BÀI GIẢNG MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Người biên soạn: ThS.Nguyễn Thị Huyền

TRƢỜNG ĐẠI HỌC PHẠM VĂN ĐỒNG KHOA KINH TẾ BÀI GIẢNG MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH (Dùng cho đào tạo tín - Bậc cao đẳng) Người biên soạn: ThS.Nguyễn Thị Huyền Lưu hành nội - Năm 2018 MỤC LỤC Chƣơng 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 NHỮNG HIỂU BIẾT TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Định nghĩa .1 1.1.2 Bản chất quản trị tài doanh nghiệp .2 1.2 VAI TRỊ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.3 NỘI DUNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.3.1 Nội dung quản trị tài 1.3.2 Những nhân tố chủ yếu ảnh hƣởng tới quản trị tài doanh nghiệp .5 Chƣơng 2: GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN 15 2.1 LÃI SUẤT .15 2.1.1 Lãi đơn lãi kép 15 2.1.2 Lãi suất thực (hiệu dụng) lãi suất danh nghĩa 15 2.2 GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA MỘT SỐ TIỀN 15 2.2.1 Giá trị tƣơng lai số tiền 15 2.2.2 Giá trị số tiền 16 2.3 GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA MỘT DÒNG TIỀN .17 2.3.1 Khái niệm dòng tiền 17 2.3.2 Giá trị theo thời gian dòng tiền 18 2.3.3 Giá trị theo thời gian dịng tiền khơng 21 Chƣơng 3: CƠ CẤU VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 23 3.1 CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ HỆ THỐNG ĐÒN BẨY TRONG DOANH NGHIỆP 23 3.1.1 Cơ cấu nguồn vốn nhân tố ảnh hƣởng 23 3.1.2 Hệ thống đòn bẩy doanh nghiệp 24 3.2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN .26 3.2.1 Khái niệm 26 3.2.2 Chi phí sử dụng vốn vay 27 3.2.3 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 31 3.2.4 Chi phí sử dụng vốn bình quân 37 3.2.5 Chi phí sử dụng vốn cận biên 39 Chƣơng 4: ĐẦU TƢ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 45 4.1 ĐẦU TƢ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 45 4.1.1 Đầu tƣ dài hạn doanh nghiệp 45 4.1.2 Phân loại đầu tƣ dài hạn 46 4.1.3 Các yếu tố ảnh hƣởng đến định đầu tƣ dài hạn doanh nghiệp 48 4.1.4 Dòng tiền dự án đầu tƣ 49 4.2 CHI PHÍ VÀ THU NHẬP CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƢ 49 4.2.1 Chi phí đầu tƣ (dòng tiền dự án) 49 4.2.2 Thu nhập dự án đầu tƣ (dòng tiền vào dự án) 49 4.3 CÁC PHƢƠNG PHÁP CHỦ YẾU ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƢ 51 4.3.1 Tiêu chuẩn đánh giá hiệu đầu tƣ dài hạn doanh nghiệp 51 4.3.2 Phƣơng pháp thời gian hoàn vốn 52 4.3.3 Phƣơng pháp giá trị (NPV) 55 4.3.4 Phƣơng pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR) 55 4.3.5 Phƣơng pháp số sinh lời (PI) 56 Chƣơng 5: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 58 5.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 58 5.1.1 Khái niệm 58 5.1.2 Phƣơng pháp phân tích tài doanh nghiệp 58 5.2 NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 62 5.2.1 Đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp 62 5.2.2 Phân tích tiêu tài chủ yếu doanh nghiệp 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 Chƣơng 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 NHỮNG HIỂU BIẾT TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Định nghĩa - Tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp khâu hệ thống tài kinh tế thị trƣờng, phạm trù kinh tế khách quan gắn liền với đời kinh tế hàng hóa tiền tệ, tính chất mức độ phát triển tài Để tiến hành hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải có lƣợng vốn tiền tệ định, tiền đề cần thiết Q trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp trình hình thành, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp Trong q trình đó, phát sinh luồng tiền tệ gắn liền với hoạt động đầu tƣ vào hoạt động kinh doanh thƣờng xuyên doanh nghiệp, luồng tiền tệ bao hàm luồng tiền tệ vào luồng tiền tệ khỏi doanh nghiệp, tạo thành vận động luồng tài doanh nghiệp Các hoạt động có liên quan đến việc tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ thuộc hoạt động tài doanh nghiệp Các quan hệ kinh tế phát sinh gắn liền với việc tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp hợp thành quan hệ tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp hoạt động liên quan đến việc huy động hình thành nên nguồn vốn sử dụng nguồn vốn để tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu đề ra1 - Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài mơn khoa học quản trị, nghiên cứu mối quan hệ tài doanh nghiệp, sở đƣa định nhằm đạt đƣợc mục tiêu đề Hay nói cách khác, quản trị tài hoạt động nhằm phối trí dịng tiền tệ doanh nghiệp nhằm đạt đƣợc mục tiêu doanh nghiệp Quản trị tài bao gồm hoạt động làm cho luồng tiền tệ công ty phù hợp trực tiếp với kế hoạch Quản trị tài chức quản trị doanh nghiệp Chức quản trị tài có mối liên hệ mật thiết với chức khác TS.Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp bản, NXB Thống kê, năm 2009, trang 27 doanh nghiệp nhƣ: Chức quản trị sản xuất, chức quản trị marketing, chức quản trị nguồn nhân lực Nhƣ vậy, quản trị tài doanh nghiệp phận quản trị doanh nghiệp thực nội dung quản trị quan hệ tài nảy sinh hoạt động sản xuất - kinh doanh nhằm thực mục tiêu doanh nghiệp 1.1.2 Bản chất quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp đƣợc xem lĩnh vực khoa học nghệ thuật quản lý tiền Tính khoa học quản trị tài nằm nguyên tắc, phƣơng pháp phân tích đánh giá làm sở để đƣa định quản trị Tính nghệ thuật quản trị tài thể mức độ khác nhƣ thực nguyên tắc phân tích quản trị tài nhƣng doanh nghiệp lại thực theo cách khác đem lại kết khác thị trƣờng 1.2 VAI TRỊ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Quản trị tài tác động nhà quản trị đến hoạt động tài doanh nghiệp Trong định doanh nghiệp, vấn đề cần đƣợc nhà quản trị tài quan tâm giải khơng lợi ích cổ đơng nhà quản lý mà cịn lợi ích nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp phủ Đó nhóm ngƣời có nhu cầu tiềm dòng tiền doanh nghiệp Do vậy, nhà quản trị tài chính, có trách nhiệm nặng nề hoạt động nội doanh nghiệp phải lƣu ý đến nhìn nhận, đánh giá ngƣời ngồi doanh nghiệp nhƣ cổ đơng, chủ nợ, khách hàng, Nhà nƣớc… Một định tài khơng đƣợc cân nhắc, hoạch định kỹ lƣỡng gây nên tổn thất lớn cho doanh nghiệp cho kinh tế Hơn nữa, doanh nghiệp hoạt động môi trƣờng định nên doanh nghiệp hoạt động có hiệu góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Bởi vậy, quản trị tài doanh nghiệp tốt có vai trị quan trọng việc nâng cao hiệu quản lý tài quốc gia Đối với hoạt động kinh doanh, quản trị tài ln giữ vai trị trọng yếu Quản trị tài định tính độc lập, thành bại doanh nghiệp trình kinh doanh Trong hoạt động kinh doanh nay, quản trị tài doanh nghiệp giữ vai trị chủ yếu sau: - Huy động đảm bảo đầy đủ kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong trình hoạt động doanh nghiệp thƣờng nảy sinh nhu cầu vốn ngắn hạn dài hạn cho hoạt động kinh doanh thƣờng xuyên doanh nghiệp nhƣ cho đầu tƣ phát triển Vai trò quản trị tài doanh nghiệp trƣớc hết thể chỗ xác định đắn nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thời kỳ đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn cho hoạt động doanh nghiệp Ngày nay, với phát triển kinh tế nảy sinh nhiều hình thức cho phép doanh nghiệp huy động vốn từ bên ngồi Do vậy, vai trị quản trị tài doanh nghiệp ngày quan trọng việc chủ động lựa chọn hình thức phƣơng pháp huy động vốn đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động nhịp nhàng liên tục với chi phí huy động vốn mức thấp -Tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm hiệu Quản trị tài doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tƣ sở phân tích khả sinh lời mức độ rủi ro dự án từ góp phần chọn dự án đầu tƣ tối ƣu Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào việc tổ chức sử dụng vốn Việc huy động kịp thời nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng để doanh nghiệp nắm bắt đƣợc hội kinh doanh Việc hình thành sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp, với việc sử dụng hình thức thƣởng, phạt vật chất hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy cán công nhân viên gắn liền với doanh nghiệp từ nâng cao suất lao động, góp phần cải tiến sản xuất kinh doanh nâng cao hiệu sử dụng tiền vốn - Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mặt hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Căn vào tình hình tài việc thực tiêu tài chính, nhà quản lý doanh nghiệp đánh giá khái quát kiểm soát đƣợc mặt hoạt động doanh nghiệp, phát kịp thời tồn vƣớng mắc kinh doanh, từ đƣa định điều chỉnh hoạt động phù hợp với diễn biến thực tế kinh doanh 1.3 NỘI DUNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.3.1 Nội dung quản trị tài Quản trị tài doanh nghiệp thƣờng bao gồm nội dung chủ yếu sau: - Tham gia đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư kế hoạch kinh doanh Việc xây dựng lựa chọn dự án đầu tƣ nhiều phận doanh nghiệp hợp tác thực Trên góc độ tài chính, điều chủ yếu cần phải xem xét hiệu chủ yếu tài tức xem xét, cân nhắc chi phí bỏ ra, rủi ro gặp phải khả thu lợi nhuận, khả thực dự án Trong việc phân tích lựa chọn, đánh giá dự án tối ƣu, dự án có mức sinh lời cao, ngƣời quản trị tài ngƣời xem xét việc sử dụng vốn đầu tƣ nhƣ nào; sở tham gia đánh giá, lựa chọn dự án đầu tƣ, cần tìm định hƣớng phát triển doanh nghiệp, xem xét việc bỏ vốn thực dự án đầu tƣ, cần ý tới việc tăng cƣờng khả cạnh tranh doanh nghiệp để đảm bảo đạt đƣợc hiệu kinh tế trƣớc mắt nhƣ lâu dài - Xác định nhu cầu vốn, tổ chức huy động nguồn vốn để đáp ứng cho hoạt động doanh nghiệp Mọi hoạt động doanh nghiệp địi hỏi phải có vốn Bƣớc vào hoạt động kinh doanh, quản trị tài doanh nghiệp cần phải xác định nhu cầu vốn cấp thiết cho hoạt động doanh nghiệp kỳ Vốn hoạt động gồm có vốn dài hạn vốn ngắn hạn, điều quan trọng phải tổ chức huy động nguồn vốn đảm bảo đầy đủ cho nhu cầu hoạt động doanh nghiệp Việc tổ chức huy động nguồn vốn ảnh hƣởng lớn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Để đến việc định lựa chọn hình thức phƣơng pháp huy động vốn thích hợp doanh nghiệp cần xem xét, cân nhắc nhiều mặt nhƣ: kết cấu vốn, chi phí cho việc sử dụng nguồn vốn, điểm lợi bất lợi hình thức huy động vốn - Tổ chức sử dụng tốt số vốn có, quản lý chặt chẽ khoản thu, chi, đảm bảo khả toán doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp phải tìm biện pháp góp phần huy động tối đa số vốn có vào hoạt động kinh doanh, giải phóng nguồn vốn bị ứ đọng Theo dõi chặt chẽ thực tốt khoản phải thu khách hàng khoản thu khác, quản lý chặt chẽ khoản chi tiêu phát sinh trình hoạt động doanh nghiệp; Tìm biện pháp lập lại cân thu chi tiền để đảm bảo cho doanh nghiệp ln có khả tốn Mặt khác, cần xác định rõ khoản chi phí kinh doanh doanh nghiệp, khoản thuế mà doanh nghiệp phải nộp, xác định khoản chi phí chi phí cho hoạt động kinh doanh chi phí thuộc hoạt động khác Những chi phí vƣợt định mức quy định hay chi phí thuộc nguồn kinh phí khác tài trợ, khơng đƣợc tính chi phí hoạt động kinh doanh - Thực tốt việc phân phối lợi nhuận, trích lập sử dụng quỹ doanh nghiệp Thực việc phân phối hợp lý lợi nhuận sau thuế nhƣ trích lập sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp góp phần quan trọng vào việc phát triển doanh nghiệp cải thiện đời sống công nhân viên chức Lợi nhuận mục tiêu hoạt động kinh doanh tiêu mà doanh nghiệp phải đặc biệt quan tâm liên quan đến tồn tại, phát triển mở rộng doanh nghiệp Khơng thể nói doanh nghiệp hoạt động kinh doanh tốt, hiệu cao lợi nhuận hoạt động lại giảm Doanh nghiệp cần có phƣơng pháp tối ƣu việc phân chia lợi tức doanh nghiệp, việc xác định tỷ lệ hình thức quỹ doanh nghiệp nhƣ: quỹ đầu tƣ phát triển, quỹ dự phịng tài chính, quỹ khen thƣởng quỹ phúc lợi - Đảm bảo kiểm tra, kiểm sốt thường xun tình hình hoạt động doanh nghiệp thực tốt việc phân tích tài Thơng qua tình hình thu chi tiền tệ hàng ngày, tình hình thực tiêu tài cho phép thƣờng xun kiểm tra, kiểm sốt tình hình hoạt động doanh nghiệp Mặt khác, định kỳ cần phải tiến hành phân tích tình hình tài doanh nghiệp nhằm đánh giá điểm mạnh điểm yếu tình hình tài hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Qua giúp cho lãnh đạo doanh nghiệp việc đánh giá tổng quát tình hình hoạt động doanh nghiệp, mặt mạnh điểm hạn chế hoạt động kinh doanh nhƣ khả tốn, tình hình ln chuyển vật tƣ, vốn, hiệu hoạt động kinh doanh, từ đƣa định đắn sản xuất tài chính, xây dựng đƣợc kế hoạch tài khoa học, đảm bảo tài sản tiền vốn nguồn tài doanh nghiệp đƣợc sử dụng cách có hiệu - Thực tốt việc kế hoạch hố tài Các hoạt động tài doanh nghiệp cần đƣợc dự kiến trƣớc thơng qua việc lập kế hoạch tài Thực tốt việc lập kế hoạch tài cơng cụ cần thiết giúp cho doanh nghiệp chủ động đƣa giải pháp kịp thời có biến động thị trƣờng Quá trình thực kế hoạch tài q trình định tài thích hợp nhằm đạt tới mục tiêu doanh nghiệp 1.3.2 Những nhân tố chủ yếu ảnh hƣởng tới quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp khác có điểm khác Sự khác ảnh hƣởng nhiều nhân tố nhƣ: khác biệt hình thức pháp lý tổ chức doanh nghiệp, đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành môi trƣờng kinh doanh doanh nghiệp 1.3.2.1 Môi trường kinh doanh doanh nghiệp Bất doanh nghiệp hoạt động môi trƣờng kinh doanh định Môi trƣờng kinh doanh bao gồm tất điều kiện bên bên ảnh hƣởng tới hoạt động doanh nghiệp Môi trƣờng kinh doanh có tác động mạnh mẽ đến hoạt động doanh nghiệp – có hoạt động tài chính, chủ yếu đề cập đến môi trƣờng bên ngồi doanh nghiệp, cụ thể: - Mơi trƣờng thuế Hầu hết định quản trị tài trực tiếp gián tiếp ảnh hƣởng đến thuế thu nhập công ty Hàng năm công ty phải nộp thuế thông nhập doanh nghiệp Thuế thu nhập phải nộp nhiều hay tùy theo thu nhập chịu thuế thuế suất Thu nhập chịu thuế doanh thu trừ tất chi phí hợp lý bao gồm khấu hao lãi vay Do đó, doanh nghiệp có xu hƣớng đƣa khấu hao lãi vay lớn để tiết kiệm đƣợc thuế Nhƣng quan thuế chấp nhận khoản chi phí hợp lý nhằm hạn chế doanh nghiệp trốn thuế Khấu hao hình thức phân bổ có hệ thống chi phí mua sắm, xây dựng TSCĐ vào giá thành sản phẩm theo thời kỳ nhằm mục đích thu hồi vốn đầu tƣ vào tài sản cố định Khấu hao đƣợc xem khoản chi phí sản xuất kinh doanh, nên khấu hao cao chi phí lớn thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp nhỏ Do đó, đƣợc xem yếu tố giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế Có nhiều cách tính khấu hao cách tính lại cho kết khác nên kết thu nhập chịu thuế khác tất nhiên thuế phải nộp khác tƣơng ứng Đối với lãi vay, lãi đƣợc xem chi phí trƣớc thuế nên yếu tố giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế Ngƣợc lại, cổ tức trả cho cổ phần ƣu đãi cổ phần thƣờng không đƣợc xem khoản chi phí trƣớc thuế nên khơng đƣợc trừ tính thuế Do cơng ty sử dụng nợ thay sử dụng vốn huy động cách phát hành cổ phiếu ƣu đãi giúp công ty tiết kiệm thuế - Mơi trƣờng tài Trong q trình hoạt động, doanh nghiệp có lúc tạm thời thặng dƣ nhƣng có lúc thiếu hụt vốn Lúc thặng dƣ, doanh nghiệp cần tìm nơi đầu tƣ để vốn sinh lợi, lúc thiếu hụt, doanh nghiệp cần tìm nguồn tài trợ để bù đắp thiếu hụt nhằm đảm bảo hoạt động doanh nghiệp đƣợc liên tục hiệu Do vậy, hoạt động thị trƣờng tài hệ thống tổ chức tài trung gian có ảnh hƣởng lớn đến quản trị tài doanh nghiệp Khi xem xét tác động môi trƣờng kinh doanh, không xem xét phạm vi nƣớc mà cần phân tích đánh giá mơi trƣờng khu vực giới biến động 57 Câu 2: Cơng ty Minh Anh đầu tƣ vào hai dự án A B có số vốn đầu tƣ 300 triệu đồng (bỏ vốn lần năm 0) Khoản thu nhập dự kiến năm tƣơng lai nhƣ sau: ĐVT: triệu đồng Năm Dự án A 40 60 90 100 100 30 Dự án B 70 70 70 70 70 70 Giả sử tỷ suất sinh lợi cần thiết 10%/năm Hãy xác định nội dung sau cho dự án: a Thời gian hoàn vốn giản đơn chiết khấu b Giá trị ròng c Tỷ suất sinh lợi nội d Hãy tƣ vấn công ty nên chọn dự án xét mặt kinh tế? Câu 3: Công ty Minh Anh dự kiến đầu tƣ xây dựng xƣởng sản xuất sản phẩm với nhu cầu đầu tƣ vốn đầu tƣ ban đầu 105 tỷ đồng, đầu tƣ vào TSCĐ khoảng 100 tỷ đồng, vốn lƣu động tỷ đồng (Toàn vốn đƣợc bỏ vào lần vào năm 0) Đời sống dự án 10 năm Doanh thu hai năm đầu năm 80 tỷ, năm năm 100 tỷ đồng, biến phí chiếm 60% doanh thu, định phí năm 20 tỷ đồng Khi hết hạn đầu tƣ, công ty thu hồi đủ tỷ đồng vốn lƣu động Thuế suất thuế TNDN 20% TSCĐ đƣợc khấu hao theo đƣờng thẳng hết 10 năm hoạt động Giả sử tỷ suất sinh lợi cần thiết 10%/năm Hãy xác định: a Xác định dịng tiền dự án b Thời gian hồn vốn giản đơn dự án c Tính NPV dự án Theo bạn, cơng ty có nên thực dự án khơng? Tại sao? 58 Chƣơng 5: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 5.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 5.1.1 Khái niệm Phân tích tài doanh nghiệp q trình vận dụng tổng thể phƣơng pháp phân tích khoa học để đánh giá tài doanh nghiệp, giúp cho chủ thể quản lý có lợi ích gắn với doanh nghiệp nắm đƣợc thực trạng tài an ninh tài doanh nghiệp, dự đốn đƣợc xác tài doanh nghiệp tƣơng lai nhƣ rủi ro tài mà doanh nghiệp gặp phải; qua đó, đề định phù hợp với lợi ích họ Các chủ thể có lợi ích gắn với doanh nghiệp đối tƣợng có liên quan quan tâm đến hoạt động tài doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng thơng tin kinh tế, tài doanh nghiệp Mỗi đối tƣợng quan tâm theo giác độ với mục tiêu khác Các đối tƣợng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp bao gồm: - Các nhà quản lý doanh nghiệp - Nhà đầu tƣ (kể Các cổ đông tƣơng lai) - Những cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp nhƣ: Ngân hàng, tổ chức tài chính, ngƣời mua trái phiếu doanh nghiệp, doanh nghiệp khác - Những ngƣời hƣởng lƣơng doanh nghiệp - Cơ quan quản lý Nhà nƣớc; - Nhà phân tích tài chính; - Các đối tƣợng sử dụng thơng tin tài khác đƣa định với mục đích khác Vì vậy, phân tích tài đối tƣợng khác đáp ứng mục tiêu khác 5.1.2 Phƣơng pháp phân tích tài doanh nghiệp Để tiến hành phân tích tài doanh nghiệp, nhà phân tích thƣờng kết hợp sử dụng phƣơng pháp mang tính nghiệp vụ - kỹ thuật khác nhƣ phƣơng pháp so sánh, phƣơng pháp loại trừ, phƣơng pháp dự báo, phƣơng pháp Dupont Mỗi phƣơng pháp có tác dụng khác đƣợc sử dụng nội dung phân tích khác Về lý thuyết, có nhiều phƣơng pháp nhƣng thực tế, ngƣời ta thƣờng sử dụng phƣơng pháp so sánh phân tích tỷ lệ 59 5.1.2.1 Phương pháp phân tích tỷ lệ Trong kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính, Việt Nam kỹ thuật phân tích tỷ số tài đƣợc sử dụng nhiều Phân tích tỷ số tài liên quan đến việc xác định sử dụng tỷ số tài để đo lƣờng đánh giá tình hình hoạt động tài cơng ty Có nhiều loại tỷ số tài khác Để dễ dàng tiếp cận ứng dụng, bạn nên phân loại tỷ số tài Dựa vào cách thức sử dụng số liệu để xác định, tỷ số tài chia thành ba loại: tỷ số tài xác định từ bảng cân đối tài sản, tỷ số tài từ báo cáo thu nhập tỷ số tài từ hai báo cáo vừa nêu Dựa vào mục tiêu phân tích, tỷ số tài chia thành: tỷ số khoản, tỷ số nợ, tỷ số khả hoàn trả nợ lãi vay, tỷ số hiệu hoạt động, tỷ số khả sinh lợi, tỷ số tăng trƣởng Mỗi nhóm tỷ lệ lại bao gồm nhiều tỷ lệ phản ánh riêng lẻ, phận hoạt động tài trƣờng hợp khác nhau, tuỳ theo giác độ phân tích, ngƣời phân tích lựa chọn nhóm tiêu khác để phục vụ mục tiêu phân tích Về nguyên tắc, phƣơng pháp tỷ lệ yêu cầu cần phải xác định đƣợc ngƣỡng, định mức để nhận xét, đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, sở so sánh tỷ lệ doanh nghiệp với giá trị tỷ lệ tham chiếu Các bƣớc tiến hành phân tích tỷ số tài nhƣ sau: Bƣớc 1: Xác định công thức đo lƣờng tiêu cần phân tích Bƣớc 2: Xác định số liệu từ báo cáo tài để lắp vào cơng thức tính Bƣớc 3: Giải thích ý nghĩa tỷ số vừa tính tốn Bƣớc 4: Đánh giá tỷ số vừa tính tốn (cao, thấp, hay phù hợp) Bƣớc 5: Rút kết luận tình hình tài cơng ty Bƣớc 6: Phân tích yếu tố ảnh hƣởng đến tỷ số tài Bƣớc 7: Đƣa khuyến nghị để khắc phục củng cố tỷ số tài Bƣớc 8: Viết báo cáo phân tích 5.1.2.2 Phương pháp so sánh So sánh phƣơng pháp đƣợc sử dụng rộng rãi, phổ biến phân tích kinh tế nói chung phân tích tài nói riêng Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trƣng riêng có tìm xu hƣớng, quy luật biến động đối tƣợng nghiên cứu; từ đó, giúp cho chủ thể quan tâm có để đề định lựa chọn 60 Về nguyên tắc cần phải đảm bảo điều kiện so sánh đƣợc tiêu tài (thống khơng gian, thời gian, nội dung, tính chất, đơn vị tính tốn ) Gốc so sánh đƣợc lựa chọn gốc mặt thời gian không gian Kỳ phân tích đƣợc lựa chọn kỳ báo cáo kỳ kế hoạch Giá trị so sánh đƣợc lựa chọn số tuyệt đối, số tƣơng đối số bình quân Nội dung so sánh bao gồm: + So sánh số thực kỳ với số thực kỳ trƣớc để thấy rõ xu hƣớng thay đổi tài doanh nghiệp + So sánh số thực với kỳ với số kế hoạch để thấy mức độ phát triển doanh nghiệp + So sánh số liệu doanh nghiệp với số liệu trung bình ngành, doanh nghiệp khác để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp + So sánh theo chiều dọc để xem xét tỷ trọng tiêu so với tổng thể, so sánh theo chiều ngang nhiều kỳ để thấy đƣợc biến đổi số lƣợng tƣơng đối tuyệt đối tiêu qua niên độ kế tốn liên tiếp Hình 5.1: Các loại phân tích tài doanh nghiệp  Phân tích xu hƣớng Phân tích xu hƣớng kỹ thuật phân tích cách so sánh tỷ số tài cơng ty qua nhiều năm để thấy đƣợc xu hƣớng tốt lên hay xấu tỷ số tài Thực ra, bƣớc phân tích tỷ số Sau tính tốn tỷ số nhƣ trình bày phần trƣớc, thay so sánh tỷ số với bình quân ngành cịn so sánh tỷ số năm với so sánh qua nhiều năm cách vẽ đồ thị để thấy xu hƣớng chung 61 Bảng 5.1: Ví dụ phân tích xu hƣớng Phân tích cấu (common size analysis) Phân tích cấu kỹ thuật phân tích dùng để xác định khuynh hƣớng thay đổi khoản mục báo cáo tài Đối với báo cáo kết kinh doanh, phân tích cấu đƣợc thực cách tính so sánh tỷ trọng khoản mục so với doanh thu qua năm để thấy đƣợc khuynh hƣớng thay đổi khoản mục Tƣơng tự, phân tích cấu bảng cân đối kế tốn tính tốn so sánh tỷ trọng khoản mục tài sản với tổng tài sản khoản mục nguồn vốn so với tổng nguồn vốn Ƣu điểm phân tích cấu cung cấp sở so sánh khoản mục báo cáo so sánh công ty với nhau, đặc biệt so sánh cơng ty có qui mơ khác Bảng 5.2: Ví dụ phân tích cấu Phân tích DuPont 62 Phân tích Du Pont kỹ thuật phân tích cách chia tỷ số ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận lên kết sau Kỹ thuật thƣờng đƣợc sử dụng nhà quản lý nội cơng ty để có nhìn cụ thể định xem nên cải thiện tình hình tài cơng ty cách Kỹ thuật phân tích Du Point dựa vào hai phƣơng trình dƣới đây, gọi chung phƣơng trình Du Point ROA = Lãi gộp* Vịng quay tổng tài sản* Hệ số sử dụng vốn cổ phần = * * = Lãi gộp* Vòng quay tổng tài sản = * 5.2 NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 5.2.1 Đánh giá khái qt tình hình tài doanh nghiệp Để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp, cần phân tích số sau: (1) Tổng số nguồn vốn Phân tích biến động nguồn vốn cuối kỳ so với đầu kỳ so với năm trƣớc liền kề tiêu đƣợc sử dụng để đánh giá khái quát tình hình tài doanh nghiệp Tuy nhiên, vốn doanh nghiệp tăng giảm nhiều nguyên nhân khác nên cần kết hợp phân tích cấu nguồn vốn biến động nguồn vốn để có nhận xét xác (2) Hệ số tự tài trợ (3) 63 (4) Hệ số đầu tƣ Hệ số đầu tƣ tiêu phản ánh mức độ đầu tƣ tài sản dài hạn tổng số tài sản doanh nghiệp, phản ánh cấu trúc tài sản doanh nghiệp Trị số phụ thuộc vào ngành nghề cụ thể Hệ số đầu tư = (Tài sản dài hạn-Phải thu dài hạn)/Tổng số tài sản (5) Hệ số khả toán tổng quát Là tiêu phản ánh khả toán chung doanh nghiệp thời kỳ báo cáo Chỉ tiêu cho biết, với tổng số tài sản có, doanh nghiệp trang trải khoản nợ phải trả hay không Hệ số khả toán tổng quát = Tổng số tài sản/Tổng số nợ phải trả Nếu số >=1, doanh nghiệp có khả tốn ngƣợc lại (6) Hệ số khả toán nợ ngắn hạn Hệ số khả toán nợ ngắn hạn , hay cịn gọi hệ số khả tốn thời –current ratio cho biết đồng nợ ngắn hạn đƣợc bù đắp đồng tài sản ngắn hạn, tiêu phản ánh tổng quát khả chuyển đổi tài sản thành tiền để toán nợ ngắn hạn cho DN Hệ số khả toán nợ ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn Chỉ tiêu cao thể khả khoản nợ ngắn hạn đƣợc toán kịp thời Hệ số khả toán nợ ngắn hạn < 1à tài sản ngắn hạn không đủ bù đắp cho nợ ngắn hạn Hệ số khả toán nợ ngắn hạn = thể tài sản ngắn hạn vừa đủ bù đắp khoản nợ ngắn hạn cho DN, tức DN có khả tốn nợ ngắn hạn, nhiên thực tế, tiêu mức khả tốn nợ ngắn hạn DN mong manh Nhà phân tích cần so sánh độ lớn tiêu kì với DN khác ngành trung bình ngành để đánh giá khả toán nợ ngắn hạn DN Vì khơng có mức chuẩn cho độ lớn tiêu (7) Hệ số khả toán nhanh 64 Chỉ tiêu hệ số khả toán nhanh- quick ratio thể khả bù đắp nợ ngắn hạn tài sản ngắn hạn chuyển đổi nhanh thành tiền Hệ số khả toán nhanh = Các tài sản nhanh bao gồm: Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền trạng thái sẵn sàng đƣợc sử dụng để tốn nợ; Các khoản đầu tƣ ngắn hạn chuyển nhƣợng nhanh chóng thị trƣờng chứng khốn để có tiền tốn nợ; nợ phải thu khách hàng sử dụng dịch vụ bao toán ngân hàng thƣơng mại để chuyển đổi nhanh chóng thành tiền (8) Khả sinh lời tài sản – ROA Chỉ tiêu tỉ suất sinh lời tài sản – return on total assets (ROA) thể hiệu sử dụng tài sản hoạt động kinh doanh Đây tiêu toàn diện việc đánh giá hiệu kinh doanh, thể đồng tài sản sử dụng hoạt động kinh doanh mang lại đồng lợi nhuận, Độ lớn tiêu cao thể hiệu cao sử dụng tài sản DN Tỉ suất sinh lời tài sản thƣờng đƣợc coi tiêu đánh giá thành công hoạt động kinh doanh DN ROA = * (1) = Tỷ suất lợi nhuận * Số vòng quay tài sản (2) Bằng cách nhân tử mẫu số công thức (1) với doanh thu xác định đƣợc tỉ suất sinh lời tài sản theo cơng thức (2) Có thể thấy tiêu tỉ suất sinh lời theo doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản Các DN muốn đạt tỉ suất sinh lời tài sản cao, cần có khả sinh lời cao hiệu suất sử dụng tài sản cao Tuy nhiên, thực tế DN đạt khả sinh lời cao thƣờng có hiệu suất sử dụng tài sản thấp ngƣợc lại, đạt hiệu suất sử dụng tài sản cao có khả sinh lời thấp Nguyên nhân hai yếu tố khả sinh lời hiệu suất sử dụng tài sản cao tỉ suất sinh lời tài sản cao, tức ngành kinh doanh hấp dẫn, từ lơi nhiều doanh nghiệp khác kinh doanh, làm mức cạnh tranh tăng cao, kéo theo yếu tố khả sinh lời hiệu suất sử dụng tài sản giảm xuống Khi phân tích tỉ suất sinh lời tài sản DN, đánh giá đƣợc vị trí DN ngành chiến lƣợc kinh doanh mà DN theo đuổi (9) Khả sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE 65 Chỉ tiêu tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – return on equity ratio (ROE) thể hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu DN Chỉ tiêu đƣợc chủ sở hữu (các nhà đầu tƣ) đặc biệt quan tâm phản ánh trực tiếp đồng vốn chủ sở hữu đầu tƣ vào DN tạo đồng lợi nhuận sau thuế Do đó, chủ sở hữu thuê nhà quản lí trực tiếp điều hành hoạt động kinh doanh DN thƣờng đƣa điều khoản cụ thể yêu cầu trì tăng trƣởng tỉ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu DN ROE = Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình qn 5.2.2 Phân tích tiêu tài chủ yếu doanh nghiệp 5.2.2.1 Tỷ số khoản Tỷ số khoản tỷ số đo lƣờng khả tốn nợ ngắn hạn cơng ty Loại tỷ số gồm có: tỷ số khoản thời (current ratio) tỷ số khoản nhanh (quick ratio) Cả hai loại tỷ số xác định từ liệu bảng cân đối tài sản, đó, chúng thƣờng đƣợc xem tỷ số đƣợc xác định từ bảng cân đối tài sản, tức dựa vào liệu bảng cân đối tài sản đủ để xác định hai loại tỷ số Đứng góc độ ngân hàng, hai tỷ số quan trọng giúp đánh giá đƣợc khả tốn nợ cơng ty Hai tiêu đƣợc đề cập mục 5.2.1 5.2.2.2 Tỷ số quản lý tài sản hay tỷ số hiệu hoạt động Nhóm tỷ số đo lƣờng hiệu quản lý tài sản công ty, chúng đƣợc thiết kế để trả lời câu hỏi: Các tài sản đƣợc báo cáo bảng đối tài sản có hợp lý không cao thấp so với doanh thu? Nếu công ty đầu tƣ vào tài sản nhiều dẫn đến dƣ thừa tài sản vốn hoạt động làm cho dòng tiền tự giá cổ phiếu giảm Ngƣợc lại, công ty đầu tƣ vào tài sản khiến cho không đủ tài sản hoạt động làm tổn hại đến khả sinh lợi và, đó, làm giảm dòng tiền tự giá cổ phiếu Do vậy, công ty nên đầu tƣ tài sản mức độ hợp lý Thế nhƣng, nhƣ hợp lý? Muốn biết điều phân tích tỷ số sau: - Tỷ số hoạt động tồn kho (Inventory activity) Để đánh giá hiệu quản lý tồn kho cơng ty sử dụng tỷ số hoạt động tồn kho Tỷ số đo lƣờng tiêu số vòng quay hàng tồn kho năm số ngày tồn kho + Hệ số vòng quay hàng tồn kho: thể khả quản trị hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho số lần mà hàng hóa tồn kho bình qn luân chuyển kỳ Hệ số vòng quay hàng tồn kho đƣợc xác định giá vốn hàng bán chia cho bình qn hàng tồn kho 66 Vịng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán/Hàng tồn kho bình qn Hệ số vịng quay hàng tồn kho thƣờng đƣợc so sánh qua năm để đánh giá lực quản trị hàng tồn kho tốt hay xấu qua năm Hệ số lớn cho thấy tốc độ quay vịng hàng hóa kho nhanh ngƣợc lại, hệ số nhỏ tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp Cần lƣu ý, hàng tồn kho mang đậm tính chất ngành nghề kinh doanh nên mức tồn kho thấp tốt, mức tồn kho cao xấu Hệ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều Có nghĩa doanh nghiệp rủi ro khoản mục hàng tồn kho báo cáo tài có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên, hệ số cao không tốt, nhƣ có nghĩa lƣợng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trƣờng tăng đột ngột có khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Hơn nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho khâu sản xuất không đủ khiến dây chuyền sản xuất bị ngƣng trệ Vì vậy, hệ số vịng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng đƣợc nhu cầu khách hàng Để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, việc xem xét tiêu hàng tồn kho cần đƣợc đánh giá bên cạnh tiêu khác nhƣ lợi nhuận, doanh thu, vòng quay dòng tiền…, nhƣ nên đƣợc đặt điều kiện kinh tế vĩ mô, điều kiện thực tế doanh nghiệp + Số ngày tồn kho = Số ngày năm/Vòng quay hàng tồn kho - Kỳ thu tiền bình quân (Average collection period – ACP) Tỷ số dùng để đo lƣờng hiệu chất lƣợng quản lý khoản phải thu Nó cho biết bình quân khoản phải thu ngày Cơng thức xác định kỳ thu tiền bình quân nhƣ sau: Kỳ thu tiền bình quân = (Khoản phải thu bình qn*thời gian kỳ phân tích)/Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Chỉ tiêu cho biết thời gian cần thiết để thu hồi nợ phải thu khách hàng bình quân kì DN - Vòng quay tài sản cố định (Fixed assets turnover ratio) Tỷ số đo lƣờng hiệu sử dụng tài sản cố định nhƣ máy móc, thiết bị nhà xƣởng Công thức xác định tỷ số nhƣ sau: Vòng quay Tài sản cố định = Doanh thu thuần/TSCĐ bình quân Chỉ số giúp đánh giá hiệu sử dụng TSCĐ doanh nghiệp, cho thấy đồng TSCĐ tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Chỉ số cao cho thấy hiệu sử dụng TSCĐ doanh nghiệp cao ngƣợc lại 67 TSCĐ cơng thức số bình qn, tức lấy tổng số dƣ đầu kỳ cộng với số dƣ cuối kỳ sau chia - Vịng quay tổng tài sản (Total assets turnover ratio) Tỷ số đo lƣờng hiệu sử dụng tài sản nói chung mà khơng có phân biệt tài sản lƣu động hay tài sản cố định Cơng thức xác định vịng quay tổng tài sản nhƣ sau: Vòng quay Tổng tài sản = Doanh thu thuần/Tổng tài sản bình quân Chỉ số giúp đánh giá hiệu sử dụng toàn tài sản doanh nghiệp, cho thấy đồng tài sản tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Chỉ số cao cho thấy hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp cao ngƣợc lại Tổng tài sản cơng thức số bình quân, tức lấy tổng số dƣ đầu kỳ cộng với số dƣ cuối kỳ sau chia 5.2.2.3 Tỷ số quản lý nợ Trong tài cơng ty, mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động cơng ty gọi địn bẩy tài Địn bẩy tài có tính hai mặt Một mặt giúp gia tăng lợi nhuận cho cổ đông, mặt khác, làm gia tăng rủi ro Do đó, quản lý nợ quan trọng nhƣ quản lý tài sản Các tỷ số quản lý nợ bao gồm: - Tỷ số nợ tổng tài sản (Interest-bearing liability/Total assets) Tỷ số nợ tổng tài sản, thƣờng gọi tỷ số nợ, đo lƣờng mức độ sử dụng nợ công ty so với tài sản Công thức xác định tỷ số nhƣ sau: Tỷ số Nợ vay Tổng tài sản = (Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn)/Tổng tài sản Tỷ số cho thấy phần trăm tài sản công ty đƣợc tài trợ vốn vay Tỷ số thấp chứng tỏ khả tự chủ doanh nghiệp cao Tuy nhiên, số thấp có hàm ý doanh nghiệp chƣa tận dụng kênh huy động vốn nợ, tức chƣa khai khác tốt địn bẩy tài Chủ nợ thƣờng thích cơng ty có tỷ số nợ thấp nhƣ cơng ty có khả trả nợ cao Ngƣợc lại, cổ đơng thích muốn có tỷ số nợ cao sử dụng địn bẩy tài nói chung gia tăng khả sinh lợi cho cổ đông Tỷ số thƣờng đƣợc đánh giá cao hay thấp tƣơng quan với thông lệ tốt ngành doanh nghiệp ngành - Tỷ số khả trả lãi (Ability to pay interest) hay tỷ số trang trải lãi vay Sử dụng nợ nói chung tạo đƣợc lợi nhuận cho cơng ty, nhƣng cổ đơng có lợi lợi nhuận tạo lớn lãi phải trả cho việc sử dụng nợ Nếu không, công ty khơng có khả trả lãi gánh nặng lãi gây thiệt hai cho cổ đông ðể đánh giá 68 khả trả lãi công ty sử dụng tỷ số khả trả lãi Công thức xác định tỷ số nhƣ sau: Tỷ số khả trả lãi = EBIT/chi phí lãi vay Tỷ số đo lƣờng khả trả lãi công ty Khả trả lãi công ty cao hay thấp nói chung phụ thuộc vào khả sinh lợi mức độ sử dụng nợ công ty Nếu khả sinh lợi cơng ty có giới hạn cơng ty sử dụng q nhiều nợ tỷ số khả trả lãi giảm - Tỷ số khả trả nợ Tỷ số khả trả lãi chƣa thật phản ánh hết trách nhiệm nợ cơng ty, ngồi lãi cơng ty cịn phải trả nợ gốc khoản khác chẳng hạn nhƣ tiền th tài sản Do đó, khơng có quan tâm đến khả trả lãi mà cịn quan tâm đến khả tốn nợ nói chung Để đo lƣờng khả trả nợ sử dụng tỷ số sau: Tỷ số khả trả nợ = (EBITDA+Thanh toán tiền thuê)/(Lãi vay+Nợ gốc+Thanh toán tiền thuê) Trong đó: EBITDA: Lợi nhuận trƣớc thuế, lãi vay khấu hao (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) EBITDA = Doanh thu – Các khoản chi phí (ngoại trừ chi phí lãi vay, thuế, khấu hao tài sản cố định hữu hình vơ hình) Hoặc: EBITDA = EBIT (Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay) + Khấu hao tài sản cố định hữu hình vơ hình 5.2.2.4 Tỷ số khả sinh lợi Trong phần trƣớc, biết cách phân tích tỷ số đo lƣờng khả khoản, tỷ số quản lý tài sản tỷ số quản lý nợ Kết sách định liên quan đến khoản, quản lý tài sản quản lý nợ cuối có tác động đƣợc phản ánh khả sinh lợi công ty Để đo lƣờng khả sinh lợi sử dụng tỷ số sau: - Tỷ số lợi nhuận doanh thu (profit margin on sales) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu tính cho hoạt động sản xuất kinh doanh tính cho toàn hoạt động doanh nghiệp Chỉ tiêu cho biết với đồng doanh thu tạo đồng lợi nhuận Nó mối quan hệ doanh thu lợi nhuận Đây yếu tố liên quan mật thiết, doanh thu vai trị, vị trí doanh nghiệp thƣơng trƣờng lợi nhuận lại thể chất lƣợng, hiệu cuối doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận doanh thu = Lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp / Doanh thu 69 Nhƣ vậy, tỷ suất lợi nhuận doanh thu tiêu thể vai trò hiệu doanh nghiệp Tổng mức doanh thu, tổng mức lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận doanh thu lớn vai trị, hiệu hoạt động doanh nghiệp tốt - Tỷ số sức sinh lợi (Basic earning power ratio) Tỷ số phản ánh khả sinh lợi công ty, nghĩa chƣa kể đến ảnh hƣởng thuế địn bẩy tài Cơng thức xác định tỷ số nhƣ sau: Tỷ số sức sinh lợi = EBIT/Tổng tài sản Tỷ số phản ánh khả sinh lợi trƣớc thuế lãi công ty, thƣờng đƣợc sử dụng để so sánh khả sinh lợi trƣờng hợp cơng ty có thuế suất thuế thu nhập mức độ sử dụng nợ khác - Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (return on total assets)-ROA tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (return on common equity) –ROE Đã đề cập mục 5.2.1 5.2.2.5 Tỷ số tăng trưởng Các tỷ số tăng trƣởng cho thấy triển vọng phát triển công ty dài hạn Do vậy, đầu tƣ hay cho vay dài hạn ngƣời ta thƣờng quan tâm nhiều đến tỷ số Phân tích triển vọng tăng trƣởng cơng ty sử dụng hai tỷ số sau: - Tỷ số lợi nhuận tích lũy Tỷ số đánh giá mức độ sử dụng lợi nhuận sau thuế để tích lũy cho mục đích tái đầu tƣ Do cho thấy đƣợc triển vọng phát triển công ty tƣơng lai Tỷ số xác định theo công thức sau: Tỷ số lợi nhuận tích lũy =Lợi nhuận tích lũy/Lợi nhuận sau thuế Tỷ số cho biết doanh nghiệp dành lợi nhuận sau thuế để tích lũy tái đầu tƣ sau - Tỷ số tăng trƣởng bền vững Tỷ số đánh giá khả tăng trƣởng vốn chủ sở hữu thơng qua tích lũy lợi nhuận Do xem tỷ số phản ánh triển vọng tăng trƣởng bền vững từ lợi nhuận giữ lại Tỷ số tăng trưởng bền vững = Lợi nhuận tích lũy/Vốn chủ sở hữu = (Tỷ số lợi nhuận tích lũy* Lợi nhuận sau thuế)/Vốn chủ sở hữu = Tỷ số lợi nhuận tích lũy*ROE 5.2.2.6 Tỷ số giá trị thị trường Các nhóm tỷ số khả khoản, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số quản lý nợ tỷ số khả sinh lợi nhƣ trình bày phần trƣớc phản ánh tình hình q khứ cơng ty Giá trị tƣơng lai công ty nhƣ tùy thuộc 70 vào kỳ vọng thị trƣờng Các tỷ số thị trƣờng đƣợc thiết kế để đo lƣờng kỳ vọng nhà đầu tƣ dành cho cổ đơng Các tỷ số thị trƣờng gồm có: - Tỷ số P/E (Price/Earning Ratio) Tỷ số cho thấy nhà đầu tƣ sẵn sàng trả để có đƣợc đồng lợi nhuận công ty Công thức tính tỷ số nhƣ sau: Tỷ số P/E = Giá cổ phần/Lợi nhuận cổ phần - Tỷ số P/C Tỷ số phổ biến tỷ số P/E sử dụng số ngành mà giá cổ phiếu có quan hệ chặt chẽ với ngân lƣu với lợi nhuận rịng Cơng thức tính tỷ số nhƣ sau: Tỷ số P/C = Giá cổ phần/Ngân lưu cổ phần Tỷ số P/C đƣợc so sánh với số bình quân ngành để xem triển vọng/rủi ro doanh nghiệp so với bình quân ngành - Tỷ số M/B Tỷ số M/B so sánh giá trị thị trƣờng cổ phiếu với giá trị sổ sách hay mệnh giá cổ phiếu Công thức xác định tỷ số nhƣ sau: Tỷ số M/B = Giá thị trường cổ phiếu/Mệnh giá cổ phiếu Trong tỷ số này, mẫu số đƣợc xác định cách lấy vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phần lƣu hành CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP Câu 1: Cho biết cần thiết phải phân tích báo cáo tài cơng ty? Câu 2: Hãy tìm liệu tài cơng ty hoạt động thị trƣờng phân tích tình hình tài cơng ty đó! 71 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Bùi Hữu Phƣớc, Tài doanh nghiệp, NXB Tài chính, năm 2009 [2] Eugene F.Brigham and Michael C Ehrhardt, Financial Management: Theory and Practice, 10th Edition, 2002 [3] James C VanHorne and John M Wachowicz, Fundamentals of Financial Management 10th Edition, 2001 [4] Lawrence J Gitman , Priciples of managerial finance, Tenth Edition Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp bản, NXB Thống kê, năm 2009 [5] Nguyễn Minh Kiều, Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê, 2009 [6] Nguyễn Quang Thu, Quản trị tài chính, Khoa Quản trị kinh doanh, trƣờng Đại Học Kinh tế TP.HCM [7] Nguyễn Thanh Liêm & ThS Nguyễn Thị Mỹ Hƣơng, Quản Trị Tài Chính, Nhà xuất Thống kê, 2009 [8] Nguyễn Văn Thuận, Câu hỏi tập quản trị tài chính, NXB Thống Kê, năm 2001 [9] Trần Ngọc Thơ & Vũ Việt Quảng, Lập mơ hình tài chính, NXB Lao động – Xã hội, năm 2007 [10] Richard A Brealey, Stewart C Myers, Principles of Corporate Finance, The McGraw Hill Companies [11] Phạm Quang Trung, Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội, 2014 [12] Một số website: http://quantri.vn http://ketoansaovang.com.vn/ http://tapchitaichinh.vn http://www.mof.gov.vn ... quản trị tài nhƣng doanh nghiệp lại thực theo cách khác đem lại kết khác thị trƣờng 1.2 VAI TRỊ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Quản trị tài tác động nhà quản trị. .. triển Bởi vậy, quản trị tài doanh nghiệp tốt có vai trị quan trọng việc nâng cao hiệu quản lý tài quốc gia Đối với hoạt động kinh doanh, quản trị tài ln giữ vai trị trọng yếu Quản trị tài định tính... TRỊ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 1.3 NỘI DUNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.3.1 Nội dung quản trị tài