B 4.2 Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 P/E 23,74 0,00 7,27 26,74 127,69
Lợi nhuận ròng / Doanh thu 0,10 1,63 0,15 0,06 0,02
Doanh thu / Tổng tài sản 0,65 0,48 0,87 0,63 0,62
Tổng tài sản / Vốn chủ sở hữu 1,27 1,25 1,43 1,45 1,50
ROA 0,07 0,78 0,13 0,04 0,01
26
Nhận xét:
Lợi nhuận ròng trong tổng doanh thu tăng đột biến trong năm 2015 (từ 0,1 năm 2014 lên tới 1,63 năm 2015) do Kinh Đô vừa được công ty Mondelez mua lại. Tuy nhiên, giai đoạn 2015-2018 lại có xu hướng sụt giảm trở lại. Nhìn chung, lợi nhuận ròng vẫn còn chiếm tỷ trọng thấp trong tổng doanh thu.
Doanh thu, quản lý chi phí, quản lý tài sản và đòn bẩy tài chính là ác yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của công ty.
Dựa theo những số liệu trên, ta có thể thấy vào năm 2015 là năm mà công ty hoạt động có hiệu quả nhất.
Các chỉ số ROA, ROE tăng từ năm 2014 sang năm 2015 và sau năm 2015 lại có xu hướng giảm dần qua các năm.
Cơ cấu tài sản nhìn chung có xu hướng tăng dần qua các năm. Điều này thể hiện công ty đang mở rộng dần quy mô hoạt động kinh doanh.
Chỉ số P/E sau sự kiện công ty được mua lại tuy có giảm nhưng bắt đầu từ năm 2016 đến 2018 lại tăng mạnh chứng tỏ cổ phiếu của công ty ngày càng có giá trị và công ty ngày càng khẳng định vị thế hơn trên thị trường.
Chỉ số doanh thu / Tổng tài sản có sự thay đổi không ổn định, có năm tăng có năm lại giảm. Công ty nên có các chính sách kinh doanh hợp lý để ổn định doanh thu hơn vì doanh thu là một trong các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của công ty.
Phần 5: Phân tích đòn bẩy tài chính
III.Phân tích đòn bẩy tài chính:
B 4.3
Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018
DOL 1,21 -25,39 22,17 -0,34 -11,32
DFL 0,97 1,00 0,97 0,72 0,12
DTL 1,17 -25,31 21,60 -0,24 -1,36
Nhận xét:
Xét hệ số DOL (hệ số Đòn bẩy kinh doanh) khi ta quan tâm đến việc: đầu tư vào TSCĐ để gia tăng EBIT.
Với cách tính: DOL=(% thay đổi lợi nhuận hoạt động) / ( % thay đổi doanh thu). Xét chỉ số DFL ( hệ số Đòn bẩy tài chính ) cho ta thấy: ảnh hưởng của một khoản nợ vay xác định đối với thu nhập trên mỗi cổ phần của công ty. Cụ thể:
Với cách tính: DFL= (% thay đổi trong EPS) / (% thay đổi trong EBIT)
Nhìn chung hầu hết các công ty đang bị định giá thấp đều mong muốn có một EPS khả quan và do đó tỷ số DFL có thể được sử dụng để công ty quyết định xem mức độ đòn bẩy công ty cần sử dụng là bao nhiêu để đạt được mục tiêu cần thiết.
Xét chỉ số DTL khi ta quan tâm đến Đòn bẩy hỗn hợp: kết hợp cả hai phương án trên Với cách tính: DTL=DOL*DFL
Cụ thể đối với công ty Kinh Đô, ta có thể thấy:
Đòn bẩy định phí (DOL) thấp và giảm mạnh từ 1,21 vào năm 2014 xuống tới mức -25,39 năm 2015. Năm 2016 tăng mạnh trở lại mức 22,17 và sau đó lại giảm qua các năm gần đây. Đòn cân định phí DOL đo lường phần trăm thay đổi trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi doanh thu tăng 1%. Với chỉ số DOL thấp như vậy đồng nghĩa việc công ty không kiếm được nhiều lợi nhuận từ mỗi doanh số tăng thêm. Công ty cần kiểm soát các loại chi phí, cụ thể là giảm các khoản biến phí và tăng định phí lên mức phù hợp để tăng DOL nhằm tạo thêm được lợi nhuận trên mỗi doanh số tăng thêm khi mà việc bán thêm 1 sản phẩm không làm tăng thêm các khoản chi phí.
Chỉ số đo lường mức độ đòn bẩy tài chính ( DFL) của công ty cũng còn khá thấp ( từ 0,12 đến 1,0) thể hiện ảnh hưởng của khoản nợ vay đối với thu nhập trên mỗi cổ phần của công ty còn khá thấp. Việc tăng hệ số DFL giúp Kinh Đô gia tăng được lợi nhuận cho cổ đông thường (tăng %EPS) bằng cách dùng các nguồn vốn có chi phí cố định như phát hành trái phiếu và cổ phiếu ưu đãu để tạo ra lợi nhuận lớn hơn chi phí trả cho việc huy động vốn có lợi tức cố định. Từ năm 2015 – 2018, hệ số DFL liên tục giảm cho thấy Kinh Đô chưa thực sự cố gắng tăng EPS để thu hút các nhà đầu tư. Trong tương lai, công ty này cần giảm chi phí lãi vay và tăng EBIT để cải thiện hơn tình hình tài chính.
Đòn bẫy tổng thể DTL có sự biến động mạnh mẽ trong các năm 2015 (giảm xuống tận -25,31) và năm 2016 ( tăng đột biến lên đến 21,60 chỉ trong một năm) chứng tỏ mức độ rủi ro của công ty đang hết sức bất ổn, khó kiểm soát. Tuy nhiên, xu hướng giảm dần DTL qua các năm 2016 – 2018 ( từ 21,60 còn -0.24 còn -1.26) là những con số quá thấp sẽ ít hấp dẫn các nhà đầu tư vì cái họ quan tâm nhiều nhất chính là lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Năm 2016, DOL đạt 21,60 có một sự thay đổi đáng kể so với những năm trước, ban quản trị Kinh Đô cần khôi phục tỷ số này trong những năm tiếp theo. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
28
Tóm lại: Khi xem xét, đánh giá hoạt động của đòn bẩy kinh doanh hay tài chính của Kinh Đô, ta cần phối hợp DOL là DFL để làm EPS tăng lên nhưng đồng thời phải đảm bảo an toàn tài chính cho doanh nghiệp.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Anon, (2019). [online] Available at:
https://finance.vietstock.vn/KDC/ho-so-doanh-nghiep.htm [Accessed 5 May 2019]. Anon, (2019). [online] Available at:
https://www.stockbiz.vn/Stocks/KDC/Snapshot.aspx [Accessed 5 May 2019]. Cafef.vn. (2019). Ai đang thực sự sở hữu 'bánh trung thu Kinh Đô'?. [online] Available at:
http://cafef.vn/doanh-nghiep/ai-dang-thuc-su-so-huu-banh-trung-thu-kinh-do-20150 922233630296.chn [Accessed 5 May 2019].
Cafef.vn. (2019). CTCP Kinh Đô chính thức đổi tên thành Tập đoàn Kido. [online] Available at:
http://cafef.vn/doanh-nghiep/ctcp-kinh-do-chinh-thuc-doi-ten-thanh-tap-doan-kido- 20151002234418961.chn [Accessed 5 May 2019].
Công ty Cổ phần Mondelez Kinh Đô, http://www.kinhdo.vn/, ngày truy cập 27/04/2019.
PGS, TS. Nguyễn Quang Thu (2013), “ Quản trị tài chính căn bản ”, NXB Kinh Tế TP.HCM
Sở Giao Dịch Chứng Khoáng Thành phố Hồ Chí Minh, http://www.hsx.vn, ngày truy cập 27/04/2019
STOCKBIZ, http://www.stockbiz.vn/Stocks/SJS/CompanyReports.aspx, ngày truy cập 27/04/2019
TẬP ĐOÀN KIDO. (2019). Câu chuyện KIDO. [online] Available at: https://www.kdc.vn/gioi-thieu/cau-chuyen-kido [Accessed 5 May 2019].
VIETSTOCK,
http://finance.vietstock.vn/SJS-ctcp-dt-pt-do-thi-kcn-song-da.htm , ngày truy cập 27/04/2019
VNDIRECT, http://banggia.vndirect.com.vn/pc/home.shtml , ngày truy cập 27/04/2019
Vnr500.com.vn. (2019). CÔNG TY CP TẬP ĐOÀN KIDO. [online] Available at: http://vnr500.com.vn/Thong-tin-doanh-nghiep/CONG-TY-CP-TAP-DOAN-KIDO- Chart--265-2016.html [Accessed 5 May 2019].