NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TRONG DOANH NGHIỆP DỰ ÁN XÂY DỰNG TRUNG TÂM HỘI NGHỊ HỘI AN

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG -*** - THU HOẠCH THỰC TẬP TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG CƠNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TRONG DOANH NGHIỆP - DỰ ÁN XÂY DỰNG TRUNG TÂM HỘI NGHỊ HỘI AN Họ tên sinh viên: Nguyễn Quốc Nhật Mã sinh viên: 1413330051 Lớp: Khối – Anh – TCNH Khóa: K53 Người hướng dẫn khoa học: Thạc sĩ Lê Thế Bình Hà Nội, tháng năm 2018 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh Việt Nam hội nhập sâu rộng tồn cầu khơng riêng lĩnh vực kinh tế mà văn hóa, trị xã hội, điều tạo nhiều hội lớn cho doanh nghiệp phát triển Tuy nhiên, kèm với thách thức gia tăng sức ép cạnh tranh từ đối thủ cạnh tranh nước, tập đoàn đa quốc gia gia nhập thị trường Việt Nam thay thay đổi liên tục từ phía sách phủ với kinh tế đặc biệt thay đổi nhu cầu địi hỏi khắt khe từ phía khách hàng Bởi muốn phát triển bền vững, tạo dựng chỗ đứng vững thị trường doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ phải ý thức tầm quan trọng việc nghiên cứu phát triển dự án đầu tư vào phát triển sản phẩm mới, có tính cạnh tranh cao, tạo khác biệt chất lượng khẳng định giá trị thị trường Với dự án mang tính chất đưa tới thị trường sản phẩm dịch vụ mang tính đầu, khác biệt lạ đồng nghĩa với việc gia nhập lĩnh vực thị trường hội lớn để trước đón đầu chịu sức ép cạnh tranh đối thủ, đặc biệt xu Việt Nam nhiều mơ hình kinh doanh nghiên cứu học hỏi từ quốc gia phát triển, lĩnh vực thương mại điện tử cách ngành dịch vụ Tuy nhiên với học thất bại với tổn thất to lớn tài thương hiệu doanh nghiệp địi hỏi cơng ty phải nghiêm túc việc đặt vấn đề triển khai dự án đầu tư Để hạn chế rủi ro, dự án cần phải phân tích, đánh giá cách tồn diện khía cạnh phân tích thị trường, phân tích nguồn lực, phân tích vấn đề liên quan tới môi trường kinh tế xã hội đặc biệt phân tích tài dự án Trong điều kiện khó khăn, nguồn lực khan việc có phân tích hiệu tài dự án bản, thông tin đáng tin cậy sở cho nhà doanh nghiệp sàng lọc đưa định tốt với dự án đầu tư, có dự báo kế hoạch ứng phó với biến động dự báo Với ý thức tầm quan trọng vấn đề kể thơng qua q trình thực tập Cty cổ phần Gami Theme Park, kết hợp số liệu thực tế đơn vị số liệu thu thập tổng hợp nghiên cứu em định hoàn thành báo cáo thực tập đề tài “NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TRONG DOANH NGHIỆP - DỰ ÁN XÂY DỰNG TRUNG TÂM HỘI NGHỊ HỘI AN” CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI DOANH NGHIỆP Tổng quan đầu tư dự án đầu tư 1.1 Đầu tư GS.TS.NGƯT BÙI XUÂN PHONG (2006) rõ “Hoạt động đầu tư (gọi tất đầu tư) trình sử dụng nguồn lực tài chính, lao động, tài nguyên thiên nhiên tài sản vật chất khác nhằm trực tiếp gián tiếp tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng sở vật chất kỹ thuật kinh tế.” Đầu tư theo nghĩa rộng hy sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu cho người đầu tư kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết Nguồn lực tiền, tài nguyên thiên nhiên, sức lao động trí tuệ Các kết đạt tăng thêm tài sản tài chính, tài sản vật chất, tài sản trí tuệ nguồn lực Đầu tư theo nghĩa hẹp bao gồm hoạt động sử dụng nguồn lực nhằm đêm lại cho kinh tế - xã hội kết tương lai lớn nguồn lực sử dụng để đạt kết Từ có khái niệm đầu tư sau: Đầu tư hoạt động sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động trí tuệ để sản xuất kinh doanh thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội Một số đặc điểm dự án đầu tư: - Thời gian tương đối dài: thông thường dự án đầu tư kéo dài từ năm trở lên, thấm chí tới 50 năm tối đa không 70 năm Những hoạt động ngắn hạn vịng năm tài không xem đầu tư - Hiệu hoạt động đầu tư: đo lường khía cạnh lợi ích tài (biểu qua lợi nhuận, thước đo lợi ích nhà đầu tư nhận lại được) lợi ích kinh tế xã hội (thể thơng qua số đóng góp vào kinh tế xã hội, thể tác động tới kinh tế 1.2 động đồng xã hội) Dự án đầu tư Khái niệm: Theo luật đầu tư dự án đầu tư tập hợp đề xuất bỏ vốn trung dài hạn để tiến hành hoạt động đầu tư - địa bàn cụ thể, khoảng thời gian xác định Như dự án đầu tư xem xét từ nhiều góc độ khác nhau: Về mặt hình thức tập hợp hồ sơ tài liệu trình bày cách chi tiết có hệ thống hoạt động cần triển khai chi phí theo kế hoạch để đạt kết thực - mục tiêu định tương lai Trên góc độ quản lý, dự án đầu tư công cụ quản lý sử dụng vốn, vật tư, lao động để tạo kết tài chính, kinh tế - xã hội - thời gian dài Trên góc độ kế hoạch, dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết công đầu tư sản xuất kinh doanh, phát triển - kinh tế - xã hội, làm tiền đề cho cho định đầu tư tài trợ Về mặt nội dung, dự án đầu tư tập hợp hoạt động có liên quan với kế hoạch hoá nhằm đạt mục tiêu định việc tạo kết cụ thể thời gian định, thông qua việc sử dụng nguồn lực xác định Các yêu cầu với dự án đầu tư cần có: - Thứ nhất: Tính khoa học – Một dự án đầu tư cần phải cho thấy trình nghiên cứu nghiêm túc kỹ càng, xem xét tính tốn cách cẩn thận, xác nội dung dự án đặc biệt nội dung tài chính, nội dung cơng nghệ kỹ thuật Tính khoa học cịn thể q trình soạn thảo dự án đầu tư cần có tư vấn - quan chuyên môn Thứ hai: Tính thực tiễn – Mỗi phần nội dung dự án cần phải nghiên cứu chuẩn bị cách kỹ lương xem xét đánh giá hợp lý điều kiện hoàn cảnh cụ thể ảnh hưởng trực tiếp - gián tiếp tới thực dự án Thứ ba: Tính pháp lý: Dự án đầu tư cần có sở pháp lý vững chắc, đảm bảo tuân thủ quy định pháp luật với lĩnh vực dự án hướng tới Muốn nhà đầu tư, người tạo lập dự án… cần phải nghiên cứu kỹ lưỡng tham khảo chi tiết văn pháp luật trường hợp tương tự thực Phân loại dự án đầu tư: - Theo chức quản trị vốn đầu tư: đầu tư trực tiếp đầu tư gián - tiếp Theo nguồn vốn dự án: Vốn đầu tư ngân sách nhà nước, đầu tư tư nhân, vốn đầu tư trực tiếp nước FDI, dự án đầu tư nguồn - vốn hỗn hợp, dự án sử dụng nguồn viện trợ nước ngồi ODA Theo mục đích đầu tư: đầu tư mở rộng, đầu tư vào lĩnh vực mới, đầu tư thay thế, đầu tư phát sinh Đây tiêu chí quan trọng mà chủ đầu tư đơn vị cấp vốn quan tâm liên quan trực tiếp đến đánh giá hiệu dự án nói riêng đối 1.3 - tượng chịu ảnh hưởng dự án nói chung Các bước nghiên cứu triển khai dự án khả thi Thứ nhất: Nghiên cứu phát hội đầu tư, tình cờ ngẫu nhiên nhờ hoạt động dựa sở phát nhu cầu khả phát triển nhu cầu tương tai, phân tích mong muốn cụ thể, nghiên cứu tâm lý học hành vi tiêu dùng tâm lý học hành vi tài theo hướng nghiên cứu phân tích hoạt động R&D phương pháp marketing nhằm có nhìn tồn diện vấn đề mục tiêu… đánh giá khả thực dự án sở phân tích nguồn lực sẵn có đạt được, phân tích sách mục tiêu quốc gia dài hạn với dự án đầu tư tư phủ… đưa kể quả, mục tiêu cụ thể - thu hồn thành dự án Thứ hai: Nghiên cứu tiền khả thi, sau nghiên cứu phát hội đầu tư, bước sàng lọc kỹ lưỡng để loại bỏ dự án không thực hiệu hiệu so với phần lại bước nghiên cứu hội đầu tư có nhiều triển vọng lựa chọn có quy mơ đầu tư lớn, phức tạp mặt kỹ thuật, thời gian thu hồi vốn lâu, có nhiều yếu tố bất định tác động Bước nghiên cứu sâu khía cạnh mà xem xét hội đầu tư thấy phân vân chưa chắn, nhằm tiếp tục lựa chọn, sàng lọc hội đầu tư (đã xác định cấp độ ngành, vùng nước) để khẳng định lại hội đầu tư lựa chọn có đảm bảo tính khả thi hay khơng Mục đích nghiên cứu tiền khả thi nhằm loại bỏ dự án bấp bênh (về thị trường, kỹ thuật), dự án mà kinh phí đầu tư lớn, mức sinh lợi nhỏ, không thuộc loại ưu tiên chiến lược phát triển kinh tế - xã hội chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh Nhờ chủ đầu tư loại bỏ hẳn dự án để khỏi tốn thời gian kinh - phí, tạm xếp dự án lại chờ hội thuận lợi Thứ ba: Nghiên cứu khả thi, bước cuối sàng lọc nghiên cứu định lựa chọn đầu tư Mọi khía cạnh nghiên cứu xem xét trạng thái động, tức có tính đến yếu tố bất định xảy theo nội dung nghiên cứu Xem xét vững hay không dự án điều kiện có tác động yếu tố bất định, cần có biện pháp tác động để đảm bảo cho dự án có hiệu • Nghiên cứu khả thi: sau sàng lọc phải tến hành nghiên cứu hoạch dự án cụ thể chi tết đánh giá kỹ lưỡng để đưa định đầu tư cuối lọc sơ Triển khai hoạt động R&D, phát nhu cầu hội đầu tư, đánh giá tổng quan nhân tố nguồn lực doanh nghiệp tác động doanh nghiệp để sàng • Phải xem trọng vấn đề quản trị dự án để đảm bảo thực theo tến độ tránh lãng phí nguồn lực, liên tục kiểm sốt điều chỉnh • Chuẩn bị đầu tư khai Dựa kế hoạch cụ thể dự án (đã xem xét đánh giá dự báo nhân tố gồm chi phí, tnh pháp lý, nhân lực, cơng nghệ, tến độ ) để phân bổ nguồn lực triển • Triển khai vận hành hàng loạt thu hồi vốn, đảm bảo lợi nhuận mục têu • Thực đầu tư ứng đón nhận từ cơng chúng • Chạy thử nghiệm thu sản phẩm cuối dự án với dự án liên quan tới xây dựng lắp đặt thi công đánh giá chất lượng sản phẩm dịch vụ đánh giá hiệu tư Vận hành kết đầu Sơ đồ 1.2 Quy trình triển khai dự án đầu tư Đề dự án đầu tư có kết tốt đạt hiệu mong muốn doanh nghiệp không bỏ qua bước cần cân nhắc hợp lý cho giai đoạn, phân bổ chi phí thời gian phù hợp Giai đoạn trước đầu tư, chi phí thường chiếm khoảng 3-20% tổng chi phí đầu tư tùy thuộc lĩnh vực dự án đầu tư triển khai nhiên lại giai đoạn vô quan trọng định thành bại dự án Giai đoạn thực đầu tư chiếm hầu hết tổng chi phí đầu tư 1.4 Ý nghĩa hoạt động đầu tư 1.4.1 Đối với toàn kinh tế nói chung Hoạt động đầu tư mức độ khác giá trị hay phạm vi đầu tư, dù hình thức nhỏ lẻ tổ hợp nhiều dự án nhỏ kèm… tạo ảnh hưởng quan trọng cho kinh tế, đóng góp thúc đẩy kinh tế vận hành liên tục, tạo việc làm, giải tình trạng thất nghiệp, gia tăng sản lượng sản xuất Một dự án đầu tư cú hích cho nhiều đơn vị sản xuất kinh doanh thương mại … tham gia vào qua động lực cho phát triển kinh tế quốc gia 1.4.1.1 Đầu tư vừa tác động tới tổng cung vừa tác động đến tổng cầu 10 - Để đảm bảo kết thẩm định xác cần phải thu thập số liệu cách đáng tin cậy, công việc mà đội ngũ nghiên cứu thông kê phải thực nghiêm túc hiệu - Áp dụng cơng nghệ thơng tin q trình thu thập, tổng hợp, phân tích tính tốn để giảm thiểu thời gian làm việc tăng độ xác số liệu 3.2 Các giải pháp cụ thể nhằm nâng cáo chất lượng thẩm định hiệu dự án đầu tư 3.2.1 Giải pháp mặt nhân Yếu tố người có ảnh hưởng then chốt tới chất lượng hoạt động nói chung phân tích hiệu dự án đầu tư lại quan trọng Với đội ngũ nhân lực có chun mơn sâu, có kinh nghiệm thực tiễn đào tạo Doanh nghiệp cần phải có chiến lược cụ thể để hoạch định nhu cầu với nguồn nhân lực cách rõ ràng Cần nhân lực vào phận với chất lượng chuyên môn để tổ chức nhóm nhân lực hoạt động đem lại hiệu cao Thứ nhất: Sử dụng nguồn nhân lực đội ngũ tư vấn từ đơn vị cung cấp dịch vụ uy tín Họ chuyên gia vấn đề tài chính, có kinh nghiệm với nhiều dự án khác nhau, am hiểu chuyên môn nhiều ngành nghề lĩnh vực nên tạo tin tưởng lớn Với đặc thù dự án quy môn lớn vậy, ngồi q trình triển khai sử dụng nguồn lực bên ngắn hạn nhiên để đảm bảo độ tin cậy cần có bước kiểm duyệt, định nhiều lần chuyên gia khác trước đưa kết cuối Tuy vậy, với đặc thù nguồn lực thuê ngoài, nội dung then chốt quan trọng mang tính chất bí mật nội cần phải quản lý điều chỉnh cách cẩn cận với ràng buộc thỏa thuận hợp đồng Bản thân doanh nghiệp cần tổ 45 chức phận chuyên trách để quản trị nguồn nhân lực ngắn hạn cho hiệu Sử dụng tư vấn giải pháp phù hợp với công ty không thường xuyên triển khai dự án, việc thuê sử dụng nguồn nhân lực lâu dài cho phận không nên, dẫn đến tốn kém, máy vận hành cơng kềnh gia tăng chi phí Thứ hai: đơn vị song song với giải pháp thuê ngoài, quy doanh nghiệp lớn có nhiều hạng mục dự án triển khai liên tục cần tuyển dụng nhân lực có trình độ chun mơn tốt nhằm đảm bảo tính chất nội doanh nghiệp trước thông tin dự án triển khai công bố Nhân lực có trình độ cao sở để liên tục đào tạo nội bộ, huấn luyện… hệ kế cận sau để doanh nghiệp phát triển chiều sâu Thứ ba: Bộ máy quản lý, tổ chức nhân phải nghiên cứu cho vận hành có hiệu Việc có đội ngũ nhân lực phân tích thẩm định dự án đầu tư với trình độ chun mơn tốt, kinh nghiệm… nhiên cấu tổ chức không hiệu dẫn đến tổng quan hoạt động thiếu hiệu Bộ phận kế hoạch tài độc lập nghiên cứu vấn đề tài dự án, nhiên phân công trách nhiệm, tiến độ, đánh giá hiệu cơng việc cần phải rõ ràng Nên chun mơn hóa hạng mục công việc để chất lượng hoạt động tốt Bên cạnh đó, q trình thu thập số liệu phân tích số liệu cần phải làm việc nhiều phòng ban doanh nghiệp với nguồn thơng tin từ bên ngồi nên cần phối hợp làm việc nhóm cách linh hoạt Với số dự án có vịng đời hoạt động dài, thời gian từ lúc nghiên cứu tới triển khai thực vận hành hết vịng đời dự án lên tới vài chục năm, giải pháp hiệu nhiều doanh nghiệp nước thực sử dụng nguồn nhân lực từ nghiên cứu tiếp tục cho q trình thực phân bổ vị trí làm việc cũ hoàn thành Họ người 46 hiểu thấu trình dự án, tiêu trình phân tích áp dụng hiệu thực Ban giám đốc Phịng tài kế tốn Phịng kế hoạch đầu tư Phòng tư vấn thiết kế Tổ dự án A Tổ dự án B Tổ dự án C 47 Phịng kỹ thuật thi cơng Nhà quản lý dự án Một người quản lý nghiên cứu dự án chuyên gia lĩnh vực quản lý dự án Nhà quản lý dự án có trách nhiệm lập kế hoạch, thực kết thúc dự án, thuộc ngành công nghiệp xây dựng, kiến trúc, mạng máy tính, viễn thơng hay phát triển phần mềm Tam giác Quản lý dự án Là tam giác mà ba cạnh thể ba yếu tố khống chế dự án là: chất lượng công việc (bao gồm cho khối lượng yêu cầu kỹ thuật), thời gian hoàn thành (tiến độ thực hiện) ngân sách đề cho nghiên cứu thẩm định) Đảm bảo cân đối ba yếu tố để tam giác không bị hở góc thể chất lượng, thành cơng tác quản lý dự án Vì vậy, cịn gọi tam giác chất lượng Cơ cấu phân chia công việc Cơ cấu phân chia công việc (work breakdown structure - WBS) biểu liệt kê (bóc tách, thống kê), thể đầy đủ cơng việc cần thực để dự án hoàn thành toàn bộ, đạt mục tiêu đề Tùy theo mục đích sử dụng mà biểu liệt kê có phạm vi mức độ chi tiết khác Quản lý chi phí Quản lý chi phí cơng tác quan trọng công việc quản lý dự án Quản lý chi phí Việt Nam bao gồm: Xác định lúc bắt đầu (lập), thực (chi, giải ngân) điều chỉnh trình thực (nếu có) kiểm sốt (thẩm tra, thẩm định, kiểm tốn công tác tiền kiểm, hậu kiểm) Một số chức trách kiêm nhiệm nhiều dự án khác với đặc thù chuyên môn để tối ưu hóa suất làm việc giảm thiểu chi phí ví dụ điển hình đội ngũ tư vấn luật, thiết kế thi công… 48 3.2.2 Các giải pháp kỹ thuật q trình phân tích hiệu tài dự án đầu tư 3.2.2.1 Cần phải có khung chi tiết dự án với kết cấu logic Bảng 3.1 Khung chi tiết hoạt động dự án theo kế hoạch Theo sở chi tiết này, công tác thống kê thiết lập sở liệu cách hệ thống, khoa học, logic với trình tự tồn thể dự án bao gồm cơng suất, sản lượng, giá bán, chi phí đầu tư, nội dung đầu tư, dòng tiền tài trợ, … 3.2.2.2 Tổ chức tốt công tác thu thập số liệu theo hạng mục Thơng tin cần phải thu thập hồn thiện cho tồn khía cạnh dự án trải dài nhiều lĩnh vực: tài chính, marketing, xây dựng, kỹ thuật, sách pháp luật, … nên để có liệu đầy đủ mặt lượng đáng tin cậy đòi hỏi triển khai nhiều phương pháp thu phân tích thơng tin: Phương pháp thu thập thông tin thị trường, phương pháp thực nghiệm, phương pháp thăm dị dư luận, … Ngồi để có thơng tin, doanh nghiệp đơi phải tiến hành mua thông tin từ đơn vị cung cấp dịch vụ, công ty tư vấn việc lựa chọn giải pháp phụ thuộc vào tình hình thực tế doanh nghiệp nhằm đảm bảo tiến độ, chất lượng hợp 49 lý chi phí triển khai Thơng tin thu thập ngồi đầy đủ điều quan trọng khơng có độ tin cậy cao nên việc xác minh, thẩm định cần phải tiến hành sở minh bạch, khách quan Hiện tại, sở liệu đa dạng, phong phú dễ dàng thống kê nhờ công cụ internet ứng dụng giải pháp doanh nghiệp Với số liệu thu thập tiền đề để bước tiến hành ước lượng dòng tiền hiệu 3.2.2.3 Ước lượng xác dịng tiền Để có tiêu đánh giá hiệu tài dự án, nói ước tính dịng tiền gần bước quan trọng bao gồm nhiều thơng tin, nhiều hạng mục thu chi dễ sai sót q trình tính tốn Người làm phân tích thẩm định dự án cần hiểu rõ dòng tiền ròng dự án khác với lợi nhuận kế toán nguyên tắc ghi nhận kế toán rõ điều Cần hiểu rõ chất dòng thu chi nằm khoản mục việc ghi nhận tránh nhầm lẫn Ví dụ q trình tính tốn ước tính dịng tiền dự án Trung tâm hội nghị đa chức Gami Hội an chương sai sót lại thường bị nhầm lẫn bỏ qua Cần tách biệt quan điểm phân tích: quan điểm tổng đầu tư quan điểm chủ đầu tư khác vấn đề dòng tiền vốn vay nợ gốc phải trả Ở phân tích góc độ doanh nghiệp quan điểm chủ đầu tư, cần phải đưa thông tin vốn vay nợ gốc phải trả vào để đầy đủ thơng tin tính tốn dịng tiền Dịng tiền thu hồi tài sản mơt mục quan trọng, đơi có giá trị lớn đặc biệt với tài sản bất động sản Nếu đất th phải tính dịng tiền trả thuê năm (theo luật đất đai), đất cấp phép sử dụng lâu dài quyền kết thúc vịng đời dự án cần có giá trị đất thu hồi Giá trị tài sản khác lý cần ước tính cụ thể (không lấy giá trị lý chi phí lý với tất tài sản gây thiếu sót dịng tiền) Các chi phí liên quan trình hoạt động, quản lý… dự án đưa vào vận hành phải ước tính sở hợp lý, ví dụ chi phí marketing đơn vị cung cấp dịch vụ tổ chức hội nghị cao chiếm phần không nhỏ tổng chi 50 phí hàng năm, cịn với doanh nghiệp sản xuất thiết bị chi phí nghiên cứu phát triển lại cao 3.2.2.4 Xây dựng tỷ suất chiết khấu Tính tốn tỷ suất chiết khấu cho dự án không phức tạp sử dụng phương pháp, rạch ròi mục tiêu sử dụng tỷ suất chiết khấu lại thường gây nhầm lẫn sai sót Điều nguyên nhân dẫn đến kết phân tích tiêu tài khơng đáng tin cậy chí sai hồn tồn đánh giá NPV, IRR, PI, … Cần áp dụng nguyên tắc tính tốn chung theo phương pháp chi phí vốn bình qn (WACC) (Đúng văn hướng dẫn tài đề cập chương 1) Tuy nhiên để tính tốn tỷ suất sinh lời mong muốn vốn chủ sở hữu lại phức tạp, số phương pháp bản: - Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM đề cập phương pháp tính tốn chặt chẽ mặt lý luận, nhiên sử dụng số liệu thu thập từ thị trường chứng khốn làm sở tính hệ số Beta mà với thực tế thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều hạn chế, kinh tế giai đoạn chuyển cịn nhiều bất ổn, thông tin phản ánh thị trường không đầy đủ nên khó tạo tỷ suất chiết khấu đáng tin - cậy Phương pháp xác định tỷ suất sinh lời mong muốn vốn chủ sở hữu nên áp dụng: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu = Lãi suất trái phiếu phủ + phần bù rủi ro Hoặc phương pháp: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu = Phương pháp dù số liệu dựa vào khứ hoạt động doanh nghiệp, nhiên số thực tế đáng tin cậy, sử dụng tiêu ROE trung bình năm gần để đưa tính tốn Với trường hợp số liệu: lãi suất ngân hàng áp dụng cho dự án 13.5% sử dụng trực tiếp chưa hợp lý bỏ qua vấn đề rủi ro dự án Nếu tính theo phương pháp dựa vào tỷ suất sinh lời số vốn tự có thân doanh nghiệp để tính tốn tính số bình qn năm gần 26.4% Từ áp dụng phương pháp chi phí vốn bình qn WACC: Tỷ suất chiết khấu dự án: 51 r = 73% × 13.5 + 27% × 26.4 = 16.9% Con số có chênh lệch lớn so với 13.5% tính tốn doanh nghiệp tính tốn dựa tỷ suất chiết khấu làm thay đổi lớn tới tiêu NPV, IRR, PI, B/C theo chiều hướng tiêu cực suất chiết khấu đơn vị biến đổi nghịch với tiêu 3.2.2.5 Ứng dụng hiệu phương pháp phân tích đo lường rủi ro giả định dự án Hiện dự án giới thường sử dụng phương pháp phổ biến hiệu để thực phân tích đo lương rủi ro cho dự án Đó phân tích độ nhạy, phân tích tình huống, phân tích mơ Trong đó, phân tích mơ phương pháp đánh tồn diện, hiệu nhất, đem lại nhìn nhận đáng tin cậy nhiên lại cần nguồn nhân lực có chun mơn có khả sử dụng tốt công cụ tin học để triển khai, dễ xảy nhầm lẫn sai sót mà làm sai lệch tính chất phương pháp Để việc phân tích rủi ro sát với thực tế, nhân viên phân tích cần xác định biến số đầu vào, đầu có ảnh hưởng lớn tới kết dự án (có thể nhân tố chiếm tỷ trọng lớn cấu dòng tiền vào/ra nhân tố có khả biến động lớn) Những yếu tố có biến động giảm biến động phương pháp nâng cao vai trò hoạt động quản trị bỏ khỏi tính tốn, cịn u tố mang tính chất khách quan giá đầu vào, nguyên vật liệu, giá cung cấp hàng hóa - dịch vụ… chịu tác động chi phối yếu tố thị trường Phương pháp phân tích độ nhay dự án cần triển khai qua bước Lập danh sách biến số nhạy cảm với hiệu tài dự án Lần lượt cho giá trị biến thay đổi khoảng tuyệt đối hay theo tỷ lệ % so với giá trị dự tính ban đầu (độ biến động ngẫu nhiên mà dự tính - hợp lý cẩn thận theo xu hướng xảy với biến số này) Sử dụng công cụ Microsoft Excel với hàm table để tính thể kết Sự biến động mạnh NPV theo lần biến số thay đổi thể độ nhạy cảm hiệu kinh doanh dự án với biến số Theo trường hợp dự án Trung tâm hội nghị đa chức Gami Hội An tăng/giảm tơi đa khoảng 25% tình hình kinh tế ổn định, giả sử khoảng thay đổi 5%, dùng hàm table tính tốn thu kết bảng đưới đây: % Thay đổi biến 25% NPV-Giá trung bình dịch vụ hội nghị 30.006.183.909 ₫ NPV-Chi phí xây lắp 21.069.461.119 ₫ 52 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 29.047.612.690 ₫ 28.038.236.187 ₫ 26.985.790.363 ₫ 25.873.241.000 ₫ 24.724.891.000 ₫ 18.543.668.250 ₫ 11.682.510.998 ₫ 4.673.004.399 ₫ -3.738.403.519 ₫ -5.981.445.631 ₫ 21.721.093.937 ₫ 22.621.426.721 ₫ 23.551.719.647 ₫ 24.255.118.071 ₫ 24.724.891.000 ₫ 25.219.388.820 ₫ 26.228.164.373 ₫ 27.093.693.797 ₫ 28.088.032.359 ₫ 29.315.479.374 ₫ Bảng 3.2 Đo lường độ nhạy NPV với biến động biến Biểu đồ 3.1 Biểu diễn độ nhạy NPV với biến số tài Nhận xét chung: thấy NPV dự án tỷ lệ thuận với giá cung cấp dịch vụ tỷ lệ nghịch với chi phí xây lắp Tuy nhiên thấy dự án nhạy cảm với chi phí xây lắp tương đối nhạy cảm với giá cung cấp dịch vụ Điều dễ dáng hiểu cách hợp lý theo cơng thức tính tốn dịng tiền NPV dễ hiểu với chất doanh nghiệp xây dựng nên cty quản trị hoạt động liên quan đến cung ứng triển khai thi công hiệu Trên số giải pháp đề xuất chung cho hoạt động phân tích thẩm định hiệu dự án đầu tư doanh nghiệp nói chung cụ thể gắn với trường hợp dự án Trung tâm hội nghị đa chức Gami Hội An nói riêng 53 KẾT LUẬN Trong bối cảnh kinh tế có nhiều động lực phát triển, doanh nghiệp lĩnh vực không ngừng nghiên cứu, triển khai, đưa vào hoạt động nhiều dự án với quy mô khác Trong giai đoạn đầu thời kỳ bùng nổ phát triển kinh tế, nguồn vốn đầu tư dồi dào, hội thị trường cịn lớn, sách thống từ quan quản lý, nhiều ưu đãi thuế, đặc biệt vị doanh nghiệp tiên phong với ngành nghề lĩnh vực mới, hội thị phần tiềm phát triển giúp thân dự án sớm có nhiều thành cơng, thu lợi nhuận cao đóng góp vào chiến lược chung trình phát triển sâu rộng doanh nghiệp quốc gia Tuy nhiên, không xem trọng điều kiện thuận lời để ạt đầu tư nhìn nhận cách chủ quan hội trước mắt dự án chưa triển khai cách nghiêm túc đầy đủ tồn diện quy trình đầu tư Để dự án thực mang lại hiệu quả, giảm thiểu rủi ro, doanh nghiệp cần quan tâm tới hoạt động phân tích hiệu tài dự án đầu tư theo đuổi từ bước nghiên cứu tiền khả thi, nghiên cứu khả thi trước đinh triển khai Với báo cáo nghiên cứu phân tích hiệu dự án có độ tin cậy cao sở để chủ doanh nghiệp nhìn nhận dự án trước định theo tiền đề để có điều chỉnh, ứng phó gặp phải biến động, rủi ro lường trước Với sở lý luận đầy đủ phân tích cụ thể dự án Trung tâm hội nghị đa chức Gami Hội An, đưa giải pháp, kiến nghị phù hợp cho đơn vị thực tập nói riêng với doanh nghiệp triển khai dự án nói chung giải pháp, phương pháp hiệu cẩn áp dụng cải thiện quy trình vấn đề chưa xử lý hợp lý q trình phân tích hiệu tài dự án đầu tư để đạt hiệu cao Ở góc độ chủ doanh nghiệp, với hiểu biết sâu sắc sở lý luận, thay đổi nhận thức việc tiến hành thực phân tích tài dự án nhằm phục vụ cho trình định giúp hoạt động kinh doanh giảm thiểu rủi ro tạo hiệu bền vững Trong báo cáo thực tập này, gặp nhiều khó khăn thu thập thơng tin số liệu đơn vị hạn chế vấn đề thơng tin mang tính chất nội kinh doanh doanh nghiệp nên số liệu đưa vào chưa hoàn thiện, chi tiết số tiêu 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO GS.TS.NGƯT BÙI XUÂN PHONG, Quản trị dự án đầu tư, http://www.e-ptit.edu.vn/hoctap/hoclieu/QTDADT.pdf, truy cập ngày 18/4/2018 Luật đầu tư, Số: 67/2014/QH13, Cơ sở liệu quốc gia văn pháp luật, http://www.moj.gov.vn/vbpq/lists/vn%20bn %20php%20lut/view_detail.aspx?itemid=30315, truy cập ngày 18/4/2018 TS Đoàn Tranh, Các quan điểm thẩm định đầu tư công, http://kqtkd.duytan.edu.vn/uploads/52d804d1-5aa7-424f-aa5b39e603a866e3_cacqd.pdf, Truy cập ngày 21/4/2018 Giáo trình thẩm định đầu tư phát triển, Chương trình kinh tế Fulbright, Damodaran định giá: Phân tích chứng khốn cho đầu tư tài doanh nghiệp, dịch giả Hải Đăng TS Nguyễn Thị Hiển , Lập Thẩm định dự án đầu tư, Lưu hành nội Lưu Trường Văn, Các quan điểm thẩm định dự án Nguyễn Tấn Bình, Xây dựng kế hoạch ngân lưu lập báo cáo ngân lưu cho dự án Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, Phân tích báo cáo ngân lưu 55 ... tập đề tài “NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG CƠNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TRONG DOANH NGHIỆP - DỰ ÁN XÂY DỰNG TRUNG TÂM HỘI NGHỊ HỘI AN? ?? CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU... hiệu cuối tác động tới sống doanh nghiệp 1.5 Phân tích hiệu tài dự án đầu tư 1.5.1 Khái niệm Phân tích hiệu tài dự án đầu tư tập hợp hoạt động nghiên cứu, phân tích, đánh giá tiêu tài dự án sở dòng... lý xây dựng công ty cổ phần Gami Hội An để kiểm sốt hiệu q trình xây dựng hồn thiện dự án 2.2.2 Phương pháp phân tích hiệu tài dự án Để có tiêu tài đáng tin cậy nhằm phục vụ q trình phân tích