- Luật 1 giá - điều kiện mẫu PPP tuyệt đối - điều kiện mẫu PPP tương đối - các hành vi đầu cơ và hình thành PPP - công thức tổng quát của PPP - Những nhân tố làm tỷ giá chệch khỏi PPP
MÔN HỌC: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LOGO LOGO Chương 5: Học thuyết ngang giá sức mua (The Purchasing Power Parity Theory) Luật giá (The law of one price) Điều kiện mẫu PPP tuyệt đối (the absolute PPP) Điều kiện mẫu PPP tương đối (The Relative PPP) Các hành vi đầu việc hình thành PPP Công thức tổng quát PPP Những nhân tố làm cho tỉ giá chệch khỏi PPP Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế LOGO Luật giá Định nghĩa: Khi thị trường cạnh tranh hoàn hảo bỏ qua rào cản thương mại, chi phí vận chuyển, bảo hiểm…, hàng hố giống hệt thị trường khác có quy đồng tiền Ví dụ: -1 lít dầu bán Mỹ có giá với giá bán Việt Nam -1 lượng vàng Mỹ giá lượng vàng Việt Nam Luật giá LOGO Công thức luật giá Ρi = S × Ρ * i S (1) - tỉ giá giao P - giá hàng hoá i nước i * P - giá hàng hố i nước ngồi i LOGO 1.Luật giá Trong chế độ tỉ giá cố định “Trạng thái cân luật giá thiết lập thơng qua q trình chu chuyển hàng hoá từ nơi thấp đến nơi cao, làm cho giá thị trường khác thay đổi trở nên cân với nhau” Trường hợp: Ρ 〉S ×Ρ i * i Gía nước cao nước S cố định, nên kinh doanh chênh lệch giá hàng hoá làm giá cân hai quốc gia LOGO 1.Luật giá Trong chế độ tỉ giá thả “Trạng thái cân luật giá thiết lập trở lại thông qua thay đổi tỉ giá giá Quá trình nhanh hiệu hơn” Trường hợp: Ρ 〉S ×Ρ i * i S điều chỉnh theo hướng tăng lên Điều kiện PPP mẫu tuyệt đối LOGO * pi = pi × S cho Nếu đẳng thức hàng hố dịch vụ, tính giá rổ hàng hoá dịch vụ giống ta có: P S= * P (2) S - tỉ giá giao P - giá rổ hàng hoá dịch vụ nước P - giá rổ hàng hố dịch vụ nước ngồi * (2) gọi luật ngang giá sức mua (PPP) mẫu tuyệt đối LOGO Điều kiện PPP mẫu tuyệt đối Ưu điểm “Giải thích thay đổi tỉ giá cách đơn giản” Nhược điểm “Độ xác khó kiểm chứng rổ hàng hố quốc gia khác tỉ trọng hàng hoá rổ hàng hoá khác nhau” LOGO Điều kiện PPP mẫu tương đối ∆ S - tỉ lệ phần trăm tỉ giá thay đổi sau năm ∆Ρ - tỉ lệ phần trăm thay đổi giá nước ∆Ρ * - tỉ lệ phần trăm thay đổi giá nước Giả sử điều kiện Ρ = S × Ρ * trì thời điểm định * * Sau năm: Ρ + ∆ Ρ = S + ∆ S × Ρ + ∆ Ρ ( ) ( ( ) (1 + ∆ Ρ ) = (1 + ∆ S ) (1 + ∆Ρ * ) ta có: ∆Ρ − ∆Ρ ∆S = + ∆Ρ * ) * (3) (3) gọi điều kiện PPP mẫu tương đối (dạng động) LOGO Điều kiện PPP mẫu tương đối Ví dụ 1: lạm phát Việt Nam 8%, lạm phát Mỹ 3% sau năm, S tỉ giá giao ngay: 0,08 − 0,03 ∆S = = 4,85% + 0,03 Đồng USD tính VND tăng giá 4,85% Ngược lại, lạm phát Việt Nam 3%, Mỹ 8% thì: 0,03 − 0,08 ∆S = = −4,62% + 0,08 Đồng USD tính VND giá 4,62% 10 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực sức cạnh tranh thương mại quốc tế ΕΡ* ΕR = Ρ ΕΡ* = Ρ -giá trị thực hai đồng tiền nước ngang Ε * 〉Ρ-đồng nội tệ định giá thấp, đồng Ρ ngoại tệ định giá cao ΕΡ* 〈Ρ -đồng tiền nội định giá cao đồng ngoại tệ định giá thấp Lưu ý: đồng tiền định giá thấp giúp nâng cao thương mại quốc tế quốc gia ngược lại 22 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực sức cạnh tranh thương mại quốc tế (tỉ giá thực dạng số) * t p e Rt = et 100% pt (*) Trong đó: et - số tỉ giá danh nghĩa thời điểm t so với thời điểm t0 e Rt -chỉ số tỉ giá thực thời điểm t so với thời điểm t0 p t* -chỉ số giá nước thời điểm t so với t0 pt -chỉ số giá nứơc thời điểm t so với t0 23 Tỉ giá sức cạnh tranh thương LOGO mại quốc tế Chứng minh đẳng thức (*) Tại thời điểm 0: * -giá hàng hố ngồi nước Ρ Ρ 0 Ε Ε R -tỉ giá danh nghĩa tỉ giá thật Tại thời điểm t: Ρt Ρt* -giá hàng hố ngồi nước Ε t Ε Rt -tỉ giá danh nghĩa tỉ giá thật Ρt* Ρt pt = pt* = * -chỉ số giá nước Ρ0 Εt et = Ε0 Ρ0 Ε Rt eRt = -chỉ số tỉ giá danh nghĩa thật Ε R0 24 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Chứng minh đẳng thức (*) Ε Rt -Ta có: e Rt = Ε R0 Thay Ε RT Εt Ρ = Ρt * t Ε R0 Ε Ρ0* = Ρ0 ΕΡ Ρ0 Ε t Ρ Ρ0 eRt = × = × × * Ρt Ε Ρ0 Ε Ρ Ρt * t t * t * et × p ⇒ eRt = 100% pt * t 25 Tỉ giá sức cạnh tranh thương LOGO mại quốc tế Ví dụ: Tỉ giá VND USD Thời gian Ε t (VND / USD) et (%) p (%) pt (%) e Rt (%) * t 16.000 100 100 100 100 16.000 100 120 100 120 18.000 112,5 120 120 112,5 14.000 87,5 130 115 98,9 26 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá trung bình (effective exchange rate) “tỉ giá trung bình tỉ giá đồng tiền và tất đồng tiền lại biểu thị dạng số” Cách xác định tỉ giá trung bình: -Bước 1: chọn rổ tiền đặc trưng -Bước 2: vào tỉ trọng thương mại để xác định tỉ trọng tỉ giá song phương để tính tỉ giá trung bình Ví dụ: chọn đồng CNY USD rổ tiền tệ để tính tỉ giá trung bình VND? 27 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá trung bình (effective exchange rate) Ví dụ: Dựa vào tỉ trọng thương mại để xác định tỉ trọng tỉ giá song phương: E(VND/USD) có tỉ trọng 70% hay 0,7; E(VND/CNY) 30% hay 0,3 Cách tính: et (VND ) = et (VND / USD ) × 0,7 + e t (VND / CNY ) × 0,3 28 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá trung bình (effective exchange rate) et (VND ) = et (VND / USD ) × 0,7 + e t (VND / CNY ) × 0,3 Thời gian et (VND / USD ) et ( NVD / CNY ) 100 90 90 80 85 100 100 120 90 75 et (VND ) 100 93 99 83 82 29 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực trung bình (real effective exchange rate) “là tỉ giá danh nghĩa trung bình điều chỉnh tương quan giá cả” Có hai cách tính tỉ giá thực trung bình + Cách 1:tính số tỉ giá thực song phương với đồng tiền rổ, sau tính số tỉ giá thực trung bình giống cách tính tỉ giá danh nghĩa trung bình +Cách 2:tính số giá trung bình tất nước có đồng tiền tham giá vào rổ tiền tệ, sau tính tỉ giá thật trung bình theo công thức 30 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực trung bình (real effective exchange rate) e Rt (VND ) Ρ = et (VND ) Ρt (VND ) * t e Rt (VND ) - Chỉ số tỉ giá thực trung bình thời kỳ t et (VND ) - Chỉ số tỉ giá danh nghĩa trung bình thời kỳ t so với thời kỳ * Ρ - Chỉ số giá nước thời kỳ – t t Ρt (VND ) - Chỉ số giá nước rổ hàng hoá đặc trưng thời kỳ 0-t 31 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực trung bình (real effective exchange rate) Ví dụ: Thời kỳ et (VND / USD ) et ( NVD / CNY ) et (VND ) p t* p t (VND ) e Rt (VND ) 100 100 100 1,04 104 90 100 93 1,07 99,51 90 120 99 1,06 104,94 80 90 83 0,97 80,51 85 75 82 0,96 78,72 32 LOGO Giả sử giá rổ hàng hoá dịch vụ nước khác sau: Tại Mỹ: 400 USD Canada: 550 CAD Anh: 280 GBP Nhật: 60.000 JPY a/ Tính tỉ giá theo PPP b/ Nếu tỉ lệ lạm phát cuối năm Mỹ 4%, Canada 6%, Anh 7% Nhật 2%, tính tỉ giá USD theo ngang giá sức mua thời điểm cuối năm c/ Nếu Anh áp dụng thuế VAT cao, PPP có với tỉ giá thực tế giao S(USD/GPB) 33 LOGO ∆ΡUSD Tính a Giả sử ∆ΡVN=12% = 2% (VND/USD) S(USD/VND) theo mẫu xác gần b Giả sử lạm phát VN tăng lên 24%, lạm phát Mỹ giữ nguyên 2% Tính ∆S (VND/USD) ∆S (USD/VND) theo mẫu xác gần đúng? c Sai số mẫu gần so với mẫu xác phụ thuộc vào (VND/USD) hay S(USD/VND) nào? 34 LOGO Nếu giá kg gạo Việt Nam 6.000, Mỹ 0,5 USD a/ Tỷ giá VND/USD theo luật giá b/ Giả sử gạo Việt Nam sau năm 6500 VND, Mỹ 0,55 USD hỏi tỉ giá VND/USD kỳ hạn năm phải bao nhiêu? c/ Nếu Mỹ đánh thuế nhập từ Việt Nam 0,05 USD/kg Hỏi tỉ giá giao dao động tối đa bao nhiêu? 35 LOGO Trong thời gian khủng hoảng tiền tệ tháng 9/1992 NHTW Anh vay NHTW Đức 3,3 tỉ DEM, mức tỉ giá bay GBP =2,78 DEM hay 1,912 USD NHTW Anh bán toàn số tiền DEM thị trường ngoại hối để hút lượng GBP từ lưu thông nhằm bảo vệ đồng GBP khỏi phá giá Sau khủng hoảng NHTW hoàn trả DEM cho NHTW cho Đức, lúc tỉ giá thị trường GPB = 2,50 DEM hay 1,782 USD a/ GBP giảm giá so với DEM USD thời gian khủng hoảng? b/ Chi phí can thiệp NHTW Anh tính GBP? Và USD? c/ Ai người lợi? 36 ... bán Mỹ có giá với giá bán Việt Nam -1 lượng vàng Mỹ giá lượng vàng Việt Nam Luật giá LOGO Cơng thức luật giá Ρi = S × Ρ * i S (1) - tỉ giá giao P - giá hàng hoá i nước i * P - giá hàng hoá... dịch vụ, tính giá rổ hàng hố dịch vụ giống ta có: P S= * P (2) S - tỉ giá giao P - giá rổ hàng hoá dịch vụ nước P - giá rổ hàng hoá dịch vụ nước * (2) gọi luật ngang giá sức mua (PPP) mẫu... 16.000 Khi tỉ giá danh nghĩa tăng số tỉ giá danh nghĩa tăng ngược lại 20 LOGO Tỉ giá sức cạnh tranh thương mại quốc tế Tỉ giá thực “Tỉ giá thực tỉ giá danh nghĩa điều chỉnh tương quan giá nước”