PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾUNGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI SỐ TRẦN ANH

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG *** MAI THỊ QUỲNH PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU: NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI SỐ TRẦN ANH Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ VIỆT HOA ii HÀ NỘI - 2013 i MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC BẢNG .v DANH MỤC BIỂU ĐỒ vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT .vii LỜI NÓI ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tình hình nghiên cứu đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu 4.2 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu .4 Kết nghiên cứu liên quan đến luận văn .4 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CỔ PHIẾU, CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm cổ phiếu 1.1.2 Đặc điểm cổ phiếu .5 1.1.2.1 Cổ phiếu chứng khoán vốn 1.1.2.2 Cổ phiếu có mệnh giá 1.1.2.3 Cổ phiếu loại chứng khoán vĩnh viễn 1.1.3 Phân loại cổ phiếu 1.1.3.1 Cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) 1.1.3.2 Cổ phiếu ưu đãi 1.1.4 Giá trị cổ phiếu .10 1.1.4.1 Giá trị sổ sách cổ phiếu (Book value) .10 1.1.4.2 Thị giá cổ phiếu (market value) 11 1.1.4.3 Mệnh giá cổ phiếu (Par – value) .11 1.1.4.4 Giá trị nội cổ phiếu 11 ii 1.2 Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu 11 1.2.1 Các yếu tố môi trường bên doanh nghiệp .11 1.2.1.1 Phân tích mơi trường trị - xã hội đất nước .11 1.2.1.2 Ảnh hưởng môi trường pháp luật 12 1.2.1.3 Các yếu tố kinh tế vĩ mô 13 1.2.1.4 Độ mở kinh tế lực cạnh tranh 16 1.2.1.5 Các yếu tố khác 16 1.2.1.6 Những nhân tố kỹ thuật thị trường 16 1.2.2 Yếu tố ngành 17 1.2.2.1 Chu kỳ kinh doanh ngành 17 1.2.2.2 Đánh giá mức độ rủi ro ngành kinh doanh 17 1.2.3 Những yếu tố nội công ty .19 1.2.3.1 Chiến lược phát triển doanh nghiệp 19 1.2.3.2 Tình hình tài cơng ty 20 1.2.3.3 Các yếu tố khác 20 1.3 Các phương pháp định giá chứng khoán 20 1.3.1 Phương pháp định giá tài sản dòng 21 1.3.2 Phương pháp định giá cổ phiếu theo mơ hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM) 23 1.3.2.1 Mơ hình tổng qt chiết khấu dòng cổ tức 23 1.3.2.2 Mơ hình DDM mà thời gian giữ cổ phiếu có hạn 24 1.3.2.3 Mơ hình chiết khấu cổ tức thời gian vô hạn 24 1.3.3 Phương pháp định giá chứng khoán dựa hệ số 27 CHƯƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI SỐ TRẦN ANH 30 2.1 Lịch sử hình thành phát triển cơng ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh .30 2.1.1 Giới thiệu chung công ty 30 2.1.1.1 Giá trị cốt lõi công ty Trần Anh: .31 2.1.1.2 Chiến lược Trần Anh .36 2.1.2 Cơ cấu tổ chức công ty .37 2.1.3 Tổng quan hoạt động kinh doanh công ty .40 2.2 Phân tích yếu tố bên doanh nghiệp 40 iii 2.2.1 Đánh giá hoạt động môi trường vĩ mô .40 2.2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh cuả ngành 46 2.2.3 Đánh giá cường độ cạnh tranh ngành theo mơ hình áp lực cạnh tranh Michel Porter 48 2.2.3 Những nhân tố nội công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh 51 2.2.3.1 Nhân tố sản phẩm, thị trường, công nghệ, kỹ thuật sản xuất 51 2.2.3.2 Đánh giá chiến lược hoạt động kinh doanh Trần Anh 52 2.2.3.3 Nhân tố tài cuả cơng ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh 54 2.3 Phân tích SWOT 69 2.3.1 Các điểm mạnh (Strengths) 69 2.3.2 Các điểm yếu (Weaknesses) 69 2.3.3 Các hội (Opportunities) .70 2.3.4 Thách thức (Threats) 70 2.4 Định giá cổ phiếu .71 2.4.1 Định giá cổ phiếu TAG phương pháp sử dụng hệ số P/E 71 2.4.2 Định giá cổ phiếu TAG theo phương pháp P/B 73 2.4.3 Định giá cổ phiếu TAG phương pháp chiết khấu dòng cổ tức tăng trưởng nhiều giai đoạn 75 2.4.4 Tổng hợp kết định giá 77 So sánh với giá cổ phiếu TAG thị trường thời điểm (31/12/2012) 33,000 đồng Tôi nhận thấy giá cổ phiếu thị trường sát với giá trị thực chúng 78 Tơi có biểu đồ biến động giá TAG từ niêm yết (12/01/2010) đến thời điểm 31/12/2012 sau: 78 Nhận xét, đánh giá vấn đề cần lưu ý .78 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TAG 79 3.1 Thực trạng vấn đề định giá chứng khoán thị trường Việt Nam 79 3.1.1 Một số hạn chế TTCK Việt Nam 79 3.1.1.1 Những hạn chế việc công ông bố thông tin quản lý việc công bố thơng tin từ phía nhà nước 79 iv 3.1.1.2 Khuôn khổ pháp lý lĩnh vực chứng khốn nhiều bất cập hạn chế cách khắc phục 79 3.1.2 Thực trạng vấn đề định giá cổ phiếu Việt Nam .83 3.1.2.1 Đối với nhà đầu tư .83 3.1.2.2 Đối với doanh nghiệp 86 3.2 Khuyến nghị nhà đầu tư sử dụng cơng cụ phân tích lý thuyết cho thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam 87 3.2.1 Tham khảo cách đầu tư nhà đầu tư tiếng giới Warren Buffet 88 3.2.1.1 Tóm tắt lịch sử phát triển nghiệp Warren Buffet 88 3.2.1.2 Những công ty mà Warren Buffet chọn để đầu tư 89 3.2.2 Khuyến nghị tham khảo số nguyên tắc đầu tư nhà đầu tư tiếng giới 90 3.3 Khuyến nghị cho đầu tư cổ phiếu TAG tương lai .92 3.3.1 Đánh giá phát triển ngành bán lẻ hàng điện tử 92 3.3.2 Đánh giá phù hợp phát triển công ty Trần Anh với định hướng ngành 93 3.3.3 Áp dụng nguyên tắc đánh giá cụ thể cổ phiếu TAG Trần Anh dự đoán phát triển tương lai .94 3.3.4 Khuyến nghị đầu tư cho cổ phiếu Trần Anh 100 KẾT LUẬN 102 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .103 PHỤ LỤC 107 v DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Kết kinh doanh năm 2009 32 Bảng 2.2: Kết kinh doanh năm 2010 33 Bảng 2.3: Kết kinh doanh năm 2011 33 Bảng 2.4: Kết kinh doanh năm 2012 34 Bảng 2.5: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế công ty CP Thế giới số Trần Anh qua năm 2009-2012 34 Bảng 2.6: Kết kinh doanh quý I /2012 so với kỳ năm trước 35 Bảng 2.7: Tốc độ phát triển công ty CP Thế giới số Trần Anh từ năm 2009-2012 .35 Bảng 2.8: Kế hoạch sản xuất kinh doanh 2013 công ty cổ phần Thế giới số Trần Anh 36 Bảng 2.9: So sánh cấu tài sản ngắn hạn tổng tài sản công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh giai đoạn 2009- 2012 .55 Bảng 2.10: Cơ cấu tài sản dài hạn tổng tài sản công ty Cổ phần giới số Trần Anh giai đoạn 2009-2012 57 Bảng 2.11: Cơ cấu vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn Công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh giai đoạn 2009-2012 59 Bảng 2.12: Cơ cấu nợ phải trả tổng nguồn vốn Công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh giai đoạn 2009-2012 60 Bảng 2.13: Tỷ suất lợi nhuận hoạt động Trần Anh giai đoạn 2009-2012 .62 Bảng 2.14: Tỷ suất lợi nhuận ròng Trần Anh giai đoạn 2009-2012 63 Bảng 2.15: Tỷ suất sinh lời tài sản ROA Trần Anh giai đoạn 2009-2012.64 Bảng 2.16: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE Trần Anh giai đoạn 2009-2012 65 Bảng 2.17: Chỉ số đánh giá hiệu hoạt động Trần Anh giai đoạn 2009-2012 .67 Bảng 2.18: Chỉ tiêu cấu nợ Trần Anh giai đoạn 2009-2012 68 Bảng 2.19: Bảng tổng hợp tiêu định giá ngành thương mại năm 2012 72 Bảng 2.20: Bảng tổng hợp tiêu định giá ngành thương mại năm 2012 74 Bảng 2.21: Tổng hợp kết phương pháp định giá 78 vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ Sơ đồ 2.1: Sơ đồ cấu trúc công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh 39 Biểu đồ 2.1: So sánh tăng giảm nguồn TSNH (số tiền tỷ VND) .56 Biểu đồ 2.2: So sánh tăng giảm nguồn TSDH (số tiền tỷ VND) 58 Biểu đồ 2.3: So sánh tỷ lệ nợ ngắn hạn nợ dài hạn 61 Biểu đồ 2.4: Biểu đồ tăng trưởng doanh thu bán hàng giai đoạn 2009 - 2012 63 Biểu đồ 2.5: So sánh tỷ suất lợi nhuận ròng giai đoạn 2009 - 2012 .63 Biểu đồ 2.6: So sánh tỷ suất sinh lời tài sản ROA giai đoạn 2009 - 2012 65 Biểu đồ 2.7: So sánh tỷ suất sinh lời ROE giai đoạn 2009 - 2012 (%) 66 vii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Tên viết Giải nghĩa tiếng Anh Giải nghĩa tiếng Việt CAPM Capital Asset Pricing Model –Mơ hình định giá tài sản vốn DCF DDM EBIT EPS FCFE Discounted Cash Flow Discounted Dividend Model Earnings Before Interest and Tax Earning per Share Free Cash Flow to enquity Mơ hình chiết khấu dòng tiền Mơ hình chiết khấu cổ tức Lợi nhuận trước thuế lãi vay Lãi trê cổ phiếu Chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu FCFF investors Free Cash Flow to the firm Chiết khấu dòng tiền tồn doanh Gross Domestic Product Price to Book Ratio Price per Earning Ratio Return on total assets Return On Equity nghiệp Tổng sản phẩm quốc nội Thị giá/ giá trị sổ sách cổ phiếu Thị giá/ lãi cổ phiếu Tỷ suất sinh lời tài sản Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tắt GDP P/B P/E ROA ROE ST TL TNDN VNĐ Số tiền Tỷ lệ Thu nhập doanh nghiệp Việt Nam Đồng TSDH TSNH TSCĐ TT VCSH WTO Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Tài sản cố định Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu Tổ chức Thương mại Thế giới World Trade Organization LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Các giao dịch tài nói chung chứng khốn nói riêng, thơng tin giữ vai trò thiết yếu Q trình Cơng nghiệp hóa- đại hóa Việt Nam đặt nhu cầu cấp thiết phải phát triển thị trường vốn hiệu nhằm cung cấp vốn trung dài hạn cho kinh tế Để có thị trường vốn thế, đòi hỏi trước mắt phải xây dựng thị trường chứng khốn vững mạnh Hồn thiện phát triển thị trường chứng khoán xu hướng tất yếu trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam khơng tách rời xu Ngày 20/07/2000 đánh dấu bước tiến quan trọng kinh tế Việt Nam: Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đưa vào hoạt động – thị trường chứng khoán Việt Nam đời Thị trường chứng khốn khắc phục đáng kể hạn chế khơng gian, thời gian quy mô việc huy động vốn Góp phần đẩy nhanh cơng cơng nghiêp hóa, đại hóa Trên thị trường chứng khốn, cổ phiếu thường loại chứng khoán giao dịch nhiều tính sơi động khả sinh lời cao Tuy nhiên bên cạnh rủi ro loại chứng khoán lớn Bởi vậy, nhà đầu tư tiến hành mua bán cổ phiếu công ty, đặc biệt để đầu tư dài hạn cần có phương pháp phân tích, định giá cổ phiếu khoa học, hợp lý để xác định giá trị thực cổ phiếu đó, tránh mua phải cổ phiếu có giá cao giá trị thực cổ phiếu đó, dẫn tới rủi ro Bên cạnh đó, việc đầu tư thiếu sở khoa học khiến thông tin thị trường trở nên thiếu xác, làm giá cổ phiếu khơng phản ánh thực lực công ty, gây rối loạn thị trường Một công cụ hữu hiệu giúp cho nhà đầu tư phương pháp phân tích định giá cổ phiếu Đầu tiên phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ (kinh tế, xã hội tổng quan thị trường chứng khoán bối cảnh tồn cầu) sau phân tích ngành kinh tế để thấy điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp phân tích Và cuối phân tích tài cơng ty định giá cổ phiếu công ty 94 Tuy nhiên, phải thừa nhận doanh nghiệp bán lẻ Việt Nam yếu quản trị, sang năm 2015 mà sách WTO mở cửa xu hướng doanh nghiệp bán lẻ ngoại tham gia thị trường Việt nhiều Vì vậy, cơng ty cần trước tìm cổ đơng chiến lược có ngành nghề kinh doanh mơ hình chuỗi siêu thị nhằm giúp Trần Anh hồn thiện điểm yếu phát triển chuỗi hệ thống bán lẻ Đây lý thời gian gần Trần Anh từ chối bán thêm cổ phiếu quỹ cho quỹ đầu tư mà bán cho nhà đầu tư mơ hình ngành nghề Tơi nhận thấy bước Trần Anh vô đắn phù hợp với định hướng phát triển ngành 3.3.3 Áp dụng nguyên tắc đánh giá cụ thể cổ phiếu TAG Trần Anh dự đoán phát triển tương lai Ở phần định giá cổ phiếu TAG chương 2, áp dụng phương pháp định giá xác định giá trị cổ phiếu TAG So sánh với thị giá cổ phiếu giao dịch thị trường (31/12/2011) khoảng 21,000 Tơi nhận thấy, có chênh lệch giá trị thực thị giá cổ phiếu nhiên không nhiều, thị giá mức thấp giá trị thực Đánh giá đội ngũ nhân viên, chiến lược hoạt động kinh doanh, tiềm tài chính, lợi nhuận giá trị thương hiệu tơi phân tích rõ chương cho thấy điều kiện doanh nghiệp tốt Quy mô hoạt động phát triển nhanh so với doanh nghiệp bán lẻ ngành khác Chỉ qua 11 năm hoạt động, tính đến doanh nghiệp có siêu thị phân phối bán lẻ tập trung trung tâm thành phố, trung tâm thương mại lớn Hà Nội Dự kiến đến cuối năm 2013 doanh nghiệp mở thêm siêu thị bán lẻ đến năm 2014 mở siêu thị bán lẻ thành phố Hồ Chí Minh Theo kế hoạch đến năm 2015 Trần Anh có 20 siêu thị nước trở thành doanh nghiệp số Việt Nam lĩnh vực điện tử tiêu dùng Năm 2007 định chuyển đổi từ cửa hàng nhỏ lẻ sang mơ hình trung tâm siêu thị, doanh thu năm tăng khoảng 15%, chi phí tăng gấp 5-6 lần so với năm trước đó, lợi nhuận 30% trước chuyển đổi Nhưng với niềm tin việc chuyển đổi cửa hàng nhỏ lẻ thành siêu thị lớn hoàn toàn đắn thực tế chứng minh cho điều Cơng ty định hướng từ năm 95 công mạnh vào thị trường điện máy, mục tiêu năm tới Trần Anh vượt qua đối thủ để trở thành vị trị số Việt Nam Năm 2012- 2013 Việt Nam chứng kiến nhiều doanh nghiệp phá sản có doanh nghiệp kinh doanh hàng điện máy Những năm vừa qua kinh tế giới nước gặp nhiều khó khăn, doanh nghiệp lại mải mê chạy theo vấn đề tăng trưởng mà xem nhẹ vấn đề quản trị Thêm vào đó, nhiều doanh nghiệp đầu tư dàn trải, khơng tập trung vào lĩnh vực cốt lõi nên kinh tế suy thoái chắn họ gặp phải khó khăn Tuy nhiên, Trần Anh lại khơng vậy, Trần Anh lại coi hội bứt phá lên Trong nhiều năm qua, công ty tập trung vào vấn đề quản trị nhân sự, phần mềm quản trị, tối ưu ưu Chính mà năm 2011, nhiều doanh nghiệp thua lỗ chí phá sản Trần Anh lại đạt tốc độ tăng trưởng cao 63% Trần Anh số doanh nghiệp điện máy niêm yết sàn chứng khốn, lợi giúp Trần Anh huy động vốn cần Sau 11 năm vào hoạt động, công ty chưa phải dùng đồng lãi vay từ ngân hàng, nên lãi suất cho vay cao, ngân hàng thắt chặt cho vay, nhiều doanh nghiệp bị ảnh hưởng Trần Anh khơng bị ảnh hưởng Hơn lượng tiền mặt dư thừa lợi nhuận hàng năm đem lại này, cơng ty ln chích lại phần để tái đầu tư mở rộng kinh doanh Và thực tế từ năm 2010 đến nay, giai đoạn mà nói kinh tế vơ khó khăn, Trần Anh mở rộng thêm siêu thị điện máy, dự kiến cuối năm mở rộng thêm siêu thi nữa, đến năm 2014 mở rộng sang khu vực phía nam dự kiến đến năm 2015 có khoảng 20 siêu thị tồn quốc Tơi hồn tồn tin tưởng vào điều tin Trần Anh đạt mục tiêu đề Điều hồn tồn có sở, chứng năm qua, kể từ bước chân vào lĩnh vực điện máy kết kinh doanh công ty khả quan, với mức tăng trưởng doanh thu 40-50% năm, lý mà năm công ty tập trung đầu tư mạnh vào lĩnh vực góp phần lớn vào doanh thu chung công ty Theo thống kê, nhu cầu lĩnh vực điện máy cao gấp 2,5-3lần lĩnh vực máy vi tính Trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng bao gồm (điện thoại, điện máy, máy tính hay gọi IT), Trần Anh mạnh lĩnh vực khó IT nên chuyển sang lĩnh vực đội ngũ ban quản lý công ty tự tin tiềm hội lớn gấp nhiều lần 96 Hiện nay, nói lĩnh vực điện máy Pico Nguyễn Kim xem công ty hàng đầu tiếng Tham gia thị trường điện máy muộn khơng có nghĩa Trần Anh khơng có hội vươn lên Theo tơi, điều quan trọng mà doanh nghiệp cần có tầm nhìn chiến lược lâu dài chiến lược quản trị đắn Cả điều Trần Anh làm tốt Năm 2002 bước chân vào lĩnh vực IT, Trần Anh đứng thứ 100 thị trường máy tính Việt Nam, ba năm sau (tức năm 2005) Trần Anh đứng đầu miền bắc máy tính sau năm đứng đầu Việt Nam Trong vòng 10 năm qua tốc độ tăng trưởng cơng ty đạt 300 lần, mục tiêu trở thành công ty đứng đầu lĩnh vực điện máy năm tới hồn tồn có sở Trần Anh doanh nghiệp có kết kinh doanh tốt với đồng chi phí lãi vay EPS cao so với mặt chung thị trường Lũy kế hết tháng 11 năm 2011 tiêu hiệu kinh doanh vượt so với kỳ năm 2010 Doanh thu tồn cơng ty đạt 1487,21 tỷ đồng, tăng trưởng 39,56% lợi nhuận trước thuế đạt 80,25 tỷ đồng tăng trưởng 72,73 % Lãi cổ phiếu (EPS) Trần Anh sau 11 tháng trung bình đạt 7,387 đồng, EPS kỳ năm trước 4,893 đồng tháng đầu năm 2012 lãi 19,54 tỷ đồng, giảm so với kỳ năm trước 32% Tuy LNST sụt giảm TAG trì sách khơng vay nợ Tiền mặt cuối q II 97 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 36,14 tỷ đồng hồi đầu năm Năm 2012 với 2536,7 tỷ đồng doanh thu thuần, LNST đạt 81,36 tỷ đồng, EPS đạt 9,752 đồng, mức chia cổ tức 20% cổ phiếu Việt Nam nhận định thị trường hàng đầu tiêu dùng hàng hi- tech tương lai Khát khao sở hữu phương tiện đại người Việt Nam nhìn nhận cao nước phát triển Ấn Độ, Trung Quốc, Brazil Theo kết nghiên cứu khảo sát thị trường, doanh số bán lẻ mặt hàng điện máy Việt Nam năm 2008 lớn, lên đến 3,9 tỷ USD có tốc độ tăng trưởng đến 30-40%/năm giai đoạn 2008-2010 Số liệu khảo sát cho biết, tính trung bình người Việt Nam chi 743 USD/năm cho việc mua sắm thiết bị điện máy, chiếm 2,6% thu nhập Ngoài ra, xu hướng mua sắm người tiêu dùng năm gần chuyển dần từ chợ điện tử truyền thống sang kênh siêu thị bán lẻ chun ngành với mơ hình phân phối đại Sức mua siêu 97 thị ngày tăng cao nhờ khơng gian mua sắm thối mái, hàng hóa trưng bày bắt mắt người mua nhận nhiều dịch vụ tiện ích, cuối điều quan trọng khách hàng tiết kiệm thời gian mua sắm Trước hội mở thị trường đông dân cư với phần lớn người dân có thu nhập ngày tăng, cộng với phát triển nhanh chóng cơng nghệ điện tử ngày rút ngắn dòng đời sản phẩm khiến cho việc mua sắm, thay đổi đồ dùng điện tử diễn liên tục ngày sôi động Nắm bắt hội này, Trần Anh nhanh chóng xác định hướng mở rộng hệ thống để chiếm lĩnh thị trường Đánh giá cường độ cạnh tranh ngành cho mức độ cạnh tranh ngành điện máy mạnh, ngành hấp dẫn Chiếc bánh thị trường đàng lớn dần lên (với tốc độ tăng 20%/năm) doanh nghiệp ln tìm cách chiếm phần lớn Vì Trần Anh phải đối mặt với hàng loạt đối thủ chiến thị trường điện máy Với thị trường nước Trần Anh phải cạnh tranh với đại gia bán lẻ Pico, HC, Topcare, Nguyễn Kim…Các siêu thị điện máy khơng chạy đua hình thức khuyến mại mà chạy đua việc mở rộng thị phần Với việc mở rộng thị phần Trần Anh nói riêng siêu thị điện máy khác có chiến lược đầu tư theo chiều rộng, khai trương siêu thị hệ thống chuỗi siêu thị sẵn có Nguyễn Kim có chuỗi trung tâm mua sắm Sài Gòn Nguyễn Kim có 10 trung tâm bán lẻ ,các siêu thị điện máy đến năm 2015 có chuỗi trung tâm bán lẻ khắp tỉnh thành lớn nước.Các doanh nghiệp khác Siêu thị Điện máy Chợ Lớn (HC) có chiến lược phát triển chuỗi siêu thị điện máy nước thời gian tới, công ty cổ phần Pico phát triển chuỗi 10 siêu thị điện máy tồn quốc Siêu thị điện thoại Viễn Thơng A mắt Hà Nội, đánh dấu việc mở rộng thị trường hệ thống bán lẻ điện thoại di động giá sỉ có doanh số đứng đầu thị trường phía Nam Cơng ty TNHH Lê Phụng, doanh nghiệp chuyên kinh doanh máy tính bước mở rộng mơ hình chuỗi cửa hàng cơng nghệ cao với giá thấp khắp nước.Trong số doanh nghiệp quy mô nhỏ ngày co cụm lại trước biến động kinh tế nhiều doanh nghiệp lớn lại mạnh dạn đầu tư kinh doanh nhằm củng cố chỗ đứng vững thị trường nội địa Bên cạnh đó, vào thời điểm năm 2009, nhà phân phối bán lẻ nước 98 thức xâm nhập vào thị trường Việt Nam theo lộ trình WTO trung tâm điện máy Trần Anh nói riêng siêu thị điện máy nước nói chung có chung nỗi lo đối thủ nước Hiện nay, tập đoàn bán lẻ hàng đầu Nhật Bản Best Denky có mặt Việt Nam, liên doanh với Công ty Thương mại Tiếp thị Bến Thành (Carings) thành lập siêu thị điện máy Best – Carings Hà Nội, Cần Thơ TP HCM Ngoài IT Plaza, trung tâm thương mại gồm 75 cửa hàng chuyên kinh doanh mặt hàng IT tập đoàn Sung Dau, có động thái tích cực nhập thị trường Về tình hình hoạt động kinh doanh Trần Anh qua năm từ 2009 đến 2012 tăng Cụ thể năm 2009 doanh thu đạt 942 tỷ đồng LNST đạt 35 tỷ đồng Năm 2010 doanh thu đạt 1,316 tỷ đồng, LNST 37 tỷ đồng Năm 2011 doanh thu đạt 1,651 tỷ đồng, LNST đạt 60 tỷ đồng Năm 2012 doanh thu đạt 1,675 tỷ đồng, LNST đạt 31 tỷ đồng Doanh thu năm 2012 Trần Anh cao năm trước LNST lại giảm Trần Anh mở thêm siêu thị Mức tăng trưởng doanh thu thực chưa theo kịp mức tăng chi phí khiến cho lợi nhuận năm 2012 bị sụt giảm Tuy nhiên, đặc thù kinh doanh siêu thị luôn phải chấp nhận hòa lỗ 1-2 năm đầu, nên công ty vân tự tin mở rộng quy mô để tiếp tục tăng doanh thu chiếm thị phần Thị trường điện máy nhận định tiềm năng, khó khăn trước mắt ngắn hạn vài năm Nếu doanh nghiệp có tầm nhìn dài hạn có khả tài vững mạnh thấy hội để thâu tóm thị phần, mở rộng quy mô lấy lợi Nhờ suy thối kinh tế nên lúc việc tìm kiếm thuê mặt dễ hơn, giá thuê rẻ nhiều giai đoạn trước, việc tuyển dụng nhân viên có trình độ dễ Tuy nhiên hướng mang nhiều rủi ro, thực phù hợp với doanh nghiệp có lĩnh Ban lãnh đạo Trần Anh nhận định khó khăn doanh nghiệp hội để bứt phá doanh nghiệp khác Với chuẩn bị kỹ lưỡng lực, đặc biệt chuẩn bị lực tài với lịch sử 11 năm kinh doanh chưa vay vốn ngân hàng Trần Anh nhìn nhận thấy hội để doanh nghiệp tăng tốc bứt phá chiếm lĩnh thị phần, cơng ty định ngược xu chung doanh nghiệp khác thị trường Nhiều doanh nghiệp ngành tích cực mở rộng số cửa hàng năm 2012 đầu 2013, có Trần Anh Điều khác với xu hướng nhiều doanh nghiệp ngành co cụm lại để giảm thiểu chi phí Với việc 99 số CPI giảm, lãi suất ngân hàng giảm, hy vọng niềm tin người tiêu dùng nâng lên, người dân tăng mức chi tiêu mua sắm trước Theo nhận định ban lãnh đạo Trần Anh thị trường điện máy phục hồi vào q 2/2014 Sự phục hồi từ từ khơng có đột biến nhanh phải đến năm 2016 thị trường sơi động trở lại giai đoạn 2008-2011 Bên cạnh đó, Trần Anh có nhiều lợi khác là: Có đội ngũ ban lãnh đạo giỏi, ln nắm bắt trước xu hướng thời đại, đưa bước vô đắn vững cho doanh nghiệp Sau tơi xin nói rõ q trình làm nên thành cơng Trần Anh ngày hôm bàn tay lãnh đạo ông Trần Xuân Kiên – Tổng giám đốc công ty ông Nghiêm Xuân Thắng – Giám đốc điều hành công ty 1.Trần Xn Kiên: Xuất thân từ gia đình khơng có truyền thống kinh doanh Trần Xuân Kiên- chàng sinh viên ĐH kinh tế quốc dân lại mang ước mơ làm giàu với suy nghĩ “phi thương bất phú” Để có thương hiệu Trần Anh- máy tính số Hà Nội nay, anh trải qua nhiều công việc, từ làm thủ kho cho xưởng may, trưởng văn phòng đại diện cho cơng ty nước ngồi chun lĩnh vực kinh doanh chè, cán ngân hàng nhà nước… Những kinh nghiệm quản lý, kiến thức kinh doanh thực tế có giúp nhiều cho anh đường thành lập công ty sau Thế thời đến Cách năm nhận thấy thị trường bán lẻ máy vi tính nói chung lộn xộn: chất lượng hàng hóa khơng đảm bảo, giá “tùy mặt khách”, số mặt hàng có tỷ lệ hàng nhái hàng giả nhiều hàng thật, bảo hành sản phẩm khách hàng bị “hành” Từ anh định thành lập công ty chuyên hoạt động lĩnh vực máy tính với tiêu chí kinh doanh khác hẳn công ty khác Anh đưa châm “phục vụ khách hàng phục vụ chúng ta” Với quan điểm đặt lợi ích khách hàng lên hàng đầu, tạo cho họ tin tưởng tuyệt đối đến mua hàng Công ty đưa cam kết bán hàng giá, bán hàng hãng, thời gian bảo hành dài đơn vị khác đến năm…, lập hẳn trang web để niêm yết giá bán công khai với nguồn gốc chất lượng cụ thể để khách hàng tham khảo Cùng với cơng ty liên tục đưa thực nghiêm chỉnh cam kết chất lượng hàng hóa, chất lượng dịch vụ, chế độ bảo hành, sách “bán lẻ rẻ bán bn”…mang tính chất đột phá với thị trường 100 máy tính Chính bước khác biệt vô táo bạo tạo nên thành công Trần Anh ngày hôm Thành công thường đến với doanh nghiệp có sáng kiến, cách làm mà doanh nghiệp khác chưa làm Trần Anh vậy, bước vào thị trường kinh doanh thiết bị máy vi tính muộn doanh nghiệp khác nhờ đường khác biệt đắn nên tốc độ phát triển doanh nghiệp nhanh mạnh, với nối tư nhanh nhậy, ln nắm bắt xu thời đại nói Trần Anh có ban lãnh đạo tài tình Nghiêm Xuân Thắng – giám đốc điều hành Công ty cổ phần Thế giới số Trần Anh: Từng có năm làm việc Khách sạn Sofitel Metropole, Đại sứ quán Mỹ 10 năm trải qua cương vị công tác: Giám đốc chi nhánh Hà Nội Công ty TNHH Metro Cash & Carry Vietnam (Giám đốc Trung tâm Thương mại Metro – Hà Nội); Giám đốc Chi nhánh Công ty TNHH Thương mại Tiếp thị Bến Thành Hà Nội (Giám đốc siêu thị điện máy Best Carings) Ông Nghiêm“Xuấn Thắng gia nhập Trần Anh với lĩnb»vả bề dầy kinh nghiệm quản lý chuyên nghiệp Trong trình làm việc Trần Anh, ơng Thắng có dịp tham gia khóa huấn luyện ngắn hạn khn khố chương trình đào tạo Hiệp hội nhà bán lẻ Việt Nam phối họp tố chức “Quản trị doanh nghiệp áp dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ” - ENVD The Hague (Hà Lan - tháng 11/2010) “Chương trình đào tạo sách phân phối” - AOTS Tokyo (Nhật Bản tháng 11/2011) Như vậy, qua phân tích tình hình hoạt động kinh doanh Trần Anh chiến lược tương lai Tôi nhận thấy rằng, khả phát triển công ty tương lai lớn, hiệu kinh doanh qua năm cao ổn đinh Nhận thấy cổ phiếu TAG công ty có nhiều tiềm để đầu tư trung dài hạn 3.3.4 Khuyến nghị đầu tư cho cổ phiếu Trần Anh Công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh cơng ty có quy mơ hoạt động lớn lĩnh vực kinh doanh hàng điện tử điện máy Quy mô vốn điều lệ vốn chủ sở hữu không ngừng tăng trưởng qua năm Năm 2012 Trần Anh trở thành top doanh nghiệp bán lẻ hàng điện máy lớn nước kế hoạch doanh thu năm 2013 2,354.6 tỷ VNĐ, EPS dự kiến 2,579 đồng, số P/E dự kiến 3.44, mức chi trả cổ tức 20% tiền mặt Dựa 101 phân tích khách quan tình hình hoạt động kinh doanh TAG với triển vọng tăng trưởng tương lai Tôi khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc mua vào cổ phiếu TAG cho mục tiêu đầu tư trung dài hạn 102 KẾT LUẬN Qua phân tích ta thấy rằng, nhà đầu tư nói chung nhà đầu tư cổ phiếu nói riêng muốn thành cơng thị trường chứng khốn Việt Nam đòi hỏi phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: kinh tế, trị, văn hóa, xã hội, thơng tin…và điều quan trọng kiến thức hiểu biết nhà đầu tư với thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán thị trường tài nên nhạy cảm đòi hỏi chủ đầu tư tham gia thị trường phải nhạy bén Do nhà đầu tư không dựa vào phương pháp phân tích định giá định mà phải biết kết hợp phân tích phương pháp khác nắm bắt thông tin thị trường cách thường xuyên, liên tục Qua luận văn nhận thấy phân tích định giá cổ phiếu phức tạp có tính tương đối Sự thành cơng nhà đầu tư dựa vào vốn kiến thức, kinh nghiệm họ mà chịu tác động yếu tố may rủi Luận văn ưu nhược điểm phương pháp, vấn đề tồn cách khắc phục Tuy nhiên, thời gian nghiên cứu kiến thức hạn chế, phạm vi đề tài rộng nên số vấn đề đề tài chưa sâu phân tích Tơi hi vọng nghiên cứu Luận văn đóng góp nhiều cho nhà đầu tư có nhìn tổng qt phân tích định giá cổ phiếu bước tiến hành cụ thể Rất mong nhận đóng góp q thầy cơ, bạn đồng nghiệp người quan tâm để Luận văn tiếp tục hoàn thiện phát huy hiệu cao thực tiễn./ 103 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tiếng anh 1.RichardA Breadley StewartC Myers AlanJ.Marcus (2004), Fundamentals of corporate finance principles, Boston Mc Graw Hill Irwin II Tài liệu tiếng Việt Bộ tài chính, (2007), Luật chứng khốn, Nhà xuất tài chính, Hà Nội Bộ tài chính, (2009), Luật doanh nghiệp văn hướng dẫn thi hành năm 2009, Nhà xuất giao thông vận tải, Hà Nội Phạm Thế Anh, (2007), Chiến lược đầu tư chứng khoán, Nxb Thanh niên Phạm Thế Anh, (2007), Kinh nghiệm vàng đầu tư chứng khoán, Nxb Thanh niên Đào Cơng Bình, (2007), Hướng dẫn đầu tư cổ phiếu, Nxb Trẻ Đào Cơng Bình, (2007), Phương pháp đầu tư cổ phiếu Buffett, Nxb Trẻ Đào Công Bình, (2007), Những quy luật thị trường cổ phiếu, Nxb Trẻ Ngô Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ, Giáo trình phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất tài chính, Hà Nội 10 Hồ Kim Chung, Minh Đức, (2007), Hướng dẫn đầu tư vào thị trường chứng khoán, Nxb Trẻ 11 Nguyễn Văn Cơng, Giáo trình ngun lý kinh tế vĩ mô, Nhà xuất lao động./ Nxb Trẻ 12 Lê Đạt Chí, (2011), Định thời điểm thị trường – chu kỳ mẫu hình số chứng khoán, Nxb Trẻ 13 Dương Ngọc Dũng, (2009), Chiến lược cạnh tranh theo lý thuyết Michael E.Porter, Nhà xuất tổng hợp Thành phố Hồ Chí Minh 14 Dương Ngọc Dũng, (2008), Những nguyên tắc tảng kinh doanh chứng khoán, Nxb Tổng hợp TP.HCM 15 Nguyễn Quang Hải, (2007), Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam, Nxb Thanh niên 16 Mai Thanh Hương, Vũ Lê Mỹ Hạnh, (2010), Phong cách đầu tư Warren Buffett, Nxb Lao động Xã hội 104 17 Hoàng Lê Minh, (2007), Chứng khoán đầu tư chứng khoán, Nxb Lao động 18 Nguyễn Phương Lan, (2013), Đầu tư mạo hiểm, Nxb Thanh niên 19 Phạm Minh, (2004), Tiếp cận thị trường kinh doanh chứng khoán, Nxb Tài 20 Nguyễn Hồng Thanh Ly, (2010), Warren Buffett kinh doanh, Nhà xuất tổng hợp, thành phố Hồ Chí Minh 21 Bùi Xuân Lưu, Nguyễn Hữu Khải (2006), Giáo trình kinh tế Ngoại Thương, Trường Đại học Ngoại thương, Nhà xuất Lao động - Xã hội, Hà Nội 22 Nguyễn Đăng Nam, (2006), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất tài chính, Hà Nội 23 Nguyễn Văn Nông, (2007), Nguyễn Thị Hồng Liên, Giáo trình Thị trường chứng khốn, Nhà xuất Lao động –Xã hội 24 Nguyễn Đình Nhơn, (2007), Đầu tư chứnh khốn, chơi khơng dành cho người thiếu hiểu biết, Nxb Thống kê 25 Bùi Thị Quỳnh Giao, (2007), Các chiến lược đầu tư cổ phiếu hiệu quả, Nxb Lao động Xã hội 26 Lý Minh Quang, (2006), Chứng khoán phân tích đầu tư chứng khốn, Nxb Thống kê 27 Đinh Xuân Trình, Nguyễn Thị Quy, (1998), Giáo trình thị trường chứng khoán, Nhà xuất Giáo dục, Hà Nội 28 Lê Thành Kính, (2007), Chứng khốn thị trường chứng khốn – hội đầu tư thành cơng, Nxb Tài 29 Nguyễn Minh Kiều, (2009), Nghiệp vụ kinh doanh đầu tư chứng khoán, Nxb Thống kê 30 Nguyễn Quốc Tòng, (2007), Đơi điều thị trường chứng khốn Việt Nam, Nxb Thanh hóa 31 Nguyễn Quốc Tòng, (2007), Những điều cần biết thị trường chứng khoán – Mua cổ phiếu, bán cổ phần, Nxb Thanh hóa 32 Vũ Thượng, (2009), Cổ phiếu vàng Việt Nam 2009 – Lựa chọn đầu tư cho thị trường chứng khốn Việt Nam, Nxb Thơng 33 Lê Văn Tề, (2011), Để thành cơng chứng khốn, Nxb Trẻ 105 34 Đồng Thị Hồng Vân, (2009), Giáo trình thị trường chứng khoán, Nxb Lao động 35 Bùi Kim Yến, (2009), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nxb Thống kê 36 Bùi Kim Yến, (2009), Phân tích chứng khốn quản lý danh mục đầu tư, Nxb Thống kê 37 Bùi Kim Yến, (2008), Phân tích chứng khốn – tập lời giải, Nxb Giao thông vận tải 106 III.Tài liệu tham khảo Internet 38 Theo báo cáo tài trang thơng tin chứng khốn ngày 25/6/2012 39 Theo “báo cáo tài chính” trang thơng tin chứng khoán cafef ngày 30/4/2012 http://cafef.vn/BaoCaoTaiChinh.aspx? symbol=TAG&type=CashFlow&year=2012&quarter=2&idx=0&showtype=0 40 Theo “phân tích báo cáo” trang thơng tin chứng khốn ngày 21/5/2012 http://cafef.vn/phan-tich-bao-cao.chn 41 Theo “ đề tài phân tích chiến lược kinh doanh công ty cổ phần giới số Trần Anh” http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-tai-phan-tich-chien-luoc-kinh-doanh-cong-ty-cophan-the-gioi-so-tran-anh.888928.html 42 Theo thơng tin thị trường chứng khốn Nguồn: http://www.ttxva.org/thi-truong-chung-khoan 43.Theo số công ty Trần Anh Nguồn:http://www.cophieu68.vn/companylist.php? keyword=tag&category=&stcid=0&search=T%C3%ACm+Ki%E1%BA%BFm 107 PHỤ LỤC Bảng cân đối kế tốn cơng ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh giai đoạn 2009- 2011 2012 Tỷ VND 2009 2010 2011 Tiền Tương đương tiền 32.7 122.4 36.1 58.8 Đầu tư Tài ngắn hạn 2.0 2.4 104.9 96.6 Các khoản phải thu 5.2 6.7 5.9 17.5 Hàng tồn kho, ròng 70.3 60.4 133.8 132.7 TS lưu động khác 16.3 52.4 40.9 14.8 Tổng tài sản Ngắn hạn 126.4 244.3 321.6 320.4 Phải thu dài hạn Tài sản Cố định ròng 5.5 5.8 11.8 13.5 Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác 2.8 2.2 23.6 55 Tổng Tài sản dài hạn 8.3 8.0 35.3 68.5 Tổng Tài sản 134.8 252.3 356.9 388.9 Tăng trưởng 87.2% 41.5% Vay ngắn hạn Phải trả nhà cung cấp 35.7 44.8 103.1 Nợ ngắn hạn khác 8.9 27.7 36.6 Công nợ ngắn hạn 44.7 72.5 139.7 144.1 Vay dài hạn Phải trả nhà cung cấp dài hạn Nợ dài hạn khác 1.4 0.6 0.5 0.4 Cơng nợ dài hạn 1.4 0.6 0.5 0.4 Vốn góp 47.3 58.0 83.4 187.3 Thặng dư vốn cổ phần 1.8 68.6 68.6 68.6 Vốn khác Cổ phiếu quỹ (0.8) (0.0) (6.2) (6.3) Chênh lệch đánh giá lại TS Các quỹ 1.9 3.7 5.5 8.9 Lãi chưa phân phối 36.7 48.9 65.4 49.5 Quỹ khen thưởng phúc lợi 1.7 Vốn chủ Sở hữu 88.7 179.2 216.8 244.4 Tăng trưởng 102.0% 21.0% Lợi ích cổ đơng thiểu số Tổng cơng nguồn vốn 134.8 252.3 356.9 388.9 Tăng trưởng 87.2% 41.5% (Nguồn: Báo cáo tài cơng ty Trần Anh năm 2009- 2012, phòng tài kế tốn) 108 Báo cáo tình hình hoạt động kinh doanh Công ty Trần Anh giai đoạn 2009-2012 Tỷ VND 2009 2010 2011 2012 Doanh thu 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% Giá vốn hàng bán -89.6% -90.3% -90.8% -89.3% Lãi gộp 10.4% 9.7% 9.2% 8.1% Thu nhập tài 0.7% 0.7% 1.3% 0.9% Thu nhập từ đầu tư tài Chi phí tài 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Chi phí bán hàng -5.2% -5.4% -4.5% -6.8% Chi phí quản lý Doanh nghiệp -1.1% -1.2% -1.1% -1.3% Lãi/lỗ từ HĐ Kinh doanh 5.0% 3.8% 4.9% 4.3% Lãi/lỗ từ công ty con, liên kết 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Thu nhập/(chi phí) khác 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% Lãi/(lỗ) trước thuế 5.0% 3.8% 4.9% 4.3% Thuế TNDN-hiện thời -1.3% -1.0% -1.3% -1.3% Thuế TNDN-hỗn lại 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Lãi/(lỗ) ròng 3.7% 2.8% 3.6% 1.8% (Nguồn: Báo cáo hoạt động kinh doanh cơng ty Trần Anh năm 2009- 2012, phòng tài kế tốn) ... CHƯƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI SỐ TRẦN ANH 30 2.1 Lịch sử hình thành phát triển cơng ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh .30 2.1.1 Giới thiệu chung công ty. .. thức số liệu thu thập được, Tôi xin mạnh dạn nghiên cứu đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu: Nghiên cứu điển hình cơng ty cổ phần Thế giới số Trần Anh Tình hình nghiên cứu đề tài Hiện việc phân. .. trước tiến hành phân tích định giá cổ phiếu số doanh nghiệp khác Tuy nhiên q trình tìm hiểu tơi nhận thấy chưa có luận văn phân tích định giá cổ phiếu công ty Cổ phần Thề giới số Trần Anh Trong q