Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến giá chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HỒ CHÍ MINH KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CÁC NHÂN TỐ VĨ MƠ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn : TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực : Nguyễn Quý Long MSSV: 1211191362 Lớp: 12DTDN07 TP Hồ Chí Minh, 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HỒ CHÍ MINH KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP  CÁC NHÂN TỐ VĨ MƠ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn : TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực : Nguyễn Quý Long MSSV: 1211191362 Lớp: 12DTDN07 TP Hồ Chí Minh, 2016 ii LỜI CAM ĐOAN   Tôi Nguyễn Quý Long tác giả đề tài nghiên cứu “Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến số giá chứng khoán Việt Nam” xin cam đoan nội dung đề tài kết nghiên cứu hướng dẫn khoa học TS Lê Đức Thắng Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực thu thập phân tích hồn tồn, số liệu sử dụng số đánh giá nhận xét số nghiên cứu khoa học, sách báo tất đề có trích dẫn rõ rang Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Nguyễn Quý Long LỜI CẢM ƠN   Sau thời gian nghiên cứu tích cực, tơi hồn thành luận văn Để có làm hồn chỉnh hơm nay, tơi nổ lực đồng thời phải cảm ơn ủng hộ, giúp đỡ nhiều cá nhân, quý công ty, tác giả khác định hướng để tơi nghiên cứu theo quy trình Nhân đây, tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến giáo viên, người hướng dẫn khoa học mình: TS.Lê Đức Thắng thầy khoa Kế tốn Tài Ngân Hàng đại học Cơng nghệ Thành phố Hồ Chí Minh, hết lòng giúp đỡ, tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực nghiên cứu để hồn thành luận văn Một lần trân trọng cảm ơn ! NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP v MỤC LỤC   LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP v DANH MỤC VIẾT TẮT ix DANH MỤC CÁC BẢNG x DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH xi LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm sơ thị trường chứng khoán số giá chứng khoán 1.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.2 Chỉ số giá chứng khốn nói lên điều gì? 1.1.3 Chức thị trường chứng khốn đóng góp kinh tế Việt Nam 1.2 Phân loại thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.1 Phân loại theo phương thức hoạt động thị trường: 1.2.2 Phân loại theo luận chuyển nguồn vốn 1.2.3 Phân loại theo hàng hoá thị trường 1.3 Cơ sở lý thuyết nhân tố kinh tế vĩ mô quan hệ chúng với số giá chứng khoán Việt Nam vi 1.3.1 Quan hệ lạm phát giá chứng khoán: 1.3.2 Lãi suất ảnh hưởng đến giá chứng khoán nào? .9 1.3.3 Tỷ giá số giá chứng khoán có mồi liên hệ với nhau? 1.3.5 Việc cung tền tệ có ảnh hưởng đén số giá chứng khốn khơng? 11 vi 1.4 Những kết nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán 13 1.4.1 Kết nghiên cứu nước .13 1.4.2 Kết nghiên cứu Việt Nam .14 CHƯƠNG 2: NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .15 2.1 Diễn biến số giá VN-Index giai đoạn 2009 - 2015 15 2.1.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam số VN-Index 15 2.1.2 Các diễn biến số Vn-Index giai đoạn 2009 – 2015 16 2.2 Phân tích ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam 2009 – 2015 18 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 19 3.1.1 Nguồn liệu 19 3.1.2 Mô tả biến nghiên cứu 20 3.2 Phương pháp nghiên cứu 21 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN 22 4.1 Phân tích ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khoán từ kết nghiên cứu 22 4.1.1 Phân tích kết nghiên cứu 22 4.1.2 Kết từ mơ hình 23 4.2 Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô điều kiện thực tế Việt Nam 29 4.2.1 Ảnh hưởng lạm phát 29 vii 4.2.2 Ảnh hưởng lãi suất .30 4.2.3 Ảnh hưởng tỷ giá 31 4.2.4 Ảnh hưởng giá xăng dầu 32 4.2.5 Ảnh hưởng việc cung tền 33 vii CHƯƠNG 5: NHỮNG GỢI Ý VỀ CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MƠ NHẰM PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG TƯƠNG LAI .34 5.1 Hoạch định kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới, giai đoạn 2016 – 2020 .34 5.1.1 Định hướng phát triển .34 5.2 Những ý kiến sách vĩ mơ nhằm phục vụ cho việc phát triển lâu dài ổn định thị trường chứng khoán Việt Nam 35 5.2.1 Kiểm soát lạm phát 35 5.2.2 Ổn định tỷ giá hối đoái .35 5.2.3 Cung, hút hiền theo chế thị trường 36 5.2.4 Điều chỉnh sách lãi suất cách linh hoạt phụ hợp theo giai đoạn phát triển kinh tế 37 5.2.5 Phát triển ổn định thị trường xăng dầu nhiều biến động .38 5.2.6 Thực mục tiêu thị trường tăng trưởng bền vững tăng trưởng 39 5.3 Nhóm giải pháp khác ngồi mơ hình: .40 5.3.1 Đối với công ty niêm yết 40 5.3.2 Giải pháp nhà đầu tư 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 PHU LỤC…………………………………………………………………………… viii theo yêu cầu để giữ niềm tn nhà đầu tư, thu hút vốn thị trường chứng khoán Tổ chức riêng phận chuyên trách cung cấp thông tn, cán nhân viên phận phải có trình độ chun mơn cao, có đạo đức nghề nghiệp tốt để đảm bảo cung cấp đầy đủ thơng tn tức thời xác, tránh tình trạng cơng bố thơng tn sai sót, thiếu xác Cần có chế tài nghiêm ngặt nhằm đe cá nhân, tổ chức có hành vi không minh bạch, gây lũng đoạn thị trường Xây dựng tốt mối quan hệ với cổ đông Các doanh nghiệp, công ty niêm yết cần xây dựng mối quan hệ tốt với nhà đầu tư Phải có tham gia thành viên độc lập hội đồng quản trị doanh nghiệp, thành viên ban quản trị độc lập tền đề giúp doanh nghiệp tạo chế hài hồ lợi ích, hạn chế tối đa phát sinh mâu thuẫn quyền lợi nhóm cổ đơng nắm giữ nhiều cổ phần cổ phần Xác định đắn lĩnh vực kinh doanh mũi nhọn, mạnh doanh nghiệp Đội ngũ điều hành lãnh đạo công ty phải có khả hoạch định chiến lược phát triển kinh doanh lâu dài, phù hợp tập trung vào ngành nghề kinh doanh cốt lõi mạnh công ty, không đầu tư tràn lan, đa ngành nghề mà khơng có hiểu Doanh nghiệp nên thực đầu tư vào mục tiêu cụ thể nhất, có tính khả thi Việc cần làm đẩy mạnh sản xuất hàng hố, tìm cách phát nguy nguồn lực nội tại, nâng cao lực sản xuất, tết kiệm chi phí nhằm tăng hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Điều điều mà doanh nghiệp hướng đến, mục đích cuối tạo số tài khoẻ mạnh phải minh bạch, doanh nghiệp góp phần lớn vào phát triển thị trường chứng khoán 5.3.2 Giải pháp nhà đầu tư Nhà đầu tư chủ thể tham gia thị trường, cử động nhà đầu tư có khả định đến tính chất thị trường Do đó, việc định hướng hoạt động đầu tư việc làm thiết thực để nâng cao tính chuyên nghiệp hiệu cho thị trường Chiến lược đầu tư hợp: định đầu tư đưa cần sát với thực tế khả phát triển doanh nghiệp, định hướng đầu tư cần thay đổi từ hình thức ngắn hạn sang trung dài hạn, Mỗi nhà đầu tư phải cố gắng trang bị cho đầy đủ kiến thức, kinh nghiệm chứng khốn Nếu nhà đầu tư chưa có kinh nghiệp dày dặn nên dùng phần nhỏ số vốn để đầu tư học hỏi tích luỹ thêm kinh nghiệm Lựa chọn loại chứng khốn để đầu tư đắn: Nhà đầu tư nên lựa chọn đầu tư vào cơng ty có ban lãnh đạo người có trình độ cao, có tâm huyết với nghề, thực nghiêm túc việc công bố thông tn công chúng dĩ nhiên điều quan trọng tình hình kinh doanh họ phải tốt, xứng đáng để đầu tư Không nên đầu tư dựa vào tn đồn hay chạy theo đám đơng Khuyến khích phát triển nhà đầu tư có tổ chức: Thị trường chứng khốn Việt Nam thị trường non trẻ, cần tham gia nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà tạo lập thị trường để tăng sức cầu cho thị trường Tuy nhiên, TTCK Việt Nam chưa nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp Việt Nam chưa có chế phát triển nhà đầu tư có tổ chức Vì vậy, cần phải đa dạng hố phát triển tập trung nhà đầu tư chuyên nghiệp, đầu tư có tổ chức nhằm tạo sức cầu ổn định, đưa TTCK phát triển lành mạnh bền vững, củng cố lòng tn khuyến khích nhà đầu tư cá nhân tích cực tham gia thị trường, tăng khoản cho thị trường, đồng thời thu hút vốn đầu tư gián tếp nước Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường: Ở quốc gia khác, nhà tạo lập thị trường thường Ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, cơng ty tài chính…đây tổ chức có lực tài đủ mạnh, đủ liên kết, kinh doanh chuyên nghiệp, có khả tham gia việc tạo lập thị trường chứng khoán Nhưng Việt Nam nay, tất tổ chức có khả trở thành nhà tạo lập thị trường, Việc trước mắt lựa chọn công ty có lực tài tốt, số Ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty bất động sản lớn, đáp ứng qui định thực chức tạo lập thị trường, Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường TÀI LIỆU THAM KHẢO Địa web site tham khảo http://www.cophieu68.vn/ http://tapchitaichinh.vn https://vi.wikipedia.org/wiki/ http://gso.gov.vn/ http://www.sbv.gov.vn/ http://data.worldbank.org/ http://data.imf.org/ http://www.tradingeconomics.com/ http://doanhnghiepvn.vn/ https://www.youtube.com/watch?v=sjI94HvBfaY http://hnx.vn/web/guest/trong-phien https://www.vndirect.com.vn/ http://vietstock.vn/ TÀI LIỆU THAM KHẢO Một số sách tài liệu tham khảo Mukherjee, T.K and Naka, A (1995), “Dynamic Relations between Macroeconomic Variables and the Japanese Stock Market: An Applicaton of a Vector Error Correction Model”, Journal of Financial Research, Vol.18, No.2, pp.223-237; Solnik, B (1987), “Using Financial Prices to Test Exchange Rate Models: A Note”, The Journal of Finance, Vol.42, pages 141-149 Nguyễn Minh Kiều Bùi Kim Yến (2009), Thịtrường tài chính, NXB Thống Kê; Nguyễn Thị Hòa (2011), “Mối quan hệ giá vàng lạm phát Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh PHỤ LỤC 1: KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CÁC BIẾN Chuỗi số liệu LVNI không dừng, chuỗi sai phân bậc D(LVNI) dừng với mức ý nghĩa 5%  Chuỗi số liệu LVNI không dừng Null Hypothesis: LVNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -2.524686 -3.511262 -2.896779 -2.585626 Prob.* 0.1134 *MacKinnon (1996) one-sided p-values  Chuỗi sai phân bậc D(LVNI) dừng với mức ý nghĩa 5% Null Hypothesis: D(LVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -7.027299 -3.512290 -2.897223 -2.585861 Prob.* 0.0000 Chuỗi số liệu LIF không dừng, chuỗi sai phân bậc D(LIF) dừng với mức ý nghĩa 5%  Chuỗi số liệu LIF không dừng Null Hypothesis: LIF has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: -0.563211 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.8721 -3.511262 -2.896779 -2.585626 *MacKinnon (1996) one-sided p-values  Chuỗi sai phân bậc D(LIF) dừng với mức ý nghĩa 5% Null Hypothesis: D(LIF) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -8.239345 -3.512290 -2.897223 -2.585861 Prob.* 0.0000 3.Chuỗi số liệu LITR không dừng, chuỗi sai phân bậc D(LITR) dừng với mức ý nghĩa 5%  Chuỗi số liệu LITR không dừng Null Hypothesis: LITR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -1.774091 -3.514426 -2.898145 -2.586351 Prob.* 0.3907 *MacKinnon (1996) one-sided p-values  Chuỗi sai phân bậc D(LITR) dừng với mức ý nghĩa 5% Null Hypothesis: D(LITR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -3.119748 -3.514426 -2.898145 -2.586351 Prob.* 0.0290 Chuỗi số liệu LEX không dừng, chuỗi sai phân bậc D(LEX) dừng với mức ý nghĩa 5%  Chuỗi số liệu LEX không dừng Null Hypothesis: LEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -1.889602 -3.511262 -2.896779 -2.585626 Prob.* 0.3357 *MacKinnon (1996) one-sided p-values  Chuỗi sai phân bậc D(LEX) dừng với mức ý nghĩa 5% Null Hypothesis: D(LEX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -9.456472 -3.512290 -2.897223 -2.585861 Prob.* 0.0000 Chuỗi số liệu LOP không dừng, chuỗi sai phân bậc D(LOP) dừng với mức ý nghĩa 5%  Chuỗi số liệu LOP không dừng Null Hypothesis: LOP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -0.764103 -3.511262 -2.896779 -2.585626 Prob.* 0.8236 *MacKinnon (1996) one-sided p-values  Chuỗi sai phân bậc D(LOP) dừng với mức ý nghĩa 5% Null Hypothesis: D(LOP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values -7.031927 -3.512290 -2.897223 -2.585861 Prob.* 0.0000 Chuỗi số liệu LM2 dừng liệu gốc Null Hypothesis: LM2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: -3.597572 1% level -3.511262 5% level -2.896779 10% level -2.585626 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Prob.* 0.0078 PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN Kết kiểm định đa cộng tuyến cho thấy khơng có tượng đa cộng tuyến mơ hình, tất giá trị VIF