Phân tích hoạt động kinh doanh của một số doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa giai đoạn 2005 2007

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ Y TẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC DƯỢC HÀ NỘI -O0O - TRẦN THỊ QUỲNH NHƯ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP DƯỢC NHÀ NƯỚC SAU CỔ PHẦN HÓA GIAI ĐOẠN 2005– 2007 LUẬN VĂN THẠC SĨ DƯỢC HỌC Hà nội, năm 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ Y TẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC DƯỢC HÀ NỘI -O0O - TRẦN THỊ QUỲNH NHƯ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP DƯỢC NHÀ NƯỚC SAU CỔ PHẦN HÓA GIAI ĐOẠN 2005– 2007 LUẬN VĂN THẠC SĨ DƯỢC HỌC Chuyên ngành: Tổ chức quản lý dược Mã số: 60.73.20 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Lê Viết Hùng Lời Cảm Ơn Trước tiên, xin bày tỏ lòng biết ớn sâu sắc tới: PGS.TS LÊ VIẾT HÙNG người thầy tận tình dìu dắt, hướng dẫn tạo điều kiện giúp đỡ suốt thời gian thực luận văn tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo Bộ Môn Quản Lý Kinh Tế Dược mang lại cho niềm đam mê với môn học giúp tơi hồn thành tốt luận văn Tơi xin gửi tới tồn thể thầy cán truờng Đại Học Dược Hà Nội lời cảm ơn chân thành dìu dắt dạy bảo suốt thời gian học tập trường Tôi xin cảm ơn anh chị bạn bè đồng nghiệp cung cấp tạo điều kiện cho tơi q trình thu thập tài liệu cho đề tài Hà nội, ngày 30 tháng 12 năm 2008 Trần Thị Quỳnh Như MỤC LỤC ĐẶT VẤN ĐỀ 11 CHƯƠNG TỔNG QUAN 13 1.1 DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ CỔ PHẦN HÓA DNNN 13 1.1.1 Khái niệm DNNN, CTCP CPH doanh nghiệp Nhà Nước 13 1.1.2 Thực trạng CPH DNNN Việt Nam thời gian qua 15 1.2 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 18 1.2.1 Bản chất chức TTCK .18 1.2.2 Niêm yết cổ phiếu TTCK 19 1.2.3 Mối quan hệ CPH TTCK 19 1.3 THỰC TRẠNG CÁC DNDNN VIỆT NAM 20 1.3.1 Vài nét thực trạng triển vọng Ngành dược Việt Nam 20 1.3.2 Tình hình CPH DNDNN Việt Nam 23 1.3.3 Vài nét trình tham gia vào TTCK doanh nghiệp dược Việt Nam 26 1.4 MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DN DƯỢC TRONG GIAI ĐOẠN 2005 – 2007 27 1.4.1 Các ảnh hưởng chung kinh tế 27 1.4.2 Các ảnh hưởng yếu tố đặc thù ngành 30 1.4.3 Ảnh hưởng sách, luật pháp 33 1.4.4 Ảnh hưởng yếu tố xã hội 34 1.5 MỘT SỐ CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 34 1.6 VÀI NÉT VỀ QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU 36 1.6.1 Công ty cổ phần dược Hậu Giang 36 1.6.2 Công ty cổ phần xuất nhập y tế Domesco .36 1.6.3 Công ty cổ phần Traphaco 37 1.6.4 Công ty cổ phần dược liệu TW1 Mediplantex .37 CHƯƠNG ĐỐI TƯỢNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39 2.1 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU 39 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39 2.2.1 Các phương pháp NC 39 2.2.2 Thiết kế nghiên cứu .41 2.2.3 Phương pháp thu thập số liệu 42 2.2.4 Phương pháp trình bày xử lý số liệu .42 CHƯƠNG NỘI DUNG NGHIÊN CỨU 43 3.1 PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DNDNN SAU CPH 43 3.1.1 Các tiêu phân tích vốn số DNDNN sau CPH .43 3.1.1.1 Phân tích qui mơ cấu nguồn vốn .43 Các số đòn bẩy tài 49 3.1.2 Chỉ tiêu doanh thu 53 3.1.3 Chỉ tiêu khả toán doanh nghiệp 56 3.1.4 Chỉ tiêu lực hoạt động 59 3.1.5 Chỉ tiêu phân tích chi phí .62 3.1.6 Chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận 65 3.1.6.1 Tình hình tăng trưởng lợi nhuận 65 3.1.6.2 Tỷ số khả sinh lợi 66 3.1.7 Thị phần 72 3.1.8 Chỉ tiêu chi trả cổ tức CTCP Dược phẩm 76 3.1.9 Các tỷ số giá thị trường .77 3.1.9.1 Thu thập cổ phần (EPS) 77 3.1.9.2 Hệ số giá thu nhập (P/E) 78 3.1.10 Chỉ tiêu cấu cổ đông 80 3.1.11 Cơ cấu nhân lực 81 3.1.12 Chỉ tiêu thu nhập bình quân cán công nhân viên 82 3.1.13 Chỉ tiêu trình độ cơng nghệ doanh nghiệp 82 3.1.14 Hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm 84 CHƯƠNG BÀN LUẬN .86 4.1 Bàn luận nhóm DN sau CPH niêm yết TTCK 86 4.2 Bàn luận nhóm DN sau CPH chưa niêm yết TTCK 88 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 90 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BMC : Công ty cổ phần xuất nhập Y tế Domesco CPH Cổ phần hóa CSH : : Chủ sở hữu CTCP : Công ty cổ phần DHG : Công ty cổ phần Dược Hậu Giang DN : Doanh nghiệp DNDNN : Doanh nghiệp dược nhà nước DNDNN DP : Doanh nghiệp dược nhà nước địa phương DNDNN TW : Doanh nghiệp dược nhà nước trung ương DNNN : Doanh nhà nước DT : Doanh thu EPS : Earing per share (thu thập cổ phần) GLP : Tiêu chuẩn thực hành tốt kiểm nghiệm thuốc GMP : Tiêu chuẩn thực hành tốt sản xuất thuốc GSP : Tiêu chuẩn thực hành tốt bảo quản thuốc HDKD : Hoạt động kinh doanh LN : Lợi nhuận LNST : Lợi nhuận sau thuế LNTT : Lợi nhuận trước thuế SXKD : Sản xuất kinh doanh TRA : Công ty cổ phần Traphaco TSCD : Tài sản cố định TSLD : Tài sản lưu động TTCK : Thị trường chứng khoán VLD : Vốn lưu động DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng số Tên bảng Trang 1.1 Số Doanh nghiệp nhà nước CPH qua năm 1.2 Cơ cấu vốn DNNN sau CPH (12/2005) 1.3 Một số tiêu hoạt động DNNN sau năm CPH 1.4 Cơ cấu cổ đông DNNN sau CPH (12/2005) 1.5 Số DNDNN cổ phần hóa qua năm 15 1.6 Sự thay đổi qui mô nguồn vốn DNDNN TW sau CPH 16 1.7 Cơ cấu vốn điều lệ DNDNN TW sau CPH 16 1.8 Diễn biến lạm phát kinh tế nhóm hàng “ Y tế – Dược phẩm” qua năm (so với tháng 12 năm trước) 20 1.9 Số lượng doanh nghiệp đạt GP’s qua năm 2005 – 2007 24 3.1 Tình hình biến động quy mô nguồn vốn số DNDNN sau CPH qua năm 2005 – 2007 35 3.2 Tăng trưởng vốn CSH số doanh nghiệp sau CPH giai đoạn 2005 – 2007 37 3.3 Danh mục đầu tư DHG (tính đến 31/12/2007) 39 3.4 Danh mục đầu tư DMC (tính đến 31/12/2007) 39 3.5 Danh mục đầu tư Traphaco tính ( đến 31/12/2007 ) 40 3.6 Danh mục đầu tư Mediplantex ( đến 31/12/2007 ) 40 3.7 Tỷ số đòn bẩy tài doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 42 3.8 Tình hình tăng trưởng doanh thu số CTCP Dược qua năm 2005 – 2007 46 3.9 Doanh thu xuất số doanh nghiệp dược phẩm giai đoạn 2005 -2007 48 3.10 Hệ số khả toán số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 49 3.11 Tỷ số lực hoạt động doanh nghiệp khảo sát giai 52 đoạn 2005 – 2007 3.12 Phân tích tình hình cấu chi phí cho hoạt động sản xuất kinh doanh DN khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 55 3.13 Tình hình tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 58 3.14 Khả sinh lợi hoạt động doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 60 3.15 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản doanh nghiệp giai đoạn 2005 – 2007 62 3.16 Tỷ suất lợi nhuận vốn CSH doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 63 3.17 Thị phần doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005–2007 65 3.18 Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp khảo sát toàn thị trường dược phẩm Việt nam giai đoạn 2005 – 2007 68 3.19 Tỷ lệ phần trả cổ tức doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005–2007 68 3.20 Chỉ số EPS doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005-2007 69 3.21 Giá cổ phiếu số P/E DHG DMC năm 2007 71 3.22 Cơ cấu cổ đông số doanh nghiệp khảo sát sau CPH 72 3.23 Cơ cấu nhân lực theo trình độ số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 73 3.24 Thu nhập bình quân CBCNV số doanh nghiệp dược giai đoạn 2005 - 2006 74 3.25 Tình hình thực tiêu chuẩn GPs DN khảo sát 75 3.26 Mức đầu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển DN khảo sát qua năm 2005 – 2007 77 DANH MỤC CÁC HÌNH Bảng số 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 2.1 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 3.11 Tên bảng Trang Tiền thuốc bình quân đầu người 13 Số lượng sở cấp GMP Tiềm thị trường dược phẩm Việt Nam dự đoán đến 2010 Mối quan hệ tăng trưởng GDP thuốc sản xuất nước Diễn biến tỷ giá giao dịch liên ngân hàng Ngân hàng nhà nước công bố Diễn biến lãi suất liên ngân hàng bình quân loại kỳ hạn tháng Mơ hình thiết kế nghiên cứu Quy mơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 Tình hình biến động Vốn đầu tư CSH DN khảo sát qua năm 2005 – 2007 Tỷ số nợ tổng tài sản số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 Tỷ số nợ vốn CSH số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 Tỷ số vốn CSH tổng tài sản số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 Doanh thu doanh thu sản xuất doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 -2007 Doanh thu xuất số doanh nghiệp giai đoạn 2005 – 2007 Khả toán ngắn hạn doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 Khả toán ngắn hạn doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 Vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 13 14 19 20 21 33 36 38 42 43 44 46 48 50 50 52 53 10 3.12 3.13 3.14 3.15 3.16 3.17 3.18 3.19 3.20 3.21 3.22 3.23 3.24 Hiệu suất sử dụng toàn tài sản doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 Tình hình sử dụng phí doanh thu DN khảo sát gia đoạn 2005 – 2007 Cơ cấu chí phí hoạt động sản xuất kinh doanh DN khảo sát qua năm 2005 – 2007 Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 -2007 Tỷ suất lợi nhuận ròng doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 Tỷ suất lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh doanh thu doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản doanh nghiệp khảo sát qua năm 2005 – 2007 Tỷ suất lợi nhuận vốn CSH doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 Thị phần doanh nghiệp khảo sát toàn thị trường dược phẩm Việt Nam qua năm 2005 – 2007 Thị phần doanh nghiệp khảo sát thị phần thuốc sản xuất nước qua năm 2005 – 2007 Thu thập cổ phần doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 – 2007 So sánh giá cổ phiếu doanh nghiệp khảo sát năm 2007 Chỉ số VN-Index năm 2007 54 56 56 58 60 61 64 66 67 69 70 71 83 Bảng 3.25: Tình hình thực tiêu chuẩn GPs DN khảo sát (đến 31/12/2007) Doanh nghiệp Các tiêu chuẩn đạt DHG  Các sản phẩm DN sản xuất dây chuyền đạt tiêu chuẩn GMP-Who,GSP,GLP (Năm 2006): -Dây chuyền viên, bột, cốm non – betalactam -Dây chuyền viên, bột, cốm betalactam -Dây chuyền thuốc nước, thuốc nhỏ mắt, kem-mỡ -Dây chuyền nang mềm  DN áp dụng tiêu chuẩn ISO 2000:9001, Phòng kiểm nghiệm đạt ISO/EIC 17025 DMC  DN vận hành nhà máy sản xuất thuốc đạt GMPWHO, GSP, GLP vào năm 2005 Các dạng bào chế chủ yếu dạng viên, sủi, nang mềm, thuốc nước, viên tan lưỡi,…  Các dây chuyền đạt tiêu chuẩn ISO 2005:9001, Phòng kiểm nghiệm đạt ISO/EIC 17025 Traphaco  Nhà máy đạt tiêu chuẩn GMP-WHO,GLP,GSP (năm 2007), áp dụng qui trình theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000, ISO 9001:14000  Ngoài sản xuất sản phẩm tân dược, DN đầu hoạt động nghiên cứu để đại hóa dạng bào chế đơng dược (dạng viên nang, viên bao, dung dịch uống,…) DN nằm số DN sở hữu dây chuyền sản xuất đông dược đạt GMP – WHO Mediplantex  Công ty hoàn thành dây chuyền sản xuất thuốc non-β-lactam đạt tiêu chuẩn GMP-WHO có cơng suất ước đạt 250 tỷ với nhiều dạng bào chế: Viên nén, viên bao phim, viên bao đường, viên sủi, viên nang mềm, thuốc đạn, kem đông dược (Năm 2007)  Đang tiến hành nâng cấp nhà máy sản xuất số từ GMPASEAN lên GMP-WHO Nhận xét: 84 Qua thấy, DN khảo sát đến hết năm 2007 áp dụng tiêu chuẩn GMP-WHO, GSP, GLP Điều chứng tỏ chất lượng sản phẩm DN tăng lên, tính cạnh tranh sản phẩm tăng cường, dạng bào chế ngày đa dạng hơn, sản lượng ngày tăng Tuy nhiên bên cạnh đó, thấy dây chuyền đầu tư DN trùng lắp dạng thuốc thơng thường, chưa có đầu tư sản xuất dạng bào chế đặc biệt, thuốc chuyên khoa đặc trị Xét nhóm DN thấy nhóm DN DHG, DMC sớm trọng đầu tư nâng cấp dây chuyền sản xuất DN đưa sản phẩm DN sản xuất theo tiêu chuẩn quốc tế GMP – WHO, nhờ góp phần quan trọng việc tăng cường sản lượng sản xuất uy tín chất lượng sản phẩm DN, mang lại doanh thu lớn từ mặt hàng 3.1.14 Hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm Nhận thức tầm quan trọng việc nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, hầu hết DN có trọng đầu tư vào hoạt động Tùy theo lực chiến lược DN mà DN có đầu tư khác cho hoạt động R&D Dưới đây, đề cập đến mức đầu tư mà DN khảo sát đầu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển Bảng 3.26: Mức đầu tư cho hoạt động nghiên cứu phát triển DN khảo sát qua năm 2005 – 2007 Chỉ tiêu DHG 2005 2006 2007 Domesco 2005 2006 2007 Traphaco 2005 2006 2007 Mediplantex 2005 Giá trị (Triệu đồng) 12196 52597 60332 13440 13440 22746 10406 97264 25698 310,2 %/DT 2% 6% 5% 2% 2% 3% 4% 3% 5% 0,07% 85 2006 2007 310,2 780,0 0,67% 0,15% Nhận xét : Qua bảng trên, ta thấy mức đầu tư cho hoạt động R&D DN DHG, DMC, Traphaco, trì mức 2%-5% DT DN năm, mức đầu tư cao thể DN trọng cho họat động R&D Riêng Mediplantex chi phí cho hoạt động thấp nhiều so với DN khác, nguồn kinh phí hạn hẹp gây khó khăn để triển khai hoạt động R&D DN Thực tế, cơng ty đa quốc gia giới có chi phí cho hoạt động R&D lớn, DN Việt Nam khó theo kịp vấn đề đặt DN phải nắm mạnh để đầu tư hướng, tránh lãng phí ngân quĩ Vì vậy, để đánh giá hoạt động R&D DN cần thiết phải tìm hiểu việc đầu tư cho R&D hợp lý hiệu DN Chẳng hạn Traphaco, xác định với tiềm lực tài hạn hẹp, DN định hướng theo phương châm “Nếu bạn không vị trí chủng loại, tạo chủng loại nhánh mà bạn vị trí dẫn đầu”, thực tế công ty đưa nhiều sản phẩm cho thị trường dược Việt Nam: Hoạt huyết dưỡng não đem lại DT 60-100tỷ/năm, Boganic 30-50tỷ/năm 86 Chương BÀN LUẬN 4.1 Bàn luận nhóm DN sau CPH niêm yết TTCK Qua việc phân tích tiêu hoạt động kinh doanh nhóm DN, thấy ưu mà TTCK đem lại cho nhóm DN niêm yết Một vấn đề mà hầu hết DN gặp phải tình trạng thiếu vốn cho hoạt động kinh doanh, huy động vốn đầu tư hoạt động cần thiết để DN có điều kiện tăng cường đầu tư mở rộng hoạt động Có thể thấy nhóm DN niêm yết tận dụng ưu từ TTCK để huy động nguồn vốn lớn Tuy nhiên thực tế mà DN gặp phải tăng trưởng nhanh nguồn vốn CSH làm cho DN chưa có kế hoạch để phân phối cách hợp lý lượng vốn thu nên gây cân đối cấu cấu nguồn vốn tài sản DN Sự cân đối dẫn đến tăng giảm số số tài khác, khả tự tài trợ nhóm DN ngày nâng cao song DN chưa tạo đòn bẩy tài từ khoản vay để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh DN Tuy nhiên, tin tương lai bất hợp lý điều chỉnh hiệu SXKD nhóm DN nâng cao Một tiêu quan trọng thể hiệu hoạt động SXKD DN doanh thu, lợi nhuận DN Chúng ta thấy, nhóm DN niêm yết TTCK có giá trị tuyệt đối DT, LN tốc độ tăng trưởng DT, LN cao Tuy nhiên xét lực hoạt động DN (cụ thể tiêu hiệu suất sử dụng TSCĐ, hiệu suất sử dụng toàn tài sản) có xu hướng giảm, điều tốc độ tăng trưởng DT DN không nhanh tốc độ tăng trưởng TSCĐ, tổng tài sản Vì vậy, thời gian tới DN phải tăng cường hoạt động TSCĐ, cần phân bổ hợp lý cấu tài sản để hoạt động DN hiệu 87 Bàn luận khả sinh lợi DN, thấy ROA, ROE nhóm DN có xu hướng giảm năm 2007, điều cân đối cấu tài sản, tỷ trọng TSLĐ lớn, làm giảm hiệu sử dụng tài sản làm giảm khả sinh lợi tài sản ROA, ROE số mà nhà đầu tư quan tâm nhất, nhà quản lý DN cần trọng tăng số để thu hút nhà đầu tư Bàn khả tốn DN nhóm DN niêm yết có khả tốn tăng qua năm, hệ số toán ngắn hạn DN >1, đạt mức yếu cầu cần thiết Còn với hệ số tốn nhanh DHG, DMC mức > 1,5, hệ số toán nhanh lý tưởng khoảng 0,1-0,5 Vì vậy, thời gian tới DN cần điều chỉnh hệ số mức hợp lý để giảm khả toán đảm bảo khoản vay Xét thị phần nhóm DN DHG DMC chiếm khoảng 14,8% thuốc sản xuất nước khoảng 5,89% toàn thị trường thuốc Việt Nam, số cao, cao hẳn nhóm DN chưa niêm yết mà đề tài khảo sát Chúng ta thấy, DN có vị vững thị trường dược phẩm nước ( Nằm top 10 DN có doanh thu đứng đầu ngành dược Việt Nam) Bên cạnh đó, nhờ hoạt động kinh doanh hiệu vậy, DN có điều kiện để đầu tư vào hoạt động R&D, đầu tư cho nâng cao trình độ cơng nghệ, … thu nhập người lao động sách khác cho người lao động tăng cường Tất ảnh hưởng to lớn giúp cho nhóm DN ngày phát triển lớn mạnh, vị DN ngày nâng cao Xét vị trí nhóm DN TTCK: Cổ phiếu DN thu hút nhà đầu tư, tình hình sụt giảm TTCK cổ phiếu DN không bị biến động nhiều DN ngành khác, cổ 88 phiếu DN xem “cổ phiếu phòng thủ” cho nhà đầu tư 4.2 Bàn luận nhóm DN sau CPH chưa niêm yết TTCK Traphaco: Nguồn vốn DN tăng nhanh khơng tăng mạnh mẽ nhóm DN niêm yết Sự gia tăng chủ yếu gia tăng vốn điều lệ DN, từ hoạt động kinh doanh có hiệu DN Các số tài DN tương đối tốt, đặc biệt từ 2006 sang 2007 số Traphaco có biến đổi theo xu hướng hợp lý hơn, thể tỷ số nợ/tổng tài sản tỷ số nợ/vốn CSH giảm mạnh, tỷ suất tự tài trợ nâng cao, điều chứng tỏ DN ngày chủ động tài Bên cạnh đó, DT LN DN tăng trưởng mức cao (DT 2007/2005 khoảng 153%) Xét tiêu lực hoạt động cho thấy hiệu suất sử dụng toàn tài sản DN giảm năm 2007 ngun nhân giải thích nhóm DN niêm yết, nói Traphaco chưa sử dụng hết lực hoạt động mở rộng thêm hoạt động tương lai để thu LN lớn Bàn luận khả tốn DN DN có khả toán ngắn hạn đạt mức yêu cầu cần thiết Còn khả tốn nhanh DN tăng mạnh vào năm 2007, mặt chứng tỏ khả tốn cơng nợ DN cao hơn, song mặt khác có số cao làm giảm vòng quay vốn lưu động dẫn đến hiệu sử dụng vốn không cao Xét thị phần DN thị trường dược Việt Nam cho thấy, Traphaco chiếm thị phần lớn (3,04% năm 2007), DN nằm top 10 DN dược có DT đứng đầu ngành dược Việt Nam Nhìn chung, Traphaco tạo phát triển tốt, hoạt động DN hiệu quả, đặc biệt từ 2006 đến 2007, DN thu hút quan tâm nhà đầu tư, hình ảnh DN ngày tăng cường, đầu năm 89 2008 DN có tham gia góp vốn tổ chức đầu tư nước ngồi, nâng tỷ lệ cổ phần nắm giữ cổ đông nước từ lên 9,97% Trên kết mà DN thu được, DN chuẩn bị để niêm yết sàn TTCK tập trung vào năm 2008 Mediplantex: Nguồn vốn DN tăng qua năm sau CPH, khơng có đột biến, nguồn vốn tăng chủ yếu từ việc gia tăng vốn điều lệ, nhiên xét cấu vốn DN nhiều bất hợp lý, nguồn vốn từ vay nợ chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn DN, tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn lại thấp nên khả tự tài trợ DN thấp hẳn DN khảo sát -> tính tự chủ tài DN thấp Về DT DN có tăng trưởng không nhiều, xét giá trị tuyệt đối DT Mediplantex khơng thấp Traphaco nhiều song LN DN lại thấp hẳn, điều chi phí cho hoạt động/DT DN cao (chiếm đến 99%) Mức chi phí cao, DN cần có biện pháp để kiểm sốt nguồn chi phí chi tiết chặt chẽ hơn, tránh thất thoát ảnh hưởng đến hoạt động lợi ích cổ đơng Xét khả tốn DN, Mediplantex có khả thành toán ngắn hạn yếu DN khảo sát khơng có gia tăng nhiều qua năm 2005 – 2007 Còn khả tốn nhanh DN qua thấp (0,04), xét tình hình tài DN thiếu lành mạnh, ảnh hưởng không tốt cho DN việc vay ngân hàng thu hút nhà đầu tư Tất yếu DN ảnh hưởng lớn tới nhiều hoạt động khác DN, cụ thể chi phí cho hoạt động R&D DN thấp, thu nhập người lao động DN thấp nhiều DN dược khảo sát khác, chi trả cổ tức thấp DN chưa thu hút đầu tư nước ngồi,…Như vậy, thấy DN Mediplantex nhiều tồn yếu kém, DN cần phải có chiến lược phát triển DN phù hợp, kịp thời để tăng cường sức cạnh tranh DN thời gian tới 90 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN Sau trình tìm hiểu nghiên cứu đưa số kết luận tình hình hoạt động SXKD DN sau:  Tình hình biến động nguồn vốn DN Các DN có gia tăng vốn CSH mức độ khác nhóm DN niêm yết nhóm DN chưa niêm yết TTCK Trong đó, nhóm DN niêm yết có mức tăng trưởng vốn chủ sở hữu cao nên DN có điều kiện để đầu tư dự án dài hạn để mở rộng nâng cao hiệu SXKD  Tỷ số đòn bẩy tài DN Các DN niêm yết DHG DMC có tăng trưởng vốn CSH cao dẫn đến tỷ số đòn bẩy tài giảm, cấu nguồn vốn vốn từ khoản nợ vay khơng tăng có xu hướng giảm nên chưa tạo đòn bẩy tài để nâng cao hiệu hoạt động DN Riêng Mediplatex tỷ trọng khoản nợ vay tổng nguồn vốn cao, nói DN tận dụng hiệu nguồn vốn vay nên tỷ số đòn bẩy DN tăng, nhiên DN lại phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay nên DN thiếu tự chủ tài  Khả tốn DN Khả tốn nhóm DN niêm yết tăng cao, nhiên lại cao qua mức cần thiết TSLĐ tiền mặt để toán khoản nợ ngắn hạn, làm giảm hiệu vốn lưu động DN  Doanh thu Doanh thu sản xuất DT DN tăng qua năm Trong DHG DN đứng đầu DT sản xuất DT thuần, hoạt động sản xuất DHG chủ yếu mang lại DT cho DN Trong đó, DN DMC, Traphaco DMC ngòai DT từ sản xuất DN thu 91 lượng lớn DT từ hoạt động kinh doanh hàng khai thác Tỷ lệ tăng trưởng DT ảnh hưởng đến khả hoạt động DN, cụ thể số lực hoạt động DHG, DMC Traphaco giảm  Tình hình sử dụng phí Mức chi phí bình qn cho hoạt động DN chiếm khoảng 90% so với DT Riêng Mediplantex chi phí lên đến 99%, điều ảnh hưởng lớn đễn lợi nhuận thu DN  Lợi nhuận Lợi nhuận tăng trưởng DN tăng trưởng nhanh giai đoạn 2005 – 2007 sau CPH Tuy nhiên tỷ số khả sinh lợi hoạt động tăng ROA, ROE DN lại giảm Điều cân đối cấu tài sản có tăng trưởng mạnh vốn CSH  Thị phần Thị phần DN tăng Trong DHG đứng đầu thị phần thuốc sản xuất nước thị phần toàn thị trường dược Việt Nam Nhóm DN niêm yết chiếm thị phần lớn hẳn nhóm chưa niêm yết có xu hướng ngày tăng  Các tỷ số giá thị trường Thu thập cổ phần DN giảm, số lượng cổ phiếu phát hành tăng nhiều tốc độ tăng lợi nhuận ròng Tuy nhiên giá cổ phiếu DN dược tương đối ổn định hấp dẫn nhà đầu tư Chỉ số P/E chưa ổn định cao điều chứng tỏ chứng khoán ngành dược hấp dẫn nhà đầu tư  Tình hình nhân lực DN Nhân lực DN tăng trưởng qua năm, DHG có tốc độ tăng trưởng cao nhất, Traphaco Mediplantex tốc độ tăng trưởng chậm Tỷ trọng nhân lực ĐH+ ĐH DHG không DN 92 khác song DHG tận dụng tốt nguồn nhân lực để phát triển DN, Mediplantex có tiềm lớn nhân lực chưa phát huy mạnh từ nguồn lực  Chính sách người lao động Thu nhập bình qn CBCNV DN khảo sát có xu hướng tăng qua năm Trong số DN thu nhập CBCNV Mediplantex thấp nhất, cao DHG với thu nhập bình quân cao, khoảng 8triệu/ tháng  Trình độ cơng nghệ Tính đến hết năm 2007, tất DN khảo sát có dây chuyền sản xuất đạt GMP-WHO, GSP, GLP Tuy nhiên trùng lắp đầu tư dây chuyền sản xuất  Hoạt động nghiên cứu phát triển Mức chi bình quân cho hoạt động R&D DN khoảng 2-5% DT, điều giúp cho hoạt động R&D DN đa dạng có chiều sâu KIẾN NGHỊ Qua việc phân tích tiêu hoạt động kinh doanh DN sau CPH giai đoạn 2005 – 2007 phân tích nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh DN dược giai đoạn này, chúng tơi có đưa đề xuất sau:  Đối với Nhà Nước, ngành dược - Nhà nước Bộ Y tế cần phải có biện pháp chế ưu đãi nhằm thúc đẩy DN tham gia vào TTCK tập trung - Các quan chức cần cải thiện hành lang pháp lý tạo điều kiện để có mơi trường cạnh tranh lành mạnh để DN phát triển theo xư hướng vững - Nhà nước quan chức khác cần có sách ưu đãi hỗ trợ DN trước biến động xấu kinh 93 tế vĩ mô để giảm thiểu ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh DN  Đối với DNDNN sau CPH * Đối với DN CPH chưa niêm yết TTCK - Các DNDNN CPH cần chủ động phát hành cổ phiếu ngồi tránh CPH “ khép kín” , nhằm gắn kết với việc niêm yết TTCK, huy động nguồn vốn từ thị trường vốn (TTCK) - Các CTCP đủ điều kiện niêm yết cần mạnh dạn tham gia vào TTCK nhằm tận dụng lợi điểm TTCK mang lại - Với diễn biến TTCK DN cần phải tìm hiểu kỹ trước để chọn thời điểm niêm yết hợp lý để tránh rủi ro - Các DN sau CPH cần phải có kế hoạch đổi quản lý, có chiến lược phát triển DN lành mạnh hóa tài để nhanh chóng có đủ điều kiện để niêm yết TTCK * Đối với DN CPH niêm yết TTCK - Cần có chiến lược cụ thể để phân bổ sử dụng hợp lý nguồn vốn từ việc phát hành cổ phiếu Quản lý tốt nguồn vốn, tài sản để chủ động đề phòng rủi ro thị trường hoạt động kinh doanh có hiệu - Với nguồn vốn lớn từ phát hành cổ phiếu đem lại DN cần có đầu tư thích đáng vào dây chuyền sản xuất công nghệ cao để nâng cao tính cạnh tranh vị DN - Các DN cần có phương án điều chỉnh số tài mức hợp lý cách tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến số 94 TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Vũ Nữ Anh (2007), Khảo sát thị trường chứng khoán tập trung lĩnh vực ngành nghề kính doanh dược phẩm Việt Nam, trang 8-10 Ban đạo đổi phát triển DN tháng (5/2003), Báo cáo đẩy mạnh thực xếp đổi DNNN năm 2005 Bộ Kế hoạch Đầu tư, Kỳ vọng cổ phiếu ngành dược, Tạp chí đầu tư chứng khốn, Số ngày 21/5/208 Bộ Mơn Quản lý kinh tế dược (2003), Giáo trình kinh tế dược, Trường Đại học Dược Hà Nội Bộ tài chính, Quyết định số 2592/ QĐ-BTC Về việc ban hành quy trình kết hợp cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước với niêm yết/đăng ký giao dịch cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Bộ Tài chính, Số 59/2004/TT/BTC thơng tư hướng dẫn niêm yết cổ phiếu trái phiếu thị trường chứng khoán tập trung, trang 1,2 Bộ Y Tế (12/2002), Đề án tổng thể xếp DNNN, Tổng công ty nhà nước thuộc Bộ Y Tế Bộ Y tế (2008), Đề án tiếp tục xếp, đổi doanh nghiệp nhà nước thuộc Bộ Y tế giai đoạn 2008 – 2010 Bộ Y tế - Cục quản lý dược (2006), Ngành dược Việt Nam hội thách thức trước thềm hội nhập Tổ chức Thương mại giới (WTO) 10 Bộ Y tế - Cục quản lý dược (2008), Hội nghị ngành dược 2008 chuyên đề phát triển cơng nghiệp dược, qn bình cung cầu để ổn định thị trường Việt Nam 11 Bộ Y Tế - Tổng công ty dược, Báo cáo tổng kết công nghiệp dược 2005,2006,2007 12 Bộ Y tế - Tổng công ty dược (2008), Tổng kết công tác dược năm 95 2007, phương hướng, nhiệm vụ 2008 13 Hoàng Thị Châu (2008), Phân tích hoạt động kinh doanh số doanh nghiệp dược Việt Nam tham gia thị trường chứng khoán, Khóa luận tốt nghiệp dược sĩ, khóa 2003-2008 14 Phạm Ngọc Cơn (2001), Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, NXB Chính trị quốc gia 15 Cơng ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006), Bản cáo bạch công ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006) 16 Công ty cổ phần Dược Hậu Giang (2006,2007), Báo cáo thường niên 2006,2007 17 Công ty cổ phần Traphaco (2008), Bản cáo bạch công ty cổ phần Traphaco 2008 18 Công ty cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco (2006, 2007), Báo cáo thường niên 2006,2007 19 Cục quản lý dược Việt Nam, Cơ hội thách thức ngành Dược Việt Nam trước thềm hội nhập WTO 20 Ngô Văn Điểm (2006), Tồn cầu hóa kinh tế hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam, NXB trị quốc gia 21 Trần Thị Minh Giang (2008), Khảo sát tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp dược Nhà nước, phân tích hiệu sử dụng vốn số doanh nghiệp dược sau cổ phần hóa, Khóa luận tốt nghiệp dược sĩ, khóa 2003-2008 22 Trần Ngọc Hiên (2007), Cổ phần hóa DNNN – Thực trạng giải pháp, Tạp chí cộng sản, Số 23 Phan Đức Hiếu (2007), Cổ phần hóa chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước: Các quy định nhất, NXB Tài 24 Phạm Quang Huấn (2006), Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước: 15 năm nhìn lại, Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 333, trang 41-45 25 Nguyễn Duy Long (2007), Những điểm Nghị định 109/2007/NĐ – CP chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành 96 công ty cổ phần, Tài doanh nghiệp, số 26 Nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2005), Luật Doanh Nghiệp 27 Nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2006), Luật Chứng Khoán 28 Nguyễn Năng Phúc (2006), Phân tích tài cơng ty cổ phần, NXB Tài chính, Hà Nội 29 Q.Phúc – N.Linh (2006), Lo ngại chất lượng cổ phần hóa, Thời báo kinh tế, Số 223 30 Mai Phương (2007), Tăng tốc độ cổ phần hóa để thúc đẩy thị trường chứng khốn,Thanh niên online ngày 17/08/2007 31 Tô Huy Rứa (2007), CPH DNNN - Dưới góc nhìn phát triển kinh tế bền vững, www.cpv.org.vn 32 Lê Văn Tâm (2004), Cổ phần hóa quản lý doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa, NXB trị quốc gia, Hà Nội 33 Đỗ Xuân Thắng (2001), Nghiên cứu đánh giá tiến trình cổ phần hóa DNNN hiệu hoạt động kinh doanh số doanh nghiệp dược trước sau cổ phần hóa, Luận văn thạc sỹ dược học, Bộ Mơn quản lý kinh tế Dược, Trường đại học Dược Hà Nội 34 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2006), Giáo trình tài doanh nghiệp, NXB Thống kê, trang 20-25 35 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2006), Giáo trình phân tích hoạt động kinh doanh, NXB Thống kế, trang 5-9 36 Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2007), Thị trường chứng khốn phân tích bản, Nhà Xuất đại học kinh tế Quốc dân, trang 45-10 37 Ủy ban chứng khoán Nhà nước , Cổ phiếu ngành dược, ưu rủi ro, Tạp chí chứng khoán, số ngày 07/09/2007 38 Ủy ban chứng khoán Nhà nước (2002), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà Xuất trị Quốc gia, trang 72-122 97 TÀI LIỆU TIẾNG ANH 39 Alpha captital, Equitization Process in Vietnam 40 Aswath Damodaran – Peter Bernstein (2007), Investment management, John Wiky & Sons, Inc., 41 Brada, Josef C (1996), Privatization in transition – or is it?, Journal of economics, vol 10 no 02, pp 67-86 42 Fford (2003), SOEs Law and a decade orf market – oriented socialist Development in Vietnam”, Paper presented at conference Law and Govenance: Socialist transforming in Vietnam at the Memourne Law school, June 12-13/2003 43 Fredrik Sjoholm (2006), State owned enterprises and equitization in Vietnam, Stockholm of economic 44 Keith Cuthbertson (2004), Quantative Financial Economics, Stock, Bond and Foreign Exchange, Wiley & Sons, Inc., 45 Robert C.Rogen (2003), The Mutual Fund Business, The Mit Press 46 William F.Sharpe (2003), Fortfolio theory and Captital market, McGraw-Hill ... năm 2005 – 2007 Tỷ số vốn CSH tổng tài sản số doanh nghiệp qua năm 2005 – 2007 Doanh thu doanh thu sản xuất doanh nghiệp khảo sát giai đoạn 2005 -2007 Doanh thu xuất số doanh nghiệp giai đoạn 2005. .. QUỲNH NHƯ PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP DƯỢC NHÀ NƯỚC SAU CỔ PHẦN HÓA GIAI ĐOẠN 2005 2007 LUẬN VĂN THẠC SĨ DƯỢC HỌC Chuyên ngành: Tổ chức quản lý dược Mã số: 60.73.20... DNDNN sau cổ phần hóa giai đoạn 2005 2007 Nghiên cứu đề tài nhằm mục tiêu: Phân tích số tiêu hoạt động kinh doanh số DNDNN sau CPH giai đoạn 2005 – 2007 Từ đó, đề xuất số ý kiến để góp phần nâng