tiểu luận lý thuyết tài chính thị trường vốn của việt nam trong bối cảnh của CMCN 4 0

LỜI NÓI ĐẦU Ở quốc gia, thị trường vốn ln đóng vai trị quan trọng việc trở thành kênh cung cấp vốn phong phú nhất, đa dạng với nhiều hình thức khác nhau, nhiều chủ thể khác kinh tế quốc dân Nghị 15/NQ-CP Chính phủ ngày 6/3/2014 đề số giải pháp cổ phần hóa, thối vốn nhà nước DN – nỗ nực thúc đẩy thị trường vốn Việt Nam Và theo nhận định TS Hồng Xn Hịa TS Nguyễn Quang Huy - Ban Kinh tế Trung ương: “Thị trường vốn Việt Nam (thị trường chứng khốn, thị trường tín dụng ngân hàng thị trường bảo hiểm) có thành tựu đáng kể, đóng góp tích cực cho q trình đổi phát triển kinh tế sau 30 năm thực đổi cải cách” Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt được, trình phát triển thị trường vốn bộc lộ số hạn chế, khiến cho thị trường phát triển chưa bền vững chưa phát huy hết vai trò kênh dẫn vốn kinh tế… Dù giai đoạn hoàn thiện thị trường vốn nước ta chưa phát triển so với nước bạn Thị trường vốn Việt Nam non trẻ, gặp nhiều bất cập cần đẩy nhanh q trình hồn thiện để phát triển Nhất thời kỳ mà giới, ngành nghề, lĩnh vực chịu ảnh hưởng từ Cách mạng công nghiệp 4.0 Vậy làm để phát triển thị trường vốn Việt Nam bối cảnh hội nhập? Đây lí chúng em chọn đề tài: “Thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng công nghiệp 4.0” để nghiên cứu NỘI DUNG CHÍNH GIỚI THIỆU Theo thống kê, thị trường vốn nói chung Việt Nam nói riêng sở hữu đối tượng chủ yếu : tập đồn (20%-25%) phủ (30%-42%) nhà đầu tư (6%) có xếp hạng thấp với số quốc gia khu vực Trung Quốc, Malaysia, Philipines,… Vậy làm để cải thiện thị trường vốn Việt Nam giai đoạn nay, nhóm chúng em thực nghiên cứu đánh giá theo số liệu thống kê từ tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) Liên đoàn Sở Giao dịch Chứng khoán Thế giới (WFE) Nghiên cứu nhằm đạt mục tiêu: đánh giá cấu trúc quy mô thị trường vốn Việt Nam (1), nhận định vị trí Việt Nam khu vực Đơng Á, châu Á giới (2), phân tích dự đoán sức ảnh hưởng CMCN 4.0 (3), đề xuất số giải pháp (4) Theo đó, phần nghiên cứu trình bày sở lí thuyết lược khảo nghiên cứu thực nghiệm liên quan; Phần làm rõ liệu phương pháp nghiên cứu; Kết thảo luận trình bày Phần 4; cuối Phần 5, kết luận gợi ý giải pháp CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC LƯỢC KHẢO NGHIÊN CỨU 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1.1 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Khái niệm thị trường vốn phân loại Thị trường vốn phận thị trường tài chính, có chức cung ứng vốn đầu tư dài hạn (trên năm) cho kinh tế thông qua xếp theo thể chế để vay cho vay tiền với điều kiện thời hạn khác Đối tượng thị trường vốn vay bao gồm tổ chức tài đóng vai trị bên cho vay đơn vị kinh doanh, tập đoàn bên vay Thị trường vốn cung cấp nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tài cho Chính phủ doanh nghiệp Thị trường vốn cổ phần kiểu thị trường tài chính, nợ dài hạn (hơn năm) chứng khoán vốn chủ sở hữu mua bán Thị trường vốn kết nối dư dả người tiết kiệm tới người đưa vào sử dụng lâu dài, chẳng hạn cơng ty phủ sử dụng để đầu tư dài hạn Thị trường vốn bao hàm nhiều cơng cụ tài khác sử dụng cho giao dịch tài Các cơng cụ tài thị trường vốn bao gồm:  Cổ phiếu  Trái phiếu công ty  Vay chấp  Vay thương mại vay tiêu dùng ngân hàng thương mại cơng ty tài cung cấp  Chứng khốn phủ chứng khốn quan thuộc phủ Phân loại thị trường vốn:  Căn vào hàng hóa thị trường  Thị trường cổ phiếu: Nơi giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng  Thị trường trái phiếu: Thị trường mà hàng hóa mua bán trái phiếu  Thị trường chứng khốn phái sinh: Khơng mua bán tài sản mà mua bán quyền, hợp đồng, nghĩa vụ chuyển nhượng quyền sở hữu từ bên sang bên khác  Căn vào luân chuyển nguồn vốn  Thị trường sơ cấp: Đảm bảo nguồn vốn trung dài hạn huy động thơng qua phát hành chứng khốn cơng chúng Các ngân hàng thương mại đảm nhiệm vai trò việc bảo lãnh phát hành chứng khoán cho đơn vị phát hành  Thị trường thứ cấp: Nơi thu hút nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán giúp nâng cao tính khoản cho loại chứng khoán giao dịch Tại thị trường thứ cấp, việc bn bán cơng cụ tài linh hoạt biến động cách liên tục Thị trường vốn Việt Nam Ưu điểm Tại Việt Nam ngân hàng nắm giữ tỷ trọng lớn thị trường vốn, tiếp nối theo trái phiếu cổ phiếu Ngân hàng cung cấp nguồn vốn cho kinh tế chủ yếu thơng qua hoạt động tín dụng Thị trường vốn năm gần có dịch chuyển cấu từ khu vực tổ chức tín dụng sang thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán, theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, trở thành kênh huy động vốn mạnh mẽ cho kinh tế Việt Nam ngày vững hoàn thiện cấu Các doanh nghiệp nhà nước có xu hướng cổ phần hóa để mở rộng hội đầu tư lớn từ nhà đầu tư bên Việt Nam dự đoán phát triển mạnh thị trường vốn có kế hoạch tối ưu để đẩy mạnh cổ phần hóa thối hóa vốn nhà nước Chính phủ Hạn chế Bên cạnh phát triển đáng kể năm gần đáng tiếc với quy mơ nhỏ, sán phẩm nên Việt Nam trì vị vị trí tương đối thấp thị trường vốn Châu Á – Thái Bình Dương thê giới Thêm vào đó, thị trường vốn Việt Nam nhiều hạn chế phủ nhận tăng trưởng định kênh cung cấp vốn quan trọng kinh tế 2.1.2 PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Có nhiều phương pháp đề đánh giá thị trường vốn Việt Nam phổ biến sử dụng hệ số đánh hệ số tín nhiệm (credit rating), giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu, quy mơ thị trường trái phiếu phủ, giá trị bình quân thị trường phái sinh  Hệ số tín nhiệm (credit rating): Hoạt động định mức tín nhiệm trở nên quen thuộc với giới đầu tư thị trường tài phát triển Tuy nhiên, Việt Nam hoạt động tương đối xa lạ Mặc dù ngày 26 tháng 09 năm 2014 Chính phủ ban hành nghị định Số: 88/2014/NĐ-CP quy định dịch vụ xếp hạng tín nhiệm nhiên số lượng loại doanh nghiệp đếm đầu ngón tay chất lượng doanh nghiệp chưa kiểm chứng Nhìn chung, định mức tín nhiệm việc đánh giá khả toán nợ vay cách đầy đủ hạn tổ chức hay quốc gia, sở nghiên cứu toàn diện yếu tố bên bên ngồi có tác động đến khả trả nợ tổ chức hay quốc gia Hoạt động tiến hành số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín cao giới Năm 2002 Bộ Tài Việt Nam thức đề nghị ba tổ chức định mức tín nhiệm giới (Fitch, S&P’s Moody’s) đánh giá tín nhiệm nợ quốc gia Việt Nam Đáp ứng lại yêu cầu này, S&P lần đưa Việt Nam vào danh sách đánh giá với nợ quốc gia xếp hạng BB, Moody’s từ năm trước xếp Việt Nam mức B1 (Theo cách xếp hạng thơng thường, A mức tín dụng an toàn C rủi ro Ngày 26/1/2015, Standard & Poor's (S&P) hạ bậc xếp hạng tín nhiệm Nga từ BBB- xuống BB+, tức thấp mức trung bình Ngay sau định công bố, sàn giao dịch Moskva, đồng ruble 6% giá trị, giảm xuống cịn 68,65 ruble/USD, nhà đầu tư nước ngồi ạt rút vốn khỏi thị trường Nga Hoạt động định mức tín nhiệm có tầm quan trọng to lớn thị trường tài việc giúp nhà đầu tư phân tích đánh giá tình hình tài tổ chức mà họ quan tâm Điều đặc biệt có ý nghĩa nhà đầu tư nhỏ thị trường, họ tham gia đầu tư chứng khốn lại có đủ thời gian hay kỹ cần thiết để đánh giá tình hình tài tổ chức phát hành chứng khốn Với nhà đầu tư có tổ chức, họ sử dụng thông tin định mức tín nhiệm để so sánh đối chiếu với kết phân tích mình, sở đưa định đầu tư tốt Về phía quan quản lý, thơng tin định mức tín nhiệm cơng cụ hữu hiệu giúp họ theo dõi tình hình tài tổ chức, từ có biện pháp kịp thời để ổn định phát triển thị trường Ba hãng định mức tín nhiệm tiếng (Big 3) giới gồm Standard & Poor's, Moody's Investor Service Fitch Ratings Standard & Poor's (S&P) xếp hạng tín nhiệm nào? Để định mức xếp hạng tín nhiệm, S&P phân tích yếu tố sau: • Khả toán – khả mức độ sẵn sàng mà bên vay thỏa mãn cam kết tài theo thỏa thuận vay mượn • Bản chất khoản vay mượn • Khả hồn trả khoản nợ trường hợp phá sản, tái cấu thỏa thuận khác theo luật phá sản quy định khác có ảnh hưởng đến bên vay Việc xếp hạng tín nhiệm thực chất đánh giá rủi ro phá sản, S&P quan tâm đến mức độ ưu tiên hoàn trả/thu hồi trường hợp công ty phá sản Nợ (trái phiếu) ưu tiên thấp (junior/subordinated obligations) thường xếp hạng thấp nợ có mức độ ưu tiên cao (senior obligations) Ngồi ra, S&P phân biệt giữ nợ có đảm bảo không đảm bảo (secured/unsecured obligations), công ty hoạt động kinh doanh (operating company) hay công ty mẹ quản lý vốn (holding company) Mức đầu tư (Investment grade) Mức không đầu tư (Non-Investment grade/Junk bond) Xếp hạng nợ dài hạn S&P phân thành hai cấp độ: Mức đầu tư (Investment grade): Từ AAA đến BBB; Mức không đầu tư (Non-Investment grade/Junk bond): Từ BB, đến C AAA: Mức cao thang xếp hạng S&P, thể khả toán nghĩa vụ tài vững AA: Thấp tí chút so với mức AAA, thể khả tốn nghĩa vụ tài vững A: Mức đánh giá A cho thấy dễ bị ảnh hưởng trước thay đổi bất lợi môi trường kinh doanh mức cao Tuy nhiên, khả người vay đáp ứng cam kết nghĩa vụ tài lớn BBB: Khoản nợ đánh giá với mức BBB thể mức độ chủ nợ bảo vệ đủ mạnh Tuy nhiên, tình thay đổi hay mơi trường kinh doanh biến động bất lợi, khả người vay đáp ứng cam kết nghĩa vụ tài bị suy giảm Các hạng mức không đầu tư (Non-Investment Grade/Junk Bonds) BB, B, CCC, CC C: Các khoản nợ đánh giá tín nhiệm mức BB, B, CCC, CC, C mang tính đầu cao BB biểu thị mức độ đầu thấp nhất, C cao Mặc dù khoản nợ có chất lượng khả bảo vệ định, đặc điểm bị lấn át bở yếu tố bất trắc trước môi trường kinh doanh thay đổi bất lợi BB: Khoản nợ đánh giá với mức BB có khả vỡ nợ khoản nợ mang tính đầu khác Tuy nhiên, khoản nợ phải đối mặt với bất ổn liên tục hay bị ảnh hưởng trước điều kiện kinh tế, tài chính, kinh doanh bất lợi khiến người vay khơng cịn đủ khả để đáp ứng cam kết nghĩa vụ tài B: Khoản nợ đánh giá với mức B có nhiều khả bị vỡ nợ BB, người vay có đủ khả để đáp ứng cam kết nghĩa vụ tài Các điều kiện kinh tế, tài chính, kinh doanh bất lợi làm suy giảm khả hay mức độ sẵn sàng để hoàn thành cam kết nghĩa vụ tài CCC: Khoản nợ đánh giá với mức CCC dễ bị vỡ nợ, phải phụ thuộc vào điều kiện kinh doanh, kinh tế, tài để hồn thành cam kết nghĩa vụ tài Trong trường hợp bất lợi, người vay khơng có khả hồn thành cam kết nghĩa vụ tài CC: Khả vỡ nợ lên mức cao C: Khoản nợ với mức xếp hạng C có khả cao vỡ nợ, khoản nợ bị hạn trả nợ theo thỏa thuận, khoản nợ chủ thể nộp đơn phá sản hay hành động tương tự mà chưa bị phá sản Hạng C xếp cho khoản nợ ưu tiên thấp (subordinated debt), cổ phiếu ưu đãi nghĩa vụ nợ hoãn toán tiền mặt hay cổ phiếu ưu đãi hoán đổi (nghĩa vụ nợ mua lại hoán đổi công cụ khác với tổng giá trị mệnh giá) D: Vỡ nợ Xếp hạng D dành cho nghĩa vụ nợ khơng hồn trả hạn, trừ S&P tin việc toán thực trước thời gian ân hạn không ngày làm việc Xếp hạng D áp dụng chủ thể nộp đơn xin phá sản có hành động tương tự, ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc hoàn thành nghĩa vụ nợ Xếp hạng D thực hồn tất việc hốn đổi: nghĩa vụ nợ mua lại hoán đổi công cụ khác với tổng giá trị mệnh giá Thêm Cộng (+) Trừ (-): Xếp hạng từ AA đến CCC bổ sung thêm mức cộng (+) hay trừ (-) để thể mức xếp hạng tương đối mức NR: Khơng xếp hạng, khơng đủ thơng tin sách S&P  Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu Giá trị vốn hoá thị trường (tiếng Anh: market capitalisation, rút ngắn market cap, cịn gọi giá trị theo thị trường chứng khốn) tổng giá trị số cổ phần cơng ty niêm yết Đây sản phẩm có giá trị thị trường tổng giá trị số lượng cổ phiếu lưu hành công ty Các cổ phiếu tự nắm giữ khơng tính đến việc tính tốn vốn hóa thị trường Giá trị vốn hóa thị trường thước đo quy mơ doanh nghiệp, tổng giá trị thị trường doanh nghiệp, xác định số tiền bỏ để mua lại toàn doanh nghiệp điều kiện Vốn hóa tổng thị trường chứng khốn khu vực kinh tế so sánh với số kinh tế khác Tổng giá trị vốn hóa thị trường tất cơng ty giao dịch cơng khai tồn giới vào tháng năm 2007 US$51.2 nghìn tỷ USD[2] tăng lên mức cao 57,5 nghìn tỷ USD vào tháng năm 2008.[3] Đánh giá giá trị vốn hóa thị trường Giá trị vốn hóa thị trường đại diện cho đồng thuận công chúng giá trị vốn chủ sở hữu công ty Trong công ty đại chúng, quyền sở hữu tự mua bán thông qua mua, bán cổ phiếu, cung cấp chế thị trường (phát giá), mà định giá cổ phiếu công ty Giá trị vốn hóa thị trường tương đương với giá thị trường cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thơng lưu hành Khi tính giá trị vốn hố thị trường người ta tính đến cổ phiếu phổ thơng khơng tính đến cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu phổ thơng đem lại cho người sở hữu quyền tham gia điều hành công ty Tổng giá trị cổ phần bao gồm quyền mua cổ phiếu chưa thực Quy mô tốc độ tăng giá trị vốn hoá thị trường thước đo quan trọng, đánh giá thành công hay thất bại công ty niêm yết Tuy vậy, giá trị vốn hóa thị trường cịn tăng giảm ngun nhân khơng liên quan đến kết hoạt động, ví dụ việc mua lại công ty khác, bán bớt số phận tập đồn, hay mua lại cổ phiếu cơng ty thị trường chứng khốn Giá trị vốn hóa thị trường phản ánh giá cổ phiếu công ty, giá thay đổi theo kì vọng nhà đầu tư, vậy, số khơng phản ánh hồn tồn xác giá trị thực cơng ty  Quy mơ thị trường trái phiếu phủ Trái phiếu phủ thường coi khơng có rủi ro phủ tăng thuế in thêm tiền mặt để chi trả trái phiếu đáo hạn Một số ví dụ thấy phủ khơng thể tốn nợ khủng hoảng đồng rúp năm 1998 phủ Nga Ở Hoa Kỳ, trái phiếu phủ mệnh giá đơla hình thức đầu tư tiền an tồn An tồn hay khơng có rủi ro theo nghĩa rủi ro khơng toán Các rủi ro khác tồn tỷ giá – đồng nội tệ giá so với ngoại tệ; rủi ro thứ hai lạm phát – tiền gốc nhận lại đáo hạn giảm giá trị lạm phát vượt dự kiến Nhiều phủ phát hành cơng trái điều chỉnh theo lạm phát để bảo vệ nhà đầu tư trước rủi ro lạm phát Có nhiều tổ chức cung cấp số rủi ro tài xếp hạng lực tài chính, số Moody’s, Standard & Poor’s Fitch Ratings tín nhiệm Một ví dụ cơng trái có rủi ro mức độ định công trái phủ chưa đủ lực hiệu cao để thực sách tài Bulgaria có kinh tế phụ thuộc vào kinh tế giới tổ chức kinh tế giới nhiều Hoa Kỳ thế, cơng trái dài hạn nước bị xếp hạng BBB+ tổ chức Standard & Poor’s năm 2006 Chỉ sau năm 2004, số trái phiếu đặc biệt trái phiếu ngắn hạn phủ nước xếp hạng rủi ro A Kể từ thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam đời năm 2000 có hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt năm 2009, thị trường trái phiếu Chính phủ có phát triển nhanh mạnh quy mô lẫn độ sâu thị trường Trái phiếu Chính phủ ngày trở thành kênh huy động vốn quan trọng hiệu cho phát triển kinh tế xã hội  Giá trị bình quân thị trường phái sinh Thị trường phái sinh phân loại nghiệp lớn chậm, chưa đạt mục tiêu đề (Vinalines, FPT, Tổng Công ty Hàng không, Bia Hà Nội, Petrolimex ) *Thị trường trái phiếu Trên thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP), quy mô thị trường đạt khoảng 27% GDP (tương đương với cuối năm 2017) Năm 2018, Kho bạc Nhà nước huy động khoảng 160 nghìn tỷ đồng, đạt 91% so với kế hoạch điều chỉnh năm 2018 Lãi suất TPCP có xu hướng tăng sau tạo đáy vào cuối tháng 2, đầu tháng năm 2018 Năm 2018, khối ngoại bán rịng 1,4 nghìn tỷ đồng TPCP Fed tăng lãi suất làm giảm chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ Việt Nam Trong đó, theo nhận định Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), thị trường TPCP sơ cấp đạt kết bước đầu mục tiêu phát triển nhà đầu tư dài hạn Năm 2018, Bảo hiểm Xã hội tham gia mua TPCP hình thức đấu thầu Các công ty bảo hiểm nhân thọ tăng tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu bối cảnh thị trường bảo hiểm nhân thọ phát triển Giá trị trúng thầu TPCP khối bảo hiểm năm 2018 chiếm 61% giá trị trúng thầu toàn thị trường, tăng 48% so với 2017 Quy mô niêm yết thị trường trái phiếu ngày 15/12/2018 đạt gần 1,1 triệu tỷ đồng, tăng 8,2% so với năm 2017, tương đương 20% GDP Giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 8,7 nghìn tỷ đồng, giảm 3,3% so với năm 2017, giao dịch Repos chiếm 53,8% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, quy mơ thị trường cịn nhỏ bé, chưa thực tốt vai trò kênh cung cấp vốn chủ yếu cho doanh nghiệp, giảm gánh nặng cho tín dụng ngân hàng Thống kê cho thấy, dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối năm 2018 đạt khoảng 7% GDP, thấp nhiều mức bình quân nước khu vực (21% GDP), cao Indonesia (2,9% GDP) Philippines (6,5% GDP) *Thị trường chứng khoán phái sinh Theo Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2018 Ủy ban Giám sát tài quốc gia, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam vận hành từ tháng 8/2017 góp phần hồn thiện cấu thị trường vốn, tạo thêm cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư Thống kê cho thấy, giá trị giao dịch bình quân thị trường phái sinh đạt khoảng 9.400 tỷ đồng/phiên kể từ tháng 5/2018, cao đạt 16.000 tỷ đồng/phiên Theo HNX, thời gian qua, khối lượng mở OI toàn thị trường tiếp tục trì xu hướng tăng, khối lượng OI toàn thị trường thời điểm ngày 15/12/2018 đạt 19,5 nghìn hợp đồng, gấp 2,35 lần so với phiên giao dịch đầu năm Số lượng tài khoản giao dịch phái sinh có 56 nghìn tài khoản mở tính đến hết ngày 15/12 HNX đơn vị liên quan chuẩn bị sẵn sàng cho việc triển khai sản phẩm hợp đồng tương lai TPCP 4.1.2.3 SO SÁNH, PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG VỐN VN VỚI THẾ GIỚI Trong năm tới, thị trường tài Việt Nam tăng trưởng đáng kể Việt Nam quốc gia khu vực (ngoại trừ Trung Quốc) phụ thuộc nhiều vào tín dụng ngân hàng dư nợ khu vực vượt tổng giá trị trái phiếu niêm yết cổ phiếu lưu hành Hình tập trung vào IPO cơng ty phi tài tài châu Á năm 2017 Tổng số lượng IPO 81 tỷ USD, 75% số tiền thu (61 tỷ USD) cơng ty phi tài huy động 25% (USD) 20 tỷ đồng) công ty tài Tương tự xu hướng chung kể từ năm 2000, công ty Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn theo sau Ấn Độ; Hàn Quốc; Nhật Bản; Thái Lan Hồng Kông, Trung Quốc IPO Ấn Độ bị chi phối vài IPO tài lớn, IPO Việt Nam bị ảnh hưởng mạnh cơng ty tài IPO lớn Ở thị trường nổi, việc hợp ngành giao dịch chứng khốn chủ yếu thơng qua M & As cấp quốc gia Ví dụ, hai sàn giao dịch chứng khoán Indonesia sáp nhập vào năm 2007 để tạo thành Sở giao dịch chứng khoán Indonesia Ngồi ra, ba sàn giao dịch chứng khốn Pakistan gần trải qua sáp nhập hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Pakistan Mặc dù tượng phổ biến mà sàn giao dịch chứng khoán hoạt động kinh tế tiên tiến chuyển đổi để niêm yết sàn giao dịch riêng họ, tranh đồng thị trường Sở giao dịch chứng khoán Đài Bắc, Thái Lan Việt Nam hoạt động doanh nghiệp nhà nước Ngồi ra, hai sàn giao dịch chứng khốn lớn thị trường châu Á, hai Trung Quốc, hoạt động tổ chức bán công tổ chức thành viên điều hành Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc (CSRC) Các sàn giao dịch chứng khoán Malaysia, Pakistan Philippines, mặt khác, chuyển đổi công ty niêm yết thị trường họ Tương tự kinh tế châu Á phát triển, sàn giao dịch thay khơng trao đổi khơng phải tính quan trọng bối cảnh giao dịch chứng khoán châu Á Có khác biệt đáng ý quốc gia liên quan đến phân phối quyền sở hữu cổ phần loại chủ sở hữu khác Tại Vương quốc Anh Hoa Kỳ, nhà đầu tư tổ chức chiếm ưu nắm giữ khoảng 65% tổng số vốn Tại Ấn Độ, Indonesia, Singapore, Philippines số thị trường khác, chẳng hạn Thổ Nhĩ Kỳ, tập đoàn chủ sở hữu quan trọng nắm giữ từ phần ba đến nửa tổng số vốn Tại Nhật Bản, Hàn Quốc, Thái Lan tập đồn Việt Nam có ý nghĩa nắm giữ trung bình từ 20% đến 25% tổng số cổ phần Mặc dù họ không chiếm ưu Mỹ Anh, nhà đầu tư tổ chức đóng vai trị bật Ấn Độ, Nhật Bản, Đài Bắc Trung Quốc Hàn Quốc Từ góc độ tổng hợp khu vực, tập đồn nhìn chung chủ sở hữu quan trọng công ty châu Á niêm yết lớn nắm giữ trung bình 24% vốn Điều cho thấy diện mạnh mẽ nhóm cơng ty cấu trúc kim tự tháp Nhóm chủ sở hữu lớn thứ hai phủ, chiếm trung bình 21% vốn Đây chủ yếu kết chương trình tư nhân hóa lớn suốt 25 năm qua Đáng ý Trung Quốc; Hồng Kông, Trung Quốc; Malaysia Việt Nam, nơi phủ chủ sở hữu quan trọng với tỷ lệ nắm giữ trung bình từ 30% đến 42% vốn Danh mục sở hữu lớn thứ ba mẫu châu Á nhà đầu tư tổ chức Trên toàn cầu, tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức thị trường chứng khoán tăng lên kể từ đầu năm 2000 diện họ tăng lên châu Á nơi nhà đầu tư tổ chức vào cuối năm 2017 chiếm 15% quyền sở hữu công ty lớn Tuy nhiên, có khác biệt đáng kể mười hai quốc gia Tại Nhật Bản, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ trung bình 28% vốn 100 công ty niêm yết lớn cá nhà đầu tư Vietj Nam nắm giữ 6% vốn 100 công ty niêm yết lớn Sự hội nhập ngày tăng thị trường vốn châu Á với thị trường toàn cầu mang đến cho nhà đầu tư tổ chức nước hội gia tăng tham gia họ khu vực Và ngày nay, hầu hết quyền sở hữu tổ chức nước châu Á quy cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, người trung bình nắm giữ 12% vốn *Một số hình ảnh tổng kết thị trường vốn Việt Nam khu vực giới: 4.1.2 ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG VỐN VN TRONG BỐI CẢNH CMCN 4.0 4.1.2.1: ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK Thị trường chứng khốn thị trường tài bậc cao, có liên thơng phản ứng nhanh với diễn biến kinh tế nước giới liên thông với thị trường chứng khốn tồn cầu, vậy, Cách mạng Cơng nghiệp 4.0 diễn phạm vi tồn cầu tác động lên thị trường vốn, thị trường chứng khốn Việt Nam nhiều khía cạnh a Ảnh hưởng đến cấu chất lượng hàng hóa TTCK Cuộc CMCN 4.0 tác động mạnh tới kinh tế nói chung nhóm ngành hàng nói riêng, làm thay đổi cấu nhóm ngành hàng, ảnh hưởng trực tiếp tới doanh nghiệp, có doanh nghiệp niêm yết TTCK Cụ thể, doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Năng lượng (dầu khí, than) nhiều khả bị suy giảm sản lượng khai thác, xu hướng thay đổi công nghệ hướng tới hiệu quả, tiết kiệm lượng, sử dụng lượng tái tạo bảo vệ môi trường Các doanh nghiệp dệt may, da giầy sử dụng nhiều lao động phổ thông giá rẻ lợi cạnh tranh, dẫn tới yêu cầu phải phân bổ lại lực lượng lao động Những thay đổi công nghệ ảnh hưởng đến doanh nghiệp công nghiệp chế tạo, doanh nghiệp sản xuất linh kiện điện tử lắp ráp Khi có Internet kết nối vạn vật, lượng thông tin trao đổi tăng lên gấp nhiều lần, khả tiếp nhận nhu cầu khách hàng tăng lên, doanh nghiệp sản xuất sản phẩm theo nhu cầu khách hàng Việc đổi công nghệ dẫn đến lợi ích lâu dài hiệu suất lao động, giúp giảm đáng kể chi phí Do đó, nhiều doanh nghiệp với lợi quy mơ vốn có xu hướng đầu tư vào sản xuất kinh doanh dựa số hóa, tích hợp với hệ thống cảm biến, mạng xã hội, thương mại điện tử, để kinh doanh chăm sóc khách hàng, tạo điều kiện hình thành mơ hình kinh doanh mới, xuất loại doanh thu Điều yêu cầu doanh nghiệp phải có giải pháp tốt vấn đề sở hữu trí tuệ thời đại số Cuộc CMCN 4.0 tạo hội thuận lợi cho doanh nghiệp khởi nghiệp (start-up), đặc biệt doanh nghiệp công nghệ Do vậy, TTCK tiếp sức phát triển doanh nghiệp niêm yết đón nhận nhanh chóng sóng cơng nghệ để tạo lực cạnh tranh vượt trội so với doanh nghiệp khác Ngược lại, TTCK nơi huy động vốn để phát triển kinh tế nói chung đầu tư vào khoa học cơng nghệ nói riêng, thúc đẩy CMCN 4.0 diễn mãnh mẽ, bùng nổ b Ảnh hưởng đến nhà đầu tư TTCK Hệ thống mạng dựa giải pháp đám mây nơi lưu trữ sử dụng hiệu liệu giao dịch Nhà đầu tư đâu tham gia vào TTCK qua việc sử dụng Internet di động Nhờ CNTT, kết nối thị trường tiền tệ với thị trường vốn trở nên thông suốt hơn, cho phép công ty quản lý quỹ (CTQLQ) kết hợp với ngân hàng thương mại thiết kế sản phẩm tài giúp nhà đầu tư vay nợ thông qua chấp chứng quỹ, phát triển hình thức tiết kiệm liên kết đầu tư Nền hành điện tử đơn giản hóa thủ tục đầu tư, minh bạch thơng tin giúp nhà đầu tư, nhà đầu tư nước ngồi dễ dàng tiếp cận TTCK Tính đến hết năm 2016, số lượng tài khoản nhà đầu tư TTCK Việt Nam đạt 1,67 triệu tài khoản; 99,57% nhà đầu tư cá nhân Như vậy, có 1,72% dân số Việt Nam (90 triệu người) tham gia đầu tư sàn chứng khốn Vì thế, nhu cầu tìm hiểu thơng tin, phổ cập kiến thức chứng khốn TTCK lớn Cơng nghệ số với Internet di động giúp nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư vùng nông thôn tiếp cận thông tin TTCK nhanh hơn, với chi phí rẻ Việc truyền tải liệu giao tiếp qua Internet làm thay đổi cách thức đào tạo chứng khoán TTCK Nhà đầu tư có mật để đăng nhập vào tài khoản, theo dõi giảng hình ảnh vào lúc nào, tham dự kỳ thi trực tuyến để cấp chứng chứng khốn TTCK mà khơng cần theo học tập trung c Ảnh hưởng đến tổ chức trung gian thị trường Cuộc CMCN 4.0 tạo hội giúp tổ chức trung gian thị trường nâng cao hiệu hoạt động Các công ty chứng khốn (CTCK), CTQLQ ứng dụng trí tuệ nhân tạo để quản lý danh mục rủi ro, quản lý danh sách khách hàng, quản lý sở liệu, hồn thiện mơ hình quản trị Mơ hình CTCK số hoạt động dựa tảng công nghệ thông qua thiết bị số kết nối với phần mềm máy tính, phần mềm di động qua mơi trường mạng Internet thực tế làm thay đổi toàn hệ thống CTCK, giúp cung cấp nhiều dịch vụ đại tới khách hàng Cung cấp dịch vụ chứng khoán qua Internet di động, thu thập phản hồi nhà đầu tư qua môi trường Internet, phát triển chứng khốn số giao dịch khơng giấy tờ xu phát triển mạnh tương lai Sự giao thoa dịch vụ tài cơng nghệ hình thành nên cơng ty Cơng nghệ tài - Fintech Điều gây áp lực buộc mơ hình kinh doanh tài truyền thống phải thay đổi để bắt kịp xu cạnh tranh, có CTCK, CTQLQ Khi CTCK tham gia CMCN 4.0, khách hàng tiếp cận dịch vụ tốt với phí dịch vụ thấp Với hạ tầng viễn thông ngày phát triển, việc chăm sóc khách hàng CTCK theo phương thức từ xa qua video-call trở nên dễ dàng thuận tiện Đó lợi mà tổ chức cung cấp dịch vụ chứng khốn phải hướng đến, hình thành nên tổ chức dịch vụ kỹ thuật số thông minh tương lai Tuy nhiên, để đạt điều này, tổ chức trung gian thị trường cần tăng cường lực tài chính, nâng cao nguồn lực đầu tư cho công nghệ, đẩy mạnh ứng dụng CNTT vào quản lý liệu, quản trị công ty; có sách thu hút nhân tài, phát triển kỹ cho nhân viên Ngoài ra, bảo mật thông tin cho khách hàng trở ngại nhà đầu tư kết nối với hệ thống điện tử, môi trường kết nối thơng minh, thơng tin cá nhân khách hàng dễ dàng tra cứu tìm kiếm, vấn đề an ninh mạng trở nên vô quan trọng Sự phát triển hạ tầng viễn thông kèm theo thách thức bảo mật đòi hỏi liệu phải kiểm soát tốt d Ảnh hưởng đến cách thức quản lý TTCK CMCN 4.0 làm thay đổi phương thức sản xuất, mô hình quản trị doanh nghiệp niêm yết, trình độ hiểu biết nhà đầu tư, vậy, vấn đề đặt không công nghệ, kết nối hạ tầng sở mà thay đổi luật pháp, sách quản lý TTCK Để vừa bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư cơng chúng nói chung, lại vừa hỗ trợ cho tổ chức cung cấp dịch 4.1.2.2 ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG TÍN DỤNG THUÊ MUA Ghi nhận từ thị trường cho thấy, đến thời điểm hàng loạt NHTM lớn hưởng ứng việc chuyển dịch cấu nguồn tín dụng dành cho DN CNHT Chẳng hạn, tháng vừa qua, chi nhánh VietinBank khu vực TP Hồ Chí Minh ký kết hợp đồng tín dụng với tổng trị giá 8.000 tỷ đồng Số tiền chia cho khoảng 100 DNNVV thuộc nhóm lĩnh vực ưu tiên Điều cho thấy DN tiếp cận nguồn vốn khơng nhỏ để phát triển sản phẩm, đổi công nghệ Các ngân hàng khác Vietcombank, BIDV hưởng ứng Riêng Vietcombank có cam kết dành khoảng 10.000 tỷ đồng cho vay CNHT Trong BIDV dành 10.000 tỷ đồng cho vay DNNVV với lãi suất từ 5,5%/năm, hạn mức cho vay linh hoạt tính theo dịng tiền khách hàng, đồng thời gia tăng chấp tài sản động sản, hàng tồn kho, khoản thu để tăng hạn mức cho DN 4.1.2.3 CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC a Cơ hội Một là, CMCN 4.0 tạo lợi cho quốc gia có thị trường vốn phát triển non trẻ Việt Nam so với nước khác có hội tiếp thu ứng dụng kết công nghệ vào vận hành, quản lý phát triển thị trường vốn Theo Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD), CMCN 4.0 giai đoạn sơ khai biết tận dụng, nắm bắt hội, Việt Nam khơng "bị hẫng" q trình tiếp cận nhập với xu Hai là, CMCN 4.0 góp phần lành mạnh hóa thị trường vốn Theo đó, nội dung cơng việc khơng cần đến tham gia người mà thay vào thực nhờ trí tuệ nhân tạo, liệu lớn kỹ thuật phân tích giúp nâng cao tính minh bạch, quy chuẩn hóa tự động hóa việc cung cấp báo cáo chuyên sâu tài phi tài (EY, 2017) Ba là, khung pháp lý tra, giám sát ngày hồn thiện phù hợp với thơng lệ quốc tế để điều khiển, giám sát thị trường vốn Bốn là, mạng lưới thông tin phát triển, việc tìm kiếm thơng tin trở nên dễ dàng tiện lợi giải phần tình trạng thông tin bất cân xứng, giúp nhà đầu tư đưa định xác hơn, giảm thiểu tiềm ẩn nguy sụp đổ thị trường b Thách thức Một là, thách thức doanh nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài Việt Nam phải đầu tư lớn cho phát triển hệ thống công nghệ để bắt kịp với xu thế giới điện tử hóa, tự động hóa q trình cung cấp sản phẩm, dịch vụ tài cho khách hàng Hai là, CMCN 4.0 dẫn đến cạnh tranh khốc liệt lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngân hàng, dịch vụ tốn mà DN cơng nghệ tài (Fintech) ngày mở rộng phát triển Theo đó, với lên phát triển mạnh mẽ startups công nghệ tài chính, lĩnh vực tài có biến đổi sâu sắc Sự đời phát triển công ty Fintech làm thay đổi kênh phân phối sản phẩm dịch vụ ngân hàng truyền thống qua xu phát triển mạnh kênh giao dịch trực tuyến như: Internet banking, mobile banking, mạng xã hội, ngân hàng không giấy… Việc cạnh tranh mở rộng chi nhánh ngân hàng khơng cịn, thay vào ngân hàng phải phát triển thiết bị tự phục vụ dựa công nghệ tự động hóa, kết nối đa chiều Nghiên cứu PwC (2016) cho thấy, Fintech dần định hình lại ngành dịch vụ tài chính, ước tính vịng từ 3-5 năm nữa, tổng mức đầu tư vào Fintech tồn cầu vượt mức 150 tỷ USD, định chế tài cơng ty cơng nghệ giành giật hội tham gia vào chơi Theo báo cáo phân tích McKinsey, đến năm 2025, Fintech ảnh hưởng đến xu hướng giảm từ 10-40% lợi nhuận khu vực ngân hàng, từ làm giảm bớt thị phần ngân hàng Ba là, việc số hóa liệu khách hàng, thị trường Thơng thường, muốn q trình mã hóa liệu chuẩn xác, hiệu quả, địi hỏi thơng tin phải minh bạch Thế nhưng, mức độ dễ dàng q trình thu thập thơng tin, tính tin cậy thông tin thu thập thị trường tài Việt Nam cịn khơng hạn chế so với thị trường tài quốc tế 4.1.2.4 GIẢI PHÁP Đầu tiên cần thúc đẩy việc minh bạch hóa thơng tin thị trường để tạo thuận lợi cho công ty cung cấp dịch vụ việc số hóa liệu, thơng tin đầu vào thiết kế sản phẩm, dịch vụ tài Nếu với thị trường trái phiếu phủ thơng tin tập trung chuẩn hóa, thơng tin thị trường trái phiếu doanh nghiệp vừa minh bạch, vừa khó tiếp cận Nếu tình trạng khơng khắc phục gây khó khăn cho tổ chức tài cung cấp sản phẩm, dịch vụ theo phương thức điện tử Tiếp đó, cơng ty tài cần thường xun cập nhật xu cách mạng 4.0 để đưa lời giải tối ưu cho tốn đầu tư hạ tầng cơng nghệ, nhằm vừa phù hợp với khả tài mình, vừa khai thác hiệu sản phẩm, dịch vụ Ngồi ra, tổ chức tài phải chủ động đào tạo nguồn nhân lực, để vừa chủ động đón bắt hội phát triển thị trường, vừa nâng cao khả đáp nhu cầu đa dạng khách hàng Cùng với đó, tổ chức cung cấp dịch vụ cần trọng hoạt động truyền thông, đào tạo nhà đầu tư để giúp khách hàng dần làm quen với sản phẩm, dịch vụ cung cấp theo phương thức tự động hóa… Về phía quan quản lý, cần tập trung rà sốt, hồn thiện hệ thống pháp lý nhằm vừa tránh can thiệp sâu vào quy trình, nghiệp vụ tổ chức tài chính, vừa đảm bảo tính ổn định để tránh gây xáo trộn cho trình thiết kế, cung cấp sản phẩm, dịch vụ theo phương thức điện tử 4.2 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Kết nghiên cứu phù hợp với kết nghiên cứu trước Tuy nhiên, có điểm khác biệt là: Nghiên cứu sâu vào vấn đề việc phân tích tổng hợp nhiều liệu thể nhiều biểu đồ Cụ thể đánh giá vị trí thị trường vốn Việt Nam thông qua biểu đồ thống kê từ tổ chức khu vực: tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) giới Liên đoàn Sở Giao dịch Chứng khoán Thế giới (WFE), IMF,… LỜI KẾT Thị trường vốn nước ta cịn nhiều bất cập, song khơng thể phủ nhận hết đóng gió tích cực vai trị kênh cung cấp vốn Với vai trò hệ trẻ với tương lai người chủ đất nước, doanh nhân…thiết nghĩ sinh viên khối ngành kinh tế ngân hàng cần phải biết thông tin để phục vụ cho cơng việc đời sống mình, gần phục vụ cho mơn học Hy vọng nhóm trình bày đầy đủ nội dung cần thiết, nhóm chúng em mong nhận ý kiến đánh giá q báu từ phía TÀI LIỆU THAM KHẢO http://www.oecd.org/daf/ca/OECD-Equity-Market-Review-Asia-2018.pdf https://ndh.vn/chung-khoan/ubs-thi-truong-von-viet-nam-se-tang-truong-ang-ke-trong-5nam-toi-1127174.html http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/phat-trien-thi-truong-von-viet-nam-trong-nenkinh-te-thi-truong-hien-dai-va-hoi-nhap-135547.html? fbclid=IwAR0QMixGv5NlDvGD3FNheMiTqtcNAq7kIGrAqVTSGdCZN_CY_6ObmG cMHro https://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/cach-mang-40-lam-thay-doi-luat-choi-trenthi-truong-tai-chinh-235919.html? fbclid=IwAR3uH3EBuzElGhov4B54IUA6TorNEoTHR2M9kywOfKblYLRIKD1glwWlQY http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/nghien-cuu-dieu-tra/tac-dong-cua-cachmang-cong-nghiep-40-den-thi-truong-tai-chinh-viet-nam-145716.html? fbclid=IwAR2kQqitnxQpy5BE21KRWcIf6BqJek3GnKEl5isADWf_JHeEbpsGYOdLoN w http://thoibaonganhang.vn/tin-dung-huong-theo-cach-mang-cong-nghiep-40-65354.html? fbclid=IwAR2_feouuM9Ha4j5bWDRYCHH_i4860Q4j88fM4WBXPduknh7t3M2KGSyr os http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/cach-mang-cong-nghiep-lan-thu-4-va-su-tac-dongden-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-127081.html? fbclid=IwAR2bgZZBUEDFVevz0Kx5ijOjXBHZ8kF3g9309n6YcU39gVuUP3IQoeUx0h E http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/soi-lai-buc-tranh-thi-truong-von-viet-nam-nam2018-301184.html? fbclid=IwAR3vPYXEYcZbHMOd4PYvwsUyYXsZ2ilZ2YvC7XQodChGLqRF8_HCkH Qz_4A ... 12% vốn *Một số hình ảnh tổng kết thị trường vốn Việt Nam khu vực giới: 4. 1.2 ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG VỐN VN TRONG BỐI CẢNH CMCN 4. 0 4. 1.2.1: ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK Thị trường chứng khoán thị trường tài. .. LƯỢC KHẢO NGHIÊN CỨU 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1.1 THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM Khái niệm thị trường vốn phân loại Thị trường vốn phận thị trường tài chính, có chức cung ứng vốn đầu tư dài hạn (trên năm)... trị vốn hóa thị trường cổ phiếu 70% GDP Dư nợ tín dụng so với GDP Giá trị vốn hóa TTCP 200 0 40 % 0. 28% 201 7 1 30% 70% Bên cạnh đó, tổng dư nợ tồn thị trường trái phiếu năm 201 7 đạt 37 ,45 % GDP, dư