Hoạt động ngân hàng ngầm kinh nghiệm quản lý tại một số nước và bài học cho việt nam

Tài liệu “Shadow banking in China: a looming shadow” của cơ quan Caixabank Research năm 2017, tài liệu “Shadow banking in China” của tác giả Pieter Bottelier năm 2015, tài liệu “Mapping

VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM

HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI

ĐINH NGỌC TÂN

HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG NGẦM:

KINH NGHIỆM QUẢN LÝ TẠI MỘT SỐ NƯỚC

VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM

HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI

ĐINH NGỌC TÂN

HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG NGẦM:

KINH NGHIỆM QUẢN LÝ TẠI MỘT SỐ NƯỚC

VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM

Chuyên ngành:.Tài chính ngân hàng

Mã số:8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ XUÂN ANH

HÀ NỘI, năm 2018

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG NGÂN

HÀNG NGẦM 12

1.1 Những vấn đề cơ bản về hoạt động ngân hàng ngầm 12

1.2 Quản lý hoạt động ngân hàng ngầm 20

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến quản lý hoạt động ngân hàng ngầm 24

CHƯƠNG 2: KINH NGHIỆM QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG NGẦMTẠI MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 25

2.1 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Singapore 25

2.2 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Trung Quốc 35

2.3 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Malaysia 43

2.4 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Ấn Độ 51

CHƯƠNG 3: BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỀ QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG NGẦM TẠI VIỆT NAM 58

3.1 Nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam 58

3.2 Quy mô hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam 66

3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 67

KẾT LUẬN 77

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ cái

viết tắt

Tên đầy đủ bằng tiếng Việt Tên đầy đủ bằng tiếng Anh

REPO Hợp đồng mua lại Repurchase agreement

SPV Công ty có mục đích đặc biệt Special Purpose Vehicle FSB Vụ giám sát ổn định tài chính Financial Stability Board NHTM Ngân hàng thương mại

CTCK Công ty chứng khoán

ABCP Giấy tờ có giá có tài sản bảo

lãnh

Asset-backed commercial paper

CDO Nghĩa vụ nợ thế chấp Collateralized debt obligation ABS Chứng khoán được đảm bảo

bằng tài sản

Structured asset-backed security

TBR Các khoản vay vốn dựa trên uy

tín của người vay

Trust beneficiary rights products

WMP Sản phẩm quản lý tài sản Wealth management products NBFI Trung gian tài chính phi ngân

RBI Ngân hàng trung ương Ấn Độ Reserve bank of India

CBI Văn phòng điều tra trung ương

Financial intelligence unit

CIS Quỹ đầu tư tín thác Collective investment scheme MAS Ủy ban tiền tệ Singapore Moneytary authority of

Singapore MASA Đạo luật Tiền tệ Singapore Moneytary authority of

Singapore Act MMFs Quỹ thị trường tiền tệ Money market funds

NAV Giá trị tài sản ròng Net asset value

OFIs Các thể chế tài chính khác Other financial institution OIFs Các quỹ đầu tư khác Other investment funds

P2P cho vay ngang hàng Peer to peer

REITs Quỹ tín thác đầu tư bất động sản Real estate investment trust SFA Luật Chứng khoán và hợp đồng

Tương lai

Securitíe and futures act

SFV Tổ chức tài chính cấu trúc Structred financial vehicle

Biểu đồ 2.5: Cơ cấu hệ thống NBFCs tại Ấn Độ năm 2014

Biểu đồ 3.1: Quy mô hoạt động ngân hàng ngầm trên GDP năm 2014

Biểu đồ 3.2: Quy mô hoạt động ngân hàng ngầm trên tổng dƣ nợ tín dụng toàn

hệ thống ngân hàng 2014

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 2.3: Tài sản của ngân hàng và NBFIs tại Malaysia giai đoạn 2000-2010

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Vấn đề về hoạt động ngân hàng ngầm đang trở thành một nội dung thu hút rất nhiều sự chú ý của thị trường tài chính quốc tế, đặc biệt sau việc sụp đổ dẫn tới cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 – 2009 và của ngân hàng Lehman Brothers Hoạt động ngân hàng ngầm là những giao dịch được phép, mang tính chất ngân hàng do các định chế tài chính thực hiện nhưng chưa nằm trong sự kiểm soát của Ngân hàng trung ương Các định chế này cung cấp dịch

vụ cho vay dưới hình thức tín dụng phi truyền thống, xuất hiện trên thị trường phi tập trung (OTC) và không có quy chuẩn Việc chuyển đổi kỳ hạn, tín dụng và thanh khoản tại ngân hàng ngầm được thực hiện mà không có sự tiếp cận nguồn

thanh khoản của ngân hàng trung ương hoặc các bảo đảm tín dụng công

Theo báo cáo của Cơ quan giám sát ổn định tài chính FSB (2018), Mỹ là nước có hệ thống ngân hàng ngầm lớn nhất với tổng giá trị vào khoảng 14.200

tỷ USD Tại khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone), giá trị này vào khoảng 10.100 tỷ USD Trong khi đó, ở Trung Quốc, FSB (2018) ước tính các ngân hàng ngầm giá trị khoảng 7000 tỷ USD Nếu tính trên quy mô tài chính toàn cầu, hiện có hơn 45.200 tỷ USD tài sản trên thế giới đang được vận hành bởi hệ thống ngân hàng ngầm Hoạt động của hệ thống ngân hàng ngầm còn đang có xu hướng mở rộng phạm vi và khối lượng hoạt động trong khi hệ thống các ngân hàng chính thống đang phải áp dụng các quy tắc khắt khe hơn, đi kèm lãi suất thấp, điều này khiến cho các nhà đầu tư chuyển đổi sang gửi tiền tại các định chế có lãi suất cao hơn

Với quy mô rất lớn trong hệ thống ngân hàng toàn thế giới, ngân hàng ngầm đang là nguồn cung cấp vốn quan trọng với rất nhiều cá nhân, doanh

nghiệp Tuy nhiên, hoạt động này có nguy cơ đe dọa đến sự ổn định tài chính toàn cầu nếu như không được giám sát quản lý chặt chẽ Tại Hội nghị thượng đỉnh Seoul 2010, các nhà lãnh đạo các nước G20 đã kêu gọi việc tập trung lớn hơn nữa vào hoạt động ngân hàng ngầm Xuất phát từ việc phụ thuộc vào nợ ngắn hạn để thực hiện các dịch vụ tín dụng được thực hiện bởi các trung gian tín dụng, hoạt động ngân hàng ngầm này có nguy cơ rủi ro rất cao Tại Việt Nam, hoạt động ngân hàng ngầm cũng đã xuất hiện và có nguy cơ phát triển tiềm tàng dưới các hình thức đa dạng Tuy ảnh hưởng và tác động của hoạt động ngân hàng ngầm lên nền kinh tế nước ta vẫn còn ở dạng tiềm năng nhưng cũng cần có

sự cần thiết nhất định trong việc nhận diện các hoạt động này để có thể đánh giá,

đo lường về hoạt động, và cần thiết có sự nghiên cứu tham khảo kinh nghiệm quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại các nền kinh tế trên thế giới

2 Tình hình nghiên cứu đề tài

Nghiên cứu về hoạt động ngân hàng ngầm được công bố ở quốc tế bao gồm các báo cáo của cơ quan giám sát ổn định tài chính FSB đã công bố liên tiếp

từ năm 2010 đến năm 2018, tài liệu “Green paper on shadow banking” của Ủy ban Châu Âu năm 2012, tài liệu “Global financial stability report” của IMF năm

2014, tài liệu “What is shadow banking ?” của tác giả Laura E Kodres năm

2013 , tài liệu “The rise and fall of shadow banking system” của tác giả Zoltan Pozsar năm 2008 và tài liệu “Shadow banking” của nhóm tác giả Zoltal Pozscar, Tobias Adrian, Adam Ashcraft, Hayley Boesky đã đưa ra được các quan điểm liên quan tới khái niệm hoạt động ngân hàng ngầm, nguyên nhân hình thành, các đặc điểm, các tiêu chí nhận diện, nghiên cứu cụ thể về quy mô hoạt động ngân hàng ngầm trên toàn cầu và có nêu một số điển hình của một số quốc gia, bên cạnh đó các nghiên cứu như tài liệu “Shadow banking in Singapore” của tác giả

Christian Hoffman năm 2017 đã đưa ra tổng quan chung về hoạt động ngân hàng ngầm và đo lường quy mô hệ thống ngân hàng ngầm cùng với các hoạt động quản lý của Singapore với hoạt động ngân hàng ngầm Tài liệu “Shadow banking

in China: a looming shadow” của cơ quan Caixabank Research năm 2017, tài liệu “Shadow banking in China” của tác giả Pieter Bottelier năm 2015, tài liệu

“Mapping shadow banking in China: structure and dynamics” năm 2018 đã đưa

ra tổng quan, quy mô của hệ thống ngân hàng ngầm tại Trung Quốc, đánh giá các thách thức, rủi ro của hoạt động ngân hàng ngầm gây ra đối với Trung Quốc, sau đó đưa ra được các biện pháp quản lý của Trung Quốc với hoạt động ngân hàng ngầm trong những năm trở lại đây Tài liệu “Shadow banking crisis” của tác giả Gurmeet Kaur năm 2018, tài liệu “Monitoring shadow banking and its challenges: the Malaysian experience” của tác giả Muhamad Amar Mohd năm

2010 cũng đưa ra tổng quan hoạt động ngầm tại Malaysia, đánh giá quy mô và các hoạt động quản lý hoạt động ngân hàng ngầm với kinh nghiệm của Malaysia Tiếp theo, tài liệu “Re-designing regulatory framework for NBFCs” của cơ quan RBI năm 2014, và tài liệu “Danger posed by shadow banking systems to the global financial system – the Indian case” của Shri R.Gandhi năm 2014 nghiên cứu trường hợp hoạt động ngân hàng ngầm tại Ấn Độ với tình hình hoạt động ngân hàng ngầm, đo lường và đánh giá về quy mô hoạt động ngân hàng ngầm tại đây, sau đó trình bày các hoạt động của quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại

Ấn Độ

Nghiên cứu về hoạt động ngân hàng ngầm được công bố tại Việt Nam hiện nay là đầu tiên và duy nhất, đó là tài liệu “Hoạt động ngân hàng ngầm- những tác động đến an toàn hệ thống ngân hàng và giải pháp” của nhóm tác giả

TS Nguyễn Vân Hà và TS Trần Thị Xuân Anh vào năm 2016 Đây là công trình

nghiên cứu công phu, nghiên cứu rất đầy đủ, đã đưa ra được tổng quan chung về hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam cùng các các tiêu chí nhận diện, nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam, những tác động của hoạt động ngầm tới thị trường tài chính, thị trường vốn cùng với đó đã đưa ra được tổng quan hoạt động ngân hàng ngầm và quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại một

số quốc gia

Luận văn của tác giả tập trung vào nghiên cứu hoạt động ngân hàng ngầm biểu hiện ở một số lĩnh vực tại Việt Nam, cùng với nghiên cứu hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại các quốc gia khác đã được nghiên cứu và từ đó rút ra bài học quản lý cho Việt Nam

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

- Làm rõ một số vấn đề lý luận chung về hoạt động ngân hàng ngầm, về đặc điểm, nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm

- Nghiên cứu hoạt động ngân hàng ngầm và hoạt động quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại một số nước trên thế giới

- Đề xuất bài học đối với hoạt động quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Hoạt động ngân hàng ngầm nói chung, một số hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam và công tác quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại một số nước: Singapore, Trung Quốc, Malaysia, Ấn Độ

5 Phương pháp luận và phương pháp nghiên cứu

Trên cơ sở tiếp cận hệ thống và logic, luận văn đã sử dụng phương pháp tổng hợp, phân tích, thống kê và tổng kết thực tiễn nhằm làm nổi bật các những nội dung trọng tâm giữa nhóm đối tượng nghiên cứu Trong quá trình thực hiện

luận văn, tác giả đã sử dụng nhiều nguồn tài liệu tin cậy chủ yếu từ các ấn phẩm

đã được đăng tải bằng tiếng Việt và tiếng Anh

6 Ý nghĩa lý luận và thực tiễn của luận văn

Luận văn “Hoạt động ngân hàng ngầm: kinh nghiệm quản lý tại một số nước và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam” nêu khái niệm và đặc điểm của hoạt động ngân hàng ngầm Sau đó đưa ra thực trạng hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam tại một số lĩnh vực, hoạt động ngân hàng ngầm tại một số quốc gia như Singapore, Trung Quốc, Malaysia, Ấn độ và cách thức quản lý hoạt động ngân hàng ngầm ở các quốc gia này Trên cơ sở đó, đưa ra một số bài học kinh nghiệm cho công tác quản lý hoạt động ngầm tại Việt Nam

7 Cơ cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung của luận văn có kết cấu 3 chương:

Chương 1: Khung lý luận về hoạt động ngân hàng ngầm tại Việt Nam Chương 2: Kinh nghiệm quản lý hoạt động ngân hàng ngầm tại một số nước trên thế giới

Chương 3: Bài học kinh nghiệm về quản lý hoạt động ngân hàng ngầm cho Việt Nam

CHƯƠNG 1 KHUNG LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG

NGÂN HÀNG NGẦM 1.1 Những vấn đề cơ bản về hoạt động ngân hàng ngầm

1.1.1 Khái niệm hoạt động ngân hàng ngầm

Shadow banking được dịch một cách đơn giản theo Tiếng Anh đó là: Ngân hàng ngầm, ngân hàng bóng, ngân hàng trong bóng tối, ngân hàng song hành …

Theo Mr Paul McCulley, công ty PIMCO, vào năm 2007, phát biểu ở

Jackson Hole, Wyoming:“Ngân hàng ngầm chủ yếu ám chỉ đến những định chế tài chính phi ngân hàng ở Mỹ có sử dụng sự dịch chuyển kỳ hạn (maturity transformation), Trong khi các ngân hàng thương mại thì thực hiện việc chuyển đổi kỳ hạn bằng việc sử dụng tiền gửi ngắn hạn để tài trợ các khoản vay dài hạn, thì ngân hàng ngầm thì thực hiện điều đó tương tự, họ huy động ( chủ yếu là vay ) các quỹ ngắn hạn trên thị trường tiền tệ và sử dụng để mua tài sản có kỳ hạn dài hơn Nhưng do không phải tuân thủ quy định theo sự quản lý như đối với ngân hàng truyền thống, họ không thể vay trong trường hợp khẩn cấp từ FED.”

[10, tr.1]

Theo FSB (2013): “Ngân hàng ngầm bao gồm các tổ chức nằm ngoài hệ thống ngân hàng chính thống có thực hiện các chức năng ngân hàng chính yếu (core banking functions), thực hiện chức năng trung gian tài chính (nhận tiền gửi, và thực hiện cho vay).” [4, tr.5]

Thông qua việc nghiên cứu các quan điểm trên có thể đi đến khái quát về hoạt động ngân hàng ngầm đó là: Hoạt động ngân hàng ngầm là hình thức tín dụng phi truyền thống được thực hiện bởi các định chế tài chính, thực hiện hoạt

có thời hạn còn lại dài vào giai đoạn 1987 – 1988, đánh dấu một bước tiến lớn của hệ thống ngân hàng ngầm Hoạt động chứng khoán hóa các khoản vay và các công cụ nợ dài hạn tại các thị trường tài chính phát triển được đẩy mạnh, tạo thanh khoản cho các danh mục và các khoản vay dài hạn của ngân hàng mà trước đây thanh khoản rất thấp mà từ đó tạo nguồn vốn mới cho hệ thống tài chính [17, tr.1]

Trước khủng hoảng cho vay dưới chuẩn năm 2008 tại Mỹ, hệ thống tài chính của Mỹ đã được chia làm hai nhánh: là các ngân hàng thương mại truyền thống và các ngân hàng đầu tư Nhánh thứ 2 là các ngân hàng đầu tư còn mở rộng hoạt động sang khu vực cho vay thương mại thông qua việc chứng khoán hóa các khoản vay truyền thống để từ đó tạo vốn cho các chu kỳ tín dụng mới, hình thành nên loại hình hệ thống ngân hàng ngầm hay là những định chế tài chính hoạt động song hành với hệ thống ngân hàng chính thống, nhưng ở ngoài khuôn khổ giám sát của Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) và Tổng công ty Bảo hiểm tiền gửi (FDIC)

Sự phát triển của những dịch vụ của hệ thống ngân hàng ngầm diễn ra khá nhanh và mạnh bởi lý do các ngân hàng chính thống đang bị kiểm soát và siết

chặt bởi sự thua lỗ trong khủng hoảng tài chính và những quy định từ cơ quan quản lý, cùng với yêu cầu về vốn tối thiểu nâng lên và những khoản phạt rất lớn Trong bối cảnh khó khăn sau cuộc khủng hoảng, các ngân hàng truyền thống buộc phải cắt giảm hoạt động cho vay, dừng một số mảng hoạt động khác không cần thiết Và từ đó ngân hàng ngầm xuất hiện để lấp đầy những khoảng trống này

Khảo sát về quy mô hệ thống ngân hàng ngầm, báo cáo của cơ quan giám sát ổn định tài chính FSB (2018) , thì kết thúc năm 2016, cuộc điều tra được tiến hành ở 29 nước/lãnh thổ và chủ yếu là các nước thuộc nhóm G20 Số liệu thống

kê cho thấy tỉ lệ hoạt động ngầm trên GDP đã tăng từ 62% vào năm 2011 lên 73% vào năm 2016; quy mô hệ thống ngân hàng ngầm ở Mỹ vẫn là lớn nhất, chiếm đến 31% (trên tổng số 29 nước/ lãnh thổ được điều tra)

Nguồn: Báo cáo của FSB năm 2017 và 2018

Biểu đồ 1.1: Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm tại Mỹ và Eurozone

năm 2015, 2016 ( tỷ USD )

Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm ở các khu vực được khảo sát đạt mức 45.200 tỷ USD vào năm 2016 tại 29 nước và vùng lãnh thổ, tăng trung bình 7,6% [5, tr.3]

Nguồn: Báo cáo của FSB năm 2018

Biểu đồ 1.2: Quy mô các hệ thống ngân hàng ngầm lớn nhất thế giới

năm 2017 (tỷ USD)

Là nền kinh tế lớn nhất thế giới song Mỹ cũng là nước có hệ thống ngân hàng ngầm lớn nhất toàn cầu với tổng giá trị vào khoảng 14.100 tỷ USD 8 nước/lãnh thổ Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đứng thứ hai với 10.100 tỷ USD; tiếp theo là Trung Quốc với 7.000 tỷ USD; Quần đảo Cayman với 4.700 tỷ USD; Nhật Bản với 2.800 tỷ USD [5, tr.50]

1.1.2 Đặc điểm của hoạt động ngân hàng ngầm

Như nghiên cứu ở phần đầu tiên, hoạt động ngân hàng ngầm về cơ bản cũng thực hiện hoạt động huy động vốn và cho vay tương tự như nghiệp vụ ngân

Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm

Quy mô các hệ thống ngân hàng ngầm lớn nhất

hàng truyền thống song không chịu sự kiểm soát của ngân hàng trung ương và cũng do đó không nhận được sự cứu trợ của ngân hàng trung ương như một cứu cánh cho vay cuối cùng trong trường hợp mất khả năng thanh khoản

Đặc điểm cơ bản của hoạt động ngân hàng ngầm đó là thực hiện các nghiệp vụ huy động, tín dụng nằm ngoài tầm kiểm soát của Ngân hàng trung ương cũng như chính sách tiền tệ Tuy nhiên, ngân hàng ngầm cũng có những vai trò cung ứng vốn tương tự như ngân hàng thương mại truyền thống do đó nó vẫn đang tồn tại song hành cùng hệ thống ngân hàng truyền thống tại rất nhiều quốc gia Theo Cục dữ trữ liên bang Mỹ (2010)[16, tr.2], hoạt động ngân hàng ngầm trước tiên là có những đặc điểm của ngân hàng truyền thống như:

- Dịch chuyển kỳ hạn (maturity transformation): lấy nguồn tiền ngắn hạn

đi đầu tư vào các tài sản dài hạn

- Dịch chuyển thanh khoản (liquidity transformation): đây là khái niệm tương tự như dịch chuyển kỳ hạn, nhưng chi tiết hơn là sử dụng các khoản nợ giống như tiền mặt (thanh khoản cao) để mua các tài sản rất khó bán đi (thanh khoản thấp hơn) như các khoản tín dụng

- Đòn bẩy (leverage): vay mượn thêm tiền để mua tài sản nhằm khuếch đại lợi nhuận đầu tư tiềm năng

- Chuyển rủi ro tín dụng (credit risk transfer): chuyển rủi ro người đi vay

bị vỡ nợ từ người cho vay ban đầu sang người khác

Tuy nhiên, do sự đặc thù của mình mà ngân hàng ngầm có các đặc điểm

riêng như sau:

- Có độ minh bạch rất thấp về các loại tài sản sở hữu và giá trị tài sản Các tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm do ít chịu sự quản lý của cơ quan quản lý và thực hiện chế độ báo cáo như các ngân hàng truyền thống nên

- Không hề có đủ nguồn vốn để hấp thụ các khoản lỗ và không đủ tiền mặt

để hoàn trả

Đối với các ngân hàng truyền thống, với nguồn vốn được huy động từ tiền gửi nên rất dồi dào và bền vững, trong khi đó với tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm do quy định không được huy động tiền gửi, tổ chức này tiến hành huy động hoặc vay từ các quỹ ngắn hạn để đầu tư tài sản dài hạn hơn, nên trong trường hợp kinh doanh lỗ, họ không có đủ nguồn vốn để hấp thụ các khoản lỗ này và cũng không đủ tiền mặt để hoàn trả

- Không tiếp cận được các kênh hỗ trợ thanh khoản chính thức

Thông thường đối với các ngân hàng chính thống, việc tiếp cận kênh hỗ trợ thanh khoản chính thức là hết sức đơn giản, và đã được luật quy định còn đối với tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm nằm ngoài khung quản lý của cơ quan nhà nước nên họ không tiếp cận được với các kênh hỗ trợ thanh khoản chính thức như các khoản vay ngân hàng trung ương

1.1.3 Tiêu chí nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm

Dưới góc độ quản lý, việc nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm là hết sức quan trọng và cần thiết, tác động rất lớn tới công tác quản lý tại các quốc gia,

ở nhiều quốc gia Cụ thể [1, tr.46]:

(2) Nguồn vốn huy động phi truyền thống

Với các ngân hàng truyền thống thì sử dụng nguồn vốn chủ yếu là từ huy động tiền gửi dân cư, trong khi với các tổ chức ngân hàng ngầm gây dựng nguồn vốn bằng cách tự tài trợ thông qua phát hành một số loại giấy tờ có giá ngắn hạn như thương phiếu, repo, kinh doanh các sản phẩm chứng khoán hóa… mà không được huy động tiền gửi dân cư do chỉ tổ chức được cấp phép là ngân hàng thì mới được huy động vốn qua các sản phẩm tiền gửi

(3) Không được nhận đảm bảo thanh khoản chính thức từ nguồn tài trợ công

Thông thường, với các ngân hàng thương mại thì có các khoản bảo đảm của nhà nước đó là: Một là, bảo hiểm tiền gửi bảo đảm cho người gửi tiền và phòng tránh hiện tượng hoảng loạn và rút tiền cùng lúc ồ ạt khỏi các ngân hàng

Hai là, các dịch vụ cho vay và hỗ trợ thanh khoản từ ngân hàng trung ương với vai trò người cho vay cứu cánh cuối cùng Do việc ít chịu sự quản lý từ ngân hàng trung ương, dẫn tới các tổ chức ngân hàng ngầm không được tiếp cận các khoản đảm bảo này

(4) Ít bị điều tiết bởi ngân hàng trung ương

Các ngân hàng thương mại chịu sự giám sát và quản lý chặt chẽ từ ngân hàng trung ương và các tổ chức Chính phủ khác, chịu sự điều chỉnh của nhiều văn bản luật, các quy định pháp lý ngặt nghèo, thì trong khi đó các tổ chức ngân hàng ngầm lại ít bị quản lý hơn rất nhiều Ví dụ như có thể đã có một số quy định điều chỉnh hoạt động của một số đối tượng ngân hàng ngầm nhất định, nhưng vẫn chưa có nguyên một bộ các quy định hay bộ luật nào đối với các tổ chức này một cách hệ thống

Với bộ tiêu chí do FSB xây dựng như trên, các tổ chức có được đầy đủ các tiêu chí thì được coi là tổ chức hoạt động ngân hàng ngầm

Với các tiêu chí theo FSB (2013) đưa ra, Ủy ban Châu âu (European commission) đã đưa ra các tổ chức tham gia hệ thống ngân hàng ngầm bao gồm như sau:

- Các tổ chức tài chính chuyên biệt (SPVs) thực hiện các hoạt động hoán đổi kỳ hạn/thanh khoản bằng thao tác chứng khoán hóa

- Các quỹ quản lý tiền hoặc các quỹ đầu tư cung cấp các dịch vụ có đặc trưng tương tự tiền gửi

- Các quỹ đầu tư cung cấp dịch vụ tín dụng, cho vay

- Các công ty tài chính, tổ chức chứng khoán cung cấp dịch vụ tín dụng hoặc bảo lãnh tín dụng hoặc thực hiện các thao thác hoán đổi kỳ hạn/thanh

và đưa vào khuôn khổ quản lý hoạt động này

Mục tiêu quản lý hoạt động ngân hàng ngầm: đối với cơ quan quản lý là gia tăng mặt tích cực và hạn chế tiêu cực của hoạt động ngân hàng ngầm và đưa vào khuôn khổ quản lý hoạt động này; đối với hệ thống ngân hàng là đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng thương mại trong điều kiện ngành ngân hàng thế giới đang phát triển nhanh; đối với các ngân hàng ngầm là hạn chế những tác động rủi ro đến hệ thống tài chính, ngân hàng, nền kinh tế; đối với nền kinh tế là đảm bảo nền kinh tế vận hành ổn định bên cạnh sự tác động của những hoạt động bất

ổn mới của thị trường

1.2.2 Vai trò quản lý hoạt động ngân hàng ngầm

- Quản lý hoạt động ngân hàng ngầm nhằm tạo ra sự thống nhất trong hệ thống giữa cơ quan quản lý trung ương và tổ chức thực hiện hoạt động ngân hàng ngầm

- Định hướng hoạt động ngân hàng ngầm Cơ quan quản lý trung ương xây dựng những quy định quản lý chung và hướng các hoạt động ngân hàng ngầm đến việc thực hiện quy định đó

- Xây dựng quy định, phân công, phối hợp giữa các cơ quan quản lý, hướng dẫn và kiểm tra các tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm để thực hiện các quy định nhằm đạt mục tiêu quản lý chung

- Đảm bảo sự ổn định và thích ứng cao của hệ thống tài chính và nền kinh

tế trong môi trường luôn biến động, với sự xuất hiện nhiều hình thức hoạt động tài chính mới với rủi ro cao như hoạt động ngân hàng ngầm

- Củng cố vai trò, thẩm quyền của cơ quan quản lý trong công tác quản lý hoạt động ngân hàng ngầm

1.2.3 Nội dung quản lý hoạt động ngân hàng ngầm

Nghiên cứu các nội dung quản lý hoạt động ngân hàng ngầm, thì hoạt động quản lý ngân hàng ngầm hiện nay tập trung vào 3 nội dung chính như sau: 1.2.3.1 Nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm

Hoạt động nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm là việc xác định các đặc điểm, đặc trưng của hoạt động ngân hàng ngầm, từ các căn cứ đó xác định xem các hoạt động nào của các định chế tài chính chính thức và phi chính thức, ngay

cả hoạt động bất hợp pháp, xem hoạt động nào là hoạt động ngân hàng ngầm Việc nghiên cứu nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm có ý nghĩa hết sức quan trọng trong công tác xác định đối tượng, từ đó thực hiện giám sát, quản lý sao cho hiệu quả

1.2.3.2 Đo lường hoạt động ngân hàng ngầm

Việc đo lường được thực hiện theo các quan điểm liên quan tới hệ thống ngân hàng ngầm Quan điểm theo phạm vi hẹp, quy mô hoạt động ngân hàng ngầm được đo lường dựa trên quy mô tài sản tài chính của các trung gian tín dụng phi ngân hàng Quan điểm theo pham phạm vi rộng, quy mô hoạt động ngân hàng ngầm được đo lường dựa trên tổng tài sản tài chính được nắm giữ bởi các tổ chức cung ứng dịch vụ tài chính, không phải là ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và các tổ chức tài chính khác Cụ thể, các tổ chức tài chính khác OFIs bao gồm: quỹ đầu tư thị trường tiền tệ, công ty tài chính có mục đích đặc biệt SPV, quỹ đầu cơ, các quỹ đầu tư khác, các nhà kinh doanh môi giới, quỹ đầu tư và tín thác bất động sản, công ty vốn tư nhân Hoạt động ngân hàng ngầm của các tổ chức này có thể được thể hiện thông qua một số khoản mục từ bảng cân đối kế toán của các tổ chức đó Dựa vào các khoản mục đó, tùy theo mức độ rộng và hẹp của nghiên cứu, nhà nghiên cứu có thể tính toán quy mô hoạt động ngân hàng ngầm ở một quốc gia, khu vực hoặc quy mô lớn hơn dựa trên các chỉ tiêu như: tổng các khoản mục trên bảng cân đối kế toán; tất cả giá trị tài sản ngoại bảng, giá trị tất cả các khoản tín dụng của một tổ chức tín dụng của một tổ chức ngân hàng ngầm; hoặc giá trị các chứng khoán hóa từ tổ chức ngân hàng ngầm.[1, tr.48]

Tuy nhiên đây việc đo lường có nhiều điểm khác biệt giữa các quốc gia, nhà nghiên cứu do có nhiều quan điểm về hệ thống ngân hàng ngầm Việc xác định rõ quan điểm của từng quốc gia về hoạt động ngân hàng ngầm là việc đầu tiên mang tính căn bản cho việc tiến hành đo lường hoạt động ngân hàng ngầm tại quốc gia đó Việc đo lường được thực hiện thông qua nghiên cứu, tổng hợp các báo cáo của các tổ chức, định chế tài chính có hoạt động ngân hàng ngầm tại

quốc gia, do vậy việc tiếp theo cần lưu ý của hoạt động đo lường đó là kiểm soát vấn đề dữ liệu thu thập Dữ liệu về hoạt động ngân hàng ngầm thông thường rất hạn chế do ít chịu sự quản lý của cơ quan quản lý, cơ chế báo cáo nên số liệu thu thập mới dừng ở con số ước lượng

1.2.3.3 Quản lý, giám sát hoạt động ngân hàng ngầm

Quản lý, giám sát hoạt động ngân hàng ngầm gồm hoạt động quản lý và hoạt động giám sát

Hoạt động quản lý là việc thiết lập các quy định của pháp luật về thẩm quyền, tiêu chí, cách thức quản lý, và xây dựng khung hoạt động, cơ chế thông tin để thực hiện giám sát hoạt động ngân hàng ngầm một cách hợp pháp, phù hợp, kịp thời Đồng thời xây dựng các quy định liên quan đến các tiêu chuẩn đảm bảo an toàn cho các tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm nhằm hạn chế hoạt động này Đối với khu vực ngân hàng ngầm bất hợp pháp cũng cần xây dựng, hoàn thiện các quy định quản lý chặt chẽ hơn với hình phạt, chế tài đủ răn

đe Đây là nội dung cần huy động nguồn lực rất lớn cho công tác xây dựng, triển khai chính sách Với từng quốc gia, căn cứ vào kết quả hoạt động nhận diện, hoạt động đo lường ngân hàng ngầm để đưa ra các đánh giá cụ thể về tình hình hoạt động ngân hàng ngầm, từ đó xây dựng chính sách quản lý, giám sát phù hợp

Hoạt động giám sát được thực hiện thông qua cơ chế báo cáo thông tin hoạt động từ các tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm với cơ quan quản lý hoặc thông qua hoạt động trao đổi thông tin giữa các cơ quan quản lý khác nhau về đối tượng là tổ chức có hoạt động ngân hàng ngầm

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến quản lý hoạt động ngân hàng ngầm

- Xu hướng hiện nay quy định pháp lý ngân hàng trên thế giới nói chung

và Việt Nam nói riêng đang đi theo hướng thận trọng, chặt chẽ hơn với những rủi ro hệ thống, và hoạt động ngân hàng ngầm là một trong số đó Ví dụ như Mỹ với đạo luật Dodd Frank năm 2010, quy định áp dụng chuẩn mực Basel III với nhiều quốc gia đến hết năm 2019, quy định áp dụng chuẩn Basel II đến năm

2018 với 10 ngân hàng tại Việt Nam

- Thẩm quyền của cơ quan quản lý nhà nước cần được đảm bảo đủ mạnh

để thực hiện quản lý hoạt động quản lý ngân hàng ngầm hiệu quả Cơ chế trao đổi thông tin giữa các cơ quan quản lý và cơ chế báo cáo thông tin của tổ chức

có hoạt động ngân hàng ngầm theo cấp độ cần được quy định rõ ràng để nâng cao hiệu quả giám sát hoạt động ngân hàng ngầm

- Công nghệ thông tin đang phát triển tốc độ cao và hành vi của khách hàng cũng thay đổi rất nhanh Khách hàng có xu hướng thông minh, sử dụng công nghệ nhiều hơn, và khó tính hơn trong việc lựa chọn các dịch vụ tài chính với mục tiêu gia tăng lợi nhuận Điều này cũng đặt ra yêu cầu đối với các ngân hàng chính thống phải thay đổi nhanh chóng hơn để có thể đáp ứng nhu cầu ngày một cao của khách hàng thế hệ mới Nếu không thì đây sẽ là môi trường cho sự phát triển của hoạt động ngân hàng ngầm với sự linh hoạt của mình

- Sự phát triển của thị trường tài chính với sự gia tăng của các sản phẩm dịch vụ tài chính, và sự gia tăng tham gia mới của các tổ chức tài chính Đi cùng với đó là sự xuất hiện của rất nhiều sản phẩm có cấu trúc tinh vi như bitcoin, hoạt động chứng khoán hóa… ảnh hưởng tới hoạt động nhận diện cũng như đo lường hoạt động ngân hàng ngầm

CHƯƠNG 2 KINH NGHIỆM QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG NGẦM

TẠI MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Singapore

Singapore là một nước nhỏ trong Đông Nam Á cùng khu vực với Việt Nam, nhưng với thể chế ưu việt và sự năng động đặc biệt, Singapore được coi là một trong những trung tâm tài chính hàng đầu Châu Á bên cạnh Hồng Kông, có thể được so sánh với các trung tâm hàng đầu thế giới như Thụy Sĩ, Hà Lan Với mức độ phát triển và đa dạng của thị trường tài chính của mình, hoạt động ngân hàng ngầm cũng đã xuất hiện ở Singapore, nhưng Singapore đã có những biện pháp quản lý sớm và mạnh tay với hoạt động này Do vậy, Singapore được lựa chọn để nghiên cứu về hoạt động quản lý ngân hàng ngầm

2.1.1 Nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm tại Singapore

Để hiểu rõ hơn về vấn đề ngân hàng ngầm ở Singapore, cần phải bắt đầu với vai trò của các ngân hàng truyền thống Các ngân hàng truyền thống là những định chế tài chính chủ chốt và hàng đầu trong hệ thống tài chính ở

Singapore Vai trò nổi bật của họ là do hai yếu tố

Thứ nhất, các ngân hàng truyền thống tại Singapore là những định chế tài chính tổ chức, hoạt động chặt chẽ nhất và tuân thủ các tiêu chuẩn Basel III (2010) mới nhất Các yêu cầu về quy định nghiêm ngặt đặt ra đối với các ngân hàng truyền thống dẫn đến lợi ích lớn mà một giấy phép hoạt động kinh doanh ngân hàng so với các giấy phép tài chính khác Sau khi được cấp phép hoạt động kinh doanh ngân hàng, tổ chức này được phép tham gia vào các dịch vụ tài chính đầy đủ bao gồm các hoạt động điển hình về nhận tiền gửi, cho vay và các dịch

vụ thanh toán Ngoài ra, các ngân hàng được phép quản lý tài sản của khách hàng, cung cấp các hoạt động đầu tư điển hình và môi giới bảo hiểm

Thứ hai, các ngân hàng truyền thống giữ phần lớn tài sản của tất cả các

tổ chức tài chính tại Singapore 165 ngân hàng hiện đang sở hữu tài sản trị giá

1677 tỷ đô la Mỹ.[7, tr.26]

Theo quan điểm của nhà quản lý Singapore, thuật ngữ ngân hàng ngầm ngụ ý cái gì đó không rõ ràng và nguy hiểm Do đó, cần phải nhấn mạnh ngay từ ban đầu rằng các ngân hàng ngầm không có gì là bất hợp pháp hoặc thậm chí không rõ ràng về hoạt động kinh doanh của họ Để tránh những ý nghĩa tiêu cực, các nhà quản lý Singapore bắt đầu tìm kiếm các thuật ngữ khác nhau cho tổ chức

có hoạt động ngân hàng ngầm như các trung gian tài chính phi ngân hàng hoặc các định chế tài chính khác (OFIs) Danh sách các OFIs hoạt động tại Singapore bao gồm Quỹ Tiền tệ (MMFs), Quỹ đầu cơ và quỹ đầu tư tư nhân, Quỹ Trao đổi ngoại hối, Các Quỹ Đầu tư khác (OIFs) , Đại lý môi giới và công ty cấu trúc tài chính (SFVs) Và đó chính là những tổ chức tham gia vào hoạt động ngân hàng ngầm tại Singapore [7, tr.26]

2.1.2 Đo lường quy mô hoạt động ngân hàng ngầm tại Singapore

Giống như các nhà quản lý của các trung tâm tài chính lớn trên thế giới ,

cơ quan quản lý tiền tệ Singapore MAS đã đánh giá quy mô của ngành ngân hàng ngầm và tầm quan trọng mang tính hệ thống bằng cách thu thập dữ liệu về các hoạt động tài chính MAS cũng báo cáo hàng năm các kết quả định lượng thu được cho FSB để xây dựng báo cáo về hoạt động ngân hàng ngầm của FSB

Nguồn: Báo cáo Shadow banking in Singapore 2017

Biểu đồ 2.1: Cơ cấu các OFIs tại Singapore năm 2017

Số liệu năm 2014 cho thấy tài sản của các ngân hàng chiếm khoảng hơn 600% GDP của Singapore, trong đó tài sản của các OFIs dưới 100%; và ngành ngân hàng ngầm, theo định nghĩa của Cơ quan quản lý tiền tệ Singapore vẫn ở mức dưới 10% GDP Tổng khối lượng tài sản của OFIs lên tới 923,7 tỷ đô la Mỹ

so với 3,5 nghìn tỷ đô la trong toàn bộ hệ thống tài chính Trong khi vào thời điểm đó, khối lượng tài sản ngân hàng ngầm toàn cầu đạt 86,8 nghìn tỷ USD Trong số này OFI bao gồm các quỹ đầu tư mạo hiểm (MMFs) (1,6 tỷ USD), Quỹ phòng hộ và quỹ đầu tư tư nhân (111,4 tỷ USD), Quỹ trao đổi Ngoại hối (2,2 tỷ USD), OIFs (768,6 tỷ USD), các đại lý môi giới (49,5 tỷ USD) và công ty cấu trúc tài chính SFVs (5,4 tỷ USD) [7, tr.27]

Xem xét cụ thể hơn về các quỹ đầu tư khác OIFs Về tài sản nắm giữ, OIFs nổi bật bởi vì tài sản của họ chiếm tới 80% tổng tài sản do OFIs nắm giữ Trong báo cáo của MAS, OIFs được hiểu là các chương trình đầu tư tập thể

MMFs

đầu tư tư nhân 12%

Quỹ trao đổi ngoại hối 0.2%

Các đại lý môi giới 5%

Công ty cấu trúc tài chính SFVs 1%

OIFs 82%

OFIs

("CIS") không có trung gian tín dụng, được quản lý ở Singapore và chủ yếu đầu

tư vào vốn cổ phần dài hạn Rủi ro đối tác của họ được đánh giá là thấp, và MAS đưa ra những kết luận tương tự về rủi ro thanh khoản

Về hoạt động chứng khoán hoá, tài sản của SFVs ở Singapore là thấp so

với các nước châu Á khác (và trên toàn cầu) Họ có 0.6% số dư nợ phi ngân hàng của các ngân hàng tại Singapore Con số này cho thấy các ngân hàng ở Singapore hầu như không tham gia vào hoạt động chuyển rủi ro tín dụng ra khỏi

bảng cân đối kế toán

Về các quỹ thị trường tiền tệ MMFs, đây là nguồn trung gian phi ngân

hàng điển hình và quan trọng ở nhiều thị trường tài chính các nước, nhưng tại Singapore thì không như vậy Với tỉ lệ khoảng 0.2% trong tổng tài sản của OFIs,

thì vai trò của MMFs rất mờ nhạt tại Singapore.[7, tr 28]

MAS đã kết luận từ những con số này rằng nguy cơ của ngành ngân hàng ngầm ở Singapore là tương đối nhỏ so với tài sản hệ thống tài chính tổng thể của Singapore và hệ thống ngân hàng ngầm toàn cầu Tuy nhiên con số này vẫn cho thấy khả năng tăng trưởng của ngành ngân hàng ngầm ở Singapore và cần thiết phải đánh giá liên tục

2.1.3 Quản lý, giám sát hoạt động ngân hàng ngầm tại Singapore

Singapore theo đuổi một cách tiếp cận quy định nghiêm ngặt đối với giám sát khu vực tài chính, với đạo luật chủ đạo là SFA

Quy định cốt lõi của SFA rằng "không ai, dù là nhà quản lý hay đại lý, kinh doanh trong bất kỳ hoạt động nào được quy định hay tự mình làm việc kinh doanh trừ khi mình là chủ sở hữu của giấy phép cho hoạt động dịch vụ thị trường vốn " Giấy phép là do MAS cấp dựa trên các tiêu chí như đào tạo có liên quan,

Từ các quy định trên, cơ quan quản lý của Singapore đã quy định chặt chẽ thêm về yêu cầu cấp phép cũng nhƣ yêu cầu pháp lý khác đối với các trung gian tài chính tại Singapore cụ thể nhƣ sau:

a Đối với hoạt động cho vay tiền và crowdfunding

Đối với hoạt động cho vay tiền là một dịch vụ tài chính cốt lõi đi kèm với rủi ro, đặc biệt là rủi ro về ổn định tài chính điển hình Nếu việc cho vay đƣợc thực hiện bởi một ngân hàng giống nhƣ trung gian, thì chuyển đổi thanh khoản dẫn đến rủi ro thiếu hụt thanh khoản và làm cho nó bị mất toàn bộ vốn Mặt khác, nếu chỉ đơn thuần là vai trò của một đại lý thì rủi ro về thanh khoản và rủi ro tín dụng sẽ lan rộng đến một nhóm các nhà đầu tƣ lớn, với những hậu quả tiêu cực tiềm ẩn đáng kể nếu xảy ra vỡ nợ hoặc các nhà đầu tƣ cần thanh khoản

và phải bán lỗ

Ở Singapore, cũng nhƣ ở các quốc gia khác trên thế giới, ngày càng có nhiều khoản vay đƣợc cung cấp bởi ngành tài chính phi ngân hàng Crowdlending là một nhóm nhỏ của crowdfunding đang ngày càng trở nên phổ biến đặc biệt là đối với các doanh nghiệp có ít hoặc không có đủ năng lực tham gia vào tài chính ngân hàng truyền thống

Xuất phát từ lý do đó mà cơ quan quản lý của Singapore đã đƣa ra quy định về crowdfunding và cho vay ngang hàng P2P Theo đó, crowdlending và các hình thức cho vay P2P trực tiếp phải có giấy phép và thực hiện các yêu cầu

và kinh nghiệm có trách nhiệm quản lý kinh doanh cho vay [7, tr.35]

SFA điều chỉnh tất cả các trung gian tài chính trong một Đạo luật bằng cách cung cấp một chế độ cấp phép duy nhất MAS chỉ rõ các hoạt động nào được cấp phép với các hạn chế hoặc phải có điều kiện phù hợp MAS có thẩm quyền chung ban hành các quy định và các quyền hạn cụ thể theo quy định của SFA

Ngành công nghiệp tài chính đã lên tiếng lo ngại về các tiêu chuẩn đầu vào cao cho các hoạt động crowdfunding và MAS đã phản ứng bằng cách nới lỏng các yêu cầu cấp phép đối với các trung gian crowdfunding đối với thị trường chứng khoán MAS đã hạ thấp yêu cầu về vốn cơ bản và loại bỏ yêu cầu

về khoản tiền gửi bảo đảm, mặc dù cả hai đều là những yêu cầu tối thiểu chung đối với giấy phép Dịch vụ thị trường vốn [7, tr.36]

b Đối với quỹ đầu tư

Đạo luật SFA cũng cung cấp khuôn khổ pháp lý cho các hoạt động của các quỹ đầu tư, đặc biệt là các khoản mục áp dụng cho Giấy phép dịch vụ thị trường vốn, Các Chương trình đầu tư tập thể và Kinh doanh tín thác Ngoài ra, MAS đã ban hành "Hướng dẫn về cấp phép, đăng ký và hoạt động kinh doanh cho các Công ty quản lý quỹ" và "Bộ luật về các đề án đầu tư tập thể"

Quan trọng hơn, bất kỳ trong tố tụng dân sự hoặc tố tụng hình sự cũng

có thể dựa vào việc không tuân thủ Bộ luật trên để thiết lập hoặc phủ định trách nhiệm pháp lý, và MAS được trao quyền hạn có thể thu hồi hoặc đình chỉ bất kỳ giấy phép nào hoặc thực hiện các hành động khác mà cơ quan này nghĩ phù hợp trong trường hợp tổ chức nào đó không tuân thủ bộ luật [7, tr.37]

* Áp dụng các quy định đối với chương trình đầu tư tập thể CIS thì mỗi

CIS được thành lập ở Singapore và được cung cấp dịch vụ cho công chúng phải được MAS cho phép Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REITs) được quy định theo định nghĩa CIS và do đó phải có sự cho phép trừ khi họ chọn đăng ký làm

ủy thác kinh doanh thay thế

Với quy định trên, tác động lên các khía cạnh sau:

(a) Giảm rủi ro đầu tư: Bộ luật đã ngăn cấm một số giao dịch nhất định, đây cũng là cách tiếp cận điển hình để hạn chế các hoạt động của quỹ đầu tư trên toàn cầu Tại đây, các CISs không được trực tiếp cho vay tiền, và bảo lãnh Thay vào đó, các khoản đầu tư của họ chỉ giới hạn ở chứng khoán, các công cụ thị trường tiền tệ, các khoản tiền gửi hợp lệ, các công cụ tài chính và cổ phần hoặc chứng khoán tương đương với các cổ phiếu không được niêm yết Ngoài ra, các CISs này phải tuân thủ các giới hạn tập trung để hạn chế rủi ro lây lan rộng rãi hơn Những hạn chế này đối với của các chương trình đầu tư tập thể đối với các khoản đầu tư cổ phần, một số hình thức ký quỹ và mua các công cụ phái sinh, cấm họ tham gia vào các hoạt động trung gian cho vay ngân hàng hoặc các hoạt động điển hình của ngân hàng đầu tư

Bên cạnh đó, việc vay vốn của CISs cũng bị hạn chế Các chương trình này chỉ có thể vay để yêu cầu đổi tiền và nhận tài trợ, và chỉ từ các ngân hàng, công ty tài chính được cấp phép ở Singapore hoặc các tổ chức nhận tiền gửi

nước ngoài được cấp phép theo các yêu cầu tương đương Bộ luật quy định rằng khoản vay này nên được giới hạn trong một khoảng thời gian không quá một tháng và khoản vay không vượt quá 10% giá trị tài sản ròng của tổ chức này [7, tr.38]

(b) Giảm rủi ro thanh khoản: Thâm hụt thanh khoản là rủi ro hệ thống khi các kịch bản tổn thất xảy ra và các nhà đầu tư mất lòng tin vào việc quản lý theo kế hoạch Và các nhà đầu tư của các quỹ mở lại cho rằng các tổ chức của họ

có thể được mua lại Việc mua lại quy mô lớn có thể dẫn đến thiếu thanh khoản nghiêm trọng cho toàn hệ thống Giải pháp ở đây là việc đình chỉ tạm thời mà Bộ luật cho phép rằng biện pháp quản lý "vì lợi ích cao nhất của người tham gia" Việc đình chỉ chấm dứt khi hoàn cảnh đặc biệt chấm dứt và không muộn hơn 21 ngày sau khi bắt đầu từ khi quản lý quỹ thuyết phục người được ủy thác (nghĩa là đại diện cho lợi ích của các nhà đầu tư chung) rằng việc gia hạn là vì lợi ích tốt nhất của những người tham gia MAS phải được thông báo ngay lập tức về việc đình chỉ và các lý do cơ bản [7, tr.38]

* Áp dụng đối với quỹ thị trường tiền tệ MMFs: đối với MMFs được

xem là các trung gian tài chính phi ngân hàng có hệ thống nhất Các quỹ đầu tư này với mục đích tạo thu nhập ổn định và nhất quán, và các nhà đầu tư nhận thấy rằng các khoản tiền gửi vào MMF là một khoản thay thế cho các khoản tiền gửi ngắn hạn dựa vào tính chất rủi ro thấp của mô hình kinh doanh MMF Các quỹ đầu tư ngắn hạn tham gia vào hoạt động trung gian tín dụng nhưng danh mục đầu tư của họ chỉ giới hạn trong các chứng khoán nợ ngắn hạn như trái phiếu chính phủ, giấy tờ thương mại, chứng chỉ tiền gửi, repos, trái phiếu ngắn hạn và

các MMF khác

Mối quan tâm chính về rủi ro có thể bắt nguồn từ sự lây lan xuất phát từ MMFs Bởi họ đóng một vai trò quan trọng trong việc tài trợ ngắn hạn, đặc biệt đối với các tổ chức tài chính khác Và cơ quan quản lý của Singapore đã đưa ra một số mối quan tâm này trong Bộ luật Trọng tâm là việc giảm nhẹ rủi ro do thiếu hụt thanh khoản và thiếu sót của bên đối tác Theo đó thì cơ quan này theo đuổi cách tiếp cận tiêu chuẩn để hạn chế các hoạt động đầu tư của MMF nhằm giảm rủi ro mặc định Các khoản đầu tư của quỹ bị giới hạn đến trái phiếu và các công cụ nợ có chứng chỉ có giá trị cao khác (bao gồm trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán có tài sản), các công cụ thị trường tiền tệ có chất lượng cao, chứng chỉ tiền gửi, chấp phiếu, giấy tờ thương mại và các hóa đơn thương mại Thêm nữa là việc đầu tư vào các công cụ tài chính phái sinh chỉ được phép sử dụng cho mục đích bảo hiểm rủi ro các vị trí hiện tại trong danh mục đầu tư

Cơ quan quản lý cũng quy định MMF bị giới hạn trong việc tiếp xúc với khách hàng cá nhân Các quỹ đầu tư nhỏ lẻ không được đầu tư hoặc tự tăng vốn tới hơn 10% giá trị tài sản ròng vào một đơn vị duy nhất hoặc một nhóm các thực thể là các công ty con, các công ty con và công ty mẹ của nó Mức trần 30% cao hơn cũng áp dụng cho các khoản nợ cao của chính phủ Singapore hoặc các khoản nợ được bảo đảm của chính phủ Bộ luật này cho phép đầu tư vào các khoản nợ không phải là tiền gửi, có kỳ hạn còn lại đến khi đáo hạn không quá hai năm, và thời gian đáo hạn của danh mục đầu tư trung bình của MMFs không được vượt quá 12 tháng [7, tr.40]

* Áp dụng cho các quỹ đầu cơ (Hedge funds): các quỹ đầu cơ được xem

là các CISs sử dụng chiến lược đầu tư rủi ro cao Các quỹ này thường đầu tư vào

các công cụ tài chính có tính thanh khoản thấp và các công cụ phái sinh Các quy

định hiện hành tập trung chủ yếu vào việc giới hạn các khoản đầu tư của quỹ đầu

cơ cho nhóm người giàu có Các quỹ đầu cơ ở Singapore chỉ có thể nhắm mục

tiêu đến những người giàu có, nhưng số lượng tương đối thấp Đăng ký ban đầu tối thiểu phải đạt ít nhất 100.000 đô la cho mỗi người tham gia và 20.000 đô la cho mỗi người tham gia đối với các quỹ đầu tư vào các quỹ đầu cơ Cơ chế bảo

vệ nhà đầu tư chính bao gồm các yêu cầu về bản cáo bạch đối với các quỹ đầu

cơ

Singapore là một trong những thị trường tài chính lớn nhất trên toàn cầu, nhưng Singapore là một quốc gia với một lãnh thổ nhỏ bé và dân số ít Những hoạt động quản lý này được phản ánh theo cơ cấu của chính quyền nơi đây Cơ quan quản lý tiền tệ Singapore MAS được giao nhiệm vụ thực hiện tất cả các khía cạnh của giám sát tài chính, và Quốc hội đã ủy quyền trong hầu hết các lĩnh vực quy định tài chính cho MAS Như vậy, MAS có thể phản ứng ngay lập tức

từ các thực hiện thủ tục tham vấn hoặc phê duyệt đến ban hành quy định bổ sung nếu hoạt động ngân hàng ngầm tăng lên và rủi ro kinh tế vĩ mô đang tăng lên Do

đó, cơ quan này có thể chuyển hướng dẫn chung về quản lý rủi ro thành hành động cụ thể rất nhanh chóng Nó bao gồm tất cả thông tin từ tất cả các bộ phận của hệ thống tài chính và từ đó các tổ chức có thể dễ dàng xử lý chúng Vì lý do

đó, cơ quan này cũng có thể nhanh chóng đòi hỏi nhiều thông tin hơn nếu nó nhìn thấy tiềm năng gây ra rủi ro hệ thống, ví dụ như hoạt động ngân hàng ngầm

Cơ quan quản lý tiền tệ Singapore MAS với vị trí thẩm quyền rất lớn và với một thị trường tuy có quy mô lớn, nhưng nhỏ về quy mô địa lý, dân cư thì công cụ phản ứng nhanh của cơ quan này được xây dựng để giảm thiểu các rủi ro nhằm ổn định tài chính khá đầy đủ và thích hợp [7, tr.50]

2.2 Hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tại Trung Quốc

Trung Quốc hiện đang có quy mô hệ thống ngân hàng ngầm rất lớn, theo như báo cáo thường niên của cơ quan giám sát ổn định tài chính FSB (2018) quy

mô hệ thống ngân hàng ngầm tại Trung Quốc đang vào khoảng 7.000 tỷ USD Với đặc trưng của một nền kinh tế phát triển nhanh và mạnh trong những thập niên gần đây, cùng với nét tương đồng về hệ thống chính trị, quá trình phát triển kinh tế, cũng như cách thức kinh doanh, vận hành các hoạt động trong đời sống kinh tế với Việt Nam, Trung Quốc được lựa chọn để nghiên cứu về hoạt động quản lý ngân hàng ngầm tiếp theo

2.2.1 Nhận diện hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc

Trong thời gian 2 năm trở lại đây, vấn đề về hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc được các cơ quan quan sát tài chính thế giới rất quan tâm Những người đứng đầu của các cơ quan như FED, IMF đều đã có những bài phát biểu

về nguy cơ lớn của hoạt động ngầm tại Trung Quốc với đánh giá chung là khá nghiêm trọng Tại Trung Quốc, ngân hàng ngầm được hiểu là các định chế hoạt động bên ngoài hệ thống ngân hàng, và thường xuyên tham gia như các trung gian tín dụng với các chức năng thanh khoản và chuyển đổi tín dụng, có thể sẽ tạo ra rủi ro hệ thống Những người cho vay nặng lãi, các tổ chức tín dụng vi mô (microcredit), cơ sở cầm đồ, các sản phẩm quản lý tài sản của ngân hàng … đang tạo nên hệ thống ngân hàng ngầm không được quản lý với qui mô ước tính lên tới 7000 tỷ USD và trở thành thách thức lớn đối với các ngân hàng truyền thống

và cơ quan quản lý

Vào những năm 2010, tổ chức tiểu tín dụng ở các siêu thành phố của Trung Quốc như Thâm Quyến, Quảng Châu, Thượng Hải đã cung cấp các khoản vay cho hàng nghìn doanh nghiệp nhỏ: từ các chủ cửa hàng nhỏ, ngư dân

đến những người bán hàng rong Với truyền thống kinh doanh của mình, mặc dù lãi suất lên tới 24%/năm nhưng nhu cầu vốn ở đây rất lớn và luôn tăng Do các khách hàng hoặc là các cá nhân, hộ kinh doanh hoặc là các doanh nghiệp siêu nhỏ có qui mô quá nhỏ và hoạt động kinh doanh của họ không ổn định và do đó không thể nhận được các khoản vay từ ngân hàng truyền thống Thêm vào đó, do

số tiền cũng không lớn (trung bình là 20.000 USD cho một khoản vay) và những người cho vay có những mối liên hệ tốt với khách hàng cùng mạng lưới thông tin dày đặc, tạo nên sự bùng nổ của hoạt động ngân hàng ngầm tại đây

Tại Trung Quốc, doanh nghiệp cũng tham gia vào hệ thống ngân hàng ngầm, và thị trường này khá sôi động Ở tỉnh Quảng Đông, một công ty kinh doanh đạt mức lợi nhuận khoảng 48 triệu USD năm 2013, trong đó có 2/3 doanh thu kiếm được từ việc đóng tàu Một phần ba còn lại đến từ việc cho các công ty khác vay vốn với vai trò chủ tín dụng Hoạt động của công ty này chính là đã tham gia hoạt động một lĩnh vực kinh doanh rất mới, đó chính là ngân hàng ngầm

Các sản phẩm được rất được ưa chuộng và phổ biến trong hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc gồm có: sản phẩm quản lý tài sản WMPs (Wealth Management Products), hoạt động cho vay qua internet và TBRs (Trust beneficiary rights products- tạm dịch là Các khoản vay vốn dựa trên uy tín của người cho vay)

Đầu tiên, với những khoản đầu tư này được biết đến là sản phẩm quản lý tài sản WMPs (Wealth Management Products) Đây là một sản phẩm tài chính được các ngân hàng và các tổ chức tín dụng của Trung Quốc bán và luôn được quảng cáo là rủi ro thấp, có lợi nhuận béo bở, cao hơn nhiều so với lãi suất ngân

Thứ hai, với sự phát triển chóng mặt của internet đặc biệt là ở Trung Quốc với những siêu công ty internet, mô hình cho vay qua Internet đang thực sự rất hút khách hàng và đã thu được rất nhiều tiền từ công chúng Nhiều mô hình kinh doanh cho vay đã đưa ra các mức lợi nhuận lớn và đi kèm với đó chấp nhận mức đóng góp tối thiểu vừa đủ thấp để lôi kéo tầng lớp người lao động thông thường, chính là các nhà đầu tư mua các sản phẩm tài chính này mà không biết gì về sản phẩm Hiện tại mô hình đang nở rộ và rất nhiều đơn vị đã tham gia cho vay trực tuyến và điều này càng khiến rủi ro ngày một thêm lớn hơn Nhà chức trách Trung Quốc trong năm ngoái đã cho biết các công ty tài chính trực tuyến đã thu hút được hơn 7,6 tỉ đô la từ các nhà đầu tư, dẫn tới nguy cơ tiềm tàng của một một trò chơi Ponzi kinh điển nhưng khổng lồ theo cách của người Trung Quốc,và rủi ro đang thực sự đáng lo ngại

Thứ ba, TBRs (Trust beneficiary rights products – tạm dịch là Các khoản vay vốn dựa trên uy tín của người cho vay) là sản phẩm cung cấp như một giải

pháp khác để né biện pháp kìm kẹp của cơ quan quản lý Cụ thể đó là một ngân hàng đứng ra thành lập một công ty, công ty đó phụ trách vay vốn từ một quỹ tín thác khác, sau đó công ty này lại trao lại quyền hưởng lợi nhuận từ khoản vay này lại cho ngân hàng, và đó chính là sự xuất hiện TBRs Các ngân hàng tiếp tục giao dịch các TBRs với các ngân hàng khác Mục đích của phương pháp này đó

là làm các khoản vay đầy rủi ro này của công ty trông có vẻ khá an toàn như các giao dịch liên ngân hàng

Nghiên cứu về nguyên nhân phát triển nở rộ của hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc đưa ra một số kết luận Ngân hàng ngầm phát triển mạnh ở Trung Quốc bởi hoạt động kiềm chế tài chính của cơ quan quản lý , với việc giữ lãi suất thấp, các cơ quan quản lý đã khiến người tiết kiệm bắt buộc phải tìm đến các sản phẩm tài chính sinh lợi nhiều hơn Trong những năm 2000, các ngân hàng bình thường bị kiểm soát chặt chẽ đóng vai trò chủ đạo trong việc cho vay vốn ở Trung Quốc Vào thời điểm đó, hoạt động cho vay tín dụng xuất hiện với nhiều hình thức mới từ nhiều nguồn khác nhau như công ty cho vay, tổ chức đảm bảo tín dụng, hay các quỹ tiền tệ trên thị trường, quỹ ủy thác… Tất cả đều được gọi chung là các ngân hàng ngầm Với mức lãi suất rất hấp dẫn, thường cao hơn 10% so với các quỹ thông thường, các tổ chức này huy động vốn từ các doanh nghiệp và cá nhân rất dễ dàng Và sau đó họ lại cho những người khác vay lại vốn với lãi suất cao hơn nhiều để hưởng thêm chênh lệch.Với nền kinh tế đang phát triển sâu rộng như Trung Quốc, sức cầu tăng đối với vốn và đi kèm với nhu cầu về các sản phẩm tín dụng với lãi suất cao cùng với việc thắt chặt quản lý vốn

và điều tiết ngân hàng và sự phân bổ vốn không hiệu quả của ngân hàng trong nước đã tạo ra cơ hội cho sự phát triển đa dạng của hoạt động ngân hàng ngầm

2.2.2 Đo lường quy mô hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc

Nguồn: Caixabank Research 2017

Biểu đồ 2.2: Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm Trung Quốc

năm 2014-2016 (nghìn tỷ nhân dân tệ)

Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm theo nghiên cứu của các cơ quan quan sát, chuyên gia tài chính có khối lượng rất lớn Theo nghiên cứu của Moody, hệ thống ngân hàng ngầm của Trung Quốc vào năm 2016 đạt 27,5% tổng tài sản ngân hàng chính thức, tương đương hơn 50 nghìn tỷ nhân dân tệ Còn theo cơ quan giám sát ổn định tài chính FSB thì ngân hàng ngầm tại Trung Quốc đã tăng hơn 30% mỗi năm trong 3 năm từ 2014-2016 khi so với tỉ lệ tăng 10% của các nước khác có hệ thống ngân hàng ngầm Đây có thể coi là một dấu hiệu vô cùng

lo ngại về sức khỏe nền tài chính Trung Quốc Còn trong những năm trở lại đây, với động thái nghiêm túc và chú trọng hơn vào công tác quản lý thì quy mô hệ thống ngân hàng ngầm tại Trung Quốc có xu hướng chững lại nhưng vẫn ở một quy rất lớn, đứng thứ 3 trên thế giới với quy mô hơn 7000 tỷ USD vào năm

2017 [2, tr.1]

0 10 20 30 40 50 60 70

Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm

tại Trung Quốc

Quy mô hệ thống ngân hàng ngầm tại Trung Quốc

Xem xét cụ thể thành phần của ngân hàng ngầm tại Trung Quốc, số lượng lớn sản phẩm quản lý tài sản WMPs chiếm thị phần nổi bật lên tới 40% Tiếp theo là các khoảng vay ủy thác chiếm 21%, các khoảng vay tín thác chiếm 10% Chiếm tỉ lệ thấp hơn lần lượt là chấp phiếu ngân hàng, cho vay phi chính thức, cho vay bởi các công ty tài chính ở mức dưới 5% [2, tr.1]

2.2.3 Quản lý, giám sát hoạt động ngân hàng ngầm tại Trung Quốc

Để đánh giá cụ thể hơn về hoạt động quản lý hoạt động ngầm tại Trung Quốc, ta cần xem xét những thách thức đang được đặt ra với cơ quan quản lý Trung Quốc gồm có:

Đầu tiên hoạt động ngân hàng ngầm được thực hiện bởi các định chế tài chính phi ngân hàng, nên không bị quản lý, giám sát như các NHTM thông thường Nếu các thực thể này là những công ty, tổ chức thì hoạt động dưới sự giám sát của luật pháp về tài chính Tuy nhiên, khi các thực thể cung cấp dịch vụ ngân hàng ngầm là các cá nhân ( rất phổ biến ở Trung Quốc ), hoạt động này tiềm ẩn rủi ro rất lớn đối người cho vay

Thứ hai là những sản phẩm của hệ thống ngân hàng ngầm nêu trên đang sắp đến kỳ hạn thanh toán sẽ cần đầu tư lại hoặc cứu trợ từ phía chính phủ hay ngành ngân hàng truyền thống Trong trường hợp thiếu những biện pháp trên, những gói đầu tư này sẽ vỡ nợ, theo đó giáng đòn mạnh vào các nhà đầu tư trong

hệ thống ngân hàng ngầm Nhưng hoạt động của ngành ngân hàng ngầm thu hẹp lại tức thì sẽ dễ dẫn tới khủng hoảng tín dụng, tạo ra áp lực cho các dự án đầu tư khác phụ thuộc vào nguồn đầu tư từ các ngân hàng ngầm này, mà tỉ lệ này là rất lớn, trường hợp xấu nhất có thể dẫn tới kết cục là sự vỡ nợ dây chuyền hoặc quy

mô lớn, đặc biệt là ngành bất động sản và khai khoáng, là những ngành tồn tại rất nhiều nguy cơ bong bóng đổ vỡ từ trước Bên cạnh đó lượng tiền mà cá nhân