Mô hình đánh giá ảnh hưởng của 1 số nhân tố đến hiệu quả hoạt động của Công ty sau khi niêm yết.DOC

Mô hình đánh giá ảnh hưởng của 1 số nhân tố đến hiệu quả hoạt động của Công ty sau khi niêm yết

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 5

Chương 1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNVIỆT NAM 7

I Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam 7

1 Lịch sử hình thành và chức năng của thị trường chứng khoán ViệtNam 7

1.1 Lịch sử hình thành 7

1.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 11

1.1.2 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội 11

1.2 Chức năng của thị trường chứng khoán Việt Nam 13

1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế 13

1.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng 13

1.2.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán 13

1.2.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp 13

1.2.5 Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sáchkinh tế vĩ mô 14

2 Nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán 14

2.1 Nguyên tắc công khai 14

2.2 Nguyên tắc trung gian 15

2.3 Nguyên tắc đấu giá 15

2.3.1 Căn cứ vào các hình thức đấu giá, có các loại 15

2.3.2 Căn cứ vào phương thức đấu giá, có các hình thức 16

3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 17

3.1 Nhà phát hành 17

3.2 Nhà đầu tư 17

3.2.2 Các nhà đầu tư có tổ chức 17

3.3 Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán 18

3.3.1 Công ty chứng khoán 18

3.3.2 Các ngân hàng thương mại 18

3.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 18

3.4.1 Cơ quan quản lý nhà nước 18

3.4.2 Sở giao dịch chứng khoán 19

3.4.3 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán 19

3.4.4 Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán 20

3.4.5 Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán 20

3.4.6 Các tổ chức tài trợ chứng khoán 20

3.4.7 Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm 21

4 Cơ cấu thị trường chứng khoán 21

5 Hàng hoá trên thị trường chứng khoán 22

5.1 Chứng khoán vốn 22

5.2 Chứng khoán nợ 23

5.3 Chứng khoán phát sinh 23

5.4 Chứng khoán chuyển đổi 23

II Mục đích phát hành cổ phiếu và niêm yết của công ty 24

1 Tăng thêm nguồn vốn mới 24

2 Tăng thêm lợi thế khi đàm phán với ngân hàng 24

3 Tăng tính khả mại của chứng khoán 25

4 Đa dạng hoá danh mục đầu tư 25

5 Tách bạch giữa sở hữu và quản lý 26

6 Nâng cao uy tín của công ty 26

7 Được hưởng những ưu đãi khác 27

Chương 2 THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH IPO VÀ NIÊM YẾT TRÊN

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28

I Tình hình thực hiện IPO và niêm yết của các công ty trên thị trườngchứng khoán Việt Nam 28

1 Những xu hướng bất cập từ phía nhà đầu tư 28

3 Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản 32

4 Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu 32

III Mô tả các quan hệ tác động đến các chỉ tiêu trên 33

1 Biến động giá 33

2.Quy mô của công ty 33

3 Ngành, lĩnh vực hoạt động 34

4.Chỉ tiêu lựa chọn đánh giá hoạt động của công ty 34

Chương 3 MÔ HÌNH HOÁ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY SAU KHI NIÊMYẾT 36

LỜI NÓI ĐẦU

Tám năm đi vào hoạt động không phải là một quãng thời gian dài songthị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua khá nhiều thăng trầm.Sau gần2năm phát triển quá “nóng” thị trường đã chững lại và đang đi xuống khánhanh dù Nhá nước đã có một vài biện pháp nhằm kéo thị trường đi lên.

Để tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán hoạt động và thúc đẩy hoạtđộng của các doanh nghiệp nhà nước, chính phủ đã có nhiều chỉ thị về việcthực hiện cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước Đồng nghĩa với việc đã cóhơn 250 mã cổ phiếu đang được giao dịch trên cả trung tâm giao dịch chứngkhoán Hà Nội và sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM là cũng đã có hơn 250doanh nghiệp đã thực hiện cổ phần hoá và niêm yết Giai đoạn năm 2006 –2007 là giai đoạn “nóng” nhất của thị trưòng với hàng trăm mã cổ phiếu đượcniêm yết, hàng loạt các cổ phiếu đã tăng giá rất nhanh ngay trong ngày đầutiên lên sàn và VN-Index đã vượt khá xa 1000 điểm Năm 2007, hầu hết cáccổ phiếu của thị trường chứng khoán Việt Nam đều tăng giá và có chỉ số P/Erất cao Phải chăng sau khi cổ phần hoá và niêm yết, các công ty cổ phần củaViệt Nam đã hoạt động rất có hiệu quả? Và vậy thì những nhân tố nào đã ảnhhưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty sau khi niêm yết?

Xuất phát từ những vấn đề của thực tế, trên cơ sở lý thuyết đã tiếp thutrong nhà trường, dưới sự hướng dẫn của thầy giáo TS Ngô Văn Thứ và quátrình tìm hiểu tại phòng Đầu tư và tư vấn tài chính – công ty chứng khoán

Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam, em lựa chọn đề tài: “Mô hình

đánh giá ảnh hưởng của một số nhân tố đến hiệu quả hoạt động của côngty sau khi niêm yết” làm nội dung cho chuyên đề tốt nghiệp của mình Ngoài

phần mở đầu, kết luận, chuyên đề gồm có ba chương:

Chương 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam – chương nàytrình bày các khái niệm cơ bản về thị trường chứng khoán và các phân tíchchung về thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 2: Thực trạng của các công ty sau khi niêm yết – chương nàyphân tích tình hình thực hiện IPO và niêm yết của các công ty trên thị trườngchứng khoán Việt Nam, đồng thời đưa ra một số chỉ tiêu đánh giá hiệu quảhoạt động của các công ty cùng một vài nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả đó,sau đó là phần lý thuyết mô hình đề xuất để nghiên cứu.

Chương 3: Mô hình hoá ảnh hưởng cả các nhân tố đến hiệu quả hoạtđộng của các công ty sau khi niêm yết – chương này trình bày ứng dụng củamô hình đề xuất ở cuối chương 2 trên số liệu thực tế của thị trường chứngkhoán Việt Nam.

Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS.Ngô Văn Thứ đã tận tình hướngdẫn và giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp này Đồng thời em xinbày tỏ lòng cảm ơn các anh chị trong nhóm Trading – công ty chứng khoánNgân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam đã giúp đỡ em trong quá trình thựctập, bước đầu tiếp cận với các kiến thức thực tế về thị trường chứng khoáncũng như lựa chọn phương hướng nghiên cứu cho chuyên đề tốt nghiệp.

Do hạn chế về thời gian và trình độ nhận thức nên chuyên đề khôngtránh khỏi những thiết sót nhất định Em rất mong nhận được sự giúp đỡ tậntình và góp ý nhận xét của các thầy cô giáo.

Chương 1

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

I Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam

1 Lịch sử hình thành và chức năng của thị trường chứng khoán ViệtNam

1.1 Lịch sử hình thành

Trong nền kinh tế phát sinh tình huống: người có cơ hội đầu tư sinh lờithì thiếu vốn, đồng thời người có vốn nhàn rỗi thì lại không có cơ hội đầu tưtừ đó hình thành nên một cơ chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư, cơ chếnày được thự hiên trong khuôn khổ thị trường tài chính thị trường tài chính lànơi diễn ra sự luân chuyển vốn từ những người có vốn nhàn rỗi tới nhữngngười thiếu vốn hoạt động trên thị trường tài chính có nhựng hiệ ứng trựctiếp tới sự giàu có của các cá nhân, tới hành vi của các doanh nghiệp và ngườitiêu dùng và tới động thái chung của toàn bộ nền kinh tế.

Là một bộ phận cấu thành của thị trường tài chính, thị trường chứngkhoán là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch buôn bán các loại chứng khoán.việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua đượcchứng khoán lần đầu từ những người phát hành, và ở thị trường thứ cấp khi cósự mua đi bán lại cá chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp cóthể nói thị trường chứng khoán là nơi mua bán các quyền sở hữu về tư bản, làhình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá Trong đó chứng khoán lànhững giấy tờ có giá vá có khả năng chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư(tư bản đầu tư), chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ hợppháp, bao gồm các điều kiện về thu nhập và tài sản trong một thời hạn nào đó.

Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển một cách tự phát và sơ khai,xuất hiện đầu tiên vào giữa thế kỷ XV tại những thành phố trung tâm buônbán ở phương Tây Sự phát triển của thị trường ngày càng mạnh về cả lượngvà chất, với số thành viên tham gia đông dảo và nhiều nội dung khác nhau vìvậy theo tính chất tự nhiên nó lại được phân ra thành nhiều thị trường khácnhau như: thị trường giao dịch hàng hoá, thị trường hối đoái, thị trường giaodịch các hợp đồng tương lai và thị trường chứng khoán… Các phương thứcgiao dịch ban đầu được diễn ra ngoài trời với những ký hiệu giao dịch bằngtay và có thư ký nhận lệnh của khách hàng Cho đến năm 1921, ở Mỹ khungoài trời được chuyển vào nhà, sở giao dịch chứng khoán chính thức đượcthành lập Cùng với sự phát triển của khoa học kỹ thuật, các phương thức giaodịch chứng khoán cũng được cải tiến theo tốc độ và khối lượng nhằm đem lạihiệu quả và chất lượng cho giao dịch Lịch sử phát triển của thị trường chứngkhoán thế giới trải qua nhiều thăng trầm lúc lên lúc xuống Vào những năm1875 – 1913, thị trường chứng khoán thế giới phát triển huy hoàng cùng vớisự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới nhưng rồi lại trải qua ngày 29/10/1928– ngày “thứ năm đen tối” thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu và NhậtBản đã khủng hoảng Chiến tranh thế giới thứ 2 kết thúc các thị trường mớidần phục hồi và phát triển mạnh và cho tới năm 1987, một lần nữa các thịtrường thế giới điên đảo với “ ngày thứ 2 đen tối” do hệ thống thanh toán kémcỏi không đảm đương được yêu cầu của giao dịch, sụt giá chứng khoán mạnh,gây mất lòng tin và phản ứng dây chuyền dẫn đến hậu quả nặng nề Tuy nhiêncho tới nay thị trường chứng khoán đã chứng tỏ được vai trò hết sức quantrọng đối với hầu hết các nền kinh tế.

Trước yêu cầu đổi mới và phát triển kinh tế phù hợp với các điều kiệnkinh tế - chính trị - xã hội trong nước và xu thế hội nhập kinh tế quốc tế, Việt

tham khảo có chọn lọc các kinh nghiệm và mô hình TTCK thế giới TTCKViệt Nam ra đời được đánh dấu bằng việc đưa vào vận hành trung tâm giaodịch chứng khoán (TTGDCK) tại thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/7/2000,thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000(HoSTC) Năm nămsau, ngày 8/3/2005 thị trường giao dịch bảng II - sàn giao dịch Hà Nội(HaSTC) ra đời tạo bước ngoặt cho sự phát triển vượt bậc cho TTCK ViệtNam.

Trong những năm qua, TTCK đã từng bước phát triển về nhiều mặt, trởthành kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế Từ chỗ trong suốt 10 nămtrời chỉ có vài chục cổ phiếu, chứng chỉ được đưa lên sàn thì đến 31/12/2007theo thống kê có 253 cổ phiếu, chứng chỉ quỹ của các công ty và quỹ đầu tưniêm yết trên SGDCK thành phố HCM và Hà Nội với tổng giá trị vốn hoá đạt492.900 tỷ đồng bằng 43.7% GDP Tính đến cuối tháng 12/2006,TTCK ViệtNam tăng 139.84%, được đánh giá là mức tăng cao nhất trên thế giới vượtqua mức tăng của TTCK Thượng Hải và Thâm Quyến – Trung Quốc(111.95%) TTCK Việt Nam đã trở thành một hiện tượng với mức tăngtrưởng hàng năm đạt trung bình 19% trong suốt giai đoạn 2002-2005 Việcchính thức đi vào thực thi Luật chứng khoán từ ngày 01/01/2007 đã lànhmạnh hoá và minh bạch hơn cho môi trường đầu tư tại thị trường chứngkhoán.

Nếu tính đến cuối năm 2006 toàn thị trường chỉ có 22 công ty chứngkhoán chính thức đi vào hoạt động thì tính đến 31/12/2007 đã có tổng cộng 80công ty chứng khoán được Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạtđộng, trong đó có 69 công ty đã chính thức đi vào hoạt động (59 công ty hoạtđộng dưới hình thức công ty cổ phần và 10 công ty trách nhiệm hữu hạn trựcthuộc các ngân hàng thương mại cổ phần và quốc doanh).

Tính đến thời điểm 21/12/2007, thị trường chứng khoán Việt Nam đã cósự góp mặt của 253 chứng khoán niêm yết trên cả 2 sàn HOSE và HASTC.

Sự gia tăng nhanh chóng lượng cổ phiếu niêm yết trên thị trường cùngvới sự ra đời của hàng loạt công ty chứng khoán mang đến những dịch vụ tiệních đã thu hút một số lượng lớn các nhà đầu tư cá nhân, tổ chức trong vàngoài nước Đến cuối năm 2006, số lượng tài khoản của các nhà đầu tư tại cáccông ty chứng khoán chỉ đạt 89.814 tài khoản, nhưng đến cuối năm 2007 toànthị trường đã có tổng cộng 327.000 tài khoản giao dịch mở tại các công tychứng khoán (tăng 240.816 tài khoản, tương đương 279% so với cuối năm2006).

Bên cạnh sự tham gia ngày càng đông đảo của các nhà đầu tư cá nhân,thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang nhận được sự quan tâm đặc biệtcủa các tổ chức tài chính lớn trong khu vực và trên thế giới như: JP Morgan,Merrill Lynch, Citigroup… Tính đến cuối năm 2007, số lượng nhà đầu tưnước ngoài mở tài khoản tại các công ty chứng khoán đã lên đến con số 7.900tài khoản (cá nhân là 7.400 và tổ chức là 500).

Năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến cuộc “chạyđua” niêm yết của các công ty cổ phần tận dụng cơ hội ưu đãi về thuế thunhập theo Thông tư số 100/2004/TT-BTC ngày 20/10/2004 và Thông tư số72/2006/TT-BTC Còn năm 2007 làn sóng lên sàn của các công ty cổ phần đãthay đổi về chất với mục tiêu chính: lên sàn để huy động vốn cho hoạt độngkinh doanh Mặc dù tốc độ gia tăng số lượng cổ phiếu niêm yết tại thị trườngtập trung trong năm 2007 không cao bằng năm 2006, nhưng các công ty niêmyết mới trên sàn năm 2007 phần lớn là những tập đoàn và doanh nghiệp cómức vốn điều lệ lớn và hoạt động kinh doanh có hiệu quả Ngoài ra, còn rấtnhiều công ty đã nộp hồ sơ niêm yết và đang chờ chấp thuận của sở giao dịch

thị trường đang tăng lên một cách rõ rệt Tính đến thời điểm ngày 31/12/2007,tổng khối lượng chứng khoán niêm yết trên thị trường tập trung đạt5.521.092.015 chứng khoán (không tính trái phiếu).

1.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh được thànhlập theo quyết định 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 của Thủ tướng Chínhphủ và chính thức đi vào hoạt động thực hiện phiên giao dịch đầu tiên ngày28/7/2000 đã đánh dấu một sự kiện quan trọng trong đời sống kinh tế - xã hộicủa đất nước Giữa năm 2007, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phốHồ Chí Minh đã được chuyển thành Sở giao dịch chứng khoán thành phố HồChí Minh đồng thời ngày 30/07/2007 Sở giao dịch chứng khoán Thành phốHồ Chí Minh thực hiện giao dịch liên tục và từng bước thực hiện triển khaigiao dịch nhập lệnh từ xa để đáp ứng tình hình thị trường đang phát triển

Nếu như ban đầu chỉ có 2 cổ phiếu (REE và SAM) và một vài trái phiếuchính phủ được niêm yết giao dịch thì tính đến thời điểm 31/12/2007, sở giaodịch đã có 141 chứng khoán niêm yết Tính đến thời điểm21/12/2007, tổngkhối lượng niêm yết đạt 4.197.693.526 chứng khoán, trong đó có4.026.283.996 cổ phiếu của 138 công ty cổ phần và 171.409.530 chứng chỉquỹ của 3 quỹ đầu tư chứng khoán.

Tính đến ngày 28/12/2007, sở giao dịch chứng khoán đã thực hiện được248 phiên giao dịch với tổng khối lượng giao dịch đạt hơn 2,3 tỷ chứng khoántương đương với tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 224.000 nghìn tỷđồng, gấp 2 lần khối lượng và 2,8 lần giá trị giao dịch so với năm 2006 Bìnhquân mỗi phiên giao dịch có 9,2 triệu chứng khoán được chuyển nhượngtương đương với 980 tỷ đồng.

1.1.2 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội

Tháng 6/2004, Bộ Tài chính ra thông báo số 136/TB/BTC nêu kết luậncủa Lãnh đạo Bộ về mô hình tổ chức và xây dựng thị trường giao dịch chứngkhoán Việt Nam Trong đó định hướng xây dựng Trung tâm giao dịch chứngkhoán Hà Nội thành một thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) đơn giản,gọn nhẹ Ngày 8/3/2005 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội chính thứckhai trương hoạt động, đánh dấu một bước phát triển mới của thị trườngchứng khoán Việt Nam.

Chức năng của trung tâm là:

- Tổ chức đấu giá cổ phần cho các doanh nghiệp- Tổ chức đấu thầu trái phiếu

- Tổ chức giao dịch theo cơ chế đăng kí giao dịch

Năm 2007, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đã thay đổi thờigian giao dịch tạo điều kiện nhà đầu tư có thêm nhiều thời gian và cơ hội đểđầu tư Với sự đổi mới này, sự “tắc nghẽn” của thị trường trong những phiêngiao dịch “nóng” đã được giảm tải.

Tại trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội có 25 cổ phiếu đăng kýgiao dịch mới, nâng tổng số từ 87 cổ phiếu năm 2006 lên 112 cổ phiếu năm2007 Tổng khối lượng đăng kí giao dịch của 112 công ty cổ phần là1.323.398.489 cổ phiếu.

Tính đến 28/12/2007, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đã thựchiện thành công 248 phiên giao dịch, với tổng khối lượng giao dịch toàn thịtrường đạt 616,3 triệu chứng khoán tương đương với tổng giá trị giao dịchtoàn thị trường đạt 63.859 tỷ đồng, tăng gấp 6 lần về khối lượng và 15,8 lầnvề giá trị so với năm 2006 Quy mô giao dịch tăng trưởng mạnh khi mức giaodịch bình quân năm 2007 đạt 255 tỷ đồng/phiên trong khi năm 2006 chỉ đạt19 tỷ đồng /phiên.

1.2 Chức năng của thị trường chứng khoán Việt Nam

1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiềnnhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó gópphần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu tư củacông ty, TTCK đã có những tác động quan trọng đối với sự phát triển của nềnkinh tế quốc dân Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địaphương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tưphát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội.

1.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh vớicác cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khácnhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựachọn cho hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình.Chính vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia.

1.2.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán kháckhi họ muốn Khả năng thanh khoản (khả năng chuyển đổi thành tiền mặt) làmột trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư Đâylà yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt độngcàng năng động và có hiệu quả thì càng có khả năng nâng cao tính thanhkhoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường.

1.2.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

Thông qua giá chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phảnảnh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt

động , từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng caohiệu quả sử dụng vốn kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm.

1.2.5 Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩmô

Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cáchnhạy bén và chính xác Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đangmở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; và ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ chothấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế Vì thế, TTCK được gọi là phongvũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp chính phủ thựchiện các chính sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, chính phủ có thể mua vàbán trái phiếu chính phủ để tạo ra các nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sáchvà quản lý lạm phát Ngoài ra, chính phủ cũng có thể sử dụng một số chínhsách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sựphát triển cân đối của nền kinh tế.

2 Nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán

2.1 Nguyên tắc công khai

Chứng khoán là các hàng hoá trừu tượng, người đầu tư không thể kiểmtra trực tiếp được các chứng khoán như các hàng hoá thông thường mà phảidựa trên cơ sở các thông tin có liên quan Vì vậy TTCK phải được xây dựngtrên cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt.

Việc công khai thông tin về TTCK phải thoả mãn các yêu cầu:

Chính xác: các thông tin công khai nhưng không xác thực hoặc không tincậy có thể dẫn tới những quyết định đầu tư sai lầm của các nhà đầu tư, ảnhhưởng tới quyền lợi của các nhà đầu tư, vi phạm nguyên tắc công bằng trênTTCK Do đó, đòi hỏi thông tin cần phải chính xác.

Kịp thời: nếu các thông tin công khai nhưng không kịp thời, chậm trễ, lạchậu thì sẽ gây thiệt hại cho các nhà đầu tư.

Dễ tiếp cận: nghĩa là công khai thông tin TTCK nhưng phải dễ dàng tiếpcận đối với các nhà đầu tư

Nguyên tắc công khai nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời nó cũnghàm ý rằng, một khi đã được cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời và chính xácthì người đầu tư phải chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình

2.2 Nguyên tắc trung gian

Theo nguyên tắc này, trên TTCK các giao dịch được thực hiện thông quatổ chức trung gian là các công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, cácnhà đầu tư thường không mua trực tiếp của các nhà phát hành mà mua từ cácnhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môigiới, kinh doanh các công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp cáckhách hàng, hoặc kết nối các khách hàng với nhau qua thực hiện các giao dịchmua bán chứng khoán trên tài khoản của mình.

2.3 Nguyên tắc đấu giá

Mọi việc mua bán chứng khoán trên TTCK đều hoạt động trên nguyêntắc đấu giá Nguyên tắc đấu giá dựa trên mối quan hệ cung – cầu trên thịtrường quyết định.

2.3.1 Căn cứ vào các hình thức đấu giá, có các loại

Đấu giá trực tiếp: là hình thức đấu giá trong đó các nhà môi giới chứngkhoán trực tiếp gặp nhau thông qua người trung gian (một chuyên gia chứngkhoán) tại quầy giao dịch để thương lượng giá.

Đấu giá gián tiếp: là hình thức đấu giá mà các nhà môi giới chứngkhoán không trực tiếp gặp nhau mà việc thương lượng giá được thực hiệngián tiếp thông qua hệ thống điện thoại và mạng máy tính.

Đấu giá tự động: là hình thức đấu giá qua hệ thống mạng máy tính nốigiữa máy chủ của sở giao dịch với hệ thống máy của các công ty chứng khoánthành viên Các lệnh mua, bán được truyền đến máy chủ, máy chủ tự độngkhớp các lệnh mua – bán có giá phù hợp và thông báo kết quả cho nhữngcông ty chứng khoán có các lệnh đặt hàng được thực hiện.

2.3.2 Căn cứ vào phương thức đấu giá, có các hình thức

Đấu giá định kỳ: là hệ thống trong đó các giao dịch chứng khoán đượctiến hành tại một mức giá duy nhất bằng cách tập hợp các đơn đặt hàng muavà bán trong một khoảng thời gian nhất định Phương thức đấu giá này rất cóhiệu quả trong việc hạn chế biến động giá quá mức phát sinh từ việc phối hợpnhững đơn đặt hàng được chuyển tới thị trường một cách bất thường nhưtrong trường hợp đấu giá liên tục Tuy nhiên, phương thức này không phảnánh kịp thời những thông tin về thị trường và hạn chế tính cấp thời của cácgiao dịch Do vậy, hình thức này chỉ thích hợp với giai đoạn đầu của TTCKkhi số lượng khách hàng và các giao dịch nhỏ, không sôi động.

Đấu giá liên tục: là hệ thống trong đó việc mua bán chứng khoán đượctiến hành liên tục bằng cách phối hợp các đơn đặt hàng của khách hàng ngaykhi có các đơn đặt hàng có thể phối hợp được Đặc điểm của đấu giá liên tụclà giá cả được xác định qua sự phản ứng tức thời của thông tin và các nhà đầutư có thể nhanh chóng phản ứng lại trước những thay đổi trên thị trường Hìnhthức đấu giá này thích hợp với những thị trường có khối lượng giao dịch lớnvà nhiều đơn đặt hàng.

Khi thực hiện nguyên tắc đấu giá bao giờ cũng tuân thủ theo các thứ tựưu tiên về giá (giá đặt mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất), về thời gian,về khách hàng (ưu tiên các nhà đầu tư cá nhân trước), về quy mô lệnh (cùngmột mức giá, ưu tiên các lệnh có khối lượng lớn hơn).

3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán

3.1 Nhà phát hành

Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thịtrường chứng khoán Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán –hàng hoá của thị trường chứng khoán.

- Chính phủ và chính quyền là các nhà phát hành các trái phiếu chínhphủ và trái phiếu địa phương.

- Công ty là nhà phát hành cổ phiếu và trái phiếu công ty.

- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như cáctrái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng … phục vụ cho hoạt động của họ.

3.2 Nhà đầu tư

Nhà đầu tư là những người thực sự mua bán chứng khoán trên TTCK.Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư cótổ chức

3.2.1 Các nhà đầu tư cá nhân

Nhà đầu tư cá nhân là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham giamua bán trên TTCK với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, trong đầutư thì lợi nhuận lại luôn gắn với rủi ro, khả năng kiếm được lợi nhuận càngcao thì rủi ro càng lớn và ngược lại Chính vì vậy, các nhà đầu tư cá nhânluông phải lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mứcđộ chấp nhận rủi ro của mình.

3.2.2 Các nhà đầu tư có tổ chức

Nhà đầu tư có tổ chức, hay còn gọi là các định chế đầu tư, thường xuyênmua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường Các tổ chức nàythường có các bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệmđể nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư Một số nhà đầu tư

chuyên nghiệp chính trên TTCK là các công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm,các quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thông qua các tổchức đầu tư có ưu điểm nổi bật là có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư và cácquyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm.

Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu tư là các công ty tài chính.Các công ty tài chính được phép kinh doanh chứng khoán, có thể sử dụngnguồn vốn của mình để đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi.

Bên cạnh các công ty chứng khoán, các ngân hàng thương mại cũng có thểtrở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp khi họ mua chứng khoán cho chính mình.

3.3 Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán

3.3.1 Công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứngkhoán, có thể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là bảolãnh phát hành, môi giới, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán.

Để có thể thực hiện mỗi nghiệp vụ, các công ty chứng khoán phải đảmbảo được một số vốn nhất định và phải được phép của cơ quan có thẩmquyền.

3.3.2 Các ngân hàng thương mại

Tại một số nước, các ngân hàng thương mại có thể sử dụng vốn tự có đểtăng và đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu tư vào các chứng khoán Tuynhiên các ngân hàng chỉ được đầu tư vào chứng khoán trong những giới hạnnhất định để bảo vệ ngân hàng trước những biến động của giá chứng khoán.Một số nước cho phép ngân hàng thương mại thành lập công ty con độc lậpđể kinh doanh chứng khoán và thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành.

3.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán

Đầu tiên, thị trường chứng khoán hình thành một cách tự phát khi có sựxuất hiện của cổ phiếu và trái phiếu và hầu như chưa có sự quản lý Nhưngnhận thấy cần có sự bảo vệ lợi ích cho các nhà đầu tư và đảm bảo sự hoạtđộng bình thường, ổn định của thị trường chứng khoán, bản thân các nhà kinhdoanh chứng khoán và các quốc gia có thị trường chứng khoán hoạt động chorằng cần phải có cơ quan quản lý và giám sát về hoạt động phát hành và kinhdoanh chứng khoán Chính vì vậy, cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứngkhoán đã ra đời.

Cơ quan quản lý giám sát thị trường chứng khoán được hình thành dướinhiều mô hình khác nhau, có nước do các tổ chức tự quản thành lập, có nướccơ quan này trực thuộc chính phủ, nhưng có nước lại có sự kết hợp quản lýgiữa các tổ chức tự quản và nhà nước Nhưng nhìn chung, cơ quan quản lýnày do chính phủ (nhà nước) của các nước thành lập, nhằm mục đích bảo vệlợi ích của người đầu tư và bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt độnglành mạnh, suôn sẻ và phát triển vững chắc.

3.4.2 Sở giao dịch chứng khoán

Sở giao dịch chứng khoán thực hiện vận hành thị trường thông qua bộmáy tổ chức bao gồm nhiều bộ phận khác nhau phục vụ các hoạt động trên sởgiao dịch Ngoài ra, sở giao dịch cũng ban hành những quy định điều chỉnhcác hoạt động gioa dịch chứng khoán trên sở phù hợp với các quy định củaluật pháp và uỷ ban chứng khoán.

3.4.3 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức của các công tychứng khoán và một số thành viên khác hoạt động trong ngành chứng khoán,được thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các công ty thành viên nóiriêng và cho toàn ngành chứng khoán nói chung.

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán thường là một tổ chức tự quảnthực hiện một số chức năng chính như sau:

+ Khuyến khích hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán.

+ Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy địnhpháp luật về chứng khoán.

+ Điều tra và giải quyết các tranh chấp giữa các thành viên.

+ Tiêu chuẩn hoá các nguyên tắc và thông lệ trong ngành chứng khoán.+ Hợp tác với chính phủ và các cơ quan khác đề giải quyết các vấn đề cótác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán.

3.4.4 Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán

Là tổ chức nhận lưu giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanhtoán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán.

3.4.5 Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán

Là tổ chức phụ trợ, phục vụ cho các giao dịch chứng khoán Công ty nàycung cấp hệ thống máy tính với các chương trình để thông qua đó có thể thựchiện được các lệnh giao dịch một cách chính xác, nhanh chóng Thôngthường công ty dịch vụ máy tính chứng khoán ra đời khi thị trường chứngkhoán đã phát triển đến một trình độ nhất định, bắt đầu đi vào tự động hoá cácgiao dịch.

3.4.6 Các tổ chức tài trợ chứng khoán

Là các tổ chức được thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng và tăngtrưởng của thị trường chứng khoán thông qua các hoạt động cho vay để muacổ phiếu và cho vay chứng khoán để bán trong các giao dịch bảo chứng Cáctổ chức tài trợ chứng khoán ở các nước khác nhau có đặc điểm khác nhau, cómột số nước không có loại hình tổ chức này.

3.4.7 Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm

Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánhgiá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo nhữngđiều khoản đã cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụthể Các mức hệ số tín nhiệm vì thế thường được gắn cho một đợt phát hành,chứ không phải cho công ty, vì thế một công ty phát hành có thể mang nhiềuhệ số tín nhiệm cho các phát hành nợ của nó.

Hệ số tín nhiệm được biểu hiện bằng các chữ cái hay chữ số, tuỳ theo quyđịnh của từng công ty xếp hạng Ví dụ, theo hệ thống xếp hàn của Moody’s sẽcó các hệ số tín nhiệm được ký hiệu là Aaa, Aa1, Baa1 hay B1…;theo hệthống xếp hạng của S&P, có các mức xếp hạng AAA, AA+, AA, AA-, A+,A… Các nhà đầu tư có thể dựa vào các hệ số tín nhiệm do các công ty đánhgiá hệ số tín nhiệm cung cấp để cân nhắc đưa ra quyết định đầu tư của mình.

4 Cơ cấu thị trường chứng khoán

Căn cứ vào sự chu chuyển các nguồn vốn, thị trường chứng khoánđược chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.

Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới pháthành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà pháthành thông qua việc đầu tư mua chứng khoán mới phát hành Như vậy, thịtrường sơ cấp là kênh huy động vốn cho nhà đầu tư hay nói cách khác nó thựchiện quá trình chu chuyển tài chính, trực tiếp đưa các khoản tiền nàhn rỗi tạmthời trong dân chúng vào đầu tư, chuyển tiền sang dạng vốn dài hạn.

Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hànhtrên thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo cho tính thanh khoản chocác chứng khoán đã phát hành Giá cả trên thị trường thứ cấp phản ánhnguyên tắc cạnh tranh tự do, giá cả trên thị trường chứng khoán là do cung -

Nhà đầu tư mua đi bán lại chứng khoán nhằm vào một trong các mụcđích: cất giữ tài sản tài chính, nhận một khoản thu nhập cố định hàng năm,hưởng chênh lệch giá Hay nói cách khác, các luồng vốn không chảy vàongười phát hành chứng khoán mà chuyển vận giữa những nhà đầu tư chứngkhoán trên thị trường với nhau.

Như vậy, thị trường thứ cấp không cung cấp dịch vụ cho các doanhnghiệp, thì có lợi gì? Không có thị trường thứ cấp thì không có thị trường sơcấp: nếu chứng khoán phát hành ra mà không lưu chuyển được trên thị trườngthứ cấp thì nhà đầu tư cũng không quan tâm đến việc mua, nắm giữ chứngkhoán phát hành (nhất là cổ phiếu, một loại chứng khoán vô thời hạn) Cổphiếu của một tổ chức niêm yết trên thị trường chứng khoán khi được muabán nhiều là phản ánh lòng tin của người đầu tư vào tổ chức đó; do đó khi tổchức niêm yết muốn tăng vốn, họ có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu hoặc tráiphiếu đợt mới Vì vậy, thông thường khi thị trường đang lên (chỉ số giá cổphiếu đang ở xu hướng tăng), thì các công ty dễ dàng phát hành với khốilượng lớn Khi thị trường đang xuống, thì các công ty rất khó phát hànhchứng khoán Ngược lại, nếu tổ chức phát hành các cổ phiếu có chất lượngcao ở thị truờng sơ cấp thì việc mua bán trên thị trường thứ cấp mới sôi động,nếu phát hành cổ phiếu không có chất lượng thì cổ phiếu đó không giao dịchđược trên thị trường thứ cấp.

5 Hàng hoá trên thị trường chứng khoán

Có nhiều tiêu chí để phân loại chứng khoản trên thị trường nhưng phổbiến nhất là phân loại chứng khoán theo tính chất Theo tính chất, chứngkhoán được phân thành các loại như sau:

5.1 Chứng khoán vốn

Chứng khoán vốn là chứng thư xác nhận sự góp vốn và quyền sở hữu

Đại diện cho chứng khoán vốn là cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư.

Cổ phiếu là một loại chứng khoán vốn được phát hành dưới dạng chứngchỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối vớitài sản hoặc vốn của một công ty cổ phần Cổ phiếu là một tài sản tài chính cóthời hạn thanh toán là vô hạn.

Khi tham gia mua cổ phiếu, các nhà đầu tư trở thành các cổ đông củacác công ty cổ phần Cổ đông có thể tiến hành mua bán, chuyển nhượng cáccổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo quy định của pháp luật.

5.2 Chứng khoán nợ

Chứng khoán nợ, điển hình là trái phiếu, tín phiếu là một loại chứngkhoán theo quy định nghĩa vụ của người phát hành ( người đi vay) phải trảcho người đứng tên sở hữu chứng khoán ( người cho vay) một khoản tiền nhấtđịnh bao gồm cả gốc và lãi trong những khoản thời gian cụ thể.

5.4 Chứng khoán chuyển đổi

Chứng khoán chuyển đổi là loại chứng khoán tuỳ theo những điều kiệncụ thể mà cho phép người nắm giữ có đổi lấy một chứng khoán khác.

Thông thường là cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu được chuyển thành cổphiếu thường.

Các nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể sử dụng những chứng khoánchuyển đổi để làm rào chắn rủi ro trước những dao động thị trường.

II Mục đích phát hành cổ phiếu và niêm yết của công ty1 Tăng thêm nguồn vốn mới

Tăng thêm vốn và lợi ích quan trọng nhất đối với doanh nghiệp thựchiện phát hành Đối với phần lớn các công ty cổ phần, quá trình hình thànhcông ty xuất phát từ việc đóng góp vốn của một số cổ đông là những thànhviên gia đình hay của nhóm bạn bè Khai yêu cầu về vốn cho hoạt động củacông ty vượt quá khả năng tự đáp ứng của các thành viên này, công ty sẽ phảitìm kiếm các nguồn khác Phát hành chứng khoán ra công chúng là một trongnhững hình thức cho phép tiếp cận nguồn vốn lớn và ổn định từ bên ngoài màkhông vấp phải những hạn chế về thời gian như khi vay tín dụng hay phảichịu sức ép về các điều kiện quản lý trong khi phat hành riêng lẻ Nhiềunghiên cứu chỉ ra rằng, phần lớn các đợt phát hành ra công chúng là nhằmmục đích tăng vốn Các mục đích khác có thể cũng nằm trong chiến lược pháthành, tuy nhiên chúng không phải là những mục tiêu quan trọng nhất Hơn thếnữa, một khi đã ra công chúng, công ty dễ dàng hơn khi muon thực hiện cácđợt phát hành tiếp theo để thu hút vốn Chính những yêu cầu rất chặt chẽ vềchế độ công bố thông tin mang lại cho công ty mộn hình ảnh đáng tin cậytrong mắt các nhà đầu tư; và điều này làm cho những đợt phát hành tiếp sauđó được thực hiện thuận lợi.

2 Tăng thêm lợi thế khi đàm phán với ngân hàng

Sau khi thực hiện phát hành ra công chúng, doanh nghiệp sẽ gặp nhiềuưu thế trong các lần đàm phán vay ngân hàng Đối với các công ty có nhu cầuvốn lớn từ bên ngoài thường phải chịu nhiều áp lực từ phía ngân hàng khi đivay như chịu lãi suất cao hoặc chỉ được phép vay theo hạn mức nhất định.Nhưng khi trở thành công ty đại chúng, những cản trở này bị xoá bỏ Nhữngtiêu chuẩn và trách nhiệm quy định đối với một công ty đại chúng làm tăng

Trường hợp gặp phải những cản trở từ phía ngân hàng, công ty có thể thựchiện phát hành thêm để tìm kiếm nguồn vốn phục vụ nhu cầu cho mình Trênthực tế, hầu hết các công ty đều đã sử dụng biện pháp này.

3 Tăng tính khả mại của chứng khoán

Chứng khoán của các công ty đại chúng thường có tính khả mại cao.Đối với các công ty không phải là công ty đại chúng, chứng khoán thườngđược giao dịch một cách không chính thức và thường với một đối tác Điềunày làm cho chi phí giao dịch tăng cao, đặc biệt là đối tác lần đầu tiên thựchiện giao dịch vì mất nhiều chi phí để tìm hiểu thông tin Trái lại, chứngkhoán của công ty đại chúng được giao dịch trên thị trường tập trung và có tổchức nên chi phí giao dịch thấp hơn Lợi ích này được coi là đặc biệt quantrọng đối với những cổ đông nhỏ Chính khả năng này làm tăng tính khả mạivới chi phí thấp làm cho giá chứng khoán giao dịch trên thị trường tập trungthường cao hơn so với những giao dịch thực hiện theo hình thức trao tay Vớinhững công ty không phải là công ty đại chúng muốn giảm thiểu chi phí chotính khả mại của chứng khoán thì phải bán cổ phiếu cho một bộ phận các cổđông lớn Tuy nhiên, nhược điểm lớn nhất của cách làm này là các cổ đônglớn lại có tham vọng muốn thâu tóm để quản lý công ty

4 Đa dạng hoá danh mục đầu tư

Thực hiện phát hành chứng khoán ra công chúng cho phép công ty vànhà đầu tư của công ty có cơ hội để đa dạng hoá danh mục đầu tư của mình.Mặc dù là tín hiệu xấu đối với nhà đầu tư hiện hữu khi một công ty bán các cổphiếu ra bên ngoài, nhưng không thể thừa nhận là đối với rất nhiều các côngty thì đây là cách lựa chọn để đa dạng hoá đầu tư nhằm tránh rủi ro hoặc đôikhi là để tìm kiếm tiền mặt phục vụ những chi tiêu cần thiết khác Quyết địnhtrở thành công ty đại chúng làm tăng khả năng đa dạng hoá danh mục đầu tư

được thực hiện một cách gián tiếp bằng cách giảm tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ củacông ty để đầu tư vào loại tài sản khác hoặc có thể thực hiện một cách trựctiếp khi công ty tăng thêm vốn mới sau quá trình phát hành ra công chúng vàđầu tư vào việc nắm giữ cổ phiếu của các công ty khác Hành động nàythường xảy ra đối với các công ty có nhiều khả năng rủi ro

5 Tách bạch giữa sở hữu và quản lý

Trở thành công ty đại chúng có thể làm giảm những vấn đề bất đồngthường nảy sinh trong mối quan hệ giữa cổ đông và người điều hành Nhữngquy định của thị trường chứng khoán sẽ điều chỉnh chặt chẽ mối quan hệ này.Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng cổ đông của các công ty đại chúng có thể nhậnthức được những thông tin qua sự biến động của giá cổ phiếu trên thị trườngđể quyết định về chế độ đãi ngộ hay xử sự hợp lý với người được thuê quản lýhay điều hành công ty đó Các biện pháp thương được đưa ra áp dụng là quyđịnh chế độ lương bổng hay áp dụng cơ chế chứng khoán thưởng của chínhcông ty.

6 Nâng cao uy tín của công ty

Các tổ chức phát hành ra công chúng thường được đánh giá cao hơn sovới các công ty khác Điều này có ý nghĩa rất quan trọng đặc biệt đối với cáccông ty thuộc những ngành muốn thu hút và tạo sự tin tưởng đối với kháchhàng hay những nhà cung cấp dựa trên uy tín mà công ty đã xây dựng Nếu lànhững cổ đông của những công ty nhỏ, họ thường không chú ý lắm đến thựctrạng hoạt động của công ty Tuy nhiên, nếu công ty trở thành công ty đạichúng thì điều này hoàn toàn khác vì những quy định về công bố thông tin rađại chúng Người ta tính rằng chính nhờ sự chú ý này của công chúng đầu tưmà giá trị của cổ phiếu công ty niêm yết thường được tăng đến 5% so với thờigian trước Ngoài ra, bằng việc phát hành ra công chúng, rất nhiều các công ty