PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MÍNH

GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập UBND TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC SÀI GỊN  CHUYÊN ĐỀ BÁO CÁO THỰC TẬP ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MÍNH NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG BẬC: ĐẠI HỌC HÌNH THỨC: CHÍNH QUY SVTH: NGUYỄN THỊ HỒI THƯƠNG LỚP: DTN1154 KHĨA HỌC: 2015 – 2019 GVHD: Th.S NGUYỄN THỊ NGỌC TÚ TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2019 SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương i GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, số liệu kết nghiên cứu trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019 Tác giả chuyên đề NGUYỄN THỊ HỒI THƯƠNG SVTH: Nguyễn Thị Hồi Thương ii GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin chân thành cảm ơn đến toàn thể Quý Giảng viên trường đại học Sài Gòn, Q Thầy/Cơ khoa Tài Chính – Kế Tốn tận tâm truyền đạt kiến thức quý giá chuyên ngành mà học, kinh nghiệm công việc sống Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Cơ Nguyễn Thị Ngọc Tú tận tình hướng dẫn, giúp đỡ suốt q trình em hồn thiện khóa luận Đồng thời em xin gửi lời chân thành đến ban lãnh đạo toàn thể anh, chị Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn FPT – Chi nhánh TP.HCM tạo điều kiện tốt để em có nơi thực tập, cung cấp cho em số liệu cần thiết cho khóa luận, giải đáp thắc mắc nhiệt tình dẫn giúp em hiểu công việc thực tế Do hạn chế thời gian kiến thức chuyên môn nên việc thiếu sót khơng thể tránh khỏi Em mong nhận đóng góp ý kiến Thầy/Cơ để hồn thiện khóa luận Sau cùng, em kính chúc Q Thầy, Cơ ln dồi sức khỏe thành công nghiệp trồng người cho đất nước Đồng thời em chúc FPTS toàn thể nhân viên, ban lãnh đạo đạt nhiều thành cơng tốt đẹp lĩnh vực Tài đầy tiềm Trân trọng! SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương iii GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019 Trưởng phòng Tư vấn tài doanh nghiệp (Ký tên đóng dấu) Lê Quang Ngọc Thanh SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương iv GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019 Giảng viên hướng dẫn Th.S NGUYỄN THỊ NGỌC TÚ SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương v GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CẢM ƠN iii NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP iv NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN v PHẦN MỞ ĐẦU viii DANH MỤC CÁC BẢNG x DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ xi DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT (FPTS) 1.1 Tổng quan Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT (FPTS): 1.1.1 Thông tin chung 1.1.2 Lịch sử hình thành phát triển Cơng ty Cổ Phần Chứng khốn FPT (FPTS) 1.1.3 Cơ cấu tổ chức máy quản lý Công ty Cổ phần Chứng khốn FPT 1.1.4 Lĩnh vực kinh doanh 10 1.1.5 Các sản phẩm dịch vụ FPTS 12 1.2 Kết kinh doanh định hướng phát triển FPTS 14 1.2.1 Kết kinh doanh FPTS 14 1.2.2 Định hướng phát triển Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT 16 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤ VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 19 2.1 Khái quát chung định giá doanh nghiệp 19 2.1.1 Khái niệm 19 2.1.2 Mục đích định giá 19 2.1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 20 2.2 Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 26 2.2.1 Môi trường kinh tế 26 2.2.2 Mơi trường trị 27 2.2.3 Môi trường văn hóa – xã hội 27 2.2.4 Môi trường khoa học công nghệ 28 2.3 Quy trình định giá doanh nghiệp 28 SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương vi GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập 2.3.1 Phân tích vĩ mô 28 2.3.2 Phân tích ngành 29 2.3.3 Phân tích hoạt động kinh doanh 29 2.3.4 Phân tích tình hình tài 29 2.3.5 Dự phóng báo cáo tài 31 2.4 Các phương pháp định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh 32 2.4.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE 32 2.4.2 Phương pháp FCFF 35 2.5 Ví dụ thực tế định giá doanh nghiệp Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT 37 2.6 Một số ưu điểm hạn chế phương pháp định giá doanh nghiệp Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh 46 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 49 3.1 Các giải pháp khắc phục 49 3.1.1 Nâng cao chất lượng đội ngũ nhân viên 49 3.1.2 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phải phù hợp với đặc điểm loại hình doanh nghiệp 50 3.1.3 Công tác định giá doanh nghiệp cần hoàn thiện phù hợp với điều kiện cụ thể giai đoạn Việt Nam 50 3.2 Kiến nghị 50 3.2.1 Thường xuyên đào tạo chuyên môn đạo đức nghề nghiệp cho cán tham gia công tác định giá 50 3.2.2 Đảm bảo tính xác trung thực đáng tin cậy cho giá trị doanh nghiệp 51 KẾT LUẬN 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO 53 SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương vii GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán sản phẩm cao cấp kinh tế thị trường, thơng tin chứng khốn sở cho hoạt động thị trường chứng khoán, yếu tố giúp nhà đầu tư định giá chứng khoán để tiến hành hoạt động mua bán chứng khốn Tuy nhiên, để nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều doanh nghiệp ngành khác phải phụ thuộc vào công ty đa niêm yết hay chưa Niêm yết chứng khốn (đặc biệt niêm yết cổ phiếu) thủ tục cho phép chứng khoán định giao dịch Sở giao dịch chứng khốn, q trình mà Sở giao dịch chứng khốn chấp nhận cho cơng ty hay doanh nghiệp phát hành chứng khốn phép niêm yết giao dịch sàn giao dịch tập trung, đáp ứng đủ yêu cầu Sở giao dịch chứng khốn Nhưng nhiều cơng ty chưa rõ quy trình cách để niêm yết cổ phiếu lên sàn giao dịch chứng khốn Vì vậy, tư vấn niêm yết cổ phiếu việc làm có ý nghĩa công ty, doanh nghiệp tổ chức quản lý Nhận thấy tầm quan trọng việc này, kết hợp với kiến thức tài liệu tham khảo thực tế, em chọn đề tài: “Phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh” nhằm hiểu rõ nghiệp vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Mục tiêu nghiên cứu Bài phân tích nhằm mục đích phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh Có nhìn tổng quan ưu điểm hạn chế việc định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết Công ty Cổ phần Chứng khốn FPT Qua đó, đưa kiến nghị nhằm khắc phục vấn đề Phạm vi nghiên cứu Phân tích số liệu, báo cáo tài nghiệp vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu từ năm 2016 – 2018 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh SVTH: Nguyễn Thị Hồi Thương viii GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Phương pháp nghiên cứu Bài phân tích sử dụng phương pháp tổng hợp, có chọn lọc sách báo, Internet, văn luật tài liệu khác có liên quan đến đề tài Ngồi ra, sử dụng phương pháp phân tích, thống kê so sánh số liệu Công ty từ năm 2016 – 2018 Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài gồm chương: Chương 1: Giới thiệu tổng quan Công ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh Chương 2: Thực trạng tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh Chương 3: Một số giải pháp nâng cao hiệu hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương ix GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập DANH MỤC CÁC BẢNG STT Tên bảng Bảng 1.1 Kết hoạt động kinh doanh FPTS giai đoạn 2016 – 2018 SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương Trang 15 x GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Số liệu lấy theo quý từ quý 1/2007 đến quý 4/2017 - Bước thứ ba: Xử lý số liệu thu thập Sau lấy số liệu từ báo cáo tài kiểm tốn HPG từ năm 2007 đến năm 2017 số liệu quý, phân loại số liệu theo tiêu gồm tài sản, nợ doanh thu Điều giúp việc định giá dễ dàng xác định nguyên nhân tác động đến doanh nghiệp định giá (nếu có) Số liệu bảng CĐKT từ năm 2007 đến năm 2017 SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 39 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Số liệu bảng KQHĐKD từ năm 2007 đến năm 2017 Số liệu bảng LCTT từ năm 2007 đến năm 2017 - Bước thứ 4: Dự phóng tiêu tài doanh nghiệp Ở bước này, cần dự phóng số nhằm xác định tương lai dòng tiền doanh nghiệp Có thể đánh giá khách quan dựa số liệu có dựa vào phần thuyết minh báo cáo tài để đưa mức độ tăng trưởng doanh nghiệp năm SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 40 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Dựa theo tiêu đưa dự phòng riêng cho khoản mục  Theo tiêu doanh thu: Do doanh thu HPG đến từ 80% doanh thu sắt thép, dự phóng dựa công suất nhà máy Tổng công ty SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 41 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập  Theo tiêu nợ vay: Với tiêu cần nêu khoản nợ vay doanh nghiệp từ ngân hàng Từ dễ dàng ước tính lãi suất thời gian đáo hạn khoản nợ doanh nghiệp Tùy theo ngân hàng thời gian đáo hạn, ta ước tính lãi suất cho phù hợp với tình hình tài khả trả nợ doanh nghiệp Ở ước tính trả nợ gốc hàng năm nên dòng tiền khoản mục ngân hàng SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 42 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Dựa vào bảng dự phóng doanh thu nợ dự phóng Hoa Phat Group có xu hướng khơng vay nợ dài hạn thêm số vốn đầu tư vào nhà máy ổn định, khoản mục tiền tương đương tiền lợi nhuận sau thuế lớn có thê đáp ứng cho doanh nghiệp hoạt động kinh doanh hiệu thời gian tới - Bước thứ 5: Tính tốn số liệu thu thập Sau xử lý số liệu phân loại số liệu theo tiêu dự phóng tiêu Có thể tiến hành tính tốn để định giá doanh nghiệp Ở bước tính tốn cần tính tiêu ERP để tính ERP bình quân hệ số Beta U SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 43 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương Báo cáo thực tập 44 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập  Tổng kết giá trị cổ phiếu Tổng giá trị công ty = Giá trị vốn cổ phần = Giá trị cổ phiếu = Giá trị tài sản phi hoạt động Giá trị công ty Giá trị nợ vay 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑣ố𝑛 𝑐ổ 𝑝ℎầ𝑛 𝑆ố 𝑙ượ𝑛𝑔 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 𝑙ư𝑢 ℎà𝑛ℎ Giá trị tài sản hoạt động + Sau thu thập số liệu tính tốn excel, ta có kết sau: Đối với phương pháp FCFF Đối với phương pháp FCFE Vậy tính đến thời điểm năm 2017: Theo phương pháp FCFF, giá cổ phiếu HPG 141.137,62 đồng/cổ phiếu SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 45 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập Theo phương pháp FCFE, giá cổ phiếu HPG 143.588,75 đồng/cổ phiếu Mỗi phương pháp lấy nguồn số liệu cách xử lý số liệu giống phương pháp FCFE tính theo giá trị vốn cổ phần còn phương pháp FCFF tính theo giá trị doanh nghiệp dẫn đến tính giá cổ phiếu HPG hai kết khác 2.6 Một số ưu điểm hạn chế phương pháp định giá doanh nghiệp Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh  Đối với phương pháp FCFE Ưu điểm Nhược điểm - Phản ánh trực diện lợi ích mà cổ đơng nhận - Mơ hình nhạy cảm với giả cổ tức định đưa người phân tích (ví dụ: - Cần giả định để dự báo, thực giả định tỷ lệ tăng trưởng dự kiến, tỷ lệ đơn giản so với phương pháp FCFE chiết khấu) Phương pháp đòi hỏi người FCFF phân tích phải có dự đoán tương đối chắn tương lai Kết định giá bị ảnh hưởng đánh giá chủ quan người phân tích đưa giả thiết cho mơ hình - Khơng định giá doanh nghiệp có dòng tiền FCFE tương lai âm - Khơng áp dụng tốt doanh nghiệp có cấu vốn thay đổi đáng kể, phương pháp FCFF cho kết tốt SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 46 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập  Đối với phương pháp FCFF Ưu điểm - Là phương pháp khoa học chi tiết Nhược điểm - Khơng áp dụng dòng tiền - Có thể áp dụng cho nhiều doanh nghiệp, FCFF tương lai âm kể doanh nghiệp không chi trả cổ - Mơ hình nhạy cảm với tức doanh nghiệp có đòn bẩy tài giả định đưa người phân tích biến động đáng kể (ví dụ: giả định tỷ lệ tăng trưởng dự kiến, tỷ lệ chiết khấu) - Phương pháp đòi hỏi người phân tích phải có dự đoán tương đối chắn tương lai - Kết định giá bị ảnh hưởng đánh giá chủ quan người phân tích đưa giả thiết cho mơ hình Mỗi doanh nghiệp có cách định giá khác nhau, tùy vào lĩnh vực kinh doanh, cấu dòng tiền mà Công ty xác định phương pháp phù hợp Tuy nhiên, Công ty sử dụng phương pháp thông dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE FCFF Ở phương pháp có điểm tích cực mặt hạn chế riêng Bên cạnh đó, mặt dự đoán khách quan người phân tích phương pháp đưa kết khác mà khơng có thống Tùy vào tiêu hay khoản mục mà người phân tích lựa chọn có kết khác Tuy nhiên, cần tính sai số liệu lấy sai nguồn số liệu ảnh hưởng lớn tới q trình tính tốn phân tích, tính sai tác động tiêu cực đến bước sau ảnh hưởng tới việc tư vấn niêm yết cổ phiếu đơn vị yêu cầu định giá SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 47 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương Báo cáo thực tập 48 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 3.1 Các giải pháp khắc phục 3.1.1 Nâng cao chất lượng đội ngũ nhân viên Để phát triển hoạt động định giá để tư vấn doanh nghiệp, FPTS cần phải xây dựng đội ngũ nhân viên tư chuyên nghiệp, trang bị đầy đủ kiến thức luật pháp, phân tích tài chính, hoạt động chứng khoán lẫn kỹ hành nghề, đạo đức nghề nghiệp có thái độ làm việc hăng hái nhiệt tình Nhằm đáp ứng nhu cầu đòi hỏi ngày lớn khách hàng đảm bảo chất lượng dịch vụ thời gian tiến hành, hoạt động đòi hỏi chuyên viên tư vấn phải có trình độ chun mơn tốt khả làm việc áp lực cao Vì với sản phẩm dịch vụ khác có đòi hỏi quy định thời gian thực khác Hơn nữa, nói đến chuyên viên tư vấn nói đến khả thương thuyết, thuyết phục khách hàng, để nâng cao chất lượng đội ngũ tư vấn, ngồi việc tổ chức khóa đào tạo chun sâu nghiệp vụ, FPTS còn mời chuyên gia nước tới chia sẻ kinh nghiệm cho nhân viên công ty, tạo điều kiện để nhân viên tư vấn tham gia khoá học giao tiếp thuyết phục khách hàng Hiện nay, kinh tế biến đổi không ngừng, hệ thống pháp luật ngày hoàn thiện điều chỉnh cách phù hợp, đội ngũ chuyên viên đào tạo cách cứng nhắc khơng thể phát huy lực mà chí dẫn đến sai lầm Vì vậy, bên cạnh sách đào tạo, FPTS còn phải khuyến khích óc sáng tạo nhân viên, đồng thời cần có chun mơn hố rõ rệt để nhân viên thực chuyên sâu vào lĩnh vực Có hoạt động tư vấn tài doanh nghiệp FPTS ngày hồn thiện Khơng dừng lại việc đào tạo đội ngũ chuyên viên, FPTS cần tạo điều kiện để thu hút thêm nhân tài vào công ty thông qua việc tuyển thêm nhân viên mới, đồng thời có chế độ đãi ngộ nhân viên hợp lý để khuyến khích nhân viên làm việc có hiệu SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 49 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập 3.1.2 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phải phù hợp với đặc điểm loại hình doanh nghiệp Trên thực tế, việc ước tính biến mơ hình khó khăn, đặc biệt chi phí sử dụng vốn Hơn nữa, việc dự đoán dòng tiền tương lai doanh nghiệp kèm với sai số ảnh hưởng lớn đến giá trị cổ phiếu Ngồi ra, ước tính giá trị doanh nghiệp, tăng trưởng (growth) yếu tố quan trọng mà công thức chưa xét đến Các mơ hình định giá cổ phiếu có tính đến tăng trưởng điển hình mơ hình tăng trưởng Gordon, hay mơ hình tăng trưởng hai giai đoạn… Tùy theo loại hình đăng ký kinh doanh mà cơng ty có phương pháp định giá khác Vì vậy, FPTS cần nâng cao hiệu hoạt động chọn cách định giá nhằm mang lại kết xác cho doanh nghiệp khác 3.1.3 Công tác định giá doanh nghiệp cần hoàn thiện phù hợp với điều kiện cụ thể giai đoạn Việt Nam Định giá doanh nghiệp công việc quan trọng phức tạp, nước mà thị trường vốn phát triển Nhiều trường hợp chứng minh rằng, số tiền mà ngân sách Nhà nước thu bán cổ phần chưa hợp lý chưa xác định phù hợp yếu tố cấu thành giá trị doanh nghiệp Do đó, sau phát hành lần đầu, cổ phiếu doanh nghiệp chuyển nhượng lại với giá cao nhiều so với mệnh giá cổ phiếu lúc phát hành Giá trị doanh nghiệp phải xác định theo hướng gắn với thị trường, giá trị thực tế doanh nghiệp mà người bán người mua chấp nhận Vì vậy, giá trị doanh nghiệp phải xác định hợp lý phương pháp khoa học phù hợp với tình hình thực tế 3.2 Kiến nghị 3.2.1 Thường xuyên đào tạo chuyên môn đạo đức nghề nghiệp cho cán tham gia công tác định giá Phương pháp định giá phù hợp tối ưu với lượng thông tin đáng tin cậy khơng có “giá trị” cán tham gia cơng tác định giá khơng có đủ lực chuyên SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 50 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập môn cần thiết đạo đức nghề nghiệp trình thực thi công việc Việc đưa tiêu thức để đánh giá chuyên môn đạo đức cán định giá không đơn giản, Công ty cần thực tốt mặt: - Thứ nhất: Tổ chức đào tạo đội ngũ cán định giá chuyên nghiệp Do tính chất đặc thù nghề nghiệp nên cần đặc biệt trọng đào tạo đạo đức nghề nghiệp trước đào tạo chuyên môn - Thứ hai: Cần có phân chia cấp bậc chuyên gia định giá để có lớp đào tạo chuyên sâu kiến thức cho ngành Vì thực tế, nhân viên định giá nắm vững khía cạnh kỹ thuật phong phú nhiều ngành nghề - Thứ ba: Doanh nghiệp cho phép đội ngũ hành nghề định giá với tư cách cá nhân để nhân viên cần tự chủ động nâng cao chuyên môn nghiệp vụ đạo đức nghề nghiệp chế thị trường 3.2.2 Đảm bảo tính xác trung thực đáng tin cậy cho giá trị doanh nghiệp Việc định giá mang tính chất tham khảo nhiều đến doanh nghiệp hay nhà đầu tư quan tâm tới cổ phiếu công ty Vì thế, doanh nghiệp định giá cần phải tìm nguồn số liệu xác, phù hợp Linh hoạt cách chọn phương pháp để định giá cho công ty cách đáng tin cậy SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 51 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập KẾT LUẬN Trong kinh tế thị trường xu hướng hội nhập, nhu cầu định giá doanh nghiệp thiếu Việc học hỏi, chọn lọc, kế thừa phát huy nhữngt inh hoa tri thức nhằm đáp ứng đòi hỏi thực tiễn giải vấn đề khiếm khuyết, bất cập công tác định giá doanh nghiệp nội dung tư tưởng Định giá doanh nghiệp việc làm đặc biệt phức tạp bao gồm cách thức tổ chức, việc lựa chọn áp dụng phương pháp định giá doanh nghiệp Mỗi phương pháp định giá có ưu nhược điểm riêng, đó, để giảm sai số việc định giá, ta nên tổng hợp phương pháp định giá với tỷ trọng phù hợp để tính giá cổ phiếu Các phương pháp trình bày phương pháp bản, có tính ứng dụng cao thực tế Mỗi phương pháp đưa thích ứng với hồn cảnh cụ thể doanh nghiệp tầm nhìn nhận nhà đầu tư, điều kiện thực tế kinh tế Không có phương pháp phù hợp hồn cảnh Phương pháp định giá DDM áp dụng nhiều trường hợp dễ để tính toán Các dự đoán số liệu số liệu khứ để tính giá trị cổ phiếu trạng thái động công ty Do đó, số liệu thu thập tỉ mỉ việc dự đoán mức cổ tức tương lai xác Tuy nhiên, việc xác định mức cổ tức qua năm gặp phải nhiều khó khăn yếu tố đầu vào để tính tốn thường xun thay đổi tiềm ẩn nhiều sai số T Trong phương pháp định giá FCF định giá cơng ty trạng thái động, có tính đến khả sinh lời cơng ty tương lai Nếu thu thập liệu khứ đầy đủ xác phương pháp định giá xác giá trị cơng ty Tuy nhiên, tính khơng chắn dòng tiền tăng qua năm, nên phương pháp thích hợp định giá ngắn hạn Phương pháp so sánh mang nặng tính kinh nghiệm khơng đưa sở cho nhà đầu tư để đánh giá, phân tích tình hình tăng trưởng công ty rủi ro tác động đến giá cổ phiếu Ngoài ra, số P/E P/B bình quân ngành giá trị khứ việc xác định giá trị phải tính tương lai, dễ dàng biến động lớn tùy theo tình hình phát triển cơng ty nên khó tính xác giá cổ phiếu SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 52 GVHD: Th.S Nguyễn Thị Ngọc Tú Báo cáo thực tập TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo thường niên Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT năm 2016, 2017, 2018 báo cáo tài Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT năm 2016, 2017, 2018 Báo cáo tài hợp HPG từ năm 2008 đến năm 2017 Vietstock.vn Các văn pháp luật có liên quan Quy trình hoạt động Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT SVTH: Nguyễn Thị Hoài Thương 53 ... Phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh” nhằm hiểu rõ nghiệp vụ tư vấn niêm yết cổ. .. cổ phiếu Mục tiêu nghiên cứu Bài phân tích nhằm mục đích phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố. .. DOANH NGHIỆP PHỤ VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.1 Khái quát chung định giá doanh nghiệp 2.1.1 Khái niệm Định giá trình để xác định