Các nhân tố vĩ mô định lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: chứng thảo luận Tác giả: Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn đức Thành © 2010 Trung Tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách VEPR Trường đại học Kinh tế, đại học Quốc gia Hà Nội Lời cảm ơn Trước hết xin cảm ơn TS Alex Warren-Rodriguez, người liên tục hướng dẫn ủng hộ chúng tơi q trình thực báo cáo đồng thời xin cảm ơn UNDP Việt Nam cho hội để thực báo cáo thông qua hợp đồng tư vấn giữ VEPR UNDP Việt Nam Chúng tơi xin cảm ơn Nguyễn Ngọc Bình, Phạm Tuyết Mai đồng nghiệp VEPR hỗ trợ giúp đỡ trình thực báo cáo Chúng tơi đặc biệt cảm ơn TS Vũ Phạm Hải đăng, TS Phạm Thế Anh TS Vũ Quốc Huy người nhiệt tình trao đổi, giúp đỡ đóng góp ý phân tích sâu sắc thẳng thắn Báo cáo thể quan điểm tác giả không thiết thể quan điểm VEPR, Liên Hợp Quốc hay UNDP Báo cáo sai sót hạn chế chúng tơi mong muốn nhận nhận xét gợi ý địa email nguyen.thuhang@vepr.org.vn Tháng 12, 2010 i Mục lục Tóm tắt báo cáo Lời giới thiệu Tổng quan kinh tế Việt Nam biến động lạm phát giai đoạn 2000-20105 Tổng quan kinh tế Việt Nam Những biến động lạm phát Việt Nam mối quan hệ với thay đổi mơi trường sách kinh tế .12 Tổng quan tài liệu nhân tố vĩ mô định lạm phát 18 Các nghiên cứu quốc tế 18 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam 21 Phân tích nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam 24 Mơ hình 24 Số liệu .27 Nhóm số liệu truyền thống .27 Nhóm số liệu mở rộng 28 Các kiểm định 29 Kiểm định nghiệm đơn vị .29 Kiểm định tự tương quan .29 Kết mơ hình VECM 30 Mơ hình sở 30 Mô hình mở rộng 31 Phân rã phương sai .32 Hàm phản ứng .32 ii Các thảo luận sách kết luận 33 Các thảo luận sách 33 Kết luận 35 Tài liệu tham khảo 36 Phụ lục 39 ii Danh mục hình Hình Tăng trưởng kinh tế lạm phát, 1995-2009 Hình đóng góp vào tốc độ tăng trưởng GDP theo ngành, 1996-2009 .6 Hình Tỷ trọng ngành GDP theo giá cố định, 2000-2009 Hình Thu-chi thâm hụt ngân sách, 2000-2009 Hình Nợ cơng nợ nước ngồi, 2002-2009 Hình Thâm hụt cán cân vãng lai dự trữ ngoại hối, 2000-2009 11 Hình Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD, 2000-2009 (năm 2000 năm gốc) 12 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam tỷ giá hối đối thức VND/USD, 1992-2009 .13 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam, tốc độ tăng cung tiền tín dụng, 1996-2009 .14 ii Hình 10 Tỷ lệ lạm phát Việt Nam số nước, 2000-2009 15 Hình 11 Chỉ số CPI lương thực thực phẩm (CPI_food) phi lương thực thực phẩm (CPI_nonfood) Việt Nam, 2000-2009, 17 Hình 12 Lạm phát hàng năm (theo tháng), 2000-2010 (%) 18 Hình 13 Các kênh truyền tải đến lạm phát .27 Hình 1A Số liệu dạng log, 2001-2010 39 Hình 2A Các hàm phản ứng 52 Danh mục bảng Bảng Tăng trưởng giá trị sản xuất công nghiệp theo thành phần kinh tế, 2005-2009 Bảng Diễn biến tăng trưởng thành phần tổng cầu, 2005-2009 Bảng Tỷ trọng thành phần tổng cầu GDP, 2005-2009 .8 Bảng 1A Kiểm định nghiệm đơn vị mức giá trị 41 Hình 2A Kiểm định nghiệm đơn vị với phương sai bậc 42 Bảng 3A Kiểm định tự tương quan Johansen cho quan hệ PPP 43 Bảng 4A Kiểm định tự tương quan Johansen cho quan hệ AD 44 Bảng 5A Kiểm định tự tương quan Johansen cho quan hệ AS 45 Bảng 6A Kết mơ hình VECM sở 46 Bảng 7A Kết mơ hình VECM mở rộng .48 Bảng 8A Phân rã phương sai CPI Error! Bookmark not defined Các chữ viết tắt ADF : Kiểm định ADF (Augmented Dickey-Fuller) CPI : Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) ER : Tỷ giá (Exchange Rate) FDI : đầu tư trực tiếp nước (Foreign Direct Investment) FII : đầu tư gián tiếp nước (Foreign Indirect Investment) GSO : Tổng cục thống kê (General Statistics Office Of Vietnam) HCMC : Thành phố Hồ Chí Minh (Ho Chi Minh City) IFS : Thống kê tài quốc tế (International Financial Statistics) IRRS : Viện nghiên cứu gạo quốc tế (International Rice Research Institute) IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) M2 : Cung tiền mở rộng (Broad Money) MoF : Bộ Tài (Ministry of Finance) NKPC : đường Keynesian Phillips (New-Keynesian Phillips Curve) PI : Chỉ số giá nhập (Import Price Index) PPI : Chỉ số giá bán người sản xuất (Producers’ Price Index) PPP : Ngang sức mua (Purchasing Power Parity) SBV : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (State Bank of Vietnam) SOCB : Ngân hàng thương mại quốc doanh (State-owned Commercial Bank) UNDP : Chương trình phát triển Liên Hợp Quốc (United Nations Development Programme) USD : la Mỹ (United States dollar) VAR : Mơ hình ước lượng tự hồi quy (Vector Autoregression) VECM : Mô hình ước lượng VECM (Vector Error Correction Model) VND : đồng Việt Nam (Vietnam dong) WB : Ngân hàng giới (World Bank) WTO : Tổ chức thương mại quốc tế (World Trade Organization) Tóm tắt báo cáo Do ổn định vĩ mô vấn đề quan trọng định hướng sách Việt Nam năm 2010, lạm phát trở thành bốn vấn đề cộm liên quan đến ổn định vĩ mô (cùng với quản lý tỷ giá, thâm hụt thương mại thâm hụt ngân sách) Trong hai thập kỷ qua, lạm phát đặc biệt nhân tố định lạm phát biến động lạm phát chủ đề thảo luận nhiều Việt Nam Nguyên nhân điều rõ ràng: Việt Nam trải qua giai đoạn siêu lạm phát năm 1980 đầu năm 1990 Siêu lạm phát kéo dài lý thúc đẩy cải cách kinh tế Việt Nam từ cuối năm 1980 Ngoại trừ giai đoạn 2000-2003 lạm phát thấp ổn định mức 5% trở xuống, tỷ lệ lạm phát Việt Nam thường xuyên cao hơn, lạm phát kéo dài lâu dao động mạnh so với lạm phát nước bạn hàng Việt Nam Hiểu rõ nguyên nhân hậu vấn đề có ý nghĩa quan trọng việc đánh giá tác động sách vĩ mô kinh tế Những kiện gần việc Việt Nam gia nhập WTO, luồng vốn nước tràn vào Việt Nam hai năm 2007-2008, vấn đề thị trường ngoại hối Việt Nam hai năm 2009 2010 khủng hoảng kinh tế giới nguy lạm phát quay trở lại đặt nhiều thách thức cho việc quản lý kinh tế vĩ mô đặc biệt việc kiểm soát lạm phát Việt Nam Hàng loạt thay đổi môi trường vĩ mơ sách kinh tế năm vừa qua đặt yêu cần cần có cách tiếp cận thống toàn diện nhằm xác định nhân tố vĩ mô định lạm phát bối cảnh Việt Nam Trong báo cáo này, sử dụng phương pháp tiếp cận dựa theo chứng nhằm xác định phân tích nguyên nhân lạm phát Việt Nam năm gần Những nghiên cứu lạm phát Việt Nam tập trung chủ yếu vào nhân tố “cầu kéo” lạm phát bỏ qua nhân tố “chi phí đẩy” Nhân tố từ phía cung đưa vào nghiên cứu giá quốc tế (thường coi cú sốc cung từ bên ngoài) đồng thời, nhân tố quan trọng từ phía cầu chưa nghiên cứu (định lượng) vai trò thâm hụt ngân sách nợ công đến lạm phát Nghiên cứu hi vọng đem đến cho thảo luận sách Việt Nam nghiên cứu vĩ mô đáng tin cậy với phương pháp mang tính khoa học dựa vào chứng thực nghiệm nguyên nhân lạm phát Vì kiểm sốt lạm phát mối quan tâm hàng đầu sách kinh tế vĩ mô năm năm tới, nghiên cứu hi vọng làm rõ vấn đề liên quan đến lạm phát đóng góp vào q trình xây dựng sách Chúng tơi bắt đầu nghiên cứu cách khảo sát biến động lạm phát Việt Nam thập kỷ qua với mối quan hệ chặt chẽ đến loạt thay đổi môi trường kinh tế sách kinh tế vĩ mơ Những quan sát chúng tơi có từ việc khảo sát này, kết hợp với việc khảo sát chi tiết nghiên cứu có nhân tố định lạm phát nước phát triển nói chung trường hợp Việt Nam nói riêng giúp chúng tơi xây dựng mơ hình thực nghiệm nghiên cứu nhto định biến động lạm phát Việt Nam Mơ hình mà chúng tơi sử dụng đưa ba kênh truyền tải mà qua loạt biến nội sinh ngoại sinh ảnh hưởng đến mức giá Các kênh kênh ngang giá sức mua (PPP), kênh tổng cầu (AD) kênh tổng cung (AS) Mơ hình xây dựng dựa 12 biến với số liệu theo tháng CPI, sản lượng công nghiệp, cung tiền M2, tín dụng, lãi suất, tỷ giá, số giá bán người sản xuất, thâm hụt ngân sách, giá trị giao dịch thị trường chứng khoán, số giá nhập khẩu, giá dầu giá gạo quốc tế cho giai đoạn 2000-2010 Các biến ước lượng dựa mơ hình điều chỉnh sai số VECM (Vector Error Correction Model) Những phát mang tính thực nghiệm nghiên cứu giúp có tầm nhìn sách sau Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận 51 Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận (0.05269) 0.012570*** D(IN_RATE(-1)) -0.510377** -0.002385* (0.00124) (0.00442) ( (0.21009) D(IN_RATE(-2)) -0.590047** (0.25606) D(IN_RATE(-3)) -0.003263** -0.475447** (0.00129) (0.21711) D(IN_RATE(-6)) -0.020459** ) )) (0.00905) D(EX_RATE(-2)) 1.501310*** -0.374874** 2.510492** (0.54747) (0.18394) (0.98757) D(EX_RATE(-3)) D(EX_RATE(-4)) 52 0.243256* 1.186950** (0.13446) (0.47788) 0.501922** 0.554607** (0.24322) * Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: chứng thảo luận 1.579643* (0.24719) 2.201279* (0.92829) (1.23253) D(P_DEBT(-1)) -1.730387* -0.172000* 0.104893*** 4.461876* * 53 Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận (0.93141) (0.09795) (0.03291) (2.25295) D(P_DEBT(-2)) 0.077215*** -2.905588* (0.02451) D(P_DEBT(-4)) -0.056626** (0.02803) D(P_DEBT(-5)) 0.048651** (0.02286) D(P_DEBT(-6)) 0.198223 * (0.10051) D(PI(-1)) -10.07349* 0.302765** -2.084422** (5.34579) 0.292792* (0.14970) (0.15818) (1.01414) D(PI(-2)) 0.334365 * (0.19219) D(PI(-3)) 53.10642 * (30.9452) 54 (1.67771) Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận D(PI(-5)) -17.91753* 55 0.448763*** 0.406398*** D(PI(-6)) D(WP_OIL(-1)) 50 (0.12461) (0.13166) -0.224043* -0.318403** 0.803692* (0.12276) (0.12971) (0.46099) 0.022041** (0.00798) 3.265324** (0.83158) -0.084821* (0.05114) (10.7630 D(WP_OIL(-6)) 0.033189*** -0.025790*** 0.576816* (0.30575) D(WP_RICE(-1)) (0.00856) (0.00905) 0.027654** 0.031817*** (0.01145) D(WP_RICE(-5)) (0.01210) 0.020458* 6.346063*** 0.061186*** (0.01040) D(WP_RICE(-6)) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 51 (1.75461) 6.008803** (2.53380) (0.01241) 0.896152 0.617989 5.845999 0.456931 3.221676 2.119327 1.420782 3.353222 0.042680 0.739286 0.906174 0.654855 0.000293 0.003233 3.605666 517.0477 -8.481686 -6.549247 0.002109 0.005502 0.010456*** (0.00328) 0.894540 0.612056 0.234374 0.091490 3.166700 169.3823 -1.795813 0.136626 0.010744 0.146890 0.959219 0.849984 0.000184 0.002562 8.781220 541.2247 -8.946628 -7.014189 0.005861 0.006615 0.954655 0.833195 0.000205 0.002707 7.859852 535.4973 -8.836487 -6.904048 0.007003 0.006628 0.836773 0.399559 0.002592 0.009622 1.913873 403.6136 -6.300262 -4.367823 0.020402 0.012417 0.791742 0.233908 0.004570 0.012775 1.419314 374.1320 -5.733308 -3.800869 0.023961 0.014595 0.930560 0.856030 0.744559 0.470395 0.008435 1.371299 0.017356 0.221303 5.002998 2.219796 342.2585 77.51928 -5.120356 -0.029217 -3.187917 1.903223 0.018092 0.023304 0.034341 0.304096 Table 8A Variance Decomposition of CPI Perio 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 PPI 3.25667 4.98604 5.39800 8.40189 9.72518 12.0440 12.7873 11.9297 10.1601 7.63786 5.53304 3.96167 3.41287 3.43459 3.81811 4.44768 4.96052 5.72703 6.44053 6.93720 7.57255 8.03589 8.39563 M2 0.44979 0.43909 0.67328 0.52220 0.40203 0.39543 0.29919 0.22928 0.39521 0.98721 2.01055 3.50515 5.06030 6.44315 7.52264 8.39065 9.11614 9.57660 9.91462 10.1732 10.4122 10.5948 10.6519 P_DEB 0.11693 0.07762 0.72501 1.16748 1.66969 1.81821 2.09907 2.10561 1.81226 1.33922 0.97415 0.68168 0.54655 0.50016 0.48706 0.51552 0.48256 0.49128 0.49832 0.48519 0.51631 0.52796 0.52551 TR_VA 3.00E0.71494 0.34654 0.22100 0.15649 0.11029 0.18908 0.41783 0.76295 1.25362 2.07594 2.66443 3.10195 3.53844 3.92191 4.29000 4.58735 4.68912 4.84836 4.89432 4.89885 4.90056 4.78384 PI 0.03659 0.02505 0.60689 0.86741 2.38050 3.42354 4.57858 6.67385 7.83880 8.12760 8.44932 7.69143 6.96097 6.32923 5.48125 5.01075 4.63587 4.18422 3.97319 3.72234 3.49968 3.39117 3.22995 WP_OIL 1.33313 4.00743 1.56171 6.21271 0.94427 6.97485 0.79790 6.64409 0.70751 5.87996 0.76650 5.83831 0.66985 5.09079 0.72937 3.89118 0.67540 2.92460 0.63119 2.27720 0.57909 2.02986 0.40678 1.83783 0.28961 2.00057 0.21354 2.12633 0.16442 2.23820 0.13013 2.48672 0.11109 2.53660 0.09665 2.55473 0.08469 2.63770 0.07915 2.58657 0.07282 2.55353 0.07336 2.55166 0.07003 2.47264 IND 1.29591 1.62879 0.79463 0.75490 0.49896 0.40500 0.32728 0.24943 0.24343 0.30510 0.39158 0.34202 0.33562 0.30034 0.22444 0.17685 0.15780 0.16540 0.18062 0.25564 0.31296 0.37936 0.51986 9Cholesky9 Ordering: IND PPI CPI M21 CREDIT9 IN_RATE EX_RATE P_DEBT TR_VAL PI 7WP_OIL5 WP_RICE CPI 87.2777 80.1882 77.1624 71.1506 67.5024 63.1240 56.6059 49.9164 41.7181 32.9579 25.1909 18.3195 13.3284 10.1734 7.89884 6.43228 5.54306 4.98422 4.78306 4.82255 4.98439 5.45116 6.15921 CREDIT IN_RATE 0.94757 1.05572 0.22247 2.65353 0.47119 1.04099 4.26514 0.28616 1.82273 7.76134 0.52709 1.18400 9.28875 1.02414 0.76428 9.91719 1.55121 0.60610 11.4274 4.62183 1.30354 11.3978 9.27922 3.18014 10.5287 15.4377 7.50254 8.90608 22.2857 13.2912 6.95050 27.0357 18.7792 5.20706 32.2237 23.1585 3.76953 35.1405 26.0530 2.79520 36.1204 28.0251 2.12563 36.9525 29.1649 1.67413 36.8034 29.6418 1.40138 36.6176 29.8499 1.23653 36.4362 29.8579 1.12586 35.7932 29.7197 1.10375 35.4192 29.5208 1.10359 34.7903 29.2826 1.14747 33.9638 28.9826 1.31783 33.2401 28.6332 S.E 0.10772 0.11544 0.12370 0.13190 0.15394 0.17286 0.18749 0.20632 0.22355 0.23364 0.24275 0.25094 0.25609 0.26105 0.26920 0.27605 0.27965 0.28598 0.29781 0.31013 0.31962 0.35148 0.38282 Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: chứng thảo luận Hình 2A Các hàm phản ứng Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E 52 Res pons of CPI e of thảo CPIluận to M2 Các nhân tố vĩ mô ñịnhelạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: cácRes bằngpons chứng to IND 03 02 01 00 0 -.0 -.01 -.0 -.0 10 16 18 20 22 24 12 14 2 10 16 18 20 22 24 12 IN_RATE EX_RATE Res pons e of CPI to 03 53 Res pons e of CPI to 02 14 .01 Các nhân tố vĩ mô ñịnh lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận 00 0 -.0 -.01 -.0 54 -.0 10 16 18 20 22 24 12 14 2 10 16 18 20 22 24 12 14 Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Res pons e of PPI Res pons e of M2 to CPI to CPI 02 02 01 01 01 00 -.01 00 -.02 00 -.0 05 -.0 10 -.0 18 20 22 24 10 12 14 16 Res pons e of 18 20 22 24 10 12 14 16 Res pons e of EX_RATE to CPI IN_RATE to CPI 008 .006 004 002 000 0 -.002 - -.0 18 20 22 24 10 12 14 16 Res pons e of P_DEBT to CPI 04 00 -.04 04 18 20 22 24 10 12 14 16 -.0 8 10 12 14 16 18 20 22 24 ... chứng nhằm xác định phân tích nguyên nhân lạm phát Việt Nam năm gần Những nghiên cứu lạm phát Việt Nam tập trung chủ yếu vào nhân tố “cầu kéo” lạm phát bỏ qua nhân tố “chi phí đẩy” Nhân tố từ phía... tế Việt Nam từ cuối năm 1980 Ngoại trừ giai đoạn 2000- 2003 lạm phát thấp ổn định mức 5% trở xuống, tỷ lệ lạm phát Việt Nam thường xuyên cao hơn, lạm phát kéo dài lâu dao động mạnh so với lạm phát. .. đặc biệt nhân tố định lạm phát chuyển biến lạm phát chủ đề thảo luận nhiều Việt Nam Nguyên nhân điều rõ ràng: Việt Nam trải qua giai đoạn siêu lạm phát năm 1980 đầu năm 1990 Siêu lạm phát kéo dài