Tính đến thời điểm hiện tại, trên thị trường tiền tệ thế giới đã xuất hiện hơn 2.000 đồng tiền mã hóa khác nhau với tổng giá trị thị trường toàn cầu lên đến gần 400 tỷ USD. Tiền mã hóa hứa hẹn sẽ đem đến những thay đổi lớn trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là những thay đổi của hệ thống tài chính, ngân hàng. Phân tích các tác động của tiền mã hóa đối với thị trường tài chính - tiền tệ, bài viết đưa ra một số khuyến nghị chính sách về quản lý phát hành và giao dịch tiền mã hóa.
TÀI CHÍNH - Tháng 5/2018 ẢNH HƯỞNG CỦA TIỀN MÃ HĨA ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH, TIỀN TỆ ThS ĐẶNG VƯƠNG ANH - Ủy ban Giám sát Tài quốc gia * Tính đến thời điểm tại, thị trường tiền tệ giới xuất 2.000 đồng tiền mã hóa khác với tổng giá trị thị trường toàn cầu lên đến gần 400 tỷ USD Tiền mã hóa hứa hẹn đem đến thay đổi lớn nhiều lĩnh vực, đặc biệt thay đổi hệ thống tài chính, ngân hàng Phân tích tác động tiền mã hóa thị trường tài - tiền tệ, viết đưa số khuyến nghị sách quản lý phát hành giao dịch tiền mã hóa Từ khóa: Tiền mã hóa, tiền ảo Bitcoin, thị trường tài chính, tiền tệ IMPACTS OF CRYPTO CURRENCIES ON FINANCIAL AND MONETARY MARKET At present, there are more than 2,000 types of crypto currencies with a total value of approximately 400 billion USD Crypto currencies are expected to bring about large changes in all sectors especially in financial and banking systems The paper analyzes the impacts of crypto currencies on the financial and monetary markets and suggests policy and management recommendations on the issuance and transaction of crypto currencies Keywords: Crypto currencies, Bitcoin, financial and monetary market Ngày nhận bài: 6/4/2018 Ngày hoàn thiện biên tập: 23/4/2018 Ngày duyệt đăng: 2/5/2018 Cryptocurrency: Tiền ảo, tiền điện tử, hay tiền mã hóa? Thuật ngữ tiền mã hóa vẻ việc định nghĩa, phân loại chúng gây nhiều lúng túng cho Chính phủ quốc gia giới Tại Việt Nam, chưa có định nghĩa thức “cryptocurrency” mà thường sử dụng nhiều tên gọi khác nhau, dễ gây hiểu lầm sai lệch chất Tiền mã hóa có hai dạng coins utility tokens (gọi tắt tokens) Coins thường phát hành dạng mã nguồn mở, quản lý phát triển dạng phi tập trung *Email: anh.dangvuong@gmail.com với mục đích làm phương tiện tốn tài sản tích trữ Tokens thường phát hành quản lý cá nhân cơng ty với mục đích trao đổi quyền sử dụng tiện ích ứng dụng cụ thể Tất giao dịch tiền mã hóa mã hóa đưa lên blockchain riêng biệt mạng internet, hầu hết xác nhận thông qua hệ thống máy tính phi tập trung nhằm đảm bảo tính an tồn minh bạch Như vậy, tiền mã hóa có số điểm tương đồng so với tiền ảo tiền điện tử, nhiên có hai khác biệt bản: (i) Tiền ảo tiền điện tử phát hành kiểm sốt tập trung cơng ty, cá nhân ngân hàng trung ương (NHTW) nước (thông qua hệ thống ngân hàng); (ii) Hầu hết giao dịch tiền ảo tiền điện tử khơng mật mã hóa dẫn đến nội dung giao dịch thơng tin cá nhân bị lộ trường hợp giao dịch bị xâm phạm bất hợp pháp Thời gian qua, thuật ngữ “cryptocurrency” có nghĩa “tiền ảo” “tài sản ảo” sử dụng rộng rãi gây hiểu lầm ý nghĩa giá trị tiền mật mã Việc thống tên gọi định nghĩa vấn đề quan trọng cần thiết Thách thức mơ hình tài chính, tiền tệ ngân hàng truyền thống Sự phát triển lớn mạnh số lượng giá trị tiền mã hóa đặt nhiều thách thức hệ thống tài chính, ngân hàng việc điều hành sách tiền tệ NHTW vấn đề kiểm soát mục tiêu, biến số kinh tế vĩ mô lạm phát, lãi suất, tỷ giá Nếu tiền mã hóa cơng nhận phương tiện tốn thị trường 11 QUẢN LÝ CÁC LOẠI TIỀN ẢO, TIỀN ĐIỆN TỬ tiền tệ toàn cầu chứng kiến bước chuyển biến lịch sử từ chế độc quyền NHTW sang chế thị trường cạnh tranh tiền tệ truyền thống (phát hành tập trung) tiền mã hóa (phát hành phi tập trung) Trong đó, khác chế phát hành tiền đem lại lợi cho tiền mã hóa so với tiền tệ truyền thống số lượng tiền tạo theo thời gian dự đốn trước với độ xác cao Khi thị trường đủ lớn giá trị có tính khoản cao, nhiều khả tính ổn định tiền mã hóa cao so với tiền tệ truyền thống, giúp người sử dụng hoạch định tài tốt tránh cú sốc lạm phát Sự thuận tiện việc chuyển đổi tính ẩn danh định tiền mã hóa khiến cho việc thống kê kiểm soát luồng vốn vào nội kinh tế tốn khó quan điều hành tiền tệ nước Các giao dịch tiền mã hóa hầu hết diễn blockchain không thông qua hệ thống ngân hàng Kinh tế “ngầm”, kinh tế “ngoại bảng” nhiều khả mở rộng mạnh mẽ khơng có biện pháp kiểm sốt chặt chẽ, vấn đề “chảy máu ngoại tệ” hồn tồn xảy giao dịch tiền mã hóa đối tác nước nước Sự xuất đồng tiền mã hóa với tính ẩn danh bảo mật tuyệt đối khiến việc kiểm soát phòng, chống rửa tiền hay trốn thuế trở nên khó khăn nhiều Các cơng ty tài chính, ngân hàng bảo hiểm khu vực phải đương đầu với nhiều thách thức Với chế dựa mạng lưới xác nhận phi tập trung vận hành xác, cơng bằng, minh bạch an tồn tiền mã hóa làm giảm bớt vai trò tầm quan trọng trung gian tài HÌNH 1: TỔNG GIÁ TRỊ VỐN HĨA THỊ TRƯỜNG TIỀN MÃ HĨA TỒN CẦU (TỪ THÁNG 5/2017- 4/2018) (triệu USD) 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 -200.000 5/2017 6/2017 7/2017 8/2017 9/2017 10/2017 11/2017 12/2017 01/2018 02/2018 3/2018 4/2018 Nguồn: Cryptolization.com Với cơng nghệ đột phá mình, tiền mã hóa cho phép thực từ giao dịch nhỏ vài USD giao dịch lớn hàng trăm triệu USD vài phút với chi phí thấp phạm vi toàn cầu Để sử dụng dịch vụ chuyển tiền quốc tế ngân hàng truyền thống, khách hàng phải chờ đợi vài ngày để hồn tất giao dịch phải trả mức phí cao nhiều Với phát triển mạnh mẽ hợp đồng thơng minh, sản phẩm dịch vụ tài khác có tín dụng, bảo hiểm, phái sinh dần xuất blockchain phi tập trung, mang lại cho khách hàng nhiều lựa chọn Một thách thức không nhỏ việc lợi dụng phát hành tiền mã hóa nhằm huy động vốn trái phép hay thực hành vi lừa đảo, chiếm đoạt vốn từ nhà đầu tư Với việc dễ dàng tạo tiền mã hóa với thiếu hiểu biết ham lợi nhuận cao nhiều nhà đầu tư xảy nhiều vụ lừa đảo huy động vốn với tổng giá trị lên tới hàng trăm triệu USD quy mô toàn cầu Rủi ro từ hoạt động huy động vốn trái phép công ty đa cấp hoạt động núp BẢNG 1: GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỦA MỘT SỐ LOẠI TIỀN MÃ HĨA PHỔ BIẾN bóng cơng nghệ blockchain tiềm tàng Giá Tổng vốn hóa thị khơng sớm có điều luật kiểm sốt TT Tiền mã hóa Ký hiệu (USD) trường (USD) việc phát hành tiền mã hóa BTC 9267,97 157.564.294.572 Bitcoin Một số khuyến nghị quản lý phát hành ETH 660,62 65.448.415.215 Ethereum giao dịch tiền mã hóa cho Việt Nam XRP 0,84 33.040.061.153 Ripple Với việc giá trị vốn hóa thị trường tăng BCH 1401,16 23.953.968.643 Bitcoin Cash trưởng mạnh, đặc biệt năm 2017, Bitcoin EOS 15,39 12.599.333.218 EOS tiền mã hóa nhà hoạch định LTC 152,34 8.571.616.837 Litecoin sách tồn giới quan tâm Một số XLM 0,42 7.733.928.665 Stellar quốc gia chấp nhận tiền ảo Bitcoin ADA 0,29 7.604.513.497 Cardano phương tiện toán hợp pháp cá MIOTA 2,01 5.590.191.305 IOTA nhân (Đức, Nhật Bản, Úc, Philippines) Các nước khác có thái độ trung lập NEO 76,40 4.965.876.500 10 NEO Nguồn: Coinmarketcap.com giao dịch tiền ảo Bitcoin cá nhân (Liên minh 12 TÀI CHÍNH - Tháng 5/2018 châu Âu, Anh), coi loại hình đầu có rủi ro cao, đồng thời kiểm soát chặt chẽ việc thành lập sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung, yêu cầu sàn giao dịch tiền mã hóa yêu cầu khách hàng phải đăng ký thông tin cá nhân Một số quốc gia “không mặn mà” tiền mã hóa lệnh cấm hoàn toàn việc giao dịch phát hành tiền mã hóa (Trung Quốc, Iran) Tuy nhiên, hầu hết quốc gia có chung quan điểm tính cách mạng công nghệ tạo nên tiền mã hóa, cho tiềm tiền mã hóa lớn đem lại nhiều thay đổi mang tính nhiều lĩnh vực như: tài chính, y tế, giáo dục Để thích ứng với kỷ nguyên Cách mạng công nghiệp 4.0, Việt Nam cần có sách quản lý liên quan tới tiền mã hóa, với tính chất vừa chặt chẽ, hiệu nhằm hạn chế tối đa rủi ro tiềm ẩn, vừa khuyến khích phát triển lành mạnh cơng nghệ Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, tiềm tiền mật mã công nghệ tạo nên chúng phủ nhận, đặc biệt thời đại Cách mạng cơng nghiệp 4.0 với vai trò tiên việc ứng dụng tiến khoa học cơng nghệ thơng tin Để thích ứng với kỷ ngun Cách mạng cơng nghiệp 4.0, Việt Nam cần có sách quản lý liên quan tới tiền mã hóa, với tính chất vừa chặt chẽ, hiệu nhằm hạn chế tối đa rủi ro tiềm ẩn, vừa khuyến khích phát triển lành mạnh cơng nghệ Để quản lý hiệu giao dịch tiền ảo Việt Nam cần triển khai số nội dung sau: Thứ nhất, nghiên cứu hợp pháp hóa tiền ảo Bitcoin số đồng tiền mã hóa có tính chất tương tự hàng hóa tài sản giao dịch, trao đổi đánh thuế Cho phép sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung giám sát đặc biệt từ quan có thẩm quyền Yêu cầu thành viên tham gia giao dịch sàn phải đăng ký thông tin cá nhân/thể nhân/pháp nhân xác, cụ thể nhằm nhằm ngăn chặn hoạt động phạm pháp, trốn thuế, rửa tiền “chảy máu ngoại tệ” Thứ hai, tổ chức hội thảo, diễn đàn với chuyên gia đầu ngành công nghệ blockchain Việt Nam giới để có thơng tin xác cập nhật tiền mã hóa xu chúng tương lai Công bố thông tin đầy đủ, rộng rãi, cảnh báo rủi ro người giao dịch, nhà đầu tư tiền mã hóa Đặc biệt, phòng tránh trường hợp kỳ vọng nhà đầu tư lên cao so với giá trị thực thị trường tiền mã hóa, dẫn đến tượng đầu với lượng vốn lớn gây “bong bóng” tài sản, ảnh hưởng tới tính ổn định bền vững hệ thống tài an ninh xã hội Thứ ba, cần đánh giá toàn diện, kỹ lưỡng vấn đề liên quan đến phát hành tiền mật mã mới, đặc biệt Tokens thơng qua hình thức phát hành lần đầu (ICO) Nghiên cứu cấp phép ICO cơng ty phát hành Tokens có sản phẩm/dịch vụ hoàn thiện đảm bảo loại Tokens phát hành dùng để sử dụng sản phẩm/dịch vụ công ty cho phép Không cấp phép ICO cơng ty chưa có sản phẩm/dịch vụ hồn thiện; đồng thời có sách hỗ trợ, giúp đỡ doanh nghiệp huy động vốn thông qua quỹ đầu tư Thứ tư, cải tổ mạnh mẽ hệ thống tài - ngân hàng theo hướng giảm tối đa phí dịch vụ, đặt tiện lợi, bảo mật thơng tin an tồn tài khoản khách hàng lên hàng đầu Cần áp dụng tiến khoa học công nghệ tạo nên tiền mật mã vào hoạt động hệ thống tài - ngân hàng nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ Đây xu hướng phát triển tránh khỏi tương lai Việc sớm áp dụng, tận dụng khoa học công nghệ đem lại lợi không nhỏ cho tổ chức dám mạnh dạn đổi Những điều đem lại khác biệt thực tiền mật mã tảng mạng lưới ngang hàng phi tập trung khổng lồ, nguyên tắc đồng thuận chế để đạt đồng thuận phi tập trung, không cần bên thứ trung gian, blockchain với phạm vi tồn cầu Có lẽ cần nhiều thời gian để đánh giá liệu tiền mã hóa cơng nghệ đằng sau chúng có thực đem lại ứng dụng mang giá trị to lớn hay khơng, có điều chắn quan tâm đến công nghệ blockchain mà coi nhẹ trụ cột cơng nghệ lại tiền mật mã thiếu sót lớn Tài liệu tham khảo: Andreas M Antonopoulos (2016), The internet of money, Merkle Bloom LLC; Andreas M Antonopoulos (2017), Mastering Bitcoin, O’Reilly Media, Inc; Michael J Casey and Paul Vigna (2016), The Age of Cryptocurrency: How Bitcoin and the Blockchain Are Challenging the Global Economic Order, Picador; Thomson Reuters (2017, 25 October) , Cryptocurrencies by country, truy cập https://blogs.thomsonreuters.com/answerson/worldcryptocurrencies-country/ 13 ... rộng rãi, cảnh báo rủi ro người giao dịch, nhà đầu tư tiền mã hóa Đặc biệt, phòng tránh trường hợp kỳ vọng nhà đầu tư lên cao so với giá trị thực thị trường tiền mã hóa, dẫn đến tượng đầu với lượng... trung) Trong đó, khác chế phát hành tiền đem lại lợi cho tiền mã hóa so với tiền tệ truyền thống số lượng tiền tạo theo thời gian dự đốn trước với độ xác cao Khi thị trường đủ lớn giá trị có tính khoản... đề “chảy máu ngoại tệ hồn tồn xảy giao dịch tiền mã hóa đối tác nước nước Sự xuất đồng tiền mã hóa với tính ẩn danh bảo mật tuyệt đối khiến việc kiểm sốt phòng, chống rửa tiền hay trốn thuế