SLIDE BÀI GIẢNG ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

Vấn đề Định giá chứng khoán PGS.TS Vũ văn ninh Học viện tài An Nguyên lý định giá chứng khoán + Theo quan điểm đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích sinh lời nên giá trị chứng khoán tổng giá trị dòng tiền tương lai chứng khoán đưa lại cho nhà đầu tư + Công thức tổng quát: P n CFn CFt CF1 CF2      n t (1  r ) (1  r ) (1  r ) t 1 (1  r ) Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 Định giá chứng khoán Định giá tráI phiếu - Đặc điểm: + Chứng khoán nợ + LãI suất cố định + Có thời gian đáo hạn + Bắt buộc phải toán lãI nợ đến hạn - Định giá tráI phiếu xác định giá trị lý thuyết tráI phiếu - Cơ sở định giá: Dòng thu nhập tráI phiếu mang lại - Nguyên lý: Giá trị tráI phiếu tổng giá trị dòng thu nhập tráI phiếu mang lại sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư Định giá trái phiếu + Trường hợp 1: Trái phiếu vĩnh cửu I I I I I Pd         t (1  rd ) (1  rd ) (1  rd ) rd t (1 rd ) + Trường hợp 2: Trái phiếu đáo hạn I I I MV Pd    (1  rd ) (1  rd ) (1  rd ) n + Trường hợp 3: Trái phiếu kỳ hạn I I I  Pn Pd     (1  rd ) (1  rd ) (1  rd ) n Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 Định giá trái phiếu + Trường hợp 4: Trái phiếu không hưởng lãI MV Pd (1 rd ) n Bài tập tình Bài tập 1: Công ty cổ phần X phát hành loại trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất trái phiếu 10%/năm, năm trả lãi lần vào cuối năm với thời hạn năm Loại trái phiếu lưu hành năm trả lãi lần Hiện trái phiếu rao bán với giá 105.000 đồng Một nhà đầu tư dự tính đầu tư vào trái phiếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi 9%/năm nắm giữ đáo hạn Vậy người có nên mua trái phiếu với giá rao bán không? Nếu nhà đầu tư có ý định nắm giữ năm bán với giá ước tính 103.000 đồng Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi 9% giá mua nên bao nhiªu? Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 Bài tập tình Bài tập 2: Công ty cổ phần Y phát hành loại trái phiếu có thông tin sau: Mệnh giá 200.000 đồng Lãi suất 10%/năm, tiền lãi năm trả lần vào cuối năm Thời hạn năm Nếu thời điểm đầu năm thứ 2, nhà đầu tư muốn mua trái phiếu ông ta nên mua với giá bao nhiêu? Biết tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 10%/năm Nếu thời điểm đầu năm thứ ba, giá mua bán trái phiếu thị trường 195.000 đồng Do lãi suất thị trường có xu hướng tăng lên, nên nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời 12%/năm, nhà đầu tư có nên đầu tư vào loại tráI phiếu hay không? Định giá cổ phiếu ưu đãi - Đặc điểm: + Chứng khoán vốn + Cổ tức xác định trước, cố định + Không hưởng quyền biểu quyết, bầu cử, ứng cử + Được phân phối cổ tức trước cổ đông thường - Định giá cổ phiếu ưu đãi xác định giá trị lý thuyết cổ phiếu ưu đãi - Cơ sở định giá: Dòng thu nhập cổ phiếu ưu đãi mang lại - Nguyên lý: Giá trị cổ phiếu ưu đãi tổng giá trị dòng thu nhập cổ phiếu ưu đãi mang lại sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017 Định giá cổ phiếu ưu đãi Cách xác định Pps d d d d d        t (1  rps ) (1  rps ) (1  rps ) rps t 1 (1 rps ) Bài tập tình Cổ phiếu ưu đãi công ty HAP bán với giá 110.000 đồng/cổ phần Cổ tức mà công ty trả cho cổ đông với tỷ lệ cổ tức10% mệnh giá 100.000đồng Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi 9%, bạn có mua cổ phần ưu đãi công ty không? Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017 Định giá cổ phiếu thường - Đặc điểm: + Chứng khoán vốn + Cổ tức phụ thuộc kết hoạt động kinh doanh + Cã qun biĨu qut, bÇu cư, øng cư vào HĐQT + Chịu trách nhiệm khoản nợ công ty phần vốn góp - Định giá cổ phiếu thường xác định giá trị lý thuyết cổ phiếu thường - Cơ sở định giá: Dòng thu nhập cổ phiếu thường mang lại - Nguyên lý: Giá trị cổ phiếu thường tổng giá trị dòng thu nhập cổ phiếu thường mang lại sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư Định giá cổ phiếu thường Cách xác định tổng quát d1 d2 d dt Pe       t (1  re ) (1  re ) (1  re ) t 1 (1  re ) + Trường hợp 1: Không tăng trưởng cổ tức (g=0) Pe = d/re Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 Định giá cổ phiếu thường + Trường hợp 2: Cổ tức tăng trưởng ổn định g Pe  d1 d (1  g ) d (1  g ) n 1    (1  re ) (1  re ) (1  re ) n d1 Pe = -r-g Định giá cổ phiếu thường + Trường hợp 3: Cổ tức tăng trưởng khác Thông thường, để đơn giản hóa, ta chia thành giai đoạn: Giai đoạn 1: tỷ lệ tăng trưởng g khác nhau, giai đoạn tỷ lệ tăng trưởng ổn định g Ta có: n Pe  t 1 Trong đó: dt Pn  (1  re ) t (1  re ) n Pn  d n 1 re  g , Tài liệu hướng dn ụn thi KTV 2017 Bài tập tình Bài tập 4: Đầu năm N, nhà đầu tư Y có ý định đầu tư vào cổ phiếu công ty cổ phần X, giá thị trường hành loại cổ phiếu 25.000 đồng/cổ phần Ông Y có thêm tài liệu đáng tin cậy sau: Mức trả cổ tức mà công ty trả cho cổ đông thường năm trước (N-1) 1.500 đồng/cổ phần Chính sách cổ tức công ty dự kiến sau: + Trong năm tới (N, N+1, N+2) mức cổ tức tăng hàng năm 5%,6%,7% + Những năm trì mức tăng cổ tức hàng năm 6% Theo anh chị, ông Y có nên đầu tư vào cổ phiếu công ty không? Biết rằng: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi 15%/năm Bài tập tình Bài tập 5: Công ty cổ phần BBC vừa trả cổ tức cho cổ đông thường 1000 đ/cổ phần Đại hội cổ đông vừa thông qua định hướng phân phối cổ tức tăng trưởng ổn định hàng năm 6% Hãy ước lượng giá cổ phần thời điểm hành, biết tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 15%/năm Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017 Định giá cổ phiếu thường Định giá theo hệ số PER Giá cổ phần PER = -Thu nhËp cæ phần Giá cổ phần = Thu nhp kỳ vọng cổ phần x PER trung bình ngành Ti liu hng dẫn ôn thi KTV 2017 ... Cổ tức tăng trưởng khác Thông thường, để đơn giản hóa, ta chia thành giai đoạn: Giai đoạn 1: tỷ lệ tăng trưởng g khác nhau, giai đoạn tỷ lệ tăng trưởng ổn định g Ta có: n Pe t 1 Trong đó: dt...Định giá chứng khoán Định giá tráI phiếu - Đặc điểm: + Chứng khoán nợ + LãI suất cố định + Có thời gian đáo hạn + Bắt buộc phải toán lãI nợ đến hạn - Định giá tráI phiếu xác định giá trị lý thuyết