tiểu luận lý thuyết tài chính thị trường vốn của việt nam trong bối cảnh CMCN 4 0

LỜI MỞ ĐẦU Sau 30 năm thực đổi cải cách, thị trường vốn Việt Nam có thành tựu đáng kể, đóng góp tích cực trình đổi phát triển kinh tế Một đất nước, quốc gia có phát triển mạnh, có tầm ảnh hưởng lớn có nguồn tài mạnh mẽ, nguồn vốn to lớn Chính vậy, để phát triển, theo kịp xu hướng thời đại, đưa đất nước lên cần phải phát triển thị trường vốn ngày lớn mạnh Thị trường vốn – nơi diễn hoạt động cung cầu vốn kinh tế, tạo nhiều hội thu hút nguồn vốn nước, cách sử dụng đồng vốn để đạt hiệu cao, tránh tình trạng lãng phí Sau thành viên thức Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam quan tâm đến việc tái cấu trúc thị trường tài nói chung thị trường vốn nói riêng, phù hợp với thơng lệ quốc tế Với độ mở kinh tế thị trường vốn, đầu tư xã hội có bứt phá mạnh mẽ, đặc biệt đầu tư trực tiếp nước ngồi, đưa Việt Nam lên nhóm nước có quy mơ đầu tư xã hội GDP cao giới Đó bước đệm để kinh tế Việt Nam bước sang giai đoạn mới, phát triển có quy mơ lớn Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt được, q trình phát triển thị trường vốn cịn bộc lộ số hạn chế, khiến cho thị trường phát triển chưa bền vững đặc biệt chưa phát huy hết vai trò kênh dẫn vốn kinh tế Trong thời kì cách mạng cơng nghiệp 4.0 nay, nhu cầu vốn trung, dài hạn doanh nghiệp để mở rộng phát triển sản xuất, kinh doanh lớn có nhiều cách tiếp cận với nguồn vốn doanh nghiệp chủ yếu phải dựa vào hệ thống ngân hàng Do vậy, phát triển thị trường vốn vấn đề lớn, quan trọng để phát triển kinh tế, thời kì cách mạng cơng nghiệp 4.0 diễn Và để làm điều phải xem xét điểm mạnh, điểm yếu, đề mục tiêu nhằm phát triển mở rộng quy mô thị trường vốn Xuất phát từ lý trên, nhóm chúng em lựa chọn đề tài: “Thị trường vốn Việt Nam bối cảnh cách mạng công nghiệp 4.0 nay” làm đề tài nghiên cứu Sự cần thiết việc nghiên cứu đề tài: Thị trường vốn yếu tố kinh tế thị trường Nền kinh tế quốc gia có vững mạnh phát triển mạnh mẽ hay khơng, điều phản ảnh thơng qua thị trường vốn Bên cạnh đó, quốc gia muốn phát triển mặt đặc biệt kinh tế vốn yếu tố vô quan trọng, điều kiện hàng đầu trình phát triển quốc gia, đặc biệt quốc gia phát triền nước ta Với tình hình kinh tế nay, đặc biệt nước ta cách mạng công nghiệp 4.0 yếu tố vốn ngày quan trọng đặt nên hàng đầu Cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 cách mạng bùng nổ khoa học cơng nghệ, thiết bị, máy móc đại mà nước ta nước phát triển, việc tiếp cận đến cách mạng công nghiệp lần thứ địi hỏi ta phải có chiến thuật, bước thận trọng để phát triển sánh vai với cường quốc giới Vậy nên, thị trường vốn vô quan trọng bối cảnh cách mạng công nghiệp 4.0 việc cung cấp vốn đầu tư phát triển Thị trường vốn nơi cung cấp vốn phong phú, đa dạng với nhiều hình thức khác nhau, nhiều thời hạn khác cho chủ thể kinh tế Chính nghiên cứu, quan sát phân tích thị trường vốn nước ta vấn đề vô cấp thiết quan trọng Mục đích nghiên cứu đề tài: - Biết khái quát thị trường vốn với yếu tố cấu thành - Đánh giá thực trạng kết đạt hạn chế trình hình thành phát triển thị trường vốn Việt Nam năm gần - Từ thực trạng năm đưa điểm mạnh, điểm yếu thị trường vốn từ thấy hội thách thức mà kinh tế Việt Nam phải đối mặt - Từ phân tích đưa giải pháp để phát huy điểm mạnh khắc phục điểm yếu Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Bài tiểu luận chủ yếu nghiên cứu vấn đề, hoạt động thị trường vốn Việt Nam năm gần CHƯƠNG I TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 1.1.1 Nghiên cứu nước Phát triển thị trường vốn chủ đề quan trọng ln nhà hoạch định sách tổ chức tài quốc tế quan tâm Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) thực hàng loạt dự án giúp nước thành viên phát triển thị trường vốn hệ thống tài chính, hệ thống tốn Trong dự án hỗ trợ phát triển thị trường vốn Pakistan, 58 biện pháp sách thực nhằm hồn thiện hoạt động thị trường Các giải pháp đưa gộp vào thành nhóm sau đây: ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ Thiết lập môi trường sách thúc đẩy cạnh tranh; Tăng cường quản lý, điều hành giám sát thị trường, thể chế thị trường; Hiện đại hoá sở hạ tầng thúc đẩy hội nhập thị trường vốn; Phát triển thị trường trái phiếu công ty; Đổi hoạt động quỹ đầu tư; Phát triển công ty cho thuê tài chính; Thúc đẩy tổ chức tiết kiệm hợp đồng thông qua việc đổi lĩnh vực bảo hiểm, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm khác Các giải pháp thực coi thành công việc phát triển thị trường vốn Pakistan Các nghiên cứu tác động hiệu công tác quản lý, điều hành tới hoạt động thị trường vốn nghiên cứu thời gian gần Nghiên cứu thị trường chứng khoán Richard D Wyckoff Richard D Wyckoff, người cho không ngừng nghiên cứu thị trường chứng khốn đời ơng (1873-1934), nhà đầu tư, đầu người tiên phong lĩnh vực phân tích kỹ thuật Trên sở lý thuyết ông, nghiên cứu kinh nghiệm sống thực, Wyckoff phát triển phương pháp kinh doanh đứng vững vượt qua thử thách theo thời gian Wyckoff bắt đầu với việc đánh giá thị trường tổng thể (Market Analysis) sau sâu vào việc tìm cổ phiếu (Stock Analysis) có lợi nhuận tiềm Wyckoff cho thị trường chứng khốn khơng có dứt khoát Sau tất cả, giá cổ phiếu điểu khiểu cảm xúc người Chúng ta khơng thể mong đợi mơ hình xác lặp lại theo thời gian Tuy nhiên, mơ hình hay hành vi tương tự lặp lại, nhà phân tích đồ thị khơn ngoan nắm bắt để có lợi nhuận Nghiên cứu Krishnamurti thác giả khác: Các tác giả nghiên cứu tác động mơ hình tổ chức trung tâm giao dịch chức khoán tới chất lượng hoạt động thị trường Sử dụng mơ hình thị trường chứng khốn Ấn Độ với sở giao dịch: Sở giao dịch Bombay Sở giao dịch chứng khoán quốc gia Mặc dù, hai sở giao dịch sử dụng hệ thống giao dịch giống nhau, giao dịch loại cổ phiếu giống có thời gian giao dịch nhau, Sở giao dịch quốc gia có chất lượng hoạt động tốt so với Sở giao dịch Bombay, vào tiêu chí chất lượng thị trường Hasbrouck Sự khác biệt chất lượng giải thích sở giao dịch tổ chức hiệp hội nhà môi giới hoạt động phi lợi nhuận thường khơng thích đổi hoạt động, đổi làm tăng giá trị cho thị trường Trong trường hợp độc quyền, sở giao dịch cản trở việc tăng cường chất lượng dịch vụ mà họ cung cấp việc tăng cường chất lượng ảnh hưởng tới lợi ích thành viên sở giao dịch Sở giao dịch quốc gia hoạt động công ty Điều cho phép Sở ghi điểm cao khía cạnh quản lý: sử dụng cơng nghệ đại, hệ thống kiểm soát nội bộ, minh bạch, hệ thống kiếm soát rủi ro tốt, qui định bảo vệ nhà đầu tư thiết lập với tiêu chuẩn cao Bằng cách sử dụng phương pháp hồi quy đa biến lên biến phụ thuộc chi phí thực giao dịch, tác giả cho thấy Sở giao dịch quốc gia có chất lượng cao thể chi phí giao dịch thấp hơn, biến động giá chứng khoán thấp hơn, mức độ khoản cao Nghiên cứu Green tác giả khác: Cũng liên quan tới vấn đề điều hành thị trường vốn, Green tác giả khác nghiên cứu tác động chi phí giao dịch tới biến động giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán London Kết từ nghiên cứu số liệu giao dịch từ năm 1870-1986 cho thấy, chi phí giao dịch thuế giao dịch có tác động thuận chiều biến động thị trường (market volatility) biến động mức (excess volatility) Chi phí thuế giao dịch tăng lên làm tăng biến động giá cổ phiếu tác động quy mô giao dịch nhỏ Tuy vậy, kết nghiên cứu khuyến nghị nhà quản lý thị trường thị trường lên việc giảm chi phí giao dịch loại thuế giao dịch công cụ để tác động tới giá trị giao dịch biến động thị trường Các nhà quản lý thị trường cần phải lưu tâm đến cân cấu trúc thị trường, loại chi phí giao dịch, việc điều hành nhà tạo lập thị trường Nghiên cứu Daouk tác giả khác: Daouk tác giả xem xét tác động công tác điều hành tới hoạt động thị trường vốn Các yếu tố công tác điều hành thị trường xác định ước lượng bao gồm: việc áp dụng thực hành quy định giao dịch nội gián; số tổng hợp chất lượng thu nhập công ty công bố, số hạn chế bán khống Dựa yếu tố này, tác giã xây dựng số CMG – số quản lý thị trường tổng hợp (CMG index – capital market governance) để phản ánh chất lượng quản lý thị trường Sử dụng số liệu thị trường vốn thức từ 22 nước phát triển Morgan Stanley Capital International cung cấp, tác giả rút kết chủ yếu sau đây: • Sự cải thiện số CMG nước khác giúp cho việc giảm chi phí vốn cổ phần giảm 2,6% số CMG tăng lên độ lệch chuẩn • Sự cải thiện số CMG làm tăng giá trị giao dịch, qui mô thị trường, tăng số lượng nhà đầu tư • Sự cải thiện số CMG cải thiện việc định giá IPOs tốt hơn, nâng cao hiệu định giá thị trường 1.1.2 Nghiên cứu nước Thị trường tài Việt Nam thành lập trình phát triển, nghiên cứu nước chủ yếu tập trung vào vấn đề hình thành thiết lập, đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động, giải pháp phát triển thị trường tài nói chung, thị trường vốn, thị trường chứng khốn nói riêng Cuộc Cách mạng Cơng nghiệp lần thứ (Fourth Industrial Revolution - FIR) hay cịn gọi Cách mạng Cơng nghiệp 4.0 (CMCN 4.0) xu lớn, tác động đến phát triển kinh tế - xã hội quốc gia, khu vực tồn cầu Trong Việt Nam quốc gia hưởng ứng Cách mạng công nghiệp 4.0 mặt kinh tế - xã hội Xác định tầm quan trọng CMCN 4.0, Nghị số 34/NQ-CP ngày 07/4/2017 Chính phủ khẳng định: “Cuộc cách mạng cơng nghiệp (CMCN) lần thứ xu hướng phát triển dựa tảng số hóa kết nối, có quy mơ tác động mạnh mẽ tới mặt đời sống kinh tế - xã hội, làm thay đổi phương thức lực lượng sản xuất tương lai, mang lại cho Việt Nam nhiều hội để đẩy nhanh cơng nghiệp hóa, đại hóa đồng thời đưa đến thách thức trình phát triển Việt Nam cần chủ động có định hướng, giải pháp thiết thực để nắm bắt hội, giảm thiểu tác động tiêu cực CMCN lần thứ ” Dự báo, CMCN 4.0 tác động lớn đến thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam, khơng giai đoạn 2020, mà cịn có ảnh hưởng lâu dài tương lai 1.1.3 Khoảng trống nghiên cứu ➢ Nghiên cứu nước Nghiên cứu thị trường chứng khoán Richard D Wyckoff Cách tiếp cận Wockoff hướng dẫn tổng thể, khơng phải mơn khoa học xác Các nhà phân tích đồ thị nên thực đồ thị riêng Bỏ qua thơng tin tin tức từ phương tiện truyền thông Tập trung vào hành động giá đồ thị tự nói lên điều cần thiết Richard D Wyckoff phương pháp tiếp cận xu hướng thị trường cách tiếp cận chi tiết nên việc áp dụng có nhiều bất cập khơng nẵm bắt rõ tình hình thịt trường Nghiên cứu Green tác giả khác: Nghiên cứu tác động chị phí giao dịch thuế giao dịch có tác động thuận chiều với biến động thị trường quy mô nhỏ, chưa đưa kết luận tổng quan, trường hợp cụ thể thị trường Việc nghiên cứu Green thực thi London, áp dụng cho điều kiện khu vực trường hợp tổng quát Nên nghiên cứu chưa hội thách thức mà thị trường vốn gắp phải Nghiên cứu Daouk tác giả khác: Nghiên cứu Daouk có ưu điểm nghiên cứu Green ông lấy số liệu thống kê 22 nước phát triển giới để nghiên cứu để số đánh giá CMG Nhưng việc nghiên cứu nêu yếu tố tác động đến thị trường vốn Chưa hội thị trường vốn số CMG tăng hay giảm mà nêu tác động đến giá trị giao dịch ➢ Nghiên cứu nước Do thị trường tài thành lập, nên nghiên cứu tập chung việc đưa giải pháp nhằm cải thiện thị trường vốn Nên việc nghiên cứu vấn đề chuyên sâu chưa có, thơng số kỹ thuật cịn hạn chế nên việc nghiên cứu thị trường vốn Việt Nam nhiều bất cập, thị trường tài nói chung thị trường vốn nói riêng q trình phát triển nên việc nghiên cứu giai đoạn ngắn, việc đưa kết luận cho thời đại điều khó khăn 1.2 Cơ sở lý thuyết khung phân tích 1.2.1 Cơ sở lý thuyết 1.2.1.1 Khái niệm Thị trường vốn phận thị trường tài Hoạt động thị trường vốn liên quan tới hoạt động tài trực tiếp, hoạt động chu chuyển vốn trực tiếp từ người cho vay tới người vay thông qua việc phát hành giao dịch cơng cụ tài trung, dài hạn Thị trường vốn thị trường giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn (gồm công cụ vay nợ trung, dài hạn cổ phiếu) Một kênh huy động vốn trung dài hạn khác thơng qua hoạt động tín dụng trung gian tài Kênh chu chuyển vốn hoạt động tài gián tiếp mơ tả hình Thị trường gián tiếp Trung gian tài Vốn Vốn Vốn Thị trường trực tiếp Người cho vay Tiết kiệm Vốn Thị trường tài Vốn Người vay Thị trường vốn thị trường hay nói xác nhóm thị trường gắn bó với nhau, vốn tài (tức tiền) vay cho vay với điều kiện thời hạn khác Thời hạn cực ngắn dài, chí khơng có thời hạn cụ thể, chằng hạn vốn cổ phần Có lực lượng mạnh mẽ làm cho điều kiện loại thị trường tài tác động tới loại thị trường khác, đặc biệt khuynh hướng số người cho vay vay chuyển từ loại thị trường sang loại thị trường khác để tận dụng hội cho vay với lợi tức cao vay với lãi suất rẻ Hành vi đảo hối, tức hành vi đồng thời mua bán loại chứng khốn hai thị trường khác để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá, làm cho thị trường gắn bó chặt chẽ với Theo nghĩa này, nói thị trường vốn điều kiện định (Tài liệu tham khảo: Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân) Có nhiều quan điểm đưa thị trường vốn nhìn chung lại, qua quan điểm đó, ta có khái niệm chung thị trường vốn là: “Thị trường vốn nơi phát hành giao dịch loại chứng khoán trung dài hạn, bao gồm cơng cụ nợ vốn cổ phần, có kỳ hạn toán lớn năm Thị trường vốn bao gồm nhà đầu tư, chủ thể phát hành chứng khốn gồm phủ doanh nghiệp (chủ yếu phát hành công cụ nợ vốn cổ phần) Thị trường vốn phận quan trọng thị trường tài chịu quản lý phủ để đảm bảo thị trường hoạt động hiệu lành mạnh” 1.2.1.2 Phân loại thị trường vốn Căn vào hàng hóa thị trường: ✓ ✓ ✓ Thị trường cổ phiếu: Nơi giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng Thị trường trái phiếu: Thị trường mà hàng hóa mua bán trái phiếu Thị trường chứng khốn phái sinh: Khơng mua bán tài sản mà mua bán quyền, hợp đồng, nghĩa vụ chuyển nhượng quyền sở hữu từ bên sang bên khác Căn vào luân chuyển nguồn vốn: 10 Nguồn: Theo The Bank – Chuyên gia tài bạn Với tháng đầu năm 2018, chi số VN-Index tăng nhanh, với số kỷ lục sau nhiều năm làm cho Việt Nam giành vương miện thị trường chứng khoán Tuy nhiên, việc “tăng nóng” số mức định giá cổ phiếu trở nên đắt đỏ vết nứt lộ hình thái ổn định thị trường Cộng thêm bất ổn từ thị trường quốc tế chiến tranh thương mại leo thang, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất khiến dòng chảy vốn xoay chiều, đồng bạc xanh tăng giá, bất ổn thị trường hàng hoá, đặc biệt dầu thô xoay chiều tất dự báo trước đó.Những rủi ro hệ thống khiến cho số VN-Index dần lệch khỏi “đường ray” đưa từ đầu năm 30 Diễn biến số VN-Index năm 2018 Ảnh: VNDirect Theo đó, số VN-Index tuột dốc nhanh sau tăng số ấn tượng Từ số tốt Châu Á – Thái Bình Dương, nỗ lực chứng khốn Việt Nam bị xóa sau tháng sau VN-Index trở thành số giảm sâu từ mức đỉnh so với thị trường khu vực Mức giảm gần 18% tháng quý II đánh dấu giai đoạn tồi tệ thị trường kể từ quý IV/2008 31 Do thị trường vốn Việt Nam lệ thuộc lớn vào sách tài chính, tiền tệ quốc gia, kinh tế vĩ mơ bất ổn, lạm phát tăng cao, sách tài – tiền tệ điều hành theo hướng thắt chặt để đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mơ nên mặt bất lợi sách thắt chặt tác động tiêu cực đến thị trường vốn Có thể thấy rõ biến động thất thường thị trường chứng khoán thị trường vốn tín dụng ngân hàng, rủi ro tiềm ẩn từ nội chủ thể tham gia thị trường, tình trạng sở hữu chéo doanh nghiệp với ngân hàng, ngân hàng với công ty bảo hiểm, chứng khoán, ngân hàng với nhau… 2.1.2.3 Những hội thách thức thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN 4.0 Cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 Cuộc cách mạng cơng nghiệp 4.0 hay cịn gọi cách mạng công nghiệp lần thứ giới diễn nhiều nước phát triển Cách mạng công nghiệp khoảng thời gian đánh dấu bước ngoặt lớn người toàn xã hội, nhờ áp dụng thành tựu công nghệ vào đời sống, từ thay đổi tranh tồn cảnh xã hội (theo hướng tích cực) Khơng thể phủ nhận điều cách mạng công nghiệp 4.0 mang đến cho nhân loại nhiều hội để thay đổi kinh tế bên cạnh tiềm ẩn nhiều rủi ro khơn lường Chưa lịch sử người lại đứng trước lúc nhiều hội rủi ro đến Vậy cách mạng công nghiệp 4.0 tác động đến môi trường kinh tế Việt Nam đặc biệt đem lại hội thách thức cho thị trường vốn Việt Nam giai đoạn Cơ hội thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN 4.0 Giống cách mạng khác cách mạng công nghiệp lần thứ đem lại cho Việt Nam nhiều hội để phát triển mở rộng quy mô thị trường vốn Cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ gắn liền với bùng nổ khoa học cơng nghệ, với máy móc đại, tự động hóa áp dụng rộng rãi Nền tảng 32 khoa học công nghệ vận hành mở hội cung cấp sản phẩm Thị trường Chứng khốn Việt Nam Theo ơng Lê Hải Trà – Phụ trách hoạt động quản trị Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh cho biết với đơn vị thụ hưởng HNX VSD, HOSE triển khai dự án công nghệ thông tin đại với nhà thầu Sở Giao dịch chứng khốn Hàn Quốc nhằm thay đổi hồn tồn tảng công nghệ thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam, đáp ứng nhu cầu phát triển ngày cao tương lai Dự án HOSE tính từ lâu, khơng phải gặp cố giao dịch tính đến Hiện nay, dự án hoàn tất giai đoạn thiết kế, vào triển khai vật lý kiểm thử Chúng đốc thúc hợp tác bên, thành viên để đưa hệ thống vào hoạt động tháng 8/2019 Hệ thống mở hội cung cấp sản phẩm thị trường Nhà đầu tư chủ thể tham gia thị trường chứng khoán người thụ hưởng Bàn kinh nghiệm quốc tế triển khai công nghiệp 4.0, ông Jonathan Ng, Tổng Giám đốc Trung tâm Năng lực số (DCC), McKinsey & Co Singapore đánh giá cao việc Chính phủ Việt Nam có sách mạnh mẽ triển khai cách mạng công nghiệp 4.0 Theo ông Jonathan Ng, đến năm 2030, có khoảng 50 tỷ máy móc kết nối với nhau, gấp nhiều lần so với dân số giới Xét mặt sản lượng lượng giá trị tạo ra, số lên đến hàng triệu tỷ USD Xét khía cạnh tự động hóa, có nhiều lĩnh vực, khâu sản xuất tự động hóa, chiếm tới 44%, chí lên tới 46% Cũng theo ông Jonathan Ng, cách mạng 4.0 định nghĩa theo cơng việc chính: Dữ liệu; cơng nghệ điện toán; kết nối, chuyển đổi liệu tảng bản; phân tích liệu; trí thông minh nhân tạo cuối tương tác người máy móc Trong bối cảnh doanh nghiệp muốn áp dụng nhà máy thông minh, máy móc thơng minh vào sản xuất, tất doanh nghiệp phải áp dụng định nghĩa cách mạng cơng nghiệp lần thứ 33 Ơng Jonathan Ng cho biết, khảo sát Trung tâm Năng lực số (DCC), McKinsey & Co Singapore Việt Nam cho thấy, quan tâm doanh nghiệp Việt với Cách mạng công nghiệp 4.0 lớn Gần 80% chuyên gia công ty sản xuất khảo sát có nhận thức sâu sắc có hiểu biết cách mạng Có thể nói, Việt Nam nỗ lực việc đưa biện pháp để phát triển thị trường Việt Nam, đưa Việt Nam tiến gần với CMCN 4.0 Đây xu quan trọng tiếp tục diễn Việt Nam Các doanh nghiệp Việt nhìn nhận Cách mạng 4.0 hội nhiều thách thức lĩnh vực sản xuất đóng vai trị quan trọng kinh tế Việt Nam Bối cảnh năm 2019 thị trường tài tồn cầu phải chịu chỉnh ảnh hưởng chung từ nhiều yếu tố chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, bất ổn chiến tranh Trung - Mỹ, Nga - Mỹ hay biến động giảm giá dầu…Trong bất ổn chung có khơng hội lớn cho thị trường Việt Nam đặc biệt thị trường vốn Sau chiến thương mại Mỹ - Trung Mỹ áp dụng hàng rào thuế quan Trung Quốc, khiến cho Trung Quốc phần lớn lượng xuất sang, điều tạo điều kiện cho Việt Nam gia tăng xuất Nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc lớn vào hoạt động xuất khẩu, nên xuất đẩy mạnh làm cho kinh tế phát triển Việt Nam nơi tiềm để nhà đầu tư giới rót vốn vào, làm cho thị trường vốn ngày mở rộng có quy mơ lớn trước Thách thức thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN 4.0 Cuộc CMCN 4.0 đem lại không đem hội lớn cho kinh tế Việt Nam nói chung thị trường vốn nói riêng Nhưng bên cạnh hội có nhiều thách thức mà thị trường vốn Việt Nam phải đối mặt bối cảnh CMCN 4.0 Do CMCN 4.0 bùng nổ khoa học kỹ thuật, áp dụng máy móc, tự động hóa vào sản xuất, khơng áp dụng kịp thời nhanh chóng kinh tế lạc hậu tụt lùi so với nước khác Bên cạnh đó, Việt Nam nước phát triển, kinh tế cịn nhiều khó khăn việc áp dụng thành tựu khoa học tiến tiến điều sớm chiều làm Đó vấn đề lớn mà Việt Nam 34 gặp phải bối cảnh CMCN 4.0, kinh tế sau, khoảng cách Việt Nam nước phát triển giới xa Đây vấn đề chung nước phát triển CMCN 4.0 bùng nổ Nếu kinh tế lạc hậu, sau khiến cho nhà đầu tư e ngại rót vốn vào Thị trường tài nói chung thị trường vốn Việt Nam nói riêng có thời gian hoạt động ngắn, xuất năm qua Chính vậy, việc hoạt động thị trường vốn cịn nhiều vấn đề, xuất nên quy mơ nhỏ, cách thức hoạt động non trẻ so với nước khu vực giới Đó thách thức mà gặp phải, cần cải thiện nhanh 2.2 Kết nghiên cứu Việc nghiên cứu đề tài “Thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN 4.0” nhóm đưa vấn đề thị trường vốn Bằng việc tìm kiếm số kiệu cụ thể, số mà chuyên gia tài chính, tài thống kê từ nhóm em đưa kết luận khái quát nhất, điểm mạnh mà Việt Nam có năm gần đây, đồng thời nêu điểm yếu mà chưa khắc phục được, cần phải nhanh chóng cải thiện Việc đưa điểm mạnh thị trường vốn, từ thấy hội mà có phát huy tốt điểm mạnh có Bên cạnh hội mà có có nhiều thách thức gặp phải Đặc biệt, nước ta theo CMCN lần thứ việc đối mặt với thách thức trở nên khó khăn hết Việc nghiên cứu vấn đề thị trường vốn giới có nhiều cơng trình nghiên cứu chương I nêu.Các nghiên cứu nước ngồi có ưu điểm sử dụng mơ hình tốn, thống kê dựa vào số liệu phong phú thị trường vốn nước để đưa chứng chắn giả thiết nghiên cứu kiểm định Việc lặp lại áp dụng mô hình nghiên cứu vào thị trường vốn Việt Nam gặp phải khó khăn nguyên nhân chủ yếu sau: thứ khơng có đầy đủ số liệu giao dịch thị trường; thứ hai, qui mô giao dịch thị trường nhỏ, tính khoản 35 thấp, mà mơ hình kiểm định thống kê quy mơ lớn khơng đủ liệu để đưa kết tin cậy Do đặc điểm quy mơ giao dịch tính khoản thấp dẫn tới tình trạng khơng thoả mãn giả thiết mơ hình nghiên cứu nước ngồi Do vậy, việc áp dụng mơ hình nghiên cứu nước thị trường tài phát triển vào thị trường vốn Việt Nam đòi hỏi phải có chọn lọc điều chỉnh phù hợp với hoàn cảnh cụ thể Việt Nam Do kiến thức chun mơn cịn yếu, chưa có nghiên cứu, khảo sát thực tế nên việc trình bày nhóm phụ thuộc vào số liệu thống kê quan chuyên ngành, báo uy tín nên việc đưa kết luận hạn chế mặt thực tế Đây kết luận thông qua số công bố, mặt giấy tờ lý thuyết 36 CHƯƠNG III: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP KIẾN NGHỊ 3.1 Kết luận Bài tiểu luận “Thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN” vấn đề lý thuyết liên quan tới thị trường vốn đưa thực trạng thị trường vốn Việt Nam thời gian qua Các yếu tố cách mạng công nghiệp 4.0 tác động tới phát triển thị trường vốn tổng kết, nữa, mở nhiều hội để nhà đầu tư, doanh nghiệp,… tiếp xúc với nguồn vốn nước mở rộng thị trường, sử dụng đồng vốn cách hiệu Bên cạnh hội việc đối mặt với thách thức ngày khó khăn Kết nghiên cứu cho thấy, mức độ phát triển thị trường vốn Việt Nam đạt trình độ trung bình so với mức độ phát triển thị trường vốn giới Các kết luận rút thị trường vốn Việt Nam vào hoạt động ổn định, tảng cho hoạt động thị trường vận hành thiết lập, nhiên nhiều hạn chế Đó vấn đề sở pháp lý chưa theo kịp với phát triển thị trường, công tác giám sát, thi hành pháp luật cịn đơn giản, hoạt động quản trị cơng ty niêm yết nhiều hạn chế, thể việc công bố thông tin chậm trễ Một hạn chế đáng ý thị trường trái phiếu phủ có qui mơ nhỏ bé so với qui mô thị trường trái phiếu nước khu vực, thị trường trái phiếu công ty bước đầu hình thành Bài tiểu luận dựa sở nghiên cứu nhà khoa học nước, học thuyết kinh tế từ cổ điển đến đại Mặc dù nghiên cứu chưa hẳn đề giải pháp hữu hiệu để giải khó khăn, vướng mắc tồn chúng em hy vọng với việc nghiên cứu đưa giải pháp, tiểu luận góp phần thiết thực, tạo sở định cho việc xây dựng chiến lược lâu dài việc phát triển thị trường vốn cách mạng công nghiệp 4.0 37 3.2 Giải pháp phát triển vốn an toàn hiệu Thứ nhất, kiện toàn thể chế thị trường vốn: Về khung pháp lý, cần rà sốt lại tồn hệ thống khung pháp lý điều tiết thị trường Trên sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể Việt Nam để có điều chỉnh phù hợp, phát triển thể chế cịn khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng khung pháp lý, tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thị trường chủ động hoạt động môi trường cạnh tranh lành mạnh, song đảm bảo yêu cầu thận trọng, an toàn khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mơ hỗ trợ phát triển kinh tế Hồn thiện chế tài xử phạt có vi phạm, gắn kết lợi ích với rủi ro mức định Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu để hồn thiện mơi trường pháp lý cho thị trường nói chung dịch vụ nói riêng dịch vụ uỷ thác, giao dịch công cụ phái sinh thúc đẩy phát triển thị trường vốn theo chiều sâu sở đa dạng hóa tham gia các định chế tài ngồi nước Rà sốt mơ hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, tổ chức tự quản, quỹ đầu tư; sửa đổi Luật Chứng Khoán, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, xây dựng Luật Kiểm toán độc lập quy định chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán Thứ hai, tiếp tục thực tái cấu trúc thị trường vốn gắn với trình tái cấu trúc kinh tế: Cơ cấu lại TTCK đảm bảo phát triển đồng bộ, cân đối thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, bước nâng cao vai trò TTCK huy động vốn cho đầu tư phát triển Phát triển quy mô hiệu hoạt động thị trường trái phiếu (chính phủ, địa phương DN), hoàn thiện phương thức phát hành, xây dựng chế khuyến khích DN thuộc thành phần kinh tế huy động vốn qua TTCK 38 Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng công cụ phái sinh để hoàn thiện cấu trúc thị trường Xây dựng chế công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng chuẩn mực quản trị công ty, quản trị rủi ro, chuẩn hóa quy định giao dịch, mua bán, đăng ký, tốn theo thơng lệ quốc tế Đẩy nhanh trình tái cấu trúc doanh nghiệp gắn với cổ phần hóa doanh nghiệp nước ngồi, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, nhằm tăng số lượng chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi tham gia thị trường đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà sốt chế sách, tạo mơi trường cho tổ chức tín dụng hoạt động Cụ thể: sửa đổi, bổ sung Luật Phá sản cho phù hợp với lộ trình hội nhập; nhanh chóng áp dụng chuẩn mực phân loại nợ trích dự phịng rủi ro theo thơng lệ quốc tế; rà sốt vốn thực có ngân hàng thương mại để giám sát tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, thực quản trị rủi ro theo Basel II, tiến tới Basel III Những văn phải điều chỉnh phù hợp với lộ trình cam kết quốc tế lĩnh vực ngân hàng phải tương đối ổn định để tổ chức tín dụng chủ động tiên liệu rủi ro nảy sinh thay đổi sách Mặt khác, thơng qua vai trị Nhà nước việc điều tiết, khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước NHTM cổ phần), không nên tạo rủi ro chế sách hay mệnh lệnh hành chính; kết hợp giám sát tuân thủ giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định 39 Thứ ba, tăng cường lực hoạt động tổ chức tham gia thị trường vốn: Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khốn để có tiềm lực tài mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính khoản tính an tồn hệ thống, đủ khả cạnh tranh thị trường nước khu vực; Tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu hoạt động vai trò Hiệp hội nghề nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài thị trường vốn Về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng: Đối với NHTM cổ phần yếu kém, sau tái cấu trúc phải có chuyển biến chất (vốn, trình độ quản trị, cơng nghệ thơng tin, mức độ an tồn vốn, tính minh bạch) Đối với NHTM nhà nước, tiếp tục giảm tỷ trọng phần vốn nhà nước mức hợp lý, nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu nhà đầu tư nước ngân hàng tùy theo quy mô phạm vi hoạt động ngân hàng; Giảm can thiệp Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc ngân hàng phải minh bạch kinh doanh Hiện nay, để lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng, trước hết cần thiết phải giải triệt để nợ xấu Mặc dù ngành Ngân hàng triển khai nhiều giải pháp, song đa phần giải pháp có tính chất ngắn hạn, thiếu vào ngành kinh tế khó khăn, nợ xấu không xử lý dứt điểm Một vấn đề khác, sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng với cơng ty chứng khốn, cần có lộ trình biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo việc thực tái cấu trúc đơi với hồn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế tới chấm dứt lợi ích nhóm tháo túng thị trường vốn tín dụng ngân hàng… để giúp khơi thơng tín dụng cho kinh tế Bên cạnh đó, cần hình thành phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm cho thị trường vốn Sự phát triển thị trường vốn khiến hội đầu tư rủi ro đầu tư tăng lên Nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn nhằm thu lợi cao từ khoản đầu tư này, song rủi ro đầu tư tăng lên họ khơng hiểu hết chủ thể sử dụng vốn 40 Do đó, để biết mức độ rủi ro khoản đầu tư, cần có hoạt động xếp hạng tín nhiệm mức độ rủi ro khoản đầu tư (chủ yếu khoản vay nợ) thị trường vốn Những thơng tin số tín nhiệm DN, ngành kinh tế giúp nhà đầu tư có định hướng tốt định đầu tư Thứ tư, cơng khai thơng tin thị trường: Để có thị trường vốn hiệu quả, yếu tố quan trọng hàng đầu xây dựng chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường nhằm tạo thị trường trung thực, trật tự có hiệu quả, đồng thời, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Thị trường vốn phát triển, địi hỏi phải quan tâm đến tính minh bạch thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trị Thứ năm, nâng cao hiệu kiểm soát vốn: Để đạt mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm năm Tuy nhiên, dịng vốn vào khơng kiểm sốt, sử dụng khơng hiệu quả, bất ổn tài nảy sinh Vì vậy, cần phải có phối hợp chặt chẽ sách để đối phó với dòng chảy vốn giai đoạn đầu hội nhập Kinh nghiệm số nước việc kết hợp sách để đối phó với dịng chảy vốn, thường cơng khai biện pháp kiểm sốt vốn lộ trình thay đổi có để nhà đầu tư nắm bắt có phản ứng thích hợp Kiểm sốt vốn kết hợp với sách khác làm thay đổi cấu trúc dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dịng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dịng tiền nóng mang tính đầu ngắn hạn, từ giảm thiểu rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO - Nguyễn Thị Lan (2013) Slides giảng thị trường vốn hàng hóa thị trường vốn - Trần Đức Hiệp (2015) Bài báo “Thị trường tài chính, vốn đầu tư gián tiếp tăng trưởng kinh tế”, Tạp chí Kinh tế Phát triển (ĐH Kinh tế Quốc dân), số 213 (tháng 3/2015), tr.91- 98 Truy cập ngày 18/9/2019 - Vũ Việt Quảng & Lê Thị Phương Vy (6/2016) Mối quan hệ thể chế khả tiếp cận thị trường vốn doanh nghiệp,Tạp chí Phát triển Kinh tế Truy cập ngày 5/9/2019, từ http://jabes.ueh.edu.vn/Home/SearchArticle? article_id=3707bf09-018f-453c-9081-4f5244a89a8d - PGS.,TS Nguyễn Thị Mùi, THS Nguyễn Minh Dũng (2013) Thực trạng giải pháp phát triển vốn Việt Nam Truy cập ngày 25/11/2013, từ http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/thuc-trang-va-giai-phap-phat-trien-thi-truongvon-o-viet-nam-2013112509420698016.chn - Phương Trương (2015) Tổng quan thị trường vốn Truy cập ngày 16/06/2015, từ https://www.saga.vn/tong-quan-ve-thi-truong-von~42454 - Nguyễn Thị Mỹ Hà (2017) Tổng quan thị trường vốn Việt Nam Truy cập ngày 30/12/2017, từ http://thesharingbankers.com/tong-quan-ve-thi-truong-vonviet-nam-nguyen-thi-my-ha-k31/ - Phương Phương Hạnh (2018) Tận dụng hội thách thức từ CMCN 4.0 Truy cập ngày 13/07/2018, từ https://bnews.vn/tan-dung-co-hoi-va-thach-thuc-tu-cachmang-cong-nghiep-4-0/90434.html - Minh Linh (2018) Việt Nam đâu tranh vốn giới Truy cập ngày 30/07/2018, từ https://vnexpress.net/kinh-doanh/viet-nam-o-dau-trong-buc-tranhthi-truong-von-the-gioi-3784896.html - Minh Sơn (2018) Năm sóng gió thị trường chứng khốn Việt Nam Truy cập ngày 26/12/2018, từ https://vnexpress.net/longform/nam-song-gio-cua-thi- truong-chung-khoan-3858953.html 42 - Tạp trí kinh tế (2018) “Soi lại” tranh thị trường vốn Việt Nam năm 2018 Truy cập ngày 23/12/2018, từ http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/soi-lai-buctranh-thi-truong-von-viet-nam-nam-2018-301184.html - Theo Thị trường tài Việt Nam (2019) Thị trường vốn gì? Đánh giá hoạt động thị trường vốn Việt Nam Truy cập ngày 20/09/2019, từhttps://thebank.vn/blog/17398-thi-truong-von-la-gi-danh-gia-hoat-dong-thitruong-von-tai-viet-nam.html - Trần Ngọc Thơ (10/2002) Tiếp cận thị trường trái phiếu ngoại tệ Việt Nam vị thị trường vốn quốc tế?, Tạp chí Phát triển Kinh tế, từ http://jabes.ueh.edu.vn/Home/SearchArticle?article_id=02ed776b-fa8c-46fb-bf7e4baf384f6aec - Duy Thái (2019) Thị trường chứng khoán nửa đầu năm 2019: Nhiều số, tiêu tăng trưởng tích cực Truy cập 11/07/2019, từ http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2019-07-11/thi-truongchung-khoan-nua-dau-nam-2019-nhieu-chi-so-chi-tieu-chinh-van-tang-truongtich-cuc-73791.aspx - Duy Thái (2019) Việt Nam thị trường huy động vốn thành công ASEAN Truy cập ngày 09/01/2019, từ http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chungkhoan/2019-01-09/viet-nam-la-thi-truong-huy-dong-von-thanh-cong-nhat-asean66470.aspx - Kiên Nguyễn (2019) Cách mạng 4.0 gì? Nó ảnh hưởng đến Việt Nam Truy cập ngày 10/05/2019, từ https://blogchiasekienthuc.com/dancong-nghe/cach-mang-4-0-la-gi.html - Trung tâm nghiên cứu định lượng (2019) Phương pháp phân tích thị trường chứng khốn Wyckoff Analysic Truy cập ngày 04/07/2019, từ http://nghiencuudinhluong.com/phan-tich-thi-truong-chung-khoan/ - Springer Link (2017) The influence of corporate governance on changes in risk following the global financial crisis: evidence from the Portuguese stock market 43 Truy cập ngày 12/2017, từ https://link.springer.com/article/10.1007/s10997-0169361-5 44 ... mơ tả hình Thị trường gián tiếp Trung gian tài Vốn Vốn Vốn Thị trường trực tiếp Người cho vay Tiết kiệm Vốn Thị trường tài Vốn Người vay Thị trường vốn thị trường hay nói xác nhóm thị trường gắn... nhân thực tế 18 CHƯƠNG 2: THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH CUỘC CMCN 4. 0 2.1 Tổng quan thị trường vốn 2.1.1 Chức thị trường vốn → Huy động tiết kiệm: Thị trường vốn nguồn quan trọng để uy... mạng công nghiệp 4. 0 tác động đến môi trường kinh tế Việt Nam đặc biệt đem lại hội thách thức cho thị trường vốn Việt Nam giai đoạn Cơ hội thị trường vốn Việt Nam bối cảnh CMCN 4. 0 Giống cách mạng