ĐỀ ÁN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TÀI SẢN SỐ

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HVA -o0o - ĐỀ ÁN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TÀI SẢN SỐ Hà Nội, 2018 Mục lục Thuật ngữ Sự cần thiết xây dựng đề án Giới thiệu 2.1 Nhân triển khai đề án 2.2 Giới thiệu kênh huy động ICO giới 2.2.1 Khái niệm ICO 2.2.2 ICO hoạt động 2.2.3 Điểm hạn chế ICO 2.3 Giới thiệu hình thức huy động vốn IBO Sự cần thiết việc số hóa tài sản thành lập sàn giao dịch tài sản số 3.1 Thực trạng dòng tiền nhàn rỗi 3.2 Thiếu môi trường cho Startup huy động vốn 3.3 Thiếu môi trường huy động vốn cho dự án BĐS 3.4 Lợi ích ban hành khung pháp lý IBO thành lập sàn giao dịch tài sản số 3.4.1 Đối với startup 3.4.2 Đối với dự án bất động sản 10 3.4.3 Đối với cộng đồng 10 3.4.4 Đối với Nhà nước 10 3.5 Tiềm thị trường 10 Giải pháp HVA 11 4.1 Cơ sở đề xuất 11 4.2 Giải pháp số hóa tài sản huy động vốn qua IBO 11 4.3 Giải pháp xây dựng thị trường tài sản số 12 4.4 Chức thị trường tài sản số 12 4.5 Phạm vi, đối tượng đề xuất thí điểm 13 4.6 Nền tảng số hóa tài sản sàn giao dịch tài sản số 13 4.6.1 Nền tảng IBO – FundGo 13 4.6.2 Sàn giao dịch tài sản số - DAX 13 4.7 Mô tả workflow cấu trúc hệ thống 13 4.8 Các tảng có HVA 16 4.9 Các loại phí thuế dự kiến 16 4.9.1 Các loại phí 16 4.9.2 Các loại thuế 17 Rủi ro giải pháp quản trị rủi ro 17 5.1 Rủi ro 17 5.1.1 Rủi ro hệ thống 17 5.1.2 Rủi ro phi hệ thống 17 5.2 Giải pháp quản trị rủi ro 18 5.2.1 Rủi ro từ biến động giá thị trường 18 5.2.2 Rủi ro từ doanh nghiệp phát hành 18 5.2.3 Rủi ro thông tin bất cân xứng 20 5.2.5 Rủi ro từ thao túng giá, giao dịch nội gián 21 5.2.6 Rủi ro an tồn tài 21 5.2.7 Rủi ro khoản 21 5.2.8 Rủi ro rửa tiền (AML – Anti Money Laundering) 21 Lộ trình thực hiện: 21 Kiến nghị 22 Thuật ngữ TÊN THUẬT NGỮ GIẢI THÍCH BLOCKCHAIN Là sở liệu phân cấp lưu trữ thông tin khối thông tin liên kết với mã hóa mở rộng theo thời gian CROWDFUNDING Là hình thức kêu gọi giúp đỡ cộng đồng nhằm giúp chủ dự án huy động vốn để hồn thành dự án có ý tưởng lại thiếu vốn để thực CRYPTOCURRENCY Là tài sản kỹ thuật số thiết kế để thực chức trung gian trao đổi sử dụng mật mã để đảm bảo giao dịch, kiểm soát việc tạo đơn vị bổ sung xác minh việc chuyển giao tài sản ETHEREUM Ethereum tảng điện tốn có tính chất phân tán, công cộng, mã nguồn mở dựa công nghệ Blockchain Nó có tính hợp đồng thơng minh (kịch bản), tạo thuận lợi cho thỏa thuận hợp đồng trực tuyến IBO (Initial Blockchain Offering): Là hình thức huy động vốn thơng qua việc số hóa loại tài sản vơ hình hữu hình cơng nghệ blockchain Tài sản sau số hóa tồn dạng token có giá trị pháp lý tương đương với hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) SMART CONTRACT Hợp đồng thông minh quản lý khế ước giao dịch hai bên liên quan hay nhiều xác minh theo thứ tự thơng qua chuỗi khối, thay thơng qua quan tòa tập trung SỐ HĨA TÀI SẢN Là việc lưu trữ thông tin tài sản (thỏa thuận quyền sở hữu, chấp, góp vốn…) dạng liệu điện tử TÀI SẢN SỐ Bao gồm loại tài sản số hóa tiền điện tử TOKEN Là hợp đồng hợp tác kinh doanh sau số hóa thơng qua blockchain VNDC Là loại tài sản số thuộc sở hữu Công ty cổ phần quản lý tài sản số (Digital Asset Management Holding - DAMH), phát hành tảng blockchain Stellar đảm bảo đồng tiền pháp định Việt Nam đồng (VND) Giá trị VNDC ngang giá với VND Cụ thể, VNDC luôn đảm bảo VND ký quỹ ngân hàng đối tác Sự cần thiết xây dựng đề án Huy động vốn nhu cầu thiết yếu tất thành phần kinh tế Các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo cần vốn để thực hóa ý tưởng cho sản phẩm hay công nghệ Các doanh nghiệp truyền thống phát triển đến mức độ định cần vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư vào dự án, tạo thêm nhiều công ăn việc làm Chính phủ cần vốn để xây dựng cơng trình phúc lợi, hệ thống sở hạ tầng, đường xá, trường học, bệnh viện… phục vụ cho phát triển kinh tế đời sống Các cá nhân cần vay vốn để mua xe, mua nhà phục vụ nhu cầu chi tiêu thiết yếu khác sống Mặt khác, có cá nhân tổ chức có thu nhập lớn nhu cầu chi tiêu, họ có khoản tiền tiết kiệm nhàn rỗi muốn đầu tư Trong kinh tế hiệu quả, nguồn vốn cần phải khơi thông, luân chuyển từ nơi dư thừa vốn tới nơi có nhu cầu sử dụng vốn Hiện Việt Nam, việc huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay ngân hàng thương mại… phát triển đa dạng phong phú Tuy nhiên, hình thức huy động vốn nêu phù hợp với doanh nghiệp phát triển đến mức độ định, phủ cá nhân Những dự án khởi nghiệp sáng tạo (startup) non trẻ với số vốn ỏi đội ngũ nhân thưa thớt gặp nhiều khó khăn gần khơng thể phát hành cổ phiếu, trái phiếu hay vay ngân hàng thương mại để huy động vốn Một số lượng dự án khởi nghiệp sáng tạo tiếp cận nguồn vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm, nhiên số khơng nhiều Dù phủ ban hành hàng loạt sách hỗ trợ, đời hệ thống Luật, nghị định hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa đề án xây dựng hệ sinh thái khởi nghiệp, việc huy động vốn cho startup tốn khó chưa có lời giải Mới nhất, Thủ tướng thị hỏa tốc số 10/CT-TTg ngày 11/4/2018 việc tăng cường quản lý hoạt động liên quan tới Bitcoin loại tiền ảo tương tự khác bối cảnh hoạt động đầu tư, mua bán tiền ảo, huy động vốn qua phát hành tiền ảo, đặc biệt hoạt động sử dụng tiền ảo để huy động vốn theo phương thức đa cấp ngày diễn biến phức tạp, có nguy ảnh hưởng đến ổn định thị trường tài chính, trật tự an tồn xã hội rủi ro lớn cho nhà đầu tư Mục tiêu đề án nhằm đưa giải pháp đột phá giúp giải vấn đề huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, dự án cần vốn giải vấn đề gây nhức nhối mà Thủ tướng đề cập tới thị số 10/CT-TTg nêu Giới thiệu 2.1 Nhân triển khai đề án Nhân triển khai đề án Thị trường giao dịch tài sản số bao gồm: Ông Nguyễn Đoan Hùng Trưởng ban Chủ tịch Hội đồng Xếp hạng tín nhiệm HVA, Ngun phó Chủ tịch Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, Nguyên Trưởng Ban nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn (TTCK) năm 1993 (Ngân hàng Nhà nước) Ơng Nguyễn Khánh Tồn Phó ban Chủ tịch HĐQT Cơng ty Cổ phần Đầu tư HVA Ơng Vương Lê Vĩnh Nhân Thành viên Thành viên HĐQT Công ty CP Đầu tư HVA kiêm Tổng giám đốc Công ty Cổ phần TRUSTpay 2.2 Giới thiệu kênh huy động ICO giới 2.2.1 Khái niệm ICO ICO (Initial Coin Offering) chế huy động vốn thơng qua việc phát hành tiền mã hóa - cryptocurrency Trong kiện ICO, chủ dự án phát hành tiền mã hóa cho nhà đầu tư để đổi lấy Bitcoin, Ethereum loại tiền tệ Do việc huy động vốn hoàn toàn diễn mạng internet nên tất cá nhân tổ chức, khơng phân biệt quốc tịch, vị trí địa lý tham gia đầu tư vào dự án ICO 2.2.2 ICO hoạt động Trong kiện ICO, chủ dự án startup tạo số lượng định token tổ chức họ thông qua Smart Contract tảng blockchain Ethereum tảng khác tương tự Sau ICO thành công, startup gọi lượng vốn định phục vụ hoạt động kinh doanh Token sau ICO mua lại, giao dịch niêm yết sàn giao dịch loại tài sản tài Token mà nhà đầu tư nắm giữ tương tự cổ phiếu, giao dịch thị trường thứ cấp sàn giao dịch tiền điện tử (Binance, Remitano…) để tạo khoản cho nhà đầu tư 2.2.3 Điểm hạn chế ICO Hành lang pháp lý chưa pháp điển hóa thành luật chuyên biệt rõ ràng: Khác với hình thức chào bán chứng khốn lần đầu công chúng (IPO) quy định cụ thể Luật Chứng khốn, hình thức gọi vốn ICO chưa có quy định pháp luật cụ thể điều chỉnh Biến động giá: Giá thị trường token khơng có giới hạn biên độ giống thị trường chứng khoán, mức tăng, giảm giá có độ dao động mạnh, vậy, việc kiểm soát biến động giá thị trường điều cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Lợi nhuận từ dự án: Hầu hết người sở hữu token không chia lợi tức sở hữu chứng khốn thị trường tài thơng thường Các dự án lừa đảo: Hiện nay, thị trường tiền mã hóa ngày phát triển mở rộng kéo theo nhiều dự án ICO đời Nhiều dự án ICO cung cấp thông tin không minh bạch, nhằm mục đích trục lợi từ nhà đầu tư Tuy nhiên, theo quan điểm chúng tôi, cryptocurrency (tiền điện tử, tiền mã hóa) phần nhỏ thị trường tài sản số đề cập 2.3 Giới thiệu hình thức huy động vốn IBO 2.3.1 Khái niệm IBO Thông qua đề án này, Công ty Cổ phần Đầu tư HVA muốn giới thiệu tới cộng đồng hình thức huy động vốn thơng qua số hóa tài sản - IBO (Initial Blockchain Offering) IBO hình thức huy động vốn thơng qua việc số hóa loại tài sản vơ hình hữu hình cơng nghệ blockchain Tài sản sau số hóa tồn dạng token có giá trị pháp lý tương đương với hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) Về mặt chất, IBO kết hợp huy động vốn nhiều hình thức số hóa tài sản Các nhà đầu tư vào IBO nhận token thể số vốn góp, dùng cho mục đích nắm giữ, giao dịch chuyển nhượng HUY ĐỘNG VỐN IBO SỐ HÓA TÀI SẢN Sự kết hợp tạo thành IBO 2.3.2 Tại lựa chọn IBO Khác với hình thức huy động vốn truyền thống tập trung vào quỹ đầu tư, ngân hàng, tổ chức tài lớn, IBO cho phép tham gia rộng rãi cộng đồng với lợi minh bạch dễ dàng tham gia đầu tư Thông qua việc giới thiệu dự án, tương tác với cộng đồng nhà đầu tư, startup khảo sát thị trường độ khả thi dự án miễn phí thơng qua phản ứng, ủng hộ, nhận xét nhà đầu tư Ngồi ra, IBO giúp startup tạo dựng cộng đồng khách hàng từ bước gọi vốn Tương tự hình thức pre-sales thương mại điện tử, doanh nghiệp bán sản phẩm trước sản phẩm thức tung Bên cạnh đó, IBO cơng cụ marketing giúp doanh nghiệp PR sản phẩm, ý tưởng, dịch vụ cách hiệu đến với thị trường 2.3.3 Cơ sở pháp lý hình thành IBO Khác với ICO hình thức tập trung vào startup, IBO nghiên cứu, áp dụng phù hợp với khung pháp lý điều kiện thực tế Việt Nam Đối tượng huy động vốn thông qua IBO mở rộng, không giới hạn phạm vi startup mà bao gồm doanh nghiệp hoạt động, có nhu cầu huy động vốn để thực dự án mở rộng sản xuất kinh doanh Dưới số pháp lý hình thành IBO: Theo Điều 7, Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13, doanh nghiệp có quyền tự lựa chọn hình thức, phương thức huy động, phân bổ sử dụng vốn: “Quyền doanh nghiệp: Tự kinh doanh ngành, nghề mà luật không cấm Tự chủ kinh doanh lựa chọn hình thức tổ chức kinh doanh; chủ động lựa chọn ngành, nghề, địa bàn, hình thức kinh doanh; chủ động điều chỉnh quy mô ngành, nghề kinh doanh Lựa chọn hình thức, phương thức huy động, phân bổ sử dụng vốn …” Hiện HVA tham chiếu theo loại hình hợp đồng hợp tác kinh doanh (hợp đồng BCC) làm pháp lý hạch tốn kế tốn cho hình thức IBO, cụ thể sau: Theo Điểm 9, Điều 3, Luật Đầu tư số 67/2014/QH13 ngày 26 tháng 11 năm 2014 quy định khái niệm hợp đồng BCC sau: “Hợp đồng hợp tác kinh doanh (sau gọi hợp đồng BCC) hợp đồng ký nhà đầu tư nhằm hợp tác kinh doanh phân chia lợi nhuận, phân chia sản phẩm mà không thành lập tổ chức kinh tế.” Tại Khoản 13, Điều 3, Luật Đầu tư số 67/2014/QH13 ngày 26 tháng 11 năm 2014 quy định khái niệm nhà đầu tư sau: “Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân thực hoạt động đầu tư kinh doanh, gồm nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi” Tại Điều 3, Bộ luật Dân số 91/2015/QH13 ngày 24 tháng 11 năm 2015 quy định nguyên tắc pháp luật dân nêu rõ, hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) chủ dự án nhà đầu tư giao kết sở bình đẳng, tự do, tự nguyện cam kết, thỏa thuận tuân theo pháp luật dân sự: “1 Mọi cá nhân, pháp nhân bình đẳng, khơng lấy lý để phân biệt đối xử; pháp luật bảo hộ quyền nhân thân tài sản Cá nhân, pháp nhân xác lập, thực hiện, chấm dứt quyền, nghĩa vụ dân sở tự do, tự nguyện cam kết, thỏa thuận Mọi cam kết, thỏa thuận không vi phạm điều cấm luật, khơng trái đạo đức xã hội có hiệu lực thực bên phải chủ thể khác tôn trọng Cá nhân, pháp nhân phải xác lập, thực hiện, chấm dứt quyền, nghĩa vụ dân cách thiện chí, trung thực Việc xác lập, thực hiện, chấm dứt quyền, nghĩa vụ dân không xâm phạm đến lợi ích quốc gia, dân tộc, lợi ích công cộng, quyền lợi ích hợp pháp người khác Cá nhân, pháp nhân phải tự chịu trách nhiệm việc không thực thực không nghĩa vụ dân sự.” Do đó, mặt chất, token coi hợp đồng hợp tác kinh doanh số hóa thơng qua blockchain Về mặt pháp lý, token hợp đồng điện tử theo quy định Chương Luật Giao dịch điện tử Sự cần thiết việc số hóa tài sản thành lập sàn giao dịch tài sản số 3.1 Thực trạng dòng tiền nhàn rỗi Nhiều nhà đầu tư VN thực đầu tư dự án ICO nước Việt Nam chưa hỗ trợ pháp lý, dẫn tới dòng vốn nước bị mang nước ngồi Thống kê website giao dịch tiền ảo website niêm yết giá toàn cầu, Việt Nam nước có lượng truy cập hàng đầu Nguy hiểm hơn, Việt Nam đứng đầu lượng truy cập vào website đồng tiền ảo huy động vốn theo mô hình đa cấp (MLM) Ngồi ra, kênh đầu tư thu hút vốn từ nước chưa đa dạng, thủ tục pháp lý nhiều vấn đề, chưa thu hút dòng tiền từ nước ngồi vào 3.2 Thiếu mơi trường cho Startup huy động vốn Theo số liệu thống kê Cục Quản lý đăng ký kinh doanh (Bộ Kế hoạch & Đầu tư), năm 2017 Việt Nam có gần 127.000 doanh nghiệp đăng kí Số lượng doanh nghiệp startup tăng nhanh thời gian qua Với thị trường dân số 94 triệu dân, số lượng người dùng internet lên đến 53 triệu người, số lượng người sử dụng mạng xã hội 46 triệu người, thị trường Việt Nam có nhiều hội cho doanh nghiệp khởi nghiệp Tuy nhiên startup gặp khó khăn về: vốn, chế tài nhà nước với doanh nghiệp, thủ tục giấy tờ, vấn đề liên quan đến sở hữu trí tuệ, khơng gian làm việc chung… Trong đó, nguồn vốn trở ngại lớn doanh nghiệp khởi nghiệp Do đó, việc xây dựng tảng giúp startup giải vấn đề gọi vốn giúp thúc đẩy mạnh mẽ phong trào khởi nghiệp sáng tạo 3.3 Thiếu môi trường huy động vốn cho dự án BĐS Khó khăn vốn Trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực lộ trình hạn chế nguồn tín dụng vào thị trường bất động sản theo Thông tư 19/2017/TT-NHNN nhằm mục tiêu giảm nợ xấu toàn hệ thống, thời gian tới, doanh nghiệp bất động sản gặp nhiều khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn ngân hàng Nhà đầu tư nhỏ khó tham gia Hiện thị trường bất động sản sân chơi nhà đầu tư quy mô lớn Nhà đầu tư nhỏ lẻ gặp hạn chế đầu tư trực tiếp vào dự án bất động sản Hiện, họ đầu tư gián tiếp thơng qua việc đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp bất động sản thị trường chứng khốn Trước thực trạng đó, chúng tơi đưa giải pháp số hóa tài sản bất động sản giúp giải toán nguồn vốn cho doanh nghiệp bất động sản, giúp huy động nguồn lực cộng đồng giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ có thêm kênh đầu tư 3.4 Lợi ích ban hành khung pháp lý IBO thành lập sàn giao dịch tài sản số 3.4.1 Đối với startup Số lượng startup Việt Nam ngày tăng, đặc biệt startup ngành fintech công nghệ cao Đây ngành nghề quan trọng giúp cho đất nước phát triển bắt kịp với thời kỳ cơng nghệ 4.0 Tuy nhiên có điểm chung startup gặp khó khăn việc huy động vốn Hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam giai đoạn chập chững Ở quốc gia có hệ sinh thái khởi nghiệp phát triển, cơng ty khởi nghiệp huy động tới triệu USD cho 10% cổ phần Nhưng Việt Nam, với tỉ lệ cổ phần, họ huy động 100.000 USD 200.000USD Việc ban hành khung pháp lý IBO sàn giao dịch tài sản số có kích thích dòng tiền nhàn rỗi khơng nước mà từ khắp nơi giới, giúp cho Startup dễ dàng tiếp cận đến nguồn vốn, đưa Việt Nam trở thành quốc gia khởi nghiệp bối cảnh tồn cầu hóa diễn sâu rộng 3.4.2 Đối với dự án bất động sản Hiện nước có nhiều dự án bất động sản treo thiếu nguồn vốn không tiếp cận với nguồn vốn hợp lý Đây vấn đề lớn cần giải nhằm nâng cao tốc độ phát triển đất nước q trình thị hóa, đại hóa Việc ban hành khung pháp lý số hóa tài sản huy động vốn IBO giúp cho dự án bất động sản dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn nước thực tiến độ đề Ngoài ra, việc số hóa tài sản huy động vốn IBO giúp cho nhà đầu tư nhỏ lẻ có hội tiếp cận đến kênh đầu tư bất động sản cách trực tiếp mà không cần vốn đầu tư lớn 3.4.3 Đối với cộng đồng Dưới góc độ vĩ mơ, vào hoạt động, tảng huy động vốn IBO góp phần thu hút dòng tiền nhàn rỗi, tăng trưởng tín dụng kinh tế, tăng cầu hàng hóa, dịch vụ thúc đẩy tăng trưởng GDP Dưới góc độ vi mơ, tảng huy động vốn IBO giúp người có nhu cầu cần vốn, doanh nghiệp khởi nghiệp vừa nhỏ tiếp cận tín dụng với chi phí thấp, người có vốn nhàn rỗi có thêm hình thức đầu tư đem lại lợi nhuận hiệu Chúng cho dự án đem lại nhiều lợi ích tích cực cho kinh tế Việt Nam đặc biệt thúc đẩy doanh nghiệp mạnh dạn đầu tư, sáng tạo đồng thời kích hoạt nguồn lực tiềm chưa khai phá khơng nước mà từ nhiều nơi giới Ngoài ra, nhờ việc chia nhỏ khoản đầu tư theo đơn vị token, IBO phương tiện hiệu giúp chia sẻ rủi ro đầu tư 3.4.4 Đối với Nhà nước Thu hút ngoại tệ vào Việt Nam Trong bối cảnh blockchain ICO phát triển giới số lượng quốc gia hợp pháp hóa hình thức đếm đầu ngón tay, việc Việt Nam ban hành khung pháp lý chi tiết cho IBO cú hích giúp tăng vốn ngoại tệ đổ vào Việt Nam Bên cạnh đó, startup giới chọn Việt Nam nơi đặt trụ sở, giúp tạo thêm nhiều việc làm làm giảm tỉ lệ thất nghiệp Thuế Do chưa có chế quản lý, nên khoản thu nhập lãi từ đầu tư vào đồng tiền số chưa kiểm soát, khiến Nhà nước thất thoát khoản thuế thu nhập đánh lợi tức từ khoản đầu tư tiền điện tử Việc ban hành khung pháp lý cho hình thức huy động vốn IBO sàn giao dịch tài sản số giúp cho Nhà nước quản lý dòng tiền thu khoản thuế phát sinh từ hoạt động này, gia tăng nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu phủ 3.5 Tiềm thị trường Thị trường chứng khốn Việt Nam sau 20 năm hình thành phát triển trở thành kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư nước Vốn hóa thị trường chứng khốn tính đến hết năm 2017 đạt 70% GDP Trong quý 1/2018 vừa qua, số VN-Index số chứng khoán tăng mạnh giới 10 Từ thực tiễn tăng trưởng thị trường chứng khoán từ năm 2010 đến nay, nhận thấy rằng, hướng, quy mô thị trường tài sản số Việt Nam có tăng trưởng sánh ngang với quy mơ thị trường chứng khoán Giải pháp HVA 4.1 Cơ sở đề xuất a Luật hỗ trợ doanh nghiệp startup phát triển - Luật số 04/2017/QH14 hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa - Nghị định 38/2018/NĐ-CP quy định chi tiết đầu tư cho doanh nghiệp nhỏ vừa khởi nghiệp sáng tạo - Nghị định 39/2018/NĐ-CP quy định chi tiết số điều luật hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa b Thông tư Ngân hàng nhà nước hạn chế cấp tín dụng cho bất động sản - Thông tư 19/2017/TT-NHNN, cho phép tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi sử dụng nguồn vốn ngắn hạn vay trung hạn dài hạn theo tỷ lệ tối đa theo lộ trình 45% (Từ ngày 01/01/2018 - 31/12/2018) giảm xuống 40% (Từ ngày 01/01/2019) 4.2 Giải pháp số hóa tài sản huy động vốn qua IBO Số hóa tài sản việc lưu trữ thông tin tài sản (thỏa thuận quyền sở hữu, chấp tài sản, góp vốn…) dạng liệu điện tử Các tài sản số hóa bao gồm: startup, ý tưởng kinh doanh, bất động sản, vv… Thông qua ứng dụng cơng nghệ blockchain, việc số hóa tài sản thực phi tập trung, tin cậy, minh bạch, dễ dàng theo dõi khơng cần đến vai trò bên thứ ba trung gian HVA hướng đến xây dựng tảng số hóa tài sản giúp startup Việt Nam dự án bất động sản huy động vốn thông qua việc thực IBO Nền tảng số hóa tài sản ứng dụng công nghệ blockchain hợp đồng thơng minh (smart contract) Tồn điều khoản quyền lợi, trách nhiệm nhà đầu tư chủ dự án xử lý thông minh tự động qua smart contract, đảm bảo đầy đủ tính pháp lý bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 11 4.3 Giải pháp xây dựng thị trường tài sản số Thị trường tài sản số hướng đến xây dựng gồm có hai cấu phần chính: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: hay gọi thị trường phát hành - thị trường tài sản số phát hành mua bán lần thông qua IBO Thị trường thứ cấp: thị trường giao dịch tài sản số sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Hoạt động thị trường thứ cấp diễn phạm vi rộng với tổng mức luân chuyển vốn lớn nhiều so với thị trường sơ cấp Việc mua bán thị trường không làm thay đổi nguồn vốn doanh nghiệp phát hành mà thực chất trình luân chuyển vốn từ nhà đầu tư sang nhà đầu tư khác Nói cách khác, thị trường thứ cấp nơi diễn việc trao đổi, mua bán “quyền sở hữu tài sản số” hay gọi “hợp đồng hợp tác kinh doanh” Thị trường thứ cấp giúp cho tài sản số có tính lỏng tính sinh lợi cao hơn, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành IBO thị trường sơ cấp Vì nói thị trường thứ cấp động lực thúc đẩy cho thị trường sơ cấp 4.4 Chức thị trường tài sản số - Huy động dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn: Tương tự thị trường chứng khốn, thị trường tài sản số có chức dẫn vốn từ người dư thừa vốn sang người cần vốn Những chủ thể cần huy động vốn huy động vốn trực tiếp từ thị trường cách phát hành tài sản số - token cho nhà đầu tư Các token mua bán rộng rãi thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Như vậy, thị trường tài sản số giúp phân phối hiệu vốn kinh tế, tăng suất hiệu cho toàn kinh tế Thị trường tài sản số góp phần cải thiện mức sống cho người có vốn người cần vốn - Tạo tính khoản cho tài sản số: Thị trường tài sản số cung cấp chế để nhà đầu tư trao đổi, mua bán tài sản số thị trường thứ cấp, thơng qua tạo tính khoản cho tài sản số Nếu thiếu tính khoản, nhà đầu tư buộc phải nắm giữ tài sản số đến doanh nghiệp phá sản, giải thể lý tài sản Thị trường tài sản số phát triển, mức độ khoản cao - Xác định giá loại tài sản tài chính: Thơng qua quan hệ người mua người bán (quan hệ cung cầu thị trường) giá tài sản số xác định Vì vậy, thị trường tài sản số nơi hình thành nên giá tài sản số - “hàng hóa” thị trường, hay cách gọi khác “thị trường định giá tài sản” - Khuyến khích cạnh tranh tăng hiệu kinh doanh: Thị trường tài sản số thị trường định giá tài sản số, khuyến khích tính cạnh tranh doanh nghiệp Vốn cộng đồng chuyển tới doanh nghiệp làm ăn có hiệu cao Các doanh nghiệp phải tăng hiệu kinh doanh để tồn tại, phát triển giúp tài sản số nhà đầu tư doanh nghiệp nắm giữ ngày gia tăng mặt giá trị - Gia tăng hội huy động vốn cho doanh nghiệp đa dạng hóa danh mục cho nhà đầu tư: IBO cơng cụ tài tạo nhằm đáp ứng tốt nhu cầu nhà phát hành nhà đầu tư IBO hình thành từ việc phát triển, ứng dụng công nghệ blockchain vào tảng hoạt động kinh doanh có, nhằm tận dụng lợi pháp 12 lý, giúp doanh nghiệp huy động vốn với chi phí thấp hơn, tạo điều kiện cho doanh nghiệp doanh nghiệp vừa nhỏ có hội tham gia thị trường, huy động vốn nhanh chóng hơn, tránh khoản vay chi phí cao kiểm sốt chặt chẽ từ ngân hàng thương mại quỹ đầu tư mạo hiểm Ngoài ra, IBO giúp nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn đa dạng hóa danh mục, giảm thiểu rủi ro, qua đó, giúp tăng hiệu thị trường tài - Tính đột phá yếu tố kĩ thuật: Cùng với ứng dụng công nghệ blockchain tảng công nghệ tiên tiến nhất, thị trường tài sản số tin học hóa triệt để, loại bỏ vai trò trung gian tổ chức lưu ký toán, đó, giảm chi phí trung gian, giảm thời gian gia tăng khối lượng giao dịch thị trường - Giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế: Thị trường tài sản số góp phần thực tái phân phối công Thông qua việc chẻ nhỏ khoản đầu tư phát hành IBO rộng rãi công chúng, tập trung quyền lực kinh tế giải tỏa, giúp kinh tế tiến xa tới xã hội công dân chủ Việc giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh cơng hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế Trên sở đó, thị trường tài sản số tương lai có đầy đủ tiềm để trở thành kênh dẫn vốn quan trọng, có đủ điều kiện trở thành thị trường lớn thị trường chứng khoán tại, thành phần thiếu kinh tế đại, đóng vai trò quan trọng vào tăng trưởng kinh tế 4.5 Phạm vi, đối tượng đề xuất thí điểm Các doanh nghiệp, dự án startup Đề án hướng đến cộng đồng doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo khắp Việt Nam Các dự án bất động sản Bên cạnh đó, đề án hướng đến số hóa số dự án bất động sản triển khai để thực thí điểm IBO 4.6 Nền tảng số hóa tài sản sàn giao dịch tài sản số 4.6.1 Nền tảng IBO – FundGo Hiện tại, Cổng thông tin khởi nghiệp Fundgo HVA triển khai nơi gọi vốn cho startup thực việc số hóa tài sản vơ hình hữu hình để thực huy động vốn qua IBO Mỗi dự án huy động vốn lập website riêng để cung cấp toàn thông tin dự án công bố thông tin minh bạch 4.6.2 Sàn giao dịch tài sản số - DAX Sàn giao dịch tài sản số DAX làm nhiệm vụ niêm yết tài sản số hóa dạng token nhằm tạo khoản cho nhà đầu tư Các tài sản số hóa (token) giao dịch sàn DAX biến động giá theo quy luật cung cầu thị trường Token hủy niêm yết dự án kết thúc chủ dự án hoàn thành nghĩa vụ chi trả vốn lợi tức cho nhà đầu tư phát sinh từ việc phát triển dự án Sàn DAX hoạt động dựa theo Luật giao dịch điện tử Quốc hội số 51/2005/QH11 4.7 Mô tả workflow cấu trúc hệ thống - Các thành phần tham gia IBO thí điểm gồm có:  Chủ dự án startup/bất động sản 13  Các nhà đầu tư  Nền tảng số hóa tài sản  Sàn giao dịch tài sản số Mô tả workflow cấu trúc hệ thống Trước tham gia IBO, chủ dự án nhà đầu tư phải trải qua quy trình KYC thủ tục liên quan đến đạo luật chống rửa tiền (AML – Anti Money Laundering) Dưới mô tả tổng quan quy trình vận hành hệ thống: Bước Đăng ký hồ sơ số hóa tài sản Để thực IBO, trước hết chủ dự án cần phải chuẩn bị đầy đủ nội dung: whitepaper (sách trắng/bản cáo bạch), đội ngũ phát triển, sản phẩm demo, website, chiến dịch marketing, pháp lý, lộ trình… Bước Định giá tài sản Các tài sản cần định giá bao gồm: ý tưởng kinh doanh, bất động sản… Việc định giá chủ dự án thực theo quy định hành kết hợp với phận Xếp hạng tín nhiệm HVA tiến hành thẩm định, xếp hạng nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Bước Dự án khởi nghiệp phát hành token qua smart contract Để thực phát hành token để huy động, doanh nghiệp phải trải qua bước kiểm duyệt HVA để đảm bảo đủ điều kiện huy động Các điều kiện để phép thực huy động bao gồm: a b c d e Đầy đủ thông tin pháp nhân tham gia huy động vốn phát triển dự án; Đầy đủ tính pháp lý dự án; Giá trị định giá qua kiểm duyệt đội ngũ xếp hạng tín nhiệm HVA Dự án có tính khả thi, có lộ trình phát triển rõ ràng Token phát hành đảm bảo lợi ích nhà đầu tư (bao gồm việc chia lợi tức phân chia sản phẩm ) 14 Trước phát hành token, startup cần xác định thông tin như: mã token, số lượng token muốn phát hành, đơn vị chia nhỏ nhất… Sau đó, dự án khởi nghiệp phát hành token với số lượng giá trị tương ứng với số lượng vốn cần huy động Giá trị token, số lượng token quy định chủ dự án Token mã hóa qua hợp đồng thơng minh (smart contract) Smart contract lập trình giống hợp đồng hợp tác kinh doanh BCC bao gồm điều khoản liên quan đến thỏa thuận chủ dự án khởi nghiệp nhà đầu tư như: tài sản góp, giá trị góp, mục đích góp, quyền lợi nghĩa vụ bên, phương thức giải tranh chấp, cam đoan bên Bước Nhà đầu tư góp vốn cơng cụ VNDC VNDC loại tài sản số thuộc sở hữu Công ty cổ phần quản lý tài sản số (Digital Asset Management Holding - DAMH), phát hành tảng blockchain Stellar đảm bảo đồng tiền pháp định Việt Nam đồng (VND) Giá trị VNDC ngang giá với VND Cụ thể, VNDC luôn đảm bảo VND ký quỹ ngân hàng đối tác TT sơ cấp P2P lending TT thứ cấp Đầu tư Đầu tư IBO Tài sản số Kí quỹ VND VNDC Giao dịch tài sản số Thanh toán Liên kết thẻ Visa, Master Ứng dụng VNDC Bước Nhà đầu tư nhận token lợi tức theo thỏa thuận Nhà đầu tư sử dụng VNDC để trao đổi sở hữu token dự án khởi nghiệp Sau nhận đầy đủ số tiền góp vốn, chủ dự án thực triển khai xây dựng phát triển dự án theo lộ trình đề Khi dự án có doanh thu lợi nhuận, nhà đầu tư nhận lợi ích sinh từ dự án theo thỏa thuận ghi vào hợp đồng thông minh Bước Nhà đầu tư giao dịch token sàn giao dịch tài sản số sau kết thúc IBO Sau kết thúc IBO, token dự án trải qua bước thẩm định hồ sơ lần hai trước niêm yết lên sàn giao dịch Giá trị token phản ánh cung cầu thị trường dựa tình hình phát triển dự án Bước Chia lợi nhuận - Dự án có thời hạn: Dự án kết thúc, nhà đầu tư nhận lại vốn lợi tức từ dự án Tài sản số token hủy niêm yết - Dự án khơng có thời hạn: Dự án tiếp tục phát triển, nhà đầu tư nhận lợi tức từ dự án hàng năm/hàng quý/hàng tháng 15 4.8 Các tảng có HVA - FundGo FundGo tảng gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) kết nối startup Việt với nhà đầu tư HVA mắt lần đầu ngày 01/01/2018 Tại giai đoạn 1, dự án đưa lên gọi vốn FundGo dự án “Cho vay ngang hàng tảng blockchain” Giai đoạn 2, FundGo dự kiến kết hợp với hệ sinh thái hỗ trợ tài thơng qua hình thức gọi vốn IBO, dựa tảng điện tốn có tính chất phân tán, cơng cộng, mã nguồn mở ứng dụng công nghệ Blockchain Hệ thống có tính hợp đồng thơng minh, tạo thuận lợi cho thỏa thuận hợp đồng trực tuyến Các tài sản startup hay bất động sản tài sản khác thực số hóa dựa công nghệ Blockchain chào bán đến nhà đầu tư Trong đó, tất đối tượng ngang hàng hỗ trợ hệ sinh thái tài chính, người nhận vốn người góp vốn thực giao dịch với trực tiếp cộng đồng Ứng dụng công nghệ blockchain cho giải pháp : - Minh bạch giao dịch - Đảm bảo tính xác, kiểm tra hệ thống lớn - Chuyển tiền nhận tiền gần tức - Giảm chi phí - Đa tảng - Sàn giao dịch DAX (Digital Assets Exchange) Về sàn DAX, sàn giao dịch tài sản số được HVA phát triển dự kiến mắt vào tháng 05/2018 với phương thức tốn giao dịch thơng minh đại phục vụ cộng đồng nhà đầu tư Các tài sản số hóa dạng token sau phân phối niêm yết lên sàn giao dịch DAX nhằm mục đích tạo khoản cho nhà đầu tư Tại sàn DAX, người dùng nạp trực tiếp vào tài khoản thông qua thẻ Visa, Mastercard, JCB để thuê tài sản số VNDC Nhà đầu tư sử dụng VNDC để giao dịch mua bán, trao đổi tài sản số với DAX có nhiều tính bật, ưu việt cho nhà đầu tư như:         Hỗ trợ ngôn ngữ tiếng Việt tiếng Anh Độ bảo mật cao Nạp, rút tiền nhanh chóng Khớp lệnh Miễn phí tạo tài khoản, đặt lệnh mua, bán Phí giao dịch thấp Đa phương thức nạp/rút tiền Giao diện thân thiện, dễ dàng sử dụng 4.9 Các loại phí thuế dự kiến 4.9.1 Các loại phí 16 - Phí dịch vụ: từ 1% - 5% tổng giá trị huy động Mức phí bao gồm phí tư vấn, số hóa tài sản, thẩm định hồ sơ đưa tùy thuộc vào quy mô, tính chất giá trị tài sản - Phí giao dịch: Sàn DAX thu phí từ 0,1% - 0,3% giá trị giao dịch tài sản số nhà đầu tư Mức phí đưa tùy thuộc vào tổng giá trị khoản giao dịch nhà đầu tư 4.9.2 Các loại thuế Thuế thu nhập cá nhân: Đối với việc nhận lợi tức từ việc phát triển dự án: - Nhà đầu tư, người góp vốn chịu mức thuế 5% lợi tức nhận từ dự án (Theo khoản 3, điều 10, thông tư 111/2013/TT-BTC) - Khoản thuế HVA khấu trừ nguồn, hỗ trợ nhà đầu tư nộp vào ngân sách nhà nước theo lần phát sinh b Đối với việc giao dịch, mua bán tài sản số: Có thể áp dụng cách tính theo điều 11, thơng tư 111/2013/TT-BTC: - Nộp thuế theo biểu thuế toàn phần với thuế suất 20% Cá nhân chuyển nhượng tài sản số đăng ký nộp thuế theo thuế suất 20% phải tạm nộp thuế theo thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khốn lần Cách tính thuế thu nhập cá nhân phải nộp sau: o Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Thu nhập tính thuế x Thuế suất 20% - Trường hợp cá nhân chuyển nhượng chứng khoán khơng đăng ký nộp thuế theo biểu thuế tồn phần với thuế suất 20% áp dụng thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khoản lần Cách tính thuế phải nộp sau: o Thuế thu nhập cá nhân phải nộp = Giá chuyển nhượng x Thuế suất 0,1% Rủi ro giải pháp quản trị rủi ro a 5.1 Rủi ro 5.1.1 Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống đến từ yếu tố bên ngồi, doanh nghiệp khơng kiểm sốt có ảnh hưởng bao trùm tới toàn thị trường tài sản số Rủi ro hệ thống gọi rủi ro thị trường Rủi ro thị trường đến từ yếu tố vĩ mô kiện trị, kinh tế, xã hội… gây tác động đến tâm lý nhà đầu tư Rủi ro thị trường kéo theo phản ứng dây chuyền khiến giá token dao động mạnh thời gian ngắn dù tình hình tài triển vọng doanh nghiệp không đổi Cũng tương tự tài sản tài truyền thống khác, rủi ro hệ thống khơng thể bị triệt tiêu nhà đầu tư thực đa dạng hóa danh mục 5.1.2 Rủi ro phi hệ thống a Rủi ro từ biến động giá thị trường: Trên giới, giá thị trường token khơng có giới hạn biên độ giống thị trường chứng khốn, mức tăng, giảm giá có độ dao động mạnh, vậy, việc kiểm soát biến động giá thị trường điều cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư b Rủi ro từ đơn vị phát hành: Khác với hình thức IPO truyền thống diễn doanh nghiệp thành lập hoạt động có hiệu thời gian, dự án khởi nghiệp hầu hết doanh nghiệp nhỏ vừa, đội ngũ nhân non trẻ dự án nằm ý tưởng, kế hoạch, nghiên cứu phát triển Bên cạnh đó, nhiều dự án sinh 17 với mục đích lừa đảo, trục lợi từ nhà đầu tư Do đó, cần thiết phải có hệ thống xếp hạng, đánh giá, thẩm định doanh nghiệp trước thực IBO niêm yết lên sàn giao dịch tài sản số c Rủi ro thông tin bất cân xứng: Thông tin coi loại tài sản có giá trị nhà đầu tư Việc tiếp cận thông tin nhanh, xác lợi lớn tham gia đầu tư thị trường Giai đoạn hình thành thị trường tài sản số, thơng tin chuyển tải tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống Điều xuất phát chủ yếu từ việc doanh nghiệp không minh bạch cơng bố thơng tin, dẫn đến nhóm người tiếp cận thơng tin nhanh, xác thu nhiều lợi ích so với nhà đầu tư thông thường Tương tự thị trường chứng khốn, bất cân xứng thơng tin tạo nhiều rủi ro tiềm ẩn, gây thiệt hại cho số nhóm nhà đầu tư tham gia giao dịch dẫn đến thất bại thị trường d Rủi ro từ tin đồn thất thiệt thị trường: Đó tin đồn khơng có cứ, tin thống bị thổi phồng lên tác động cách truyền đạt thơng tin Những tin đồn làm cho nhà đầu tư bị hoảng loạn không phân biệt tính xác mức độ ảnh hưởng thông tin e Rủi ro từ thao túng giá, giao dịch nội gián: Thao túng giá hiểu việc sử dụng nhiều tài khoản giao dịch người khác thơng đồng với liên tục thực việc mua bán chứng khoán nhằm tạo cung cầu ảo thị trường, đẩy giá token lên để thu lợi f Rủi ro an toàn tài chính: Rủi ro an tồn tài bao gồm rủi ro sàn giao dịch bị công, tài khoản người dùng bị đánh cắp hệ thống xảy lỗi kĩ thuật khiến sàn giao dịch tạm ngưng giao dịch xảy lỗi Rủi ro xuất phát từ nguyên nhân quản lý lỏng lẻo bảo mật g Rủi ro khoản: Trong thời gian đầu thành lập thị trường, số lượng mã token niêm yết nhà đầu tư giao dịch dẫn tới rủi ro tính khoản cho nhà đầu tư h Rủi ro rửa tiền (AML – Anti Money Laundering): Rửa tiền hành vi cá nhân hay tổ chức tìm cách chuyển đổi khoản lợi nhuận tài sản khác có từ hành vi phạm tội tham nhũng trở thành tài sản coi "hợp pháp" Rủi ro rửa tiền đến từ việc sàn giao dịch không thẩm định, xác minh kỹ lưỡng hồ sơ khách hàng (KYC – Know Your Customer) để phòng ngừa hoạt động rửa tiền vi phạm pháp luật 5.2 Giải pháp quản trị rủi ro 5.2.1 Rủi ro từ biến động giá thị trường HVA đề xuất xây dựng biên độ giá cho sàn DAX tương tự thị trường chứng khoán với mức nới lỏng hơn: +/- 20% Tuy nhiên, việc áp dụng biên động giá ảnh hưởng đến khoản khối lượng giao dịch làm giảm tính cạnh tranh sàn 5.2.2 Rủi ro từ doanh nghiệp phát hành a Xếp hạng tín nhiệm Xếp hạng tín nhiệm việc đo lường rủi ro tín dụng doanh nghiệp nhằm dự báo khả trả nợ rủi ro vỡ nợ nhà phát hành Ngày 02/03/2018, HVA thức kí thỏa thuận hợp tác với Cơng ty Dịch vụ Xếp hạng tín nhiệm Phillippine (PhilRatings) Hiện HVA hoàn thiện hồ sơ xin cấp giấy phép đủ 18 điều kinh doanh dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tới Bộ Tài Theo đó, phận xếp hạng tín nhiệm HVA tham gia xếp hạng IBO nhằm giúp nhà đầu tư có đánh giá khách quan dự án trước định đầu tư Minh họa bảng so sánh bậc xếp hạng tín nhiệm Vai trò tổ chức xếp hạng tín nhiệm thị trường tài sản số: - Giúp nhà đầu tư có thơng tin cần thiết nhà phát hành để họ có sở đánh giá rủi ro nhằm định đầu tư - Giúp tăng tính cạnh tranh doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp tăng hiệu kinh doanh, phương án đầu tư Việc có điểm xếp hạng cao giúp doanh nghiệp huy động vốn dễ dàng, thuận lợi thị trường tài sản số Thông tin xếp hạng tín nhiệm giúp doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cạnh tranh khác, nắm rõ tình trạng hoạt động kinh doanh, triển vọng phát triển, rủi ro gặp phải để có kế hoạch phát triển b Các tiêu chuẩn báo cáo công bố thông tin Để niêm yết sàn giao dịch tài sản số DAX, doanh nghiệp phải thực kiểm tốn báo cáo tài kiểm tốn dự án năm lần Ngồi ra, quan hệ hợp đồng tổ chức phát hành tài sản số sàn giao dịch thiết lập, quy định trách nhiệm nghĩa vụ tổ chức phát hành việc công bố thông tin, đảm bảo tính trung thực, cơng khai cơng bằng: (1) Đảm bảo việc công bố thông tin theo định kỳ, (2) Đảm bảo cơng bố báo cáo tài có kiểm toán, (3) Cam kết thực kinh doanh lành mạnh c Thẩm định IBO thẩm định niêm yết tài sản số Việc thẩm định IBO thẩm định niêm yết tài sản số tiến hành tách biệt nhằm lựa chọn tài sản số có chất lượng cao để huy động vốn đưa lên niêm yết sàn giao dịch d Đưa token vào diện kiểm soát hủy niêm yết Một doanh nghiệp bị hủy niêm yết không đáp ứng đầy đủ điều kiện sau:   Việc chia sẻ doanh thu/lợi nhuận không theo cam kết Không nộp đầy đủ báo cáo theo hạn định 19   Khi có ý kiến kiểm tốn viên với báo cáo tài “phản đối” “từ chối cho ý kiến” Khi giá trị tài sản thực (tài sản thuần) công ty số âm Khi tài sản số khơng trì tiêu chuẩn niêm yết song chưa đến mức độ phải hủy bỏ niêm yết, đưa vào nhóm tài sản số bị kiểm soát Token thuộc diện bị kiểm soát tách riêng quản lý chặt chẽ theo quy định riêng sàn giao dịch tài sản số: biên động giao động giá, tỷ lệ nắm giữ… Trước đưa định đưa token vào diện kiểm soát hủy niêm yết, sàn giao dịch đưa cảnh báo trước cho doanh nghiệp 5.2.3 Rủi ro thông tin bất cân xứng Để quản lý việc công bố thông tin thị trường tài sản số, thành phần tham gia thị trường cần tuân thủ quy định công bố thông tin sau: a Các thông tin doanh nghiệp phải cung cấp - Thông tin cáo bạch (whitepaper): Là thông cáo tổ chức phát hành thực IBO công chúng, nhằm giúp cho nhà đầu tư hiểu rõ phương án kinh doanh, tài chính, đội ngũ nhân sự, mơ hình cơng nghệ… giúp nhà đầu tư nắm thông tin trước định đầu tư - Thông tin định kỳ: Thông tin doanh nghiệp công bố vào thời điểm theo quy định sàn giao dịch: hàng năm, bán niên, hàng quý, hàng tháng Nội dung thông tin liên quan đến báo cáo tài chính, kết hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ… Các báo cáo thường niên phải có ý kiến tổ chức kiểm tốn độc lập - Thơng tin bất thường: Là thông tin doanh nghiệp công bố sau xảy kiện quan trọng, làm ảnh hưởng đến giá token lợi ích nhà đầu tư Thông tin phải công bố vòng 24 kể từ xảy kiện - Thông tin theo yêu cầu: Là việc công bố thơng tin sàn giao dịch u cầu có dấu hiệu bất thường, tin đồn thất thiệt thị trường có tác động đến giá token b Thông tin sàn giao dịch cung cấp Sàn giao dịch hoạt động nguyên tắc công khai: công khai hoạt động người phát hành, lệnh đặt mua, bán tài sản số… Dưới loại thông tin sàn giao dịch cung cấp Thơng tin sàn giao dịch      Quy định sàn Thơng báo việc đình cho phép giao dịch trở lại token Các token thuộc diện bị kiểm soát, cảnh báo Hủy bỏ niêm yết cho niêm yết lại Đình thành viên cho phép thành viên hoạt động trở lại Thông tin diễn biến thị trường  Thông tin giao dịch thị trường (giá mở cửa, đóng cửa, giá cao thấp ngày giao dịch; khối lượng giao dịch; giá trị giao dịch…) 20    Thông tin lệnh giao dịch (giá chào mua, chào bán tốt nhất, quy mô đặt lệnh, số lượng lệnh mua, lệnh bán) DAX xây dựng hệ thống số cho riêng Chỉ số DAX-Index số thể xu hướng biến động giá tất token niêm yết giao dịch sàn DAX Chỉ số DAX-Index tính tốn sở so sánh giá trị vốn hóa thị trường với giá trị vốn hóa thị trường sở Thơng tin nhà đầu tư: giao dịch lô lớn, giao dịch thâu tóm cơng ty… 5.2.4 Rủi ro từ tin đồn thất thiệt thị trường Thu thập điều tra tin đồn doanh nghiệp niêm yết thơng tin khác có ảnh hưởng đến giá thị trường, kịp thời đưa xác minh thông tin cảnh báo thông tin sai thật kịp thời tới nhà đầu tư 5.2.5 Rủi ro từ thao túng giá, giao dịch nội gián Tất người dùng hệ thống phải trả qua trình KYC AML nghiêm ngặt trước tham gia giao dịch thị trường Sàn giao dịch thành lập phòng ban có chức theo dõi liên tục giá tài sản số khối lượng giao dịch thời điểm khác nhau, phân tích mức độ tăng, giảm để phát giao dịch không bình thường nhằm mục đích điều tra việc thao túng giá giao dịch nội gián 5.2.6 Rủi ro an tồn tài Ứng dụng cơng nghệ blockchain tảng bảo mật tiên tiến để xây dựng hệ thống bảo mật Ngồi ra, chúng tơi thiết lập quy trình giám sát chặt chẽ hệ thống cơng nghệ quy trình nghiệp vụ, xây dựng điều khoản để bảo vệ nhà đầu tư trường hợp xấu 5.2.7 Rủi ro khoản Sàn giao dịch thị trường tài sản số có tham gia nhà tạo lập thị trường (market maker) Hệ thống nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng việc kết nối cung cầu, thúc đẩy khoản token thị trường Thông qua nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư dễ dàng bán mua loại token đó, token khơng có khoản khoản thấp 5.2.8 Rủi ro rửa tiền (AML – Anti Money Laundering) Thực KYC nghiêm ngặt với sách: (1) Chính sách chấp nhận người dùng, (2) Nhận dạng người dùng, (3) Giám sát liên tục tài khoản giao dịch Lộ trình thực hiện: - Tháng 5/2018: Ra mắt tảng số hóa tài sản – FundGo sàn giao dịch tài sản số - Tháng 6/2018: Thực thử nghiệm số hóa tài sản số dự án bất động sản startup Các dự án Startup bất động sản thẩm định HVA HVA lựa chọn dự án minh bạch, có tiềm năng, mang tính khả thi đầy đủ pháp lý để thực số hóa huy động vốn Dự kiến có tối thiểu 05 tài sản số hóa dạng token thực huy động vốn thông qua hình thức IBO cổng FundGo 21 - Tháng 7/2018: Niêm yết tài sản số hóa (token) lên sàn giao dịch tài sàn số DAX, tạo khoản giúp cho nhà đầu tư trao đổi, mua bán tài sản số với - Tháng 8/2018: Thực số hóa doanh nghiệp, dự án Startup, bất động sản phạm vi toàn quốc Các doanh nghiệp, dự án Startup, dự án bất động sản muốn số hóa phải trải qua bước thẩm định, kiểm duyệt hồ sở nghiêm ngặt Số vốn huy động giám sát thực giải ngân theo tiến độ nhằm đảm bảo số tiền huy động sử dụng mục đích - Tháng 1/2019: Mở rộng thị trường cho nhà đầu tư nước tham gia đầu tư qua IBO giao dịch sàn tài sản số DAX Việc mở rộng thị trường giới giúp cho doanh nghiệp, dự án startup bất động sản nước thu hút nguồn tiền đầu tư từ nước Kiến nghị Xuất phát từ sở khoa học thực tiễn nêu trên, nhận thấy cần phải phát triển tảng số hóa tài sản thành lập sàn giao dịch tài sản số để thúc đẩy dòng tiền đầu tư xã hội cung cấp khoản cho nhà đầu tư Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn cho thấy, thị trường hình thành cách tự phát có xuất cổ phiếu trái phiếu chưa có quản lý Theo thời gian, nhận thấy cần bảo vệ lợi ích nhà đầu tư đảm bảo hoạt động thị trường thông suốt, ổn định an tồn, phủ bắt đầu có chế quản lý giám sát hoạt động phát hành giao dịch chứng khốn Chúng tơi kính trình Thủ tướng Chính phủ cho phép tiên phong thực thí điểm hạng mục sau: (1) Xây dựng tảng huy động vốn IBO (2) Xây dựng Sàn giao dịch tài sản số DAX a Về thời gian thí điểm, chúng tơi xin đề xuất thời gian hoạt động sau: - Thời gian bắt đầu thí điểm: 15/5/2018 - Thời gian kết thúc thí điểm: 15/5/2019 b Về chế giám sát hoạt động tảng sàn: Chúng đảm bảo minh bạch, xác cao việc áp dụng cơng nghệ Blockchain số hóa tài sản, huy động vốn IBO giao dịch tài sản số Tồn thơng tin thời gian, chi tiết giao dịch xuất lịch sử giao dịch tất bên liên quan, điều cho phép thông tin kiểm tra, giám sát truy xuất dễ dàng tương lai Đây sở đảm bảo người gọi vốn thực cam kết trả lại vốn kèm lợi tức cho nhà đầu tư sở đảm bảo minh bạch doanh thu hoạt động tảng FundGo sàn DAX Trong thời gian thí điểm, HVA mong muốn có hội phối hợp làm việc đưa đề xuất, báo cáo cho quan ban ngành có liên quan nhằm hoàn thiện phát triển thị trường số hóa tài sản 22 ... cạnh tranh tăng hiệu kinh doanh: Thị trường tài sản số thị trường định giá tài sản số, khuyến khích tính cạnh tranh doanh nghiệp Vốn cộng đồng chuyển tới doanh nghiệp làm ăn có hiệu cao Các doanh... kê Cục Quản lý đăng ký kinh doanh (Bộ Kế hoạch & Đầu tư), năm 2017 Việt Nam có gần 127.000 doanh nghiệp đăng kí Số lượng doanh nghiệp startup tăng nhanh thời gian qua Với thị trường dân số 94... vốn: “Quyền doanh nghiệp: Tự kinh doanh ngành, nghề mà luật không cấm Tự chủ kinh doanh lựa chọn hình thức tổ chức kinh doanh; chủ động lựa chọn ngành, nghề, địa bàn, hình thức kinh doanh; chủ động