tiểu luận lý thuyết tài chính phân tích thực trạng thị trường cổ phiếu ở việt nam hiện nay

LỜI NĨI ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Ngày nay, thị trường chứng khoán mã cổ phiếu dần trở nên quen thuộc đông đảo người dân Việt Nam Đầu tư vào thị trường cổ phiếu trở nên quan trọng người Thị trường cổ phiếu phát triển có tham gia ngày đơng người có kiến thức sâu rộng thị trường Mỗi mã cổ phiếu có hấp dẫn riêng vốn có tạo nên thị trường mà hàng hóa thật sinh động đa dạng Tham gia vào thị trường không quan trọng kinh tế nước mà cịn quan trọng người khả đầu tư sinh lợi Vì vậy, người tuỳ theo điều kiện, khả mà cần phải tiếp cận thật nhanh để tham gia đầu tư có hiệu vào thị trường cổ phiếu Chính hoạt động góp phần làm phong phú cho thị trường chứng khốn Việt Nam Vì vậy, việc nghiên cứu thực trạng cổ phiếu giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm đưa giải pháp tăng cường thu hút nhà đầu tư, xây dựng thị trường chứng khoán lành mạnh phát triển tốt vấn đề có ý nghĩa cấp thiết thực tiễn Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN Đề tài nghiên cứu mang lại số ý nghĩa lý thuyết thực tiễn cho Nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán, quan quản lý có nhìn tổng thể thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam Từ đưa sách thích hợp nhằm phát triển thị trường chứng khốn PHẠM VI NGHIÊN CỨU Do qui mơ viết thời gian làm bị hạn chế, nên luận tập trung vào nội dung thị trường cổ phiếu Kiến thức thị trường cổ phiếu lớn kiến thức luận tương đối đủ để hiểu thị trường cổ phiếu Về phần thực trạng số giải pháp cho thị trường cổ phiếu Việt Nam, nên có nhiều thiếu sót Chính vậy, luận tập trung vào vấn đề nhất, quan trọng thị trường cổ phiếu Việt Nam KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI Nội dung đề tài bao gồm nội dung trình bày chặt chẽ xuyên suốt sau: Chương I: Lý luận chung thị trường cổ phiếu Chương II: Thực trạng thị trường cổ phiếu Việt Nam Chương III: Các thành tựu thị trường cổ phiếu đạt Chương IV: Hạn chế nguyên nhân Chương V: Một số giải pháp phát triển thị trưởng cổ phiếu Việt Nam I LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU I.1 CỔ PHIẾU I.1.1 KHÁI NIỆM Cổ phiếu giấy chứng nhận cấp cho cổ đông để chứng nhận số cổ phần mà cổ đơng mua Công ty cổ phần, chứng thực việc đóng góp vào Cơng ty cổ phần, đem lại cho người chủ quyền chiếm hữu phần lợi nhuận hình thức lợi tức cổ phần quyền tham gia quản lý công ty I.1.2 ĐẶC ĐIỂM CỦA CỔ PHIẾU  Là chứng khoán vốn: cổ phiếu khơng có kì hạn khơng hồn vốn  Cổ tức không ổn định phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp: Cổ tức không xác định trước mà phụ thuộc vào kết kinh doanh tổ chức phát hành  Khi phá sản, cổ đông người cuối nhận giá trị lại tài sản lý  Giá cổ phiếu biến động mạnh: Thị trường cổ phiếu chịu chi phối quy luật cung cầu Giá cổ phiếu không phụ thuộc vào chất lượng cơng ty mà cịn phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư  Tính rủi ro cao: phụ thuộc vào thơng tin tình hình phát triển Công ty cổ phần I.1.3 PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU Nói đến cổ phiếu cơng ty, người ta thường nói đến cổ phiếu phổ thơng (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi Sự khác biệt chúng trình bày bảng sau: Tiêu chí Khái niệm Đặc điểm Cổ phiếu phổ Chứng xác Thu nhập phụ Khơng có thờ Quyền lợi cổ đơng Nhận cổ tức s Được chia phầ Không t Quyền ưu tiên Có thể tham g Phải gánh chị II THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU II.1 KHÁI NIỆM Thị trường cổ phiếu nơi diễn hoạt động mua bán cổ phiếu tổ chức phát hành người mua chứng khốn, cổ đơng với nhau, cổ đơng với người có nhu cầu mua cổ phiếu Thị trường cổ phiếu định chế tài tất yếu kinh tế thị trường phát triển Đó cầu vơ hình nối liền cung cầu vốn kinh tế II.2 PHÂN LOẠI Có nhiều tiêu chí để phân loại thị trường, giới hạn đề tài, vào tiêu chí sau II.2.1 SỰ LUÂN CHUYỂN CÁC NGUỒN VỐN a THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Đặc điểm • Thị trường sơ cấp nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành Đây thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành đồng thời tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch Trên bình diện tồn kinh tế, thị trường sơ cấp làm tăng vốn đầu tư • Thị trường sơ cấp tổ chức lần cho loại chứng khoán định, thời gian hạn định b THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Đây thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán Các chứng khoán sau phát hành thị trường sơ cấp tiếp tục mua bán lại thị trường thứ cấp Đặc điểm • Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá chứng khoán thị trường thứ cấp cung cầu định • Thị trường thứ cấp tổ chức thường xuyên liên tục, nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần thị trường thứ cấp II.2.2 PHƯƠNG THỨC HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG a THỊ TRƯỜNG TẬP TRUNG Tại Sở giao dịch chứng khoán, giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên phiên giao dịch Chỉ có loại chứng khốn đủ tiêu chuẩn niêm yết giao dịch b THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG OTC Thị trường OTC thị trường có tổ chức dành cho chứng khốn khơng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thị trường OTC khơng có địa điểm giao dịch thức, thay vào nhà mơi giới (cơng ty chứng khốn) kết nối giao dịch qua mạng máy tính diện rộng cơng ty chứng khoán trung tâm quản lý hệ thống III THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Mở đầu việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam vào ngày 28-11-1996 theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, năm sau đó, thị trường chứng khốn Việt Nam thức khai sinh Nghị định số 48/CP Chính phủ ký vào ngày 11-7-1998 Chưa đầy năm sau đó, ngày 28-7-2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (TTGDCK TP.HCM) HoSE thức vào hoạt động, thực phiên giao dịch với mã cổ phiếu REE SAM Khơng lâu sau đó, Trung tâm Giao dịch chứng khốn (TTGDCK) Hà Nội HNX thức mắt vào ngày 8/3/2005 Trong 20 năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động, phát triển ngày mạnh mẽ, qua nhiều giai đoạn khác III.1 GIAI ĐOẠN 2000 ĐẾN 2010 Từ năm 2005 trở trước đánh dấu khởi đầu thị trường chứng khoán, hay gọi giai đoạn chập chững tập Năm 2005 có hai cổ phiếu niêm yết với giá trị giao dịch 70 triệu đồng/phiên Trong suốt giai đoạn này, vốn hóa thị trường đạt mức 1% GDP, gần khơng có thay đổi nhiều Hoạt động phát hành huy động vốn qua thị trưởng cổ phiếu thực tế phát sinh từ năm 2006 trở lại Trong năm 2006, có 44 công ty cổ phần thực việc chào bán 203 triệu cổ phiếu Tuy nhiên, việc phát hành thực bùng nổ vào năm 2007, Luật Chứng khốn Quốc hội ban hành thức có hiệu lực từ đầu năm 2007, dần cải thiện bất cập, xung đột với văn pháp lý khác, giúp thị trường chứng khoán Việt Nam có khả hội nhập với thị trường vốn quốc tế khu vực Thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên an toàn minh bạch hơn, tăng khả quản lý giám sát cho quan quản lý nhà nước Năm 2007 có gần 200 đợt phát hành 192 công ty ngân hàng thương mại đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước với tổng lượng vốn huy động lên đến gần 40.000 tỷ VND Về quy mô thị trường, Về quy mô thị trường, năm 2006 đánh dấu bước nhảy vọt mạnh mẽ đạt 22,7% GDP, số chí tiếp tục tăng mạnh tới mức 43% vào năm 2007 Sang năm 2008, chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới, thị trường cổ phiếu nước trải qua năm buồn, ảm đạm với mực vốn hóa thị trường giảm mạnh xuống cịn 18% Tổng số vốn huy động đạt 14.300 tỷ đồng thơng qua 100 đợt chào bán chứng khốn công chúng Thị trường cổ phiếu 2006-2008 Thị trường hồi phục vào năm 2009 với vốn hóa thị trường đạt 37,71% với gia tăng đáng kể công ty niêm yết thị trường, tạo điều kiên cho phát hành cổ phiếu qua thị trường chứng khoán Tổng số vốn huy động qua kênh tăng 50% so với 2008, đạt 21,724 tỷ đồng Những thành tích thị trường thứ cấp tác động tích cực đến thị trường sơ cấp, góp phần làm lành mạnh cấu tài doanh nghiệp III.2 GIAI ĐOẠN 2010 ĐẾN NAY Giai đoạn chứng kiến tăng trưởng, phát triển vượt bậc thị trường cổ phiếu, sàn giao dịch chứng khốn HNX HoSE với số tương ứng HNX-index VNIndex liên tục gia tăng Chỉ số giá cổ phiếu thời gian định (phiên giao dịch, ngày giao dịch) công ty niêm yết HOSE gọi VN-Index, thể biến động giá cổ phiếu giao dịch HOSE VnIndex UBCKNN tính tốn theo phương pháp số giá bình qn Passcher với cơng thức sau VnIndex = Trong đó: P1i: Giá hành cổ phiếu i Q1i: Khối lượng lưu hành (khối lượng niêm yết) cổ phiếu i P0i: Giá cổ phiếu i thời kì gốc Q0i: Khối lượng cổ phiếu i thời kì gốc Đỉnh điểm giai đoạn năm 2016, Báo cáo từ Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương tổ chức (CIEM) cho biết, tốc độ vốn hóa thị trường chứng khoán tăng nhanh kể từ năm 2016 đến nay, tương ứng tăng gần 70% (năm 2016), tăng 90% (năm 2017) tăng 28% (năm 2018), đạt mức tăng trung bình 62,7% năm giai đoạn 2016–2018 Theo mức độ vốn hóa thị trường chứng khoán giai đoạn 2011 – 2015 đạt 26% GDP tăng tốc năm 2016 lên 40%, năm 2017 70% 2018 tương ứng 82% Sự tăng trưởng thị trường cổ phiếu Việt Nam năm 2017 điểm sáng kinh tế Việt Nam, với hàng loạt số kỉ lục xác lập thị trường Cuối năm 2016, nhiều chuyên gia nhận định số VNIndex (ở em xét cụ thể sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh) giao động quanh mốc 800 điểm Thế diễn biến thực tế số năm 2017 lại nằm dự báo đạt 951,42 điểm (tăng 43% so với cuối năm 2016) tính đến ngày 19/12/2017 đóng cửa mức 111,61 điểm (tăng 41,5% so với cuối năm 2016) - theo số liệu Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Mức vốn hóa thị trường cổ phiếu, chứng quỹ đạt 3.360 nghìn tỷ đồng, tăng 73% so với cuối năm 2016, tương đương 74,6% GDP, vượt tiêu đặt cho năm 2020 Về quy mơ giao dịch, ước tính chung 12 tháng đầu năm, tổng giá trị giao dịch bình quân phiên toàn thị trường đạt 13.870 tỷ đồng, tăng 46,3% so với bình qn năm trước, giao dịch cổ phiếu chứng quỹ đạt gần 4.981 tỷ đồng/phiên, tăng 63% Và đến nay, thị trường hoạt động sôi động, số VNI sàn HoSE giao động quanh mức 1000 điểm năm 2019 Chỉ số VNI năm 2019 Thị trường cổ phiếu Việt Nam tiếp tục phát triển mạnh mẽ năm tới, hứa hẹn nhiều hội đầu tư huy động vốn cho doanh nghiệp nhà đầu tư III.3 THỊ TRƯỜNG OTC Mặc dù cổ phiếu tất công ty cổ phần mua bán trao đồi thường xun mà có có số giao dịch có loại cổ phiếu chưa niêm yết thị trường thức sàn lại giao dịch sôi động cổ phiếu Bánh kẹo Kinh đô, ngân hàng TMCP Á Châu, Vinamilk Hiện nay, quy mô thị trường OTC Việt Nam lớn, đó: - Giá trị giao dịch ngày khoảng từ 7.5 đến 30 triệu USD (cao từ 1,5 đến lần doanh số thị trường niêm yết) - Tổng giá trị vốn hóa thị trường OTC khoảng đến tỷ USD, gấp đơi thị trường thức - Thu hút 500.000 nhà đầu tư tham gia, gấp lần HOSE HNX Tuy nhiên, thị trường giao dịch diễn rời rạc, chứa nhiều rủi ro cho nhà đầu tư IV.CÁC THÀNH TỰU MÀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM ĐÃ ĐẠT ĐƯỢC  Thị trường cổ phiếu góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế Việc mua bán lại cổ phiếu thị trường cổ phiếu tạo điều kiện di chuyển vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu vốn, tạo điều kiện chuyển hướng đầu tư từ ngành sang ngành khác, từ góp phần điều hịa vốn ngành kinh tế, phá vỡ “tính ỳ” đầu tư sản xuất, tạo động cho sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế  Thị trường cổ phiếu góp phần thực tái phân phối công thông qua việc buộc công ty phát hành cổ phiếu công chúng theo tỉ lệ định Điều giúp giải toả tập trung quyền lực kinh tế vào nhóm nhỏ, song tập trung cho phát triển kinh tế Từ tạo cạnh tranh cơng hơn, góp phần tăng tính hiệu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế  Thị trường cổ phiếu tạo điều kiện thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước ngồi Với ngun tắc cơng khai, thị trường cổ phiếu nơi mà nhà đầu tư theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệp nước Hơn nữa, thị trường cổ phiếu thu hút vốn thơng qua mua bán cổ phiếu, từ tạo mơi tường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngồi  Thị trường cổ phiếu cơng cụ đánh giá hoạt động kinh doanh Thị trường cổ phiếu phản ánh tình trạng doanh nghiệp kinh tế quốc gia Các thị giá cổ phiếu thể thường xuyên thị trường phản ánh giá trị phần tài sản có doanh nghiệp sở đánh giá thực trạng doanh nghiệp, mức độ đầu tư, trạng thái kinh tế  Thị trường cổ phiếu phong vũ kinh tế Các số thị trường cổ phiếu phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác, giá cổ phiếu tăng lên cho thấy nhà đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng, ngược lại giá cổ phiếu giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Chính thị trường cổ cơng cụ quan giúp phủ thực sách vĩ mô 10 V HẠN CHẾ VÀ NGUYÊN NHÂN V.1 HẠN CHẾ • Bên cạnh kết đạt được, Luật chứng khốn cịn hẹp phạm vi điều chỉnh Một số • văn hướng dẫn luật cịn chồng chéo, chưa thống với văn pháp luật khác Hoạt động công ty đại chúng cịn mang tính tự phát, khơng hồn tồn dựa • nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp, giảm hiệu sử dụng vốn Dù có bước phát triển nhảy vọt thị trường nhiều hạn chế tính khoản, hàng hóa niêm yết chưa đáp ứng đủ nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư, dịch vụ tiện ích cịn nghèo nàn, tính minh bạch thị trường chưa đáp ứng nhu • cầu đầu tư công chúng Hiện đến 70% vốn đổ vào thị trường cổ phiếu để đầu chưa phải đầu tư vốn cho • kinh tế Mức độ rủi ro tốn thị trường khơng thức cao Việc tốn giao dịch khơng thức khơng bảo vệ luật pháp hay tổ chức mà hoàn toàn phụ thuộc vào uy tín cá nhân nhà mơi giới chứng khốn khơng có giấy phép V.2 NGUYÊN NHÂN  Xuất phát điểm thị trường cổ phiếu Việt Nam thấp: hình thành từ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, nhiều công ty cổ phần niêm yết nhà nước nắm cổ phần chi phối, cổ đơng cịn lại có kiến thức pháp luật để biết quyền lợi mình, thiếu chế giám sát đủ mạnh gần không bảo vệ quyền lợi cho cổ đơng thiểu số  Người mua thơng tin điều kiện để thẩm định giá trị cổ phiếu mua: khó tìm kiếm báo cáo tài doanh nghiệp, nữa, số công ty cung cấp thông tin cách thiếu trung thực không đầy đủ, làm giảm độ tin cậy thông tin VI MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM  Phát triển thị trường cổ phiếu theo hướng đại, hoàn chỉnh cầu trúc, giám sát Nhà nước có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại doanh nghiệp đảm bảo khả quản lý giám sát nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao dịch tập trung, thị trường OTC, … 11 Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ thuật thị trường đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu vực Bằng cách áp dụng tiến khoa học công nghệ thông tin, bảo mật thông tin, tạo môi trường giao dịch đáng tin cậy, bảo mật cao, minh bạch cho doanh nghiệp  Phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước Khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp ngân hàng, bảo hiểm, … tham gia đầu tư thị trường thực lộ trình mở cửa với nhà đầu tư chuyên nghiệp nước vào thị trường Việt Nam theo lộ trình cam kết Khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam  Tăng cường công tác tra giám sát hoạt đông tổ chức tham gia thị trường Có biện pháp xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài Để ngăn chặn việc rị rỉ thơng tin, cần: - Tăng cường kiểm tra giám sát xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, không - xác tổ chức hay cá nhân Bằng nghiệp vụ an ninh mạng, xử lý nghiêm trường hợp sử dụng phương tiện truyền - thông đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó thơng tin thị trường Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp minh bạch việc điều hành - sách kinh tế tài để người hiểu chấp hành nghiêm túc Thu hẹp hoạt động thị trường tụ cách tuân thủ u cầu kiểm tốn, cơng - bố thơng tin, quản trị rủi ro toán Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thong tin kịp thời chế sách nhà nước nới chung thị trường cổ phiếu nói riêng 12 VII KẾT LUẬN Đề tài hoàn thành mục tiêu nghiên cứu vè thị trường cổ phiếu Việt Nam nay, thành tựu đạt hạn chế cịn tồn tại, qua để xuất số giải pháp nhằm phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam thời gian tới Do thời gian nghiên cứu ngắn, thân trình học hỏi tìm hiểu nên kiến thức cịn nhiều hạn chế nên đề tài tránh khỏi sai sót Chính em mong muốn nhận từ cô Vũ Khánh Linh bạn lời đánh giá góp ý để đề tài nghiên cứu em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! 13 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình lý thuyết tài 2009 – Dương Đăng Chinh – NXB Tài Slide giảng ThS Vũ Khánh Linh – Đại học Ngoại Thương Hà Nội Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Wikipedia – cổ phiếu Báo thời báo tài Việt Nam Báo Vietnamplus 14 ... triển thị trưởng cổ phiếu Việt Nam I LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU I.1 CỔ PHIẾU I.1.1 KHÁI NIỆM Cổ phiếu giấy chứng nhận cấp cho cổ đông để chứng nhận số cổ phần mà cổ đơng mua Cơng ty cổ. ..Chương I: Lý luận chung thị trường cổ phiếu Chương II: Thực trạng thị trường cổ phiếu Việt Nam Chương III: Các thành tựu thị trường cổ phiếu đạt Chương IV: Hạn chế nguyên... trung tâm quản lý hệ thống III THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Mở đầu việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam vào ngày 28-11-1996 theo Nghị định số 75/CP Chính phủ,