Trong năm những năm gần đây, công tác điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bám sát tinh thần chỉ đạo của Chính phủ, kiên định với các mục tiêu lớn của nền kinh tế, đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu quả. Trên cơ sở các nhiệm vụ, mục tiêu xác định, NHNN đã tiếp tục nỗ lực mạnh mẽ trong công tác điều hành, đảm bảo các chính sách, diễn biến tiền tệ phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, phù hợp với các nguyên tắc và chuẩn mực quốc tế, đồng thời đề cao tính khoa học trong điều hành. Nền kinh tế đã chứng kiến những nỗ lực mạnh mẽ của NHNN trong công tác điều hành CSTT hướng tới mục tiêu lớn như kiểm soát lạm phát, tái cơ cấu hệ thống các tổ chức tín dụng (TCTD), tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, hỗ trợ thị trường, giải quyết nợ xấu. Có thể thấy, CSTT ngày càng chứng tỏ được vai trò then chốt trong công tác điều hành kinh tế vĩ mô, góp phần quan trọng trong việc tăng cường tính ổn định của nền kinh tế. Vậy CSTT đã tác động trực tiếp đến khối lượng tiền tệ và lãi suất trong nền kinh tế như thế nào? Để tìm hiểu rõ vấn đề này tôi đã chọn chủ đề : “Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ và lãi suất ở Việt Nam” làm đề tài chuyên đề cá nhân của mình. Chuyên đề gồm 3 chương: Chương I: Những vấn đề cơ bản về khối lượng tiền tệ và lãi suất Chương II: Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ và lãi suất ở Việt Nam Chương III: Một số đề xuất cho xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ và lãi suất trong thời gian tới
Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình LỜI MỞ ĐẦU Trong năm năm gần đây, công tác điều hành sách tiền tệ (CSTT) Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bám sát tinh thần đạo Chính phủ, kiên định với mục tiêu lớn kinh tế, đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu Trên sở nhiệm vụ, mục tiêu xác định, NHNN tiếp tục nỗ lực mạnh mẽ cơng tác điều hành, đảm bảo sách, diễn biến tiền tệ phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, phù hợp với nguyên tắc chuẩn mực quốc tế, đồng thời đề cao tính khoa học điều hành Nền kinh tế chứng kiến nỗ lực mạnh mẽ NHNN công tác điều hành CSTT hướng tới mục tiêu lớn kiểm soát lạm phát, tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, hỗ trợ thị trường, giải nợ xấu Có thể thấy, CSTT ngày chứng tỏ vai trò then chốt cơng tác điều hành kinh tế vĩ mơ, góp phần quan trọng việc tăng cường tính ổn định kinh tế Vậy CSTT tác động trực tiếp đến khối lượng tiền tệ lãi suất kinh tế nào? Để tìm hiểu rõ vấn đề tơi chọn chủ đề : “Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ lãi suất Việt Nam” làm đề tài chuyên đề cá nhân Chuyên đề gồm chương: Chương I: Những vấn đề khối lượng tiền tệ lãi suất Chương II: Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ lãi suất Việt Nam Chương III: Một số đề xuất cho xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ lãi suất thời gian tới Dù có nhiều cố gắng nội dung chun đề khơng tránh khỏi nhiều khiếm khuyết, tơi mong nhận ý kiến đóng góp q thầy bạn để chun đề hoàn chỉnh Xin chân thành cảm ơn! Đà Nẵng, tháng 06 năm 2014 HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ KHỐI LƯỢNG TIỀN TỆ VÀ LÃI SUẤT Các khái niệm bản: a Tiền tệ: Tiền tệ chấp nhận chung tốn để đổi lấy hàng hóa, dịch vụ để hồn trả khoản nợ Tiền đóng vai trò quan trọng kinh tế vĩ mô Tiền loại trữ lượng tài sản sử dụng để thực giao dịch Tiền có ba chức chính: trung gian trao đổi, dự trữ giá trị, đơn vị tính toán b Khối lượng tiền tệ: Các phép đo khối tiền tệ đưa tuỳ thuộc vào phương tiện hệ thống tài cung cấp thường xun có thay đổi cho phù hợp, nhìn chung khối tiền tệ lưu thông bao gồm: Khối tiền giao dịch (M1) gồm phương tiện sử dụng rộng rãi toán chi trả hàng hố dịch vụ, phận có tính lỏng cao nhất: + Tiền mặt lưu hành: Bộ phận tiền mặt (giấy bạc ngân hàng tiền đúc) nằm ngồi hệ thống ngân hàng + Tiền gửi khơng kỳ hạn tổ chức tín dụng Khối tiền mở rộng (M2) gồm: + M1 + Tiền gửi có kỳ hạn Bộ phận tiền gửi có kỳ hạn không trực tiếp sử dụng làm phương tiện trao đổi, chúng chuyển đổi tiền giao dịch cách nhanh chóng với phí tổn thấp Bộ phận chia theo kỳ hạn số lượng Khối tiền tài sản (M3) bao gồm: + M2 + Trái khốn có mức lỏng cao như: Hối phiếu, tín phiếu kho bạc… Bộ phận trái khốn tài sản chuyển đổi tiền giao dịch tương đối nhanh chóng Mặc dù số liệu khối tiền tệ công bố sử dụng vào mục đích định, việc đưa phép đo lượng tiền có ý nghĩa vừa tập hợp phương tiện trao đổi kinh tế, vừa tạo sở dự báo lạm phát chu kỳ kinh doanh Vì vậy, số nước nghiên cứu để đưa phép đo “tổng lượng tiền có tỷ trọng” HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình loại tài sản có tỷ trọng khác tuỳ theo độ “lỏng” cộng lại với Việc lựa chọn phép đo phụ thuộc vào nhận thức khả NHTƯ điều hành sách thực tế Tuy nhiên, sử dụng trực tiếp giao dịch làm phương tiện trao đổi chủ yếu khối tiền M1, định nghĩa M1 sử dụng thường xuyên nói tới cung-cầu tiền tệ c Lãi suất: Lãi suất (interest rate) giá tiền theo thời gian, giá việc giữ tiền Lãi suất cao khiến việc gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm hấp dẫn hơn, việc giữ tiền mặt trở nên đắt hơn, làm tiêu dùng chậm lại Lãi suất cao khiến việc đầu tư đắt đỏ hơn, nên làm đầu tư chậm lại Ảnh hưởng khối lượng tiền tệ lãi suất đến kinh tế thông qua sách tiền tệ: a Ảnh hưởng khối lượng tiền tệ: Ngân hàng trung ương tăng cung tiền việc in thêm tiền Nhưng ngân hàng tổ chức trung gian tài có khả “tạo tiền”, thông qua hoạt động vay cho vay Việc tạo tiền diễn theo cấp số nhân, số nhân tiền phụ thuộc vào tỷ lệ tiền lưu thông so với tiền gửi, tỷ lệ dự trữ bắt buộc Lưu ý ngân hàng với hệ thống dự trữ phần cho vay phần “tạo ra” tiền, không “tạo ra” cải Khi ngân hàng cho vay phần từ dự trữ mình, ngân hàng làm cho người vay có khả dùng số tiền để mua bán hàng hóa, thế, cung tiền tăng lên Người vay mua hàng hóa mang nợ ngân hàng, thế, họ khơng giàu thêm Nói cách khác, việc tạo tiền từ hệ thống ngân hàng làm tăng tính khoản kinh tế, không tạo cải cho kinh tế Tiền có giá trị “danh nghĩa”, hàng hóa dịch vụ có giá trị “thực” Ngân hàng trung ương kiểm soát sở tiền (Money base, MB), qua kiểm sốt cung tiền M (Money supply) Cơ sở tiền MB = C + R (tài sản nợ) = FR + Debts (tài sản có) ngân hàng trung ương, FR (foreign reserves) dự trữ thức Debts khoản nợ mà ngân hàng trung ương cho phủ vay (trái phiếu) khoản tín dụng nước Chính sách tiền tệ thực ngân hàng trung ương thông qua thay đổi cung tiền Các ngân hàng trung ương có cơng cụ sách tiền tệ chủ yếu: - Yêu cầu dự trữ, thông qua quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc Nếu ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cung tiền M giảm HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình Lãi suất sách, lãi suất mà ngân hàng trung ương kiểm sốt trực tiếp - Nghiệp vụ thị trường mở: ngân hàng trung ương mua hay bán trái phiếu phủ thị - trường mở Khi mua trái phiếu (bơm thêm tiền/thanh khoản ra): MB tăng làm cung tiền tăng, bán trái phiếu (hút bớt tiền/thanh khoản về): MB giảm làm cung tiền giảm Chính sách tiền tệ mở rộng hướng mục tiêu tăng tổng cầu, nhằm đưa kinh tế khỏi suy thối, cách tăng cung tiền thơng qua việc giảm lãi suất Chính sách tiền tệ thắt chặt hướng mục tiêu giảm tổng cầu, nhằm đưa kinh tế khỏi trạng thái phát triển nóng với lạm phát, thông qua việc giảm cung tiền hay tăng lãi suất Xem xét mơ hình cung tiền, cầu tiền, mức giá cân Cung tiền (M = C + D) gọi cung tiền danh nghĩa, M/P cung tiền thực Cung tiền ngân hàng trung ương kiểm soát Cầu tiền nhu cầu giữ tiền để thực giao dịch Một hàm cầu tiền đơn giản thể Md = kPY, Md cầu tiền (Money demand), k hệ số thể khối lượng giao dịch (k=1/V, xác định trước không thay đổi) Cầu tiền tỷ lệ với khối lượng giao dịch, tỷ lệ với thu nhập Khi có nhiều thu nhập, người ta có nhu cầu mua nhiều hàng hóa Mức giá cân giá trị mà cung tiền cầu tiền: M = kPY, có nghĩa PY (GDP danh nghĩa) tăng tỷ lệ với M (cung tiền) Đây ý nghĩa thuyết số lượng tiền, phát biểu Y cố định, P thay đổi tỷ lệ với M Hay nói cách khác, %ΔM = %ΔP Y không thay đổi b Ảnh hưởng lãi suất: Giả sử điều kiện kinh tế bình thường tỷ lệ tiêu dùng tiết kiệm hợp lý để tăng tỷ lệ tiết kiệm cho toàn kinh tế quốc dân biện pháp hiệu tăng lãi suất huy động vốn Khi lãi suất vốn tăng nên trước hết hộ gia đình phải xem xét khoản chi cho tiêu dùng thường xuyên giảm chi hoãn số khoản chi để tăng thêm khoản tiết kiệm tổng thu nhập Sau từ khoản tiết kiệm họ hướng đầu tư gửi vào ngân hàng, vào quỹ bảo hiểm hay đầu tư vào thị trường chứng khốn thấy có lợi Lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Chính sách lãi suất phận sách tiền tệ Nhà nước nhằm điều tiết lưu thơng tiền tệ kích thích điều tiết hướng hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị kinh tế Lãi suất phải trả HVTH: Hoàng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình cho khoản vay khoản chi phí doanh nghiệp Do vậy, lãi suất khuyến khích doanh nghiệp vay vốn đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh Ngược lại, lãi suất cho vay cao thu hẹp đầu tư doanh nghiệp Lãi suất công cụ buộc doanh nghiệp phải sử dụng hiệu nguồn lực Những ưu đãi lãi suất điều kiện cung cấp tín dụng tốn cơng cụ Nhà nước nhằm khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào ngành sản phẩm cần ưu tiên chiến lược phát triển kinh tế Lãi suất công cụ điều tiết vĩ mơ Lãi suất tạo nên khoản chi phí người vay biến động lãi suất có tác động đến đầu tư đến tiêu dùng qua tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô biểu trường hợp lãi suất thấp kích thích đầu tư, kích thích tiêu dùng tăng tổng cầu sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ Lãi suất cao hạn chế đầu tư , hạn chế tiêu dùng, giảm tổng cầu, sản lượng giảm, giảm giá, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ… Lãi suất tín dụng cơng cụ khuyến khích cạnh tranh ngân hàng thương mại: Trong khung lãi suất cho phép, để tăng khối lượng nguồn vốn huy động đồng thời để mở rộng quan hệ tín dụng với khách hàng, NHTM nâng mức lãi suất tiền gửi hạ lãi suất cho vay Đây hoạt động cạnh tranh NHTM Thực chất trình phân chia khối lượng tiền gửi mở rộng phạm vi ảnh hưởng ngân hàng thị trường Để đảm bảo cạnh tranh thắng lợi, NHTM có chiến lược khách hàng Chiến lược thực lãi suất ưu đãi Muốn NHTM tìm biện pháp giảm thấp chi phí kinh doanh chi phí quản lý Sự cạnh tranh lành mạnh NHTM tạo lợi ích kinh tế chung cho tồn kinh tế quốc dân Lãi suất công cụ đo lường tình trạng kinh tế: Người ta thấy giai đoạn phát triển kinh tế lãi suất có xu hướng tăng cung cầu quỹ cho vay tăng tốc độ tăng cầu quỹ cho vay lớn tốc độ tăng cung quỹ cho vay Ngược lại, giai đoạn suy thối kinh tế lãi suất lại có xu hướng giảm xuống Do vậy, thơng thường nhìn vào xu hướng biến động lãi suất ta thấy tình trạng sức khỏe kinh tế Lãi suất biến số thường xuyên thay đổi kinh tế Căn vào biến động lãi suất người ta dự báo yếu tố khác kinh tế tính sinh lời hội đầu tư, mức lạm phát dự tính mức thiếu hụt ngân sách người ta dựa vào lãi suất HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế tương lai…Lãi suất bị tác động nhiều nhân tố như: mức cung cầu tiền tệ; lạm phát; ổn định kinh tế; sách Nhà nước nghĩa bị ảnh hưởng vô số yếu tố bên bên ngồi, khơng thể khơng nói đến yếu tố tâm lý bên hữu quan CHƯƠNG II: XU HƯỚNG THAY ĐỔI KHỐI LƯỢNG TIỀN TỆ VÀ LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ: Sự chênh lệch lớn mức lạm phát thực tế với tiêu lạm phát mục tiêu, thể kỳ vọng cao Chính phủ mức lạm phát, muốn ổn định nhanh kinh tế vĩ mô gây áp lực lớn cho điều hành CSTT, buộc phải sử dụng công cụ, biện pháp hành chính, điều hành ngắn hạn, gây sốc cho kinh tế Việc cắt giảm cung tiền tăng trưởng đột ngột thời gian qua NHNN gây hệ không mong muốn lãi suất cho vay nợ xấu tăng cao, khoản hệ thống Ngân hàng gặp nhiều khó khăn, thị trường chứng khốn suy kiệt, thị trường bất động sản đóng băng Thực tế điều hành CSTT thời gian qua, NHNN Việt Nam lựa chọn biến số Tổng phương tiện tốn M2 Mức tăng trưởng tín dụng làm mục tiêu trung gian CSTT Việt Nam Kết điều hành M2 giai đoạn 2011-2012 theo xu hướng thực sát với mục tiêu đề nhiều giai đoạn trước Tuy nhiên cắt giảm đột ngột với mức độ giảm lớn M2 so với thực bình quân giai đoạn 2004-2010, làm suy giảm nghiêm trọng HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình tổng cầu kinh tế, phát sinh thêm khó khăn cho kinh tế vĩ mô Trong điều kiện kinh tế có tỷ lệ tốn tiền mặt lớn; thực trạng la hóa, vàng hóa thị trường tiền tệ phi thức chưa kiểm sốt hết; dẫn đến sở tính tốn, dự báo tiêu tổng phương tiện tốn M2 nhiều bất cập Do ảnh hưởng đến tính toán, hoạch định mục tiêu cung tiền với lạm phát lạm phát với tăng trưởng kinh tế khó xác Mục tiêu tăng trưởng tín dụng bình quân 2004-2010 24,14%/năm, thực bình quân 35,17%/năm Mục tiêu định hướng tăng trưởng tín dụng 2011-2012 điều chỉnh hợp lý với mục tiêu kiểm soát lạm phát tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng Tuy vậy, kết thực năm liên tục thấp nhiều so với mục tiêu đề ra, làm suy kiệt tín dụng, tác động bất lợi cho kinh tế ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng cho năm sau Các công cụ NHNN sử dụng chủ yếu thời gian qua bao gồm: lãi suất, tái cấp vốn, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở OMO, kiểm sốt hạn mức tín dụng,…Năm 2011-2012 cho thấy sách điều hành CSTT thận trọng Chính phủ, công cụ sử dụng cách linh hoạt hơn, cung tiền kiểm soát chặt chẽ Thị trường tiền tệ có nhiều biến động kể từ đồng nội tệ ngoại tệ đảo chiểu từ năm 2010, đồng nội tệ giá dẫn đến nguy la hóa cao kinh tế Tuy nhiên năm 2012 chứng kiến chuyển dịch từ đầu tư ngoại tệ sang nội tệ Đây dấu hiệu tốt đồng tiền Việt Nam nhiên lại gây tình trạng xấu tín dụng ngoại tệ Bảng 1: Quy mô giao dịch thị trường liên ngân hàng năm 2012 - 2013 Đến năm 2013, hoạt động thị trường tiền tệ nhìn chung diễn biến tích cực, phản ánh chủ động NHNN cơng tác kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng Trong năm HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình này, khối lượng giao dịch (KLGD) thị trường liên ngân hàng diễn ổn định đồng qua quý so với năm 2012, đồng thời hoạt động bơm, hút tiền thị trường mở nhịp nhàng, gần lượng cung tiền dự báo phù hợp với nhu cầu diễn biến kinh tế KLGD giảm đáng kể so với năm 2012 Điều hành đồng cơng cụ sách tiền tệ, kết hợp điều hành theo lãi suất điều hành lượng tiền cung ứng nhằm kiểm soát tiêu tiền tệ, vừa góp phần ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối, đảm bảo khoản TCTD, vừa góp phần kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở sử dụng chủ yếu, điều chỉnh linh hoạt, kịp thời theo hai chiều mua, bán kết hợp với phát hành tín phiếu NHNN để kiểm sốt tiêu tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, hỗ trợ khoản, giảm mặt lãi suất, ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối điều kiện NHNN thực mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, đấu thầu tăng nguồn cung vàng cho kinh tế thực tất toán huy động vàng Chỉ tiêu tổng phương tiện toán tiếp tục tăng mức phù hợp với mục tiêu định hướng 14-16% đặt từ đầu năm, đến ngày 12/12/2013, tăng 14,64% so với cuối năm 2012; huy động vốn tăng 15,61%, ngoại tệ tăng 13,7%, VND tăng cao 15,93% so với cuối năm 2012 Bảng 2: Trạng thái hoạt động thị trường mở năm 2012 - 2013 Xu hướng thay đổi lãi suất: Mục tiêu quan trọng phần lớn NHTƯ nước giới NHNN VN ổn định giá trị đồng tiền quốc gia – thơng qua việc kiểm sốt lạm HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình phát Trong đó, lãi suất cơng cụ điều hành sách tiền tệ (CSTT) NHTƯ để đạt mục tiêu tơn Đối với kinh tế thị trường chưa phát triển Việt Nam, nhiều quan hệ kinh tế chưa thực mang tính thị trường việc vận dụng tảng lý thuyết (điển quy tắc Taylor - giúp cho NHTƯ xác định tỷ lệ lãi suất ngắn hạn điều kiện kinh tế thay đổi để đạt hai mục tiêu ổn định kinh tế ngắn hạn kiểm soát lạm phát dài hạn), để hoạch định sách lãi suất cần có linh hoạt, bám sát mục tiêu định hướng phát triển kinh tế xã hội diễn biến thực tế thị trường Trong điều kiện nay, để đạt mục tiêu định hướng nêu trên, hoạch định lãi suất NHNN cần phải xem xét đến yếu tố thực tế Trước năm 2000, chế điều hành lãi suất NHNN chủ yếu dựa hệ thống khung lãi suất đạo mức lãi suất trần NHNN quy định Từ tháng 8/2000, với việc áp dụng lãi suất VND làm lãi suất tham chiếu cho quan hệ tín dụng thị trường, bên cạnh lãi suất tái cấp vốn, lãi suất trúng thầu nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất thị trường liên ngân hàng NHNN theo dõi sát Có thể thấy rõ, giai đoạn khác nhau, điều hành thị trường tiền tệ, NHNN sử dụng tương đối linh hoạt phương Giải pháp điều hành kết hợp cơng cụ sách tiền tệ để phù hợp với bối cảnh kinh tế nước giới xu hướng phát triển thị trường Từ năm 2008, thị trường tín dụng tăng trưởng q nóng, lãi suất cho vay ngân hàng bị đẩy lên cao, NHNN liên tục bơm tiền vào hệ thống ngân hàng thông qua việc mua lại giấy tờ có giá ngân hàng thương mại thị trường mở Cùng với việc đẩy mạnh cung ứng tiền qua nghiệp vụ thị trường mở, giai đoạn này, NHNN ban hành đạo yêu cầu ngân hàng thương mại nghiêm túc thực trì việc cho vay lẫn tập trung Hội sở chính, với mức lãi suất không vượt 150% lãi suất NHNN cơng bố, qua đó, góp phần không nhỏ hạ nhiệt lãi suất thị trường, cung ứng nguồn khoản cho viên thị trường, thành viên gặp khó khăn nguồn vốn Trong năm gần đây, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn lạm phát cao, sản xuất kinh doanh đình trệ, nhiều doanh nghiệp ngừng hoạt động, giải thể, HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình phá sản, sức mua thị trường giảm, thị trường bất động sản đóng băng, nợ xấu tăng Từ "đỉnh" 18%/năm với lãi suất huy động năm 2011, khiến lãi suất cho vay cao tới 23-25%/năm, đến nay, trần lãi suất huy động giảm mức 7%/năm áp dụng kỳ hạn tháng Trần lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên 9%/năm, lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác từ - 11,5%/năm (ngắn hạn) 11,5% - 13%/năm (trung hạn dài hạn); doanh nghiệp có tài lành mạnh vay với lãi suất từ 6,5% - 7%/năm Lãi suất huy động biểu niêm yết ngân hàng thương mại phổ biến từ 6% 8,5%/năm Những khoản vay thơng thường khơng phải chịu mức lãi suất cho vay "khủng", mà điều chỉnh xuống mức hợp lý hơn, quanh ngưỡng 10-12%/năm, khiến tỷ trọng khoảng cho vay có lãi suất đến 13%/năm chiếm 70% tổng dư nợ cho vay toàn hệ thống Tốc độ tăng trưởng tín dụng khơng q "nóng" trước, mà trở trạng thái cân ổn định tín dụng cho kinh tế tăng gần 7% so với đầu năm Mặc dù tín dụng tăng chậm so với giai đoạn trước đây, chất lượng tín dụng cải thiện, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Việc điều hành lãi suất theo hướng dẫn dắt thị trường, đồng thời có điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ Dưới điều hành NHNN, tình hình căng thẳng vốn hệ thống ngân hàng cải thiện đáng kể, lãi suất giao dịch thị trường hạ nhiệt dần vào ổn định, thị trường giao dịch sôi động trở lại kênh điều hòa vốn hiệu thành viên thị trường Chính sách tiền tệ điều hành theo hướng dẫn dắt thị trường, linh hoạt, trọng tâm ổn định giá trị VND, nghĩa gắn với vấn đề lạm phát, tỷ giá hối đoái, đồng thời, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, bảo đảm an toàn cho hệ thống ngân hàng Cùng với việc kết hợp với công cụ sách tài khóa, giảm thuế, hỗ trợ lãi suất vay, sách tiền tệ tạo hiệu ứng tích cực q trình tái cấu, phân bổ dòng vốn vào khu vực kinh tế thực, khu vực ngành nghề cần ưu tiên Trong năm 2013 sách lãi suất điều hành phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đặc biệt diễn biến lạm phát Tính chủ động cơng cụ lãi suất việc truyền dẫn tín hiệu tới thị trường cải thiện rõ nét Trong năm này, mức lãi suất điều hành HVTH: Hoàng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 10 Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình NHNN điều chỉnh giảm hai lần Hiện tại, lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm từ mức 9%/năm xuống 7%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 7%/năm xuống 5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng từ 10%/năm xuống 8%/năm Trên thị trường 1, NHNN thực giảm 3% lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VNĐ lĩnh vực ưu tiên; giảm 1% lãi suất tiền gửi tối đa VNĐ Đồng thời từ tháng 6/2013, NHNN cho phép TCTD tự ấn định lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên Đây bước cần thiết để NHNN hướng tới thực tự hóa lãi suất Diễn biến lãi suất thị trường liên ngân hàng theo sát với lãi suất đạo NHNN giảm mạnh Lãi suất huy động giảm liên tục khoảng từ - 4%, lãi suất cho vay giảm từ - 5% so với mức lãi suất cuối năm 2012 Điều khơng phản ánh tính khoản TCTD ngày ổn định, mà biểu tính dẫn dắt thị trường NHNN ngày tăng Bảng 3: Diễn biến lãi suất 2008 - T11/2013 Các biện pháp điều hành lãi suất với bước thích hợp, đảm bảo giảm nhanh chóng hiệu mặt lãi suất, bước hình thành đường cong lãi suất, hỗ trợ đắc lực cho mục tiêu ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô mối quan hệ lãi suất với cung tiền, lạm phát, tăng trưởng kinh tế diễn biến thị trường tiền tệ HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 11 Chun đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình CHƯƠNG III: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHO XU HƯỚNG THAY ĐỔI KHỐI LƯỢNG TIỀN TỆ VÀ LÃI SUẤT TRONG THỜI GIAN SẮP TỚI Tiếp tục trì lãi suất phù hợp Nền kinh tế Việt Nam có dấu hiệu dần ổn định tăng trưởng trở lại Tuy nhiên, tiềm ẩn nhiều nguy Tốc độ tăng trưởng GDP thấp; tình trạng nhập siêu thâm hụt cán cân toán chậm cải thiện; mức thâm hụt ngân sách cao; lạm phát có nguy tăng giá số mặt hàng nguyên nhiên liệu đầu vào tăng tiếp tục tăng kinh tế hồi phục Về lĩnh vực tài tiền tệ, đua lãi suất NHTM có xu hướng nóng dần lên, số NHTM bắt đầu gặp khó khăn khoản Tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu “nóng”; Tình trang khan ngoại tệ chưa giải triệt để, tỷ giá ngoại tệ diễn biến phức tạp Như vậy, thấy kinh tế Việt Nam tạm qua giai đoạn suy giảm bắt đầu hồi phục với khơng khó khăn nhiều nguy đòi hỏi phải nhà hoạch định sách tiền tệ phải đối mặt để ngăn chặn Điều tiết mức cung tiền nội dung quan trọng sách tiền tệ Thơng qua công cự khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở,… NHNN tác động điều tiết mức cung tiền nhằm ổn định tiền tệ, tác động vào nên kinh tế hướng đến mục tiêu kinh tế vĩ mơ Vai trò to lớn ngày rõ rệt công cụ thực thi sách tiền tệ thực tế hồn tồn khơng thể phủ nhận Trong thời gian qua, lãi suất thực trở thành công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ, báo nhạy bén thị trường tiền tệ Mỗi thay đổi công cụ gần có tác động điều tiết rõ rệt thị trường Tính đến thời điểm tháng NHNN giữ lãi suất mức 7% Điều mặt cho thấy ổn định thị trường tiện tệ Mặt khác, mức lãi suất thấp có tác dụng tích cực kích thích đầu tư, giảm khó khăn cho doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vĩ mô - yếu tố HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 12 Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình cần thiết giai đoạn “hậu suy thối” Vì vậy, lãi suất nên tiếp tục giữ ổn định mức Thu hẹp phạm vi hỗ trợ lãi suất, tiến tời dừng thực hỗ trợ lãi suất Gần NHNN có hướng hạn chế dần mức cung tiền với biện pháp: khống chế tăng trưởng dư nợ tín dụng NHTM Nhà nước, giảm lãi suất DTBB (xuống 1,2% từ 17/07/09), giảm tỷ lệ cho vay trung dài hạn tổng nguồn vốn ngắn hạn từ 40% xuống 30% (Thơng tư 15/2009/TT-NHNN ngày 10/08/2009) Trước hết phải nói rằng, hạn chế mức cung tiền thời điểm động thái đắn tín dụng có xu hướng tăng nóng cần thiết để ngăn chặn nguy lạm phát Áp lực tăng giá năm 2013 thấp chắn sang năm 2014 lớn kinh tế bắt đầu phục hồi, nhu cầu đầu vào lớn đẩy giá nguyên nhiên liệu tăng cao NHNN nên xem xét đề xuất với Chính Phủ giảm dần, tiến tới ngừng hỗ trợ lãi suất Tiếp tục trì hỗ trợ lãi suất mặt tạo sức ép gia tăng lạm phát, mặt khác dẫn đến việc sử dụng vốn thiếu hiệu gây tác động không tốt cho kinh tế hệ lụy xấu cho NHTM Dừng hỗ trợ lãi suất trực tiếp giảm áp lực bội chi ngân sách, giảm áp lực lạm phát Trong bão khủng hoảng tài thời gian qua, NHTM Việt Nam trụ vững nhờ đảm bảo tính an tồn hoạt động An tồn hoạt động NHTM nhân tố quan trọng đảm bảo tính an tồn hệ thống, đảm bảo an toàn tiền tệ ổn định kinh tế vĩ mơ Vì vậy, thời gian tới NHTM cần đặc biệt trọng để trì an tồn hoạt động mà biện pháp phải đảm bảo cân đối cần thiết theo kỳ hạn lại khoản mục tài sản công nợ, đảm bảo tỷ lệ sử dụng vốn huy động ngắn hạn cho vay trung dài hạn theo quy định NHNN Điều hành cơng cụ linh hoạt, đồng Đảm bảo kiểm soát khối lượng tiền cung ứng theo định hướng tăng trưởng tín dụng mức 12 - 14%; tổng phương tiện toán tăng trưởng khoảng 16 - 18%; điều hành chủ động mức lãi suất đạo NHNN để định hướng lãi suất thị trường, đảm bảo tính ổn định, khơng gây biến động bất thường, nhằm tiếp tục tạo ổn định bền vững thị HVTH: Hoàng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 13 Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình trường tiền tệ, kiềm chế lạm phát, theo dõi sát diễn biến tỷ giá, thị trường tiền tệ, ngoại hối, cung cầu ngoại tệ để điều hành tỷ giá phù hợp Các NHTM cần phối hợp chặt chẽ tăng cường đồng thuận Mỗi NHTM có mục tiêu, chiến lược hoạt động riêng Các NHTM đối thủ cạnh tranh đồng thời đồng minh “trận tuyến chung”: chống lạm phát, chống suy giảm kinh tế,… Và tương hỗ, phối hợp hành động NHTM với giai đoạn khó khăn chung cần thiết quan trọng Vai trò Hiệp Hội Ngân hàng việc tăng cường phối hợp đồng thuận NHTM cần đẩy mạnh Việc đồng thuận huy động vốn đặc biệt ngoại tệ tạo thuận lợi cho kinh tế phù hợp với mặt giới Đồng thuận áp dụng tỷ giá mua bán ngoại tệ làm giảm áp lực căng thẳng ngoại tệ Tăng cường kiểm tra giám sát xử lý nghiêm sai phạm việc thực quy định liên quan đến sách tiền tệ Vi phạm biên độ tỷ giá, trần lãi suất, cho vay hỗ trợ lãi suất, vi phạm đại lý thu đổi ngoại tệ,…Thời gian qua công tác NHNN trọng Tuy nhiên để đảm bảo tính nghiêm minh pháp luật, tạo cạnh tranh bình đẳng NHTM đặc biệt để công cụ sách tiền tệ thực phát huy tác dụng tích cực, cần phải xiết chặt chế tài đôi với tăng cường công tác kiểm tra quan chức phát huy chế giám sát chéo, chế giám sát cộng đồng, cơng luận, … KẾT LUẬN HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 14 Chuyên đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình Thay đổi khối lượng tiền tệ lãi suất công cụ sách tiền tệ nhà nước thực nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Mặc dù đạt kết tích cực nhiều mặt, song bối cảnh kinh tế giới diễn biến phức tạp khó lường, kinh tế nước ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới nhiều khó khăn, đó, công tác tiếp tục phải đối mặt với khó khăn, thách thức cần phải xử lý thời gian tới Những thách thức yếu đòi hỏi NHNN tiếp tục phải kiên định với mục tiêu điều hành, phải tăng cường phối hợp chặt chẽ đồng với Bộ, ngành, phải có chiến lược mạnh mẽ nỗ lực cao để giải thành công thách thức Trên sở đó, bám sát mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội năm 2014 Quốc hội phê duyệt, với tiêu tăng trưởng đạt mức khoảng 5,8%; lạm phát (chỉ số giá tiêu dùng - CPI) mức khoảng 7% Do vậy, mục tiêu sách tiền tệ cần đạt năm 2014 là: tiếp tục theo đuổi mục tiêu kiểm sốt lạm phát khơng vượt mục tiêu Quốc hội phê chuẩn, ổn định tiền tệ hệ thống tổ chức tín dụng, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Nền kinh tế giới vượt qua suy thoái dần hồi phục Kinh tế Việt Nam bước vào thời kỳ “hậu suy giảm” Với công cụ hữu hiệu điều hành linh hoạt NHNN, chắn sách tiền tệ thơng qua việc sử dụng công cụ: khối lượng tiền tệ, lãi suất động lực tạo đà thúc đẩy kinh tế Việt Nam nhanh chóng phục hồi tiếp tục phát triển bền vững TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu hội thảo “Nhìn lại điều hành sách NHNN 2011 - 2013: Những kết thách thức, ngày 30/10/2013” HVTH: Hồng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 15 Chun đề cá nhân GVHD: PGS.TS.Bùi Quang Bình Nghị số 121/NQ-CP Chính phủ: Nghị phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 11/2013 Website NHNN, Tổng cục Thống kê Cục Quản lý cạnh tranh, Báo cáo cạnh tranh NHTM năm 2009 Đặng Ngọc Cảnh 08/03/2007 “Một số cải cách gần sách tiền tệ Thái Lan”, trang chủ NHNN Tạp chí Kinh tế Phát triển số 110, tháng 8/2006- tác giả Nguyễn Hữu Hiểu - Học viện tài TS Nguyễn Đình Luận “Cơ chế điều hành lãi suất Ngân Hàng Nhà nước Việt Nam đề xuất sách “ Tạp chí Phát triển Hội nhập Số 11 (21) – tháng 07-08/2013 Các trang web: www.caohockinhte.info www.vietnamnet.vn www.gso.gov.vn HVTH: Hoàng Thanh Hòa - CHKTPT- K27 Trang 16 ... dùng chậm lại Lãi suất cao khiến việc đầu tư đắt đỏ hơn, nên làm đầu tư chậm lại Ảnh hưởng khối lượng tiền tệ lãi suất đến kinh tế thơng qua sách tiền tệ: a Ảnh hưởng khối lượng tiền tệ: Ngân hàng... BẢN VỀ KHỐI LƯỢNG TIỀN TỆ VÀ LÃI SUẤT Các khái niệm bản: a Tiền tệ: Tiền tệ chấp nhận chung toán để đổi lấy hàng hóa, dịch vụ để hồn trả khoản nợ Tiền đóng vai trò quan trọng kinh tế vĩ mô Tiền. .. tâm lý bên hữu quan CHƯƠNG II: XU HƯỚNG THAY ĐỔI KHỐI LƯỢNG TIỀN TỆ VÀ LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM Xu hướng thay đổi khối lượng tiền tệ: Sự chênh lệch lớn mức lạm phát thực tế với tiêu lạm phát mục tiêu,