Phân tích những ảnh hưởng gây ra sự đi xuống của thị trường chứng khoán Việt Nam đầu năm 2008 dựa trên phân tích nền kinh tế.docx

Phân tích những ảnh hưởng gây ra sự đi xuống của thị trường chứng khoán Việt Nam đầu năm 2008 dựa trên phân tích nền kinh tế

1 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn hệ thống huy động vốn nhanh, mạnh phục vụ cực tốt cho tái đầu tư sản xuất, tảng quan trọng để đưa VN hội nhập sâu, rộng với giới Sự phát triển TTCK cách ổn định tác nhân quan trọng không cho phát triển thị trường tài nói riêng mà kinh tế nói chung Thị trường chứng khốn ngày phát huy vai trò trọng yếu kinh tế, ngày thu hút quan tâm nhiều người Tuy nhiên, thời gian vừa qua (cuối năm 2006 đầu năm 2007) có lúc ồn sơi động thơng tin từ thị trường chứng khốn, từ năm 2007 đến TTCK Việt Nam trải qua đợt suy giảm mạnh Trong Việt Nam trở thành thành viên tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), điều đặt TTCK Việt Nam trước khó khăn thách thức lớn địi hỏi thị trường lớn mạnh để đứng vững trước biến động giới tháng đầu năm 2008 đợt giảm sút kéo dài năm 2006 2007, tháng vừa Chính phủ họp bàn với UBCKNN đề mục tiêu ổn định tình hình TTCK thời gian trước mắt Để tìm phương hướng vực thị trường dậy bối cảnh nay, theo em, trước hết phải thấy nguyên nhân gây ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam từ xây dựng biện pháp sách “giải cứu” thị trường Song kiến thức hạn hẹp nên phạm vi nghiên cứu em bó hẹp việc phân tích nhân tố tác động kinh tế tới TTCK Do em chọn đề tài “ Phân tích ảnh hưởng gây xuống thị trường chứng khốn Việt Nam đầu năm 2008 dựa phân tích kinh tế ” Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cô giáo Nguyễn Phương Luyến anh chị hướng dẫn cơng ty chứng khốn VNDirect nhiệt tình giúp đỡ em hồn thành báo cáo Tuy nhiên, thời gian nghiên cứu hạn hẹp, nhận thức cịn hạn chế, chun đề khơng tránh khỏi thiếu sót, khiếm khuyết Em mong nhận giúp đỡ, hướng dẫn thầy, để em hồn thiện chuyên đề Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu Nghiên cứu thực trạng kinh tế nước, kinh tế giới TTCK giới mối quan hệ với TTCK nước, từ rút nguyên nhân gây nên sụt giảm thị trường Qua việc phân tích yếu tố ảnh hưởng ta đề xuất giải pháp, kiến nghị cho TTCK, quan quản lý Nhà nước chứng khoán kinh tế nhằm tháo gỡ cho tình hình thị trường lâu dài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Chuyên đề tập trung tìm hiểu phân tích nhân tố kinh tế nước ảnh hưởng đến suy giảm thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm 2008 đến Phương pháp nghiên cứu Trong trình nghiên cứu chuyên đề có sử dụng số phương pháp như: Phương pháp biện chứng, phương pháp thống kê, phương pháp logic, phương pháp so sánh, Kết cấu Chuyên đề nghiên cứu gồm nội dung trình bày sau: Chương I : Những vấn đề Phân tích thị trường chứng khốn Chương II : Phân tích nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III : Giải pháp khắc phục tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG I Những vấn đề Phân tích thị trường chứng khốn 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như vậy, xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán 1.1.2 Chức TTCK Thị trường chứng khốn có chức sau: Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Tạo tính khoản cho chứng khốn Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mơ 1.1.3 Các chủ thể tham gia TTCK • Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ • Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán TTCK Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Các nhà đầu tư cá nhân Các nhà đầu tư có tổ chức • Các tổ chức kinh doanh TTCK Cơng ty chứng khốn Quỹ đầu tư chứng khốn Các trung gian tài • Các tổ chức có liên quan đến TTCK Cơ quan quản lý Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Tổ chức lưu ký tốn bù trừ chứng khốn Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn Các tổ chức tài trợ chứng khốn Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm 1.1.4 Các nguyên tắc hoạt động TTCK Nguyên tắc công khai Nguyên tắc trung gian Nguyên tắc đấu giá 1.1.5 Cấu trúc phân loại TTCK • Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành • Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) • Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu cơng ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh: Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn 1.2 Phân tích thị trường Việc phân tích kinh tế hay phân tích thị trường cho phép dự đốn xu hướng biến động dòng tiền, lãi suất, tính tốn mức bù rủi ro tương lai Thực tế cho thấy diễn biến tình hình kinh tế ( tình hình thị trường) nhân tố có tác động lớn tới thu nhập chứng khoán riêng lẻ danh mục đầu tư Việc phân tích kinh tế bao gồm phân tích tình hình kinh tế giới nước 1.2.1 Phân tích tình hình kinh tế giới Trước xu tồn cầu hố hội nhập kinh tế, diễn biến hoạt động kinh tế trị, xã hội giới có tác động mạnh mẽ tới hoạt động kinh tế nước, qua ảnh hưởng tới TTCK Để đánh giá tác động yếu tố kinh tế giới tới TTCK nhà phân tích thường vào số tiêu sau : - Môi trường kinh tế: Đầu tư vào kinh tế mở rộng có khả thu lợi nhuận cao so với đầu tư vào kinh tế thi hẹp - Điều kiện trị, pháp lý: Những biến động trị, thay đổi thể chế sách có tác động tới khả sinh lời đầu tư vào quốc gia - Tỷ giá hối đoái: Sự thay đổi tỷ giá tác động tới thu nhập tính theo đồng nội tệ khoản đầu tư quốc tế - Tỷ lệ lạm phát: phản ánh tăng lên mức giá chung (bình quân) Những biến động tỷ lệ lạm phát ảnh hưởng tới thu nhập thực tế nhà đầu tư - Lãi suất: Lãi suất giá quyền sử dụng vốn cay thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Giá chứng khoán thay đổi cách nhạy cảm trước thay đổi lãi suất thị trường.Do biến động lãi suất tác động đến thu nhập người đầu tư chứng khốn 1.2.2 Phân tích tình hình kinh tế nước Hoạt động kinh tế nước có liên quan tới khả sinh lời ngành doanh nghiệp quốc gia Trạng thái kinh tế vĩ mô biểu thông qua số biến số sau : Tổng sản phẩm quốc nơi (GDP): phản ánh tổng sản lượng hàng hố, dịch vụ mà kinh tế tạo thời kì(1 năm) GDP tăng nhanh thể kinh tế mở rộng, cơng ty có hội tăng doanh số ngược lại Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tỷ lệ thất nghiệp: tính tỷ lệ phần trăm tổng lực lượng lao động chưa tìm việc làm Tỷ lệ thất nghiệp xác định mức tồn dụng nguồn nhân cơng kinh tế Tỷ lệ lạm phát: Tỷ lệ lạm phát cao thường liền với nên kinh tế “quá nóng” Tỷ lệ lạm phát cao khơng có lợi tham gia đầu tư làm xói mịn thu nhập thực tế nhà đầu tư Lãi suất: Như trên, lãi suất liên quan đến chi phí hội hoạt động đầu tư Do vay lãi suất xác định tính hấp dẫn đầu tư Thâm hụt ngân sách: Để bù đắp thâm hụt NSNN,Chính phủ sử dụng nhiều biện pháp khác như: phát hành tiền, sử dụng trữ ngoại tệ, vay nước thông qua phát hành tín phiếu Kho bạc, trái phiếu Chính phủ, vay nước ngồi Các giải pháp có tác động định kinh tế - Chính sách kinh tế vĩ mơ Chính phủ + Các sách tác động tới cầu: Chính sách tài khoá: bao gồm hoạt động thuế chi tiêu Chính phủ, tác động trực tiếp tới kinh tế khơng xác dự đốn Chính sách tiền tệ: NHTƯ thơng qua cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất chiết khấu, dự trữ bắt buộc để thực việc kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu giá cả, sản lượng công ăn việc làm Nó tác động trực tiếp tới kinh tế cách nhanh chóng, dễ dàng + Các sách tác động tới cung, sách giải vấn đề nhằm nâng cao lực sản xuất kinh tế: Nghiên cứu ứng dụng, đổi công nghệ, máy móc thiết bị kỹ thuật nhằm tăng lực sản xuất Chính sách người lao động, đào tạo đội ngũ người lao động Chính sách thuế: áp dụng biểu thuế suất khác nhằm khuyến khích đầu tư, khuyến khích người lao động Phát triển sở hạ tầng Nói tóm lại việc phân tích tình hình thị trường chứng khốn dựa phân tích kinh tế cần tổng hợp mối tương quan yếu tố tác động kinh tế trong, nước yếu tố nội TTCK CHƯƠNG II Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Phân tích nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Thực trạng TTCK Việt Nam 2.1.1 Tổng hợp thị trường niêm yết Bảng : Tổng quan thị trường chứng khoán 2006 2007 HaSTC HOSE Tổng số HaSTC HOSE Tổng số Số lượng CP 87 106 193 96 125 221 Tổng giá trị thị trường (tỷ USD) 4.6 9.2 13.7 7.4 21.3 28.7 Tổng giá trị thị trường / GDP (%) 7.5 15.0 22.5 10.4 30.0 40.4 Chỉ số P/E (gia quyền) 26.0 28.7 27.1 29.4 25.2 26.2 Sở hữu nước ( % tổng số) 14.2 26.9 22.7 16.0 24.9 24.9 Giá trị giao dịch trung bình (triệu USD) 1.2 8.9 10.1 15.1 50.2 65.3 Nguồn : HOSE HaSTC TTCK Việt Nam phát triển nhanh năm qua Vào cuối năm 2005, có 41 cơng ty niêm yết với tổng giá trị thị trường tỷ đôla, hay khoảng 1,2% GDP Đến hết ngày 20/11/2007, số lượng công ty niêm yết tăng lên 221 cơng ty, có 125 cơng ty niêm yết Trung tâm Giao dịch chứng khốn HCM (HOSE) 96 cơng ty niem yết Trung tâm giao dịch chứng khoán HN (HaSTC) Tổng giá trị hai thị trường đạt gần 29 tỷ đơla hay 40% GDP ước tính cho năm 2007 Tuy nhiên phần lớn mức tăng tổng giá trị thị trường nhờ cơng ty lớn phát hành cổ phiếu lần đầu vào tháng 10-11 năm 2007, tăng giá cổ phiếu Bảng : Top 10 công ty niêm yết HOSE (Ghi theo tên cổ phiếu) KL CP lưu Cổ phần nhà Cổ phần nước Lê Mỹ Hạnh Giá trị thị EPS (000 Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp hành (triệu) nước (%) (%) trường VND) P/E (tỷ USD) DPM 380 60.1 8.3 2.0 N/A N/A VNM 175.3 47.6 44.7 1.9 5.3 32.5 STB 444.9 0.0 30.0 1.8 2.4 26.6 FPT 91.9 7.3 21.7 1.4 7.5 32.7 SSI 79.9 0.0 28.1 1.3 1.3 19.6 PPC 326.2 67.8 13.0 1.2 3.0 20.6 PVD 110.1 36.5 22.1 1.1 4.5 34.6 HPG 132 0.0 10.8 1.0 N/A N/A VIC 80 0.0 3.8 0.8 8.1 19.2 ITA 79.9 0.0 34.1 0.7 4.9 27.5 Một điều cần ghi nhận tổng giá trị TTCK bị chi phối số công ty bluechip.Chỉ mười công ty lớn nắm giữu chiếm gần ¼ tổng giá trị thị trường HOSE Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu (ACB) cơng ty có số vốn thị trường lớn công ty niêm yết VN Với số vốn gần 2,6 tỷ đôla, ACB nắm giữ 22% tổng số cổ phiếu lưu hành 36% tổng giá trị thị trường HaSTC Biến động khối lượng giao dịch giá cổ phiếu công ty blue-chip thường gây ảnh hưởng đáng kể đến số thị trường nói chung Sau giai đoạn phát triển sôi động, từ tháng năm 2007 thị trường bình lặng hơn, có lúc lên xuống thất thường Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hình 1: Chỉ số VNIndex từ đầu năm 2007 đến Đến quý IV năm 2007, TTCK Việt Nam bắt đầu trình xuống Thời điểm cho giai đoạn cuối để NHTM đáp ứng yêu cầu Chỉ Thị 03 nên xuất tâm lý lo ngại việc cung hàng nhằm giảm tỷ lệ dư nợ xuống Hơn nữa, tháng trước thời điểm thị trường “nóng”, hợp đồng cầm cố chứng khốn “nóng” theo QIV/2007 thời hạn phải toán Cùng với nóng lên thị trường bất động sản thị trường vàng, VNINDEX giảm từ 1.106,6 ngày 3/10/2007 xuống 927,02 vào ngày giao dịch cuối năm 2007 Nếu giai đoạn Quý IV/2007, VNINDEX dao động mức 900 - 1100 điểm bước sang QI/2008 VNINDEX hình thành mức đáy sâu hơn, khoảng thời gian hình thành mức đáy ngày nhanh Chỉ quý, mức đáy 808,8 điểm (15/1); 764,5 điểm (24/1); 643,8 điểm (5/3); 496,6 điểm (25/ 3) xác lập Thị trường ngày cuối QI/2008 trình xuống, mặc cho nguồn vốn rút từ thị trường bất động sản có nhu cầu tìm kiếm hội đầu tư sách điều chỉnh thị trường Chính phủ Nguồn cung tăng lên, giá tiếp tục giảm xuống nhanh áp lực phải bán ngân hàng CTCK ngày cao Lê Mỹ Hạnh Lớp: CKB - K7 10 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Vòng luẩn quẩn kéo thị trường xuống mức thấp kể từ tháng 8/2006 Kết thúc QI/2008, VNINDEX dừng mức 516,85 điểm Hình 2: VNIndex QI/2008 Đan xen với trình giảm điểm QI/2008 đợt lên điểm ngắn gắn với biện pháp hỗ trợ thông tin tốt từ thị trường Đợt lên điểm từ điểm số (2) lên điểm số (3) đồ thị kéo dài từ ngày 24/1/2008 đến 1/2/2008 gắn với hành động điều chỉnh Chỉ Thị 03 nghiệp vụ rút tiền khỏi lưu thông nhằm kiềm chế lạm phát NHNN, định ảnh hưởng nhiều đến nguồn vốn TTCK Đợt lên điểm từ điểm số (4) lên điểm số (5) đồ thị kéo dài từ ngày 05/03/2008 đến 14/03/2008 gắn với với SCIC tạm ngừng thoái vốn, cơng bố giải ngân; JP Morgan tun bố rót tỷ đô la vào TTCK VN Điểm (6) điểm lên điểm gần ngày 25/3/2008 gắn với định hạ biên độ giao động UBCK NHNN đề nghị NH quốc doanh NH cổ phần ngừng bán chứng khoán cầm cố 10 Lê Mỹ Hạnh 10 Lớp: CKB - K7 33 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp đồng thời việc tham gia với quy mô mức độ ngày lớn NĐTNN vào TTCK VN việc kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu chịu ảnh hưởng cách trực tiếp kinh tế giới nên thời gian tới mối liên hệ ngày rõ rệt Dự báo WB, IMF kinh tế giới, đặc biệt kinh tế Mỹ, tiếp tục gặp khó khăn quý II với vấn đề lạm phát tăng cao, tăng trưởng chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, khủng hoảng tín dụng, TTCK TG tiếp tục gặp nhiều khó khăn thời gian tới Như yếu tố nhóm I cách trực tiếp gián tiếp gây nhiều khó khăn tới kinh tế TTCK VN cụ thể yếu tố xuất gặp khó khăn, giá mặt hàng nhập tăng cao, dòng vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp bị ảnh hưởng, kết kinh doanh doanh nghiệp khơng tăng trưởng mong đợi • Tác động nhóm II tới TTCK VN: Ở thấy yếu tố nhóm I gây nhiều khó khăn cho kinh tế VN, nhiên khó khăn kinh tế cịn gia tăng đáng kể yếu tố nội kinh tế Cụ thể vấn đề lạm phát, hiệu sản xuất kém, khả hấp thụ vốn kinh tế thấp, nhập siêu lớn, cân đối cấu tín dụng, bong bóng Bất động sản, cân đối cấu dòng vốn FDI, sở hạ tầng yếu kém, trình độ suất người lao động chưa cao, yếu tố đầu vào tăng mạnh, thất đầu tư cơng, Đó yếu tố khó thay đổi thời gian ngắn (các yếu tố tác động ngược trở lại làm cho lạm phát tăng cao hơn) Chính phủ nỗ lực để khống chế tiến tới việc giảm lạm phát xuống sách thắt chặt tiền tệ liệt điểm bật thời gian tới việc hạn chế tối đa tăng trưởng tín dụng đồng thời việc rút dần 52 nghìn tỷ tiền gửi kho bạc nhà nước NHTM NHNN, dừng cấp vốn tiếp cho dự án đầu tư công hiệu quả… Sự tác động yếu tố “tiêu cực” dài hạn kinh tế “tích cực” sách Chính phủ khiến cho việc dự báo tình hình lạm phát quý II trở nên khó Tuy nhiên theo đánh giá quý II tình hình biến động giá hàng hóa có dấu hiệu bước đầu lạc quan Trong quý I/2008, vấn đề lạm phát sách thắt chặt tiền tệ chưa ảnh hưởng nhiều đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nên kết kinh doanh quý I chưa bị ảnh hưởng lớn Tuy nhiên sang quý II yếu tố nhóm II chắn gây khó khăn lớn tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tôi dự báo kết kinh doanh quý II doanh nghiệp 33 Lê Mỹ Hạnh 33 Lớp: CKB - K7 34 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp bị ảnh hưởng đáng kể Chính sách thắt chặt tiền tệ tác động mạnh đến nguồn vốn đối ứng dành cho TTCK Sự khó khăn việc thu xếp vốn dành cho TTCK NĐT ảnh hưởng rõ nét quý II Chính động lực lên TTCK bị yếu cách rõ rệt • Tác động nhóm III tới TTCK: Chắc chắn Chính phủ tiếp tục thực đưa sách nhằm ổn định TTCK đồng thời góp phần vào ổn định vĩ mô kinh tế Với tiền lệ năm qua, sức mạnh sách Chính phủ hồn tồn ngăn chặn suy giảm mạnh (nếu có) TTCK Với khó khăn kinh tế, TTCK VN TTCK TG q trình Cổ phần hóa tiến trình IPO bị chậm lại Nhiều khả quý II hạn chế đợt IPO doanh nghiệp lớn Giao dịch NĐTNN tiếp tục tập trung vào hoạt động M&A giảm việc mua trái phiếu USD tăng giá so với VND Trong ba năm tới, ảnh hưởng trình CPH cách thức tiến hành IPO doanh nghiệp lớn tới TTCK lớn Chúng ta đưa hai giả định sau đây: Giả định 1: Sẽ tiếp tục cách thức CPH IPO thời gian vừa qua đồng thời đẩy nhanh tiến độ CPH để kịp hoàn thành vào cuối năm 2010 Trong trường hợp nhiều khả TTCK tiếp tục có điều chỉnh giảm suốt thời gian Khi nhà đầu tư cần chuẩn bị cho kế hoạch đầu tư mang tính phịng thủ dài Giả định 2: Chính phủ điều chỉnh cách thức CPH IPO Trong trường hợp làm cho TTCK VN phát triển ổn định trở nên hấp dẫn nhiều, đặc biệt tổ chức lớn nước Nếu tận dụng tốt, tận dụng hội hợp tác nắm bắt công nghệ quản lý, sản xuất để có doanh nghiệp thực lớn mạnh tương lai không xa Với ảnh hưởng trình CPH IPO TTCK khó có khả bùng nổ mạnh giai đoạn cuối năm 2006, đầu năm 2007 có chênh lệch định yếu tố cung – cầu Những hội ngắn hạn không xuất nhiều rõ ràng giai đoạn trước Chiến lược giai đoạn này, Nhà đầu tư nên thu xếp nguồn vốn để tận dụng hội sở hữu cổ phiếu doanh nghiệp lớn chưa tiến hành CPH IPO Đây thực giai đoạn tích lũy đồng thời hội tốt cho việc sở hữu cổ phiếu tiềm năng! 34 Lê Mỹ Hạnh 34 Lớp: CKB - K7 35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Tuy nhiên điều đáng lo ngại lượng vốn không nhỏ với mục đích đầu vào TTCK thời gian qua NĐTNN rút thời gian tới Ngồi nguồn vốn đối ứng TTCK khơng cịn dồi cộng thêm với lượng lớn cổ phiếu tích lũy suốt giai đoạn suy giảm quý I, việc lên TTCK gặp nhiều cản trở Từ tác động ba nhóm yếu tố nói trên, thấy yếu tố ủng hộ việc lên mạnh mẽ TTCK chưa có Nhưng với hỗ trợ mang tính kỹ thuật sách TTCK khó có khả giảm mạnh thêm Dự báo VN-Index quý II dao động quanh mức 570 điểm CHƯƠNG III : Giải pháp khắc phục tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam 3.1 Giải pháp khắc phục tình hình TTCK 3.1.1 Đối với việc phát triển kinh tế Kiểm soát lạm phát Bài toán tăng trưởng dựa vào đầu tư Việt Nam đưa tới hậu tất yếu lạm phát Về trước mắt, NHNN nên tiếp tục sách thắt chặt tiền tệ linh hoạt, ngân hàng cần thu hồi dòng vốn chảy vào, đồng thời bán công cụ nợ tiền Đồng để giảm lượng tiền lưu thông nhiên đảm bảo hỗ trợ tiếp cận vốn số doanh nghiệp sản xuất, xuất trọng điểm Bên cạnh kiểm soát tốt dòng vốn, Việt Nam cần sàng lọc dự án đầu tư công chọn dự án tạo tăng trưởng sản lượng cao cho đơn vị vốn đầu tư Hạn chế tăng trưởng nóng hoạt động tín dụng để hạn chế cung tiền biện pháp cần làm trước mắt để kiểm soát cung tiền Giảm bong bóng Bất động sản Một là, giảm bong bóng Bất động sản cách từ từ cách nâng cao kiểm sốt chất lượng tín dụng ngân hàng cho khu vực bất động sản để tránh tình trạng sụp đổ dây chuyền thị trường bất động sản suy giảm 35 Lê Mỹ Hạnh 35 Lớp: CKB - K7 36 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Hai là, minh bạch hóa thị trường Bất động sản với việc cải cách triệt để quy hoạch vùng quy định liên quan đến quyền sử dụng đất yêu cầu để phát triển thị trường Bất động sản ổn định Chính phủ nên xem xét đánh thuế Bất động sản để hạn chế tình trạng đầu cơ, kiếm lời bất Ba là, đồng thời thúc đẩy nguồn cung thông qua dự án có chất lượng kiểm sốt chặt chẽ với tham gian thành phần kinh tế quốc doanh nhằm cung cấp nhà ở, sở hạ tầng cho người dân có thu nhập trung bình, thấp phải đảm bảo Bất động sản tới với người có nhu cầu thực Hạn chế thâm hụt Ngân sách Một là, để giảm nhập siêu, cần tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp tăng xuất khẩu, kiểm soát điều hành nhập phù hợp với yêu cầu kinh tế, đồng thời hạn chế mặt hàng nhập cho tiêu dùng có tính chất xa xỉ, khơng cần thiết; hạn chế nhập hàng hoá mà nước sản xuất được; nhanh chóng phát triển ngành cơng nghiệp phụ trợ Hai là, giảm nhập việc đẩy mạnh sản xuất hàng nước loại nguyên liệu, mặt hàng phụ trợ cho sản xuất tiêu dùng, nội địa hoá hàng xuất để giảm dần tiến tới thay nhập Ngoài ra, biện pháp khác cần xem xét xây dựng rào cản kỹ thuật cần thiết áp dụng ngành, sản phẩm công nghiệp nhằm bảo vệ sản phẩm nước khỏi cạnh tranh không công thị trường, phù hợp với quy định khuôn khổ WTO, trước hết mặt hàng có kim ngạch NK lớn, ảnh hưởng đến sản xuất, tiêu dùng sức khoẻ cộng đồng Ba là, Chính phủ nên áp dụng biện pháp kiểm soát chi tiêu, áp dụng chi tiêu thắt chặt hạn chế vay nợ nước bù đắp cho thâm hụt ngân sách Tăng trữ ngoại hối Một là, Chính phủ nên xem xét biện pháp tăng cường dự trữ ngoại hối thời điểm trước mắt để hạn chế cú sốc bất thường tỷ giá Những nguy bị công tiền tệ diễn trước Thái Lan, Malaysia, … khủng hoảng tài theo đánh giá chúng tơi bắt đầu hữu thị trường tiền tệ Việt Nam Do đó, cần đa dạng hóa rổ tiền tệ biện pháp cần xem xét để hạn chế giá đồng USD Hai là, nguyên nhân sâu xa, cho thâm hụt thương mại lớn trực tiếp ảnh hưởng tới nguồn dự trữ ngoại hối quốc gia Chính phủ nên xem xét giải pháp toàn diện bền vững nhằm cải thiện yếu tố cán cân toán 36 Lê Mỹ Hạnh 36 Lớp: CKB - K7 37 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Đảm bảo nguồn vốn FDI Tình trạng cân đối cấu vốn FDI việc chậm trễ tiến độ giải ngân cải thiện điều kiện sau phải cải tiến đáng kể: Cần cải thiện vấn đề liên quan đến sở hạ tầng, tình trạng cung cấp điện năng, vấn đề cung ứng lao động có kỹ hay nói rộng cải thiện chất lượng giáo dục (gồm giao dục dạy nghề đào tạo kỹ sư có trình độ cao) Tuy nhiên thời gian vừa qua vấn đề gần không cải thiện cách đáng kể Chính tiến độ chậm cân đối cấu vốn đầu tư FDI tiếp diễn thời gian địi hỏi Chính phủ ngành có liên quan cần nỗ lực nhiều Song song với việc đó, ổn định vĩ mơ kinh tế đóng vai trị then chốt việc trì đảm bảo tăng trưởng dòng vốn Lưu ý tăng trưởng GDP phụ thuộc nhiều vào khối doanh nghiệp FDI việc gia tăng dù mạnh mẽ dịng vốn FDI bị dừng lại nhanh chóng yếu tố vĩ mơ bị ảnh hưởng 3.1.2 Đối với việc cổ phần hoá cách thức tiến hành IPO Việt Nam nhập WTO thức gần 15 tháng tiến trình CPH IPO tổng cơng ty, tập đoàn lớn diễn chậm chạp Trong lộ trình CPH dự kiến hoàn thành vào năm 2010 Chúng ta kêu gọi dòng vốn đầu tư gián ntiếp vào Việt Nam với lời cam kết hứa hẹn đầy hấp dẫn diễn gần chưa tương xứng Các nhà đầu tư, định chế lớn làm thu xếp lượng tiền lớn lên đến nhiều tỷ đô la Mỹ lại phải nằm im chờ đợi đợt IPO lớn suốt thời gian dài mà giải ngân mơi trường tài giới lại sôi động nay? Nhà nước có lẽ cần cân nhắc mục đích việc CPH tiến trình IPO tổng cơng ty, tập đoàn lớn Rõ ràng có hai mục đích lớn sau: Thay đổi, cải cách cách hiệu kinh doanh doanh nghiệp thông qua việc tận dụng tối đa kinh nghiệm, cơng nghệ, trình độ quản lý nguồn vốn đối tác chiến lược & Tối đa hóa lượng tiền thu từ đợt IPO Đáng tiếc, theo hai mục đích quan trọng, nhiên dường đạt đồng thời lúc cách thức IPO tiếp tục diễn thời gian qua Các định chế lớn thực phải cân nhắc họ phải mua với giá tối thiếu mức giá trúng bình quân phải chịu nhiều cam kết thời gian nắm giữ, trách nhiệm hỗ trợ doanh nghiệp phát triển, 37 Lê Mỹ Hạnh 37 Lớp: CKB - K7 38 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Cũng phân tích việc IPO giá trị lớn cổ phiếu thị trường trước bán cho đối tác chiến lược làm cho TTCK trở nên tải nguồn cung lớn Chỉ sau hai đợt IPO VCB Sabeco vừa qua làm cho lượng tiền mặt đối ứng TTCK hẳn thể tính khoản hai sàn niêm yết thơng qua khối lượng giá trị giao dịch hàng ngày sụt giảm mạnh Cũng nhà đầu tư trở nên khó khăn việc thu xếp vốn đầu tư tiếp cánh cửa cho vay cầm cố ngân hàng bị đóng lại Chính việc lượng tiền đối ứng hạn hẹp làm cho Thị trường niêm yết bị suy giảm cách rõ ràng Việc tiếp tục có tác động ngược trở lại với đợt IPO tiếp theo, làm cho thành cơng bị ảnh hưởng lớn Do khó hài hịa hai mục đích việc CPH nói trên, Nhà nước cần phải xem xét rõ ràng nên ưu tiên mục đích trước Sự nhập WTO thời gian vừa qua cho thấy kinh tế chịu nhiều sức ép, đặc biệt nhóm doanh nghiệp nhà nước có hiệu đầu tư ưu tiên nhiều vốn dẫn đến nhiều vấn đề chất lượng tăng trưởng GDP, lạm phát, thâm hụt thương mại, Chính phủ nên xem xét việc đàm phán bán cho đối tác chiến lược trước với cam kết cụ thể rõ ràng việc hỗ trợ doanh nghiệp thời gian nắm giữ (nhằm hạn chế nhà đầu tiềm năng) Việc IPO công chúng tiến hành sau nên lựa chọn vào thời điểm hợp lý nhằm tránh cú sốc gây biến động mạnh cân cung – cầu thị trường Đặc biệt Chính phủ nên hạn chế tối đa tình trạng định chế lớn bị đọng vốn lâu thời gian vừa qua làm giảm niềm tin kỳ vọng vào TTCK VN Nhà nước cần đa dạng hóa cách thức định giá doanh nghiệp việc minh bạch hóa thơng tin doanh nghiệp 3.1.3 Đối với sách áp dụng cho TTCK Các sách thời gian tới chắn tiếp tục có ảnh hưởng lớn đóng vai trị chủ đạo tới biến động TTCK Tuy nhiên bối cảnh nay, ưu tiên số1 trước mắt Chính phủ hạn chế lạm phát Về TTCK, theo nhận định chúng tơi, Chính phủ hướng tới hạn chế sụt giảm sâu tránh tác động mang tính dây chuyền Vì thời gian trước mắt, chúng tơi cho Chính phủ có khả áp dụng số biện pháp sau: - Tiếp tục áp dụng cơng cụ mang tính chất kỹ thuật thay đổi biên độ giao dịch nhằm hạn chế giảm mạnh thị trường - Nhiều khả nhà nước tiến hành đánh thuế thu nhập Chứng khoán năm 2009 38 Lê Mỹ Hạnh 38 Lớp: CKB - K7 39 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp - Để đảm bảo ổn định cán cân toán, nhà nước sớm áp dụng biện pháp quản lý dòng vốn đầu tư gián tiếp(FII) - Tiếp tục hạn chế tín dụng cho thị trường chứng khốn 3.1.4 Đối với môi trường cho nhà đầu tư nước ngồi Mặc dù nhìn chung có nhiều tiến bộ, song tồn nhiều điểm chưa rõ khung pháp lí điều tiết nhà đầu tư nước ngồi lĩnh vực Thứ nhất, quy định nhóm cơng ty quản lý quỹ cơng ty chứng khốn diện Việt Nam thơng qua hình thức văn phòng đại diện Thứ hai, yêu cầu làm rõ mứ độ điều chỉnh hai Bộ Luật: Luật Doanh Nghiệp Luật Đầu tư (2005) phần sở hữu nước ngồi cơng ty niêm yết công ty cổ phần Trong vấn đề rõ ràng thuộc thẩm quyền Chính phủ 3.2 Một số khuyến nghị nhà đầu tư Trên sở thông tin kinh tế vĩ mơ, thơng tin tình hình hoạt động lĩnh vực kinh tế, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp diễn biến thị trường tài chứng khốn, nhà đầu tư dành quan tâm tới doanh nghiệp có đặc điểm sau danh mục đầu tư cổ phiếu mình: 1) Hoạt động lĩnh vực chịu ảnh hưởng lạm phát có lợi nhờ lạm phát như: Hoá chất chuyên dụng & hoá chất hàng hoá; Dầu khí; Hàng tiêu dùng thiết yếu 2) Doanh nghiệp có vị tốt thị trường thể thương hiệu lĩnh vực kinh doanh, quy mô doanh thu, quy mô tài sản 3) Doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực u cầu địn bẩy hoạt động khơng cao, sử dụng địn bẩy tài mức độ trung bình 4) Doanh nghiệp sử dụng nguồn thặng dư vốn thông qua đợt phát hành năm 2006 & 2007 tập trung vào nâng cao giá trị cốt lõi 5) Kết từ hoạt động kinh doanh thông thường doanh nghiệp nguồn đóng góp chủ yếu cho lợi nhuận cuối doanh nghiệp giai đoạn vừa qua 6) Các số tài ROA, ROIC, EPS… mối tương quan với chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp thể tính hiệu tăng trưởng doanh nghiệp 7) Ưu tiên cho cổ phiếu có hệ số PE_forward thấp tốc độ tăng trưởng EPS tương lai 39 Lê Mỹ Hạnh 39 Lớp: CKB - K7 40 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 8) Ưu tiên cho cổ phiếu có P/BV nhỏ 9) Ưu tiên cho doanh nghiệp có dịng tiền dương từ hoạt động sản xuất kinh doanh KẾT LUẬN Diễn biến xuống TTCK Việt Nam đặc biệt từ đầu năm 2008 xét mối quan hệ với kinh tế chịu tác động lớn từ ba nhóm nhân tố: suy giảm kinh tế toàn cầu, hai yếu nội kinh tế ba điểm chưa hợp lý hoạt động TTCK Việt Nam Năm 2008 năm lề thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2006 – 2010, UBCKNN cần phải nỗ lực để nâng cao chất lượng hoạt động TTCK; tổ chức đánh giá hoàn thiện thể chế; tăng cường hoạt động giám sát thị trường, đặc biệt quan tâm đến phát triển sở hạ tầng công nghệ thông tin ngành chứng khoán giúp cho thị trường ngày phát triển, công khai minh bạch, đưa TTCK thực trở thành kênh huy động vốn đầu tư có hiệu cho kinh tế, góp phần vào cơng đổi phát triển đất nước Tuy nhiên, trình hội nhập thị trường vốn phải đặt tổng thể trình hội nhập trình cải cách thị trường tài chính, hệ thống tài ngân hàng cải cách kinh tế nói chung Nếu thiếu gắn kết này, thị trường vốn khó lịng phát triển đủ sức chống đỡ bất ổn từ bên Những nội dung đề cập mang tính khái quát, sơ lược nghiệp vụ Hy vọng ý kiến đóng góp em góp phần cải thiện tình trạng thị trường chứng khoán Để giải vấn đề thị trường chứng khốn địi hỏi nhiều thời gian nghiên cứu trình độ cịn hạn chế nên chuyên đề có nhiều sơ suất, thiếu sót, em mong thông cảm giúp đỡ thầy cô giáo Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn! 40 Lê Mỹ Hạnh 40 Lớp: CKB - K7 41 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan tất nội dung kiến thức, số liệu chuyên đề kết nghiên cứu em 41 Lê Mỹ Hạnh 41 Lớp: CKB - K7 42 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC CÁC HÌNH, BẢNG Bảng/Hình Bảng Bảng Bảng Bảng Bảng Bảng Bảng Bảng Bảng Hình Hình Hình Hình 42 Lê Mỹ Hạnh Nội dung Tổng quan thị trường chứng khốn Top 10 cơng ty niêm yết HOSE Khối lượng giao dịch Cung - Cầu chứng khoán Giao dịch chứng khoán NĐTNN Tốc độ tăng trưởng GDP nước Tỷ lệ lạm phát nước Chỉ số chứng khoán nước Thống kê kết đấu giá Chỉ số VNIndex từ đầu năm 2007 đến VNIndex QI/2008 Biến động VNIndex so với Nikkei Dow Jones QI/2008 Biến động thị trường chứng khốn với sách Trang 11 11 11 13 14 16 28 10 18 30 42 Lớp: CKB - K7 43 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH SÁCH TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Thị trường chứng khốn, Học viện Ngân hàng Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước 3.Các văn pháp luật có liên quan - Nghị định 144/2003/NĐ - CP Chính phủ Chứng khoán thị trường chứng khoán - Luật doanh nghiệp 2003 - Luật doanh nghiệp nhà nước 2004 Tạp chí: - Tạp chí Đầu tư chứng khốn - Tạp chí Chứng khốn Việt Nam - Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ Các trang web: - www.ssc.gov.vn - www.ssi.com.vn - www.bsc.com.vn - www.vse.org.vn - www.hastc.org.vn - www.tsc.com.vn - www.mof.org.vn Một số tài liệu khác 43 Lê Mỹ Hạnh 43 Lớp: CKB - K7 44 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC Lời mở đầu ……………………………………………………………………… Chương I : 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.1.5 1.2 1.2.1 1.2.2 Những vấn đề Phân tích thị trường chứng khốn Tổng quan thị trường chứng khoán……………………………………….3 Khái niệm ……………………………………………………………………3 Chức thị trường chứng khoán …………………………… Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán ……………………………….3 Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán …………… Cấu trức phân loại thị trường chứng khốn ………………… Phân tích thị trường ………………………………………………………….5 Phân tích tình hình kinh tế giới ………………………………………… Phân tích tình hình kinh tế nước ………………………………………6 Chương II : Phân tích nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng tới thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1 2.1.1 2.1.2 2.2 2.2.1 2.2.1.1 2.2.1.2 2.2.1.3 2.2.2 2.2.2.1 2.2.2.2 2.2.2.3 44 Lê Mỹ Hạnh Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam ………………………………7 Tổng hợp thị trường niêm yết ……………………………………………… Tổng hợp thị trường OTC ………………………………………………… 12 Phân tích thị trường ……………………………………………………… 13 Kinh tế giới ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam ………………… 13 Kinh tế giới …………………………………………………………… 13 Thị trường chứng khoán giới ………………………………………… 15 Tác động tới kinh tế TTCK Việt Nam …………………………… 16 Kinh tế Việt Nam ảnh hưởng tới TTCK Việt Nam ………………… 18 Kinh tế Việt Nam từ thách thức tăng trưởng ……………………… 18 Những tiêu vĩ mô kinh tế Việt Nam ………………………… 21 Tác động tới TTCK Việt Nam …………………………………………… 25 44 Lớp: CKB - K7 45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 2.2.3 2.2.3.1 2.2.3.2 2.2.3.3 2.3 Các yếu tố nội TTCK Việt Nam ……………………………………26 Cổ phần hoá cách thức tiến hành IPO ………………………………… 26 Các sách tác động đến TTCK ……………………………………… 30 Giao dịch nhà đầu tư nước ………………………………………31 Dự báo xu hướng TTCK Việt Nam thời gian tới …………………….33 Chương III :Giải pháp khắc phục tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam 3.1 3.2.1 3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.2 Giải pháp phát triển TTCK …………………………………………………36 Đối với việc phát triển kinh tế …………………………………………36 Đối với việc cổ phần hoá cách thức tiến hành IPO …………………… 38 Đối với sách áp dụng cho TTCK ……………………………… 39 Đối với môi trường cho nhà đầu tư nước ……………………………40 Một số khuyến nghị nhà đầu tư …………………………………….40 Kết luận ………………………………………………………………………………… 41 Lời cam đoan 42 Danh mục hình, bảng 43 Danh sách tài liệu tham khảo ………………………………………………………… 44 45 Lê Mỹ Hạnh 45 Lớp: CKB - K7 ... Chương I : Những vấn đề Phân tích thị trường chứng khốn Chương II : Phân tích nhân tố vĩ mơ ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III : Giải pháp khắc phục tình hình thị trường chứng. .. hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) • Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường cổ phiếu: thị trường. .. tốt nghiệp Phân tích nhân tố vĩ mô ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Thực trạng TTCK Việt Nam 2.1.1 Tổng hợp thị trường niêm yết Bảng : Tổng quan thị trường chứng khoán 2006 2007