Chương 5 - Phân tích giá trị hiện tại. Sau khi học xong chương này người học có thể hiểu về: Hình thành các phương án; Giá trị hiện tại của các phương án đồng tuổi thọ; Giá trị hiện tại của các phương án khác tuổi thọ; Phân tích giá trị tương lai; Chi phí vốn hóa;....Mời các bạn cùng tham khảo!
2/20/2019 Chương 5: MÔN HỌC KINH TẾ XÂY DỰNG (KC269) GIÁO VIÊN PHỤ TRÁCH Phân tích giá trị Present Worth Analysis ĐẶNG THẾ GIA Bộ môn Kỹ Thuật Xây Dựng Khoa Công Nghệ, Trường Đại Học Cần Thơ Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung NỘI DUNG Hình thành phương án (Formulate alternatives) Hình thành phương án Giá trị phương án đồng tuổi thọ (PW of equal-life alternatives) Giá trị phương án khác tuổi thọ (PW of different-life alternatives) Formulate alternatives Phân tích giá trị tương lai (FW analysis) Chi phí vốn hóa (Capitalized Cost) Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung 2/20/2019 Sơ đồ logic Hình thành đề xuất • Một chức quan trọng quản lý kỹ thuật tài việc tạo “giải pháp/phương án thay thế” • Nếu khơng có giải pháp/phương án thay để xem xét có thực khơng có vấn đề để giải quyết? • Nếu có loạt phương án "khả thi", môn kinh tế kỹ thuật giúp xác định phương án kinh tế "tốt nhất" cho vấn đề định Các loại đề xuất kinh tế • Các giải pháp/phương án loại trừ lẫn Chọn một, một, số phương án khả thi để thực Các phương án khả thi so sánh với theo cặp • Dự án độc lập Nhiều dự án khả thi chọn lựa Mỗi dự án độc lập cần so sánh với phương án DN • Phương án Dự án “Khơng làm gì” (Do Nothing) phải xem xét Phương án dự án DN nghĩa nguyên tình hình Phương án DN không làm phát sinh chi phí lợi nhuận Các dự án loại trừ lẫn • Các phương án phải ngang mức phục vụ nhau, nghĩa phương án đánh giá phải có số năm phục vụ • Trong dự án, dự án gọi khả thi mặt tài chánh PW0 (giá trị tại) lãi suất MARR • Khi có nhiều phương án, phương án có PW lớn chọn Ví dụ: PW1 $-1500 +2500 -1200 +4200 PW2 $-500 -500 +25 +500 Chọn Alt Alt Alt Alt 2/20/2019 Các dự án độc lập • Chọn tất phương án có PW0 với lãi suất MARR • Giả định khơng ràng buộc lượng (tiền) đầu tư thời đoạn định • Nếu có giới hạn đầu tư, thường vậy, giải chương sau Các kiểu ước tính dòng tiền • Lợi nhuận – phương án tính tốn lợi nhuận chi phí tương lai suốt thời gian dự kiến dự án • Mỗi phương án phát sinh chi phí (dòng tiền ra) lợi nhuận khoản lại (dòng tiền vào) • Lợi nhuận khác phương án • Tiêu chí nhà đầu tư: Chọn lựa phương án tối đa hóa lợi ích qua phép đo kinh tế Các kiểu ước tính dòng tiền • Chi phí (Phục vụ) – phương án có chi phí chi phí tương lai suốt thời gian dự kiến dự án Giá trị phương án đồng tuổi thọ • Mỗi dự án có phát sinh chi phí (dòng tiền ra) • Lợi nhuận khoản lại (khoản tiết kiệm) giả định dự án độc lập, không ảnh hưởng đến việc lựa chọn dự án PW of equal-life alternatives • Tiêu chí: Chọn phương án giảm thiểu lợi ích qua phép đo kinh tế (phép đo dựa chi phí, cost-based) Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung 2/20/2019 Các phương án đồng tuổi thọ [1] • Một quy trình/phương pháp để tính giá trị tương đương tiền tệ tương lai trở thời điểm khác gọi Phương pháp trị giá (Present Worth Method) • Tìm giá trị với lãi suất xác định, thường lớn lãi suất tối thiểu MARR (Minimum Acceptable/Attractive Rate of Return) quan/tổ chức Ví dụ Các phương án đồng tuổi thọ [2] • Các phương án loại trừ lẫn nhau: • Một phương án: Nếu PW≥0, phương án phải khả thi kinh tế phải vượt MARR • Nhiều phương án: Chọn phương án có PW tốt nhất, nghĩa chi phí lợi nhận cao • Các dự án độc lập: Chọn tất dự án có PW≥0 với lãi suất MARR Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Ví dụ Các phương án khác tuổi thọ Giá trị phương án khác tuổi thọ PW of different-life alternatives Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung • Với phương án không tuổi thọ, cần theo quy luật: “PW phương án cần so sánh số năm”, gọi yêu cầu có “Cùng thời gian phục vụ” (Equal Service) Hai cách tiếp cận Bội số chung nhỏ (Lowest Common Multiple) – So sánh phương án theo bội số chung nhỏ tuổi thọ phương án Ví dụ: tuổi thọ dự án năm năm, sử dụng n=12 năm với giả sử tái đầu tư với cấu hình suốt 12 năm Thời đoạn nghiên cứu (Study Period) – giả định khoảng thời gian dự kiến đánh giá phương án theo khoảng thời gian 2/20/2019 Bội số chung nhỏ (LCM) Ví dụ Đối với phân tích PW FW, cần tính tốn cho thời gian 18 năm (Bội số chung nhỏ nhất) year Project year Project year Project year Project year Project chu kỳ cho dự án năm chu kỳ cho dự án năm Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung Ví dụ Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Phân tích giá trị tương lai FW analysis Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung Phân tích giá trị tương lai • Trong nhiều trường hợp, phân tích giá trị tương lại ưa chuộng • Cách thực tương tự phân tích giá trị • Đối với phương án có thời gian phục vụ (equal service), sử dụng cách tiếp cận LCM Tìm giá trị tương lai (FW) phương án Quy đổi giá trị tương lai (FW) số năm LCM với lãi suất để tìm giá trị (PW) phương án • Đối với cách tiếp cận ‘thời đoạn nghiên cứu’, chọn số năm n phù hợp để tính dòng tiền cho phương án Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Ví dụ Ví dụ Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Ví dụ Ví dụ Chi phí vốn hóa Capitalized Cost Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung 2/20/2019 Tính tốn & Phân tích Chi phí vốn hóa • Các dự án như: nhà máy điện, cầu, đường, tuyến metro, tuyến đường xe lửa, đê, đập, hồ chứa,… có tuổi thọ dự án dài Cơng thức • Với n=∞ ta có cơng thức sau: • CC giá trị dự án có tuổi thọ dài, thơng thường từ 35 năm trở lên • Tuổi thọ dự án trường hợp xem có n=∞ cho phân tích kinh tế Trình tự tính tốn theo Chi phí vốn hóa Trình tự tính tốn theo Chi phí vốn hóa • Bước 1: Vẽ sơ đồ dòng tiền với chiều dài chứa hai liệu (thỏa hai điều kiện) sau: • Bước 3: • - Tất chi phí khơng định kỳ (chi phí lần) • - Ít hai chu kỳ tất chi phí định kỳ • Bước 2: Dùng quan hệ P/F, tính giá trị cho chi phí khơng định kỳ (nonrecurring costs), giá trị CC với n=∞ • Chuyển chi phí định kỳ (recurring costs) thành giá trị hàng năm A cho chu kỳ tất chi phí định kỳ (giá trị chu kỳ tiếp theo, xem thêm chương 7) • Cộng giá trị vào tất giá trị hàng năm khác xảy thời gian năm (cho đến vô hạn) Kết tổng giá trị AW • Bước 4: Chia giá trị A vừa tìm bước cho lãi suất để tìm CC • Bước 5: Cộng tất giá trị CC tìm bước & 4, ta CC tổng 2/20/2019 Ví dụ Ví dụ Ví dụ Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Ví dụ Ví dụ Ví dụ 2/20/2019 So sánh phương án tuổi thọ hữu hạn & phương án tuổi thọ vô hạn Ví dụ • Phân tích CC sử dụng để so sánh phương án có tuổi thọ hữu hạn phương án có tuổi thọ vơ hạn • Để xác định CC cho phương án có tuổi thọ hữu hạn, cần tính AW cho chu kỳ phương án Sau chia AW cho lãi suất i để CC Ví dụ Ví dụ 2/20/2019 Ví dụ Tóm tắt chương • Phương pháp phân tích giá trị cần phải so sánh thời gian phục vụ • Phương án có PW lớn (chi phí thấp nhất, lợn nhuận cao nhất) đươc lựa chọn • Các phương án có tuổi thọ lâu dài hay vô hạn so sánh cách sử dụng phân tích Chi phí Vốn hóa (Capitlized Cost) • Những phương pháp bắt nguồn từ phương pháp PW gồm: capitalized cost, life-cycle costs, payback period, bonds XIN CẢM ƠN! ... suất MARR • Khi có nhiều phương án, phương án có PW lớn chọn Ví dụ: PW1 $- 150 0 + 250 0 -1 200 +4200 PW2 $ -5 0 0 -5 0 0 + 25 +50 0 Chọn Alt Alt Alt Alt 2/20/2019 Các dự án độc lập • Chọn tất phương án... thay thế • Nếu khơng có giải pháp/phương án thay để xem xét có thực khơng có vấn đề để giải quyết? • Nếu có loạt phương án "khả thi", môn kinh tế kỹ thuật giúp xác định phương án kinh tế "tốt... việc lựa chọn dự án PW of equal-life alternatives • Tiêu chí: Chọn phương án giảm thiểu lợi ích qua phép đo kinh tế (phép đo dựa chi phí, cost-based) Dang The Gia, BM Ky Thuat Xay Dung 2/20/2019