Chính sách tiền tệ và vai trò điều tiết vĩ mô của ngân hàng trung ương

Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế nào, tiền tệ vấn đề quan trọng việc điều tiết kinh tế vĩ mô Như biết, từ lâu tiền tệ cầu nối hình thái kinh tế khác nhau, theo thời gian tầm quan trọng ngày định vị rõ tồn cách khách quan Ngày kinh tế thị trường, sách tiền tệ xuất phát từ ngân hàng trung ương Chính sách tiền tệ xây dựng khởi động từ ngân hàng trung ương, lan đến ngóc ngách kinh tế thông qua hoạt động dây chuyền hệ thống ngân hàng trung gian tổ chức tài nước Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng q trình điều hành hoạt động kinh tế, thực có tác dụng lớn việc góp phần vào việc kìm chế, đẩy lùi lạm phát, ổn định tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế giải vấn đề công ăn việc làm Xuất phát từ ý nghĩa khách quan trên, qua thời gian học tập tìm hiểu em nhận thấy tầm quan trọng sách tiền tệ Vì em chọn đề tài “Chính sách tiền tệ vai trị điều tiết vĩ mô ngân hàng trung ương’’ Đề án hoàn thành nhờ cố gắng thân giúp đỡ tận tâm cô Trịnh Thị Trinh với giúp thầy, cô giáo môn bạn nhà trường Với hạn chế sai sót đề án khơng thể tránh khỏi, mong nhận đóng góp thầy, cô bạn Đà Nẵng, ngày 10, tháng 12, năm 2020 Sinh viên thực Nguyễn Hữu Hồng Nhung SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án mơn học GVHD: Trịnh Thị Trinh CHỈÅNG I MÄÜT SÄÚ VÁÚN ÂÃƯ CÅ BN VÃƯ CHÊNH SẠCH TIÃƯN TÃÛ A Khái niệm mục tiêu sách tiền tệ Khái niệm: 1.1 Nghĩa rộng: Chính sách tiền tệ sách điều hồ tồn khối lượng tiền kinh tế quốc dân nhằm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá 1.2 Nghĩa hẹp: Chính sách tiền tê sách quan tâm đến lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới phù hợp với mức tăng trưởng dự kiến số lạm phát, nhằm ổn định tiền tệ giá hàng hoá 1.3 Theo NHNN Việt Nam: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng q trình điều hành hoạt động kinh tế Thực có tác dụng lớn việc góp phần vào kìm chế lạm phát, ổn định tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế giải vấn đề cơng ăn việc làm Mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Điều hồ khối tiền tệ: Đó nhằm trì mối tương quan tiền hàng ổn định cách giữ nguyên, tăng hay giảm khối tiền tệ Một khối tiền tệ ấn định trước cách chặt chẽ làm cho giá lương giảm sản cuất tăng lên Nhưng làm tạo nhiều căng thẳng hoạt động sản xuất, lưu thông phân phối, gây ảnh hưởng xấu tới tăng trưởng kinh tế Khối tiền tệ Việt Nam bao gồm phần lớn tiền giấy NHNN phát hành Hầu tiền mặt công cụ toán chủ yếu, tiếp đến toán séc hay chuyển khoản song hạn chế trình độ kỷ thuật mức độ am hiểu nên hai loại chưa phát triển nhiều Chính thành phần đơn khối tiền tệ mà việc điều hoà khối tiền tệ trước chăm vào quản lí tiền mặt, quan tâm tới chuyển khoản, tiền bút tệ Việc điều hoà khối tiền tệ kiểu chưa thừa nhận tiền khoản tiền gởi tốn chuyển hố thành tiền mặt thành phần đương nhiên khối tiền tệ chí cịn tìm cách ngăn chặn chuyển hố tiền tệ, ngăn cản phát sinh tiền mặt từ khoản tiền gởi tốn Đó cách làm tất yếu, dẫn tới việc doanh nghiệp có xu hướng giữ tiền mặt, gây phản ứng dây chuyền thiếu tiền mặt thường xuyên hệ thống ngân hàng kinh tế Hạn chế rút tiền mặt kích thích tâm lí, khơng tin vào hệ thống ngân hàng, không muốn gởi tiền vào hệ thống ngân hàng tự động chuyển sang dự trử vàng hay ngoại tệ mạnh khác gây biến động vốn SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Điều hồ khối tiền tệ ngày có nghĩa điều chỉnh việc tạo tiền sử dụng tiền hệ thống ngân hàng hai cấp Cũng việc chia hệ thống ngân hàng thành hai cấp nên coi có hai loại tiền: tiền NHTW tiền ngân hàng Tiền NHTW tiền thân phát hành đặc chế độc quyền mà NHTW có Tiền ngân hàng (tiền tín dụng) tiền ngân hàng thương mại (NHTM) tạo thơng qua việc cấp tín dụng cho kinh tế, đặc biệt tiền có tài khoản tốn séc Thong qua hệ số tạo tiền, tiền NHTM tăng lên nhanh Tuy nhiên, tạo tiền NHTM phải dựa vào cung ứng tiền NHTW vào kinh tế Lượng tiền tín dụng tay NHTM tăng cao tiền NHTW phát hành vào kinh tế nhiều ngược lại mức cung tiền tín dụng NHTM giảm gấp nhiều lần tiền NHTW phát hành có tay họ Cơ chế tạo tiền NHTM xuất phát từ hai nguồn: tiền gởi cơng chúng cho vay ngân hàng Chính khả tạo bút tệ (tiền tín dụng) NHTM việc điều hoà khối tiền tệ mà NHTW kiểm soát khối dự trử tiền tệ NHTM theo dõi mức dự trử ngân hàng với tổng số tiền gởi Để điều hồ khối tiền tệ, NHTW sử dụng cơng cụ trực tiếp gián tiếp Trong cơng cụ trực tiếp có ảnh hưởng thẳng tới khối tiền tệ lưu hành Những công cụ gián tiếp gây ảnh hưởng thơng qua đối tượng trung gian ảnh hưởng không chắn như: tăng hay giảm lãi suất chiết khấu, dự trử bắt buột, sách thị trường mở Những phương tiện gián tiếp thực thông qua chế thị trường Như vậy, thông qua việc cung ứng tiền sử dụng phương tiện trực tiếp hay gián tiếp, NHTW hoàn toàn làm chủ khả điều hoà khối tiền tệ cung ứng cho kinh tế 2.2 Kiểm soát tổng số toán tiền: Việc kiểm soát khối tiền tệ đơn có nhược điểm khơng lưu ý tốc độ lưu thơng tiền tệ, ảnh hưởng tới vật giá Vì khơng có khối tiền tệ M mà cịn có tốc độ lưu thơng tiền tệ V Vậy kiểm sốt khối tiền M chưa đủ, mà cịn phải lưu ý tới V Hay nói kiểm soát MV mà người ta gọi trào lượng tiền tệ, tức tổng số lượng tiền tệ dùng để chi trả khoản thời gian định với tốc độ V Tốc độ V có tác dụng khếch đại nhiều hay khối tiền tệ M Trào lượng tiền tệ tăng hay giảm chưa nói lên tác dụng làm giảm hay tăng giá trị tiền tệ Như cần phải xem xét có tác dụng vói hàng hố dịch vụ Nếu đứng phương diện nước nói chung, số lượng tiền tệ M lưu thông từ tay người sang tay người khác với tốc độ V Trong MV tổng giá trị chi trả để trao đổi với hàng hoá, dịch vụ Nhưng việc kiểm sốt MV khó, cịn phụ thuộc vào cách hành động chủ thể kinh tế riêng biệt, thời kinh tế, hội làm ăn sinh lời, khuynh hướng tiêu xài dân chúng, lịng tin vào sách kinh tế nhà nước Ngồi cịn phụ thuộc vào khả tốn, trình độ kỷ thuật mức độ tin tưởng công chúng vào ngân hàng Ở nước cơng nghiệp phát triển, tiện ích ngân hàng sử dụng rộng rãi, chủ thể quen dùng séc toán Tổng thể toán SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh giao dịch phương tiện lên tới 70 - 80% tổng số toán dân cư Vì vậy, NHTW kiểm sốt số chi trả toàn xã hội qua hệ thống ngân hàng cách tính tổng giá trị séc đưa giao hốn NHTW theo dõi biến chuyển Ở nước ta, việc dùng séc dân cư thông dụng, tiền mặt chi trả phổ biến, khối tiền mặt lớn lưu thông bên hệ thống ngân hàng, vượt qua tầm kiểm sốt NHTW Đó ngun nhân gây bất ổn cho kinh tế cách đột biến Đó lí cần phải thu hút lượng tiền tay dân cư vào hệ thống ngân hàng hình thức tiền gởi khơng kì hạn dùng để toán, yếu tố cần thiết cho việc thực thi sách tiền tệ hữu hiệu 2.3 Bảo vệ giá trị quốc nội đồng tiền: Giá trị quốc nội đồng tiền sức mua hàng hoá dịch vụ nước Sức mua đồng tiền biến đổi ngược chiều với vật giá Khi mức vật giá chung gia tăng, sức mua đồng tiền giảm Ngược lại, mức giá chung giảm, sức mua đồng tiền tăng Tuy nhiên, sức mua đồng tiền tăng mức giá chung giảm điều đáng mừng có suất chung tăng Thật vậy, trường hợp này, nhà sản xuất bán lẻ với giá hạ có lời suất tăng, giá thành đơn vị sản phẩm thấp giá bán Nhà sản xuất có lời, họ tiếp tục sản xuất, nhân công trì việc làm mà cịn tăng thu nhập tăng suất lao động Trái lại vật giá chung giảm, không suất mà sức cầu thị trường giảm, biểu đáng lo Vật giá giảm, sức mua đồng tiền có tăng, tăng thời, người sản xuất rơi vào tình trạng thua lỗ Họ xét lại kế hoạch sản xuất, giảm bớt nhân cơng, bớt số lượng sản xuất, tình trạng hạ giá, hàng hố tồn động kéo dài Tình trạng lan rộng, thất nghiệp trầm trọng, làm giảm số cầu thị trường, làm cho kinh tế suy thoái thêm Do sách tiền tệ phải nhằm đẩm bảo mức giá chung ổn định Sự ổn định vật giá điều cần thiết để người an tâm, tin tưởng vào kế hoạch đầu tư Vì cần ổn định khuyến khích đầu tư Trong trường hợp khơng trì ổn định, mức vật giá tăng hàng năm mức - 3% mức gia tăng thuận lợi cho phát triển mà sách tiền tệ chấp nhận Lẽ tất nhiên, sách tiền tệ tác động đến gia tăng suất hoạt động sản xuất chủ thể kinh tế điều mong mỏi 2.4 Ổn định giá trị quốc ngoại đồng tiền: Giá trị quốc ngoại đo lường tỷ giá hối đoái thả Một biến động tỷ giá hay nhiều có ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế nước, tuỳ theo mức độ hướng ngoại kinh tế Trái lại, biến chuyển tiền tệ tác động tới mối tương quan tiền tệ nước tiền tệ nước ngồi Tỷ giá hối đối chịu tác động mạnh dự trử ngoại hối, thị trường sách hối đối, tình hình giá nước Do đó, sách tiền tệ nhằm ổn định kinh tế nước cần phải đôi với biện pháp ổn định tỷ giá hối đoái SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Về phương diện tiền tệ, khối dự trử ngoại hối, thị trường sách hối đối, tỷ giá hối đoái yếu tố tác động mạnh tới khối tiền tệ Chúng ta xem xét chi tiết nhân tố phần đây: - Dự trữ ngoại hối: Mỗi nước có khối dự trữ ngoại hối, lớn hay nhỏ tuỳ theo khả kinh tế nước tạo lập nhiều hay Nó kết tổng số thu chi ngoại tệ (kể vàng) nước thời hạn định, thường năm Dự trữ ngoại hối tăng thu lớn chi, thu chi ngoại hối lý Điều có NHTW mua bán ngoại hối, khối tiền tệ tăng thêm , ngược lại NHTW bán ngoại hối, khối tiền tệ giảm, yếu tố khác không thay đổi Khối dự trữ ngoại hối nước ta cịn khiêm nhường, tác động tới biến chuyển dự trữ ngoại hối không lớn khối tiền tệ Tuy nhiên, tương lai dự trữ ngoại hối trở nên quan trọng hơn, tác động đến khối tiến tệ lớn Nói chung, gia tăng dự trữ ngoại hối kéo theo gia tăng khối tiền tệ Ngược lại, giảm thiểu dự trữ đưa đến hậu tất yếu giảm thiểu khối tiền tê - Thị trường hối đoái: nơi mua, bán ngoại tệ Trong nước mà thị trường hối đối tổ chức q thơ sơ thị trường hối đối khơng tổ chức bành trướng mạnh mẽ, khiến cho NHTW tích luỹ dự trữ ngoại hối, mà khơng chủ động nguồn cung ứng tiền tệ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Các đơn vị có nhu cầu ngoại tệ mua lại trơi thị trường không tổ chức lượng tiền đồng Việt Nam mà hậu cuối số lượng tiền đồng lớn luân chuyển hệ thống ngân hàng Đây yếu tố làm tăng áp lực vay tiền ngân hàng để bổ sung nguồn vốn lưu động mà ngân hàng thương mại thiếu tiền Từ áp lực nhu cầu phát sinh tiền gia tăng Thị trường hối đối nước ta cịn trạng thái điểm mua, bán ngoại tệ (mua nhiều bán ), thật điểm mua ngoại tệ Cần tổ chức thị trường hối quy mơ lớn, hồn chỉnh Ở nêu lên với tính chất đặt vấn đề, chưa đề cập đến cách tổ chức thị trường hối đối hồn chỉnh Thị trường hối đối tổ chức hồn chỉnh hay khơng phụ thuộc vào sách hối đối - Chính sách hối đối: Trên ngn tắc, nước ta áp dụng sách ngoại hối có quản lý chặt Theo pháp lệnh ngân hàng nhà nước ghi rõ: Tất tổ chức cá nhân có ngoại tệ phải bán cho ngân hàng phép kinh doanh ngoại hối, có nhu cầu mua ngoại tệ ngân hàng Các tổ chức mua ngoại tệ thị trường hối đoái nước Nhưng thực tế , tổ chức cá nhân lại mua bán ngoại tệ trơi nơi định , bị cấm đốn Chính lượng lớn ngoại tệ luân chuyển bên hệ thống ngân hàng Lại tổ chức thị trường mua bán ngoại tệ với tỷ giá dựa sở cung cầu thị trường, đồng thời trì chế tiền gởi ngoại tệ hệ thống ngân hàng để nhận lấy rủi ro không đáng có Đó điểm cần lưu ý thiết lập thị trường hối đối có tổ chức tương lai với quy định cho uyển chuyển thích hợp với tình hình thực tế nước mà không cản trở sản xuất kinh doanh SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh - Tỷ giá hối đối: địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tê, đòn bẩy kinh tế tác động mạnh đến hoạt động sản xuất, kinh doanh, xuất nhập nước Một tỷ giá hối đối q thấp có tác dụng khuyến khích nhập khẩu, gây bất lợi cho xuất hàng xuất tương đối đắt, khó bán nước ngồi, tức gây trở ngại cho ngành sản xuất nước hướng xuất khẩu, bất lợi cho chuyển dịch ngoại tệ từ nước vào nước, khối lượng dự trữ ngoại hối dễ bị xói mịn Ngược lại, tỷ giá hối đối cao có tác dụng bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất làm cho hàng nhập đắt hơn, hàng xuất khâíu rẻ để cạnh tranh thị trường quốc tế, dễ tìm thị trường Do ngành sản xuất có nguyên liệu nhập hay thay hàng nhập gặp trở ngại, ngành sản xuất hàng cho thị trường nước thuận lợi hơn, lượng ngoại tệ có khuynh hướng chuyển vào nước hơn, khối dự trữ ngoại tệ có hội gia tăng Mức tỷ giá cao hay thấp so với tỷ giá thực tế định cung cầu ngoại tệ thị trường hối đoái hay thị trường đen Tỷ giá hối đoái cao hay thấp tỷ giá NHTW ấn định, cố định Còn tỷ giá hối đối thị trường tư hồn tồn khơng có can thiệp NHTW tỷ giá thả cung cầu ngoại tệ thị trường đinh Thế giớ trải qua thời kỳ lâu áp dụng tỷ giá hối đoái ấn định cố định từ thập niên 1930 đến thập niên 1970 Mục tiêu kinh tế : 3.1 Mục tiêu tăng trưởng kinh tế: Hiện cịn có quan điểm khác vai trò tác động tiền tệ tăng trưởng kinh tế Tuy nhiều ý kiếm khác chi tiết, vẩn xác định đựơc quan điểm chung tác động lãi suất số cầu tổng hợp khối tiền tệ mức tăng trưởng đóï thơng qua hai ngõ : Khi khối tiền tệ tăng, nói chung có tác động làm giảm lải suất, lải suất giảm khuyến khích việc đầu tư Đầu tư gia tăng, tồng sản phẩm xã hội tăng Nếu tỷ lệ gia tăng tổng sản phẩm xã hội lớn nhịp gia tăng dân số có tăng trưởng kinh tế Mặt khác, gia tăng khối tiền tệ đưa đến tác dụng làm gia tăng số cầu tổng hợp : thành phần dân cư có tiền nhiều hơn, tiêu tụ nhiều định đựơc hàng tồn động, làm cho doanh nghiệp tăng giá sản xuất, hàng hóa lưu thông, phân phối với nhịp điệu rộn rịp Đến lúc đó, doanh nghiệp phải tăng thêm việc mua săm máy móc, trang thiết bị, nhà xưỡng,vv hai sưc cầu sản phẩm tiêu dùng sản phẩm đầu tư tăng, từ tổng sản phẩm xã hội tăng Nếu mức giá lớn nhịp gia tăng dân số, có tăng trưởng kinh tế Như vậy, muốn đạt muc tiêu tăng trưởng kinh tê ú, việc gia tăng khối tiền tệ sách tiền tệ, cần có biện pháp đẩy mạnh đầu tư sản xuất để thâm dụng nhân công 3.2 Giảm thiểu thăng trầm chu chuyển kinh tế : Sự tăng trưởng kinh tế nước khơng thể kéo dài vơí thời gian Lý số cầu dù tiếp tục gia tăng số cung đáp ứng mãi Nó bị hạn chế nhiều yếu tố, đáng kể trứơc tiên nhân công Khi kinh tế tăng trưởng liên tục, đến lúc nao đó, nhân cơng khan SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh hiếm, hạn chế mức gia tăng sản xuất Đó chưa kể nguyên liệu khan Sự khan yếu tố nhân cơng, ngun liệu làm tăng phí tổn sản xuất, nâng cao giá thành giá bán thị trường Vào thời điểm này, khối lượng tiền tệ tiếp tục gia tăng mà không kiềm chế, số cầu tăng mạnh, hậu tất yếu làm tăng vật giá, tình trạng lạm phát ngày trầm trọng hợn Tình hình buộc phải giảm bớt khối tiền tệ, từ làm giảm số cầu, làm giảm khuynh hướng tiêu thụ dân cư Hoạt động kinh tế rơi vịa tình trạng ngưng trệ Trước tình hình này, đơn vị sản xuất hàng hóa bán chậm lại, hàng tồn tích lủy ngày nhiều, tất nhiên có phản ứng làm giảm bớt sản xuất Trong trường hợp tiên đóan tình hình tiêu thụ thị trường xấu nhiều nũa có tính cách lâu dài, họ phải sa thải bớt nhân công, sau thời gian nghỉ giảm lương Nhân công thất nghiệp, giảm tiêu pha, kéo theo suy giảm khối sản xuất Không chụi đầu tư tình : tình trạng suy thoái kinh tế lan rộng Để chặn đứng suy thối, NHTƯ phải thi hành sách bành trướng khối tiền tệ, khuyến khích ngân hàng cho vay để nâng số cầu lên, giúp nhà sản xuất có nhìn lạc quan thị trường Nhân công thất nghiệp nhiều lâu ngày nên giá nhân công rẽ, hàng tồn kho giảm dần, nhu cầu tái sản xuất theo nhịp độ lớn dần, khiếncho nhu cầu đầu tư tăng lên Những kiện đưa kinh tế từ giai đoạn suy thoái sang giai đọan phục hưng Lúc này, tiền rót them vịa guồng máy kinh tế kích thích tiêu thụ tăng mạnh theo sức gia tăng số lượng đầu tư, trước tiên thay máy móc hư hõng, đổi guồng máy sản xuất Từ có khả kinh tế chuyển từ giai đoạn phục hưng sang giai đoạn tăng trưởng mạnh Trước đây, có nhận thức cho rằng, chu kỳ kinh tế chuổi trang kinh tế, nhìn chung phân làm bốn giai đoạn: - Mở rộng (giai đọai thăng hoa) Bối cảnh thuận - Phồn vinh (đỉnh cao) Bối cảnh tốt - Suy thoái (giai đoạn xuống dốc) Bối cảnh bất thuận - Suy sụp (giai đoạn lũn) Bối cảnh xấu Nhưng ngày nay, phác đò bị chiếm đổi : doanh nghiệp đẫ quản lý tôt sản xuất, NHTƯ can thiệp cho trược lạm phát đẻ tránh căng thẵng Trong mổi giai đoạn kinh tế, sách tiền tệ đóng vai trị quan trọng, góp phần rút ngắn thời gian ngưng trệ suy thoái kinh tế để chuyển sang giai đoạn tăng trưởng kinh tế, trì mức tăng trưởng với lạm phát tỷ lệ chấp nhận được, tỷ lệ lạm phát số, hay tổng quát hơn, tỷ lệ lạm phát thấp với tỷ lệ thất nghiệp thấp 4.Các cơng cụ sách tiền tệ Phương thức vận hành: 4.1 Cạc cäng củ giạn tiãúp âiãưu hnh chênh tiãưn tãû 4.1.1 Cäng củ dỉỵ trỉí bàõt büc (DTBB): SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh DTBB cơng cụ gián tiếp mang tính thể chế, tác động tăng giảm nhu cầu vốn khả dụng TCTD, dẫn đến nhu cầu mua bán giấy tờ có giá TCTD với NHNN qua nghiệp vụ thị trường mở Nhìn chung DTBB cơng cụ mang tính chất hành NHTƯ nhằm điều tiết mức cung tiền tệ NHTM cho kinh tế, thông qua hệ số tạo tiền lượng tín dụng NHTM cung ứng cho kinh tế Mức DTBB luật pháp qui định Đó tỷ lệ định gởi tiền khách hàng mà NHTM thu hút phải gởi vào tài khoản không lãi NHTW DTBB biện pháp kiểm sốt cung ứng tiền tệ, từ có biện pháp để làm cho tiền ổn định Nó có ý nghĩa to lớn để điều hoà cung cầu thị trường tiền tệ, thực yêu cầu sách tiền tệ Ngồi tỷ lệ DTBB, NHNN cịn buộc tổ chức tín dụng (TCTD) dự trữ nguồn tiền khác sẵn sàng toán khoản tiền gởi nợ NHTM phải dự trữ chỗ số khoản tối thiểu NHNN quy định tuỳ thời kỳ Thông thường nguồn tiền sẵn sàng toán gồm tiền mặt trái phiếu kho bạc Mục đích việc trì tỷ lệ khoản bảo vệ quyền lợi người gởi tiền, kiểm soát khối lượng tiền tệ tín dụng tiến hành CSTT Các ngân hàng dự tính trái phiếu kho bạc hình thức tài khoản vãng lai mở NHNN NHNN quản lý Số dư tài khoản “Trái phiếu kho bạc“ tính vào tỷ lệ khoản tối thiểu NHTM phải trì Các trái phiếu kho bạc có lãi NHNN qui định 4.1.2 Cơng cụ chiết khấu, tái chiết khấu: Về phương diện nghề ngiệp, NHTW “Ngân hàng ngân hàng “ Với vai trị này, nói ngân hàng trung gian, NHTM Nếu nước khơng có NHTW, nghề làm ngân hàng nguy hiểm, dễ rơi vào tình trạng khả chi trả tiền gởi mà sau lưng ngân hàng khơng có chỗ dựa, khơng có người cho vay sau Chức người ”cho vay cuối cùng” phục vụ việc trì tính co giãn cần thiết việc cung ứng tiền cho tồn hệ thống ngân hàng, khơng phải cho ngân hàng riêng lẻ Điều cho thấy rõ mặt NHTW bảo đảm khả tốn cho tồn hệ thống ngân hàng mặt khác phải điều tiết hoạt động kinh doanh ngân hàng thơng qua hoạt động tra tín dụng, cho lòng tin khách hàng vào hệ thống ngân hàng không bị Nếu trường hợp khoản nợ phải đòi nào, NHTW phải can thiệp vào với tư cách người cho vay cuối cùng, NHTW khả trì khan tiền tệ Đối với NHTM, lẽ sống họ nhận tiền gởi giới cho vay phần lớn tiền gởi Ngân hàng nhận tiền gới tiết kiệm, tiền gởi định kỳ, có trả lãi Đa số nước cấm ngân hàng trả lãi tiền gởi không kỳ hạn, ngân hàng phải cho vay tới mức mà NHTW cho phép để tối đa hố doanh lợi, ngồi việc đài thọ chi phí, tiền trả lãi Nhưng khơng lúc hoạt động ngân hàng thuận lợi Có lúc người gởi tiền đến đòi rút tiền nhiều, ngân hàng dễ rơi vào tình trạng kẹt vốn Những trường hợp đòi rút tiền ạt xảy chu kỳ kinh tế Nhiều ngân hàng dù thận trọng việc cho vay, khó tránh khỏi tình trạng thiếu khả chi trả Chính vào lúc “ngàn cân treo sợi tóc“ đó, NHTM tìm đến giúp đỡ NHTW, người cho vay cuối có khả vơ biên, khơng bị phá sản SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Ngân Hàng Trung Ương cấp tín dụng cho NHTM qua nhiều hình thức Hình thức thơng dụng cổ điển chiết khấu thương phiếu NHTM (hoặc tái chiết khấu NHTM chiết khấu thương phiếu trước đó) Hình thức thứ hai chấp hay ứng trứơc Khi nhận chiết khấu (hay tái chiết khấu), NHTW làm tăng khối tiền tệ Đó hình thức phát hành tiền nhà kinh tế xem lành mạnh, có khả tự toán chỗ thương phiếu tượng trưng cho nợ thương mại xuất phát từ việc lưu thông phân phối, công sản xuất trở nên thận lợi Với việc nâng cao giảm mức lãi suất tái chiết khấu NHTW khuyến khích giảm tăng mức cung tín dụng NHTM kinh tế, đồng thời thơng qua giảm tăng cung ứng tiền tệ Để xem xét kỹ hơn, xem xét nghiệp vụ chiết khấu, NHTW muốn bành trướng hay bó hẹp khối tiền tệ qua việc vận dụng lãi suất chiết khấu, để khuyến khích hay làm nản lịng NHTM việc vay NHTW Nếu sách khuyến khích, NHTW hạ lãi suất chiết khấu NHTM trường hợp vay rẻ, nên có khuynh hướng giảm lãi suất cho vay, miễn hưởng lãi suất sai lệch hai lãi suất Ngược lại, muốn giảm bớt hội làm tăng khối tiền tệ NHTW nâng lãi suất chiết khấu áp dụng cho vay mượn NHTM, gián tiếp áp lực ngân hàng nâng lãi suất cho vay hạn chế bớt hội cho vay Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu cịn cơng cụ định hướng tín dụng Nếu NHTW muốn kích thích xuất khẩu, cho tái chiết khấu trước hết thương phiếu Trong nhiều trường hợp, NHTW đặt điều kiện thuận lợi hay chặt chẽ cho loại tín dụng ngân hàng trung gian để chiết khấu NHTW như: chiết khấu để giúp ngân hàng trung gian điều chỉnh DTBB bị thiếu hụt có rút tiền gởi lớn Tái chiết khấu giúp cho NHTW giữ vai trò chủ động hành động mục tiêu phát hành Nhưng khơng phải lúc NHTW chủ động có nhiều trường hợp cho vay chiết khấu thụ động phải “chữa cháy“ cho khó khăn khẩn cấp cho NHTG Tóm lại, biện pháp chiết khấu, tái chiết khấu điều kiện mà NHTW mua thương phiếu NHTM nhằm điều chỉnh mức cung ứng tín dụng NHTM kinh tế, đồng thời thơng qua để điều chỉnh mức cung ứng tiền tê.û 4.1.3 Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở (TTM): (Open maket operations, viết tắt OMO) Ngân hàng trung ương quốc gia sử dụng công cụ gián tiếp việc điều hành sách tiền tệ, thơng qua việc làm thay đổi vốn khả dụng (hay nói cách khác dự trữ ) hệ thống ngân hàng, từ gián tiếp làm thay đổi lượng tiền theo mục tiêu CSTT Thị trường mở cửa ngõ để NHTW phát hành tiền vào guồng máy kinh tế rút bớt khối tiền lưu thông đó, cách mua hay bán trái phiếu, nghiệp vụ gọi “những nghiệp vụ thị trường mở “ Nếu sách chiết khấu có tác động tổng hợp có hạn chế tạm thời, sách TTM cơng cụ tác động mạnh linh hoạt Khi mua bán giấy tờ có giá với việc qui định mức giá có lợi, NHTW muốn tác động tới SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh nguồn vốn NHTM NHTW tác động tới cho vay NHTM nến kinh tế dân cư Trước kia, nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu NHTW chiếm vị trí quan trọng đặt biệt thực thi sách tiền tệ Về sau người ta thấy rõ mặt hạn chế nghiệp vụ chiết khấu Mặt hạn chế NHTW muốn mở rộng khối tiền tệ phải đợi NHTM cảm thấy nhu cầu vay lại NHTW Mà NHTM sau này, không muốn đến vay NHTW điều kiện thủ tục nó, hai họ khơng cảm thấy nhu cầu vay Với thị trường mở (TTM), NHTW tìm thấy cho nguồn tài trợ cần thiết, với thủ tục nhanh gọn Cho nên hoạt động TTM ngày quan trọng hơn, làm giảm bớt nghiệp vụ tái chiết khấu Qua thị trường này, NHTW tác động đến việc tăng, giảm khối tiền tệ cách trực tiếp với ngân hàng Trên TTM, NHTW chủ yếu mua, bán trái phiếu phủ Bằng cách mua trái phiếu (bất ai) NHTW tăng khối dự trữ NHTM, ngân hàng cần dự trữ nên đem bán trái phiếu bán trái phiếu với lãi suất thấp vay sinh lợi nhiều Khi dự trữ ngân hàng thặng dư, thí dụ tăng thêm một, NHTM mở rộng khả cho vay gấp lần, tuỳ theo mức DTBB Thêm vào đó, cịn có tác dụng việc NHTW mua trái phiếu phủ với giá cao lãi suất hạ xuống kích thích giới doanh nghiệp vay, tức cách tăng thêm khối tiền tệ Ngược lại, muốn giảm bớt khối tiền tệ, NHTW bán trái phiếu phủ TTM cho muốn mua: ngân hàng, doanh nghiệp hay cá nhân (doanh nghiệp hay cá nhân mua hay bán trái phiếu thông qua tài khoản ngân hàng) Hậu dự trữ NHTM NHTW giảm xuống, khả cho vay NHTM bị thu hẹp, mua trái phiếu phủ cá nhân hay doanh nghiệp mua trả chi phiếu: tiền gởi khơng kì hạn giảm, làm giảm thiểu khối tiền tệ Nếu khơng có tham gia mua bán NHTW thị trường này, mà có việc mua bán trái phiếu NHTM với nhau, khối tiền tệ nói chung khơng thay đổi Đó NHTM khác bán NHTM khác mua, tồn cục, có di chuyển trái phiếu từ NHTM sang NHTM khác di chuyển ngược lại từ phần dự trữ thặng dư ngân hàng thừa vào dự trữ ngân hàng thiếu Chính sách TTM việc NHTW mua bán giấy tờ có giá với mục đích tác động tới thị trường tiền tệ, điều hoà cung, cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng tới khối dự trữ NHTM NHTW, từ tác động đến khả cung cấp tín dụng ngân hàng 4.2 Phương thức vận hành cộng cụ sách tiền tệ NHTƯ ngân hàng trung gian thị trường tiền tệ 4.2.1 Thay đổi dự trử bắt buộc ngân hàng trung gian : Ngân hàng trung gian gồm nhiều loại ngân hàng mà quan hàng đầu ngân hàng thương mại Ngân hàng thương mại ngân hàng thực nhiều lọai nghiệp vụ ngân hàng hết số ngân hàng trung gian Chính vai trò quan trọng ngân hàng thương mại nên NHTƯ hầu luật pháp cho phép có nhiều thẩm quyền NHTƯ Điều nhằm mục đích thực thi sách tiền tệ, giữ vững hệ thống ngân hàng hoạt động lành mạnh, SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 10 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh nước cho phép kinh doanh ngoại hối, có nhu cầu mua ngoại tệ ngân hàng theo tỷ lệ NHTƯ quy định 4.3.5 Chính sách tỷ giá hối đối địn bẩy thực sách tiền tệ : Như biết tỷ giá hối đối giá đổi đồng tiền nước lấy đồng tiền nước khác Cụ thể giá đổi ngoại tệ tệ Do vậy, tỷ giá hối đối có tác dụng mạnh đến hoạt động kinh tế xuất nhập - Tỷ giá thấp có tác dụng khuyến khích nhập gây bất lợi cho xuất Vì vậy, sách tiền tệ nhằm trì tỷ giá thấp có tác dụng trở ngại cho việc xuất bất lợi cho việc chuyển dịch ngoại tệ từ nước vào - Tỷ giá cao có tác dụng bất lợi cho nhập khuyến khích xuất làm cho hàng nhập đắt hơn, hàng xuất rẻ dễ cạnh tranh thị trường giới Vì vậy, sách tiền tệ nhằm trì tỷ giá cao khuyến khích xuất nhập 4.3.6 Vận dụng sách tiền tệ đơi với sách tài : Chính sách tiền tệ NHTƯ muốn đạt mục tiêu mong muốn cần vận dụng đồng với sách tài Chính sách tài bao gồm hai sách lớn : sách ngân sách sách thuế khố Lý phải phối hợp sách tiền tệ với sách tài vì: - Tác dụng NHNN tồn hoạt động kinh tế lớn hay nhỏ tuỳ theo tình hình ngân sách + Nếu ngân sách cân ảnh hưởng khối tiền tệ khơng lớn + Nếu ngân sách thiếu hụt làm tăng khối tiền tệ + Nếu ngân sách thặng dư có tác dụng làm giảm bớt khối tiền tệ - Chính sách thuế khố có tác dụng tái phân phối thu nhập làm tăng hay giảm yếu tố tiết kiệm, đầu tư, tiêu thụ từ hỗ trợ cho tác dụng sách tiền tệ SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 15 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh CHƯƠNG II VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG (NHTƯ ) TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.Vai trò NHTƯ kinh tế hổn hợp: - NHTƯ ngân hàng độc quyền phát hành: Với vai trị độc quyền phát hành tiền phủ có hiệu lực pháp định sử dụng tồn quốc phương tiện trao đổi, ngân hàng trung ương trực tiếp quản lý cung ứng tiền mặt tức số tiền tệ Vì tiền mặt xem loại tiền mạnh hệ thống tiền tệ thông qua đó, tiền gởi có kỳ hạn hình thành, việc quản lý mức độ cung ứng tiền mặt công cụ thứ giúp ngân hàng trung ương điều tiết mức cung ứng tiền tổng hợp - NHTƯ ngân hàng hệ thống ngân hàng ngân hàng trung gian : * Ngân hàng trung ương trung tâm toán, chuyển nhượng, bù trừ ngân hàng trung gian : Vì tất ngân hàng thương mại tổ chức tài nước phải mở tài khoản ký quỷ ngân hàng trung ương nên hoàn toàn thực vai trị điều tiết tóan ngân hàng giống thân chủ mua bán lẩn có tài khoản ngân hàng Vai trị giúp ngân hàng trung ương mặt theo dõi, kiểm soát quản lý hoạt động tồn hệ thống tài nước Mặt khác, quản lý lượng tín dụng vào hệ thống tài vào thời điểm định Thơng qua đó, ngân hàng trung ương kiểm sóat khối lượng tiền cung ứng ngân hàng thương mại tổ chức tài kinh tế * Ngân hàng trung ương ngân hàng quản lý dự trử bắt buộc hệ thống ngân hàng trung gian : Bằng cách hạ dự trử bắt buộc, ngân hàng thương mại tổ chức tài gia tăng lượng tiền cho vay Tuy nhiên, có dự trử tối thiểu mà ngân hàng thương mại tổ chức tài phải trì đê đề phòng đợt rút tiền bất ngờ người gửi Dự trử bắt buộc tiền mặt, tỷ lệ dự trử bắt buộc tối thiểu tỷ lệ % tiền mặt tổng số tiền mặt ngân hàng gởi vào, mà ngân hàng thành viên phải lưu lại kho tiền mặt ngân hàng ký gửi ngân hàng trung ương, không cho vay hết * Ngân hàng trung ương cứu cánh cho vay cuối hệ thống ngân hàng trung gian : Khơng có ngân hàng trung gian tổ chức tín dụng dám bảo đảm lịch sữ hoạt động mình, chưa có lúc kẹt tiền mặt Những đợt rút tiền ạt nhân dân dễ lan tràn dễ làm cho ngân hàng trung gian nợ khơng đủ tiền mặt để chi trả cho nhân dân Trong trường hợp vậy, ngân hàng trung gian khơng cịn chổ vay khác nữa, khơng thu hồi cho vay kịp thời phải đến ngân hàng trung ương vay tiền cứu cánh cho vay cuối SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 16 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Ngân hàng trung ương cho ngân hàng trung gian vay với phương thức gọi cho vay chiết khấu Đó hình thức cho vay qua cữa sổ chiết khấu Lãi suất cho vay nầy lãi suất chiết khấu Ngân hàng trung ương ngân hàng nợ hay kẹt tiền mặt, đơn giản cần thời gian để in tiền Cho nên, cho ngân hàng trung gian vay có nhu cầu Như vậy,khi NHTƯ tăng lãi suất chiết khấu sẻ giảm lượng cung ứng tiền hệ thống ngân hàng trung gian, tức giảm cung ứng tiền toàn kinh tế Ngược lại, giảm lãi suất chiết khấu, khuyến khích ngân hàng trung gian cho vay nhiều với việc hạ dự trữ xuống mức thấp nhất,vì cần khoản, có cửa sổ cho vay với lãi suất thấp ngân hàng trung ương Trong vai trò cứu cánh cho vay cuối với lãi suất qui định, NHTƯ dùng lãi suất chiết khấu để điều tiết lượng cung ứng tiền cuat hệ thống ngân hàng trung gian - Ngân hàng trung ương chủ ngân hàng, đại lý cố vấn cho phủ : * Ngân hàng trung ương chủ ngân hàng phủ: Đại diện mặt tàichính cho phủ kho bạc Tùy theo đặc điểm tổ chức nước , phủ ủy quỳên cho tài hay kho bạc đứng tên làm chủ tài khoản trung ương Hàng quý, hàng năm, tiền thuế thu được, khoản thu khác cảu ngân sách gởi vào ngân hàng trung ương để ngân hàng trung ương sử dụng trả lãi Khi phủ cần, tài hay kho bạc phải làm thủ tục để rút tiền từ ngân hàng trung ương khách hàng bình thường Khi ngân sách phủ thâm thụt, phủ có nhiều cách bù : vay dân cách phát công trái, cổ phiếu , vay nước ngòai, vay ứng trước thuế, chuyển nhượng số tài sản thuộc sở hửu công cộng thành cổ phần để thu tiền , vay ngân hàng trung ương * Ngân hàng trung ương đại lý phủ: Với tư cách đại lý phủ, ngân hàng trung ương thay mặt phủ tổ chức thu thuế qua hệ thống ngân hàng Đồng thời, thay mặt cho phủ thảo thuận tài , viện trợ, vay mượn, chuyển nhượng, tốn với nước ngịai Ngồi ra, với tư cách đại lý , phát hành trái phiếu, cổ phiếu, loại cổ phiếu vay nợ cho phủ kẻ nước nước Khi nhà đầu tư nước bỏ lượng tiền mặt định mua trái phiếu phủ, họ thực mua giấy ghi nợ phủ với lãi suất quy định Phiếu nợ loại hình tiền, giữ để hưỡng lãi, dùng để mua bán thị trường tiền tệ * Ngân hàng trung ương có vấn sách tài cho phủ : SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 17 Đề án mơn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Chính phủ có tài chinh kho bạc quản lý làm cố vấn ngân sách Nhưng ngân sách có tác động quan trọng đế kinh tế vĩ mô họat động ngân sách khơng hài hịa vơi điều tiết sách tiền tệ, cản trở hoăc chiết giảm hiệu sách tiền tệ điều tiết kinh tế Cho nên, ngân hàng trung ương vẩn phải tham gia cố vấn cho phủ sách tài kinh tế Với vai trò nay, ngân hàng trung ương giám tiếp ảnh hưởng việc cung ứng trái phiếu phủ họat động chi tiêu khác cho hợp lý với sách tiền tệ - Ngân hàng trung ương ngân hàng trực tiếp quản lý dự trử quốc gia: Dự trử quốc gia, với số ngân hàng trung ương có gọi tài sản dự trử quốc gia bao gồm dự trữ chiến lược cho trường hợp khẩn cấp can thiệp vào điều tiết kinh tế,nhập hàng nhập khẩn cấp để chống khan lạm phát, nguồn lực dự phịng đất nước có thiên tai,chiến tranh, cấm vận, khũng hoãng kinh tế Với tư cách ngân hàng phủ ngân hàng trung ương quốc gia, ngân hàng trung ương giao phó nhiệm vụ quản lý dự trử quốc gia đất nước phủ tích lủy đựơc Khi nắm tay dự trử quốc gia, ngân hàng trung ương can thiệp lúc vào thị trường tiền tệ ngoại tệ để giử giá đồng tiền nước, gia tăng giá, phá giá 2.Vai trò điều tiết ngân hàng trung ương : - Aính hưởng cung ứng tiền đến kinh tế vĩ mô: Sự khác biệt lớn sách cung ứng tiền khoản cách sách cung ứng nới lõng sách cung ứng thắt chăt - Mục tiêu phương thức điều tiết kinh tế vĩ mô cung ứng tiền ngân hàng trung ương : * Mục tiêu: Tất ngân hàng tủng ương tập sách đề có nhũng mục tiêu giống việc điều tiết cung ứng tiền Tựu trung, mục tiêu xem phổ biến cho tất ngân hàng trung ương quy nhóm sau: + Chính sách tiền tệ phải phục vụ cho mục đích bảo đảm kinh tế có tăng trưởng kinh tế thực tế Tăng trưỡng kinh tế phần tăng trưỡng có sau lấy phần tăng trưỡng danh nghĩa trừ phần tăngn giá tăng trưỡng + Chính sách tiền tệ phải hướng ổn định giá Giá có tỷ lệ lạm phát thấp mục tiêu kinh tế, đó,mức tăng thu nhập nhân dân thực tế dương , đời sống người lao động tơt hơn, nhân dân tin tưỡng vào quyền sách nhà nước Giá có tỷ lệ lạm phát thấp đồng thời làm cho lãi suất thực tế dương lãi suất danh nghĩa giảm xuống thấp Sản xuất có vốn với chi phí hạ kinh tế có sức bật đầu tư lâu dài giá có tỷ lệ lạm phất thấp, tượng đầu cỏ biến mất, giá trị đồng tiền nội đại ổn định Ngược lại SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 18 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh giá có tỷ lệ lạm phát cao, thu nhập không tăng với nạn đầu phát sinh ï làm cho số phận giàu lên nhanh đại đa số nhân dân trở nên nghèo Khoãng cáchc giàu nghèo trở nên lớn dần nhân dân niềm tin vào phủ Vì thế, ổn định giá mục tiêu quan sách tiền tệ + Chính sách tiền tệ phải tạo cho kinh tế có tảng tài ổn định Milton Griedman cho tạo tảng tài ổn định để hệ thơng ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng hoạt động có hiệu hổ trợ cách tốt cho tăng trưởng kinh tế cao, lạm phát thấp, hạn chế khuýêt tật cảu hệ thống tài mục tiêu chủ đạo sách tiền tệ ngồi mục tiêu nói Nền tảng tìa ổn định hiểu sách tiền tệ, ngân hàng trung ương phải ổn định hoạt động tìa hệ thống tài nước cách gián tiếp, kể thu nhập thông tin, hướng dẩn, ngăn ngừa rủi ro cho tổ chức tài theo hướng quản lý hoạt động phù hợp với mục tiêu kinh tế + Chính sách tiền tệ phải góp phần liên tục mở rộng sản lượng tiêìm kinh tế - Các cộng cụ điều tiết : + Nghiệp vụ thị trường mở : Công cụ sử dụng thườg xuyên nhất, hiệu nhất, ảnh hưởng rộng rải xem quan trọng Fed,BỌ,DBB, nghiệp vụ thị trường mở Thường xuyên sử dụng ngày lần taih Hoa Kỳ Nghiệp vụ thị trường mở có hai loại là: loại phép mua bán lại chứng khoán vào thời điểm định sau nghiệp vụ tiến hành, loại không phép mua hay bán lại Khi ngân hàng trung ương đem chứng khoán thị trường mở để bán, thu tiền mặt séc về, : 1) giảm lượng cung ứng tiền mặt lưu thơng, từ giảm khả cho vay ngân hàng trung gian 2) ngân hàng trung gian mua chứng khốn ngân hàng trung ương dù có trả séc hay tiền mặt, dự trử giảm Khi dự trử ngân hàng trung gian giảm đi, lần làm giảm khả cấp phát tín dụng ngân hàng, cung ứng tiền cho kinh tế bị thắt chặt + Lãi suất cho vay chiết khấu : Lãi suất co vay chiết khấu ngân hàng trung ương định hai trường hợp: 1) cho vay bình thường với ký quỷ ngân hàng trung gian kẹt toán, 2) cho vay với hình thức cứu cánh cho vay cuối SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 19 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Lãi suất cho vay chiết khấu có hai tác dụng: gián tiếp trực tiếp Tác dụng giá trị gián tiếp làm tăng, giảm lãi suất cho vay ngân hàng trung gian tác dụng đến cung ứng tiền tín dụng Tác dụng trựuc tiếp làm tăng hay giảm dự trự ngân hàng trung gian tác động đến lượng cho vay tiêu dùng đầu tư kinh tế Khi ngân hàng trung ương định tăng lãi suất chiết khấu biến cố quan trọng giống thay đổi sách tiền tệ Lãi suất chiết khấu tăng làm cho ngân hàng trung gian vay ngân hàng trung ương nhiều dể dàng trước Do vậy, phải giảm bớt cho vay để bảo đảm dự trử trở lại Như vậy, tác động thứ trực tiếp làm tăng dự trử, giảm cho vay hậu tổng cầu sản lượng giảm theo Tác động thứ hai làm cho ngân hàng trung gian ý thức rằng, trường hợp khẩn cấp cần vay nống ngân hàng trung ương, ngân hàng trung gian phải trả lãi suất cao, vậy, ngân hàng trung gian từ từ nâng lãi suất theo để khỏi thiệt hại nặng phải vay ngân hàng trung ương + Dự trử bắt buộc Dự trử không vay mượn ngân hàng trung gian bị tác động thị trường mở Dự trử vay mượn bị tác động lãi suất cho vay chiết khấu Tuy nhiên, dự trữ bắt buộc bị tác động trực tiếp tỷ lệ dự trử bắt buộc quy định ngân hàng trung ương + Cung ứng số tiền hay tiền mặt pháp định Ngồi việc làm tăng, giảm số tiền tệ thông qua nghiệp vụ thị trường mở cho vay chiêt khấu, ngân hàng trung ương làm tăng giảm số tiền tệ, tức làm tăng giảm dự trử cung ứng tiền, nghiệp vụ thị trường ngoại tệ nghịêp vụ cho vay với phủ Khi ngân hàng trung ương tung tiền mặt mua ngoại tệ thị trường ngoại tệ, tực khắc làm tăng số tiền tệ, nâng tỷ giá lên cao Cung ứng tiền tổng thể bành trướng sau Khi ngân hàng trung ương đem ngoại tệ bán, thắt chặt số tiền tệ, giảm nhanh cung ứng tiền, hạ tỷ giá xuống thấp Khi ngân hàng trung ương thực nghịêp vụ với phủ, làm thay đỏi số tiền tệ Vào lúc mà ngân sách phủ thâm hụt, nhu cầu vay mượn khu vực công phát sinh ngân hàng trung ương thường phải cho phủ vay tiền Lượng tiền mặt cho vay làm tăng số tiền tệ tăng cung ứng tiền kinh tế thơng qua việc chi tiêu phủ + Kiểm sốt tín dụng chọn lọc : Cơng cụ kiểm sốt tín dụng nhiều NHTƯ trường hợp khẩn cấp sức ép lạm phát tăng nhanh NHTƯ kiểm soát tất khoản cho vay lớn ngân hàng trung gian, hạn chế cho vay tiêu dùng cho vay trả chậm cho vay cầm cố Tín dụng cho vay để đầu tư vào chứng khoán bị quản lý Vay tín dụng bị siết lại Trong trường hợp kinh tế cần điều tiết nóng, kiểm sốt tín dụng cho vay công cụ hiệu SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 20 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Như vậy, việc cung ứng tiền sức mạnh đầy quyền lực NHTƯ Khi NHTƯ điều tiết cung ứng tiền có nghĩa bắt đầu tiến hành điều tiết kinh tế thơng qua cơng cụ sách tiền tệ Những cơng cụ thao tác nghiệp vụ mà NHTƯ thực thường xuyên hạot động thường xun ngày Vì nói rằng, hoạt động NHTƯ tác động đến kinh tế vĩ mơ khn khổ sách tiền tệ điều tiết xác định trước + Thị trường chứng khốn góp phần tác động có hiệu vào tình hình vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ đầu năm 2018, Ban điều hành nghiệp vụ thị trưòng mở định giao dịch thường xuyên hàng tuần vào ngày thứ 4, từ giúp cho thành viên chủ động theo dõi, nắm bắt kịp thời thông tin thị trường Từ 10/1/2018 đến 15/2/2018, lượng vốn khả dụng tiếp tục thiếu hụt nhu cầu tiền mặt tăng, NHNN tiếp tục tiến hành mua vào giấy tờ có giá, chủ yếu mua kỳ hạn tính đến yếu tố lượng vốn khả dụng tăng lên sau Tết Nguyên Đán Từ 21/2 đến 14/3/2018, lượng vốn khả dụng có biểu dư thừa, kể phương tiện tốn khỏi hệ thống tổ chức tín dụng, NHNN thực bán hẳn lượng giấy tờ có giá với giá trị 470 tỷ đồng Từ 24/3 đến 30/5/2018, nhu cầu vốn khả dụng tăng lên, NHNN tổ chức phiên giao dịch thị trưòng mở với mục tiêu cung ứng thêm cung ứng thêm phương tiện tốn, thực mua có kỳ hạn giấy tờ có giá với tổng giá trị đạt 745 tỷ đồng Duy có phiên giao dịch ngày 11/4/2018, lỗi từ phía tổ chức tín dụng bỏ thầu khơng hợp lệ, nên khơng có tổ chức trúng thầu có nhu cầu vốn khả dụng Hai phiên giao dịch tiếp theo, NHNN thực giao dịch mua hẳn với tổng khối luợng trúng thầu đạt 60 tỷ đồng Từ 20/6 đến 31/10/2018, NHNN lại tiến hành mua có kỳ hạn tín phiếu (với kỳ hạn 15-30 ngày), tổng giá trị đạt 2308,81 tỷ đồng Trong tháng 11/2018, lượng vốn khả dụng tổ chức tín dụng mức cao nên phiên giao dịch liên tiếp nên không co thành viên tham gia giao dịch.Đến đầu 12/2018, lần kể từ ngày khai trương, NHNN tiến hành giao dịch bán có kỳ hạn tháng Hai phiên đầu tháng, khối lượng chào thầu 250 tỷ đồng, khối lượng trúng thầu đạt 150 tỷ đồng Trong năm 2019, tính đến ngày 5/9, NHNN tổ chức 52 phiên giao dịch Một điểm đáng ý từ tháng 5/2019 Ban điều hành nghiệp vụ thị trưòng mở NHNN định tổ chức thường xuyên haii phiên giao dịch tuần vào ngày thứ thứ Trong 52 phiên giao dịch đó, có phiên thực bán hẳn, với tổng khối lượng trúng thầu 900 tỷ đồng tổng số 2500 tỷ dự kiến bán số 43 phiên giao dịch mua, có 20 phiên khơng có tổ chức tín dụng trúng thầu Tổng khối lượng trúng thầu phiên giao dịch mua có kỳ hạn từ đầu năm đến 3/9/2019 5771,53 tỷ đồng Trong năm 2020, cách tiếp tục trì phương thức giao dịch mua có kỳ hạn bán hẳn, tính đến ngày 16/12/2020, NHNN tổ chức 102 phiên giao dịch thị trưòng mở, với tổng khối lượng trúng thầu ước tính 16.740 tỷ đồng, khối lượng giâyd tờ có giá NHNN mua hẳn ước tính 9.500 tỷ đồng, bán 7240 tỷ đồng tức thông qua thị trưòng mở năm 2020, NHNN cung ứng gần 8.000 tỷ đồng cho ngân hàng thương SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 21 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh mại; tăng đáng kể so với năm 2019 năm 2018….Xu hướng mặt cho thấy thị trưịng mở thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng NHNN, chủ động thu hút tiền bơm tiền lưu thông sở cung cầu vốn thị trường; mặt khác chứng tỏ thị trưòng mở hấp dẫn ngân hàng thương mại Tác động tích cực làm giảm nhiệt thị trường tiền tệ Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu tháng cuối năm Năm 2018 Năm 2019 102 phiên 2020 (đến 16.12.03) Tổng cộng Doanh số hoạt đông 1.903,5 3.938,8 9.145,53 16.740 31.722,83 NHNN mua 1.353,5 3.313,8 7.245,53 9500 21.412,83 NHNN bán 550 620 1.900 7.240 10.310 Số phiên giao dịch 17 48 85 102 252 Bảng số liệu quy mô doanh số hoạt động thị trưòng mở Lãi suất thị trưòng mở thời gian qua giảm dần phản ánh diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ lãi suất ngắn hạn kinh tế Lãi suất thị trưòng mở giảm dần phản ánh diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ suốt năm 2020, phản ánh sát lãi suất kinh tế Thông qua phương thức xét thầu riêng lẻ, phiên giao dịch tháng 1/2020 lãi suất trúng thầu xoay quanh mức 4,8% - 5,0% năm, tháng 2/2020 xoay quanh mức 4,6% 4,8% năm phiên giao dịch tháng 11/2020 lãi suất trúng thầu thị trưòng mở giảm xuống 2,3% - 2,7% năm Trong nửa đầu tháng 12/2020 tăng lên, đạt mức 3,5% - 3,8% năm phiên giao dịch 102 ngày 16/12/2020 Điều chứng tỏ ngân hàng thương mại linh hoạt sử dụng vốn khả dụng Đây sở lãi suất huy động vốn có kỳ hạn ngắn giảm xuống mức thấp Đồng thời, thực tế vận hành nghiệp vụ thị trưòng mở năm 2020 tiếp tục khẳng định, từ tháng 6/2019 chuyển sang thực chế lãi suất thoả thuận đồng Việt Nam, với lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc Nhà nước, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ SWAP NHNN tổ chức tín dụng, điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất nghiệp vụ thị trưịng mở có tác động tích cực vào lãi suất tổ chức tín dụng giao dịch với khách hàng SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 22 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh ĐỔI MỚI ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG TIẾN TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA HỆ THỐNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM 3.1 Những nét điều hành sách tiền tệ : Nét điều hành sách tiền tệ quốc gia việc chuyển mạnh từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp, từ biện pháp hành sang biện pháp kinh tế, sử dụng triệt để quy luật vận động quan hệ hàng tiền quy luật kinh tế kinh tế thị trường Trong tháng vừa qua việc đổi điều hành sách tiền tệ thể rõ nét, việc điều hành thông qua lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, qua hoạt động nghiệp vụ thị trưởng mở, qua dự trữ bắt buộc Mặc dù song nhìn chung giải pháp điều hành bước đầu mang lại hiệu rõ đặc biệt vào thnáng cuối năm 2018, thơng qua việc điều hành sách tiền sách quản lý ngoại hối có hiệu nên giảm đáng kể tăng giá đồng đô la Mỹ so với đồng Việt Nam Trong tháng cuối năm, với nhu cầu toán hàng nhập tăng lên làm tăng tỷ gía đồng Việt Nam đồng đô la, dẫn đến việc người dân ạc rút tiền gửi VND mua USD để gửi vào ngân hàng thương mại làm nhiều ngân hàng thương mại khan VND Hiện tượng la hố kinh tế hay biến động tỷ giá thị trường có nhiều nguyên nhân, nhiên nguyên nhân : - Lãi suất tiền gửi kể tiền gửi tiết kiệm đô la cao hay thấp (so với đồng Việt Nam) - Sự ổn định giá trị đồng Việt Nam hay ổn định sức mua đồngViệt Nam - Cơ chế sách mua bán đồng Việt Nam đô la Như vậy, để ổn định tỷ giá nói riêng thị trường tài tiền tệ tháng cuối năm 2018 năm tới, cần : - Giảm lãi suất tiền gửi có tiền gửi tiết kiệm đô la - Bằng cách ổn định giá trị đồng Việt Nam, trì ổn định sức mua đối nội đối ngoại đồng Việt Nam - Tạo chế sách thuận lợi cho việc mua bán, quy đổi đồng Việt Nam đô la cho doanh nghiệp, tổ chức, đặc biệt tổ chức xuất nhập tổ chức có vốn đầu tư nước ngồi Trong cần giảm hẳn xoá bỏ việc toán ngoại tệ thị trường nội địa Cần có sách quản lý chặt chẽ đô la thị trường chợ đen, tuyệt đối không cho tư thương kinh doanh nắm giữ ngoại tệ - Cơ chế kết hối ngoại tệ, cân đối ngoại tệ cho doanh nghiệp cấc thủ tục mua, bán ngoại tệ, toán ngoại tệ Cần cải tiến để SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 23 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh thực không cho doanh nghiệp cá nhân nắm giữ ngoại tệ tất hoạt động mua bán, chuyển đổi tốn ngoại tê phải thơng qua hệ thống ngân hàng thương mại Để thực việc này, nhà nước cần kiên trì với chủ trương sử dụng cơng cụ sách tiền tệ theo hướng thị trường, tức điều tiết hoạt động kinh tế qua thị trường, hay nói cách khác nhà nước can thiệp thị trườngđể thị trường điều tiết hoạt động kinh tế Muốn : - Để điều tiết thị trường ngoại tệ tỷ giá cần điều tiết tỷ giá minh hoạ tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc ngoại tệ qua xử lý tình trạng la hố thị trường Tuy nhiên tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buọoc ngoại tệ cần giữ ổn định tỷ lệ giảm dần với sách mở rộng hoạt động tiền đồng Việt nam sở giá trị đồng Việt nam đựơc ổn định, tương lai đồng Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi - Các công cụ tái chiết khấu, chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở dần phải cơng cụ điều hành sách tiền tệ Về nguyên tắc lãi suất tái cấp vốn phải lãi suất cao lãi suất tiền gửi ngân hàng thương mại phải lãi suất thấp nhất, bân cạnh cần sử dụng linh hoạt lãi suất cho vay lãi suất đấu thầu trái phiếu tín phiếu - Cần mở rộng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, hoạt động đấu thầu trái phiếu, tín phiếu phủ ngân hàng nhà nước để qua cải thiện nguồn vốn khả dụng đông Việt Nam ngoại tệ cho tổ chức tín dụng qua tổ chức tín dụng có điều kiện can thiệp tốt vào thị trường để ổn định tỷ giá ( Theo thị trường tài tiền tệ tháng 2, năm 2018 ) 3.2 Về điều hành sách tiền tệ năm 2019: Hoạt động điều hành sách tiền tệ (CSTT) góp phần đảm bảo mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, kiểm sốt lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế Thực nghị Đại hội Đảng IX mục tiêu kinh tế vĩ mô năm 2019 mà Quốc hội đề ra, ngân hàng nhà nước(NHNN) kịp thời đưa nhiều giải pháp tiền tệ, tín dụng , lãi suất, tỷ giá phù hợp với mục tiêu điều hành CSTT Trong năm 2019, NHNN bước hoàn thiện, điều hành linh hoạt đồng công cụ CSTT như: thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ, dự trữ bắt buộc nhằm thực mục tiêu điều hành CSTT Từ đầu tháng 5/2019, thị trường mở tăng từ phiên / tuần lên phiên / tuần Từ đầu tháng 9/2019, thời gian toán phiên giao dịch thị trường mở rút xuống từ thực ngày sau ngày đấu thầu xuống thực ngày đấu thầu Trong năm 2019, doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tăng mạnh so với năm 2018, doanh số mua đạt 7.200 tỷ đồng khoản 218% tổng doanh số mua năm 2018; doanh số bán đạt 1.700 tỷ đồng khoản 274% doanh số bán năm 2018 SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 24 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Các công cụ CSTT khác dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, hoán đổi ngoại tệ điều hành phối kết hợp tương đối đồng bộ, linh hoạt để đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ Trong năm 2019, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu NHNN, tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND giữ nguyên mức thấp, phù hợp với diễn biến thị trường mục tiêu điều hành CSTT Trong đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ điều chỉnh giảm lần xuống 8% vào tháng 4/2019 xuống 5% vào tháng 12/2019, tạo điều kiện hạn chế tác động bất lợi diễn biến lãi suất thị trường quốc tế đến hoạt động tổ chức tín dụng Đặc biệt tháng đầu năm 2019, giải pháp hổ trợ vốn khả dụng NHNN thông qua thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ, tái cấp vốn, chiết khấu có tác dụng giải tình trạng căng thẳng vốn khả dụng cho ngân hàng thương mại Tiếp tục hồn thiện chế, sách tín dụng ngân hàng theo hướng mở rộng quyền tự cho tổ chức tín dụng, NHNN ban hành quy chế cho vay đồng tài trợ tổ chức tín dụng, quy định uỷ thác nhận uỷ thác cho vay vốn bên uỷ thác tổ chức cá nhân nước nước với bên nhận uỷ thác tổ chức tín dụng nước NHNN trình phủ ban hành nghị định 85/2019/NĐ-CP sửa đổi bổ sung nghị định 178/1999/NĐ - CP bảo đảm tiền vay ( Theo tạp chí ngân hàng số 3, năm 2020) 3.3 Một số ý kiến xây dựng điều hành sách tiền tệ nhà nước : Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng trình điều hành hoạt động kinh tế, thực có tác dụng lớn việc góp phần vào việc kìm chế đẩy lùi lạm phát, ổn định tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế giải vấn đề công ăn việc làm Luật ngân hàng nhà nước Việt Nam quy định nhiệm vụ ngân hàng nhà nước việc thực chức quản lý nhà nước thực chức ngân hàng Trung ương, có nhiệm vụ “Xây dựng dự án sách tiền tệ quốc gia để phủ xem xét trình Quốc hội định tổ chức thực sách này” Để thực nhiệm vụ này, NHNN có nhiều biện pháp tích cực thu hút kết đáng khích lệ việc xây dựng sử dụng hệ thống cơng cụ thích hợp để điều hành sáh tiền tệ Tuy nhiên, việc sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam nhiều bất cập Vì vậy, việc tiếp tục tạo điều kiện kinh tế pháp lý để công cụ sách tiền tệ hoạt động mang lại hiệu cần thiết đề cập đến hai vấn đề liên quan đến việc xây dựng điều sách tiền tệ nước ta 1.Do trình chuyển đổi sang kinh tế thị trường thiếu điều kiện pháp lý cho hoạt động tiền tệ ngân hàng nên việc đời luật NHNN Việt Nam SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 25 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh luật tổ chức tín dụng cần thiết Tuy nhiên, nội dung hai luật bộc lộ số tồn tại, số điều luật mâu thuẫn, chồng chéo chưa phù hợp gây khó khăn cho việc xây dựng thực thi sách tiền tệ Nếu xét lĩnh vực sáchd tiền tệ cho thấy quy định từ Điều đến Điều luật NHNN có nhiều điểm mâu thuẩn, chồng chéo không phù hợp Vậy theo quy định luật NHNN NHNN Chính phủ có nhiệm vụ xây dựng tổ chức thực sách tiền tệ quốc gia, điều chồng chéo việc quy định Quốc hội định giám sát việc thực sách tiền tệ quốc gia chưa phù hợp kế hoạch thực tiễn khơng phải lúc phù hợp yếu tố tác động tyhực tiễn theo thời gian Do vậy, để việc tổ chức thực sáchd tiền tệ phải nhạy cảm với tình hình, điều chỉnh động để thích ứng với diễn biến phức tạp, phong phú thường ngày kinh tế thị trường nhằm đạt mục tiêu đề Quốc hội nên định tiêu mục tiêu chủ yếu sách tiền tệ quốc gia ổn định giá trị đồng nội tệ tăng trưởng kinh tế NHNN có nhiệm vụ xây dựng sách tiền tệ quốc gia, trình Chính phủ xem xét, định tổ chức thực sách tiênư tệ quốc gia Làm : mặt, Quốc hội giám sát hoạt động điều hành sách tiền tệ Cính phủ NHNN thơng qua biến động tiêu chủ yếu nêu : mặt khác, tạo chủ động điều hành linh hoạt NHNN đồng thời trách nhiệm, nhiệm vụ quyền hạn thể rõ ràng Việc sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ quốc gia NHNN thời gian qua có nhiều đổi mới, NHNN đưa vào sử dụng hầu hết công cụ mà Điều 16 luật NHNN quy định gồm “ Công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở công cụ khác Thống đốc quy định “ Việc vận hành cơng cụ điều hành sách tiền tệ phát triển dần theo nội dung sử dụng công cụ từ đơn giản đến phức tạp, điều hành theo nội dung kinh tế thị trường; chuyển dần việc sử dụng công cụ điều hành trực tiếp sang sử dụng công cụ điều hành gián tiếp Tuy nhiên đến có cơng cụ dần tác dụng điều tiết sách tiền tệ, ví dụ cơng cụ lãi suất lãi suất cịn tính định hướng NHNN đx thực chế lãi suất thoả thuận hoạt động tín dụng đồng Việt Nam Mặt khác, có cơng cụ quy định luật việc NHNN thực tái cấp vốn cho ngân hàng thương mại theo hình thức cho vay lại theo hồ sơ tín dụng khó thực NHNN khơng thể kiểm tra tính chất pháp lý, hiệu khoản tín dụng theo hồ sơ tín dụngcủa ngân hàng thương mại đó, dẫn đến rủi ro ngân hàng thương mại không thu hồi khoản nợ từ khách hàng; có cong cụ nghiệp vụ thị trường mở quy định luật NHNN tích cức tạo điều kiện kinh tế pháp lý để công cụ hoạt động đến tác dụng điều tiết thấp, chưa rõ nét số thành viên tham gia ít, hàng hố đơn điệu có nhiều quan điểm ý kiến bàn việc tạo môi trường SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 26 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh pháp lý thơng thống cho cơng cụ điều hành chiónh sách tiền tệ hoạt động phát huy tác dụng, tập trung vào việc tạo hàng hoá cho nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu, nghiệp vụ cho vay cầm cố NHNN Hàng hoá cho hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu, nghiệp vụ cho vay cầm cố NHNN quy định hành luật NHNN luật tổ chức tín dụng “giấy tờ có giá ngắn hạn” tức giấy tờ có giá năm Như vậy, giấy tờ có giá dài hạn không tham gia giao dịch, việc quy định thật hạn chế phát triển thị trường tiền tệ, cho phép sử dụng “các giấy tờ có giá dài hạn” làm hàng hố cho hoạt động nghiệp vụ không phù hợp với thị trường tiền tệ Vậy “giấy tờ có giấy dài hạn thời hạn cịn lại năm” hàng hố hoạt động nghiệp vụ nêu hay không ? Thiết nghĩ, dùng “giấy tờ có giá dài hạn thời hạn lkại năm” làm hàng hoá hoạt động nghiệp vụ nêu Như vậy, để tạo môi trường pháp lý hàng hố cho cơng cụ điều hành sách tiền tệ quy định taị Điều 17 Điều 21 luật NHNN hoạt động phát huy tác dụng cần sửa đổi giải thích từ ngữ khoản 15 Điều lại : “giấy tờ có giá ngắn hạn giấy tờ có giá có thời hạn năm “ ( Theo tạp chí ngân hàng số 11, năm 2019) SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 27 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh KÃÚT LUÁÛN Chênh tiãưn tãû l váún âãư räüng låïn, liãn quan âãún nhiãưu lénh vỉûc ca âåìi säúng x häüi, tạc âäüng ca khäng nhỉỵng giåïi hản phảm vi qúc gia m cn nh hỉåíng âãún cạc nỉåïc khạc trãn thãú giåïi tuyì thuäüc vaìo vë trê quäúc gia âọ viãûc âiãưu hnh chênh tiãưn tãû cn tu thüc vo âiãưu kiãûn củ thãø kinh tãú x häüi ca tỉìng nỉåïc vo mäüt pháưn phủ thüc vo nhảy cm ca cạc nh lnh âảo viãûc phán tờch õaùnh giaù tỗnh hỗnh õóứ õổa chờnh saùch Nhổng duỡ cho thóỳ naỡo thỗ tổỡ quaù trỗnh thổỷc tiãùn âiãưu hnh váùn l cå såí quan trng âãø tỉì âọ âãư cạc âënh hỉåïng hon thiãûn hån TI LIÃÛU THAM KHO kã Chênh tiãưn tãû v sỉû âiãưu tiãút vé mä ca ngán hng trung ỉång NXB chênh trë qúc gia 2.Tiãưn tãû ngán hng thë trỉåìng ti chênh NXB thäúng Tiãưn tãû - ngán hng NXB thäúng kã Tảp chê ngán hng thaïng 03/2020 trang SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 28 Đề án môn học GVHD: Trịnh Thị Trinh Tảp chê ngán hng säú 11 nàm 2019 trang 20 Thë trỉåìng ti chênh tiãưn tãû thạng 2/2018 SVTH: Nguyễn Hữu Hồng Nhung Trang 29 ... loại ngân hàng mà quan hàng đầu ngân hàng thương mại Ngân hàng thương mại ngân hàng thực nhiều lọai nghiệp vụ ngân hàng hết số ngân hàng trung gian Chính vai trò quan trọng ngân hàng thương mại... cung ứng tiền tổng hợp - NHTƯ ngân hàng hệ thống ngân hàng ngân hàng trung gian : * Ngân hàng trung ương trung tâm toán, chuyển nhượng, bù trừ ngân hàng trung gian : Vì tất ngân hàng thương mại... cấp tín dụng ngân hàng 4.2 Phương thức vận hành cộng cụ sách tiền tệ NHTƯ ngân hàng trung gian thị trường tiền tệ 4.2.1 Thay đổi dự trử bắt buộc ngân hàng trung gian : Ngân hàng trung gian gồm