Kiểm định hiệu ứng đường cong j giữa việt nam và các đối tác thương mại phương pháp ARDL

nghiên cứu cố gắng phân tách dữ liệu thương mại của các quốc gia một cách chi tiết hơn, và với mục tiêu này, Rose và Yellen 1989 đã tìm kiếm bằng chứng về sự tồn tại của đường cong J giữ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS Đinh Thị Thu Hồng

TP Hồ Chí Minh - 2018

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU

DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1

CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT 5

2.1 Giới thiệu 5

2.2 Khung lý thuyết liên quan hiệu ứng đường cong J 6

2.2.1 Giả thiết đường cong J 6

2.2.2 Điều kiện Marshall-Lerner (ML) 12

2.2.7 Trình bày về mặt toán học của điều kiện Marshall-Lerner (ML) 14

2.3 Các bằng chứng thực nghiệm về hiện tượng đường cong J 16

2.3.1 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu tổng hợp 16

2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu phân tách (Disaggregated Data) 19

2.3.3 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu ngành công nghiệp (Industry Level Data) 22

2.3.4 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu ngành (Sectorial Data) 26

2.3.5 Một số nghiên cứu thực nghiệm tại các quốc gia châu Âu 28

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35

3.1 Mô hình cán cân thương mại 35

3.2 Dữ liệu nghiên cứu 41

3.2.1 Cán cân thương mại 41

3.2.2 Biến tỷ giá hối đoái thực song phương 43

3.2.3 Biến thu nhập trong nước (Việt Nam) và nước ngoài 45

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ 48

4.1 Kiểm định tính dừng 48

4.2 Kiểm định đường cong J 51 4.3 Tổng kết 60

CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 3.1: Kỳ vọng dấu và nguồn của dữ liệu nghiên cứu 40Bảng 3.2: Thống kê mô tả cho biến cán cân thương mại song phương giữa Việt Nam và 9 đối tác thương mại .42Bảng 3.3: Thống kê mô tả cho biến tỷ giá thực song phương giữa Việt Nam và 9 đối tác thương mại 43Bảng 3.4: Thống kê mô tả cho biến thu nhập thực của Việt Nam và 9 đối tác thương mại 46Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng 48Bảng 4.2: Kết quả hồi quy ARDL cho các đối tác Trung Quốc, Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc và Indonesia .52Bảng 4.3: Kết quả hồi quy ARDL cho các đối tác Malaysia, Philippines, Singapore

và Thái Lan .57

DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ

Hình 3.1 Xu hướng các biến cán cân thương mại song phương giữa Việt Nam và 9 đối tác thương mại 43 Hình 3.2 Xu hướng các biến tỷ giá thực song phương giữa Việt Nam và 9 đối tác thương mại 44 Hình 3.3 Xu hướng các biến thu nhập thực Việt Nam và 9 đối tác thương mại 45

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại là một trong những mối quan hệ lý thuyết quan trọng trong kinh tế học Người ta cho rằng việc định giá thấp hoặc phá giá nội tệ làm cho xuất khẩu rẻ hơn và nhập khẩu đắt hơn và do đó, dẫn đến sự cải thiện cán cân thương mại Trên cơ sở đề xuất này, các quốc gia trên thế giới thường thực hiện chính sách thương mại tối ưu trong nỗ lực nhằm làm tình hình cán cân thương mại tốt hơn Tuy nhiên, theo điều kiện Marshall-Learner (ML),

sự thành công của chính sách phá giá hoàn toàn phụ thuộc vào độ lớn giá trị tuyệt đối của tổng độ co giãn cầu xuất và nhập khẩu lớn hơn một (đơn vị) hay không Một lần nữa, rõ ràng từ các nghiên cứu thực nghiệm hiện nay, sự mất giá hoặc phá giá của đồng nội tệ không tác động ngay lên cán cân thương mại, thay vào đó, bước đi chính sách tỷ giá trên có thể làm xấu đi cán cân thương mại trong ngắn hạn trước khi cải thiện trong dài hạn Magee (1973) gọi đó là hiện tượng đường cong J, vì trong trường hợp này, mẫu hình phản ứng của cán cân thương mại giống với chữ J Người ta lập luận rằng trong vài tháng đầu sau khi giảm giá tiền tệ, cán cân thương mại của nước chủ nhà (nước phá giá nội tệ) có thể xấu đi nhanh chóng khi các đơn hàng xuất khẩu và nhập khẩu được đặt trước vài tháng và phản ứng ngắn hạn của cán cân thương mại được kiểm soát bởi các hợp đồng

Một số lượng lớn các nghiên cứu thực nghiệm đặt trọng tâm xoay quanh hiệu ứng đường cong J được thực hiện trong ba thập kỷ qua sử dụng nhiều cách tiếp cận khác nhau; hai phương pháp sử dụng phổ biến nhất là phương pháp cán cân thương mại tổng hợp và phương pháp cán cân thương mại song phương Trong hai phương pháp tiếp cận này, phương pháp cán cân thương mại tổng hợp giải quyết dòng chảy thương mại giữa một quốc gia và phần còn lại của thế giới, trong khi phương pháp thứ hai xem xét dòng chảy thương mại giữa một quốc gia và các đối tác thương mại Ngoài ra, còn có các phương pháp cán cân thương mại ngành và khu vực Chi tiết các phương pháp được đề cập ở phần sau Sự xuất hiện của nhiều phương pháp cán cân thương mại phân tách xuất phát từ những khiếm khuyết gặp phải của phương pháp tổng hợp: vấn đề thiên vị tập hợp (aggregation bias) Với thực tế trên, giới

nghiên cứu cố gắng phân tách dữ liệu thương mại của các quốc gia một cách chi tiết hơn, và với mục tiêu này, Rose và Yellen (1989) đã tìm kiếm bằng chứng về sự tồn tại của đường cong J giữa Mỹ và 6 đối tác thương mại chính của mình

Trong lĩnh vực kinh tế quốc tế, hiện tượng đường cong J đã được sử dụng rộng rãi để giải thích mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại Tuy nhiên, sự hiện diện của hiệu ứng đường cong J lại không nhất quán trong các nền kinh tế đang phát triển, nơi tỷ giá hối đoái được ngân hàng trung ương kiểm soát nhiều hơn bằng cách thực hiện tỷ giá hối đoái cố định hoặc thả nổi có kiểm soát Do

đó, quản lý tỷ giá hối đoái là một trong những vấn đề quan trọng đối với các nước đang phát triển Theo cách tiếp cận thông thường, sự mất giá tiền tệ cải thiện cán cân thương mại trong dài hạn (Shahbaz và cộng sự, 2011, 2012a) Tuy nhiên, ban đầu, cán cân thương mại xấu đi trong ngắn hạn và sau đó cải thiện, trường hợp này được gọi là mẫu hình đường cong J trong cán cân thương mại (Matesanz và Fugarolas, 2009)

Những phát hiện trước đây về hiệu ứng đường cong J không nhất quán trong bối cảnh các nền kinh tế đang phát triển Một số lượng lớn các nghiên cứu thực nghiệm tiến hành cho các nền kinh tế phát triển và tiên tiến, nơi ngân hàng trung ương có quyền tự chủ để thực hiện chính sách tiền tệ Trong khi, sự tồn tại của đường cong J được xác nhận, bởi một số nhà nghiên cứu ở các quốc gia khác nhau,

ví dụ; Gupta-Kappor và Ramakrishnan (1999) cho Nhật Bản; Bahnmani-Oskooee

và Harvey (2006) cho Malaysia với các đối tác thương mại lớn; Wijeweera và Dollery (2013) cho Úc; Shahbaz và cộng sự (2011, 2012a) cho Pakistan; Bahmani - Oskooee và Harvey (2012) cho Singapore; Bahmani-Oskooee và Kutan (2009) cho Bulgaria, Croatia và Nga; Bahmani-Oskooee và Harvey (2009) cho Malaysia; Naranyan (2004) cho New Zealand; Bhmani-Oskooee và Wang (2006) cho Trung Quốc; và Wilson (2001) cho Singapore, Malaysia và Hàn Quốc, tuy nhiên không có bằng chứng về hiện tượng đường cong J Các kết quả thực nghiệm về hiện tượng đường cong J nhạy cảm đối với việc xây dựng dữ liệu, phương pháp phân tích và cấu trúc kinh tế của các quốc gia (Halicioglu, 2008; Bahmani-Oskooee và Ratha,

2004a) Ở châu Á, cũng có một số nghiên cứu về hiện tượng đường cong J ở các nước đang phát triển (Arora và cộng sự, 2003 cho Ấn Độ; Onafowora, 2003 cho Thái Lan, Malaysia và Indonesia; Shahbaz và cộng sự, 2011, 2012a cho Pakistan; Bahmani- Oskooee và Wang, 2006 cho Trung Quốc, Narayan, 2006 cho Trung Quốc; và Bahmani-Oskooee và Harvey, 2009 cho Malaysia)

Nghiên cứu này cố gắng thu hẹp khoảng cách để điều tra sự tồn tại của đường cong J song phương bằng cách phân tích cả tác động ngắn hạn và dài hạn của thay đổi tỷ giá đối với thương mại song phương giữa Việt Nam và 10 đối tác thương mại (Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ, Singapore, Thái Lan, Indonesia, Malaysia và Philippines) Để đạt được mục đích này, tác giả ước tính mô hình cán cân thương mại, đề xuất bởi Rose và Yellen (1989), mô hình hóa cán cân thương mại thực với thu nhập thực tế trong nước, thu nhập thực tế nước ngoài và tỷ giá hối đoái thực Nghiên cứu sử dụng mô hình tự hồi quy phân phối trễ (ARDL), phát triển bởi Pesaran và cộng sự (2001), cho dữ liệu thương mại song phương theo quý trong giai đoạn 1998Q4–2017Q1

Kết quả của nghiên cứu mang lại nhiều ý nghĩa chính sách quan trọng Tác giả hy vọng nghiên cứu sẽ cải thiện sự hiểu biết về hiệu ứng động của thay đổi tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại của Việt Nam Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng giúp các nhà hoạch định chính sách biết mức độ thay đổi tỷ giá thực bao nhiêu để thiết kế, kiểm soát, dự báo và điều chỉnh dòng chảy thương mại ở Việt Nam và liệu

tỷ giá có thể là một chỉ báo tốt cho chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái hay không

Phần tiếp theo của nghiên cứu này gồm có 4 phần: phần 2 sẽ nói về Khung

lý thuyết các vấn đề liên quan đến đường cong J, mối quan hệ giữa tỷ giá và cán cân thương mại đồng thời trình bày các phương pháp nghiên cứu đường cong J như nghiên cứu sử dụng dữ liệu tổng hợp (Aggregated Data), nghiên cứu sử dụng dữ liệu phân tách (Disaggregated Data), nghiên cứu sử dụng dữ liệu mức độ ngành công nghiệp (Industry Level Data), nghiên cứu sử dụng dữ liệu ngành (Sectorial Data) cũng như đưa ra các bằng chứng thực nghiệm về hiện tượng đường cong J

tương ứng với từng phương pháp nghiên cứu trên Ngoài ra, trong phần này, điều kiện Marshall-Lerner (ML) sẽ được đề cập đến và sẽ được trình bày cụ thể về mặt

toán học Phần 3 giới thiệu về khung kinh tế lượng, trong đó bao gồm việc giới

thiệu về quy trình kinh tế lượng tổng quát, công thức của mô hình hồi quy bao gồm

các biến tác động đến cán cân thương mại, và về phương pháp kiểm định Phần 4 sẽ

trình bày về các bằng chứng thực nghiệm từ kết quả chạy mô hình Và cuối cùng,

phần 5 sẽ trình bày các tổng kết, tóm tắt và các hạn chế của mô hình

Mục tiêu nghiên cứu của bài viết xoay quanh tác động ngắn hạn và dài hạn

của việc giảm giá đồng nội tệ (VNĐ) đến cán cân thương mại song phương giữa Việt Nam và từng đối tác kinh tế; từ đó, phát hiện ra có hay không sự tồn tại của đường cong J Nghiên cứu cũng giúp các nhà hoạch định chính sách biết mức độ thay đổi tỷ giá thực bao nhiêu để thiết kế, kiểm soát, dự báo và điều chỉnh dòng chảy thương mại ở Việt Nam và liệu tỷ giá có thể là một chỉ báo tốt cho chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái hay không

Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu trên, tác giả tự đặt ra hàng loạt câu hỏi

nghiên cứu để tìm đến mục tiêu:

- Trong ngắn hạn / dài hạn, nếu như VNĐ giảm giá so với ngoại tệ, thì cán cân thương mại sẽ phản ứng như thế nào? Đường cong J tồn tại ở những trường

của nó là như thế nào thông qua nghiên cứu thực nghiệm này?

Tác giả hi vọng tất cả những câu hỏi nghiên cứu sẽ được giải đáp một cách thỏa đáng thông qua bài viết này

CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT

2.1 Giới thiệu

Bốn thập kỷ đã qua chứng kiến sự nở rộ của các nghiên cứu về hiện tượng đường cong J Hiện tượng này bắt nguồn từ khi các quốc gia phát triển quyết định cho phép cung và cầu xác định giá trị tiền tệ của mình trên thị trường ngoại hối, đồng nghĩa những thay đổi cân bằng thương mại có thể được điều chỉnh bằng bàn tay vô hình (invisible hands) Điều này được ghi nhận bởi Bahmani-Oskooee và Goswami (2003) rằng: “Vào tháng 3 năm 1973 khi hầu hết các quốc gia công nghiệp quyết định thả nổi tiền tệ, mọi người tin rằng sự linh hoạt tỷ giá hối đoái hỗ trợ kiểm soát thâm hụt thương mại và tách biệt các quốc gia khỏi những biến động trong thương mại phát xuất từ bên ngoài, và do đó, các quốc gia có thể sử dụng chính sách tài khóa và tiền tệ để quản lý nền kinh tế hiệu quả hơn Niềm tin chủ yếu dựa trên thực tế là độ co giãn cầu nhập khẩu và xuất khẩu đủ cao để đảm bảo cải thiện cán cân thương mại do giảm giá tiền tệ” Magee (1973) là người đầu tiên nhìn nhận hiện tượng này khi tác giả lập luận rằng, về mặt lý thuyết, cán cân thương mại trong ngắn hạn trở nên xấu đi sau khi khi giảm giá tiền tệ và cải thiện trong dài hạn Tác giả giải thích hiện tượng bằng cách sử dụng ba giai đoạn trễ (three-stage lags): giai đoạn hợp đồng tiền tệ (the currency-contract period), giai đoạn truyền dẫn (the pass-through period), và giai đoạn điều chỉnh số lượng (the quantity adjustment period), và sau đó tác giả đặt tên cho hiện tượng này là đường cong J Kể từ đó, giới nghiên cứu bắt đầu điều tra phản ứng ngắn hạn cũng như dài hạn của cán cân thương mại trước sự giảm giá tiền tệ Điều này được nhấn mạnh bởi BahmaniOskooee và Goswami (2003):

“Vì mẫu hình ngắn hạn như thế trông giống với chữ J, do đó, được gọi

là hiện tượng đường cong J Do khái niệm này, hầu hết các nghiên cứu

trong những năm 1980 và 1990 tập trung vào việc thiết lập mối liên

kết trực tiếp giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái Dạng nghiên

cứu này thu hút sự quan tâm đông đảo của giới nghiên cứu do thực tế

là nó cho phép điều tra phản ứng ngắn hạn và dài hạn của cán cân

thương mại trước các thay đổi tỷ giá Bahmani-Oskooee (1985),

Rosensweig và Koch (1988), Himarios (1989), và Bahmani-Oskooee

và Malixi (1992) là những minh họa trong nhóm nghiên cứu này với

các kết luận hỗn hợp”

Phần này sẽ xem xét các nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm liên quan trong việc phát triển hiệu ứng đường cong J

2.2 Khung lý thuyết liên quan hiệu ứng đường cong J

2.2.1 Giả thiết đường cong J

Đường cong J là khái niệm giải thích hành vi sau phá giá tiền tệ của cán cân thương mại của một quốc gia trong ngắn hạn Do sự chậm trễ điều chỉnh, sau khi phá giá hoặc giảm giá tiền tệ, cán cân thương mại của một quốc gia tiếp tục xấu đi

và sau đó, dần cải thiện, nhưng phải sau một thời gian Mất bao lâu để cán cân thương mại xấu đi là một câu hỏi thực nghiệm (Bahmani-Oskooee và Gelan, 2012) Magee (1973) là người đầu tiên mô tả hiện tượng này khi tác giả phân tích dữ liệu thương mại hàng tháng của Mỹ từ năm 1969 đến năm 1973 Tác giả giải thích hiện tượng này bằng cách sử dụng ba giai đoạn trễ: hợp đồng tiền tệ, truyền dẫn và điều chỉnh số lượng Bahmani-Oskooee và Ratha (2004) có đề cập, cán cân thương mại của Mỹ suy thoái từ mức thặng dư 2,2 tỷ USD vào năm 1970 xuống mức thâm hụt 2,7 tỷ USD vào năm 1971 Trước tình cảnh đó, giới chức trách đã tìm cách điều chỉnh vấn đề này bằng cách giảm giá USD vào năm 1971 Tuy nhiên, điều này không giúp ích được gì, khi cán cân thương mại xấu đi hơn nữa (thâm hụt 6,8 tỷ USD) vào năm 1972 Từ thực tế nầy, tác giả đã chỉ ra các hàm ý (a) hợp đồng tiền

tệ đã ký trước khi giảm giá, (b) các hợp đồng tiền tệ mới hơn được ký sau khi giảm giá tiền tệ, gọi là, giai đoạn truyền dẫn, và cuối cùng, (c) điều chỉnh số lượng chậm chạp

Godwin O (2009) giải thích rằng giai đoạn hợp đồng tiền tệ là khoảng thời gian ngắn sau khi thực hiện việc giảm giá tiền tệ Khoảng thời gian ngắn này là giai

đoạn tức khắc (tức thì) mô tả biến động tỷ giá hối đoái liên quan đến việc giảm giá tiền tệ “Định giá ngược” (perverse valuation) làm xấu đi cán cân thương mại ban đầu khi giá nội tệ của hàng nhập khẩu tăng Giai đoạn truyền dẫn là các hợp đồng được ký kết sau khi giảm giá, theo Bahmani-Oskooee và Ratha (2004) , khi đồng nội tệ giảm giá, nguồn cung có thể không co giãn hoàn toàn do các nhà xuất khẩu không thể thay đổi ngay sản lượng hoặc doanh số nước ngoài ; đồng thời, cầu cũng không co giãn hoàn toàn do các nhà nhập khẩu cần thời gian để thay thế giữa các mặt hàng và thay đổi các đơn đặt hàng Vì vậy, nếu cả cung và cầu hàng hóa xuất khẩu trong ngắn hạn đều không co giãn thì cán cân thương mại sẽ chưa được cải thiện

Giai đoạn điều chỉnh số lượng là thời gian đủ lâu để cả giá cả và số lượng có thể thay đổi Những phân tích động trong quá trình chuyển đổi từ trạng thái cũ sang trạng thái cân bằng mới với tốc độ điều chỉnh khác nhau rất phức tạp và được đặc trưng bởi hệ số của độ trễ tỷ giá hối đoái Về mặt kỹ thuật, nói rằng giai đoạn truyền dẫn, nằm giữa các giai đoạn khác, có thể được so sánh như nằm giữa hai điểm uốn cong (inflexion) Giai đoạn truyền dẫn bắt đầu tại điểm rẽ âm (point of negative turn) và kết thúc tại điểm rẽ dương (point of positive turn) (Godwin, 2009)

Kết quả hỗn hợp của sự hiện diện đường cong J trong thương mại quốc tế bắt đầu phát triển khi Miles (1979) quan sát cán cân thương mại của 14 quốc gia trong giai đoạn 1956-1972 Tác giả không tìm thấy sự tồn tại nào của đường cong J và kết luận rằng sự giảm giá tiền tệ không cải thiện tài khoản cán cân thương mại nhưng, thay vì, cải thiện cán cân thanh toán, theo định nghĩa, tài khoản vốn phải được cải thiện Tác giả cũng khẳng định rằng các nghiên cứu trước đây phải chịu đựng ít nhất một trong ba thất bại Bahmani-Oskooee và Ratha (2004) giải thích rằng “các nghiên cứu như Cooper (1971), Connolly và Taylor (1972), Laffer (1976), và Salant (1976) điều tra đường cong J”, nhưng những nghiên cứu này mắc ít nhất một trong những thiếu sót sau đây: “(1) các tác giả không điều tra liệu tác động đến cán cân thương mại là tạm thời hoặc vĩnh viễn; (2) các tác giả không so sánh các mức độ của các tài khoản trước với sau giảm giá; (3) các tác giả không tính đến tác động

của các biến số khác như chính sách tiền tệ hoặc tài khóa của chính phủ ” Trong các từ của ông (Miles): “ý nghĩa của các nghiên cứu này là bằng chứng đáng kể cho cán cân thanh toán cải thiện sau sự mất giá thay vì cán cân thương mại Nhưng trong khi một số nghiên cứu khắc phục một hoặc hai trong số các phản đối đã nêu, thì không ai đề cập đến cả ba điều trên, quan trọng hơn nữa là không ai quan tâm đầy đủ đến điều phản đối (mục tiêu) thứ 3 ” Do đó, tác giả cho rằng sự mất giá chỉ gây ra một sự điều chỉnh danh mục đầu tư đơn giản, điều đó chỉ gây ra sự cải thiện trong tài khoản vốn

Chỉ trích trực tiếp cho những phát hiện trên, Himarios (1985), tuyên bố rằng

“Miles (1979) tuyên bố đã chứng minh tính hợp lệ của đề xuất tiền tệ toàn cầu rằng

sự giảm giá không ảnh hưởng đến cán cân thương mại”, sau đó, tác giả sử dụng khuôn khổ phân tích của Miles và cho thấy sự thiếu hụt nghiêm trọng trong phương pháp và kiểm định của Mile gây nên những nghi ngờ về tính hợp lệ của các kết quả nghiên cứu Tác giả sử dụng phương trình cân bằng thương mại tương tự để chứng minh rằng sự phá giá ảnh hưởng đến cán cân thương mại theo dự đoán truyền thống khi tác giả thấy rằng sự giảm giá sẽ cải thiện cán cân thương mại ở 9 trong số 10 quốc gia trong giai đoạn 1956–1972 Tác giả cho rằng “sự khác biệt quan trọng giữa hai thiết lập mô hình này xuất phát từ việc tác giả đưa vào hiệu ứng giá tương đối và cấu trúc trễ dài hạn cho biến tỷ giá hối đoái”

Phương pháp kiểm định đường cong J lần đầu được giới thiệu bởi BahmaniOskooee (1985) khi tác giả tiến hành nghiên cứu ở 4 quốc gia sử dụng các

hệ thống tỷ giá hối đoái khác nhau (Hy Lạp, Thái Lan, Hàn Quốc và Ấn Độ) từ 1973–1980 Bahmani-Oskooee và Ratha (2004) phát biểu rằng:

“Tác giả xác định cán cân thương mại bằng cách lấy xuất khẩu chia

nhập khẩu (TBt), áp đặt cấu trúc trễ Almon lên biến tỷ giá hối đoái

(E/P), và thêm thu nhập thế giới (YWt), mức tiền mạnh nội địa (the

level of domestic high powered money – Mt), và mức tiền mạnh phần

còn lại của thế giới (MWt) cho phân tích dựa trên số nhân

(multiplier-based analysis) của những ảnh hưởng từ sự thay đổi tỷ giá hối đoái

hoặc sự mất giá do Kruger (1983) cung cấp Bahmani-Oskooee

(1989a) sửa chữa sự mâu thuẫn trong cách xác định biến tỷ giá hối

đoái thực Vì P là mức giá trong nước, E nên được định nghĩa là số

đơn vị nội tệ trên mỗi đơn vị ngoại tệ thay vì đơn vị ngoại tệ trên mỗi

đơn vị nội tệ Hơn nữa, tác giả lập luận rằng bất kỳ cách đo lường tỷ

giá hối đoái thực nào cũng phải bao gồm thước đo mức giá nước

ngoài Do đó, với cách xác định này, biến tỷ giá hối đoái phải có các

hệ số âm, theo sau là các hệ số dương để chứng thực hiện tượng

đường cong J Khi tác giả kết hợp những thay đổi này và ước tính lại,

tác giả tìm thấy bằng chứng về đường cong J nghịch đảo Tuy nhiên,

kết quả dài hạn vẫn không đổi: giảm giá tiền tệ sẽ giúp cải thiện cán

cân thương mại cho mỗi Thái Lan”

Brissimis và Leventankis (1989) tìm thấy bằng chứng về đường cong J cho Hy Lạp dựa vào dữ liệu hàng quý cho giai đoạn 1975–1984 và sử dụng kỹ thuật trễ Almon Kết quả dài hạn cũng phù hợp với Bahmani-Oskooee (1989a)

Rosenweig và Koch (1988) giới thiệu khái niệm “đường cong J trì hoãn” (delayed J-curve) khi sử dụng kiểm định nhân quả Granger cho dữ liệu hàng tháng của Mỹ từ tháng 4 năm 1973 đến tháng 12 năm 1986 Bằng chứng về “đường cong

J trì hoãn”, gây ra bởi truyền dẫn không hoàn toàn, được phát hiện bởi nghiên cứu của Flemingham (1988), Wassink và Carbaugh (1989) và Mahdavi và Sohrabian (1993) Nhưng Meade (1988) không tìm thấy bằng chứng về “đường cong J trì hoãn” khi tác giả sử dụng dữ liệu thương mại hàng quý của Mỹ trong giai đoạn 1968–1984

Tất cả các nghiên cứu kiểm định đường cong J bên trên đều sử dụng dữ liệu tổng hợp, nhưng các nghiên cứu sau này sử dụng dữ liệu phân tách khi giới nghiên cứu nhận ra rằng dữ liệu tổng hợp có thể gây thiếu sót và có thể đưa ra bức tranh

thiếu thực tế về vị thế thương mại của các quốc gia Điều này được chỉ ra rõ ràng bởi BahmaniOskooee và Brooks (1999):

“Các nghiên cứu kiểm định hiện tượng đường cong J đã sử dụng dữ

liệu thương mại tổng hợp Danh sách bao gồm Bahmani-Oskooee

(1985), Felmingham và Divisekera (1986), Felmingham (1988),

Rosensweig và Koch (1988), Himarios (1989), Bahmani-Oskooee và

Malixi (1992) và Bahmani-Oskooee và Alse (1994) Nhiều nghiên cứu

trong số này cũng sử dụng tỷ giá hối đoái hiệu dụng Một vấn đề với

phương pháp này là đồng tiền của một quốc gia có thể đánh giá cao so

với một loại tiền tệ và đồng thời định giá thấp so với các đồng tiền

khác Do đó, trung bình có trọng số sẽ làm mịn các biến động tỷ giá

hối đoái hiệu dụng, tạo ra mối liên kết không đáng kể giữa tỷ giá hối

đoái hiệu dụng và tổng cán cân thương mại Hơn nữa, như Rose và

Yellen (1989) lập luận, khi ước tính mô hình cân bằng thương mại sử

dụng dữ liệu tổng hợp, người ta cần xây dựng một đại diện (proxy)

cho thu nhập còn lại của thế giới Cách xây dựng này gây hiểu lầm tồi

tệ nhất Những vấn đề này có thể tránh được hoàn toàn bằng cách sử

dụng dữ liệu phân tách”

Nghiên cứu đầu tiên sử dụng dữ liệu phân tách là của Rose và Yellen (1989), sau đó nhiều nghiên cứu khác như: Marwah và Klein (1996), BahmaniOskooee và Brooks (1999), Baharumshah (2001), Wilson (2001), BahmaniOskooee và Kanitpong (2001), Bahmani-Oskooee và Goswami (2003),…

Gần đây, một nhóm nghiên cứu khác nổi lên nhằm mục đích phân tách dữ liệu

xa hơn và giảm sự thiên chệch tập hợp (aggregation bias) Ardalani và BahmaniOskooee, (2007) mở đầu cho nhóm này trong các nghiên cứu đường cong J (ở cấp độ ngành) Các tác giả khẳng định rằng “chúng tôi đề xuất phân tách dữ liệu thương mại bằng cách sử dụng nhập khẩu và xuất khẩu ở cấp độ hàng hóa”

Tóm lại, hiệu ứng đường cong J như là một lý thuyết quan trọng trong việc giải thích các vấn đề tạm thời gây ra trong cán cân thương mại phát sinh từ sự giảm giá đồng tiền Từ các lý thuyết có thể nhận thấy rằng ý nghĩa đằng sau đường cong J

là trong ngắn hạn (tạm thời) sự mất giá của đồng nội tệ sẽ trực tiếp ảnh hưởng xấu đến cán cân thương mại của quốc gia Trong dài hạn, cán cân thương mại mới dần được cải thiện

Cụ thể, các lý luận kinh tế cho rằng khi có sự phá giá tiền tệ, giá hàng hóa xuất khẩu sẽ giảm, trong khi đó, giá hàng hóa nhập khẩu sẽ tăng, dẫn đến việc quốc gia sẽ tăng cường xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, cán cân thương mại được cải thiện Tuy nhiên, trong thực tế, việc hạn chế nhập khẩu hàng hóa nước ngoài không diễn ra ngay lập tức, lý do là trong khoảng thời gian ngắn người dân không thể điều chỉnh sở thích và cũng chưa thể tìm ra sản phẩm thay thế sản xuất trong nước Tương tự vậy, xuất khẩu cũng khẩu thể tăng quá nhiều trong ngắn hạn là vì hoạt động sản xuất cần nhiều nguồn lực để tăng trưởng Các yếu tố về con người, tư liệu sản xuất không thể một sớm một chiều được cải thiện, tăng cường để tạo ra nhiều hàng hóa hơn để phục vụ hoạt động xuất khẩu

Sự mất giá đồng nội tệ sẽ làm trầm trọng thêm cán cân thương mại của một nền kinh tế trong ngắn hạn nhưng hậu quả sẽ cải thiện nếu cả hai nhu cầu nhập khẩu

và cung ứng xuất khẩu không co giãn nhiều hơn trong ngắn hạn so với dài hạn Những thay đổi theo thời gian trong cán cân thương mại được trình bày trong hình 2.1 Một sự mất giá được giả định xảy ra tại thời điểm 0, và cán cân thương mại xấu

đi ngay lập tức vì cá nhân tạm thời chi tiêu nhiều hơn vào nhập khẩu và cũng vì xuất khẩu không tăng đủ Nhưng sau một thời gian, khi độ co giãn của cả nhập khẩu

và xuất khẩu tăng, cán cân thương mại cuối cùng được cải thiện Điều này rõ ràng

có thể được nhìn thấy trong hình và được thể hiện ở đường cong J

2.2.2 Điều kiện Marshall-Lerner (ML)

Nguồn gốc của cách tiếp cận độ co giãn (elasticity approach) xuất phát từ điều kiện Marshall-Lerner (ML) Điều này được ghi nhận bởi Kulkarni và Clarke (2009) rằng “Alfred Marshall và Abba Lerner lập luận rằng tỷ giá hối đoái tăng có thể dẫn đến thặng dư B.O.T chỉ khi độ co giãn của cầu xuất khẩu từ phần còn lại của thế giới, và cầu nhập khẩu tương tự trong nước, đủ mạnh”

Rincon và Nelson (2001) nói thêm rằng “kết quả cơ bản của cách tiếp cận độ

co giãn là sự mất giá sẽ cải thiện cán cân thương mại nếu giá trị tuyệt đối của tổng

co giãn cầu cho xuất khẩu và nhập khẩu vượt quá đơn vị Nếu điều kiện này (Marshall-Lerner) hiện hữu, cung ngoại tệ dư thừa khi tỷ giá hối đoái nằm trên mức cân bằng và cầu dư thừa khi nó ở dưới”

Câu trả lời thông thường cho câu hỏi, ảnh hưởng của định giá thấp/phá giá tiền tệ lên cán cân thương mại của nước phá giá là gì, đi kèm các điều kiện cung và cầu ở quốc gia phá giá và phần còn lại của thế giới Người ta tin rằng sự giảm giá có

xu hướng giảm giá cả nước ngoài của hàng xuất khẩu tương ứng với sự giảm giá ban đầu Với mức giá giảm như vậy, cầu nước ngoài cho hàng xuất khẩu sẽ tăng lên, do đó làm tăng giá cả nước ngoài của các mặt hàng xuất khẩu, do đó, giá cả hàng xuất khẩu sẽ trở về mức giá trước khi giảm giá tiền tệ Số ngoại tệ thu được từ

xuất khẩu sẽ thay đổi như thế nào còn phụ thuộc vào độ co giãn của cầu hàng hóa xuất khẩu của nước ngoài và độ co giãn của cung trong nước đối với hàng xuất khẩu Mặt khác, tức là phía nhập khẩu, tác động của việc giảm giá là tăng giá hàng nhập khẩu trong nước ở giai đoạn đầu, có lẽ, dẫn đến giảm nhu cầu nhập khẩu của nước này, do đó làm giảm giá cả thế giới của hàng hóa nhập khẩu Độ co giãn của cầu nội địa cho hàng nhập khẩu và độ co giãn của cung nước ngoài cho hàng nhập khẩu xác định kích cỡ của những phản ứng đối với hàng nhập khẩu (Alexander, 1952)

“Lý thuyết kinh tế truyền thống khẳng định rằng lợi ích từ sự giảm giá sẽ phụ thuộc vào độ co giãn xuất khẩu và nhập khẩu Nếu tổng các độ co giãn lớn hơn một (đơn vị), được gọi là điều kiện Marshall-Lerner (ML), khi đó, cán cân thương mại được kỳ vọng cải thiện sau khi phá giá tiền tệ” (Halicioglu, 2007) Giải thích thêm cho điều kiện Marshall-Lerner (ML), Bahmani-Oskooee và cộng sự (2006) nhấn mạnh rằng:

“Trong thiết lập cân bằng từng phần, tổng giá trị tuyệt đối của độ co

giãn cầu nhập khẩu và xuất khẩu phải lớn hơn một để sự giảm giá cải

thiện thành công cán cân thương mại Trực giác chính đằng sau

phương pháp độ co giãn bao gồm 2 phần Thứ nhất, sự giảm giá sẽ tạo

động lực cho các nhà xuất khẩu ở chỗ họ kiếm được nhiều tiền hơn

khi ngoại tệ kiếm được từ xuất khẩu được chuyển đổi sang nội tệ Thứ

hai, nhiều nội tệ hơn cho mỗi đơn vị ngoại tệ là cần thiết cho hàng

nhập khẩu một khi đồng nội tệ bị định giá thấp Như một kết quả ròng

của sự khuyến khích trong xuất khẩu và không khuyến khích trong

nhập khẩu, sự mất giá dự kiến sẽ cải thiện cán cân thương mại với giả

định cả xuất khẩu và nhập khẩu đều được tính bằng ngoại tệ và trong

nước đang trong trạng thái cân bằng trước khi phá giá”

2.2.3 Trình bày về mặt toán học của điều kiện Marshall-Lerner (ML)

Trình bày toán học của điều kiện Marshall - Lerner dựa trên một số giả định

cụ thể Chee-Wooi và Tze-Haw (2008) nhấn mạnh rằng theo điều kiện Lerner (ML), cán cân thương mại có thể cải thiện sau khi giảm giá tiền tệ chỉ khi tổng độ co giãn cầu xuất khẩu và nhập khẩu lớn hơn một

Marshall-Theo Sasakura và Kulkarn, những giả định này bao gồm:

1 Không có tài khoản vốn trong cán cân thanh toán Nếu không có tài khoản vốn, điều này giả định rằng không có dòng vốn vào hoặc ra khỏi nền kinh tế, do đó cán cân thanh toán tương đương với cán cân thương mại

2 Độ co giãn của cung cho hàng nhập khẩu và độ co giãn của cung cho hàng xuất khẩu là vô hạn (infinite) Nói cách khác, không có ràng buộc cung (supply constraint) Điều này có nghĩa là có đủ nguồn cung cho bất kỳ số lượng hàng hóa nhập khẩu hoặc xuất khẩu nào được yêu cầu

3 Cán cân thương mại tại thời điểm tăng tỷ giá là bằng không Nói cách khác, giả định rằng tài khoản vãng lai bắt đầu bằng số không (tại vị trí cân bằng) trước khi giảm giá tiền tệ Theo Krugman và Obstfeld, “nếu tài khoản vãng lai ban đầu không bằng không thì điều kiện Marshall-Lerner trở nên phức tạp hơn nhiều”

Cách giải thích toán của của điều kiệm ML sau đây dựa theo Salvatore (2001)

Đặt

P X và P M tương ứng là giá cả ngoại tệ cho hàng xuất khẩu và nhập khẩu

Q X và Q M tương ứng là số lượng hàng xuất khẩu và nhập khẩu

V X và V X tương ứng là giá trị ngoại tệ cho hàng xuất khẩu và nhập khẩu

Khi đó, cán cân thương mại (B) được xác định như sau:

B = V X - V X = Q X P X - Q M P M

Do đó:

Trong đó cả n X và n M đều dương

Nếu sự giảm giá (phá giá) diễn ra trong điều kiện V M > V X , n M nên nhận tỷ

trọng tương ứng lớn hơn n X, và điều kiện ML cho thị trường ngoại hối ổn định trở nên dễ dàng thỏa mãn hơn:

n X + (V M /V X ) n M > 1

Nếu độ co giãn giá của cung nước ngoài đối với hàng nhập khẩu (e M) và

cung hàng xuất khẩu của nó (e X ) là hữu hạn, e M và e X càng nhỏ, thị trường ngoại hối càng ổn định, ngay cả khi:

Lý thuyết Marshall-Lerner được biết đến với sự đơn giản và hiệu quả của nó trong việc giải thích điều kiện cần thiết cho việc cải thiện cán cân thương mại do phá giá tiền tệ trong cách tiếp cận độ co giãn Tuy nhiên, phiên bản phức tạp hơn

của phân tích dựa trên lý thuyết Marshall-Lerner xảy ra khi nó liên quan đến các giả định tiêu chuẩn cơ bản khác nhau, đó là điều kiện ban đầu: cân bằng thương mại (balanced trade) cùng độ co giãn cầu vô hạn của hàng hóa xuất nhập khẩu (Hermawan, 2011)

2.3 Các bằng chứng thực nghiệm về hiện tượng đường cong J

2.3.1 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu tổng hợp

Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây về hiện tượng đường cong J là những nghiên cứu sử dụng phương pháp cân bằng thương mại tổng hợp và chúng dựa trên trường hợp hai quốc gia – chủ nhà và phần còn lại của thế giới (Halicioglu, 2007) Giả thiết đường cong J đạt được sự thỏa đáng kể từ khi kết thúc Hệ thống Bretton Woods năm 1973 (Kulkarni và Clarke, 2009) Bahmani-Oskooee (1985) nhấn mạnh rằng “nhiều tác giả, như Cooper (1971), Connolly và Taylor (1972), Laffer (1974)

và Salant (1974), nghiên cứu ảnh hưởng của sự mất giá lên cán cân thương mại và cán cân thanh toán, không ai trong số họ tính đến các biến khác ngoài tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến cán cân đó ” Tác giả cũng nói thêm rằng năm 1973 là năm đầu tiên chuyển sang hệ thống tỷ giá thả nổi Do đó, công trình của Magee (1973) được đánh giá là công trình đầu tiên trong các nghiên cứu kinh tế quốc tế kiểm định giả thuyết đường cong J Điều này được xác nhận trong nghiên cứu của Bahmani-Oskooee và Goswami (2003):

“Magee (1973) là người đầu tiên nhận thấy rằng cán cân thương mại

của Mỹ xấu đi bất chấp sự mất giá của đồng USD vào năm 1971 Sau

đó, tác giả đã lập luận rằng có thể cán cân thương mại xấu đi sau khi

giảm giá tiền tệ, chủ yếu là do sự chậm trễ trong phản ứng của dòng

chảy thương mại trước sự thay đổi của tỷ giá hối đoái Một khi sự

chậm trễ xảy ra, cuối cùng, cán cân thương mại được cải thiện Vì

mẫu hình ngắn như vậy giống với chữ cái J, do đó, được gọi là hiện

tượng đường cong J”

Tất cả các nghiên cứu theo sau Magee (1973) cho đến công trình của Rose và Yellen vào năm 1989 đều sử dụng dữ liệu tổng hợp để giải thích giả thuyết đường cong J Những nghiên cứu này đóng vai trò lớn trong việc định hình khái niệm giả thuyết đường cong J, ví dụ tham khảo nghiên cứu của Magee (1973), Junz và Rhomberg (1973), Miles (1979), Kruger (1983), Himarios (1985) , Bahmani-Oskooee (1985), Brissimis và Leventankis (1989), Bahmani-Oskooee (1989a) Khi ý tưởng phân tích ngắn hạn về tác động của sự mất giá/phá giá tiền tệ dần trở nên hiện hữu, giới nghiên cứu tiến hành các nghiên cứu thực nghiệm nhằm kiểm chứng sự liên quan của hiện tượng này trong thế giới thực Các nghiên cứu này hầu hết sử dụng dữ liệu tổng hợp giữa một quốc gia và phần còn lại của thế giới Miles (1979) cho rằng tất cả các quan sát thực nghiệm trước đây về ảnh hưởng của sự mất giá đều dựa trên số liệu tài khoản (thương mại) thô mà không cố gắng chuẩn hóa cho các biến số khác ảnh hưởng đến tài khoản Do đó, tác giả kết hợp các biến ngoại sinh ngoài sự mất giá vào phân tích của mình như chính sách tiền tệ của chính phủ, chính sách tiêu dùng và tốc độ tăng trưởng để kiểm chứng mối quan hệ thống

kê giữa giảm giá tiền tệ và cả cán cân thương mại cùng cán cân thanh toán của 14 quốc gia, sử dụng kỹ thuật hồi quy chuỗi thời gian chéo cho dữ liệu hàng năm trong giai đoạn 1956–1972 Kết quả của tác giả cho thấy phần dư chỉ ra sự cải thiện nhỏ trong cán cân thương mại sau sự mất giá Nhưng sự cải thiện này nhỏ hơn so với sự suy giảm của cán cân thương mại Mặt khác, có bằng chứng rõ ràng cho thấy cán cân thanh toán cải thiện sau khi mất giá, nghĩa là mất giá sẽ cải thiện cán cân thanh toán nhưng không cải thiện cán cân thương mại, nói cách khác, tài khoản vốn được cải thiện sau khi phá giá tiền tệ Do đó, không có hỗ trợ cho đường cong J Nghiên cứu của tác giả hỗ trợ các nghiên cứu trước đây của Laffer (1976) và Salent (1976) Trái ngược với nghiên cứu trên, Himarios (1985) khảo sát hiện tượng đường cong J ở 10 quốc gia trong giai đoạn 1956–1972 Tác giả sử dụng khung phân tích riêng của Miles để dẫn chứng những thiếu sót nghiêm trọng trong phương pháp này

và xác thực những nghi vấn trước đây về tính hợp lệ của các kết quả nghiên cứu của Mile Sau khi xác định lại mô hình cân bằng thương mại, kết quả của tác giả cho

thấy sự phá giá hầu như luôn xác định các vị thế cân bằng thương mại Nghiên cứu cung cấp bằng chứng về sự hiện diện đường cong J tại 9 trong 10 trường hợp Sự khác biệt then chốt trong kết luận giữa 2 nghiên cứu này phát sinh từ việc tác giả đưa vào các hiệu ứng giá tương đối và cấu trúc trễ dài hơn cho biến tỷ giá hối đoái Trong nghiên cứu của mình về hiện tượng đường cong J, Bahmani-Oskooee (1985) tiến hành nghiên cứu cho 4 quốc gia đang phát triển sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái khác nhau giữa giai đoạn 1973–1980 Trong giai đoạn nghiên cứu của mình, Ấn Độ và Thái Lan vận hành hệ thống tỷ giá neo vào USD, trong khi Hàn Quốc áp dụng hệ thống tỷ giá cố định với USD và từ năm 1979 chuyển sang hệ thống thả nổi, và Hy Lạp được lựa chọn bởi sử dụng hệ thống tỷ lệ thả nổi trong suốt thời gian nghiên cứu Tác giả chứng minh rằng điều kiện độ co giãn không còn

là điều kiện cần và đủ để phá giá tiền tệ thành công

Rosenweig và Koch (1988) sử dụng dữ liệu thương mại tổng hợp hàng tháng của Mỹ trong giai đoạn 1973–1986 Các tác giả sử dụng kiểm định nhân quả Granger để kiểm tra sự mất giá tương đối của đồng đô la Mỹ và sự chậm trễ trong việc cải thiện cán cân thương mại Các tác giả lưu ý rằng sự cải thiện chậm trễ trong cán cân thương mại của Mỹ lâu hơn đáng kể so với hầu hết các nhà kinh tế dự báo, nên được gọi là đường cong J trì hoãn

Narayan (2004) tìm chứng bằng chứng về hiện tượng đường cong J bằng cách nghiên cứu tác động nhân quả của tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng (REER), thu nhập thực tế trong nước và nước ngoài lên biến cân bằng thương mại của New Zealand trong khuôn khổ nhân quả Granger, sử dụng phân tích phản ứng đẩy nhằm điều tra liệu mẫu hình đường cong J có tồn tại tại New Zealand trong giai đoạn 1970–2000 hay không Tác giả còn sử dụng phương pháp ARDL đồng liên kết Kết quả cho thấy cán cân thương mại của New Zealand, REER và thu nhập trong nước và thu nhập nước ngoài không đồng liên kết với nhau, có sự liên kết nhân quả hai chiều giữa cán cân thương mại và thu nhập nước ngoài, tồn tại mối quan hệ một chiều từ

cán cân thương mại đến REER, nhưng vẫn có bằng chứng rõ ràng cho sự tồn tại của mẫu hình đường cong J cho cán cân thương mại của New Zealand

2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu phân tách (Disaggregated Data)

Các nghiên cứu trước đây về chủ đề kinh tế quốc tế sử dụng dữ liệu tổng hợp

để giải thích hiện tượng đường cong J cho đến khi nghiên cứu của Rose và Yellen vào năm 1989 kiểm tra sự tồn tại của đường cong J, sử dụng dữ liệu thương mại song phương Rose và Yellen (1989) đưa ra những thiếu sót liên quan đến các mô hình sử dụng dữ liệu tổng hợp và giới thiệu mô hình đơn giản sử dụng dữ liệu thương mại song phương giữa Mỹ và 6 đối tác thương mại chính Các tác giả (Rose

và Yellen, 1989) cho rằng việc sử dụng dữ liệu phân tách là giải pháp để tránh vấn

đề xây dựng biến đại diện cho thu nhập của phần còn lại thế giới trong các mô hình cân bằng thương mại sử dụng dữ liệu tổng hợp Một vấn đề khác của việc sử dụng

dữ liệu tổng hợp được Bahmani-Oskooee và Brooks (1999) lặp lại: “một vấn đề với phương pháp này là đồng tiền của một quốc gia có thể định giá cao so với một đồng tiền và đồng thời định giá thấp so với đồng tiền khác Trung bình trọng số, do đó, sẽ làm mịn các biến động tỷ giá hối đoái hiệu dụng, tạo ra một liên kết không đáng kể giữa tỷ giá hối đoái hiệu dụng và tổng cán cân thương mại” Bahmani-Oskooee và Ratha (2004) nói thêm rằng “cùng có thể nói tương tự về tỷ giá hối đoái thực Dữ liệu tổng hợp cho từng biến số có thể ngăn chặn các chuyển động thực tế diễn ra ở các mức song phương Đây là lý do tại sao các nghiên cứu gần đây về chủ đề này sử dụng dữ liệu thương mại song phương” Điều này được tóm tắt rõ hơn bởi Halicioglu (2007):

“Nghiên cứu nhóm thứ hai trong kiểm định đường cong J có xu hướng

sử dụng dữ liệu phân tách Việc này bắt đầu bởi Rose và Yellen

(1989) khi kiểm tra đường cong J giữa Mỹ và 6 đối tác thương mại

lớn Cách tiếp cận thứ hai dựa trên thực tế là cán cân thương mại của

một quốc gia có thể được cải thiện với một đối tác thương mại và

đồng thời xấu đi với một đối tác khác Sử dụng dữ liệu tổng hợp để đo

lường hiệu ứng đường cong J có thể ngăn chặn các chuyển động thực

tế diễn ra ở các mức song phương Những người ủng hộ cách tiếp cận

phân tách cho rằng tác động tích cực của việc giảm giá tiền tệ đối với

một quốc gia có thể được bù đắp bởi tác động tiêu cực của nó đối với

một quốc gia khác”

Những nghiên cứu về dữ liệu phân tách tiếp tục định hình khái niệm về đường cong J và đưa ra kết quả hỗn hợp, để lại giả thuyết mở rộng cho nhiều nghiên cứu tiến hành sau này Những nghiên cứu này bao gồm: Rose và Yellen (1989), Wilson (2001), Baharumshah (2001), Bahmani-Oskooee và Kanitpong (2001), Hacker và Hatemi-J (2003), Bahmani-Oskooee và Goswami (2003), Bahmani-Oskooee và Ratha (2004b), Halicioglu (2007)

Các vấn đề vốn có của thiên chệch tập hợp trong các nghiên cứu trước đây buộc giới nghiên cứu chuyển trọng tâm nghiên cứu sang mức song phương, tức là các trường hợp giữa một quốc gia và đối tác của nó Bahmani-Oskooee, Economidou & Goswamin (2006) thêm rằng:

“Kể từ khi nghiên cứu của Magee (1973) được công bố, nhiều nghiên

cứu đã kiểm tra giả thuyết đường cong J trên cơ sở (dữ liệu) tổng hợp

trước và trên cơ sở (dữ liệu) phân tách sau này Cách tiếp cận phân

tách sử dụng dữ liệu song phương để giải quyết thiên chệch tập hợp

được vận dụng nhiều hơn trong những năm gần đây Tuy vậy, số

lượng nghiên cứu (còn hạn chế) sử dụng dữ liệu phân tách vẫn cung

cấp kết quả hỗn hợp như nhiều nghiên cứu sử dụng dữ liệu tổng hợp

đã làm”

Rose và Yellen (1989) được công nhận là những người tiên phong sử dụng dữ liệu phân tách để phân tích giả thuyết đường cong J Các lập luận chính của các tác giả khi sử dụng dữ liệu phân tách là, (1) không cần xây dựng đại diện của biến thu nhập còn lại của thế giới, vì nó rất cồng kềnh và có thể không đáng tin cậy, và (2)

hạn chế được sự thiên chệch tập hợp Nghiên cứu của các tác giả sử dụng dữ liệu hàng quý của Mỹ và 7 đối tác thương mại lớn trong giai đoạn 1963–1988 Mặc dù, khi các tác giả kiểm định đồng liên kết và sử dụng kỹ thuật OLS, vẫn không có bằng chứng đáng tin cậy về mặt thống kê của đường cong J ổn định Điều này là do những thiếu sót mắc phải, mà BahmaniOskooee và Brooks (1999) đã chỉ ra:

“Rose và Yellen không tìm thấy hiệu ứng dài hạn cũng như bất kỳ

bằng chứng nào hỗ trợ hiệu ứng đường cong J giữa Mỹ và các đối tác

thương mại chính Những phát hiện không như ý này có thể là do một

số thiếu sót Đầu tiên, các tác giả xác định cán cân thương mại thực

như sau: “sự khác biệt giữa xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa, được đo

bằng đô la Mỹ hiện tại, giảm phát bởi GNP giảm phát của Mỹ” Bằng

chứng trong nghiên cứu của Miles (1979) so với Himarios (1985) cho

thấy rằng các kết quả nghiên cứu rất nhạy cảm với đơn vị đo lường

Thứ hai, phương pháp của họ dựa trên phân tích đồng liên kết

Engle-Granger, sử dụng các kiểm định DF hoặc ADF Vì không có bằng

chứng nào được tìm thấy ủng hộ quan hệ đồng liên kết, do vậy, phân

tích ngắn hạn dựa trên phân tích tự hồi quy đơn giản, thay vì mô hình

sai số hiệu chỉnh”

Tuyên bố trên dựa trên lập luận được cung cấp bởi Kreamers và cộng sự (1992) khi sử dụng Engel-Granger (1987), kiểm định dựa trên sai số hiệu chỉnh là mạnh hơn kiểm định Dicky-Fuller (DF), DF có thể bác bỏ đồng liên kết Sau đó, Bahmani-Oskooee và Brooks (1999) sử dụng phương pháp ARDL và mô hình sai

số hiệu chỉnh cho dữ liệu thương mại của Mỹ và 6 đối tác thương mại lớn, sử dụng

dữ liệu thương mại hàng quý trong giai đoạn 1973Q1–1996Q2 Các tác giả đi đến kết luận rằng, mặc dù nghiên cứu không thể cung cấp bất kỳ bằng chứng nào về đường cong J trong ngắn hạn, nhưng kết quả cho thấy cán cân thương mại Mỹ hưởng lợi dài hạn sau khi đồng đô la định giá thấp so với đồng tiền của sáu đối tác

Bahmani-Oskooee và Goswami (2003) kiểm tra giả thuyết đường cong J giữa Nhật Bản và 9 đối tác thương mại lớn của mình bằng cách sử dụng phương pháp ARDL cho dữ liệu song phương hàng quý trong giai đoạn 1973–1998 Các tác giả chứng minh rằng khi dữ liệu tổng hợp được sử dụng, đường cong J không được phát hiện trong ngắn hạn và cũng không có bằng chứng về sự đồng liên kết dài hạn Nhưng khi dữ liệu phân tách, các tác giả tìm thấy bằng chứng của đường cong J tồn tại giữa Nhật Bản với Đức và Ý; trong dài hạn, sự giảm giá của đồng yên Nhật có tác động cải thiện cán cân thương mại với 3 đối tác gồm Canada, Anh và Mỹ

Bahmani-Oskooee và cộng sự (2006) tìm kiếm bằng chứng về sự tồn tại của đường cong J giữa Anh và 20 đối tác thương mại lớn của mình giữa giai đoạn 1973M01–2001M03 Các tác giả sử dụng phương pháp ARDL cho dữ liệu thương mại xuất nhập khẩu của Anh Nghiên cứu cho thấy, trong ngắn hạn, hiện tượng đường cong J tồn tại chỉ ở 2 trường hợp; trong dài hạn, kết quả cán cân thương mại cải thiện sau phá giá chỉ hiện hữu ở 5 trong tổng số 20 trường hợp

2.3.3 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu ngành công nghiệp (Industry Level Data)

Với các kết luận hỗn hợp vốn có từ nhóm đầu tiên sử dụng dữ liệu tổng hợp và nhóm thứ hai sử dụng dữ liệu song phương, một nhóm mới xuất hiện trong nghiên cứu kiểm chứng đường cong J và bắt đầu nở rộ từ cuối thập kỷ qua, như đã lưu ý bởi Ardalani và BahmaniOskooee (2007):

"Nghiên cứu trước đây tìm kiếm để đánh giá hiệu ứng ngắn hạn và dài

hạn của giảm giá tiền tệ lên cán cân thương mại của một quốc gia đã

sử dụng dữ liệu thương mại tổng hợp giữa một quốc gia và phần còn

lại của thế giới hoặc dữ liệu thương mại song phương giữa một quốc

gia với các đối tác thương mại lớn Có hai nhóm nghiên cứu điều tra

tác động ngắn hạn và dài hạn của việc giảm giá tiền tệ lên cán cân

thương mại Nhóm đầu tiên sử dụng dữ liệu thương mại ở cấp độ tổng

hợp giữa một quốc gia và phần còn lại của thế giới Nhóm thứ hai sử

dụng dữ liệu thương mại ở mức song phương giữa một quốc gia và

các đối tác thương mại lớn Cả hai nhóm đã đưa ra các kết luận khác

nhau ”

Nhóm nghiên cứu mới nổi lên này đã đưa ra mục tiêu phân tách xa hơn và tránh được sự thiên chệch tập hợp có thể xảy ra Điều này được khẳng định bởi Yazici và Islam (2011) rằng “xu hướng gần đây nhất là phân tách dữ liệu thương mại hơn nữa, với mục đích tránh vấn đề thiên chệch tập hợp, bằng cách xem xét cân bằng thương mại ở cấp độ hàng hóa hoặc ngành (công nghiệp) trong thương mại song phương với các đối tác thương mại” Nhóm mới này được bắt nguồn từ nghiên cứu của Ardalani và Bahmani-Oskooee vào năm 2007 khi dự tính sử dụng dữ liệu thương mại tách rời bằng cách sử dụng nhập khẩu và xuất khẩu ở cấp độ hàng hóa Các tác giả sử dụng dữ liệu xuất nhập khẩu cho 66 ngành trong dữ liệu hàng tháng của Mỹ trong giai đoạn 1991–2002 Các tác giả phân tích tác động ngắn hạn và dài hạn của sự mất giá thực của đồng USD bằng cách sử dụng mô hình sai số hiệu chỉnh (ECM) Các tác giả không thể tìm thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ cho hiện tượng đường cong J bởi vì kết quả cho thấy bằng chứng về hiệu ứng đường cong J chỉ trong 6 ngành, ít hơn 10% số lượng ngành đang nghiên cứu, trong khi hiệu ứng tích cực dài hạn của sự mất giá thực được tìm thấy trong 22 ngành công nghiệp, bằng 1/3 số ngành xét tới Sau khi hướng đi mới được mở ra bởi Ardalani và Bahmani-Oskooee vào năm 2007, một số nghiên cứu tương tự khác theo sau là Bahmani-Oskooee và Kovyryalova (2008), BahmaniOskooee và Bolhasani (2008), Bahmani-Oskooee và Hegerty (2010), Yazici và Islam (2011), và Soleymani và Saboori (2012)

Các nghiên cứu trước đây điều tra tác động của tỷ giá hối đoái trên cán cân thương mại ở mức tổng hợp hoặc song phương Các kết quả thu được từ cả 2 dạng nghiên cứu đều không nhất quán (hỗn hợp) và nguyên nhân có thể từ vấn đề thiên chệch tập hợp Nhận thấy những vấn đề này, một nhóm nghiên cứu mới xuất hiện với hy vọng giảm sự thiên chệch, cụ thể là phân tích song phương ở cấp độ hàng hóa (Yazici và Islam, 2011)

Nghiên cứu đầu tiên trong hạng mục này là công trình của Ardalani và BahmaniOskooee vào năm 2007, khi đề xuất phân tách dữ liệu thương mại bằng cách sử dụng nhập khẩu và xuất khẩu ở cấp độ hàng hóa Thông qua ngân hàng dữ liệu của Cục điều tra dân số (Mỹ), các tác giả xác định 66 nhóm hàng hóa theo tháng từ tháng 1 năm 1991 đến tháng 8 năm 2002 Kết quả nghiên cứu, thông qua

mô hình sai số hiệu chỉnh, không thể tìm thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ cho hiện tượng đường cong J (vì hiện tượng này chỉ chiếm 6 trong số 66 ngành), trong khi đó, trong dài hạn, tác động tích cực của định giá thập đồng đô la thực được quan sát ít nhất trong 22 ngành công nghiệp

Dữ liệu thương mại song phương của Canada và đối tác thương mại lớn - Mỹ

- được phân tách gồm 152 ngành công nghiệp và được phân tích bởi Oskooee và Bolhasani (2008) bằng cách sử dụng phương pháp ARDL, trong giai đoạn 1962-2004 Phát hiện của các tác giả cho thấy rằng sự định giá thấp đồng đô la thực Canada so với đồng đô la Mỹ có tác động đáng kể đến 2/3 các ngành trong ngắn hạn; trong khi một nửa các ngành công nghiệp, tác động ngắn hạn trên cũng chuyển sang tác động dài hạn

Bahmani-Bahmani-Oskooee và Kovyryalova (2008) tiến hành nghiên cứu ở mức độ song phương cho dữ liệu xuất nhập khẩu giữa Mỹ và Anh trong giai đoạn 1962-

2003 và áp dụng phương pháp ARDL và kiểm định đường bao Các tác giả thấy rằng trong ngắn hạn, hơn một nửa các ngành công nghiệp (107 trong số 177) phản ứng với sự giảm giá thực của đồng đô la so với đồng bảng Anh, nhưng trong dài hạn chỉ có 66 trường hợp phản ứng với sự giảm giá thực này Kết quả này cho phép các tác giả khám phá bằng chứng về hiện tượng đường cong J trong một số ngành; hơn nữa, trong số các ngành phản ứng với sự mất giá tiền tệ trong dài hạn là các mặt hàng lâu bền (durable) và không lâu bền (non-durable), mâu thuẫn với nghiên cứu của Burda và Gerlach (1992)

Yazici và Islam (2011) điều tra tác động ngắn hạn và dài hạn của tỷ giá hối đoái và liên minh thuế quan lên cán cân thương mại ở cấp độ nhóm hàng hóa của

Thổ Nhĩ Kỳ với EU15 trong giai đoạn 1982Q I đến 2001QIV Các tác giả sử dụng phương pháp kiểm định đường bao và áp dụng một cách mới trong giai đoạn lựa chọn mô hình để đảm bảo rằng mô hình tối ưu được chọn đáp ứng cả các kiểm định chẩn đoán và đồng liên kết Kết quả của các tác giả chỉ ra rằng trong ngắn hạn, tỷ giá hối đoái có ý nghĩa quan trọng trong việc xác định cán cân thương mại của 13 nhóm hàng hóa trong số 21 nhóm và liên minh thuế quan trong 8 trường hợp Trong ngắn hạn, hiệu ứng đường cong J không được quan sát thấy trong bất kỳ ngành công nghiệp nào, trong khi đối với tác động dài hạn, sự mất giá thực của Lia Thổ Nhĩ Kỳ và liên minh thuế quan không ảnh hưởng đáng kể đến cán cân thương mại của bất kỳ ngành nào Do đó, phát hiện của các tác giả cho thấy chính sách tỷ giá hối đoái không thể được sử dụng như một công cụ chính sách nhằm cải thiện cán cân thương mại Tác giả kết luận rằng các yếu tố quyết định đáng kể lên cán cân thương mại của các ngành công nghiệp Thổ Nhĩ Kỳ trong dài hạn là thu nhập thực

tế của Thổ Nhĩ Kỳ và EU15

Verheyen (2012) quan sát hiệu ứng biến động tỷ giá $/€ lên hàng xuất khẩu của 11 quốc gia khu vực đồng euro sang Mỹ, sử dụng dữ liệu hàng tháng cho giai đoạn 1996M02 - 2009M10, và áp dụng phương pháp ARDL trên các mặt hàng xuất khẩu phân tách SITC1 Sử dụng mô hình nhu cầu xuất khẩu đơn giản, tác giả tìm thấy bằng chứng về quan hệ đồng liên kết trong hơn 75% các trường hợp Kết quả của tác giả cho thấy rằng nếu biến động tỷ giá hối đoái gây ảnh hưởng đáng kể, ảnh hưởng này là tiêu cực Hơn nữa, các mặt hàng xuất khẩu chịu ảnh hưởng tiêu cực dường như là của các loại SITC 6 và 7

Soleymani và Saboori (2012) xem xét dữ liệu thương mại song phương 67 ngành (phân loại SITC 2 chữ số và 3 chữ số) giữa Malaysia và Nhật Bản trong giai đoạn 1974 - 2009, và điều tra hiện tượng đường cong J và tác động dài hạn của sự

1 Các loại chính của SITC là: 0: thực phẩm và động vật sống; 1: đồ uống và thuốc lá; 2: nguyên liệu thô, không ăn được, ngoại lệ nhiên liệu; 3: nhiên liệu khoáng, chất bôi trơn và các vật liệu liên quan; 4: dầu động vật và thực vật, chất béo và sáp; 5: hóa chất và các sản phẩm liên quan; 6: hàng hóa sản xuất; 7: máy móc và thiết bị vận tải; 8: các sản phẩm sản xuất hỗn hợp khác; 9: hàng hóa và giao dịch không được phân loại ở nơi khác

giảm giá thực của đồng ringgit Malay so với đồng yên Nhật lên cán cân thương mại của những ngành công nghiệp đó Các tác giả sử dụng phương pháp ARDL kết hợp kiểm định đường bao Phát hiện cho thấy, mặc dù phần lớn các ngành công nghiệp chịu ảnh hưởng bởi việc giảm giá đồng ringgit thực trong ngắn hạn, nhưng hiện tượng đường cong J chỉ xuất hiện trong 22 ngành; trong khi các tác động ngắn hạn biến thành các tác động dài hạn trong 24 trường hợp

Bahmani – Oskooee và Hosny (2012) tìm thấy bằng chứng về hiện tượng đường cong J tại 24 trong tổng số 59 ngành công nghiệp có quan hệ trao đổi giữa Ai Cập và Liên minh Châu Âu (EU) Nghiên cứu sử dụng dữ liệu theoquý cho thương mại hàng hóa trong giai đoạn 1994QI – 2007QIV và sử dụng kiểm định đường bao nhằm kiểm chứng tác động của phá giá tiền tệ lên cán cân thương mại

2.3.4 Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng dữ liệu ngành (Sectorial Data)

Các nghiên cứu khác tập trung vào các lĩnh vực cụ thể của nền kinh tế để giải thích tác động của sự mất giá đối với cán cân thương mại và hiện tượng đường cong

J Điều này dẫn chúng ta quay trở lại nghiên cứu của Meade (1988), khi tác giả sử dụng dữ liệu thương mại hàng quý của Mỹ trong giai đoạn 1968–1984 để điều tra đường cong J của ngành Bahmani-Oskooee và Ratha (2004), tuyên bố rằng tác giả

“nhận ra những hạn chế của việc sử dụng dữ liệu tổng hợp, và điều tra các đường cong J của ngành Tác giả tập trung vào 3 ngành: cung công nghiệp phi dầu mỏ (non-oil industrial supplies), hàng hóa vốn không bao gồm ô tô (capital goods excluding automobiles) và hàng tiêu dùng Một số nghiên cứu tập trung vào khu vực nông nghiệp nhưng rất ít ỏi như Yazici và Islam (2012), khi cho rằng tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại nông nghiệp được nghiên cứu trong một vài bài báo nhưng khá ít, chẳng hạn như Carter và Pick (1989), Doroodian và cộng sự (1999), Yazici (2008) và Baek và cộng sự (2009), Godwin (2009), Yazici và Islam (2012) Trong ngành dầu mỏ, chỉ có 2 nghiên cứu được xem xét, gồm Yousefi và Wirjanto (2003) và Umoru và Eboreime (2013)

Một trong tác giả đầu tiên tìm kiếm bằng chứng về giả thuyết đường cong J

sử dụng dữ liệu ngành là Meade (1988), tác giả vạch ra những bất lợi của việc sử dụng dữ liệu tổng hợp Trọng tâm nghiên cứu này liên quan 3 lĩnh vực: hàng tiêu dùng, hàng hóa vốn không bao gồm ô tô và vật tư công nghiệp phi dầu mỏ Cán cân thương mại theo ngành phản ứng với biến động tỷ giá hối đoái, thời gian suy giảm trong cán cân thương mại đối với vật tư công nghiệp và vật liệu công nghiệp tương đối ngắn và nhanh chóng được cải thiện, trong khi cán cân thương mại hàng hóa vốn lại không giảm sút Do đó, tác giả kết luận sự không chắc chắn đáng kể xung quanh đường cong J (Bahmani-Oskooee và Ratha, 2004)

Doroodian và cộng sự (1999) xem xét giả thuyết đường cong J cho hàng hóa nông nghiệp và sản xuất của Mỹ, sử dụng mô hình độ trễ Shiller cho dữ liệu hàng quý giai đoạn 1977Q1–1991Q4 Các kết quả hỗ trợ hiệu ứng đường cong J cho hàng hóa nông nghiệp, nhưng không hỗ trợ cho hàng hóa sản xuất Các tác giả khẳng định đó là lý do tại sao nhiều nghiên cứu trong các tài liệu không hỗ trợ hiện tượng đường cong J vì sự thiên chệch tập hợp của dữ liệu khi kết hợp cả hàng hóa nông nghiệp và sản xuất; và hầu hết các quốc gia được nghiên cứu thường là các quốc gia công nghiệp hóa như Mỹ hay Nhật Bản với tỷ lệ cao của hàng hóa sản xuất trong cả xuất khẩu và nhập khẩu

Baek và cộng sự (2009) điều tra tác động của tỷ giá hối đoái lên thương mại song phương của các sản phẩm nông nghiệp giữa Mỹ và 15 đối tác thương mại lớn Các tác giả đặc biệt quan tâm xem giả thuyết đường cong J có tồn tại trong thương mại nông nghiệp của Mỹ sử dụng dữ liệu hàng quý từ năm 1989 đến 2007 Các tác giả sử dụng phương pháp tự hồi quy phân phối trễ (ARDL) cho hàng hóa nông nghiệp nhập khẩu và xuất khẩu của Mỹ Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá hối đoái dường như là một yếu tố quan trọng trong việc xác định hành vi ngắn hạn và dài hạn của thương mại nông nghiệp Mỹ; và có ít bằng chứng về hiệu ứng đường cong J cho các sản phẩm nông nghiệp của Mỹ với các đối tác thương mại chính

Yazici (2006) nghiên cứu sự tồn tại của giả thuyết đường cong J trong ngành nông nghiệp Thổ Nhĩ Kỳ sử dụng dữ liệu hàng quý cho giai đoạn 1986QI – 1998QIII, và áp đặt cấu trúc trễ Almon lên tỷ giá hối đoái Tác giả thấy rằng, khi đồng tiền Thổ Nhĩ Kỳ bị phá giá, cân bằng thương mại nông nghiệp ban đầu được cải thiện, sau đó trở nên xấu đi, và sau đó cải thiện một lần nữa Do đó, tác giả kết luận rằng hiệu ứng đường cong J không tồn tại trong ngành nông nghiệp Thổ Nhĩ

Kỳ và sự mất giá làm xấu đi cán cân thương mại của ngành trong dài hạn

2.3.5 Một số nghiên cứu thực nghiệm tại các quốc gia châu Âu

Cũng giống với các kết quả thực nghiệm khác, các nghiên cứu thực nghiệm ở châu Âu, giữa các quốc gia thành viên và liên minh hoặc giữa liên minh với (các) đối tác thương mại cung cấp các kết quả hỗn hợp Một số nghiên cứu hỗ trợ hiện tượng đường cong J trong khi những nghiên cứu khác thì không Cantavella-Jordá

và Suárez-Burguet (1998) xem xét các tác động giảm giá nội tệ dài hạn và ngắn hạn đối với các quốc gia lớn trong Liên minh châu Âu (Đức, Pháp, Anh và Ý) trong giai đoạn 1975-1997, sử dụng dữ liệu hàng quý và sử dụng kỹ thuật đồng liên kết Kết quả thực nghiệm cho thấy sự tồn tại của một mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại cho từng quốc gia mặc dù, hiệu ứng dài hạn là khá khiêm tốn, nhưng trong phân tích ngắn hạn, các tác giả chỉ tìm thấy bằng chứng của đường cong J cho Ý

Hacker và Hatemi-J (2003) kiểm chứng đường cong J cho 5 quốc gia Bắc

Âu, gồm Bỉ, Đan Mạch, Hà Lan, Na Uy và Thụy Điển Các tác giả sử dụng hàm phản ứng đẩy tổng quát (GIRF) Kết quả cung cấp hỗ trợ thực nghiệm cho đường cong J trong ngắn hạn và điểm trung vị (mediaa) của tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu (cách xác định của cán cân thương mại) trong dài hạn dường như cao hơn so với ngắn hạn trong hầu hết các trường hợp Nghiên cứu cũng cho thấy rằng, trong phần lớn các trường hợp, tỷ lệ xuất nhập/khẩu xuất hiện ra trong nhiều giai đoạn sau khi phá giá tiền tệ, hội tụ từ mức dưới lên mức cân bằng dài hạn cao hơn

Nikiforos (2005) sử dụng mô hình EGARCH để kiểm tra xem biến động tỷ giá có ảnh hưởng bất lợi đáng kể đến khối lượng thương mại giữa các nước Liên minh châu Âu và Đức trong giai đoạn 1979-1998 hay không Kết quả của tác giả cho thấy sự biến động ngắn hạn không có bất kỳ tác động bất lợi nào đối với khối lượng thương mại song phương Hsing (2009) kiểm tra đường cong J cho thương mại song phương giữa 6 quốc gia mới gia nhập EU với Mỹ Tác giả sử dụng kiểm định đồng liên kết Johansen và hàm phản ứng đẩy tổng quát dựa trên mô hình vectơ sai số hiệu chỉnh Tác giả thấy rằng đường cong J không được xác nhận thực nghiệm đối với bất kỳ quốc gia EU mới nào Nhưng thay vào đó, sau một cú sốc mất giá thực, cán cân thương mại được cải thiện trong trường hợp của Cộng hòa Séc, nhưng xấu đi đối với Hungary, Ba Lan, Slovakia và Slovenia, trong khi đó, cán cân cải thiện trước và sau đó trở nên xấu đi đối với Croatia Các phương trình đồng liên kết ước tính cho thấy ngoại trừ Cộng hòa Séc, sự mất giá tiền tệ thực sự làm giảm cán cân thương mại của 5 quốc gia còn lại trong dài hạn

Ketenci và Uz (2011) đề xuất một cách khác để đánh giá tác động của giảm giá tiền tệ bằng cách sử dụng tỷ giá hối đoái thực và tác động của thu nhập lên thương mại song phương Mô hình của các tác giả được áp dụng cho EU và các đối tác thương mại chính (phân tích bao gồm 6 khu vực thương mại chính cùng với 8 quốc gia thương mại lớn), sử dụng dữ liệu hàng quý cho giai đoạn 1980-2007 Mô hình sử dụng phương pháp tự hồi quy phân phối trễ (ARDL) Kết quả cho thấy tầm quan trọng của thu nhập cao hơn so với tỷ giá hối đoái thực trong hàm cầu xuất khẩu và nhập khẩu song phương Cũng theo ước tính của các tác giả, nghiên cứu tìm thấy bằng chứng về đường cong J trong các trường hợp của Canada, Trung Quốc, Nhật Bản và NAFTA trong hàm cầu xuất khẩu song phương và trong trường hợp của Canada trong nhập khẩu song phương

Nazlioglu và Erdem (2011) kiểm tra vai trò của tỷ giá hối đoái lên cán cân cân thương mại trái cây và rau quả tươi song phương giữa Thổ Nhĩ Kỳ với 14 đối tác thương mại tại Liên minh châu Âu, trong giai đoạn 1995Q1–2007Q2 Các tác giả sử dụng phương pháp tiếp cận ARDL và tìm thấy kết quả hỗ trợ bằng chứng về

hiệu ứng đường cong J chỉ trong 2 trường hợp trong ngắn hạn, nhưng trong dài hạn,

tỷ giá hối đoái tác động tích cực đến cán cân thương mại của 7 trong số 14 trường hợp

Yazici và Islam (2011) điều tra thực nghiệm tác động ngắn hạn và dài hạn của thay đổi tỷ giá hối đoái thực và thỏa thuận Liên minh Hải quan (CU) lên cán cân thương mại Thổ Nhĩ Kỳ với 15 quốc gia Liên minh Châu Âu (EU15), sử dụng phương pháp kiểm định đường bao và mô hình ECM, cũng như áp dụng chiến lược mới trong giai đoạn lựa chọn mô hình để đảm bảo việc lựa chọn mô hình thống nhất

và tối ưu cho mục đích ước tính Sử dụng dữ liệu hàng quý cho giai đoạn 1982Q1 đến 2001Q4, các tác giả không tìm thấy bằng chứng về hiệu ứng đường cong J cũng như bất kỳ ảnh hưởng đáng kể nào liên minh hải quan trong ngắn hạn; và trong dài hạn, chỉ có thu nhập nội địa mới có ý nghĩa và ảnh hưởng tiêu cực và tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại của Thổ Nhĩ Kỳ với EU15

Bahmani-Oskooee và Hosny (2012) sử dụng dữ liệu hàng quý của Ai Cập cho thương mại hàng hóa với đối tác thương mại chính của mình, Liên minh châu

Âu (EU) trong giai đoạn 1994Q1 – 2007Q4, và sử dụng phương pháp kiểm định đường bao để kiểm tra tác động của giảm giá tiền tệ lên cán cân thương mại Kết quả cho thấy bằng chứng về hiện tượng đường cong J cho 24 trong số 59 ngành công nghiệp giao dịch giữa 2 khu vực

Yazici và Islam (2012) đánh giá tác động của tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại nông nghiệp của Thổ Nhĩ Kỳ với EU15, sử dụng dữ liệu hàng quý giai đoạn 1988Q1 đến 2008Q4 Các tác giả sử dụng kiểm định đường bao và mô hình sai số hiệu chỉnh, cùng chiến lược mới trong giai đoạn lựa chọn mô hình để chọn các mô hình đáp ứng cả các tiêu chuẩn chẩn đoán và đồng liên kết Kết quả của các tác giả cho thấy, trong ngắn hạn, tỷ giá hối đoái thực ảnh hưởng đến cán cân thương mại nông nghiệp với EU15 và sự mất giá của đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ cải thiện cán cân thương mại, nhưng đối với tác động dài hạn của tỷ giá hối đoái, giảm giá đồng

lira Thổ Nhĩ Kỳ lira có tác động tiêu cực đáng kể lên cán cân thương mại nông nghiệp

Verheyen (2012) tìm thấy bằng chứng về quan hệ đồng liên kết trong hơn 75% các trường hợp tác giả quan sát, cụ thể, tác giả quan sát hiệu ứng biến động tỷ giá $/€ lên xuất khẩu từ 11 quốc gia khu vực đồng euro sang Mỹ, sử dụng dữ liệu hàng tháng cho giai đoạn 1996M02 - 2009M10 Tác giả sử dụng phương pháp kiểm định đường bao ARDL lên các mặt hàng xuất khẩu SITC phân tách Kết quả cho thấy rằng nếu biến động tỷ giá hối đoái gây ảnh hưởng đáng kể, thì đó thường là tiêu cực Hơn nữa, xuất khẩu chịu ảnh hưởng tiêu cực dường như là của các mặt hàng SITC 6 và 7

Bahmani-Oskooee và Kutan (2009) sử dụng cách tiếp cận kiểm định đường bao cho mô hình đồng liên kết và mô hình ECM cho 11 nền kinh tế mới nổi ở Đông

Âu (Bulgaria, Croatia, Cyprus, Cộng hòa Séc, Hungary, Ba Lan, Romania, Nga, Slovakia, Thổ Nhĩ Kỳ và Ukraine), sử dụng dữ liệu thương mại theo tháng từ 1990M1 đến 2005M6 Nghiên cứu cho thấy bằng chứng về hiện tượng đường cong

J chỉ trong ba trường hợp (Nga, Croatia và Bulgaria) và các tác giả kết luận và tư vấn cho các nhà hoạch định chính sách của các quốc gia để họ đạt được sự hội tụ suôn sẻ theo các tiêu chuẩn của Liên minh châu Âu trong dài hạn Các quốc gia này không nên cân nhắc một mình chính sách tỷ giá để kiểm soát tác động đảo ngược lên cán cân thương mại, do đó, các tác giả đề xuất rằng ở các quốc gia này, chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ được sử dụng tốt hơn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thay

vì chính sách tỷ giá hối đoái

Khieu Van Hoang (2013)

Tồn tại hiệu ứng đường cong J tại Việt Nam Hiệu ứng xấu đi trên cán cân thương mại do cú sốc tăng

tỷ giá thực mạnh nhất vào