Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 11 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
11
Dung lượng
96,5 KB
Nội dung
LỜI MỞ ĐẦU Cùng với phát triển kinh tế, năm gần đây, thị trường trái phiếu Việt Nam có phát triển vượt bậc, đóng vai trò kênh huy động vốn hiệu cho Chính phủ, doanh nghiệp, quyền địa phương Ngân hàng sách Nhà nước Tổng khối lượng huy động vốn qua thị trường trái phiếu giai đoạn 2011 - 2018 đạt khoảng 2,5 triệu tỷ đồng, tốc độ tăng trưởng bình qn đạt 26%/năm, quy mơ thị trường trái phiếu năm 2018 đạt 39,12%/GDP gấp gần lần so với năm 2011, khoản thị trường thứ cấp ngày cải thiện Sản phẩm hàng hóa sở nhà đầu tư thị trường trái phiếu ngày đa dạng Khung khổ pháp lý cho hoạt động thị trường trái phiếu bước đổi mới, hoàn thiện, tạo điều kiện thuận lợi cho chủ thể tham gia hoạt động thị trường Thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển theo hướng ngày công khai, minh bạch phù hợp với thơng lệ quốc tế Với mong muốn tìm hiểu, nghiên cứu tình hình thị trường trái phiếu Việt Nam để có nhìn tổng quan từ đem nhận định phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, xây dựng Tiểu luận “TÌM HIỂU VÀ PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM”, tập trung tìm hiểu phân tích phạm vi thị trường trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp Tơi hy vọng tiểu luận tài liệu tham khảo hữu ích giải đáp phần điều thị trường trái phiếu Việt Nam NỘI DUNG CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm trái phiếu thị trường trái phiếu Trái phiếu Giáo trình Thị trường chứng khoán trường Đại học Kinh tế Quốc dân định nghĩa: “trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) khoản tiền nhất định bao gồm gốc lãi khoảng thời gian cụ thể” Theo Luật Chứng khoán xác định: “trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành” Như hiểu trái phiếu loại chứng khoán nợ, quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ (người cho vay) khoản tiền lãi xác định thời gian cụ thể tương lai hoàn trả phần gốc vay ban đầu đến hạn 1.2 Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu phận thị trường tài chính, ởđó loại trái phiếu mua bán, trao đổi giao dịch 1.3 Phân loại trái phiếu -Theo người phát hành: + Trái phiếu Chính phủ + Trái phiếu Doanh nghiệp -Theo lợi tức trái phiếu:+ Trái phiếu có lãi suất cố định + Trái phiếu có lãi suất biến đổi + Trái phiếu có lãi śt khơng Vai trị thị trường trái phiếu kinh tế Thứ nhất, phận quan trọng thị trường tài chính, thị trường trái phiếu cho phép huy động nguồn vốn tiết kiệm lớn cung cấp cho kinh tế, đáp ứng khoảng thời gian đầu tư trung dài hạn điều góp phần điều hịa lượng vốn kinh tế chia sẻ sức ép với hệ thống ngân hàng Thứ hai, Chính Phủ Với tư cách vừa nhà phát hành, vừa người quản lý Nhà nước, thông qua thị trường trái phiếu, Chính phủ thực sách quản lí kinh tế vĩ mơ cách hiệu Nhờ thị trường trái phiếu giúp cho Chính Phủ giải số vấn đề sau: - Phục vụ đáp ứng nhu cầu vốn Chính Phủ - Thúc đẩy phát triển thị trường vốn thị trường chứng khoán - Làm đa dạng hoá nguồn vốn đầu tư hội nhập thị trường vốn quốc tế Thứ ba, phát triển doanh nghiệp Sự phát triển thị trường trái phiếu tạo điều kiện cho doanh nghiệp có khả tiếp cận nguồn vốn linh hoạt hiệu Thư tư, nhà đầu tư Thị trường trái phiếu Chính Phủ có chức chuyển khoản tiết kiệm thành vốn đầu tư, mặt huy động nguồn vốn nhàn rỗi để phục vụ tài trợ cho kinh tế Phân loại thị trường trái phiếu Theo hình thức tổ chức: + Sở giao dịch chứng khoán + Thị trường phi tập trung (OTC) Theo trình luân chuyển vốn: + Thị trường sơ cấp + Thị trường thứ cấp Theo người phát hành: + Thị trường trái phiếu Chính phủ + Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Theo phương thức giao dịch: + Thị trường giao + Thị trường kỳ hạn CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường trái phiếu Chính phủ 1.1 Tóm tắt q trình hình thành phát triển Tháng 8/2000: TPCP lần đưa vào giao dịch Trung tâm giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) Tháng 11/2003: Chính phủ ban hành Nghị định 141/2003/NĐ-CP việc phát hành trái phiếu Chính phủ Theo đó, TPCP bao gồm: Tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình Trung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu ngoại tệ công trái xây dựng Tổ quốc Tháng 8/2005: TPCP đưa vào giao dịch Trung tâm GDCK Hà Nội Tháng 1/2008: Quyết định 86/2008/QĐ-BTC phê duyệt đề án xây dựng thị trường TPCP chuyên biệt Tháng 5/2008: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước định chuyển trái phiếu phủ từ sàn TP.HCM sang niêm yết sàn Hà Nội Tháng 7/2008: Quyết định Số 46/2008/QĐ-BTC ban hành Quy chế quản lý giao dịch TPCP Trung tâm GDCK Hà Nội Tháng 9/2009: Hệ thống giao dịch Trái phiếu Chính phủ chuyên biệt thức Sở GDCK Hà Nội (HNX) đưa vào vận hành mắt vào ngày 24/09/2009 tới với mục tiêu phát huy tối đa tầm quan trọng kênh huy động vốn kinh tế 1.2 Những kết đạt Trong giai đoạn 2011- 2017, tổng khối lượng TPCP phát hành đạt 1.176 nghìn tỷ đồng, bình quân khoảng 220 nghìn tỷ đồng/năm, đáp ứng 60% - 70% tổng khối lượng huy động vốn cho NSNN hàng năm Về sản phẩm, hàng hóa: trước năm 2014, TPCP chủ yếu phát hành kỳ hạn ngắn 10 năm Từ năm 2014, TPCP kỳ hạn dài ưu tiên phát hành để kéo dài kỳ hạn bình quân danh mục nợ TPCP, năm 2015 bắt đầu phát hành kỳ hạn 20 năm 30 năm BẢNG 1: Khối lượng giao dịch trái phiếu Chính phủ thị trường thứ cấp giai đoạn 2011-2017 (Đơn vị: tỷ đồng) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Giao dịch thông thường 45.268 15.857 290.847 562.281 504.985 831.220 1.036.792 Giao dịch repo 827 18.101 57.501 176.177 219.447 459.642 866.481 Tổng giá trị giao dịch 46.095 133.958 348.348 738.458 724.432 1.290.862 1.903.273 Giá trị giao dịch bình quân phiên 186 536 1.393 2.990 2.921 5.143 7.613 Năm 2018 tổng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ 196.797 tỷ đồng; đó, có 171.797 tỷ đồng phát hành thông qua đấu thầu, 25.000 tỷ đồng phát hành cho Bảo hiểm xã hội, giảm 19,35% so với năm 2017 Khối lượng phát hành thông qua đấu thầu đạt gần 86% so với kế hoạch huy động chưa điều chỉnh công bố đầu năm 2018 (200.000 tỷ đồng) đạt 98% so với kế hoạch huy động điều chỉnh vào đầu tháng 10 năm 2018 (175.000 tỷ đồng) Tính đến hết tháng 7/2018, dư nợ thị trường trái phiếu Việt Nam đạt 39,9% GDP năm 2017; đó, dư nợ thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 29,2% GDP năm 2017 Đây bước tiến vượt bậc thị trường so với quy mô khoảng 4,5% GDP năm 2003 1.3 Những hạn chế, tồn Thứ nhất, chưa hình thành đường cong lãi suất trái phiếu Chính phủ thị trường Các loại trái phiếu Chính phủ phát hành cách đặn vào kế hoạch tổng thể tạo lên đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn Trong đó, thiếu đa dạng kỳ hạn trái phiếu Chính phủ cơng cụ nợ khác gây khó khăn việc hình thành lãi suất chuẩn thị trường công cụ nợ Thứ hai, phương thức phát hành đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước, đấu thầu qua Sở Giao dịch Chứng khốn, bảo lãnh phát hành cịn rất nhiều vấn đề phải tiếp tục nghiên cứu, cải tiến Số thành viên tham gia thị trường đông chưa ổn định; khối lượng lãi suất đặt thầu không ổn định nên ảnh hưởng không nhỏ đến kết đợt đấu thầu Thứ ba, trái phiếu Chính phủ niêm yết, giao dịch thị trường thứ cấp số lượng Tổng số trái phiếu Chính phủ niêm yết chiếm tỷ trọng 80% so với tổng số trái phiếu lưu hành Thứ tư, nhất có Kho bạc Nhà nước phối hợp với Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đơn vị liên quan tổ chức kênh đấu thầu trái phiếu Chính phủ theo lơ lớn qua HNX, chưa triển khai kênh bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ theo lơ lớn, khiến khối lượng trái phiếu Chính phủ chuẩn thị trường khiêm tốn so với tổng dư nợ trái phiếu Chính phủ Thị trường trái phiếu Doanh nghiệp 2.1 Những kết đạt Năm 2018, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp có tăng trưởng mạnh so với năm trước, tăng khoảng 53% so với năm 2017 tăng gấp 32 lần so với năm 2011 cho thấy doanh nghiệp ngày quan tâm tham gia huy động vốn qua phát hành trái phiếu bên cạnh kênh vay vốn tín dụng ngân hàng Hầu hết đợt phát hành TPDN năm 2018 phát hành riêng lẻ Về khối lượng phát hành, tổng khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm 2018 đạt 238.357 tỷ đồng, phát hành riêng lẻ 224.435 tỷ đồng, phát hành công chúng 13.922 tỷ đồng Về niêm yết, giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp: Đối với TPDN niêm yết, Sở GDCK có 27 mã trái phiếu doanh nghiệp niêm yết, Sở GDCK Thành phố Hồ Chí Minh có 26 mã; Sở GDCK Hà Nội có 01 mã; tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp niêm yết theo mệnh giá khoảng 35 nghìn tỷ đồng, khối lượng giao dịch năm 2018 khoảng 36 nghìn tỷ đồng Về nhà đầu tư: Tính đến hết năm 2018, nhà đầu tư nước nhà đầu tư chủ yếu nắm giữ khoảng 97,33% dư nợ TPDN, nhà đầu tư nước nắm giữ khoảng 2,67% dư nợ TPDN Xét theo loại hình, tổ chức tín dụng nắm giữ khoảng 35,8% khối lượng phát hành, cơng ty chứng khốn khoảng 39,4%, doanh nghiệp bảo hiểm khoảng 3,2%, quỹ đầu tư khoảng 1,9%, nhà đầu tư cá nhân khoảng 5,6%, nhà đầu tư khác khoảng 11,5%, nhà đầu tư nước khoảng 2,67% 2.2 Những hạn chế, tồn Khơng có tổ chức xếp hạng tín dụng chuyên nghiệp, rào cản cho doanh nghiệp nhỏ phát hành trái phiếu Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp tiêu chí quan trọng nhà tài trợ vốn, ngân hàng hay nhà đầu tư để đưa định có cho doanh nghiệp vay hay khơng Thiếu vắng nhà tạo lập thị trường Các nhà tạo lập thị trường trái phiếu đóng vai trị: người môi giới tự doanh trái phiếu, họ thu lợi nhuận từ hoạt động Tuy nhiên, hoạt động tạo lập thị trường trái phiếu hàm chứa rủi ro cao hoạt động mơi giới chứng khốn Đóng vai trò người tạo lập thị trường, yêu cầu đặt rất cao địi hỏi chi phí lớn Tính khoản thị trường trái phiếu thấp Đây rào cản lớn nhất khiến thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa thật phát triển mạnh Chi phí phát hành cổ phiếu thấp, khơng khuyến khích doanh nghiệp phát hành trái phiếu CHƯƠNG III: TRIỂN VỌNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CHO THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Năm 2020, nhìn chung kinh tế toàn cầu dự báo xu hướng tăng chậm lại ngân hàng Trung ương nước nới lỏng sách tiền tệ để ngăn chặn đà suy thối Thương mại đầu tư tồn cầu tiếp tục giảm sút dịch chuyển liệu qua biên giới có xu hướng gia tăng Căng thẳng thương mại vấn đề chiến lược khác Mỹ - Trung vấn đề lâu dài có ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng toàn cầu TTCK nước Trên tảng kinh tế vĩ mơ trên, Chính phủ Việt Nam ban hành sách, điều chỉnh phù hợp, nhờ dự báo thị trường chứng khốn Việt Nam tiếp tục có tăng trưởng quy mô nhờ vào việc thúc đẩy công ty cổ phần hóa, ngân hàng lên niêm yết Cấu trúc thị trường tiếp tục cải thiện nhờ sách triển khai, đặc biệt việc triển khai luật chứng khoán cải cách cho việc nâng hạng thị trường Các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục hưởng lợi nhờ tốc độ tăng trưởng Ngoài ra, xu ngân hàng Trung ương nước nới lỏng sách tiền tệ nhằm hạn chế suy thoái, tiếp tục phát huy tác dụng ngân hàng Nhà nước Việt Nam có động thái linh hoạt sách tiền tệ, mặt lãi śt ổn định có tín hiệu giảm TTCK có hội phát triển, đặc biệt tháng đầu năm 2020 Đặc biệt, khoảng thời gian đầu năm 2020, đại dịch Covid-19 bùng phát nhiều quốc gia giới, gây thiệt hại cho nhiều công ty, thiệt hại cho ngành nghề lĩnh vực Chính điều thúc đẩy nhà đầu tư lựa chọn kênh đầu tư rủi ro thị trường trái phiếu Giải pháp cho phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Ổn định kinh tế vĩ mô, khai thác động lực tăng trưởng, nâng cao suất lao động sử dụng có hiệu nguồn lực nhằm trì tốc độ tăng trưởng cao bền vững đòi hỏi năm 2020 năm Trong bối cảnh kinh tế giới tăng trưởng chậm lại, áp lực lạm phát giảm bớt, cần tận dụng khoảng thời gian để nới lỏng sách tiền tệ mức độ hợp lý, sở lạm phát mục tiêu, nới hạn mức tín dụng với ngân hàng nhóm A, tăng cung tiền thông qua mua ngoại tệ vào, giảm mặt lãi suất giảm với lĩnh vực cần ưu tiên Một sách tiền tệ linh hoạt thúc đẩy tăng trưởng gián tiếp hạn chế việc lên giá tỷ giá thực, bảo đảm mất giá VND phạm vi hẹp khoảng 1-1,5% nhằm phòng ngừa tác động xấu đến tỷ giá kinh tế giới có biến động Quyết liệt thúc đẩy giải ngân vốn đầu tư công từ đầu năm, tập trung cho dự án trọng điểm có sức lan tỏa Đối với thị trường chứng khoán, cần tiếp tục nâng cao hiệu hoạt động, tính cơng khai minh bạch gia tăng vai trị đóng góp thị trường việc cung ứng vốn dài hạn cho kinh tế KẾT LUẬN Thị trường trái phiếu nước ta đà phát triển tương đối ổn định, đa dạng đóng góp phần quan trọng kinh tế quốc dân Là kênh đầu tư tương đối an tồn, rủi ro Với điều kiện chung toàn cầu, kết hợp với điều kiện nước, để thị trường trái phiếu phát triển nhanh hơn, mạnh tạo nên sức hấp dẫn với nhà đầu tư cần phải có nỗ lực doanh nghiệp, nhà hoạch định phủ TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Nguyễn Văn Nam(2002), Giáo trình Thị trường chứng khốn, trường Đại học Kinh tế Quốc dân, NXB Tài Luật Chứng khốn, NXB Chính trị quốc gia Sự Thật Báo cáo thường niên thị trường trái phiếu năm 2018, Bộ Tài DANH MỤC VIẾT TẮT TPCP Trái phiếu Chính phủ TPDN Trái phiếu Doanh nghiệp GDCK Giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán ... SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm trái phiếu thị trường trái phiếu Trái phiếu Giáo trình Thị trường chứng khoán trường Đại học Kinh tế Quốc dân định nghĩa: ? ?trái phiếu loại chứng... hạn 1.2 Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu phận thị trường tài chính, ởđó loại trái phiếu mua bán, trao đổi giao dịch 1.3 Phân loại trái phiếu -Theo người phát hành: + Trái phiếu Chính... nghiệp Theo phương thức giao dịch: + Thị trường giao + Thị trường kỳ hạn CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường trái phiếu Chính phủ 1.1 Tóm tắt q trình hình