Giải pháp phát triển và hoàn thiện thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.doc

Giải pháp phát triển và hoàn thiện thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNGKHOÁN.

I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN.1 Khái niệm.

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động giao dịch, muabán các loại chứng khoán được tiến hành bởi những đối tượng khácnhau theo quy định của pháp luật.

2 Phân loại.

a Căn cứ theo tính chất pháp lý

Thị trường chứng khoán chính thức hay còn gọi là Sở giao dịchchứng khoán là nơi mua bán loại chứng khoán được niêm yết có địa điểmvà thời biểu mua bán rõ rệt, giá cả được xác định theo hình thức đấu giáhoặc đấu lệnh.

Thị trường chứng khoán phi chính thức hay còn gọi là thị trườngOTC là nơi mua bán chứng khoán bên ngoài Sở giao dịch, không có ngàygiờ nghỉ hay thủ tục quyết định mà do thoả thuận giữa người mua vàngười bán.

Thị trường chứng khoán chính thức có giá trị như “bộ mặt” thịtrường chứng khoán quốc gia, các bộ phận thị trường khác thể hiện sự đadạng của các giao dịch có thể lựa chọn Hàng hoá của thị trường tập trungcũng là những hàng hoá có thể đánh giá có chất lượng hơn so với hànghoá của thị trường khác, do tính có tổ chức của nó; điều đó cũng có nghĩasự an toàn hay rủi ro, cơ hội kiếm lời là khác nhau trong các giao dịchtrên thị trường.

b Căn cứ vào quá trình luân chuyển chứng khoán

Thị trường phát hành hay còn gọi là thị trường sơ cấp là nơi cácchứng khoán được phát hành lần đầu bởi các nhà phát hành được bán chocác nhà đầu tư.

Thị trường thứ cấp diễn ra các giao dịch chứng khoán chưa đượcthanh toá Bộ phận thị trường này không làm tăng nguồn vốn mới cho

nền kinh tế, nhưng có thể hoạt động liên tục, tạo ra khẳ năng thanh khoảncho chứng khoán đã phát hành “Thị trường thứ cấp phục vụ cho hai mụcđích chính: thúc đẩy sự tạo vốn cho các doanh nghiệp, chính phủ và tạora các công cụ đầu tư có khả năng sinh lời cho các nhà đầu tư

c Căn cứ vào phương thức giao dịch

Thị trường giao ngay là thị trường mua bán chứng khoán theo giácủa ngày giao dịch nhưng việc thanh toán và chuyển giao chứng khoán sẽdiễn ra tiếp theo sau đó vài ngày theo qui định.

Thị trường tương lai là thị trường mua bán chứng khoán theo mộtloạt hợp đồng định sẵn, giá cả được thoả thuận trong ngày giao dịchnhưng việc thanh toán và chuyển giao chứng khoán sẽ diễn ra trong mộtngày kỳ hạn nhất định trong tương lai.

d Căn cứ vào đặc điểm hàng hoá trên thị trường chứng khoán

- Thị trường trái phiếu là nơi mua bán các trái phiếu - Thị trường cổ phiếu là nơi mua bán các cổ phiếu

- Thị trường phát sinh là nơi mua bán các công cụ có nguồn gốcchứng khoán.

3 Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán

a Nguyên tắc trung gian.

Trên thị trường chứng khoán, các giao dịch thường được thực hiệnthông qua tổ chức trung gian và môi giới là các công ty chứng khoán.Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp củanhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứcấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh các công ty chứng khoánmua chứng khoán giúp các nhà đầu tư, hoặc mua chứng khoán của nhàđầu tư này để mua và bán cho các nhà đầu tư khác.

Nguyên tắc này nhằm đảm bảo các loại chứng khoán được giao dịchlà chứng khoán thực và giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệquyền lợi của các nhà đầu tư.

b Nguyên tắc định giá.

Việc định giá chứng khoán trên thị trường phụ thuộc hoàn toàn vàocác nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá mỗiloại chứng khoán tại một thời điểm tuỳ theo sự xét đoán và tùy vào sốcung cầu chứng khoán có trên thị trường Việc định giá chứng khoánđược thực hiện thông qua cuộc thương lượng giữa những người trunggian môi giới cần mua và cần bán Giá cả được xác định khi hai bên đãthống nhất Tất cả các thành viên có liên quan trên thị trường không ai cóthể can thiệp vào sự tác động qua lại của số cung cầu chứng khoán trênthị trường và cũng không ai có quyền định giá chứng khoán một cách độcđoán Vì thế thị trường chứng khoán được coi là thị trường tự do nhấttrong các thị trường.

c Nguyên tắc công khai hoá.

Tất cả các hoạt động trên thị trường chứng khoán đều được côngkhai hoá về các loại chứng khoán được đưa ra mua bán trên thị trường,cũng như tình hình tài chính về kết quả kinh doanh của công ty phát hànhvà số lượng chứng khoán và giá cả từng loại đều được công khai trên thịtrường và trong các báo cáo Khi kết thúc một cuộc giao dịch số lượngchứng khoán được mua bán, giá cả từng loại đều được lập tức thông bánngay Nguyên tắc này nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua và ngườibán chứng khoán không bị hớ trong mua bán chứng khoán và người muachứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích của mình.

4 Hàng hóa của thị trường chứng khoán4.1 Khái niệm

Chứng khoán là những giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và nóxác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu về tài sản, bao gồm những điềukiện về thu nhập trong một khoảng thời gian nào đó và có khả năngchuyển nhượng.

4.2 Phân loại và đặc điểm

a Căn cứ theo tiêu thức pháp lý

Chứng khoán vô danh là loại chứng khoán không ghi rõ họ tên chủsở hữu Việc chuyển nhượng loại này rất dễ dàng, không cần thủ tục đăngký rườm rà.

Chứng khoán ký danh là loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu.Việc chuyển nhượng loại này được thực hiện bằng thủ tục đăng ký tại cơquan phát hành.

b Căn cứ theo tính chất thu nhập

Chứng khoán có thu nhập ổn định là các trái phiếu thu nhập của nókhông phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty.

Chứng khoán có thu nhập không ổn định là các cổ phiếu thường, thunhập của nó phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty vàchính sách trả cổ tức.

Chứng khoán hỗn hợp là cổ phiếu ưu đãi, có một phần thu nhập làkhông phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty.

c Căn cứ theo chủ thể phát hành

Chứng khoán Chính phủ là các chứng khoán do các cơ quan củaChính phủ trung ương hay chính quyền địa phương phát hành như tráiphiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu Chính phủ, công trái Nhànước.

Chứng khoán công ty là chứng khoán do các doanh nghiệp, công tycổ phần phát hành như trái phiếu, cổ phiếu và các công cụ có nguồn gốcchứng khoán.

4.2.1 Trái phiếu

Trái phiếu là giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và xác nhậnquyền đòi nợ bao gồm những điều kiện và thu nhập trong một khoảngthời gian nào đó và có khả năng chuyển nhượng.

Từ khái niệm trên ta thấy trái phiếu có đặc điểm là có thu nhập ổnđịnh, có khả năng chuyển nhượng, có thời gian đáo hạn Đồng thời tráichủ không có quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị.Nhưng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền được ưu tiên trong phân chialợi nhuận cũng như thanh lý tài sản khi công ty phá sản.

Phân loại

Căn cứ vào hình thức phát hành - Trái phiếu vô danh - Trái phiếu kí danhCăn cứ vào chủ thể phát hành

- Trái phiếu có lãi suất ổn định (level coupon bond)- Trái phiếu chiết khấu (zero coupon bonds)

- Trái phiếu lãi suất thả nổi (floating rate bond)

4.2.2 Cổ phiếu

Cổ phiếu là những giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và nó xácnhận quyền sở hữu về tài sản và những điều kiện về thu nhập trong mộtkhoảng thời gian nào đó và có khả năng chuyển nhượng Có hai loại cổphiếu là cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.

4.2.2.1 Cổ phiếu thường

Cổ phiếu thường là cổ phiếu không có thời gian đáo hạn, không cóthu nhập ổn định mà thu nhập của nó phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinhdoanh hay chính sách chi trả cổ tức của công ty Cổ phiếu thường có khảnăng chuyển nhượng dễ dàng Người nắm giữ cổ phiếu thường có quyềntham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị nhưng không được ưu tiên trongphân chia lợi nhuận cũng như thanh lý tài sản khi công ty phá sản Ngoàira cổ phiếu thường còn đem lại quyền đặt mua cổ phiếu mới cho các cổđông.

4.2.2.2 Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu có sự ưu tiên hơn cổ phiếu thườngtrong việc phân chia lợi nhuận cũng như chi trả cổ tức và thanh lý tài sảnkhi công ty phá sản.

Cổ phiếu ưu đãi cũng như cổ phiếu thường là nó không có thời gianđáo hạn Nó tồn tại ở sự tồn tại của công ty Nó cũng có khả năng chuyểnnhượng nhưng phải thêm một số điều kiện nhất định Cổ tức của cổ phiếuưu đãi lẫn cổ phiếu thường đều không phải là nợ của công ty do đó khôngcó thu nhập ổn định trong điều kiện bình thường và nó có thể được mualại bởi nhà phát hành.

Cổ phiếu ưu đãi còn có một số điều khoản kèm theo Thứ nhất, cổphiếu ưu đãi có tính chất tham dự trong phân chia lợi nhuận khi công tylàm ăn có lãi, vượt một mức nào đó Thứ hai, cổ phiếu ưu đãi có tính chấtbỏ phiếu Trong điều kiện bình thường, cổ phiếu ưu đãi không có tínhchất bỏ phiếu Nhưng khi công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiếu ưu đãi sẽ cótính chất bỏ phiếu Thứ ba, cổ phiếu ưu đãi có tính chất tích luỹ haykhông tích luỹ tức là do côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty sẽ khôngtrả cổ tức Nhưng khi công ty làm ăn có lãi công ty có thể trả cổ tức chonhững năm bị thua lỗ trước đó hoặc không trả cổ tức của những nămchưa trả được

4.2.2.3 Các công cụ phát sinh

Công cụ phát sinh là những công cụ được phát hành trên cơ sởnhững công cụ đã có như cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nhau nhưphân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận.

Phân loại

Quyền lựa chọn là một công cụ cho phép người nắm giữ nó đượcmua (nếu là quyền chọn mua) hoặc bán (nếu là quyền chọn bán một khốilượng nhất định hàng hoá với một mức giá xác định và trong một thờihạn nhất định Các hàng hoá này có thể là cổ phiếu, trái phiếu hay hợpđồng tương lai.

Hợp đồng tương lại là một thoả thuận trong đó một người mua vàmột người bán chấp thuận thực hiện một giao dịch tại một thời điểm xác

định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay.Hợp đồng tương lai được niêm yết trên sở giao dịch, nó xoá bỏ rủi ro tíndụng vì nó được công ty thanh toán bù trừ phục vụ như là một trung giantrong tất cả các giao dịch Người bán và người mua đều bán mua quacông ty thanh toán bù trừ Hợp đồng tương lai đều được tiêu chuẩn hoấvề việc giao nhận một khối lượng cụ thể của một hàng hoá cụ thể đápứng các tiêu chuẩn chất lượng tối thiểu, theo một thời hạn được ấn địnhtrước Hợp đồng tương lai còn được chuyển giao theo giá thị trường tứclà bất kỳ món lợi nào cũng được giao nhận hàng ngày Cụ thể là nếu giácủa hàng hoá cơ sở biến động khác với giá đã thoả thuận (giá thực hiệnhợp đồng) thì bên bị thiệt hại do sự thay đổi giá này phải trả tiền cho bênđược lợi từ sự thay đổi giá đó Việc thanh toán như thế được tiến hànhhàng ngày

5 Chức năng và vai trò của thị trường chứng khoán 5.1 Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán

Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế

- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng- Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán - Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

- Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô

5.2 Vai trò của thị trường chứng khoán5.2.1 Đối với nền kinh tế vĩ mô nói chung

Chứng khoán và thị trường chứng khoán tồn tại như một tất yếukhách quan của nền kinh tế thị trường và giữ vai trò đặc biệt quan trọngđối với nền kinh tế.

Xuất phát từ nguồn gốc ra đời của chứng khoán và thị trường chứngkhoán, có thể khẳng định, thị trường chứng khoán là công cụ quan trọngtrong việc huy động vốn trung và dài hạn.

Trường chứng khoán còn là công cụ thực hiện chính sách tài chínhtiền tệ quốc gia và các chính sách vĩ mô khác.

Thị trường chứng khoán đóng vai trò tạo khả năng thanh khoản chocác chứng khoán.

Thị trường chứng khoán Việt Nam có mối quan hệ mật thiết với quátrình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước.

Thị trường chứng khoán chứa đựng những yếu tố tác động trong thịtrường tài chính.

5.2.2 Đối với các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoánvà các tổ chức liên quan

a Đối với chính phủ.

Thị trường chứng khoán cung cấp các phương tiện để huy động vốnvà sử dụng các nguồn vốn một cách có hiệu quả cho nền kinh tế quốcdân Chính phủ huy động vốn bằng việc bán trái phiếu và dùng số tiền đóđể đầu tư vào các dự án cần thiết của mình.

Thị trường chứng khoán còn góp phần thực hiện quá trình cổ phầnhoá Chính thị trường chứng khoán có thực mới có thể tuyên truyền sựcần thiết của thị trường chứng khoán một cách tốt nhất Từ đó khuyếnkhích việc cổ phần hoá nhanh lên các doanh nghiệp quốc doanh.

Thị trường chứng khoán là nơi để thực hiện các chính sách tiền tệ.Lãi suất thị trường có thể tăng lên hoặc giảm xuống do việc chính phủmua hoặc bán trái phiếu.

Ngoài ra thị trường chứng khoán là nơi thu hút các nguồn vốn đầu tưgián tiếp từ nước ngoài qua việc nước ngoài mua chứng khoán.

b Đối với các doanh nghiệp.

Thị trường chứng khoán giúp các công ty thoát khỏi các khoản vaykh có chi phí tiền vay cao ở các ngân hàng Các doanh nghiệp có thể pháthành cổ phiếu hoặc trái phiếu Hoặc chính thị ttường chứng khoán tạo ratính thanh khoản để cho công ty có thể bán chứng khoán bất kỳ lúc nàođể có tiền Như vậy, thị trường chứng khoán giúp các doanh nghiệp đadạng hoá các hình thức huy động vốn và đầu tư.

Thị trường chứng khoán là nơi đánh giá giá trị của doanh nghiệp vàcủa cả nền kinh tế một cách tổng hợp và chính xác (kể cả giá trị hữu hìnhvà vô hình) thông qua chỉ số giá chứng khoán trên thị trường Từ đó tạora một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sửdụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm.

Thị trường chứng khoán còn là nơi giúp các tập đoàn ra mắt côngchúng Thị trường chứng khoán chính là nơi quảng cáo ít chi phí về bảnthân doanh nghiệp.

c Đối với nhà đầu tư.

Thị trường chứng khoán là nơi mà các nhà đầu tư có thể dễ dàng tìmkiếm các cơ hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro trong đầutư.

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCHCHỨNG KHOÁN CHÍNH THỨC Ở VIỆT NAM HIỆN NAY.

1 Về cơ quan quản lý thị trường chứng khoán.

Xuất phát từ vai trò Nhà nước xã hội chủ nghĩa, từ đặc điểm của nềnkinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa ở Việt Nam, Nhà nước cóvị trí, vai trò rất quan trọng, mặc dù có những hình thái biểu hiện cụ thểkhác nhau trong giai đoạn hiện nay Đối với thị trường chứng khoán,nguyên tắc thực hiện sự can thiệp của Nhà nước cũng được thể hiện rất rõràng tại các văn bản pháp luật điều chỉnh trực tiếp thị trường Nghị địnhsố 75/CP ngày 28/11/1996 đã cho ra đời một cơ quan quản lý chức năngriệng đối với thị trường chứng khoán Việt Nam Văn bản này xác định rõmô hình, vị trí, chức năng nhiệm vụ của cơ quan quản lý nhà nước vềchức khoán.

Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã được thànhlập để quản lý và giám sát thúc đẩy cho thị trường phát triển theo địnhhướng XHCN và bảo vệ quyền lợi cho các nhà đâu tư Đây là bước điđúng phù hợp với điều kiện của Việt Nam và xu hướng quốc tế.

Vì vậy, để đạt được mục tiêu hình thành và phát triển thị trườngchứng khoán, Nhà nước tạo ra những tiền đề cần thiết, những đảm bảopháp lý cho thị trường chứng khoán được hình thành và phát triển Thựctế trong thời gian qua cho thấy, Nhà nước đã làm “bà đỡ” cho thị trườngchứng khoán với rất nhiều góc độ và biện pháp khác nhau: tạo điều kiệnhàng hoá cho thị trường, tạo điều kiện hình thành cơ quan quản lý nhànước về thị trường chứng khoán, tạo cơ hội cho người đầu tư và nhà kinhdoanh…

Xác định tính sở hữu nhà nước đối với Trung tâm Giao dịch chứngkhoán Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 ghi nhận vấn đềnày Để chính thức cho ra đời thị trường chứng khoán tập trung của ViệtNam, Nhà nước đã thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Quyếtđịnh số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 của Thủ tướng chính phủ đãthành lập Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà nội và Trung tâm giaodịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh nay là Sở giao dịch chứngkhoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh.

Ngày 20/11/2008, Bộ Tài chính ban hành Quyết định số QĐ-BTC về việc ban hành Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứngkhoán công ty đại chúng (CtyĐC) chưa niêm yết tại Trung tâm Giao dịchChứng khoán Hà Nội (HaSTC) Đây là cơ sở pháp lý quan trọng trongviệc triển khai thị trường UPCoM (Thị trường giao dịch cổ phiếu củaCTĐC chưa niêm yết).

108/2008-3 Giao dịch ngoài Sở.

Đối với Việt Nam, để công khai hoá tất cả các hoạt động giao dịch,Nhà nước đã và đang thành lập phát triển Sở giao dịch chứng khoán tậptrung cho tất cả các chứng khoán (kể cả công ty và và nhỏ) có đủ điềukiện niêm yết, hay không đủ điều kiện niêm yết được mua bán tại Sở giaodịch chứng khoán Tuy nhiên, việc giao dịch những chứng khoán củacông ty lớn (đủ điều kiện niêm yết) tách biệt với khu vực giao dịch nhữngchứng khoán của những công ty vừa và nhỏ không đủ điều kiện niêm yết.Hiện nay ngoài hai sở giao dịch chứng khoán lớn là Hà Nội và TPHồ Chí Minh còn có thị trường chứng khoán phi chính thức hay còn gọilà thị trường OTC là nơi mua bán chứng khoán bên ngoài Sở giao dịch,không có ngày giờ nghỉ hay thủ tục quyết định mà do thoả thuận giữangười mua và người bán Hiện nay đang có hơn 3.600 doanh nghiệp (DN)còn lại hiện đang giao dịch cổ phiếu trên thị trường tự do với việc traođổi, mua/bán cổ phiếu chưa chịu sự điều chỉnh bởi những quy định pháplý.

4 Hệ thống giao dịch.

Việt Nam đang áp dụng hệ thống ghép lệnh Hệ thống này đơn giảncho phép có được giá cả, cạnh tranh tốt nhất nên đang được nhiều nướcmới nổi áp dụng ở Việt Nam trong thời gian đầu khi thị trường chưa pháttriển, khối lượng giao dịch còn nhỏ, nên áp dụng phương thức ghép lệnhtừng đợt để giảm bớt sự biến động của giá cả.

Trong điều kiện chi phí cho hệ thống tự động hoá ngày càng có xuhướng giảm thì Việt Nam cần thiết và sử dụng chương trình tự động hoángay từ đầu Nếu bắt đầu bằng giao dịch thủ công, sau đó lại thay thếbằng hệ thống tự động thì sẽ tốn kém Để tiết kiệm chi phí cho thời gianđầu ở Việt Nam chỉ lắp đặt thiết bị với công suất xử lý thấp Các thiết bịlắp đặt ở trạng thái mở để khi khối lượng giao dịch tăng lên có thể lắp đặtthêm nhằm mổ rộng công suất xử lý của hệ thống.

Ngày 12/1/2009, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chính thức triểnkhai giao dịch trực tuyến Ngày 8/2/2010, Sở Giao dịch Chứng khoán HàNội chính thức triển khai giao dịch trực tuyến

Nhằm ứng dụng công nghệ hiện đại cho hoạt động giao dịch chứngkhoán, nâng cao chất lượng phục vụ các công ty chứng khoán và đáp ứngnhu cầu giao dịch của nhà đầu tư Giao dịch trực tuyến cho phép hệ thốnggiao dịch của các công ty chứng khoán thành viên kết nối trực tiếp với hệthống giao dịch của Sở giao dịch để thực hiện giao dịch chứng khoán, tựđộng hóa và rút ngắn quá trình nhận lệnh, xử lý và xác nhận giao dịchcủa nhà đầu tư Lệnh giao dịch của nhà đầu tư được nhập trực tiếp vào hệthống của Sở giao dịch thông qua hệ thống máy chủ của công ty chứngkhoán, kết quả và thông tin giao dịch được trả tức thời về hệ thống củacông ty chứng khoán Thời gian truyền lệnh được rút ngắn.

5 Về hoạt động thị trường

Cũng như bất kỳ thị trường chứng khoán tập trung nào khác, Trungtâm giao dịch chứng khoán của Việt Nam thực hiện các hoạt động liênquan đến giao dịch chứng khoán Nhiệm vụ mang tính đặc trưng của bấtkỳ một thị trường chứng khoán tập trung nào là phải thực hiện hoạt độngniêm yết, giao dịch và đăng ký chứng khoán Chính nội dung này giúpcho bất kỳ người quan tâm nào cũng phân biệt thị trường tập trung vớicác loại thị trường khác Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng khôngnằm ngoài đặc trưng đó và nó đã được pháp luật quy định cụ thể.

6 Nhược điểm của thị trường chứng khoán

a Yếu tố đầu cơ.

Đầu cơ là yếu tố có tính toán của người chấp nhận rủi ro Họ có thểmua cổ phiếu ngay với hy vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai vàthu hồi được lợi nhuận trong từng thương vụ Yếu tố này gây ảnh hưởnglan truyền làm cho giá cổ phiếu có thể tăng giả tạo Tuy nhiên thị trườngkhông cấm yếu tố này Nhà đầu tư khi đầu tư vào cổ phiếu sẽ có ba mặtlợi: Một là được chia cổ tức hàng năm (hàng quý ); hai là được hưởnggiá trị cổ phần gia tăng do công ty hoạt động tốt có lợi nhuận và có tíchlũy nội, đến một lúc nào đó công ty nhập quỹ tích lũy vào vốn điều lệ thìngười đầu tư được tăng thêm số lượng cổ phần; ba là được hưởng lợi dochênh lệch giá mua bán cổ phiếu.

Nhà đầu tư cổ phiếu khi tham gia tích cực mua đi bán lại cổ phiếu đểkiếm lợi nhuận chênh lệch giá, lúc đó họ trở thành những người kinhdoanh chứng khoán Người kinh doanh chứng khoán ít quan tâm đến mặtlợi nhuận thứ nhất và thứ hai như đã đề cập Người kinh doanh chứngkhoán sẽ mua vào khi có dấu hiệu giá lên, sẽ bán ra khi có dấu hiệu giácổ phiếu hạ Do đó hoạt động của nhà kinh doanh chứng khoán gắn liềnvới hoạt động đầu cơ chứng khoán Đầu cơ chứng khoán được công nhậnthì thị trường chứng khoán mới hoạt động sôi nổi liên tục.

Nhìn chung thị trường chứng khoán (TTCK) phải chấp nhận đầucơ.Nhưng có những hành động đầu cơ bị cấm Những hành động đầu cơbị cấm đó là:

Tính chất: Là hành động nhằm tạo ra sức ép lớn về quan hệ cung cầu

một loại chứng khoán nào đó trên thị trường dẫn đến hình thành một giáchứng khoán không giống với giá tồn tại bình thường, có lợi cho ngườiđầu cơ, gây thiệt hại cho những người khác.

Mục tiêu: Tạo nên một giá giả tạo nhằm: tìm cách nâng giá lên rồi

bán tống bán tháo số chứng khoán cho người mua; giữ giá ổn định ở mộtmức cao hơn giá thực tế của nó để bán (cao hơn giá trị thực tế của cổphiếu); và tìm cách giảm giá xuống rồi mua chứng khoán về càng nhiềucàng tốt.

Các hành động đầu cơ, đầu cơ được thực hiện bằng nhiều thủ đoạnkhác nhau, trong đó có các loại chính sau đây: Bán giả, thu hút và hùnvốn.

Bán giả: Là những hành động có giao dịch mua bán chứng khoán

nhưng không có việc chuyển giao sở hữu chứng khoán Đó là hành độnghai người đâu cơ bày ra những vụ giao dịch, họ đưa ra một giá khác biệtvới chiều hướng diễn biến của thị trường mà cả hai đều chấp thuận nhưngkhông có việc thanh toán chứng khoán và tiền Một loại hành động khác:một người đầu cơ đưa ra những lệnh phối hợp cho hai người môi giới,ông ta bán cổ phiếu cho người môi giới này, rồi mua lại chính loại cổphiều đó thông qua người môi giới kia với giá không phù hợp với giá thị