Thị trường chứng khoán khả tiếp cận nguồn vốn cho doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Chủ trương Đảng Nhà nước phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa Các doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) đóng vai trò quan trọng kinh tế Theo thống kê sơ Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam (VCCI), DNNVV chiếm tỷ trọng 97% tổng số doanh nghiệp hoạt động Việt Nam, đóng góp 45% vào GDP, 31% vào tổng số thu ngân sách thu hút triệu lao động Tuy vậy, dư nợ tín dụng mơ hình doanh nghiệp mức 22-25% nghĩa chiếm 1/5 tổng dư nợ nước, Việt Nam có 600.000 doanh nghiệp, bao gồm gần 500.000 doanh nghiệp tư nhân Trong số đó, 96% doanh nghiệp nhỏ siêu nhỏ, 2% doanh nghiệp quy mô vừa 2% doanh nghiệp lớn Những DNNVV linh hoạt động kinh doanh, góp phần thu hút lượng lớn lao động, đóng góp đáng kể vào tổng thu nhập quốc gia Nhưng nhỏ hạn chế kinh nghiệm vận hành nên doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn việc tiếp cận nguồn tài chính, chủ yếu thông qua kênh huy động ngân hàng, tín dụng từ nguồn vốn từ xã hội (nhà đầu tư thiên thần) Các khoản vay thông qua ngân hàng thường khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp lại có nhu cầu vay vốn trung dài hạn để phục vụ cho việc trì hoạt động Để thúc đẩy phát triển DNVVN nói chung doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo (DNKNST) nói riêng, ngày 16/5/2016, Chính phủ ban hành Nghị số 35/NQ-CP Hỗ trợ phát triển doanh nghiệp đến năm 2020, có giải pháp “Tạo dựng môi trường thuận lợi hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp, doanh nghiệp đổi sáng tạo” Ngày 18/5/2016, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 844/QĐ-TTg phê duyệt Đề án “Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo quốc gia đến năm 2025” (Đề án 844) với mục tiêu “Tạo lập môi trường thuận lợi để thúc đẩy, hỗ trợ trình hình thành phát triển loại hình doanh nghiệp có khả tăng trưởng nhanh dựa khai thác tài sản trí tuệ, cơng nghệ, mơ hình kinh doanh mới” Để triển khai Đề án 844, Thủ tướng Chính phủ có Cơng văn số 1128/TTg-ĐMDN ngày 31/8/2018 việc thu hút đầu tư khởi nghiệp đổi sáng tạo từ nguồn nước, giao Bộ Tài Chính chủ trì, phối hợp với Bộ Khoa học Cơng nghệ nghiên cứu, đề xuất trình Chính phủ áp dụng thí điểm mơ hình tảng gọi vốn cộng đồng tảng giao dịch cổ phần doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo phạm vi cụ thể Bên cạnh đó, để hồn thiện hành lang pháp lý hỗ trợ DNVVN, Luật hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa Quốc hội thông quavào ngày 12/6/2017 Nghị định số 39/2018/NĐ-CP quy định chi tiết số điều Luật hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa Chính phủ ban hành vào ngày 11/3/2018 Thực trạng tiếp cận vốn doanh nghiệp nhỏ vừa từ thị trường chứng khoán Thời gian qua, DNVVN linh hoạt huy động vốn từ nhiều nguồn khác như: quỹ đầu tư, công ty tài chính, phát hành trái phiếu, cổ phiếu Trong bối cảnh nguồn vốn từ quỹ đầu tư, cơng ty tài ngày bị thắt chặt, việc huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu DNVVN trở thành kênh hút vốn hiệu Tuy nhiên thực tế, có DNVVN tiếp cận kênh huy động vốn từ thị trường chứng khoán (TTCK), quy định phát hành trái phiếu, cổ phiếu riêng lẻ cởi mở Một nguyên nhân cho lãi suất huy động kênh thường cao lãi suất vay ngân hàng, dao động từ 10% đến 12% nên nguồn vốn phù hợp với doanh nghiệp lớn, tài sản nhiều Đó chưa kể, doanh nghiệp phát hành chứng khốn gặp khó khăn việc tìm người mua phải tốn chi phí để thực tiêu chuẩn minh bạch thông tin tài chính, báo cáo kiểm tốn Do vậy, khơng phải DNNVV thực thành cơng hình thức huy động vốn TTCK Mặt khác, thực vay vốn thông qua sàn cho vay ngang hàng (P2P lending platform) hình thức số DNNVV lựa chọn sàn hoạt động độc lập chưa quản lý sở pháp lý Sở hữu nhiều ưu điểm vượt trội loại hình dịch vụ sáng tạo, P2P dựa tảng công nghệ số kết nối trực tiếp người cho vay với người cần vay mà không thông qua trung gian tài chính, chi phí dịch vụ thấp, thủ tục nhanh gọn, đơn giản, nhiên rủi ro tiềm ẩn tảng cho vay ngang hàng lớn Thứ nhất, tảng khơng có bảo hộ cho bên cho vay trường hợp bên vay bị khả toán Thứ hai, trường hợp xảy tranh chấp, kiện tụng hai bên chưa có văn pháp lý ban hành để giải vấn đề Thứ ba, lãi suất cho vay bên thực theo hình thức thoả thuận yếu tố khiến bên vay trường hợp doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn việc cân đối doanh thu trả lãi hàng tháng Kinh nghiệm quốc tế biện pháp hỗ trợ phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa thị trường chứng khoán Hỗ trợ DNNVV huy động vốn qua TTCK mục tiêu đề nước khu vực Châu Á nhằm giải toán vay vốn trung – dài hạn, số nước Singapore, Trung Quốc, Thái Lan, Hàn Quốc đầu việc tạo lập thị trường dành riêng cho DNNVV, đồng thời đưa quy định, sách hỗ trợ cụ thể để hỗ trợ DNNVV dần phát triển qua có đủ điều kiện niêm yết TTCK truyền thống Tại Singapore, DNNVV thường định nghĩa công ty có doanh thu hàng năm 100 triệu la Singapore sử dụng 200 cơng nhân đóng góp 48% GDP, sử dụng khoảng 65% lực lượng lao động chiếm 99% tổng số doanh nghiệp trụ cột kinh tế, doanh nghiệp có tính chất rủi ro cao Không hỗ trợ DNNVV phát triển tập trung khu vực nước mà Chính phủ quan quản lý Singapore đặt mục tiêu đưa doanh nghiệp vươn đến nước khu vực Châu Á Để đạt mục tiêu này, Chính phủ Singapore dự kiến thay đổi số sách ngân sách nhằm hỗ trợ tối đa cho doanh nghiệp, cụ thể khoản cho vay lưu động (SME Working Capital Loan) thường không thu hút tổ chức tài xu hướng đầu tư tổ chức thường tập trung vào loại hình rủi ro Vì lý này, Chính phủ Singapore định chia sẻ rủi ro với tổ chức thơng qua việc cung cấp Gói hỗ trợ tự động hoá (Automation Support Package) nhằm giảm bớt gánh nặng cho tổ chức tài yên tâm đầu tư vào DNNVV Thái Lan nước quan tâm đến hoạt động hỗ trợ phát triển dành cho DNNVV Trong năm 2017, Chính phủ Thái Lan đưa loạt chế hỗ trợ nhằm thúc đẩy xuất DNNVV, hỗ trợ phát triển kinh doanh kỹ thuật số thương mại điện tử, tăng khả tiếp cận tài ngân hàng thương mại Những nỗ lực giúp DNNVV tăng cường hoạt động nước mở rộng diện khu vực, thúc đẩy phát triển ổn định kinh tế vĩ mô, tiếp tục phát triển kinh tế kỹ thuật số Vào tháng năm 2016, Ngân hàng Krung Thai (KTB), ngân hàng thương mại lớn thứ ba Thái Lan, tuyên bố mắt quỹ đầu tư mạo hiểm trị giá BT2,3 tỷ đồng (64,8 triệu đô la) Quỹ ủy thác cổ phần tư nhân SME, mắt với hợp tác Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan (SET) Cơ quan phát triển khoa học công nghệ quốc gia, nhằm mục đích giúp DNNVV khởi nghiệp mở rộng kinh doanh Quỹ quản lý Krung Thai Asset Management, công ty KTB One Asset Management, với KTB để góp BT2 tỷ (56,3 triệu la) tổng số SET để cung cấp thêm vốn BT200m (5,6 triệu đô la) Quỹ nhắm mục tiêu đầu tư vào loại hình DNNVV khởi nghiệp tăng trưởng cao, DNNVV dựa cơng nghệ, với mục đích hỗ trợ doanh nghiệp tăng trưởng dài hạn cho phép doanh nghiệp huy động vốn từ TTCK Ban đầu quỹ vào hoạt động hỗ trợ khoảng 100 doanh nghiệp, đồng thời đóng vai trò đối tác số DNNVV Khoản tài trợ quỹ đặt mức BT20m (563.000 đô la) BT150m (4,2 triệu đô la) cho doanh nghiệp, ưu tiên dành cho DNNVV với doanh thu hàng năm từ BT400m (11,3 triệu đô la) đến BT600m (16,9 triệu đô la) Các DNNVV hưởng lợi từ dịch vụ tư vấn tài chính, tư vấn đầu tư quản lý niêm yết trước cho công ty dự định niêm yết TTCK, Cơ quan phát triển khoa học cơng nghệ quốc gia - NSTDA có sách ưu đãi thuế định dành cho DNNVV thực hoạt động nghiên cứu phát triển doanh nghiệp phát triển dựa công nghệ Tại Trung Quốc, bốn quan giao nhiệm vụ giám sát DNNVV bao gồm: Ủy ban Cải cách Phát triển Quốc gia Trung Quốc, Trung tâm điều phối hợp tác DNNVV với nước ngoài, Hiệp hội DNNVV tỉnh Trung Quốc Mục tiêu quan quản lý phát triển sách kế hoạch quản lý DNNVV Có nhiều cách khác để phủ hỗ trợ DNNVV Đầu tiên, Luật hỗ trợ DNNVV ban hành vào năm 2003, đặt tảng cho ủng hộ Chính phủ DNNVV Theo luật này, phủ chịu trách nhiệm bảo vệ các DNNVV đứng bảo vệ nhà đầu tư mua cổ phiếu doanh nghiệp Các quan hành nhà nước bảo vệ quyền hợp pháp DNNVV, gồm quyền cạnh tranh công thương mại Nhà nước xác định lĩnh vực ưu tiên cho DNNVV phát triển Thứ hai, vào năm 2005, phủ ban hành tài liệu có tiêu đề Khuyến nghị Hội đồng Nhà nước việc hỗ trợ hướng dẫn phát triển kinh tế tư nhân không thuộc sở hữu công khác (bao gồm 36 viết kinh tế không thuộc sở hữu công), giúp giảm bớt điều kiện tiếp cận thị trường cho doanh nghiệp tư nhân Thứ ba, phủ công bố Đề án tăng trưởng dành DNNVV năm 2006, mục tiêu bao gồm: - Thúc đẩy xây dựng hệ thống sách quy định cho DNNVV; - Xây dựng hệ thống dịch vụ xã hội DNNVV; - Để tạo điều kiện cho điều chỉnh cấu DNNVV; - Để trì cải cách DNNVV; - Tăng cường đào tạo DNNVV; - Cải thiện khả sáng tạo; - Giải khó khăn tài ảnh hưởng đến doanh nghiệp nhỏ; - Khuyến khích DNNVV mở rộng nước ngồi thơng qua việc cung cấp ưu đãi FDI Ấn Độ phát triển sàn giao dịch chứng khoán dành riêng cho doanh nghiệp nhỏ Sở giao dịch chứng khoán Bombay (BSE) mắt Sở giao dịch DNNVV vào tháng năm 2012 có 41 DNNVV niêm yết vào ngày 19 tháng 11 năm 2013 Sở giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) mắt tảng SME có tên Emerge, với DNNVV niêm yết Tại Hàn Quốc, KOSDAQ thị trường có quy mơ lớn dành cho DNNVV doanh nghiệp điều hành Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) Tuy nhiên KOSDAQ dần trở thành kênh huy động dành cho doanh nghiệp lớn, thị trường thiết kế cho DNNVV có tên KONEX mắt quản lý KRX vào tháng năm 2013 Nâng cao khả tiếp cận vốn thông qua đa dạng hóa kênh cung cấp vốn cho doanh nghiệp nhỏ vừa thị trường chứng khoán Nắm bắt tình hình khó khăn DNNVV, Chính phủ ban hành sách thu hút DNNVV tham gia TTCK, đặc biệt doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, cụ thể đề án “Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp Đổi sáng tạo quốc gia đến năm 2025” Thủ tướng Chính phủ phê duyệt năm 2016 (Đề án 844), Luật hỗ trợ DNNVV năm 2017 Để triển khai Đề án 844, Thủ tướng Chính phủ có Cơng văn số 1128/TTg-ĐMDN ngày 31/8/2018 việc thu hút đầu tư khởi nghiệp đổi sáng tạo từ nguồn nước, giao Bộ Tài chủ trì, phối hợp với Bộ Khoa học Cơng nghệ nghiên cứu, đề xuất trình Chính phủ áp dụng thí điểm mơ hình tảng gọi vốn cộng đồng tảng giao dịch cổ phần DNKNST phạm vi cụ thể Triển khai đạo Thủ tướng Chính phủ, Bộ Tài tiến hành nghiên cứu để triển khai thí điểm mơ hình tảng gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) Đây giải pháp áp dụng nhiều thị trường phát triển, thông qua tảng gọi vốn cộng đồng, DNNVV thực huy động vốn thơng qua nhiều phương thức bao gồm việc phát hành chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp) Tại số nước khu vực Châu Á Singapore, Hàn Quốc, Trung Quốc doanh nghiệp có nhu cầu tham gia gọi vốn thông qua tảng gọi vốn cộng đồng thường tương đối dễ dàng, thủ tục hồ sơ đăng ký thường xử lý thơng qua website cơng ty vận hành tảng gọi vốn cộng đồng Ngoài ra, tảng thường chịu giám sát tuân thủ quy định pháp luật chứng khốn Bộ Tài giao Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) chủ trì phối hợp với Bộ KHCN nghiên cứu, đề xuất trình Chính phủ áp dụng thí điểm mơ hình tảng giao dịch cổ phần DNKNST phạm vi cụ thể để nâng cao khoản chứng khoán phát hành thông qua tảng gọi vốn cộng đồng UBCKNN nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế đề xuất xây dựng mơ hình cụ thể cho Việt Nam Theo đánh giá chung hai tảng vào hoạt động trở thành kênh huy động vốn thu hút nhiều tham gia DNNVV Các văn pháp lý chuẩn bị nhằm hỗ trợ cho tảng huy động vốn cộng đồng dành cho DNKNST đời cụ thể dự thảo Luật Chứng khốn (sửa đổi) trình Quốc Hội để Quốc Hội cho ý kiến vào kỳ họp tháng 5/2019 có nội dung giao Chính phủ quy định “chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo” tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán DNKNST Luật Chứng khoán (sửa đổi) dự kiến thông qua vào kỳ họp Quốc Hội tháng 10/2019 có hiệu lực vào năm 2020 Đây sở pháp lý quan trọng cho kế hoạch dài hạn để hỗ trợ DNNVV huy động vốn phục vụ sản xuất kinh doanh qua TTCK thời gian tới./ ... sách ngân sách nhằm hỗ trợ tối đa cho doanh nghiệp, cụ thể khoản cho vay lưu động (SME Working Capital Loan) thường khơng thu hút tổ chức tài xu hướng đầu tư tổ chức thường tập trung vào loại hình