Ảnh hưởng của mức độ cạnh tranh của ngân hàng lên sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ thông qua kênh cho vay bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP TRƯỜNG ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CẠNH TRANH CỦA NGÂN HÀNG LÊN SỰ TRUYỀN DẪN CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA KÊNH CHO VAY: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG VIỆT NAM Mã số: CS-2015-109 Chủ nhiệm đề tài: ThS Vũ Minh Hà TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP TRƯỜNG ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CẠNH TRANH CỦA NGÂN HÀNG LÊN SỰ TRUYỀN DẪN CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA KÊNH CHO VAY: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG VIỆT NAM Thành viên tham gia: ThS Hoàng Thị Phương Anh ThS Đinh Thị Thu Hà TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2016 TĨM TẮT Bằng việc sử dụng mẫu gồm 31 ngân hàng thương mại Việt Nam từ năm 1999-2015, mục tiêu nghiên cứu nhằm phân tích phản ứng tăng trưởng tín dụng đến sách tiền tệ phụ thuộc vào mức độ cạnh tranh ngân hàng Kết thấy ngân hàng với mức độ cạnh tranh cao, đại diện số Lerner có mức độ nhạy cảm cao với cú sốc sách tiền tệ Khi xem xét tác động cấu trúc thị trường (đại diện số HHI), kết nghiên cứu thấy tập trung ngân hàng lớn cản trở việc truyền dẫn sách tiền tệthơng qua kênh cho vay ngân hàng Do đó, chúng tơi thấy rằng, cạnh tranh yếu tố quan trọng, giúp tăng cường hiệu truyền dẫn sách tiền tệ thông qua kênh cho vay ngân hàng Chúng thấy giai đoạn 2008-2011, kênh trở nên mạnh hơn, đặc biệt ngân hàng trung ương thực thi sách tiền tệ phi truyền thống Từ khóa: cạnh tranh ngân hàng, kênh cho vay ngân hàng, sách tiền tệ 1 Giới thiệu 1.1.Lý nghiên cứu Trong năm gần đây, ngành ngân hàng Việt Nam trải qua thay đổi quan trọng điều kiện cạnh tranh Các yếu tố góp phần vào thay đổi quan trọng cấu trúc thị trường bao gồm hội nhập quốc tế tài chính, tư nhân hóa sóng sáp nhập mua lại, với việc gia tăng thâm nhập ngân hàng nước cải cách tài để bảo lãnh cho ngân hàng từ khủng hoảng tài tồn cầu 2008-2009 Sự gia nhập ngân hàng nước mang lại nhiều tác động tích cực tiến trình phát triển ngành ngân hàng Việt Nam gia tăng tính cạnh tranh lẫn nhau, thúc đẩy ngân hàng nước cải tiến cơng nghệ, quy trình, sản phẩm… cho phù hợp với điều kiện Số lượng ngân hàng nước ngồi có xu hướng tăng lên, nhiên, chưa vượt 25% tổng số ngân hàng toàn ngành tỷ trọng tài sản ngân hàng nước so với toàn ngành ngân hàng Việt Nam chưa vượt 5%, cho thấy nắm giữ tài sản với tỷ lệ nhỏ Như vậy, NHTM nước đóng vai trò nòng cốt tranh giành thị phần, hay cạnh tranh NHTM Việt Nam chủ yếu cạnh tranh NHTM nước Trong bối cảnh phục hồi khủng hoảng, vấn đề cần quan tâm khả trung gian tài để tài trợ cho việc làm cung cấp hội cho phát triển ổn định bền vững Cấu trúc thị trường đặc biệt cạnh tranh ngân hàng ảnh hưởng đến mục tiêu Thật vậy, cạnh tranh trực tiếp làm thay đổi phát triển nguồn cung cấp tín dụng, gián tiếp ảnh hưởng đến thơng qua tác động truyền dẫn sách tiền tệ thông qua kênh cho vay ngân hàng Do đó, mức độ cạnh tranh ngân hàng ảnh hưởng đến hiệu sách tiền tệ cách tiếp tay cản trở việc truyền dẫn định sách tiền tệ Nhiều nghiên cứu cố gắng xác định tác động sách tiền tệ đến việc cung cấp tín dụng ngân hàng Một sách tiền tệ thắt chặt buộc số ngân hàng cắt giảm cung tiền cho vay họ Tuy nhiên, việc cắt giảm khác ngân hàng Một ngân hàng khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn khác cắt giảm cung tín dụng nhiều ngân hàng dễ dàng tiếp cận nguồn vốn khác Họ nhận thấy ngân hàng có quy mơ nhỏ phản ứng mạnh với cú sốc sách tiền tệ Ngồi quy mơ (Kashyap Stein, 2000; Altunbas ctg., 2002; Altunbas ctg., 2009), số nghiên cứu cho thấy vốn (Kishan Opiela, 2000; Van den Heuvel, 2002; Gambacorta, 2005; Altunbas ctg., 2009) khả khoản ảnh hưởng đến phản ứng cho vay ngân hàng có sự thay đổi sách tiền tệ (Kashyap Stein, 2000; Ehrmann ctg., 2003; Altunbas ctg., 2009) Ngoài yếu tố trên, tác động sách tiền tệ đến cung cho vay ngân hàng tùy thuộc vào cấu trúc thị trường cạnh tranh ngân hàng Nhiều quan điểm cho rằng, khơng có cạnh tranh mạnh mẽ ngân hàng tức ngân hàng có sức mạnh thị trường cao dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn chứng tiền gửi khoản vay liên ngân hàng Do đó, ngân hàng có sức mạnh thị trường lớn giúp giảm bớt cú sốc cách giảm tạm thời lợi nhuận Từ quan điểm trên, số nghiên cứu thực nghiệm tiến hành nghiên cứu ảnh hưởng cạnh tranh ngân hàng đến việc truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh tín dụng (Adams Amel, 2005; Gunji ctg., 2009; Olivero ctg., 2011a; Fungáčová ctg., 2014; Leory, 2014; Leroy Lucotte, 2015) Tuy việc nghiên cứu ảnh hưởng cạnh trạnh ngân hàng đến truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh cho vay mang nhiều ý nghĩa thực tiễn to lớn, hầu hết nghiên cứu thực nghiệm vấn đề tiến hành thị trường Mỹ, khu vực Châu Âu, khu vực Châu Á Mỹ La Tinh, Việt Nam đến chưa có nghiên cứu thức vấn đề Khác với quốc gia có thị trường tài thị trường chứng khốn phát triển, Việt Nam hầu hết doanh nghiệp có nhu cầu tài trợ sử dụng kênh cho vay ngân hàng để đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp Do vậy, kênh cho vay có vai trò quan trọng việc truyền dẫn sách tiền tệ đến kinh tế (Chu Khánh Lân, 2012; Nguyễn Phúc Cảnh, 2014) Do đó, việc nghiên cứu vấn đề chuyên sâu vấn đề cho Việt Nam cần thiết, từ đưa kiến nghị hữu ích cho đối tượng liên quan nhóm ngân hàng, nhà tạo lập quản lý thị trường 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Những nghiên cứu trước cho thấy tăng mức độ cạnh tranh ảnh hưởng đến truyền dẫn sách tiền tệ thông qua kênh cho vay ngân hàng, nghiên cứu mục tiêu muốn kiểm tra xem tác động mức độ cạnh tranh ảnh hưởng đến truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh cho vayở Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu cụ thể hóa thành câu hỏi nghiên cứu sau:  Tác động cạnh tranh ngân hàng kênh cho vay ngân hàng có mối quan hệ nào?  Cạnh tranh ngân hàng có tác động đến truyền dẫn sách tiền tệ thông qua kênh cho vay ngân hàng?  Tác động cạnh tranh ngân hàng đến truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh cho vay thay đổi thời kỳ khủng hoảng tài năm 2008-2011? 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: ảnh hưởng cạnh tranh ngân hàng đến truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh cho vay ngân hàng Phạm vi thu thập liệu: mẫu nghiên cứu gồm 31 ngân hàng Việt Nam từ năm 1999-2015 Tổng quan lý thuyết 2.1 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ Để đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, công cụ sách tiền tệ ngân hàng trung ương (NHTW) thực thi Tuy nhiên, sách tiền tệ có đắn thiết thực khơng có chế dẫn truyền hồn hảo có lẽ sách không mang hiệu kinh tế Truyền dẫn sách tiền tệ q trình mà thơng qua thay đổi sách truyền sang mục tiêu cuối lạm phát tăng trưởng 2.1.1 Kênh lãi suất: Kênh lãi suất kênh đề cập tới nhiều lý thuyết kinh tế 50 năm qua chế truyền dẫn sách tiền tệ quan trọng mơ hình IS-LM phái Keynes, tảng cho lý thuyết kinh tế học vĩ mô Khi NHTW thực sách tiền tệ nới lỏng cách tăng tổng lượng cung tiền, mặt lãi suất thực kinh tế giảm, từ làm giảm chi phí vốn, kích thích tăng chi tiêu đầu tư tài sản cố định, tăng đầu tư vào vốn lưu động nhằm mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng chi tiêu mua sắm nhà cửa tiêu dùng cá nhân hộ gia đình Khi nhu cầu chi tiêu nói chung kinh tế tăng làm tăng sản lượng ngược lại Một điểm quan trọng kênh lãi suất nhấn mạnh vào lãi suất thực lãi suất danh nghĩa lãi suất có ảnh hưởng tới đến định doanh nghiệp người tiêu dùng Thêm vào đó, chế cho lãi suất dài hạn lãi suất ngắn hạn tác động mạnh đến chi tiêu Làm để thay đổi lãi suất danh nghĩa ngắn hạn mà NHTW đưa dẫn đến thay đổi tương ứng mức lãi suất thực trái phiếu ngắn dài hạn? Điểm quan trọng giá có tính cố định, sách tiền tệ nới lỏng làm giảm lãi suất danh nghĩa ngắn hạn đồng thời làm giảm lãi suất thực ngắn hạn; điều có kỳ vọng hợp lý Lý thuyết kỳ vọng cấu trúc kỳ hạn phát biểu lãi suất dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn tương lai, tức việc giảm lãi suất thực ngắn hạn làm giảm lãi suất thực dài hạn Mức lãi suất thực thấp kích thích việc vay để đầu tư tài sản cố định doanh nghiệp, đầu tư hàng tồn kho, đầu tư nhà chi tiêu hàng lâu bền… Nhu cầu hàng hóa gia tăng thúc đẩy việc gia tăng tổng sản lượng Đối với sản lượng, thay đổi lãi suất ảnh hưởng đến hành vi chi tiêu, tiết kiệm đầu tư cá nhân công ty kinh tế Đơn giản điều kiện yếu tố khác không đổi lãi suất cao có xu hướng khuyến khích tiết kiệm chi tiêu Tương tự vậy, giá trị nội tệ cao thị trường ngoại hối khuyến khích chi tiêu cách làm hàng hóa nước ngồi rẻ so với hàng hóa sản xuất nước Vì vậy, thay đổi lãi suất tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hóa dịch vụ sản xuất Tại nước phát triển ví dụ khu vực nước đồng Euro, Smets Wouters (2003) tìm thấy cú sốc sách tiền tệ thơng qua kênh lãi suất ảnh hưởng đến sản lượng thực tế, nhu cầu tiêu dùng đầu tư Lý thuyết kênh lãi suất giả định trung gian tài khơng đóng vai trò quan trọng kinh tế Bernanke Gertler (1995) cho thấy kênh lãi suất truyền thống phụ thuộc vào ba giả định sau: (i) Đối với khách hàng vay: khoản vay trái phiếu lựa chọn thay hồn hảo cho nguồn tài nội (ii) Đối với người cho vay: khoản vay trái phiếu lựa chọn thay hoàn hảo cho nguồn tài nội (iii) nhu cầu tín dụng khơng nhạy cảm với lãi suất cho vay 2.1.2 Kênh tài sản - Kênh tỷ giá hối đoái: Khi NHTW mở rộng sách tiền tệ, cung tiền nội tệ tăng làm cho nội tệ giảm giá so với ngoại tệ Khi giá trị đồng nội tệ giảm, tỷ giá hối đoái (theo phương pháp yết giá trực tiếp) tăng Điều có hàm ý hàng hóa nước rẻ tương quan so sánh với hàng hóa nước ngồi, làm cho nhập giảm, xuất tăng hay cán cân thương mại cải thiện theo chiều hướng thặng dư làm cho tổng cầu tăng tác động làm tổng sản lượng tăng ngược lại Nghiên cứu Ball (2000)cho NHTWcần quan tâm đến phản ứng tỷ giá việc điều hành sách vĩ mơ Tuy nhiên, việc NHTWđiều hành sách tỷ giá đánh giá tích cực hay tiêu cực đứng quan điểm quy luật Taylor câu hỏi thực nghiệm nhiều tác giả mang nghiên cứu - Kênh giá tài sản: sách tiền tệ NHTW thay đổi, giá cổ phiếu thị trường chứng khốn thay đổivà qua tác động đến đầu tư doanh nghiệp (lý thuyết Tobin’s Q) tiêu dùng cá nhân (chu kỳ sống Modigliani) Khi đầu tư doanh nghiệp tiêu dùng cá nhân thay đổi tác động đến tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ tác động lên giá cổ phiếu nào? Trong lý thuyết tiền tệ, cung tiền tệ tăng, cơng chúng nhận thấy họ có nhiều tiền so với họ muốn họ cố gắng giảm lượng tiền nắm giữ cách tăng mức tiêu dùng đầu tư Nơi mà cơng chúng chọn để đầu tư nhiều thị trường chứng khoán, nhu cầu nắm giữ chứng khoán gia tăng giá chúng tăng Lý thuyết IS-LM Keynes dẫn tới kết luận tương tự, sách tiền tệ nới lỏng làm giảm lãi suất, bao gồm lãi suất trái phiếu, lợi nhuận từ trái phiếu giảm làm cho trái phiếu hấp dẫn cổ phiểu, làm tăng giá cổ phiếu Học thuyết Q Tobin đưa chế sử dụng cơng cụ sách tiền tệ tác động tới kinh tế thông qua tác động lên giá trị vốn cổ phần Tobin định nghĩa Q giá thị trường doanh nghiệp chia cho chi phí thay vốn, tính cơng ty riêng lẻ tồn kinh tế Nếu Q>1, giá thị trường công ty cao so với chi phí thay vốn Các cơng ty phát hành vốn cổ phần thu giá cao so với chi phí trang thiết bị nhà xưởng mà họ mua Do đó, đầu tư nhiều doanh nghiệp mua nhiều hàng hóa đầu tư lượng nhỏ vốn cổ phần phát hành Mặt khác, Q