khoản mục tiền khoản tương đương tiền có xu hướng giảm nhiều qua năm ( từ 31,33% năm 2014 xuống 5,15% năm 2018) Điều liên quan đến việc Kinh Đô tập trung đầu tư vào khoản tài ngắn hạn dài hạn ( đặc biệt khoản dài hạn – khoản mục chiếm tỷ trọng tương đối lớn tổng giá trị tài sản Kinh Đơ) thay chọn cách lưu trữ tiền mặt khoản tương đương tiền Tỷ trọng tài sản cố định tăng dần qua năm từ 2015 -2018 Điều chứng tỏ công ty dần mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Tỷ lệ nợ phải trả cao có xu hướng tăng từ năm 2014 đến năm 2018, cụ thể năm 2014 tỷ lệ chiếm 20,17%, đến năm 2018 33,20 Tỷ trọng vốn chủ sở hữu qua năm Kinh Đô cao so với nợ phải trả tổng nguồn vốn Tỷ trọng nợ phải trả tổng nguồn vốn có xu hướng tăng dần qua năm tầm kiểm sốt, cho thấy cơng ty có sách kinh doanh khơn khéo Vốn sử dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh chủ yếu vốn chủ sở hữu 18 Tóm lại: Từ năm 2014 – 2015 khoản mục bảng CĐKT có thay đổi đột biến cấu thay đổi Kinh Đơ mua lại vào đầu tháng 11/2014 Mondelēz International (Mỹ) Và từ 2015 trở đi, khoản mục có thay đổi xu hướng so với trước theo cách tích cực Cơ cấu chi tiết bảng cân đối kế toán: B 3.1 TỶ TRỌNG NỘI DUNG Tài sản Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Tài sản ngắn hạn 54,90% 60,88% 47,82% 42,61% Tiền khoản tương đương tiền 31,33% 17,12% 19,02% 15,99% 5,15% 57,13% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 8,89% 28,39% 12,17% 16,62% Khoản phải thu từ khách hàng (Phải thu ngắn hạn + Phải thu dài hạn) 9,95% 13,69% 22,40% 10,48% 8,26% Phải thu ngắn hạn 9,95% 13,29% 22,09% 9,44% 7,53% Phải thu dài hạn 0,00% 0,40% 0,31% 1,04% 0,74% Hàng tồn kho 4,24% 1,41% 7,55% 9,04% 9,56% Tài sản ngắn hạn khác 0,50% 0,67% 1,09% 1,18% 3,76% Tài sản dài hạn 45,10% 39,12% 42,87% 52,18% 57,39% Tài sản cố định 20,49% 9,85% 13,49% 20,63% 23,42% Bất động sản đầu tư 0,24% 0,00% 0,00% 0,05% 0,04% Các khoản đầu tư tài dài hạn 18,79% 25,89% 18,47% 19,08% 28,52% 19 7,39% Tài sản dài hạn khác 2,02% 1,69% 10,02% 11,19% 4,44% Lợi thương mại 3,56% 0,00% 8,01% 9,30% 2,89% Nguồn vốn 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Nợ phải trả 20,17% 20,20% 29,87% 30,86% 33,20% Nợ ngắn hạn 19,50% 19,37% 18,14% 20,36% 21,07% Nợ dài hạn 0,66% 0,84% 11,73% 10,51% 12,13% Vốn chủ sở hữu 78,55% 79,80% 70,13% 69,14% 66,80% Vốn cổ phần 32,59% 38,17% 29,00% 22,70% 20,51% Lợi ích cổ đơng thiểu số 1283,46 % 1,48% 3,06% 12,85% 18,36% 20 II Phân tích cấu lời lỗ: Doanh thu có giảm nhẹ từ 2014 đến 2016 tăng mạnh từ 2016 đến 2018 gần 3,5 lần Giá vốn hàng bán công ty cao, chiếm 55% doanh thu ( đặc biệt năm 2018 chiếm đến 82.98%), bên cạnh tỷ trọng giá vốn hàng bán có tăng dần qua năm (55,67% đến 82,98%) cho thấy công ty chưa thực kiểm sốt tốt chi phí cần phải có sách tiết kiệm hợp lý cách áp dụng công nghệ đại vào sản xuất kết hợp cải tiến không ngừng để nâng cao doanh thu, tinh giảm chi phí Tốc độ tăng giá vốn hàng bán nhanh so với tốc độ tăng doanh thu nên khiến cho lợi nhuận gộp gộp giảm rõ rệt qua năm 2016,2017,2018 Tóm lại: Sở dĩ có thay đổi từ năm 2015 Kinh Đô bắt đầu tập trung phát triển sản phẩm phân khúc cao cấp (mì, cháo, phở, nui, gia vị, nước chấm, ) thay sản xuất bánh kẹo trước Có thể xem bước chạy đà cho Kinh Đô để sớm thực hóa mục tiêu nằm top ngành thực phẩm thiết yếu Cơ cấu chi tiết bảng phân tích cấu lời lỗ: B 3.2 TỶ TRỌNG NỘI DUNG Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 103,49% 102,99% 101,50% 101,45% 101,47% -3,49% -2,99% -1,50% -1,45% -1,47% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Giá vốn hàng bán dịch vụ cung -56,67% -62,57% -60,95% -79,28% -82,98% cấp Lợi nhuận gộp 43,33% 37,43% 39,05% 20,72% 17,02% Doanh thu hoạt động tài 2,91% 213,58% 69,15% 9,14% 3,02% 21 Chi phí tài -0,53% -2,89% -4,28% -2,30% -2,35% Trong đó: Chi phí lãi vay -0,42% -0,69% -1,73% -2,24% -2,04% Chi phí bán hàng -24,52% -28,57% -32,07% -15,13% -13,81% Chi phí quản lý doanh nghiệp -8,43% -11,18% -11,41% -6,52% -5,42% Lợi nhuận từ hoạt động kinh 12,76% 212,59% 66,24% doanh 8,01% 2,19% Thu nhập khác 1,28% 0,36% 1,72% 0,31% 0,22% Chi phí khác -0,65% -0,14% -0,64% -0,33% -0,10% Lợi nhuận khác 0,63% 0,21% 1,08% -0,02% 0,13% Phần lợi nhuận lỗ công ty liên kết liên doanh 0,00% 4,23% 5,79% 2,11% 3,73% Tổng lợi nhuận trước thuế 13,39% 212,80% 67,32% 7,99% 2,32% Chi phí thuếTNDN hành -2,44% -0,90% -0,20% 0,22% -0,82% -0,18% Lợi nhuận sau thuế 10,85% 167,82% 52,88% 6,27% 1,94% Lợi ích cổ đơng thiểu số 0,01% 0,39% 1,44% 1,43% Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 10,83% 167,83% 52,49% 4,83% 0,51% (Chi phí) Lợi ích thuế TNDN hỗn -0,10% lại 22 -45,03% -14,66% 0,05% -0,01% Phần 4: Phân tích số mơ hình I Mơ hình số Z: B 4.1 TỶ TRỌNG NỘI DUNG Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.64 X4 + 0.999 X5 4,20 6,27 3,09 3,01 2,62 X1 (TSLĐ/tổng tài sản) 0,549 0,609 0,571 0,478 0,426 X2 (LN giữ lại/tổng tài sản) 0,090 -0,526 0,068 0,181 0,139 X3 (LN trước lãi vay thuế/tổng tài sản) 0,082 0,991 0,166 0,036 0,002 X4 (Giá trị thị trường VCSH/giá trị sổ sách tổng nợ) 3,895 3,950 2,348 2,240 2,012 X5 (Doanh thu/tổng tài sản) 0,651 0,481 0,257 0,630 0,617 Nhận xét: Qua quan sát số Z Kinh Đô từ năm 2014 – 2018, ta thấy số lớn 2,99 ( Z > 2,99) giai đoạn 2014 – 2017 Điều chứng tỏ cơng ty có tình hình tài lành mạnh, nằm vùng an tồn chưa có nguy phá sản Song, số giảm xuống 2,62 vào năm 2018, ( nằm ngưỡng cảnh báo 1,81< Z< 2,99), khơng có vấn đề ngắn hạn, có nguy rủi ro phá sản nên cần phải xem xét điều kiện tài cách thận trọng Mặc dù rủi ro thấp Z gần với ngưỡng 2,99 1,81 Như vậy, ngân hàng ý vào số để đưa định có cho Kinh Đơ vay năm hay khơng dự đốn năm 2019 năm khó khăn với Kinh Đơ ngân hàng ngại việc phát sinh rủi ro tín dụng với doanh nghiệp Việc làm cần thiết Kinh Đô lúc tìm cách tăng số Z để khắc phục rủi ro phá sản cách tăng tử số giảm mẫu số số X bên Qua quan 23 sát số Xi , nhận thấy Tổng tài sản mẫu số số X1, X2, X3, X5 Do doanh nghiệp giảm tổng tài sản mà giữ vững quy mô, hiệu hoạt động chắn số Z tăng lên rõ rệt Vì doanh nghiệp cần phải rà sốt thật kỹ để tìm tài sản khơng hoạt động, tức tài sản khơng góp phần trực tiếp hay gián tiếp tạo doanh số Bán chúng đi, doanh nghiệp giảm mẫu số số Xi nói trên, đồng thời tăng tử số số số Cụ thể: Đối với tài sản khơng có nợ hay nợ ít, bán doanh nghiệp nhận thêm tiền mặt, Vốn lưu động – tử số X1 tăng lên Bên cạnh chi phí khấu hao giảm xuống, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận tăng, tức tử số X2, X3 tăng theo kéo theo hệ số Z tăng Trong trường hợp tài sản bị nợ, bán chúng đi, vốn lưu động khơng tăng lên liền lúc đó, tổng nợ - mẫu số X4 - giảm xuống, chi phí lãi suất, khấu hao giảm theo Tỷ lệ lợi nhuận tăng lên, tử số X2, X3 tăng lên Và quản lý tốt, có thêm tiền mặt Tức vốn lưu động tăng lên theo Tử số X1 tăng lên theo sau kéo theo tổng hệ số Z tăng Rõ ràng việc bán tài sản không hoạt động tạo ảnh hưởng tốt đến tăng trưởng số X Dĩ nhiên, tài sản bán đưa số Z lên Có tài sản bán đi, làm ảnh hưởng lớn đến doanh số - tử số số X5, ảnh hưởng gián tiếp đến đến tử số X2, X3 Khi lợi bất cập hại Do phải cẩn thận việc phân loại tài sản để giải có hiệu Để tăng X2 - Lợi nhuận giữ lại, doanh nghiệp cần phải để ý đến mức chia cổ tức cho nhà đầu tư Cổ tức chia Lợi nhuận giữ lại tăng lên Tuy vậy, doanh nghiệp giảm cổ tức đến mức thấp nhà đầu tư phản ứng, dẫn đến giá cổ phiếu thấp, tất làm giảm tử số X4 khiến số Z giảm Để tăng tử số X3 – Lợi nhuận trước lãi vay thuế công ty cần phải tạo nhiều lợi nhuận qua hoạt động kinh doanh mình, hay đơi từ “phi vụ” kinh doanh khơng thường xun sách kích cầu theo mùa vụ cách tăng cường chiến lược marketing dịp bán sản phẩm quan trọng ( ví dụ như: Bánh Trung thu, bánh kẹo Tết, kem vào dịp hè, …) trì bền vững dòng sản phẩm thực phẩm thiết yếu sử dụng ngày ( ví dụ như: mì tơm, cháo, phở ăn liền,…) Để bán nhiều hàng hóa , với giá chấp nhận được, quay vịng vốn nhanh…đó việc làm có tính sống cịn mà cơng ty phải thực Để tăng X4, doanh nghiệp phải tăng giá trị thị trường vốn chủ sỡ hữu, cách tăng thị giá cổ phiếu tăng giá trị tài sản rịng Tuy nhiên khơng phải cơng việc dễ thực Có đơn giản giảm bớt nợ Doanh nghiệp dùng tiền mặt để trả nợ, cần thận trọng lựa chọn giải pháp này, vốn lưu động bị 24 giảm, ảnh hưởng gián tiếp đến doanh thu lợi nhuận Một giải pháp tốt thường lựa chọn bán bớt tài sản khơng hoạt động trình bày Cuối cùng, để làm tăng doanh thu - tử số X5, doanh nghiệp cần phải có tăng cường lực hoạt động kinh doanh Một điều cần phải quan tâm doanh nghiệp phải cân chi phí việc tăng doanh thu biên độ tăng doanh thu Nếu chi phí tăng cao, tử số X1, X2, X3 giảm, việc tăng tử số X5 vơ nghĩa khơng đủ sức bù đắp cho giảm số X1, X2, X3 Tóm lại, để tăng số Z lên, cần định thực hay kết hợp nhiều giải pháp cách thận trọng phụ hợp với tình hình thực tế công ty Kinh Đô Tuy vậy, giải pháp dẫn đến tình trạng khó khăn, doanh nghiệp phải “thắt lưng buột bụng” thời gian Vì phịng bệnh tốt chữ bệnh Hãy để mắt đến số Z hành động để tăng số bắt đầu “mấp mé” khu vực cảnh báo tức cần phải hành động từ sau năm 2018 để cải thiện số Z cách mà tốt đẹp năm trước để logo “vương miện đỏ” Kinh Đơ bao bì sản phẩm tiếp tục trở thành hình ảnh thân quen gắn bó lâu dài với nhiều hệ người tiêu dùng Việt II Mơ hình phân tích hiệu tài chính: B 4.2 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 P/E 23,74 0,00 7,27 26,74 127,69 Lợi nhuận ròng / Doanh thu 0,10 1,63 0,15 0,06 0,02 Doanh thu / Tổng tài sản 0,65 0,48 0,87 0,63 0,62 Tổng tài sản / Vốn chủ sở hữu 1,27 1,25 1,43 1,45 1,50 ROA 0,07 0,78 0,13 0,04 0,01 ROE 0,09 0,98 0,19 0,06 0,02 Chỉ tiêu 25 Nhận xét: Lợi nhuận ròng tổng doanh thu tăng đột biến năm 2015 (từ 0,1 năm 2014 lên tới 1,63 năm 2015) Kinh Đô vừa công ty Mondelez mua lại Tuy nhiên, giai đoạn 2015-2018 lại có xu hướng sụt giảm trở lại Nhìn chung, lợi nhuận ròng chiếm tỷ trọng thấp tổng doanh thu Doanh thu, quản lý chi phí, quản lý tài sản địn bẩy tài ác yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến khả sinh lợi cơng ty Dựa theo số liệu trên, ta thấy vào năm 2015 năm mà công ty hoạt động có hiệu Các số ROA, ROE tăng từ năm 2014 sang năm 2015 sau năm 2015 lại có xu hướng giảm dần qua năm Cơ cấu tài sản nhìn chung có xu hướng tăng dần qua năm Điều thể công ty mở rộng dần quy mô hoạt động kinh doanh Chỉ số P/E sau kiện công ty mua lại có giảm năm 2016 đến 2018 lại tăng mạnh chứng tỏ cổ phiếu cơng ty ngày có giá trị cơng ty ngày khẳng định vị thị trường Chỉ số doanh thu / Tổng tài sản có thay đổi khơng ổn định, có năm tăng có năm lại giảm Cơng ty nên có sách kinh doanh hợp lý để ổn định doanh thu doanh thu yếu tố ảnh hưởng đến khả sinh lợi công ty Phần 5: Phân tích địn bẩy tài III Phân tích địn bẩy tài chính: B 4.3 Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 DOL 1,21 -25,39 22,17 -0,34 -11,32 DFL 0,97 1,00 0,97 0,72 0,12 DTL 1,17 -25,31 21,60 -0,24 -1,36 Nhận xét: Xét hệ số DOL (hệ số Đòn bẩy kinh doanh) ta quan tâm đến việc: đầu tư vào TSCĐ để gia tăng EBIT 26 Với cách tính: DOL=(% thay đổi lợi nhuận hoạt động) / ( % thay đổi doanh thu) Xét số DFL ( hệ số Đòn bẩy tài ) cho ta thấy: ảnh hưởng khoản nợ vay xác định thu nhập cổ phần cơng ty Cụ thể: Với cách tính: DFL= (% thay đổi EPS) / (% thay đổi EBIT) Nhìn chung hầu hết cơng ty bị định giá thấp mong muốn có EPS khả quan tỷ số DFL sử dụng để công ty định xem mức độ địn bẩy cơng ty cần sử dụng để đạt mục tiêu cần thiết Xét số DTL ta quan tâm đến Đòn bẩy hỗn hợp: kết hợp hai phương án Với cách tính: DTL=DOL*DFL Cụ thể cơng ty Kinh Đơ, ta thấy: Địn bẩy định phí (DOL) thấp giảm mạnh từ 1,21 vào năm 2014 xuống tới mức -25,39 năm 2015 Năm 2016 tăng mạnh trở lại mức 22,17 sau lại giảm qua năm gần Địn cân định phí DOL đo lường phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) doanh thu tăng 1% Với số DOL thấp đồng nghĩa việc công ty không kiếm nhiều lợi nhuận từ doanh số tăng thêm Cơng ty cần kiểm sốt loại chi phí, cụ thể giảm khoản biến phí tăng định phí lên mức phù hợp để tăng DOL nhằm tạo thêm lợi nhuận doanh số tăng thêm mà việc bán thêm sản phẩm không làm tăng thêm khoản chi phí Chỉ số đo lường mức độ địn bẩy tài ( DFL) cơng ty cịn thấp ( từ 0,12 đến 1,0) thể ảnh hưởng khoản nợ vay thu nhập cổ phần công ty thấp Việc tăng hệ số DFL giúp Kinh Đô gia tăng lợi nhuận cho cổ đông thường (tăng %EPS) cách dùng nguồn vốn có chi phí cố định phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãu để tạo lợi nhuận lớn chi phí trả cho việc huy động vốn có lợi tức cố định Từ năm 2015 – 2018, hệ số DFL liên tục giảm cho thấy Kinh Đô chưa thực cố gắng tăng EPS để thu hút nhà đầu tư Trong tương lai, công ty cần giảm chi phí lãi vay tăng EBIT để cải thiện tình hình tài Địn bẫy tổng thể DTL có biến động mạnh mẽ năm 2015 (giảm xuống tận -25,31) năm 2016 ( tăng đột biến lên đến 21,60 năm) chứng tỏ mức độ rủi ro công ty bất ổn, khó kiểm sốt Tuy nhiên, xu hướng giảm dần DTL qua năm 2016 – 2018 ( từ 21,60 -0.24 -1.26) số thấp hấp dẫn nhà đầu tư họ quan tâm nhiều lợi nhuận vốn chủ sở hữu Năm 2016, DOL đạt 21,60 có thay đổi đáng kể so với năm trước, ban quản trị Kinh Đô cần khôi phục tỷ số năm 27 Tóm lại: Khi xem xét, đánh giá hoạt động đòn bẩy kinh doanh hay tài Kinh Đơ, ta cần phối hợp DOL DFL để làm EPS tăng lên đồng thời phải đảm bảo an tồn tài cho doanh nghiệp 28 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Anon, (2019) [online] Available at: https://finance.vietstock.vn/KDC/ho-so-doanh-nghiep.htm [Accessed May 2019] Anon, (2019) [online] Available at: https://www.stockbiz.vn/Stocks/KDC/Snapshot.aspx [Accessed May 2019] Cafef.vn (2019) Ai thực sở hữu 'bánh trung thu Kinh Đô'? [online] Available at: http://cafef.vn/doanh-nghiep/ai-dang-thuc-su-so-huu-banh-trung-thu-kinh-do-20150 922233630296.chn [Accessed May 2019] Cafef.vn (2019) CTCP Kinh Đơ thức đổi tên thành Tập đoàn Kido [online] Available at: http://cafef.vn/doanh-nghiep/ctcp-kinh-do-chinh-thuc-doi-ten-thanh-tap-doan-kido20151002234418961.chn [Accessed May 2019] Công ty Cổ phần Mondelez Kinh Đô, http://www.kinhdo.vn/, ngày truy cập 27/04/2019 PGS, TS Nguyễn Quang Thu (2013), “ Quản trị tài ”, NXB Kinh Tế TP.HCM Sở Giao Dịch Chứng Khoáng Thành phố Hồ Chí Minh, http://www.hsx.vn, ngày truy cập 27/04/2019 STOCKBIZ, http://www.stockbiz.vn/Stocks/SJS/CompanyReports.aspx, ngày truy cập 27/04/2019 TẬP ĐOÀN KIDO (2019) Câu chuyện KIDO [online] Available at: https://www.kdc.vn/gioi-thieu/cau-chuyen-kido [Accessed May 2019] VIETSTOCK, http://finance.vietstock.vn/SJS-ctcp-dt-pt-do-thi-kcn-song-da.htm , ngày truy cập 27/04/2019 VNDIRECT, http://banggia.vndirect.com.vn/pc/home.shtml , ngày truy cập 27/04/2019 Vnr500.com.vn (2019) CƠNG TY CP TẬP ĐỒN KIDO [online] Available at: http://vnr500.com.vn/Thong-tin-doanh-nghiep/CONG-TY-CP-TAP-DOAN-KIDOChart 265-2016.html [Accessed May 2019] 29 30 ... at: http://cafef.vn/doanh-nghiep/ctcp -kinh- do-chinh-thuc-doi-ten-thanh-tap-doan-kido20151002234418961.chn [Accessed May 2019] Công ty Cổ phần Mondelez Kinh Đô, http://www.kinhdo.vn/, ngày truy cập... trung thu Kinh Đô' ? [online] Available at: http://cafef.vn/doanh-nghiep/ai-dang-thuc-su-so-huu-banh-trung-thu -kinh- do-20150 922233630296.chn [Accessed May 2019] Cafef.vn (2019) CTCP Kinh Đơ thức... động tài 2,91% 213,58% 69,15% 9,14% 3,02% 21 Chi phí tài -0 ,53% -2 ,89% -4 ,28% -2 ,30% -2 ,35% Trong đó: Chi phí lãi vay -0 ,42% -0 ,69% -1 ,73% -2 ,24% -2 ,04% Chi phí bán hàng -2 4,52% -2 8,57% -3 2,07% -1 5,13%