Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Bài 7: Giới thiệu rủi ro và lợi nhuận cung cấp cho người học các kiến thức: Mức sinh lời trong đầu tư, đánh giá rủi ro và mức sinh lời kỳ vọng, lợi nhuận và rủi ro của một danh mục đầu tư,... Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
10/9/2013 Chapter 10 Chương 10 Rates of Return: A Review Market Indexes Measuring Risk Risk & Diversification Thinking About Risk 10/9/2013 Tỷ suất lợi nhuận: Ôn tập Chỉ số thị trường Đo lường rủi ro Rủi ro đa dạng hóa Rủi ro Mức sinh lời đầu tư Các thước đo mức sinh lời Mức sinh lời tính giá trị tuyệt đối Nhận cổ tức/ trái tức Chênh lệch giá mua giá bán chứng khoán Tổng mức lời = Cổ tức (trái tức) + Mức lãi (lỗ) vốn Mức sinh lời khoản thời gian Mức sinh lời tính theo phần trăm R= D + P1 - Po Po D: Cổ tức nhận Po: Giá mua P1: Giá bán 10/9/2013 Xeùt ví dụ sau: Công ty Transimex bán thò trường cổ phiếu thường với giá P0 = 40.000 đồng/cp, công ty kỳ vọng lợi nhuận cổ phần EPS1 = 3.600 đồng dự đònh chia cổ tức vào năm sau D1 = 4.000 đồng Ngoài cổ tức công ty dự tính tăng trưởng với tốc độ g = 4%/năm Giả sử có nhà đầu tư mua cổ phiếu công ty dự đònh sau năm bán Như đầu năm mua người phải bỏ khoản tiền 40.000 đồng sau năm nhận khoản tiền: Thứ khoản tiền từ cổ tức mà công ty chia 4.000 đồng/cp Thứ hai chênh lệch giá đầu năm giá cuối năm cổ phiếu Giả sử giá cuối năm cổ phiếu P1 = 42.800 đồng, tính cách lấy giá đầu năm cộng với phần lợi nhuận để lại năm Gọi re tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu lãi suất yêu cầu nhà đầu tư ta có: Mức sinh lời khoản thời gian Tổng mức sinh lời nhiều năm mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm Mức sinh lời nhiều năm R = (1+R1 ) x (1 + R2 ) x x (1+Rn ) – Examples: Mức sinh lời khoảng thời gian năm 10%, 5% 8%, tổng mức sinh lời năm bao nhiêu? Mức sinh lời bình quân lũy kế hàng năm n Rn = √(1+R1)x(1+ R2) (1+Rn ) - Mức sinh lời tháng quy đổi thành mức sinh lời năm 12/m Rn = (1 + R m ) - R n : Mức sinh lời theo năm R m : Mức sinh lời m tháng (m CV (B) A rủi ro B 23 Ý nghĩa CV Cho biết dự án rủi ro dự án 24 10/9/2013 Example—Expected Return and Variance State of Economy Boom Bust Pi Return on Asset A 30% –10% 0.40 0.60 Return on Asset B –5% 25% Er, Var, SD, CV 25 Ví dụ Xét du an A,B mô tả sau: DA A DA B Lợi nhuận kỳ vọng 15% 20% Độ lệch chuẩn 0,09 0,07 DA nao rui ro hon? 26 Lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư A portfolio is a collection of assets An asset’s risk and return is important in how it affects the risk and return of the portfolio The risk–return trade-off for a portfolio is measured by the portfolio’s expected return and standard deviation, just as with individual assets 27 10/9/2013 Portfolio Expected Returns Lợi nhuận danh mục đầu tư The expected return of a portfolio is the weighted average of the expected returns for each asset in the portfolio Wj: Tỷ trọng chứng khoán J m E(Rp) = ∑ wjE (Rj) j =1 E(Rj): Lợi nhuận kỳ vọng Chứng khoán J M: Tổng số chứng khoán 28 Example—Portfolio Return and Variance Assume 50 per cent of portfolio in asset A and 50 per cent in asset B State of Economy Boom Bust Pi RA RB Rp 0.40 0.60 30% –10% –5% 25% 12.5% 7.5% = 0,5(0,12 – 0.06) + 0,5(-0,02 + 0,15) = 0,095 or 9,5% 29 Ví dụ Xét danh mục mơ tả sau: Chứng khốn A Lợi nhuận kỳ vọng 14% Chứng khoán B 11,5% Độ lệch chuẩn 1,5% 10.7% Nếu giá trị hai chứng khoán danh mục đầu tư Ep(x) bao nhiêu?, Cổ phiếu rủi ro hơn? 30 10 10/9/2013 Đa dạng hóa - Chiến lược thiết kế để giảm thiểu rủi ro cách truyền bá danh mục đầu tư nhiều đầu tư Rủi ro - Yếu tố nguy ảnh hưởng đến cơng ty Còn gọi "nguy đa dạng hoá" Rủi ro thị trường - Nguồn gốc rủi ro ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nói chung tồn kinh tế Còn gọi "rủi ro hệ thống" “rủi ro khơng đa dạng hóa" 31 Một số rủi ro lớn nguy hiểm thực đa dạng hoá Rủi ro thị trường rủi ro vĩ mô, chẳng hạn thay đổi lãi suất, sản xuất công nghiệp, lạm phát, tỷ giá ngoại tệ, chi phí lượng, v v… Nguy đánh giá Rủi ro thị trường xác định cách nhìn vào danh mục đầu tư thị trường Thay đo lường rủi ro cổ phiếu nhất, thường đo độ nhạy cổ phiếu cá nhân biến động thị trường chứng khốn nói chung 32 RỦI RO DANH MỤC Rủi ro danh mục đầu tư Đo lường độ lệch chuẩn danh mục đầu tư m m σp = √∑ ∑ WjWk σj,k J=1 k=1 m : Tổng số chứng khốn có danh mục đầu tư Wj, Wk: Tỷ trọng chứng khoán J k danh mục đầu tư σj,k: Đồng phương sai lợi nhuận chứng khoán j k danh mục (Correlation coeficient) Dinh nghi a Đồng phương sai: /202 33 11 10/9/2013 RỦI RO DANH MỤC σj,k = rj,k σj σk Khi j = k r j,k = σj σk: Độ lệch chuẩn chứng khoán j k 34 RỦI RO DANH MỤC Cổ phiếu Cổ phiếu Cổ phiếu Cổ phiếu (1) W 1W1 σ1,1= W 1W1r1,1 σ1σ1 (3) W 2W1σ2,1= W 2W1r2,1 σ2σ1 σp = (1) + (2) + (3) (2) W 1W2σ1,2= W 1W2r1,2 σ1σ2 (4) W 2W2σ2,2= W 2W2r2,2 σ2σ2 + (4) 35 Ví dụ Có cổ phiếu A, B danh mục đầu tư sau: Cổ phiếu A có E(x)A=17%; δA = 14% Cổ phiếu B có E(x)B = 12%; δB = 10% rA,B = 0,3, W A = W B Xác định Ep(x), δp? 36 12 10/9/2013 Ví dụ Có cổ phiếu A, B danh mục đầu tư sau: Cổ phiếu A có E(x)A=12%; δA = 14% Cổ phiếu B có E(x)B = 10%; δB = 12% rA,B = 0,3, W A =40% Xác định Ep(x), δp? 37 The Effect of Diversification on Portfolio Variance Portfolio returns: 50% A and 50% B Asset B returns Asset A returns 0.05 0.05 0.04 0.04 0.04 0.03 0.03 0.03 0.02 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 0 -0.01 -0.01 -0.01 -0.02 -0.02 -0.02 -0.03 -0.03 -0.03 -0.04 -0.05 38 RỦI RO (risk) Systematic risk: that component of total risk which is due to economy-wide factors rủi ro biến động lợi nhuận chứng khoán hay DMĐT thay đỗi lợi nhuận thị trường Non-systematic risk: that component of total risk which is unique to an asset or firm rủi ro xảy với công ty độc lập với biến động thị trường Total return Expected return Unexpected return R E R U E R systematic portion non - systematic portion 39 13 10/9/2013 ĐA DẠNG HÓA DANH MỤC The process of spreading investments across different assets, industries and countries to reduce risk Total risk = systematic systematic risk risk + non- 40 ảnh hưởng Rủi ro phi hệ thống ảnh hưởng cơng ty hay ngành Rủi ro phi hệ thống cắt giảm chiến lược đa dạng hóa DMĐT Khi số lượng chứng khốn DMĐT tăng lên rủi ro nói chung giảm xuống 41 The Principle of Diversification Diversification can substantially reduce the variability of returns without an equivalent reduction in expected returns This reduction in risk arises because worse than expected returns from one asset are offset by better than expected returns from another However, there is a minimum level of risk that cannot be diversified away and that is the systematic portion 42 14 10/9/2013 Portfolio Diversification 43 END OF LECTURE THANKS FOR YOUR ATTENTION! 44 15 ... tế Còn gọi "rủi ro hệ thống" rủi ro không đa dạng hóa" 31 Một số rủi ro lớn nguy hiểm thực đa dạng hoá Rủi ro thị trường rủi ro vĩ mô, chẳng hạn thay đổi lãi suất, sản xuất công nghiệp, lạm... kế để giảm thiểu rủi ro cách truyền bá danh mục đầu tư nhiều đầu tư Rủi ro - Yếu tố nguy ảnh hưởng đến cơng ty Còn gọi "nguy đa dạng hoá" Rủi ro thị trường - Nguồn gốc rủi ro ảnh hưởng đến...10/9/2013 Tỷ suất lợi nhuận: Ôn tập Chỉ số thị trường Đo lường rủi ro Rủi ro đa dạng hóa Rủi ro Mức sinh lời đầu tư Các thước đo mức sinh lời Mức sinh