Mô hình đánh giá ảnh hưởng của 1 số nhân tố đến hiệu quả hoạt động của Công ty sau khi niêm yết.DOC

Mô hình đánh giá ảnh hưởng của 1 số nhân tố đến hiệu quả hoạt động của Công ty sau khi niêm yết

Chuyên đề tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam .7 Lịch sử hình thành chức thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1 Lịch sử hình thành 1.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 11 1.1.2 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội .11 1.2 Chức thị trường chứng khoán Việt Nam 13 1.2.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế .13 1.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng 13 1.2.3 Tạo tính khoản cho chứng khốn 13 1.2.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp .13 1.2.5 Tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mơ .14 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 14 2.1 Nguyên tắc công khai .14 2.2 Nguyên tắc trung gian 15 2.3 Nguyên tắc đấu giá 15 2.3.1 Căn vào hình thức đấu giá, có loại 15 2.3.2 Căn vào phương thức đấu giá, có hình thức 16 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán .17 3.1 Nhà phát hành 17 3.2 Nhà đầu tư 17 3.2.1 Các nhà đầu tư cá nhân .17 Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp 3.2.2 Các nhà đầu tư có tổ chức 17 3.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn .18 3.3.1 Cơng ty chứng khoán 18 3.3.2 Các ngân hàng thương mại .18 3.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 18 3.4.1 Cơ quan quản lý nhà nước 18 3.4.2 Sở giao dịch chứng khoán 19 3.4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 19 3.4.4 Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán 20 3.4.5 Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn 20 3.4.6 Các tổ chức tài trợ chứng khốn .20 3.4.7 Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm .21 Cơ cấu thị trường chứng khoán .21 Hàng hoá thị trường chứng khoán 22 5.1 Chứng khoán vốn .22 5.2 Chứng khoán nợ .23 5.3 Chứng khoán phát sinh 23 5.4 Chứng khoán chuyển đổi 23 II Mục đích phát hành cổ phiếu niêm yết công ty 24 Tăng thêm nguồn vốn 24 Tăng thêm lợi đàm phán với ngân hàng 24 Tăng tính khả mại chứng khoán .25 Đa dạng hoá danh mục đầu tư .25 Tách bạch sở hữu quản lý 26 Nâng cao uy tín cơng ty 26 Được hưởng ưu đãi khác 27 Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp Chương THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH IPO VÀ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28 I Tình hình thực IPO niêm yết công ty thị trường chứng khoán Việt Nam 28 Những xu hướng bất cập từ phía nhà đầu tư .28 Bất cập từ phía nhà phát hành .29 II Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động công ty sau niêm yết 30 Doanh thu 30 Lợi nhuận 31 Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản 32 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu 32 III Mô tả quan hệ tác động đến tiêu 33 Biến động giá 33 2.Quy mô công ty 33 Ngành, lĩnh vực hoạt động 34 4.Chỉ tiêu lựa chọn đánh giá hoạt động công ty 34 Chương MƠ HÌNH HỐ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY SAU KHI NIÊM YẾT 36 I Mơ hình đề xuất 36 Các biến lựa chọn nghiên cứu 36 1.1 Biến phân tích 36 1.2 Biến tác động 37 Mô hình hố .37 II Áp dụng mơ hình số liệu thực tế .38 Các cổ phiếu lựa chọn .38 Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp Mơ hình 40 2.1 Dữ liệu 40 2.2 Nhân tố quy mô 41 2.3 Nhân tố ngành, lĩnh vực hoạt động 42 2.4 Nhân tố biến động giá 42 2.5 Áp dụng mơ hình 43 Nhận xét chung 51 KẾT LUẬN 53 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .55 Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chuyên đề tốt nghiệp LỜI NÓI ĐẦU Tám năm vào hoạt động quãng thời gian dài song thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm.Sau gần 2năm phát triển “nóng” thị trường chững lại xuống nhanh dù Nhá nước có vài biện pháp nhằm kéo thị trường lên Để tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán hoạt động thúc đẩy hoạt động doanh nghiệp nhà nước, phủ có nhiều thị việc thực cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước Đồng nghĩa với việc có 250 mã cổ phiếu giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM có 250 doanh nghiệp thực cổ phần hoá niêm yết Giai đoạn năm 2006 – 2007 giai đoạn “nóng” thị trưòng với hàng trăm mã cổ phiếu niêm yết, hàng loạt cổ phiếu tăng giá nhanh ngày lên sàn VN-Index vượt xa 1000 điểm Năm 2007, hầu hết cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam tăng giá có số P/E cao Phải sau cổ phần hoá niêm yết, công ty cổ phần Việt Nam hoạt động có hiệu quả? Và nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty sau niêm yết? Xuất phát từ vấn đề thực tế, sở lý thuyết tiếp thu nhà trường, hướng dẫn thầy giáo TS Ngô Văn Thứ q trình tìm hiểu phịng Đầu tư tư vấn tài – cơng ty chứng khốn Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam, em lựa chọn đề tài: “Mơ hình đánh giá ảnh hưởng số nhân tố đến hiệu hoạt động công ty sau niêm yết” làm nội dung cho chuyên đề tốt nghiệp Ngồi phần mở đầu, kết luận, chuyên đề gồm có ba chương: Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp Chương 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam – chương trình bày khái niệm thị trường chứng khốn phân tích chung thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 2: Thực trạng công ty sau niêm yết – chương phân tích tình hình thực IPO niêm yết cơng ty thị trường chứng khốn Việt Nam, đồng thời đưa số tiêu đánh giá hiệu hoạt động công ty vài nhân tố ảnh hưởng tới hiệu đó, sau phần lý thuyết mơ hình đề xuất để nghiên cứu Chương 3: Mơ hình hố ảnh hưởng nhân tố đến hiệu hoạt động công ty sau niêm yết – chương trình bày ứng dụng mơ hình đề xuất cuối chương số liệu thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS.Ngơ Văn Thứ tận tình hướng dẫn giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp Đồng thời em xin bày tỏ lòng cảm ơn anh chị nhóm Trading – cơng ty chứng khoán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam giúp đỡ em trình thực tập, bước đầu tiếp cận với kiến thức thực tế thị trường chứng khoán lựa chọn phương hướng nghiên cứu cho chuyên đề tốt nghiệp Do hạn chế thời gian trình độ nhận thức nên chun đề khơng tránh khỏi thiết sót định Em mong nhận giúp đỡ tận tình góp ý nhận xét thầy giáo Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I Tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam Lịch sử hình thành chức thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1 Lịch sử hình thành Trong kinh tế phát sinh tình huống: người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, đồng thời người có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư từ hình thành nên chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư, chế thự hiên khn khổ thị trường tài thị trường tài nơi diễn luân chuyển vốn từ người có vốn nhàn rỗi tới người thiếu vốn hoạt động thị trường tài có nhựng hiệ ứng trực tiếp tới giàu có cá nhân, tới hành vi doanh nghiệp người tiêu dùng tới động thái chung toàn kinh tế Là phận cấu thành thị trường tài chính, thị trường chứng khốn nơi diễn hoạt động giao dịch buôn bán loại chứng khoán việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại cá chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp nói thị trường chứng khoán nơi mua bán quyền sở hữu tư bản, hình thức phát triển cao sản xuất hàng hố Trong chứng khốn giấy tờ có giá vá có khả chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư (tư đầu tư), chứng khốn xác nhận quyền sở hữu quyền địi nợ hợp pháp, bao gồm điều kiện thu nhập tài sản thời hạn Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất vào kỷ XV thành phố trung tâm buôn bán phương Tây Sự phát triển thị trường ngày mạnh lượng chất, với số thành viên tham gia đông dảo nhiều nội dung khác theo tính chất tự nhiên lại phân thành nhiều thị trường khác như: thị trường giao dịch hàng hoá, thị trường hối đoái, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán… Các phương thức giao dịch ban đầu diễn trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Cho đến năm 1921, Mỹ khu trời chuyển vào nhà, sở giao dịch chứng khốn thức thành lập Cùng với phát triển khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch chứng khoán cải tiến theo tốc độ khối lượng nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán giới trải qua nhiều thăng trầm lúc lên lúc xuống Vào năm 1875 – 1913, thị trường chứng khoán giới phát triển huy hoàng với tăng trưởng kinh tế giới lại trải qua ngày 29/10/1928 – ngày “thứ năm đen tối” thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản khủng hoảng Chiến tranh giới thứ kết thúc thị trường dần phục hồi phát triển mạnh năm 1987, lần thị trường giới điên đảo với “ ngày thứ đen tối” hệ thống toán cỏi không đảm đương yêu cầu giao dịch, sụt giá chứng khốn mạnh, gây lịng tin phản ứng dây chuyền dẫn đến hậu nặng nề Tuy nhiên thị trường chứng khoán chứng tỏ vai trò quan trọng hầu hết kinh tế Trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế phù hợp với điều kiện kinh tế - trị - xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, Việt Nam định thành lập TTCK với đặc thù riêng biệt sở Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp tham khảo có chọn lọc kinh nghiệm mơ hình TTCK giới TTCK Việt Nam đời đánh dấu việc đưa vào vận hành trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/7/2000, thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000(HoSTC) Năm năm sau, ngày 8/3/2005 thị trường giao dịch bảng II - sàn giao dịch Hà Nội (HaSTC) đời tạo bước ngoặt cho phát triển vượt bậc cho TTCK Việt Nam Trong năm qua, TTCK bước phát triển nhiều mặt, trở thành kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế Từ chỗ suốt 10 năm trời có vài chục cổ phiếu, chứng đưa lên sàn đến 31/12/2007 theo thống kê có 253 cổ phiếu, chứng quỹ công ty quỹ đầu tư niêm yết SGDCK thành phố HCM Hà Nội với tổng giá trị vốn hoá đạt 492.900 tỷ đồng 43.7% GDP Tính đến cuối tháng 12/2006,TTCK Việt Nam tăng 139.84%, đánh giá mức tăng cao giới vượt qua mức tăng TTCK Thượng Hải Thâm Quyến – Trung Quốc (111.95%) TTCK Việt Nam trở thành tượng với mức tăng trưởng hàng năm đạt trung bình 19% suốt giai đoạn 2002-2005 Việc thức vào thực thi Luật chứng khoán từ ngày 01/01/2007 lành mạnh hố minh bạch cho mơi trường đầu tư thị trường chứng khốn Nếu tính đến cuối năm 2006 tồn thị trường có 22 cơng ty chứng khốn thức vào hoạt động tính đến 31/12/2007 có tổng cộng 80 cơng ty chứng khốn Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động, có 69 cơng ty thức vào hoạt động (59 công ty hoạt động hình thức cơng ty cổ phần 10 cơng ty trách nhiệm hữu hạn trực thuộc ngân hàng thương mại cổ phần quốc doanh) Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 Chun đề tốt nghiệp 10 Tính đến thời điểm 21/12/2007, thị trường chứng khoán Việt Nam có góp mặt 253 chứng khốn niêm yết sàn HOSE HASTC Sự gia tăng nhanh chóng lượng cổ phiếu niêm yết thị trường với đời hàng loạt công ty chứng khốn mang đến dịch vụ tiện ích thu hút số lượng lớn nhà đầu tư cá nhân, tổ chức nước Đến cuối năm 2006, số lượng tài khoản nhà đầu tư cơng ty chứng khốn đạt 89.814 tài khoản, đến cuối năm 2007 toàn thị trường có tổng cộng 327.000 tài khoản giao dịch mở cơng ty chứng khốn (tăng 240.816 tài khoản, tương đương 279% so với cuối năm 2006) Bên cạnh tham gia ngày đông đảo nhà đầu tư cá nhân, thị trường chứng khoán Việt Nam nhận quan tâm đặc biệt tổ chức tài lớn khu vực giới như: JP Morgan, Merrill Lynch, Citigroup… Tính đến cuối năm 2007, số lượng nhà đầu tư nước ngồi mở tài khoản cơng ty chứng khoán lên đến số 7.900 tài khoản (cá nhân 7.400 tổ chức 500) Năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến “chạy đua” niêm yết công ty cổ phần tận dụng hội ưu đãi thuế thu nhập theo Thông tư số 100/2004/TT-BTC ngày 20/10/2004 Thông tư số 72/2006/TT-BTC Cịn năm 2007 sóng lên sàn công ty cổ phần thay đổi chất với mục tiêu chính: lên sàn để huy động vốn cho hoạt động kinh doanh Mặc dù tốc độ gia tăng số lượng cổ phiếu niêm yết thị trường tập trung năm 2007 không cao năm 2006, công ty niêm yết sàn năm 2007 phần lớn tập đoàn doanh nghiệp có mức vốn điều lệ lớn hoạt động kinh doanh có hiệu Ngồi ra, cịn nhiều cơng ty nộp hồ sơ niêm yết chờ chấp thuận sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Quy mơ Vũ Quyết Thắng Tốn Tài Chính 46 ... chứng khoán Việt Nam tăng giá có số P/E cao Phải sau cổ phần hố niêm yết, cơng ty cổ phần Việt Nam hoạt động có hiệu quả? Và nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty sau niêm yết? Xuất phát từ... trạng công ty sau niêm yết – chương phân tích tình hình thực IPO niêm yết công ty thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời đưa số tiêu đánh giá hiệu hoạt động công ty vài nhân tố ảnh hưởng tới hiệu. .. HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY SAU KHI NIÊM YẾT 36 I Mơ hình đề xuất 36 Các biến lựa chọn nghiên cứu 36 1. 1 Biến phân tích 36 1. 2